第六章 营运资本管理
合集下载
财务管理课件：营运资本管理
二、改变信用政策分析
见教材P155 放宽信用政策 利：扩大销售规模 弊：机会成本、坏账成本、管理费用（收账 费用） 、折扣费用
计算实施信用政策成本的增加
第一：计算占用资金的应计利息 第二：计算收账费用和坏账损失 坏账损失=赊销额×坏账率 第三：计算折扣成本（若提供现金折扣时）
一、制定合理的信用政策
信用政策即应收账款的管理政策，是指 企业为对应收账款投资进行规划与控制而确 立的基本原则与行为规范，包括信用标准、 信用条件和收账政策三部分内容。 信用标准 信用条件 收款政策
信用标准
信用标准：信用标准是指客户获得企业商业信用 所具备的最低条件，通常以坏帐损失率表示。 信用标准管理的作用（高低的两难选择） 信用标准紧缩，虽然有利于降低违约风险、缩短 平均收帐期，但不利于竞争能力和销售收入的扩 大； 信用标准放宽，虽然有利于扩大销售、提高市场 竞争力和占有率，但会增加呆帐损失风险、延长 平均收帐期和支付较高的收帐费用。
账损失，该项成本一般与应收账款余额成正比，
即应收账款越多，坏账成本也就越多。基于此，
为规避发生坏账成本给企 业生产经营活动的稳
定性带来不利影响，企业应合理提取坏账准备。
应收账款管理
管理目标：在发挥应收帐款强化竞争、扩大销售 功能效应的同时，尽可能降低应收帐款的边际投 入成本、坏帐损失和收帐费用，最大限度地提高 应收帐款投入的收益。 信用政策的含义及内容：信用政策是指企业为对 应收帐款投入进行规划与控制而制定的基本原则 与行为规范，包括信用标准、信用条件和收帐政 策三部分内容。
配合型筹资政策
金 额
临时性流动资产
短期借款
永久性流动资产
长期借款 权益资金
第六章 营运资本管理
100的倍数（四舍五入）确定 7）订货至到货的时间为15天 要求：1）最优经济订货量为多少？ 2）存货水平为多少
时应补充订货？ 3）存货平均占用多少资金？
49
练习7
某企业生产中全年需要某种材料2000公斤， 每公斤买价20元，每次订货费用50元，单 位储存成本为单价的25％。该材料的供货方 提出，若该材料每次购买数量在1,000公斤 或1,000公斤以上，将享受5％的数量折扣。 要求：通过计算，确定该企业应否接受供货 方提出的数量折扣条件。
34
续
项目
A
B
C
信用条件
n/30 n/60 n/90 Nhomakorabea 年赊销额
2400
2640 2800
坏账损失/年赊销额 2%
3%
5%
收账费用
24
40
56
要求：计算分析企业应该选择哪个方案？
35
练习5
按上例，如果企业选择了上题决策的方案， 但为了加速应收账款的回收，决定 将赊销 条件改为2/10，1/20，n/60（并作为D 方案），估计约有60%的客户（按赊销额 计算）会利用2%的折扣，15%的客户将 利用1%的折扣，坏账损失率将降为2%， 收账费用降为30万元。问该公司是否改变 信用政策？
缺点：假定现金的流出量稳 定不变，其实这种情况很少。
20
（三）现金周转模型
现金周转期=存货周转期+应收账款周转 期-应付账款周转期
（应付账款周转期=应付账款平均余额/ （购货成本/360）
现金最佳持有量=（企业年现金总需求量 /360）×现金周转期
或＝每日现金需求量×现金周转期
第六章 营运资本管理
1
时应补充订货？ 3）存货平均占用多少资金？
49
练习7
某企业生产中全年需要某种材料2000公斤， 每公斤买价20元，每次订货费用50元，单 位储存成本为单价的25％。该材料的供货方 提出，若该材料每次购买数量在1,000公斤 或1,000公斤以上，将享受5％的数量折扣。 要求：通过计算，确定该企业应否接受供货 方提出的数量折扣条件。
34
续
项目
A
B
C
信用条件
n/30 n/60 n/90 Nhomakorabea 年赊销额
2400
2640 2800
坏账损失/年赊销额 2%
3%
5%
收账费用
24
40
56
要求：计算分析企业应该选择哪个方案？
35
练习5
按上例，如果企业选择了上题决策的方案， 但为了加速应收账款的回收，决定 将赊销 条件改为2/10，1/20，n/60（并作为D 方案），估计约有60%的客户（按赊销额 计算）会利用2%的折扣，15%的客户将 利用1%的折扣，坏账损失率将降为2%， 收账费用降为30万元。问该公司是否改变 信用政策？
缺点：假定现金的流出量稳 定不变，其实这种情况很少。
20
（三）现金周转模型
现金周转期=存货周转期+应收账款周转 期-应付账款周转期
（应付账款周转期=应付账款平均余额/ （购货成本/360）
现金最佳持有量=（企业年现金总需求量 /360）×现金周转期
或＝每日现金需求量×现金周转期
第六章 营运资本管理
1
《财务管理》第6章营运资本管理
第六章 营运资本管理
•例题 假设某企业预测的年赊销额为3000000元，应收
账款平均收账天数为60天，变动成本率为60%，资 金成本率为10%。
要求:计算应收账款机会成本。 应收账款平均余额=3000000/360×60=500000（元） 应收账款占用资金=5000000×60%=300000（元） 应收账款机会成本=300000×10%=30000（元）
应当改变
30天信用期 500000 400000 100000 5000 3000 5000 13000 87000
第六章 营运资本管理
60天信用期 600000 480000 120000 12000 4000 9000 25000 95000
信用条件备选方案决策——现金折扣决策 承前例，假定企业在放宽信用期的同时，为吸引
最佳现金管理总成本=2500+2500=5000（元）
（3）有价证券交易次数=250000/50000=5（次）
有价证券交易间隔期=360/5=72（天）
第六章 营运资本管理
（三）随机模式 最优现金返回线
3
3 每 日 现 金 余 额 方 差每 次 转 4有价证券日利率
换成
本
最低现
金转换成本和全年现金持有机会成本。
（3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证
券交易间隔期。
（1）最佳现金持有量=
(2250000500) /10% =50000（元）
（2）转换成本=250000/50000×500=2500（元）
持有机会成本=50000/2×10%=2500（元）
配合型（中庸型）
③某企业在淡季除自发性流动负债外，不再使用短期借款， 该企业营运资金政策属什么类型？
•例题 假设某企业预测的年赊销额为3000000元，应收
账款平均收账天数为60天，变动成本率为60%，资 金成本率为10%。
要求:计算应收账款机会成本。 应收账款平均余额=3000000/360×60=500000（元） 应收账款占用资金=5000000×60%=300000（元） 应收账款机会成本=300000×10%=30000（元）
应当改变
30天信用期 500000 400000 100000 5000 3000 5000 13000 87000
第六章 营运资本管理
60天信用期 600000 480000 120000 12000 4000 9000 25000 95000
信用条件备选方案决策——现金折扣决策 承前例，假定企业在放宽信用期的同时，为吸引
最佳现金管理总成本=2500+2500=5000（元）
（3）有价证券交易次数=250000/50000=5（次）
有价证券交易间隔期=360/5=72（天）
第六章 营运资本管理
（三）随机模式 最优现金返回线
3
3 每 日 现 金 余 额 方 差每 次 转 4有价证券日利率
换成
本
最低现
金转换成本和全年现金持有机会成本。
（3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证
券交易间隔期。
（1）最佳现金持有量=
(2250000500) /10% =50000（元）
（2）转换成本=250000/50000×500=2500（元）
持有机会成本=50000/2×10%=2500（元）
配合型（中庸型）
③某企业在淡季除自发性流动负债外，不再使用短期借款， 该企业营运资金政策属什么类型？
《财务管理》第6章营运资本管理
结论和要点
良好的营运资本管理是企业获得持续竞争优势的重要保障，企管理
财务管理是企业管理的重要组成部分，而营运资本管理是财务管理中至关重 要的一环。
营运资本管理概述
营运资本管理是指企业通过合理调配和管理流动资产和流动负债，以最大程 度地提高企业的经营效益。
营运资本管理的重要性
良好的营运资本管理可以帮助企业提高资金使用效率，减少流动资金占用成 本，降低企业的财务风险。
营运资本管理的目标
营运资本管理的目标是实现企业的流动性、盈利能力和成长能力的平衡，同 时确保企业自身的稳定运行。
营运资本管理的策略
营运资本管理的策略包括优化应收账款和应付账款的管理、合理控制存货水 平、有效管理现金流量等。
营运资本管理的实施
实施营运资本管理需要建立科学的财务报表分析体系，制定合理的资金计划和预测，加强内部控制和风险管理。
公司理财第六章 营运资本管理
公司理财
存货、营收账款投资以及持有现金、库存 等营运资本都存在着机会成本。
投资于这些账户的超额资金原本可以用于 偿还负债，或者以红利或股票回购的方式 返还给股东。
我们希望讨论出一些工具与方法最小化这 些公司营运资本的机会成本。
公司运作需要公司投入净营运资本。净营 运资本主要包括现金、存货、应收账款和 应付账款。
商业信用的成本：商业信用本质上是买方 提供给买方的一种贷款形式。
例：假设公司已100元价格出售商品，提供给 买方的信用条件为“2/10, N/30”。
从条件可知，客户10天内不必付款，超过10 天付款相当于需要支付2/98的利息，相当 于44.6%的有效年利率
也就是说买方如果能以低于44.6%的有效年利 率贷得款项，则贷款偿还本金。
补偿性余额：公司的贷款银行会要求公司银行 账户中存有一定量的现金以支付银行的服务费 等现金支付。
应付账款：应付账款本质上为买房公司利 用了卖方提供的商业信用，那么只有当商 业信用为最便宜的资金来源时，公司才应 该选择使用应付账款方式融资。 确定应付账款周转天数 理想状态为应付账款周转天数=商业信用周期
应付账款展期
公司无视到期日付款而逾期付款的行为。
持有存货的好处
1. 持有存货有助于公司减低生产时得不到要 素投入的风险
2. 公司持有存货与需求周期相关。
持有存货的成本 1. 取得成本 2. 订货成本 3. 持有成本
持有现金的动机 1. 满足日常经营需要 2. 弥补公司现金流的不确定性 3. 满足银行的要求
交易性余额：公司为支付账单等应付账款而需 要的现金数额成为交易寻根月
预防性余额：公司用来应付未来新近需求额不 确定性而持有的现金数额称作预防性余额
商业信用的收益 1. 商业信用简便易行 2. 是一种灵活的资金来源 3. 可能是唯一的公司资金来源
存货、营收账款投资以及持有现金、库存 等营运资本都存在着机会成本。
投资于这些账户的超额资金原本可以用于 偿还负债，或者以红利或股票回购的方式 返还给股东。
我们希望讨论出一些工具与方法最小化这 些公司营运资本的机会成本。
公司运作需要公司投入净营运资本。净营 运资本主要包括现金、存货、应收账款和 应付账款。
商业信用的成本：商业信用本质上是买方 提供给买方的一种贷款形式。
例：假设公司已100元价格出售商品，提供给 买方的信用条件为“2/10, N/30”。
从条件可知，客户10天内不必付款，超过10 天付款相当于需要支付2/98的利息，相当 于44.6%的有效年利率
也就是说买方如果能以低于44.6%的有效年利 率贷得款项，则贷款偿还本金。
补偿性余额：公司的贷款银行会要求公司银行 账户中存有一定量的现金以支付银行的服务费 等现金支付。
应付账款：应付账款本质上为买房公司利 用了卖方提供的商业信用，那么只有当商 业信用为最便宜的资金来源时，公司才应 该选择使用应付账款方式融资。 确定应付账款周转天数 理想状态为应付账款周转天数=商业信用周期
应付账款展期
公司无视到期日付款而逾期付款的行为。
持有存货的好处
1. 持有存货有助于公司减低生产时得不到要 素投入的风险
2. 公司持有存货与需求周期相关。
持有存货的成本 1. 取得成本 2. 订货成本 3. 持有成本
持有现金的动机 1. 满足日常经营需要 2. 弥补公司现金流的不确定性 3. 满足银行的要求
交易性余额：公司为支付账单等应付账款而需 要的现金数额成为交易寻根月
预防性余额：公司用来应付未来新近需求额不 确定性而持有的现金数额称作预防性余额
商业信用的收益 1. 商业信用简便易行 2. 是一种灵活的资金来源 3. 可能是唯一的公司资金来源
第六章营运资本管理
第六章营运资本管理第六章营运资本管理营运资本管理是指企业运营期间有效管理和运用自有资本，以确保企业正常运转并达到盈利目标的过程。
良好的营运资本管理可以帮助企业优化现金流，增强财务稳定性，并提高整体业务效率。
本章将介绍营运资本管理的重要性以及一些常用的管理方法。
一、营运资本管理的重要性营运资本是企业日常运营所需的流动资金，包括货币、应收账款、应付账款、存货等。
合理管理营运资本对企业的可持续发展至关重要。
1. 优化现金流：营运资本管理可以帮助企业优化现金流，确保企业有足够的现金来支付供应商、员工和其他营运费用。
2. 提高盈利能力：通过合理管理应收账款和存货，企业可以减少资金固定在这些资产上的时间，从而提高资金周转率和盈利能力。
3. 减少财务风险：有效管理营运资本可以降低企业的财务风险，减少资金的浪费和资产负债表中的长期负债。
4. 改善供应链管理：通过优化供应商和客户之间的资本循环，营运资本管理可以改善供应链的效率和响应速度。
二、营运资本管理的方法1. 应收账款管理合理的应收账款管理可以确保企业及时收回销售所产生的应收款项。
（1）制定合理的信用政策：根据客户的信用状况和信用评估，制定合理的信用政策，确保客户能够按时支付欠款。
（2）建立有效的应收账款跟踪系统：建立跟踪系统以监控应收账款的回收情况，及时采取措施催收欠款。
（3）提供优惠政策：对于及时付款的客户，可以提供一定的优惠政策，鼓励客户提前支付欠款。
2. 存货管理通过合理的存货管理，企业可以降低存货成本，减少资金固定在存货中的时间。
（1）优化采购计划：合理规划采购计划，避免过多的存货积压，减少存货成本。
（2）建立有效的库存管理系统：建立库存管理系统，及时掌握存货的数量和状态，避免存货过期或报废。
（3）加强与供应商的合作：与供应商建立长期合作关系，争取更有利的采购条件，减少采购成本。
3. 应付账款管理合理的应付账款管理可以延长支付周期，提高资金利用效率。
第六章 营运资本管理 《财务管理》PPT课件
三、最优存货量的确定
经济订货批量扩展模型: 经济订货批量基本模型基于诸多假设条件，实际不能完全满 足，需要注意放宽条件改进拓展。
保险储备:基本模型假定存货的供需稳定且确定，即每日的需求 量不变，交货时间也固定不变。实际上，每日需求量可能变化， 交货时间也可能变化。按照某一订货批量（如经济订货批量） 和再订货点发出订单后，如果需求增大或送货延迟，就会发生 缺货或供货中断。为防止由此造成的损失，就需要多储备一些 存货以备应急之需，称为保险储备（Buffer Stock）。
4
第一节营运资本管理概述
三、营运资本的管理原则
满足合理的资金需求 保持足够的偿债能力 提高资金使用效率 节约资金使用成本
5
第一节营运资本管理概述
四、营运资本管理的重要性
企业正常周转的基础； 实现企业资源最优配置、提高资源利用效率的前提； 有利于构建合理的资产结构和资本结构； 有利于满足企业临时性的资金需求。
一、现金和有价证券
现金和有价证券是最具有流动性的资产。 广义的现金包括库存现金、银行存款和其他货币资金。 狭义的现金是指库存现金。 企业持有现金的动机：交易性需要、预防性需要、投机性需
要、补偿性余额。
9
第三节现金及有价证券管理
二、企业持有现金的动机
交易性需要 预防性需要 投机性需要 补偿性余额。
7
第二节营运资本管理政策
二、流动资产筹资政策
流动资产筹资政策是指企业在总体上为流动资产筹资的策略。 企业的营运资本筹资策略实际上就是对企业临时性流动资产、 永久性流动资产和长期资产的来源进行管理。通常有三种可 供企业选择的筹资策略，即配合型筹资策略、激进型筹资策 略和保守型筹资策略。
8
第三节现金及有价证券管理
经济订货批量扩展模型: 经济订货批量基本模型基于诸多假设条件，实际不能完全满 足，需要注意放宽条件改进拓展。
保险储备:基本模型假定存货的供需稳定且确定，即每日的需求 量不变，交货时间也固定不变。实际上，每日需求量可能变化， 交货时间也可能变化。按照某一订货批量（如经济订货批量） 和再订货点发出订单后，如果需求增大或送货延迟，就会发生 缺货或供货中断。为防止由此造成的损失，就需要多储备一些 存货以备应急之需，称为保险储备（Buffer Stock）。
4
第一节营运资本管理概述
三、营运资本的管理原则
满足合理的资金需求 保持足够的偿债能力 提高资金使用效率 节约资金使用成本
5
第一节营运资本管理概述
四、营运资本管理的重要性
企业正常周转的基础； 实现企业资源最优配置、提高资源利用效率的前提； 有利于构建合理的资产结构和资本结构； 有利于满足企业临时性的资金需求。
一、现金和有价证券
现金和有价证券是最具有流动性的资产。 广义的现金包括库存现金、银行存款和其他货币资金。 狭义的现金是指库存现金。 企业持有现金的动机：交易性需要、预防性需要、投机性需
要、补偿性余额。
9
第三节现金及有价证券管理
二、企业持有现金的动机
交易性需要 预防性需要 投机性需要 补偿性余额。
7
第二节营运资本管理政策
二、流动资产筹资政策
流动资产筹资政策是指企业在总体上为流动资产筹资的策略。 企业的营运资本筹资策略实际上就是对企业临时性流动资产、 永久性流动资产和长期资产的来源进行管理。通常有三种可 供企业选择的筹资策略，即配合型筹资策略、激进型筹资策 略和保守型筹资策略。
8
第三节现金及有价证券管理
公司理财》课件【第六章】营运资本管理
信用评价分数 = 3.5（收益利息倍数）+10 （债务资产比率）－25（资产负债比率）+1.3 （企业经营年限）
等式右边的数就是相应的权数。 按上述公式 ： 信用评价分数 > 50 ， 信用风险小。 信用评价分数 = 40～50，平均风险。 信用评价分数 <50 ， 信用风险大。
2021/1/25
（二）信用条件
2021/1/25
2．自然性流动负债
通常将由于法定结算程序的原因，使一部分应付款项的支付时间 晚于形成时间，这部分款项称为自然性流动负债。
包括应付费用和应付账款等。
2021/1/25
3．短期银行贷款
短期银行贷款是企业融通资金的又一顶重要来源。 企业需要由银行提供的短期贷款，主要有以下几种形式： （1）信用限额贷款 （2）周转信用贷款
具体操作结构图可见图6—2。
2021/1/25
资
产 与
临时性流动资产
融
资
短期资金
永久性流动资产
长期资金
固定资产
时间
图6—2 正常型筹资结构图
（二）冒险型筹资组合
采用冒险型筹资组合的企业不但是临时性流动资产连永久性流动资产也 由短期资产融资完成。见图6.3。
由于短期融资比长期融资成本要低得多，因此这种融资方式能减少利息 支出，降低资本成本，但是风险大，经常出现举债偿债的或者申请债务延期。
(1) 正常的筹资组合 (2) 冒险的筹资组合 (3) 保守的筹资组合
2021/1/25
（一）正常型筹资组合
短期及季节性流动资产通过短期负债进行资金融通；而永久性流动资 产由于在企业内保持稳定而长期持有，因此通过长期负债进行融资。
正常型筹资政策要求企业短期融资几乎要严密地与企业临时性资金流 动安排一致，在资金要求高峰期安排短期资金融资，在低谷时没有融 资。
等式右边的数就是相应的权数。 按上述公式 ： 信用评价分数 > 50 ， 信用风险小。 信用评价分数 = 40～50，平均风险。 信用评价分数 <50 ， 信用风险大。
2021/1/25
（二）信用条件
2021/1/25
2．自然性流动负债
通常将由于法定结算程序的原因，使一部分应付款项的支付时间 晚于形成时间，这部分款项称为自然性流动负债。
包括应付费用和应付账款等。
2021/1/25
3．短期银行贷款
短期银行贷款是企业融通资金的又一顶重要来源。 企业需要由银行提供的短期贷款，主要有以下几种形式： （1）信用限额贷款 （2）周转信用贷款
具体操作结构图可见图6—2。
2021/1/25
资
产 与
临时性流动资产
融
资
短期资金
永久性流动资产
长期资金
固定资产
时间
图6—2 正常型筹资结构图
（二）冒险型筹资组合
采用冒险型筹资组合的企业不但是临时性流动资产连永久性流动资产也 由短期资产融资完成。见图6.3。
由于短期融资比长期融资成本要低得多，因此这种融资方式能减少利息 支出，降低资本成本，但是风险大，经常出现举债偿债的或者申请债务延期。
(1) 正常的筹资组合 (2) 冒险的筹资组合 (3) 保守的筹资组合
2021/1/25
（一）正常型筹资组合
短期及季节性流动资产通过短期负债进行资金融通；而永久性流动资 产由于在企业内保持稳定而长期持有，因此通过长期负债进行融资。
正常型筹资政策要求企业短期融资几乎要严密地与企业临时性资金流 动安排一致，在资金要求高峰期安排短期资金融资，在低谷时没有融 资。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
的资产；现金、应收款、短期投资等 非速动资产——不准备或不能迅速变现的流 动资产；存货、待摊费用等
关于流动负债 主要内容：短期借款、应付账款、应付票据、 预收账款、应计费用和其他应付款等。
营运资金的特点
1、周转期短：通常不超过一年，多数为几个月 2、形式多样：具有货币资金、储备资金、生产 资金和成品资金等多种形式 3、波动性：不同时期具有不同的使用量 4、灵活性：筹集渠道广，变现容易
三、最佳现金持有量的确定
㈠ 最佳现金持有量的含义
最佳现金余额：保证企业正常生产经营活动所必
须的最低现金数额，它是现金成本最低时的现 金余额。
㈡ 现金成本分析
管理成本
因保留现金余额而发生的管理费用
机会成本
因持有现金而丧失的再投资收益
转换成本
企业现金与有价证券转换过程中发生的费用
短缺成本
现金持有量过少且无法转换而给企业带来的 损失
营运资金的管理原则
1、认真分析生产经营状况，合理确定营运 资金的需要数量 2、在保证生产经营需要的前提下，节约使 用资金 3、加速营运资金周转，提高资金的利用效 果 4、合理安排流动资产与流动负债的比例关 系，保证企业有足够的短期偿债能力
营运资金管理的两个基本问题
指标：净营运资金=流动资产-流动负债 问题一，流动资产保持在多少水平？
(二)现金持有动机
1、交易动机：应付日常业务开支； 2、预防动机：防止意外事件； 3、投机动机：资金市场波动时投资获利。
(三) 管理现金目标
⒈总体目标：在资产的流动性和盈利性之间作出
抉择，以获得最大的长期利润。 ⒉具体目标：满足业务需要；置留最低限额。 （在保证业务往来需要的条件下将现金持有量 降低到最低限度）
㈡ 功能与管理目标
⒈功能
增加销售（促销） 减少存货（节支）。
⒉管理目标
投资应收账款目标：获利，即在应收账款信用政 策所增加的盈利与这种政策的成本之间做出权 衡。
㈢ 应收账款成本
1、机会成本
定义： 被客户占用而放弃投资机会而损失的 投资收益。
机会成本计算： ①计算应收账款平均余额
（二） 会计层面分析：
•
关于流动资产
按占用形式：
现金资产——库存现金、银行存款、其它
货币资金；
短期投资资产——股票、债券、国库券； 债权资产——应收账款、应收票据、预付
账款；
存货资产——商品,产成品,在产品,半成
品,原材料,包装物,低值易耗品。
按变现能力： 速动资产——能直接作为支付手段（或变现）
方案 信用条件
旧 n/30
新 2/10,n/30
年赊销额 减：现金折扣 减：变动成本
40000
24000
40000（1+20%） =48000
672 28800 18528 240
信用成本前收益 16000 减：信用成本 450 机会成本 坏账损失 收账费用 信用成本后收益 15550
流动资产投资策略
长短期资产如何配合？
问题二，占用在流动资产上的钱从那里来？
流动资产筹资策略
长短期资金如何配合？
二、营运资金的政策分析
㈠营运资金的持有政策
1、营运资金持有量的高低，影响企业的收益与 风险 较高持有量：保证债务偿还与存货供应与储备，
风险小；但流动资产收益一般小于固定资产收 益，收益低。 较低持有量：风险大，收益高。
应收账款平均余额=赊销收入额/360×应收账款周转期
②计算维持赊销业务占用资金
维持赊销业务占用资金=应收账款平均余额×变动成本率
③计算应收账款机会成本
应收账款机会成本=维持赊销占用资金×资金成本率
举例：某企业预计年销售收入净额450万元,应收 账款的平均收现期为60天,产品变动成本率为 70%,市场有价证券利率为8%,计算应收账款机会 成本。 应收账款机会成本= 450/360×60×70%×8%=4.2(万元)
企业的营业循环周期
到货 订货
存货周转期
销售产成品 回收现金 应收帐款周转期
应付款项周 转期
收到发票 支付货款
现金周转期
营业周期=存货周转期+应收帐款周转期 =应付款项周转期+现金周转期
现金周转期=存货周转期+应收帐款周转期-应付款项周转期
影响现金周转期三个因素：存货周转期、 应收账款周转期、应付账款周转期。
7.3.3企业信用政策
1、信用标准
2、信用条件
同行业竞争对手情况 企业承受违约风险的能力 对顾客的资信状况分析
信用期限
折扣期限
现金折扣
3、收账政策
信函、电信催收 派专人催收 委托代理机构催收 法律程序催收
(一)信用标准 信用标准是客户获得企业商业信用所应 具备的最低条件，通常以预期的坏账损 失率表示。 信用标准定得过高—→有利于降低信用 成本，但不利于扩大销售； 信用标准定得过低—→有利于扩大销售， 但信用成本增加。 信用标准的制定，是风险、收益、成本 的对称性关系的客观反映。
计算：现金周转期=存货周转期+应收账款周转 期-应付账款周转期 最佳现金持有量= 日平均现金需要量×现金 周转期 日平均现金需要量=年现金需要量/360 或：最佳现金余额=预计全年现金需要量/现金周 转率（次数）
各周期的计算
销货成本 存货周转率 存货平均余额 365 存货周转期 存货周转率
现金持有量决策方案表 A 现金持有量 机会成本率 50000 9% B 60000 9%
单位:元 C 70000 9% D 90000 9%
管理费用
短缺成本
2200
3400
2200
2400
2200
900
2200
0
各方案现金总成本计算如下: CA=50000×9%+2200+3400=10100(元) CB=60000×9%+2200+2400=10000(元) CC=70000×9%+2200+900=9400(元) CD=90000×9%+2200+0=10300(元)
采取措施）P208 3．政策：考虑收账成本，综合分析制定。
7.3.4信用条件决策
1、计算不同信用条件下应收账款信用成本前的收 益： 信用成本前收益=赊销收入净额-变动成本 =(赊销总额-现金折扣)-变动成本 2、计算不同信用条件下信用总成本 3、计算不同信用条件下信用成本后的净收益： 信用成本后净收益=信用成本前收益-信用总成本 4、比较不同信用条件下的信用成本后净收益，收 益最大的信用条件为最佳。P209-210
2、 （1）鲍摩尔（Baumol)模型
（存货模式）………从相关成本角度出发 能使现金的机会成本和转换成本之和最低的现金持有 量为最佳现金余额。 ①相关成本：机会成本与转换成本（管理成本是固 定的属无关成本，短缺成本具有不定性不易量化， 都不予以考虑）
机会成本=现金平均持有量×机会成本率 转换成本=证券转换次数×每次固定交易费用
N =
2 12000000 312 .5 / 12 %
=250000
年总成本为： TC=250000/2×12%+12000000/250000×312.5 =30000(元)
3、 （2）现金周转模式……………从周转角度出发
理解：根据现金周转速度来确定企业最佳现金持 有量的一种方法。 现金周转期：指自现金投入生产经营开始到最终 又以现金形式回归所需要的时间长短。
现金周转期=80+40-35=85(天) 最佳现金持有量： 50/360×85=436.8(万)
四、现金收支日常管理
第三讲
应收账款管理
一、应收收款相关内容
㈠ 含义与原因
⒈含义：企业因对外销售产品、材料、提供劳务
等向购货单位或接受劳务单位收取而未收的款 项。 ⒉产生原因： (1) 商业竞争。这是主要原因(扩大销售，增强竞 争力) (2) 销售和收款的时间差距。 (3) 降低存货费用
2、信用标准的影响因素:
(1) 企业自身经营状况 ●同行业平均水平 ●企业产品的销售能力 ●企业承担违约风险能力 (2) 客户的资信状况 ▲信用品质 ▲能力 ▲资本 ▲抵押品 ▲情况（条件）
3、客户信用信息的收集 ●财务报表 ●信用评级报告 ●向银行查询 ●同业交流信息 4、信用分析 (1)设立信用标准：预计坏账率取决于对 客户赖账可能性的评估； (2)计算客户的信用风险 (3)确定客户的信用级别
决策：盲目放宽信用期，由增加销售所得的
收益可能会被增长的费用所抵消，甚至造成 利润减少。因此，应慎重决策(要算清账)。
收帐政策
1、含义 是指当客户违反信用条件时，拖欠甚至拒 付帐款时企业应采取的收帐策略和措施。 分析图
坏 帐 损 失
０
M
收帐费用
2．策略：讲究收款程序与方式方法（分清原因
②公式：
N T TC i b 2 N
TC：现金管理的总成本 N：最佳持有量
i：有价证券的利率
T：一个周期内现金总需求量 b：每次转换有价证券的固定成本
最佳现金持有量
N T TC i b 2 N
机会成本 转换成本
最佳现金持有量：
N
*
2Tb i
③例证： 某企业预计本年需要现金1200万元,该企业投 资有价证券的收益率12%,证券转换为现金的 每次固定交易成本为312.5元,计算最佳现金 余额和总成本。
关于流动负债 主要内容：短期借款、应付账款、应付票据、 预收账款、应计费用和其他应付款等。
营运资金的特点
1、周转期短：通常不超过一年，多数为几个月 2、形式多样：具有货币资金、储备资金、生产 资金和成品资金等多种形式 3、波动性：不同时期具有不同的使用量 4、灵活性：筹集渠道广，变现容易
三、最佳现金持有量的确定
㈠ 最佳现金持有量的含义
最佳现金余额：保证企业正常生产经营活动所必
须的最低现金数额，它是现金成本最低时的现 金余额。
㈡ 现金成本分析
管理成本
因保留现金余额而发生的管理费用
机会成本
因持有现金而丧失的再投资收益
转换成本
企业现金与有价证券转换过程中发生的费用
短缺成本
现金持有量过少且无法转换而给企业带来的 损失
营运资金的管理原则
1、认真分析生产经营状况，合理确定营运 资金的需要数量 2、在保证生产经营需要的前提下，节约使 用资金 3、加速营运资金周转，提高资金的利用效 果 4、合理安排流动资产与流动负债的比例关 系，保证企业有足够的短期偿债能力
营运资金管理的两个基本问题
指标：净营运资金=流动资产-流动负债 问题一，流动资产保持在多少水平？
(二)现金持有动机
1、交易动机：应付日常业务开支； 2、预防动机：防止意外事件； 3、投机动机：资金市场波动时投资获利。
(三) 管理现金目标
⒈总体目标：在资产的流动性和盈利性之间作出
抉择，以获得最大的长期利润。 ⒉具体目标：满足业务需要；置留最低限额。 （在保证业务往来需要的条件下将现金持有量 降低到最低限度）
㈡ 功能与管理目标
⒈功能
增加销售（促销） 减少存货（节支）。
⒉管理目标
投资应收账款目标：获利，即在应收账款信用政 策所增加的盈利与这种政策的成本之间做出权 衡。
㈢ 应收账款成本
1、机会成本
定义： 被客户占用而放弃投资机会而损失的 投资收益。
机会成本计算： ①计算应收账款平均余额
（二） 会计层面分析：
•
关于流动资产
按占用形式：
现金资产——库存现金、银行存款、其它
货币资金；
短期投资资产——股票、债券、国库券； 债权资产——应收账款、应收票据、预付
账款；
存货资产——商品,产成品,在产品,半成
品,原材料,包装物,低值易耗品。
按变现能力： 速动资产——能直接作为支付手段（或变现）
方案 信用条件
旧 n/30
新 2/10,n/30
年赊销额 减：现金折扣 减：变动成本
40000
24000
40000（1+20%） =48000
672 28800 18528 240
信用成本前收益 16000 减：信用成本 450 机会成本 坏账损失 收账费用 信用成本后收益 15550
流动资产投资策略
长短期资产如何配合？
问题二，占用在流动资产上的钱从那里来？
流动资产筹资策略
长短期资金如何配合？
二、营运资金的政策分析
㈠营运资金的持有政策
1、营运资金持有量的高低，影响企业的收益与 风险 较高持有量：保证债务偿还与存货供应与储备，
风险小；但流动资产收益一般小于固定资产收 益，收益低。 较低持有量：风险大，收益高。
应收账款平均余额=赊销收入额/360×应收账款周转期
②计算维持赊销业务占用资金
维持赊销业务占用资金=应收账款平均余额×变动成本率
③计算应收账款机会成本
应收账款机会成本=维持赊销占用资金×资金成本率
举例：某企业预计年销售收入净额450万元,应收 账款的平均收现期为60天,产品变动成本率为 70%,市场有价证券利率为8%,计算应收账款机会 成本。 应收账款机会成本= 450/360×60×70%×8%=4.2(万元)
企业的营业循环周期
到货 订货
存货周转期
销售产成品 回收现金 应收帐款周转期
应付款项周 转期
收到发票 支付货款
现金周转期
营业周期=存货周转期+应收帐款周转期 =应付款项周转期+现金周转期
现金周转期=存货周转期+应收帐款周转期-应付款项周转期
影响现金周转期三个因素：存货周转期、 应收账款周转期、应付账款周转期。
7.3.3企业信用政策
1、信用标准
2、信用条件
同行业竞争对手情况 企业承受违约风险的能力 对顾客的资信状况分析
信用期限
折扣期限
现金折扣
3、收账政策
信函、电信催收 派专人催收 委托代理机构催收 法律程序催收
(一)信用标准 信用标准是客户获得企业商业信用所应 具备的最低条件，通常以预期的坏账损 失率表示。 信用标准定得过高—→有利于降低信用 成本，但不利于扩大销售； 信用标准定得过低—→有利于扩大销售， 但信用成本增加。 信用标准的制定，是风险、收益、成本 的对称性关系的客观反映。
计算：现金周转期=存货周转期+应收账款周转 期-应付账款周转期 最佳现金持有量= 日平均现金需要量×现金 周转期 日平均现金需要量=年现金需要量/360 或：最佳现金余额=预计全年现金需要量/现金周 转率（次数）
各周期的计算
销货成本 存货周转率 存货平均余额 365 存货周转期 存货周转率
现金持有量决策方案表 A 现金持有量 机会成本率 50000 9% B 60000 9%
单位:元 C 70000 9% D 90000 9%
管理费用
短缺成本
2200
3400
2200
2400
2200
900
2200
0
各方案现金总成本计算如下: CA=50000×9%+2200+3400=10100(元) CB=60000×9%+2200+2400=10000(元) CC=70000×9%+2200+900=9400(元) CD=90000×9%+2200+0=10300(元)
采取措施）P208 3．政策：考虑收账成本，综合分析制定。
7.3.4信用条件决策
1、计算不同信用条件下应收账款信用成本前的收 益： 信用成本前收益=赊销收入净额-变动成本 =(赊销总额-现金折扣)-变动成本 2、计算不同信用条件下信用总成本 3、计算不同信用条件下信用成本后的净收益： 信用成本后净收益=信用成本前收益-信用总成本 4、比较不同信用条件下的信用成本后净收益，收 益最大的信用条件为最佳。P209-210
2、 （1）鲍摩尔（Baumol)模型
（存货模式）………从相关成本角度出发 能使现金的机会成本和转换成本之和最低的现金持有 量为最佳现金余额。 ①相关成本：机会成本与转换成本（管理成本是固 定的属无关成本，短缺成本具有不定性不易量化， 都不予以考虑）
机会成本=现金平均持有量×机会成本率 转换成本=证券转换次数×每次固定交易费用
N =
2 12000000 312 .5 / 12 %
=250000
年总成本为： TC=250000/2×12%+12000000/250000×312.5 =30000(元)
3、 （2）现金周转模式……………从周转角度出发
理解：根据现金周转速度来确定企业最佳现金持 有量的一种方法。 现金周转期：指自现金投入生产经营开始到最终 又以现金形式回归所需要的时间长短。
现金周转期=80+40-35=85(天) 最佳现金持有量： 50/360×85=436.8(万)
四、现金收支日常管理
第三讲
应收账款管理
一、应收收款相关内容
㈠ 含义与原因
⒈含义：企业因对外销售产品、材料、提供劳务
等向购货单位或接受劳务单位收取而未收的款 项。 ⒉产生原因： (1) 商业竞争。这是主要原因(扩大销售，增强竞 争力) (2) 销售和收款的时间差距。 (3) 降低存货费用
2、信用标准的影响因素:
(1) 企业自身经营状况 ●同行业平均水平 ●企业产品的销售能力 ●企业承担违约风险能力 (2) 客户的资信状况 ▲信用品质 ▲能力 ▲资本 ▲抵押品 ▲情况（条件）
3、客户信用信息的收集 ●财务报表 ●信用评级报告 ●向银行查询 ●同业交流信息 4、信用分析 (1)设立信用标准：预计坏账率取决于对 客户赖账可能性的评估； (2)计算客户的信用风险 (3)确定客户的信用级别
决策：盲目放宽信用期，由增加销售所得的
收益可能会被增长的费用所抵消，甚至造成 利润减少。因此，应慎重决策(要算清账)。
收帐政策
1、含义 是指当客户违反信用条件时，拖欠甚至拒 付帐款时企业应采取的收帐策略和措施。 分析图
坏 帐 损 失
０
M
收帐费用
2．策略：讲究收款程序与方式方法（分清原因
②公式：
N T TC i b 2 N
TC：现金管理的总成本 N：最佳持有量
i：有价证券的利率
T：一个周期内现金总需求量 b：每次转换有价证券的固定成本
最佳现金持有量
N T TC i b 2 N
机会成本 转换成本
最佳现金持有量：
N
*
2Tb i
③例证： 某企业预计本年需要现金1200万元,该企业投 资有价证券的收益率12%,证券转换为现金的 每次固定交易成本为312.5元,计算最佳现金 余额和总成本。