2015化工行业大猜想

2015石化行业十大猜想之一：去年利润零增长，今年能否回升中国石油和化学工业联合会几天前发布最新预测数据，2014年全行业利润总额约8600亿元，与上年持平，出现了多年罕见的利润零增长局面。

而据1-11月的统计数据，石油和化工行业实现利润总额同比降幅达4.9%。

利润增长止步，既凸显了旧结构、旧机制下行业可持续发展的艰巨性，又反映了新常态初期行业转型升级的紧迫性。

2015年迎来“十二五”规划的收官之年，行业经济将继续艰难筑底，质量和效益将成为转型升级的核心指标。

2015年全行业的盈利表现会如何呢?通过采访和调研分析，大概率事件是：利润总额略有改观，行业分化愈加明显。

2014年全行业利润总额之所以零增长，与国际原油价格暴跌、国内油气开采业和炼油业利润大幅下降密切相关。

2014 年最后一个交易日，纽约商品交易所2015 年2 月主力原油合约以下跌收盘，收于每桶53.27 美元，相比2013 年12 月31 日每桶98.42 美元的收盘价，一年内下跌了46%。

据国家统计局数据，受此影响，2014 年1-11月，全国油气开采业利润同比下降13.2%，石油加工和炼焦工业利润下降达34.2%，成为整个石油和化学工业效益下滑的主因。

据测算，2014 年油气开采业利润占全行业利润总额的比重约为40.5%，较2013 年继续回落1.7个百分点，创近年来的新低。

与此同时，化工行业利润占全行业利润总额的比重则创历史高位，首次过半达到52%，比上年提高2.4个百分点，意味着化工行业利润已撑起全行业大半江山。

石油和化工全产业链三大板块中化工的贡献率不断提升、利润重心向下游市场转移，这从一个侧面反映出行业结构在趋于优化。

2014年全行业效益不佳的另一个重要原因是销售成本和财务费用等成本上升。

当年前10 个月，全行业销售成本同比增长7.8%，高出收入增长0.7个百分点;化工行业每100 元主营收入成本达88.01元，同比上升0.21 元，比全国规模工业主营收入成本高1.99元。

2014年前10个月，化工和炼油业财务费用同比分别增长21.4%和29.9%，大幅高于同期全国规模工业财务费用平均增幅8.3和1个百分点。

2014年前10个月，炼油业主营收入利润率仅为1.04%化工业也只有4.51%，分别比全国规模工业平均主营收入利润率低4.53和1.06个百分点。

从这几组数据中可以看出两个重要信息：第一，行业产能过剩和同质化竞争的恶果已经全面显现，销售成本居高难下可能成为行业经济运行新常态的一部分。

第二，行业面临着痛苦的去高负债、高杠杆化的过程，财务成本压力在一段时期内可能进一步加剧。

记者梳理发现，在代表业内企业优秀群体的211家化工上市企业中，资产负债率超过60%的就达到51 家，后期偿旧债、借新债的压力可能有增无减。

近十年间，国内石化行业投资连续保持了年均两位数的快速增长，其中很大部分都是通过信贷支持的，从现在来看这就形成了债务，一些投建的“两高一资”和产能过剩项目甚至成为了不良资产。

后期如何将负债降至合理水平、将财务成本降下来，成为行业降本增效的重要一环。

展望2015 年，石化行业面临的原料市场风险已充分释放，原油价格下降对下游的成本利好可能显现，主要石化产品市场需求则有望继续保持适度增长，行业价格总水平将较今年持平或有所反弹。

根据中国石化联合会的预测，2015 年行业经济增长将略快于今年，利润表现也将出现反弹，全年利润总额有望比2014 年略增5%左右。

产业链各环节、各子行业的盈利表现将出现明显分化：油气开采、炼油行业将继续在减利中艰难前行; 化工行业将继续充当全行业赚钱主力，尤其是代表转型升级方向的专用化学品、环保涂(颜)料、创新农药等精细化工产品的利润表现值得期待; 受益于原料价格下降、且市场需求基本稳定的农药、化肥、农膜等农化产品将咸鱼翻身，盈利表现有望明显好于2014 年;作为替代传统石油路线而兴起的煤化工，2015 年将继续经受生与死的考验，压力有增无减;大路货、大宗产品表现将依然疲软，而高技术含量、高附加值、替代进口的小众产品将继续表现抢眼，高高擎起全行业转型升级的领军旗帜。

行业经济换挡期往往伴随着阵痛，尤其在进入新常态的初期，增长失速、利润滑坡伴随着迷惘和无所适从，将严峻考验着众多企业的经营发展。

2015年对于石化行业而言，转型升级依然迫在眉睫且任重道远，而降本增效、开源节流无疑是最现实的抓手。

降本和节流在于梳理业务流程，削减压缩非合理成本支出，尤其是财务费用支出;也在于优化企业管理，堵住跑冒滴漏，止住出血点。

增效和开源在于努力扩大产品应用、开拓市场渠道，尤其应注重拓展广阔的国际新市场; 更在于加快科技创新，生产出更多差异化的、高利润的高精尖产品，开辟出新的市场蓝海。

2015石化行业十大猜想之二：产能过剩会缓解吗化解产能过剩，被国家发改委列为2014 年度六大任务之一，同时也是石油和化工行业的难题，这在新常态下显得更为突出。

回顾2014 年，多方共同发力，石化行业部分产品的供需关系有所缓和。

2015 年，这种良好势头会得到延续吗?全行业的过剩局面会明显缓解吗?化解产能过剩又会遇到何种新问题、新情况呢?据了解，2014 年，石化行业部分过剩产品产能快速增长的势头基本得到遏制，产量也出现下降。

其中尿素行业退出落后产能500 万吨，烧碱产能退出33 万吨，聚氯乙烯产能退出21 万吨，电石行业淘汰落后产能192 万吨。

2014 年前10 个月化肥总产量同比下降13.3%，价格开始止降回稳，效益持续恶化的局面一定程度上得到了缓解;无机酸和无机碱制造业2014 年的利润也实现了正增长。

业内人士表示，2014 年去产能化所取得的成果，是政府、市场和企业三方共同发力的结果。

一方面政府通过制定退出机制，将环保、能耗不达标的企业淘汰出局。

例如2014 年初工信部公布的《电石行业准入条件(2014 年修订)》,较老版而言，淘汰落后产能的力度加大。

另一方面，市场调控发挥重要作用。

在产能继续增加的情况下，化肥产量不增反减，虽然行业效益大幅下降，但这种市场调节机制大大加快了落后产能的淘汰速度，有利于行业的健康发展，这也是今后去产能化的必然趋势。

同时，得益于技术的不断突破和下游产业链的延伸，工艺路线的优化以及下游产品的开发也成为企业化解产能过剩的一大突破口。

中国石油和化学工业联合会信息与市场部副主任祝昉告诉记者，目前，在市场资源配置的前提下，行业化解产能过剩的任务还十分艰巨。

产能过剩行业不仅要严控总量，提高行业准入门槛，淘汰掉落后的产能，抑制增量的暴涨，更重要的是要优化存量，加快过剩产业与关联产业的融合发展，延伸并完善自己的产业链条，为过剩产能“消肿”。

那么如何化解如此庞大的产能存量? 祝昉认为，两化融合特别是优化生产工艺过程是存量资产进一步获取优势的红利点。

这种融合和优化建立在企业多去关注终端用户的使用效果和需求的基础之上。

用户的需求是新产品的研发动力，同时也可能成为存量部分新的利润增长点。

譬如，今年农业上一直在尝试的滴水灌溉，在未来不仅有可能给水溶性肥料带来商机，同时也是PVC 管材利用的大好契机。

再如，多个新机场建设提上日程和建筑节能对保温材料的需求，都有可能助力某些行业的存量优化和消耗。

新增消费将成为行业发展新引擎。

如曾深陷过剩泥淖的甲醇行业，由于甲醇车用燃料、甲醇制烯烃、甲醇制芳烃等极具前景的新兴消费市场形成，行业发展拥有了更加充足的动力。

虽然目前对其市场走向预测不一，但可以肯定的是，新的下游产业的发展为过剩产能增加了可能的出口。

有证券公司预判，2015 年化工行业产能严重过剩的局面将会有所缓解。

因为化工行业固定资产投资增速下滑为去产能提供了条件。

特别是近些年来，由于经济增速下行，行业杠杆率居高不下，化工行业产能过剩情况更加严重，直接影响了新项目的投资回报率，化工行业的固定资产投资增速在2014 年出现了下滑。

这表明经济转型之中去产能化逐步进行，个别细分行业有望市场反转。

因此2015 年化工行业的基本面有望好转，盈利指标有望改善。

未来行业的整体估值水平有可能出现回升。

同时，2015 年，一些有利于化解产能过剩的政策出台也非常值得关注。

例如新《环保法》的实施将使企业对违法成本与产品收益做出理性比较，这种情况下，一些污染环境的落后产能自然就会主动退出，从而改善市场供需关系。

另外，国家对于部分产业的简政放权在加大市场宏观调节力度的同时，更倾向于使地方政府在审批项目时达到责权对等的状态，这也有可能改善某些地方政府乱批、乱上项目的现象。

化肥取消淡旺季、部分产品出口退税率提高等出口政策的调整，以及产业内创新成果的陆续应用，也给2015 年行业化解产能过剩工作带来了更多的期待和希望。

不可否认，2015 年行业的发展依然存在着很多的不确定因素和挑战，市场的波动会直接影响到行业去产能化进程。

祝昉表示，我国的石化产品市场目前还处在波动期，并没有达到稳定和平衡，这种供需的不平稳需要时间来调整和化解，并非一蹴而就。

正所谓冰冻三尺，非一日之寒，2015 年由于前期投资的后续释放，产能过剩压力依然很大。

2015石化行业十大猜想之三：油价多米诺会倒向何方2014年，油价的暴跌让人始料未及。

当年最后一个交易日，纽约商品交易所2015年2月主力原油合约跌85美分，收于53.27美元/桶，相比2013年12月31日98.42美元/桶的收盘价，一年内下跌了46%。

进入2015年，国际油价并没有止住下跌的脚步，1月5日和6日，纽约油价再度连续大跌超过9%，一举跌破50美元/桶的重要关口。

国际油价暴跌，已经成为一张推倒的多米诺骨牌，深刻影响着石化市场和石化产业的生产经营。

那么2015 年，油价还会延续跌势吗?油价是世界经济的晴雨表。

国际油价如此快速大幅下跌，至少说明了投资者对全球经济放缓的担忧强烈。

并且近期世界经济的实际表现也确实难如人意，不可能在短期内扭转石油市场的熊市。

当前，世界各主要经济体结构性矛盾凸显，欧洲、日本处在经济通缩的边缘; 美国经济率先复苏但力度有限，且美国页岩气革命的成功大幅提升了其国内油气的自给自保能力;以“金砖”国家为代表的新兴经济体普遍面临着经济增速放缓、产业结构亟待调整升级的现实，经济面恢复强劲增长尚需时日。

凡此种种，无不表明至少在2015 年低油价很可能成为一种常态，在欧佩克坚持不减产的情况下，国际油价不排除在某个时段下探至40 美元/桶甚至更低的水平。

但从全年来看，油价长期保持在50 美元/桶水平以下是很难想象的。

综合业内人士的分析，在无重大利好的前提下，原油的疲弱态势将持续较长一段时间，但下跌空间已不大，2015 年原油市场或将呈现前低后高的走势。

油价快速探底后可能反弹，随后将是较长周期的低位震荡盘整。