国际金融学第四章 汇率制度和外汇管制
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不利于本国银行稳定。
四、汇率制度的选择
（一）固定汇率制和浮动汇率制比 较： 主要考虑三个方面：一是自动调节效率问题；
二是政策利益问题；三是对国际经济关系的影 响问题。 具体包括：政策制定的自由性与纪律性、外汇 风险的大小、资源配置的有效性、经济政策的 有效性、制度的稳定性、抵御冲击的能力
固定汇率制的优缺点
一、固定汇率制
1、概念： 固定汇率制是指现实汇率受平价的
制约，只能围绕平价在很小的范围内上 下波动的汇率制度。 2、类型： 金本位制下的固定汇率制 纸币流通条件下的固定汇率制 （布雷顿 森林体系下的固定汇率制）
二者区别：
金本位下固定汇率是自发形成的， 纸币制度下固定汇率是通过国际协 议建立的；
货币或篮子货币。 2、联合浮动制度。欧盟内部实行 3、管理浮动汇率制度。货币当局对外汇市
场进行干预，使汇率朝有利于自己的方 向发展。 4、单独浮动汇率制度。
2019年IMF汇率制度分类 资料来源：IMF "International Financial Statistics"，2019
无独立法定货 一国采用另一国货币作为惟一
币
法定货币，或者隶属于某一货
币联盟，共同使用同一法定货
币。
货币发行局制 货币发行当局根据法定承诺按
度
照固定汇率来承兑指定的外币，
并通过对货币发行权的限制来
保证履行法定承兑义务
其他传统的 固定钉住制
国家将其货币以一个固定的汇率 钉住（官方或者实际）某一种主 要外币或者钉住某一篮子外币， 汇率波动围绕着中心汇率上下不 超过1%
2、特点： ——汇率钉住某一基准货币 ——两种货币自由兑换 ——以法律形式将此制度长期化 ——中央银行发行货币必须有足 额
的外汇储备为基础 ——货币当局不能向政府提供融资
3、经济效应
——贸易效应：能有效稳定本国货币汇率，控 制进出口成本，推动贸易增长；
——储备效应：实行足额的储备担保，提高货 币制度的透明度和可信度，保证市场对本币信 心；
1、各种汇率制度自身的特点 2、经济规模和开放程度 3、通货膨胀率 4、劳动力市场自由度 5、金融市场发展程度 6、政策制定者权威 7、资本流动性
（三）汇率制度选择的理论
1、经济结构决定论 汇率制度的选择取决于一国经济结构特
征，小型开放经济国家及出口产品结构 较为单一的国家，实行固定汇率制较好， 反之则应实行较具弹性的汇率制
悖论） (4)易出现制度性的不稳定。（货币危机理论） （5）本国经济容易受锚币国家的传染。
浮动汇率制度的优缺点
1．浮动汇率制度的优点 （1）对外经济的失衡可以由汇率的自由
波动而自行调节。 （2）各国可自主地采取货币政策。 （3）避免国际性通货膨胀的传播。程
2、美圆化的收益
——减少货币危机的可能性；
——降低通货膨胀预期，避免利率上升；
——为长期融资提供了保障；
——强化财政纪律，增强宏观经济政策 有效性；
——降低交易成本，有利于发展中国家 与国际经济接轨。
3、美圆化的弊端： ——国家损失大量铸币税； ——国家失去货币政策决策权； ——中央银行失去最后贷款人资格，
金本位下的汇率能保持真正的稳定， 纸币本位下汇率是可调整的。
纸币本位下维持汇率稳定的方法： ——外汇管制 ——举借外债或货币互换 ——动用外汇储备 ——利率政策 ——法定升值（贬值）
二、浮动汇率制度
1、概念： 现实汇率不受平价的限制，随外汇 市场供求状况变动而波动的汇率制 度。
2、分类： ——按照政府是否干预，可分为自 由浮动（Free Floating）和管理浮 动（Managed Floating）。
（三）爬行钉住
优点：汇率调整有纪律约束；汇 率有调节经济作用；汇率波动小
缺点：无法应对大的经济冲击； 汇率风险仍然存在
（四）汇率目标区制
广义泛指将汇率浮动限制在一定区 域内的汇率制度；
狭义特指美国学者威廉姆森（John Williamson）于20世纪80年代初 提出的以限制汇率波动范围为核心 的，包括中心汇率变动幅度的确定 方法、维系目标区的国内政策搭配、 实施目标区的国际政策协调等一整 套内容的国际政策协调方案。
国家数量
120
100 80
严格固定汇率制
60
中间汇率制
40
完全浮动汇率制
20
0
（一）单独自由浮动
优点：汇率会随真实经济作出调整 并能调节经济；
缺点：货币政策失去“锚”；
影响企业长期经济交易。
（二）管理浮动
优点：货币当局政策的自主性；汇率 有一定的调节作用；避免汇率受噪声影 响
缺点：对政府依赖加强；汇率很难 达到均衡；政策可能错误；各国矛盾加 深；汇率风险仍然存在
度上保证了外汇市场的稳定。
2．浮动汇率制度的缺点
（1）增加了国际贸易的风险，加大了成 本计算及国际结算的困难
（2）汇率自由波动使本国易受国外经济 对本国经济的冲击。
（3）助长了外汇市场上的投机活动。
（4）财政政策的效应降低。
（5）“以邻为壑”的政策盛行。
（二）选择 汇率制度应考虑的因素
5、“不可能三角定律”，又称“三元冲突”
Mundell（1963）提出 ，Krugman19该定律 认为，对于任何一个国家来说，资本自由流动、 固定汇率制以及自主的货币政策是不相容的， 即三者不可兼得。如果一国的资本账户尚未开 放，那么它既能保持自主的货币政策，又能自 由选择汇率制度。如果一国已经实行资本账户 自由化，允许资本自由流动，那么它若要保持 货币政策的自主性，就必须实行浮动汇率制； 若要采用固定汇率制，就必须放弃自主的货币 政策。
一般又将第一和第三类汇率制度统称为 角点汇率制度或者两极汇率制度。
2019年IMF186成员国汇率制度的状况：
汇率制度 无独立法定货币的安排
货币局制度 钉住汇率制
平行钉住 爬行钉住 爬行带内浮动 管理浮动 单独自由浮动
国家数目（2019） 40 8 40 5 4 6 43 40
图2：2019-2019汇率制度演变情况
建立最优货币区所需具备的充分条件 ：
a.生产要素的高度流动(Mundell，1961， Ingram，1962)。
b.经济开放性(Mckinnon，1963)。应当用经济 高度开放作为最适货币区的一个标准。他认为 一个经济高度开放的小国难以采用浮动汇率
C、产品多样化（Kenen，1969）。以低程度产 品多样化作为确定一个最适货币区的标准。
钉 住 平 行 汇 汇率被保持在官方或者实际的固
率带
定汇率带内波动，其波幅超过围
绕中心汇率上下各1%的幅度
爬行钉住
汇率按照固定的、预先宣布的比 率作较小的定期调整或依据所选 取的定量指标的变化作定期调整
爬行带内浮动
汇率围绕着中心汇率在一定幅度 内上下浮动，同时中心汇率按照 固定的、预先宣布的比率作定期 调整或根据所选取的定量指标的 变化作定期调整；
——按照浮动形式，可分为单独浮动 （Independent Floating）和联合 浮动（Joint Floating）。
——按照被钉住货币的不同，钉住汇 率制又可分为钉住单一货币浮动和 钉住合成货币浮动。
三、现行汇率制度分类
——IMF2019年以前对汇率制度的分类： 1、钉住汇率制。将本国货币钉住另外一种
1．固定汇率制的优点 （1）汇率稳定，减少风险，有利于国际贸易
和投资进行。 （2）可以降低本国经济受他国冲击的影响。 （3）汇率的稳定在一定程度上抑制了外汇市
场的投机活动。 （4）各国货币汇率政策受到一定的纪律约束。 （5）固定汇率制下财政政策能有效的调节国
内经济。
2．固定汇率制的缺点 （1）国内经济目标服必须从于国际收支目标。 （2）易发生大量的黄金与外汇储备流失。 （3）削弱了国内货币政策的自主性。（三元
4、最优货币区理论： Mundell（1961） 撰写了《最优货币区理论》一文，探讨 了数个国家或地区放弃货币主权，采用 共同货币的问题 。希望将世界化分为若 干个货币区，区内实行固定汇率制，对 外实行浮动汇率制 。
货币区——由若干国家组成一个区域， 区域内或者采用单一的货币，或者 有这样的汇率安排：各国货币间汇 率不可改变；汇率间不存在波幅； 各国货币自由兑换；经常和资本项 目交易完全自由。
2、经济冲击决定论 。
如果冲击多由国内的需求和货币因素造 成，应采取固定汇率制；如果一国经济 不稳定多由国外产品市场变动行成的真 实冲击所导致，则浮动汇率制更能起到 隔绝外部冲击的作用 。
3、成本收益决定论 。
一个开放经济国家选择何种汇率制度取 决于该国实行这一制度所产生的经济利 益与所付成本之间的比较 。
第一类为严格固定汇率制，即上表中的 “无独立法定货币”和“货币发行局制 度”，
第二类为“中间汇率制”，包括上表中 的“其他传统的固定钉住制”、“钉住 平行汇率带”、“爬行钉住”、“爬行 带内浮动”，以及“不事先宣布汇率路 径的管理浮动”。
第三类则为完全浮动汇率制，也就是表 中的“独立浮动”。
汇率制度与外汇管制
汇率制度 外汇管制 人民币汇率
第一节 汇率制度
固定汇率制 浮动汇率制 现行汇率制度的分类 汇率制度的选择
汇率制度：（Exchange Rate System）是指一国货币当局对本国 汇率水平的确定、汇率变动方式等 问题所作的一系列安排或规定。
汇率制度最主要的两大类型是固定 汇率制（Fixed Exchange Rate System）和浮动汇率制（Floating Exchange Rate System）。
“汇率目标区”涉及的主要内容有: ①目标区的中心汇率问题; ②目标区汇率变动的频率和幅度问题; ③目标区对外公开的程度问题; ④对目标区汇率的承诺程度和调节问题。
BBC规则：
Basket（货币篮子）：贸易多元化的国 家采用钉住篮子货币而不是单一货币
Band（浮动区域）：汇率在中心平价上 下10-15%浮动
——经济政策效应：经济政策受制于钉住货币 国家的经济政策，难以保证经济政策独立性和 灵活性。
——国际经济关系效应：对其他国家 汇率由于跟随锚币变化而变化，有 可能扭曲和其他国家之间经济信号， 对经济政策和决策产生偏差影响。
——政府不能灵活调整利率、货币供 应量和汇率。
4、香港的联系汇率制 ——实质是一种货币局制度： *以美圆作为锚币 本外币可以自由兑换 没有中央银行，没有独立的货币
政策
——特点： 没有货币局，而代之以外汇基金 持有超额外汇储备 外汇基金接近于中央银行功能
——缺陷 只有现钞发行受外汇储备限制 容易导致输入性通货膨胀 汇率缺乏弹性 货币政策缺乏灵活性
（六）货币联盟（Monetary Union)
1、概念：在货币联盟内部的国家放 弃了自己的货币，并创造新的货币 联盟内通用的货币。
d、金融一体化（Ingram，1969、1973）。
e、通货膨胀相似性（Flemming，1969）相似 的通货膨胀率是实行共同货币政策的前提条 件。
f、政策一体化（Ingram，1969，Kenen， 1969，）为使货币区能够正常运行，各成员国 必须对其货币、财政以及其它经济乃至社会政 策进行协调，寻求一致。为此，各成员国必须 对其主权实行部分让渡，核心是货币政策的协 调和让渡
不事先宣布汇率干 预方式的管理浮动
货币当局通过在外汇市场 上积极干预来影响汇率的 变动，但不事先宣布对汇 率的干预方式。
独立浮动
汇率基本上由市场决定， 偶尔的外汇干预旨在缓和 汇率变动、防止汇率过度 波动，而不是为汇率建立 一个基准水平
根据汇率的波动幅度，又可以进一步将 上表中的汇率制度分成三类：
Crawl（爬行钉住）：中心汇率按照某 标准进行频繁小幅度调节
（五）货币局制度（Currency Board Arrangements)
1、概念：指在法律中明确规定本国 货币与某一外国可兑换货币保持固 定的交换比率，并且对本国货币的 发行作特殊限制以保证履行这一法 定义务的汇率制度。
（阿根廷、香港、立陶宛、爱沙尼 亚等）
优点：降低交易成本；促进贸易 资本流动
缺点：失去了国家利率汇率等政 策独立性
2、货币联盟基本特征： ——货币的统一 ——汇率的统一 ——货币管理机构和管理政策的统
一
（七）美圆化制度（Dollarization)
1、概念：国家完全放弃自己的货币， 直接使用美圆为国内流通货币。
（厄瓜多尔、巴拿马等 ）
四、汇率制度的选择
（一）固定汇率制和浮动汇率制比 较： 主要考虑三个方面：一是自动调节效率问题；
二是政策利益问题；三是对国际经济关系的影 响问题。 具体包括：政策制定的自由性与纪律性、外汇 风险的大小、资源配置的有效性、经济政策的 有效性、制度的稳定性、抵御冲击的能力
固定汇率制的优缺点
一、固定汇率制
1、概念： 固定汇率制是指现实汇率受平价的
制约，只能围绕平价在很小的范围内上 下波动的汇率制度。 2、类型： 金本位制下的固定汇率制 纸币流通条件下的固定汇率制 （布雷顿 森林体系下的固定汇率制）
二者区别：
金本位下固定汇率是自发形成的， 纸币制度下固定汇率是通过国际协 议建立的；
货币或篮子货币。 2、联合浮动制度。欧盟内部实行 3、管理浮动汇率制度。货币当局对外汇市
场进行干预，使汇率朝有利于自己的方 向发展。 4、单独浮动汇率制度。
2019年IMF汇率制度分类 资料来源：IMF "International Financial Statistics"，2019
无独立法定货 一国采用另一国货币作为惟一
币
法定货币，或者隶属于某一货
币联盟，共同使用同一法定货
币。
货币发行局制 货币发行当局根据法定承诺按
度
照固定汇率来承兑指定的外币，
并通过对货币发行权的限制来
保证履行法定承兑义务
其他传统的 固定钉住制
国家将其货币以一个固定的汇率 钉住（官方或者实际）某一种主 要外币或者钉住某一篮子外币， 汇率波动围绕着中心汇率上下不 超过1%
2、特点： ——汇率钉住某一基准货币 ——两种货币自由兑换 ——以法律形式将此制度长期化 ——中央银行发行货币必须有足 额
的外汇储备为基础 ——货币当局不能向政府提供融资
3、经济效应
——贸易效应：能有效稳定本国货币汇率，控 制进出口成本，推动贸易增长；
——储备效应：实行足额的储备担保，提高货 币制度的透明度和可信度，保证市场对本币信 心；
1、各种汇率制度自身的特点 2、经济规模和开放程度 3、通货膨胀率 4、劳动力市场自由度 5、金融市场发展程度 6、政策制定者权威 7、资本流动性
（三）汇率制度选择的理论
1、经济结构决定论 汇率制度的选择取决于一国经济结构特
征，小型开放经济国家及出口产品结构 较为单一的国家，实行固定汇率制较好， 反之则应实行较具弹性的汇率制
悖论） (4)易出现制度性的不稳定。（货币危机理论） （5）本国经济容易受锚币国家的传染。
浮动汇率制度的优缺点
1．浮动汇率制度的优点 （1）对外经济的失衡可以由汇率的自由
波动而自行调节。 （2）各国可自主地采取货币政策。 （3）避免国际性通货膨胀的传播。程
2、美圆化的收益
——减少货币危机的可能性；
——降低通货膨胀预期，避免利率上升；
——为长期融资提供了保障；
——强化财政纪律，增强宏观经济政策 有效性；
——降低交易成本，有利于发展中国家 与国际经济接轨。
3、美圆化的弊端： ——国家损失大量铸币税； ——国家失去货币政策决策权； ——中央银行失去最后贷款人资格，
金本位下的汇率能保持真正的稳定， 纸币本位下汇率是可调整的。
纸币本位下维持汇率稳定的方法： ——外汇管制 ——举借外债或货币互换 ——动用外汇储备 ——利率政策 ——法定升值（贬值）
二、浮动汇率制度
1、概念： 现实汇率不受平价的限制，随外汇 市场供求状况变动而波动的汇率制 度。
2、分类： ——按照政府是否干预，可分为自 由浮动（Free Floating）和管理浮 动（Managed Floating）。
（三）爬行钉住
优点：汇率调整有纪律约束；汇 率有调节经济作用；汇率波动小
缺点：无法应对大的经济冲击； 汇率风险仍然存在
（四）汇率目标区制
广义泛指将汇率浮动限制在一定区 域内的汇率制度；
狭义特指美国学者威廉姆森（John Williamson）于20世纪80年代初 提出的以限制汇率波动范围为核心 的，包括中心汇率变动幅度的确定 方法、维系目标区的国内政策搭配、 实施目标区的国际政策协调等一整 套内容的国际政策协调方案。
国家数量
120
100 80
严格固定汇率制
60
中间汇率制
40
完全浮动汇率制
20
0
（一）单独自由浮动
优点：汇率会随真实经济作出调整 并能调节经济；
缺点：货币政策失去“锚”；
影响企业长期经济交易。
（二）管理浮动
优点：货币当局政策的自主性；汇率 有一定的调节作用；避免汇率受噪声影 响
缺点：对政府依赖加强；汇率很难 达到均衡；政策可能错误；各国矛盾加 深；汇率风险仍然存在
度上保证了外汇市场的稳定。
2．浮动汇率制度的缺点
（1）增加了国际贸易的风险，加大了成 本计算及国际结算的困难
（2）汇率自由波动使本国易受国外经济 对本国经济的冲击。
（3）助长了外汇市场上的投机活动。
（4）财政政策的效应降低。
（5）“以邻为壑”的政策盛行。
（二）选择 汇率制度应考虑的因素
5、“不可能三角定律”，又称“三元冲突”
Mundell（1963）提出 ，Krugman19该定律 认为，对于任何一个国家来说，资本自由流动、 固定汇率制以及自主的货币政策是不相容的， 即三者不可兼得。如果一国的资本账户尚未开 放，那么它既能保持自主的货币政策，又能自 由选择汇率制度。如果一国已经实行资本账户 自由化，允许资本自由流动，那么它若要保持 货币政策的自主性，就必须实行浮动汇率制； 若要采用固定汇率制，就必须放弃自主的货币 政策。
一般又将第一和第三类汇率制度统称为 角点汇率制度或者两极汇率制度。
2019年IMF186成员国汇率制度的状况：
汇率制度 无独立法定货币的安排
货币局制度 钉住汇率制
平行钉住 爬行钉住 爬行带内浮动 管理浮动 单独自由浮动
国家数目（2019） 40 8 40 5 4 6 43 40
图2：2019-2019汇率制度演变情况
建立最优货币区所需具备的充分条件 ：
a.生产要素的高度流动(Mundell，1961， Ingram，1962)。
b.经济开放性(Mckinnon，1963)。应当用经济 高度开放作为最适货币区的一个标准。他认为 一个经济高度开放的小国难以采用浮动汇率
C、产品多样化（Kenen，1969）。以低程度产 品多样化作为确定一个最适货币区的标准。
钉 住 平 行 汇 汇率被保持在官方或者实际的固
率带
定汇率带内波动，其波幅超过围
绕中心汇率上下各1%的幅度
爬行钉住
汇率按照固定的、预先宣布的比 率作较小的定期调整或依据所选 取的定量指标的变化作定期调整
爬行带内浮动
汇率围绕着中心汇率在一定幅度 内上下浮动，同时中心汇率按照 固定的、预先宣布的比率作定期 调整或根据所选取的定量指标的 变化作定期调整；
——按照浮动形式，可分为单独浮动 （Independent Floating）和联合 浮动（Joint Floating）。
——按照被钉住货币的不同，钉住汇 率制又可分为钉住单一货币浮动和 钉住合成货币浮动。
三、现行汇率制度分类
——IMF2019年以前对汇率制度的分类： 1、钉住汇率制。将本国货币钉住另外一种
1．固定汇率制的优点 （1）汇率稳定，减少风险，有利于国际贸易
和投资进行。 （2）可以降低本国经济受他国冲击的影响。 （3）汇率的稳定在一定程度上抑制了外汇市
场的投机活动。 （4）各国货币汇率政策受到一定的纪律约束。 （5）固定汇率制下财政政策能有效的调节国
内经济。
2．固定汇率制的缺点 （1）国内经济目标服必须从于国际收支目标。 （2）易发生大量的黄金与外汇储备流失。 （3）削弱了国内货币政策的自主性。（三元
4、最优货币区理论： Mundell（1961） 撰写了《最优货币区理论》一文，探讨 了数个国家或地区放弃货币主权，采用 共同货币的问题 。希望将世界化分为若 干个货币区，区内实行固定汇率制，对 外实行浮动汇率制 。
货币区——由若干国家组成一个区域， 区域内或者采用单一的货币，或者 有这样的汇率安排：各国货币间汇 率不可改变；汇率间不存在波幅； 各国货币自由兑换；经常和资本项 目交易完全自由。
2、经济冲击决定论 。
如果冲击多由国内的需求和货币因素造 成，应采取固定汇率制；如果一国经济 不稳定多由国外产品市场变动行成的真 实冲击所导致，则浮动汇率制更能起到 隔绝外部冲击的作用 。
3、成本收益决定论 。
一个开放经济国家选择何种汇率制度取 决于该国实行这一制度所产生的经济利 益与所付成本之间的比较 。
第一类为严格固定汇率制，即上表中的 “无独立法定货币”和“货币发行局制 度”，
第二类为“中间汇率制”，包括上表中 的“其他传统的固定钉住制”、“钉住 平行汇率带”、“爬行钉住”、“爬行 带内浮动”，以及“不事先宣布汇率路 径的管理浮动”。
第三类则为完全浮动汇率制，也就是表 中的“独立浮动”。
汇率制度与外汇管制
汇率制度 外汇管制 人民币汇率
第一节 汇率制度
固定汇率制 浮动汇率制 现行汇率制度的分类 汇率制度的选择
汇率制度：（Exchange Rate System）是指一国货币当局对本国 汇率水平的确定、汇率变动方式等 问题所作的一系列安排或规定。
汇率制度最主要的两大类型是固定 汇率制（Fixed Exchange Rate System）和浮动汇率制（Floating Exchange Rate System）。
“汇率目标区”涉及的主要内容有: ①目标区的中心汇率问题; ②目标区汇率变动的频率和幅度问题; ③目标区对外公开的程度问题; ④对目标区汇率的承诺程度和调节问题。
BBC规则：
Basket（货币篮子）：贸易多元化的国 家采用钉住篮子货币而不是单一货币
Band（浮动区域）：汇率在中心平价上 下10-15%浮动
——经济政策效应：经济政策受制于钉住货币 国家的经济政策，难以保证经济政策独立性和 灵活性。
——国际经济关系效应：对其他国家 汇率由于跟随锚币变化而变化，有 可能扭曲和其他国家之间经济信号， 对经济政策和决策产生偏差影响。
——政府不能灵活调整利率、货币供 应量和汇率。
4、香港的联系汇率制 ——实质是一种货币局制度： *以美圆作为锚币 本外币可以自由兑换 没有中央银行，没有独立的货币
政策
——特点： 没有货币局，而代之以外汇基金 持有超额外汇储备 外汇基金接近于中央银行功能
——缺陷 只有现钞发行受外汇储备限制 容易导致输入性通货膨胀 汇率缺乏弹性 货币政策缺乏灵活性
（六）货币联盟（Monetary Union)
1、概念：在货币联盟内部的国家放 弃了自己的货币，并创造新的货币 联盟内通用的货币。
d、金融一体化（Ingram，1969、1973）。
e、通货膨胀相似性（Flemming，1969）相似 的通货膨胀率是实行共同货币政策的前提条 件。
f、政策一体化（Ingram，1969，Kenen， 1969，）为使货币区能够正常运行，各成员国 必须对其货币、财政以及其它经济乃至社会政 策进行协调，寻求一致。为此，各成员国必须 对其主权实行部分让渡，核心是货币政策的协 调和让渡
不事先宣布汇率干 预方式的管理浮动
货币当局通过在外汇市场 上积极干预来影响汇率的 变动，但不事先宣布对汇 率的干预方式。
独立浮动
汇率基本上由市场决定， 偶尔的外汇干预旨在缓和 汇率变动、防止汇率过度 波动，而不是为汇率建立 一个基准水平
根据汇率的波动幅度，又可以进一步将 上表中的汇率制度分成三类：
Crawl（爬行钉住）：中心汇率按照某 标准进行频繁小幅度调节
（五）货币局制度（Currency Board Arrangements)
1、概念：指在法律中明确规定本国 货币与某一外国可兑换货币保持固 定的交换比率，并且对本国货币的 发行作特殊限制以保证履行这一法 定义务的汇率制度。
（阿根廷、香港、立陶宛、爱沙尼 亚等）
优点：降低交易成本；促进贸易 资本流动
缺点：失去了国家利率汇率等政 策独立性
2、货币联盟基本特征： ——货币的统一 ——汇率的统一 ——货币管理机构和管理政策的统
一
（七）美圆化制度（Dollarization)
1、概念：国家完全放弃自己的货币， 直接使用美圆为国内流通货币。
（厄瓜多尔、巴拿马等 ）