工程项目融资TOT模式
高速公路建设BOT与TOT模式分析
的 缺 陷。
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Ｔ ＯＴ模 式 概 述
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为移交一 运营 移交 ，是指将 已经建成 的 项 目移交给投 资方 经营 ，政府凭借项 目未 来 若 干年 的收 益 ，一 次 性 地 从 投 资 方那 里 融到一笔资金 ，用于新的项 目建设 ；投资 方则根据特许协议 ，在 一定期限内经营该
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析 了这 薅 神模 式 斡优 缺 ． ＇ 发现 将 零 Ｔ与 Ｔ Ｔ 燕 ０ Ｏ
鞫结合 的模 式 ， 兼备 了这两 种模 式 的优 ． ｊ 最，
同时投资方在经营期内能够得到较好的回 报 。因此 ，在当前高速公路 建设规模较大 、 资金 明显不足的形势下 ， 可以采用 Ｂ Ｔ方 Ｏ 式 对 新 建 的 、效 益 成 本 比较 高 的 高 速 公 路 项 目进行融资 。当然，目前我 国实施 Ｂ Ｔ Ｏ 模式的政 策法规 、 市场环境、 人才条件还不 够完善 ， 还不具 备全面成熟地利用 Ｂ Ｔ方 Ｏ 式建设高速公路项 目的条件 ，但实践 中已 经 做 了一 些 有 益 的 尝试 ，积 累 了宝 贵 的 经 验 ， 策 法规 等 配 套 环 境也 在 不 断完 善 。 政 可
权 期 限 届满 时 ，将 该 公 路 基 础 设 施 项 目无
BOT、BT、TOT、TBT和PPP投融资模式全解析
3、TOT（Transfer-Operate-Transfer）即转让－ 经营－转让模式
是一种通过出售现有资产以获得增量资金 进行新建项目融资的一种新型融资方式，在这 种模式下，首先私营企业用私人资本或资金购 买某项资产的全部或部分产权或经营权，然后， 购买者对项目进行开发和建设，在约定的时间 内通过对项目经营收回全部投资并取得合理的 回报，特许期结束后，将所得到的产权或经营 权无偿移交给原所有人。
PPP模式的组织形式非常复杂，既可能包 括私人营利性企业、私人非营利性组织， 同时还可能包括公共非营利性组织（如政 府）。合作各方之间不可避免地会产生不 同层次、类型的利益和责任上的分歧。只 有政府与私人企业形成相互合作的机制， 才能使得合作各方的分歧模糊化，在求同 存异的前提下完成项目的目标。
深圳地铁4号线由港铁公司获得运营及沿线开 发权。根据深圳市政府和港铁公司签署的协议, 港铁公司在深圳成立项目公司,以BOT方式投 资建设全长约16km、总投资约60亿元的4号线 二期工程。同时,深圳市政府将已于2004年底 建成通车的全长4.5km的4号线一期工程在二期 工程通车前(2007年将由香港地铁公 司成立的项目公司统一运营,该公司拥有30年 的特许经营权。此外,香港地铁还获得4号线沿 线290万m2建筑面积的物业开发权。在整个建 设和经营期内,项目公司由香港地铁公司绝对 控股,自主经营、自负盈亏,运营期满,全部资产 无偿移交深圳市政府。
PPP模式的机构层次就像金字塔一样，金字塔顶部是政府，是引入私 人部门参与基础设施建设项目的有关政策的制定者。政府对基础设施 建设项目有一个完整的政策框架、目标和实施策略，对项目的建设和 运营过程的各参与方进行指导和约束。金字塔中部是政府有关机构， 负责对政府政策指导方针进行解释和运用，形成具体的项目目标。金 字塔的底部是项目私人参与者，通过与政府的有关部门签署一个长期 的协议或合同，协调本机构的目标、政策目标和政府有关机构的具体 目标之间的关系，尽可能使参与各方在项目进行中达到预定的目标。 这种模式的一个最显著的特点就是政府或者所属机构与项目的投资者 和经营者之间的相互协调及其在项目建设中发挥的作用。PPP模式是 一个完整的项目融资概念,但并不是对项目融资的彻底更改,而是对项 目生命周期过程中的组织机构设置提出了一个新的模型。它是政府、 营利性企业和非营利性企业基于某个项目而形成以“双赢”或“多赢” 为理念的相互合作形式,参与各方可以达到与预期单独行动相比更为有 利的结果，其运作思路如图所示。参与各方虽然没有达到自身理想的 最大利益，但总收益即社会效益却是最大的,这显然更符合公共基础设 施建设的宗旨。
PPP中的TOTROT模式
TOT模式TOT是英文Transfer-Operate-Transfer的缩写，即移交——经营——移交。
通常是指政府部门或国有企业将建设好的项目的一定期限的产权或经营权，有偿转让给投资人，由其进行运营管理；投资人在约定的期限内通过经营收回全部投资并得到合理的回报，双方合约期满之后，投资人再将该项目交还政府部门或原企业的一种融资方式。
TOT模式的运用一般是为了BOT模式的顺利进行，通常情况下，政府会将TOT和BOT两个项目打包，一起运作。
一、运作程序1.制定TOT方案并报批。
转让方须先根据国家有关.规定编制TOT项目建议书,征求行业主管部门同意后,按现行规定报有关部门批准。
国有企业或国有基础设施管理人只有获得国有资产管理部门批准或授权才能实施TOT方式。
2.TOT项目招标。
按照国家规定,需要进行招标的项目,须采用招标方式选择TOT项目的受让方,其程序与BOT方式大体相同,包括招标准备、资格预审、准备招标文件、评标等。
3.SPV与投资者洽谈以达成转让投产运行项目在未来一定期限内全部或部分经营权的协议,并取得资金。
4.转让方利用获得资金,大多数情况下，取得的资金将用以建设新项目。
5.项目期满后,收回转让的项目。
转让期满,资产应在无债务、未设定担保、设施状况完好的情况下移交给原转让方。
二、开展TOT项目融资，其主要好处有：（1）盘活城市基础设施存量资产，开辟经营城市新途径。
随着城市扩容速度加快，迫切需要大量资金用于基础设施建设，面对巨大资金需求，地方财政投入可以说是“杯水车薪”“囊中羞涩”。
另一方面，通过几十年的城市建设，城市基础设施中部分经营性资产的融资功能一直闲置，没有得到充分利用，甚至出现资产沉淀现象。
如何盘活这部分存量资产，以发挥其最大的社会和经济效益，是每个城市经营者必须面对的问题。
TOT项目融资方式，正是针对这种现象设计的一种经营模式。
（2）增加了社会投资总量，以基础行业发展带动相关产业的发展，促进整个社会经济稳步增长。
弱电项目中BOTBTTOTTBTPPP到底是什么意思？
弱电项目中BOT/BT/TOT/TBT/PPP到底是什么意思？我们在做弱电工程的时候经常碰到一些名词，不懂的话，就尴尬了。
下面汇总一下。
正文：BOT（Bulid-Operate-Transfer）即建造－运营－移交方式。
BT（Build Transfer）即建设-移交方式。
TOT（Transfer-Operate-Transfer）即转让－经营－转让模式。
TBT，模式政府将一个已建项目和一个待建项目打包处理，获得一个逐年增加的协议收入（来自待建项目），最终收回待建项目的所有权益。
PPP，由政府特许企业进行项目的开发和运营，而贷款人除了可以获得项目经营的直接收益外，还可获得通过ZF扶持所转化的效益。
BOTBOT（Bulid-Operate-Transfer）即建造－运营－移交方式。
BOT 实质上是基础设施投资、建设和经营的一种方式，以政府和私人机构之间达成协议为前提，由政府向私人机构颁布特许，允许其在一定时期内筹集资金建设某一基础设施并管理和经营该设施及其相应的产品与服务。
BTBT（Build Transfer）即建设-移交方式。
BT是基础设施项目建设领域中采用的一种投资建设模式，系指根据项目发起人通过与投资者签订合同，由投资者负责项目的融资、建设，并在规定时限内将竣工后的项目移交项目发起人，项目发起人根据事先签订的回购协议分期向投资者支付项目总投资及确定的回报。
TOTTOT（Transfer-Operate-Transfer）即转让－经营－转让方式。
TOT方式是国际上较为流行的一种项目融资方式，通常是指政府部门或国有企业将建设好的项目的一定期限的产权或经营权，有偿转让给投资人，由其进行运营管理；投资人在约定的期限内通过经营收回全部投资并得到合理的回报，双方合约期满之后，投资人再将该项目交还政府部门或原企业的一种融资方式。
TBTTBT就是将TOT与BOT融资方式组合起来，以BOT为主的一种融资模式。
如何区分PPP、BOT、BT、TOT、TBT模式
如何区分PPP、BOT、BT、TOT、TBT模式什么叫BOT、BT、TOT、TBT和PPP投融资模式1BOT 即建造－运营－移交方式这种方式最大的特点就是将基础设施的经营权有期限的抵押以获得项目融资，或者说是基础设施国有项目民营化。
在这种模式下，首先由项目发起人通过投标从委托人手中获取对某个项目的特许权，随后组成项目公司并负责进行项目的融资，组织项目的建设，管理项目的运营，在特许期内通过对项目的开发运营以及当地政府给予的其他优惠来回收资金以还贷，并取得合理的利润。
特许期结束后，应将项目无偿地移交给政府。
在BOT模式下，投资者一般要求政府保证其最低收益率，一旦在特许期内无法达到该标准，政府应给予特别补偿。
2BT（Build Transfer）即建设-移交3TOT（Transfer-Operate-Transfer）即转让－经营－转让模式4TBT模式TBT就是将TOT与BOT融资方式组合起来，以BOT为主的一种融资模式。
在TBT 模式中，TOT的实施是辅助性的，采用它主要是为了促成BOT.TBT的实施过程如下：政府通过招标将已经运营一段时间的项目和未来若干年的经营权无偿转让给投资人；投资人负责组建项目公司去建设和经营待建项目；项目建成开始经营后，政府从BOT项目公司获得与项目经营权等值的收益；按照TOT和BOT协议，投资人相继将项目经营权归还给政府。
实质上，是政府将一个已建项目和一个待建项目打包处理，获得一个逐年增加的协议收入（来自待建项目），最终收回待建项目的所有权益。
5PPP（Public-Private-Partnerships）模式许企业进行项目的开发和运营，而贷款人除了可以获得项目经营的直接收益外，还可获得通过政府扶持所转化的效益。
BOT、BT、TOT、TBT和PPP投融资模式详解PPP20世纪90年代后，一种崭新的融资模式——PPP模式在西方特别是欧洲流行起来，在公共基础设施领域，尤其是在大型、一次性的项目，如公路、铁路、地铁等的建设中扮演着重要角色。
BOT、BT、TOT、TBT、PPP解读
史上最全BOT、BT、TOT、TBT、PPP解读 (多图)什么叫BOT、BT、TOT、TBT和PPP投融资模式1、BOT（Bulid-Operate-Transfer）即建造－运营－移交方式这种方式最大的特点就是将基础设施的经营权有期限的抵押以获得项目融资，或者说是基础设施国有项目民营化。
政府市政建设中引进社会资本的模式比较：什么叫BOT、BT、TOT、TBT和PPP投融资模式1、BOT（Bulid-Operate-Transfer）即建造－运营－移交方式这种方式最大的特点就是将基础设施的经营权有期限的抵押以获得项目融资，或者说是基础设施国有项目民营化。
在这种模式下，首先由项目发起人通过投标从委托人手中获取对某个项目的特许权，随后组成项目公司并负责进行项目的融资，组织项目的建设，管理项目的运营，在特许期内通过对项目的开发运营以及当地政府给予的其他优惠来回收资金以还贷，并取得合理的利润。
特许期结束后，应将项目无偿地移交给政府。
在ＢＯＴ模式下，投资者一般要求政府保证其最低收益率，一旦在特许期内无法达到该标准，政府应给予特别补偿。
2、BT（BuildTransfer）即建设-移交是基础设施项目建设领域中采用的一种投资建设模式，系指根据项目发起人通过与投资者签订合同，由投资者负责项目的融资、建设，并在规定时限内将竣工后的项目移交项目发起人，项目发起人根据事先签订的回购协议分期向投资者支付项目总投资及确定的回报。
3、TOT（Transfer-Operate-Transfer）即转让－经营－转让模式是一种通过出售现有资产以获得增量资金进行新建项目融资的一种新型融资方式，在这种模式下，首先私营企业用私人资本或资金购买某项资产的全部或部分产权或经营权，然后，购买者对项目进行开发和建设，在约定的时间内通过对项目经营收回全部投资并取得合理的回报，特许期结束后，将所得到的产权或经营权无偿移交给原所有人。
4、TBT模式TBT就是将TOT与BOT融资方式组合起来，以BOT为主的一种融资模式。
建设融资合作几种模式
建设融资合作几种模式(一) BOT模式BOT(Build--Operate--Transfer)，即建设—经营—移交，是政府与承包商合作经营工程项目的一种运作模式。
该模式是政府将一个基础设施项目的特许权授予承包商，承包商在特许期内负责项目设计、融资、建设和运营，并回收成本、偿还债务、获得盈利，特许期结束后将项目的所有权移交政府。
这种模式的基本思路是：由项目所在国政府或其所属机构通过特许权协议，授予签约方 (项目公司) 承担公共基础设施项目的融资、建造、经营和维护;在协议规定的特许期限内，项目公司拥有投资建造设施的所有权，向设施使用者收取费用，由此回收项目投资、经营和维护成本，并获得合理回报;特许期满后，项目公司将设施无偿移交给签约方的相应政府机构。
BOT模式适用于那些投资额巨大，投资回收期长，建成后具有稳定收益的建设项目。
经营性政府工程，如发电站、高速公路、铁路等公共设施正具备了这一特点。
通过BOT模式，政府得以在资金匮乏的情况下利用民间资本进行公共基础设施建设，减少项目建设的初始投入，将有限的资金投入到更多的领域。
(二) BT模式BT模式(Build-Transfer)，即建设—移交，是BOT的一种形式。
BT 模式指政府通过与投资者签订特许协议，引入国外资金或国内民间资金实施专属于政府的基础设施项目建设，项目建成后由政府按协议赎回其项目与有关权利【1】。
是由BT项目公司进行融资、投资、设计和施工，竣工验收后交付使用，即业主获得工程使用权，并在一定时间内根据BT合同付清合同款，工程所有权随之转移。
2003年2月13日建设部发布的《关于培育发展工程总承包和工程项目管理企业的指导意见》首次在国家正式公布的政策性文件中引入BT的概念。
该模式集融资、投资、项目建设与政府特许、政府采购等行为于一体，通过政策引导与利益驱动等杠杆，有效地调动国外资本和国内民间资本，有助于基础设施建设缓解资金困难;有助于政府实施积极财政政策，促使国民经济良性循环;有助于控制政府债务规模，防范政府金融风险;有助于提高项目运作效率和质量，较好地体现了资本、技术、管理、市场以与政策等资源的有效整合。
经营性政府工程项目融资TOT模式研究
２０ 年 ７ ２ ０４ 月 ２日颁布的《 国务 院关于投 资体制改革的决 定》为投资领域内划分政府、 ， 市场职能明确了改革方向： 能由市 场投资的领域鼓励市场投资， 包括经营性工程和有盈利 的准公
益工 程 。与 单纯 的公 益 性或 经 营 性 项 目相 比， 准公 益 性 项 目的
展中国家一直都在进行着探讨和研究 ， 并不断改进和完善其管
理体制和实施途径ｌ 。目前我 国正进行着快 速的城市化进程 ， １ ｊ
城市建设高速发展 ， 特别是城市的基础设施 、 公益设施等的建设 更是大规模展开。政府项 目投融资社会化趋势更加明 ， 随着 投融资领域打破垄断， 实现项 日的投资主体多元化， 融资渠道商
目的， 另一方面也为政府与私人之间的投 资合作提供了一种新 的途径 ， 借助私营企业的经营管理经验 ， 提高基础设施项 目的运 行效率 。
１ ｒ 模 式 的运 作程 序 ．， 、 （
管理模式由于各阶段主体更多、 利益关 系交错 而史加复杂。然 而如果将公益性或经营性两部分分离 ， 由政府与企业共 同承担 投资主体， 或由政府提供投资补贴方式 由企业承担投资主体 ， 分 别实行投资、 建设、 运营／ 使用 的阶段 。再通过合同关系将之连
一
、
引言
资机制 ， 在政府之间、 政府和企业之间形成合理 的投资分工 ， 市
场运作模式不仅在现在推行 ， 在将来会一直适用并更加完善 。
政府工程项 目往往投资大、 工期 长、 风险高而且专业性强 。
对于如何有效管理政府工程建设项 目， 无论是发达 国家还是发
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①TOT即移交--经营--移交。具体说来，就是项目所在国政府将已经投产运行的项目在一定
期限内移交（T）给外商经营(O)，以该项目在该期限内的现金流量为标的，一次性地从外国
投资者或者本国私有资产处筹措一笔资金，用于建设新项目。待外商经营期满后再将原来项
目移交(T)给所在国政府。
②运作模式
首先是制定TOT转让方案并报批。转让方须先根据国家有关.规定编制项目建议书,征求行业
主管部门同意后,按现行规定报有关部门批准。
然后，确定受让方。目前确定受让方有三种方式：面对面协商谈判的方式，邀请招标方式，
完全竞争性的公开招标方式。目前完全竞争的公开招标方式为首选方式。
项目发起人即投产项目的所有者或政府机构设立SPC(Special PurposeCorporation),发起人把
完工项目的所有权和新建项目的所有权均转让给SPC,以确保有专门机构对两个项目的管
理、转让、建造负有全权,并对出现的问题加以协调。
确定拟建项目的规模，建设周期，和所需的资金。
以已有项目为基础，向国内外相关投资商发出招标信息，并确定转让内容和年限
投资商通过资格审查后，购买招标书主要确定经营内容、年限、相关权利与义务等，并制定
投标书。
通过协商谈判，确定经营融资对象。
与外商或国内民营企业最终达成转让投资运行项目在未来一定时期内全部或部分经营权的
协议，项目移交，获得收益，用获得的收益进行拟建工程的建设。
新项目建成并投入运行
原转让经营项目期满后，回收转让的旧项目。
③这种方式的优点有
投资风险小、见效快，可直接购买现正运营的存量资产产权和经营权，逾越了建设期而且避
免了各种风险。
可有效缓解政府压力，包括财政。引资、时间、管理等各方面的压力。
市场化，可盘活现有国有资产存量 打破了国家对基础设施的垄断经营，有利于市场化水平
和技术管理水平的提高。
④前面说目前完全竞争的公开招标方式为首选方式。公开招标的特点有以下几点
首先 转让方必须首先取得合法的转让权
需要进行国有资产评估
潜在投标人要求进行尽职调查
转让必须符合转让方的战略目标
招标主要标的可以是资产价格，也可以是商品价格
⑤适用范围：主要适用于交通基础设施的建设和已建成的具有良好收益率的基础设施，如铁
路、公路、污水处理、节水设施、环保设施等。
⑥作为一种新型的融资方式在使用时要注意一些问题
1.注意新建项目的效益。由于新建项目规模大,耗费资金多,因此一定要避免以前建设中曾经
出现的效益低、半途而废等情况。
2.注意转让基础设施价格问题。由于外方接受的是已建基础设施,避免了建设时期和试生
产时期的大量风险,而由我方承担这些风险。因此,经营权的转让价应合理提高。
3.加强国有资产评估。受让方买断某项资产的全部或部分经营权时,必须进行资产评估。转让
资产如果估价过低,会造成国有资产流失;估价过高则可能影响受让方的积极性和投资热情。
因此,要正确处理好资产转让和资产评估的关系。
4.应明确规定转移经营权的项目的维修改造。为防止外商,在移交回我方时是一个烂摊子,
可以采用一种过渡期的办法。在过渡期内,双方共同管理、共同营运项目,收入按一定比例分
享,以利于我方对项目运行的监督管理。
⑦⑧案例兴蓉投资：投资兰州市七里河安宁污水处理厂TOT项目进展
兴蓉投资于2010年4月签署《项目特许经营权协议》等相关协议的事项。
排水公司根据已经签署的兰州市七里河安宁污水处理厂TOT项目《特许经营协议》等
相关协议的约定，设立了全资子公司兰州兴蓉投资发展有限责任公司负责运营兰州市七里河
安宁污水处理厂，经营范围为污水处理厂的投资、融资和运营管理；环保、水务、市政等基
础设施的投融资及运营管理；环保、水务、市政设施产品制造、开发和销售。
兰州兴蓉作为兰州市七里河安宁污水处理厂的运营主体，兰州市七里河安宁污水处理厂资产
将在资产转让协议签署后一个月内交付给兰州兴蓉，资产正式交付当日或次日兰州市七里河
安宁污水处理厂将进入试运营。
为了增加资金来源渠道，降低公司融资成本，成都市兴蓉投资股份有限公司全资子公司
成都市排水有限责任公司拟向公司控股股东成都市兴蓉集团有限公司借款1亿元人民币，用
于补充流动资金。
⑨与BOT、BT项目融资方式比较。与BOT、BT项目融资方式比较最主要的区别就是
TOT省去了建设环节，使项目经营者免去了建设阶段风险，使项目接手后就有收益。另一
方面，由于项目收益已步入正常运转阶段，使得项目经营者通过把经营收益权向金融机构提
供质押担保方式再融资，也变得容易多了。
结束语：这种融资方式，引进了基础设施建设资金，它是一种既不完全同于传统方式，也不
同于融资租赁的一种新型项目融资方式，适合工程项目投资大周期长的特点，因此在工程上
有很大的发展空间。