财务管理第六章-营运资金管理分析
财务管理第六章 资金营运管理幻灯片PPT
二、应收账款功能与本钱
〔一〕应收账款功能 1.促进销售 2.减少存货
〔二〕应收账款的本钱
1.时机本钱。应收账款的时机本钱是指因资金投放在应收 账款上而丧失的其他投资收益。其计算公式为： 应收账款的时机本钱
=维持赊销业务所需要的资金×资金本钱率 上式中资金本钱率一般按有价证券利息率或者投资报酬 率计算，维持赊销业务所需要的资金数量可以按以下方 法计算： 维持赊销业务所需要的资金
1.同行业竞争对手的情况。 2.企业承担违约风险的能力。 3.客户的资信程度。客户资信程度的上下通常决 定于五个方面，即客户的信用品质(Character)、 偿付能力(Capacity)、资本(Capital)、抵押品 (Collateral)、经济状况(Conditions)，简称为 “(5C)〞系统。
=时机本钱+管理本钱+坏账本钱
例 假设某企业预测的年度赊销收入净额为3 000 000元，应 收账款平均收账天数为60天，变动本钱率为60%，资金本 钱为10%。其应收账款的时机本钱计算如下：
应收账款平均余额＝赊销收入净额／360×平均收账天数 ＝3 000 000／360×60＝500 000〔元〕
二、现金持有动机和本钱
〔一〕现金的持有动机 1. 交易动机。指企业需要持有一定数量的现金以满足 生产经营活动的需要。这是企业持有现金的根本动机。 2.预防动机。企业为应付紧急情况而需要保持的现金 支付能力。 3. 投机动机。指企业持有现金用于把握低价购置时机。
二、现金持有动机和本钱
〔二〕现金的本钱 企业持有现金的本钱通常由以下三个局部组成： 1.持有本钱。包括两局部：
二、现金持有动机和本钱
3.转换本钱。转换本钱是指企业用现金购入有价证券以及转 让有价证券换取现金时付出的交易费用，即现金同有价证券 之间相互转换的本钱，如委托买卖佣金、委托手续费、证券 过户费、实物交割手续费等。一般分为两类：
第6章营运资金管理cpwy
现金的管理
◆计算公式：
现金周转期=存货周转期+应收账款周转 期-应付账款周转期
现金周转次数=360/现金周转期 最佳现金持有量=预计现金年总需求量/现
金周转次数
现金的管理
[例]某公司计划年度预计存货周转期为90 天，应收账款周转期为40天，应付账款周 转期为30天，计划年度现金需求总额为720 万元，计算最佳现金持有量。
现金的管理
最佳现金持有量为：
Q*
2TF
K
成本
总成本 持有成本
转换成本
现金持有量
现金的管理
（4）成本分析模式
➢持有现金的成本：持有成本、管理成本 和短缺成本 ➢使上述三项成本之和最小的现金持有量就 是最佳现金持有量。
现金的管理
（5）随机模型
米勒（M·H·Miller）和奥尔（D·Orr）创建的确定最 佳现金持有量的模型，建立在企业的现金未来需求总 量和收支不可预测的前提下。
基本原理是：测算出一个现金持有量的控制范围，即 制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上 下限之内。当现金量达到控制上限时，用现金购入有 价证券，使现金持有量下降；当现金量降到控制下限 时，则抛售有价证券换回现金，使现金持有量回升。
现金的管理
计算公式为：
R 3 3K 2 L
4i
其中：R为最佳现金持有量； K为有价证券每次转换的成本； i为有价证券的日利息率； δ为预期每日现金余额变化的标准差
计算公式：最佳现金持有量＝（上年现金平均占用 额－不合理占用额）×（1＋或－预期销售收入变动 的百分比）
其中：上年现金平均占用额是上年年初和年末现金占用额 的均值。
现金的管理
(2)现金周转模型
◆现金周转模型是根据现金周转期来确定最佳现 金持有量的方法。
第六章 营运资金管理 《公司理财实务》ppt课件
一、营运资金的含义
营运资金是指一个企业维持日常经营所需的资金，通 常指流动资产减去流动负债后的差额。
营运资金总额＝流动资产总额－流动负债总额 营运资金的管理既包括流动资产的管理，也包括流动负债
的管理。 过低的营运资金将使企业陷入财务危机; 过高的营运资金又会给企业造成资金上的浪费。
第四节 存货管理
存货是指企业在生产经营过程中为销售或者耗用而储 备的物资，包括材料、燃料、低值易耗品、在产品等。
公司的营运资金应保持在一个较为合理的水平上。
二、营运资金的特点
1.营运资金的来源具有灵活多样性 2.营运资金的数量具有波动性 3.营运资金的周转具有短期性 4.营运资金的实物形态具有变动性和易变现性。
三、营运资金的管理原则
（一）保证合理的资金需求 （二）提高资金使用效率 （三）节约资金使用成本 （四）保持足够的短期偿债能力
果缩短信用期，情况与此相反。
（二）现金折扣决策
现金折扣主要目的在于吸引顾客为享受优惠而提前付 款，缩短企业的平均收款期，加速了资金的周转，降 低了应收账款的机会成本。
现金折扣会给企业带来价格折扣损失。
（三）收账政策决策
制定收账政策就是要在增加收账费用与减少坏账损失、 减少应收账款机会成本之间进行权衡，若前者小于后 者，则说明制定的收账政策是可取的。
如丧失投资证券机会而失去的投资收益。
机会成本的大小通常与企业维持赊销业务所需要的资 金数量（即应收账款投资额）、资金成本率有关。
应收账款机会成本
=维持赊销业务所需资金×资金成本率
=应收账款平均余额×变动成本率×资金成本率
= 率
×应收账款周转天数×变动成本率×资金成本
（二）管理成本
资产评估财务管理知识第六章营运资金管理
第二部分财务管理知识——第六章营运资金管理本章难点：存货管理。
第一节营运资金管理概述知识点：营运资金管理的特点和原则1.营运资金的概念1）广义：一个企业流动资产的总额2）狭义：营运资金＝流动资产－流动负债2.营运资金管理的特点1）周转时间短2）数量具有波动性3）来源具有多样性3.营运资金管理的原则1）保证合理的资金需求2）提高资金使用效率3）保持足够的短期偿债能力知识点：流动资产的投资策略1.相关概念短缺成本随流动资产投资水平降低而增加的成本持有成本随流动资产投资水平上升而增加的成本，主要是与流动资产相关的机会成本，一般低于加权平均资本成本，也低于总资产的平均收益率，通常不高于短期借款利率最优投资规模流动资产最优的投资规模，取决于流动资产的持有成本和短缺成本。
企业持有成本随投资规模增加而增加，短缺成本随投资规模增加而减少，在两者相等时达到最佳的投资规模，如图6一1所示。
2.适中型投资策略流动资产投资水平按照预期的流动资产周转天数、销售额及其增长、成本水平和通货膨胀等因素确定的最优投资规模，安排流动资产投资。
流动资产/收入适中流动资产周转率适中持有成本短缺成本和持有成本之和最小化（或使二者大致相等）短缺成本3.保守型投资策略流动资产投资水平持有较多的现金、有价证券，充足的存货，向客户提供宽松的付款条件并保持较高的应收账款水平流动资产/收入较高流动资产周转率较低持有成本较高短缺成本较低4.激进型投资策略流动资产投资水平尽可能低的现金和有价证券，少量的存货投资，严格的信用政策或禁止赊销流动资产/收入较低流动资产周转率较高持有成本较低短缺成本较高【例题·单项选择题】与激进型流动资产投资策略相比，适中型流动资产投资策略的（）。
A.持有成本和短缺成本均较低B.持有成本和短缺成本均较高C.持有成本较高，短缺成本较低D.持有成本较低，短缺成本较高『正确答案』C『答案解析』相比于激进型流动资产投资策略，适中型流动资产投资策略的流动资产/收入比率较高，所以持有成本较高，而短缺成本较低。
财管第6章 营运资金
“我领大家过中级”《财务管理》第六章营运资金（上）营运资金就是流动资产减流动负债的余额，但本章的内容主要是讲流动资产的，包括现金、应收账款和存货。
一现金。
企业的现金不是“躺”在企业里“睡觉”的，而是需要企业打理的。
企业之所以持有现金不外乎三个目的：一是为了交易，就是买东西，没钱买不了东西是小孩也知道的道理；二是为了预防，企业的“一生”和人的一生一样，是不可能一帆风顺的，为了应付意外情况下的支出，，企业需要未雨绸缪；三是为了投机，就是让现金生“小”的，当然这是要冒一定风险的，有可能“小”的有了，“母亲”却死了，甚至有可能“母子”全都没有了。
企业持有现金是要付出一定代价的，包括持有成本（管理费+丧失的再投资收益所产生的机会成本）、转换成本（交易有价证券的费用）、短缺成本（现金持有量不足而又无法及时变现有价证券从而给企业造成的损失）。
其中，持有成本与现金持有量成正比例关系，转换成本、短缺成本与现金持有量成反比例关系。
大家对现金比较头疼的恐怕就是最佳现金持有量的确定，教材上讲述了两种模式，而这两种模式的学习方法是不一样的。
先说第一种：成本分析模式。
这里的成本仅包括丧失的再投资收益所产生的机会成本和短缺成本，不包括管理费和转换成本。
其中的丧失的再投资收益所产生的机会成本=平均现金持有量×有价证券利率（报酬率）。
大家在学习本部分内容时，能把教材上的【例6—1】弄懂就可以了。
该种模式学习时以理解为主。
再说第二种：存货模式。
该种模式下只考虑丧失的再投资收益所产生的机会成本和转换成本，不考虑管理费和短缺成本。
教材上给了两个公式（就是那两个带根号的公式），这两个公式的推导过程不必去管它，重要的是把这个公式记住，解答相关问题时，会套用公式就可以了。
该种模式学习时以记忆为主。
至于现金回收和现金支出的管理，看上几遍书，大致有个印象就可以了。
二应收账款。
应收账款的成本包括机会成本（日赊销额×平均收现期×变动成本率×资金成本率）、管理成本、坏账成本（赊销额×预计坏账率）。
中级财务管理教案——第六章 营运资金
第六章营运资金考情分析本章是重点章，主要讲述现金、应收账款和存货的管理。
就考试而言，各种题型都有可能出现，一般每年有一道计算题。
最近三年本章考试题型、分值分布年份单选题多选题判断题计算分析题综合题合计2007年2题2分1题2分1题1分4题5分2006年2题2分——1题5分—3题7分2005年2题2分1题2分—1题5分—4题9分[基本要求］（一）掌握现金的持有动机与成本，掌握最佳现金持有量的计算（二）掌握应收账款的作用与成本，掌握信用政策的构成与决策（三）掌握存货的功能与成本，掌握存货的控制方法（四）熟悉营运资金的含义与特点（五）熟悉现金和应收账款管理的主要内容第一节营运资金的含义与特点一、营运资金的含义营运资金又称循环资本，是指一个企业维持日常经营所需的资金，通常指流动资产减去流动负债后的差额。
用公式表示为：营运资金总额＝流动资产总额-流动负债总额【注意】与营运资金指标有关的一个指标是流动比率指标。
流动比率等于流动资产除以流动负债。
注意这两个指标结合出计算性质的客观题。
【例·单选题】已知某企业营运资金600万元，流动比率为2，则该企业的流动资产为（）万元。
A.200B.300C.600D.1200[答疑编号11060101]【答案】D【解析】设流动负债为x，则在流动比率为2的情况下，流动资产为2x。
由于营运资金为600万元，则2x-x=600，即x=600. 流动资产=2x=1200（万元）。
二、营运资金的特点营运资金的特点体现在流动资产和流动负债的特点上。
（一）流动资产的特点流动资产投资又称经营性投资，与固定资产投资相比，有如下特点：（1）投资回收期短；（2）流动性强；（3）具有并存性；（4）具有波动性。
（二）流动负债的特点与长期负债筹资相比，流动负债筹资具有如下特点：（1）速度快；（2）弹性大；（3）成本低；（4）风险大。
【例·多选题】关于营运资金的说法不正确的是（）A.营运资金是指流动资产与流动负债的差额B.流动资产占用资金的数量具有波动性C.流动负债期限短，风险低于长期负债D.企业营运资金越大，说明企业风险越小，收益率越高[答疑编号11060102]【答案】CD【解析】流动负债期限短，风险高于长期负债，因此，C不正确；营运资金越大，说明企业风险越小，但同时收益率也越低，因此，D不正确。
财务与会计第六章营运资金管理
第六章营运资金管理一、本章概述本章首先解析了营运资金管理的内容，继而对现金、应收账款及存货等流动资产管理作了全面案例解析，最后对短期借款及商业信用筹资等流动负债的管理作了阐述。
二、关键考点1.流动资产的特点及管理要求；2.现金管理的目标、方法以及最佳现金余额的确定；3.应收账款管理的目标、信用政策的内容以及信用政策决策；知识点营运资金管理的主要内容一、营运资金的概念及特点（一）营运资金的概念1.广义概念：企业流动资产总额2.狭义概念：流动资产减去流动负债的余额（本教材采用的是狭义概念）（二）营运资金的特点1.来源多样性2.数量波动性3.周转短期性二、营运资金管理策略（一）流动资产的投资策略1.紧缩流动资产投资策略（1）策略内容维持低水平的流动资产与销售收入比率，此处的流动资产包括存货、应收款项及现金，不包括股票、债券等金融性流动资产。
（2）优点——节约流动资产持有成本（3）缺点①更紧的应收账款信用政策②较低的存货占用水平③缺乏现金用于偿还应付账款2.宽松流动资产投资策略（1）策略内容维持较高水平的流动资产与销售收入比率（2）优点宽松的应收账款信用政策、较高的存货占用水平及足够现金可应对财务与经营风险（3）缺点——增加流动资产持有成本【结论】最优流动资产投资应是使流动资产的持有成本与短缺成本之和最低。
（二）流动资产的融资策略1.流动资产的分类（1）永久性流动资产（2）波动性流动资产2.流动负债的分类（1）自发性负债也称为经营性流动负债，直接产生于企业持续经营中的负债，如其他应付款、应付职工薪酬、应交税费、应付利息等。
（2）临时性负债3.流动资产融资策略的分类资产划分非流动资产永久性流动资产波动性流动资产匹配融资策略长期来源短期来源保守融资策略长期来源短期来源激进融资策略长期来源短期来源知识点现金管理（一）现金管理的目标1.企业持有现金的动机（1）交易性动机。
为了满足日常生产经营的需要。
（2）预防性动机。
第六章、营运资金管理
第一节:营运资金概述
一、营运资金的含义
●广义：也称毛营运资金，是指一个企业生产经营中在流 动资产上的占用资金。
●狭义：也称净营运资金，是指一个企业维持日常经营所 需的资金。
营运资金总额＝流动资产总额—流动负债总额
● 风险VS收益
利润 PK 现金
⊙差异引起的情况 ⊙差异带来的影响 ⊙措施
一、现金管理的意义
(一) 认真分析生产经营状况,合理确定营运资金的需要量 (二) 在保证生产经营需要的前提下,节约使用资金 (三) 加速营运资金周转,提高资金的利用效 (四) 合理安排流动资产和流动负债的比例关系,保证企业有足 够的短期偿债能力
第二节:现金管理
一、现金管理的意义 二、现金的成本 三、最佳现金持有量的周转期
A
D
收到原材料
支付原材料款
应付账款周
转期
B
制成产品销售 出去
C
收回现金
现金周转期 = DC = AB+BC-AD
=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期
最佳现金余额=现金周转期*年现金需求总额/360
（二）成本分析模式
●成本分析模式是根据现金有关成本，分析预测其总 成本最低时现金持有量的一种方法。
（一） 现金的概述
◎ 现金是立即可以投入流通的交换媒介。 ◎ 现金是公司中变现能力及流动性最强的资产。 ◎ 现金包括库存现金、各种形式的银行存款、银 行本票、银行汇票等。 ◎ 有价证劵是企业现金的一种转换形式。
（二） 公司持有现金的动机
● 支付性动机 ● 预防性动机 ● 投机性动机 ● 其他（特定要求、银行补偿性余额）
（五）现金管理的内容
◎编制现金收支计划，以便合理地估计未来现金需求。 ◎对日常现金收支进行控制，力求加速收款，延缓付款。 ◎用特定的方法确定最佳的现金余额。