第六讲 信息经济学

签约时信息是对称的；签约后，代理人选择 行动，自然选择状态；代理人的行动和自 然状态一起决定某些可观测的结果；委托 人只能观测到结果，而不能直接观测到代 理人的行动本身和自然本身状态。 委托人的问题是设计一个激励合同以诱使代 理人从自身利益出发选择对委托人最有利 的行动。 例如：雇主与雇员的关系；保险公司与投保 人；员工与经理；房东与住户；公民与政 府官员等。
逆向选择模型(adverse selection)
• 代理人知道自己的类型，委托人 不知道；委托人和代理人签订合 同。 • 例如：卖者和买者的关系；保险 公司和投保人；雇主与雇员；债 权人与债务人等。
信号传递模型(signaling model)
代理人知道自己的类型，委托人不知 道；为了显示自己的类型，代理人 选择某种信号；委托人在观测到信 号之后与代理人签订合同。 例如：雇主与雇员的关系；买者与卖 者。
委托—代理问题
委托人（principal）与代理人（agent） 的概念来自法律，经济学上的委托— 代理关系泛指任何一种涉及非对称信 息的交易，交易中有信息优势的一方 称为代理人；不具有信息优势的一方 称为委托人。 存在原因：代理人试图从委托人那里获 得更多的收益。
隐藏行动的道德风险模型
(moral hazard with hidden action)
旧车市场
• 不完全信息下的旧车市场
– 买者的决策：
给定市场上有1000辆好车与1000辆次车， 买者的支付意愿：rM=(50,000+20,00)/2=35,000<40,000
买者的决策
好车车主：rM<CH退出市场
次车车主：rM>CL留在市场
市场上只有次车
买者的支付意愿：rL=2000
逆向选择
信息甄别模型(screening model)
代理人知道自己的类型，委托人不知道； 委托人提供多个合同供代理人选择，代 理人根据自己的类型选择一个最适合自 己的合同，并根据合同选择行动。 例如：雇主与雇员的关系；垄断者与消费 者；保险公司与投保人。
说明
• 习惯上委托-代理理论是指隐藏 行动道德风险模型。
隐藏信息的道德风险模型
(moral hazard with hidden information)
签约时信息是对称的；签约后，自然选择状态； 代理人观测到自然的选择，然后选择行动； 委托人观测到代理人的行动，但不能观测到 自然的选择。 委托人的问题是设计一个激励合同以诱使代理 人在给定自然状态下选择对委托人最有利的 行动。 例如：企业经理与销售人员的关系；股东与经 理；债权人与债务人；原告（或被告）与代 理律师等。
逆向选择的其他例子
保险市场 • 医疗保险市场
–
问题：
•
保险公司能够将高风险人群与低风险人群截然分开，实行不同 的保险价格吗？
–
–
由于信息不对称，保险公司无法正确判断每个人的健 康风险，因此，保险公司会制定一个高的保险价格， 结果，只有高风险的人才会购买保险。 由于出现了逆淘汰，购买保险的人都是高风险的，从 这个意义上说，出售保险的利润大大降低。
逆向选择的其他例子
1.保险市场的逆向选择
坏
购买保险
健康状况
坏
购买保险
提高保费
…
健康状况
提高保费 比平均 好
不购买保险
好
不购买保险
最后购买保险的人都是健康状况非常差的。
保险市场的例子
• 李四这厮经常酒后驾车、疲劳驾车，因此购买了一份驾车保险， 但保险公司是不知道的——信息不对称，这容易导致保险公司破 产；
PH
SH
10,000
低质量汽车销量的增加使人们 对于旧车的质量预期进一步下降，需求曲线 变为DLM.。这种调整过程会 持续地进行，直到最终的需求为DL.
DH
SL
DM
5,000
DLM DL
DM DLM DL
25,000
5
逆向选择与旧车市场
• 旧车市场
–
不对称信息的结果：
• 斯蒂格利茨教授将信息经济学分为两类问 题：选择问题（selection problem）与激励 问题（incentive problem）。 • 选择问题包括柠檬市场模型与市场信号模 型。
二、基本分类及应用举例
从不对称信息发生的时间看，发生在市场交易合同签订之 前称为事前不对称信息，研究事前不对称信息的模型称为 逆向选择（adverse selection）模型。
逆向选择-旧车市场模型
• 旧车市场
– 假设：两类旧车：1000辆好车，1000辆次车
• • • • 对好车,买者的支付意愿：rH=50,000元 对次车,买者的支付意愿：rL=20,000元 好车车主的最低售价为：CH=40,000元 次车车主的最低售价为：CL=10,000元
旧车市场
• 情形1：买卖双方都知道车的类型
• 逆向选择理论包括了信号传递模 型与信息甄别模型
不完全信息
• 逆向选择
– 信号传递
• 道德风险
– 委托－代理模型
逆向选择-柠檬市场
• 著名经济学家乔治· 阿克尔罗夫以一篇关于“柠檬市场” 的论文摘取了2001年的诺贝尔经济学奖，并与其他两位经 济学家一起奠定了“非对称信息学”的基础。 • 柠檬在美国俚语中是“残次品”或“不中用的东西”。柠 檬市场也称次品市场，是指信息不对称的市场，即在市场 中，产品的卖方对产品的质量拥有比买方更多的信息。在 极端情况下，市场会止步萎缩和不存在，这就是信息经济 学中的逆向选择。阿克罗夫在其1970年发表的《柠檬市场: 产品质量的不确定性与市场机制》中举了一个二手车市场 的案例。指出在二手车市场，显然卖家比买家拥有更多的 信息，两者之间的信息是非对称的。买者肯定不会相信卖 者的话，即使卖家说的天花乱坠。买者惟一的办法就是压 低价格以避免信息不对称带来的风险损失。买者过低的价 格也使得卖者不愿意提供高质量的产品，从而低质品充斥 市场，高质品被逐出市场，最后导致二手车市场萎缩。
生变化，低效率的雇员所占比重越来越高。
柠檬市场理论的应用
• 在我国股市中，从“郑百文”、“ST猴 王”，到“银广夏”无一不是踩着信息不 对称的钢丝在跳舞，一旦不知情的股民最 终发现了那枚光闪闪的硬币的另一面时， 市场开始逆向选择，钢丝断裂，股价大跌， 股民丧失信心。所以证监会才会加大监管 力度，清除股市中的“柠檬”，重塑股民 信心。
包括逆向选择模型、信号传递模型和信息甄别模型。
发生在交易合同签订之后，则称之为事后不对称信息，研 究事后不对称信息的博弈模型称为道德风险（moral hazard）模型。 包括隐藏行动的道德风险和隐藏信息的道德风险模型。
二、基本分类及应用举例
信息经济学的分类：一是依据非对称发生 的时间，二是依据非对称信息的内容，分 类如下：
——车的类型是共同知识
– 形成两个独立的市场：高质量的旧车市场与低 质量旧车市场
40,000 PH 50,000
10,000 PL 20,000
旧车市场
• 不完全信息下的旧车市场
– 卖者知道旧车的质量，而买者不知道车的质量。 只有一个旧车市场，买到的车可能是好车， 也可能是次车。
• 逆向选择
– 商品的卖者比买者拥有更多的质量信息时，次 品将会把正品驱逐出市场。 ——事前关于商品质量信息的不对称性导致在市 场上低质量的商品战胜了高质量商品。
图17.1
高质量车市场
柠檬市场
PL
由于信息不对称，卖方发现辨别汽车的质量是 很困难的。他们对购买的旧车的平均质量的 预期下降，这导致对低质量和高质量汽车的 需求变为DM。
隐藏行动 事 前 隐藏信息 逆向选择模型 信号传递模型 信息筛选模型
事 隐藏行动的道德 隐藏信号的道德 后 风险模型 风险模型
逆向选择与道德风险
• 逆向选择：在签定交易契约前，进行市场交易的 一方可能因为占据信息优势，做出对自己有利， 对另一方有害的事情，从而降低了市场效率，甚 至可能导致这一市场的萎缩。 • 道德风险：是指交易双方签订契约后，处于信息 优势的一方在使自己利益最大化的同时，损害了 处于信息劣势一方的利益，而且不承担由此造成 的全部后果。
• 为避免破产，保险公司是否可以提高保险费（购买保险的价格） 呢？ • 当保险费提高后，那些驾驶技术熟练、不会饮酒、从不疲劳驾驶 的人因面临的风险小，觉得保险费过高，退出保险市场，留下的 恰恰是李四这种玩命的人——保险公司选择的总是那些最能使自 己破产的人
逆向选择的其他例子
• 信贷市场
–
–
信息不对称导致的结果：一方面银行对所有人 收取同样的利率，另一方面，这会吸引较多的 高风险的借款人寻求贷款。 问题
• 低质量商品将高质量商品逐出市场。 • 市场无法产生使买卖双方互利的贸易。
• 在市场上出现了大量的低质量商品，高质量商品比 例较少。 • 逆淘汰现象出现，使市场上只有低质量的汽车。 .
逆向选择与旧车市场的引申
• 劣币驱逐良币 劣币驱逐良币（Bad money drives out good），也称 格莱兴法则（Gresham's Law），为16世纪英国伊丽莎白铸币局长托 马斯・格雷欣（Thomas Gresham）提出，他观察到：消费者保留储 存成色高的货币（undebase money）（贵金属含量高），使用成色 低的货币（debased money）进行市场交易、流通。 • 在16世纪英国，贵金属不敷造币使用，必须在新铸造的货币之中加入 其他金属成分，故当时市场上就有两种货币，一种是原先不含杂质的 货币，另一种是被加入其他金属的货币。虽然两种货币在法律上的价 值相等，但人们却能加以辨认，并且储存不含杂质的货币、将含杂质 的货币拿去交易流通。故市面上的良币就渐渐被储存而减少流通，市 场上就只剩下劣币在交易。（此处的良币指的是不含杂质的货币。） • 目前旧车市场的解决机制：中间商或第三方 • 中间商和经纪人的出现，也使非对称信息导致的市场失灵状况得到一 定程度的扭转。虽然中间商或经纪人本身并不能成为产品质量的信号， 但它们能使市场信号强化或具体化。