滋维博迪投资学Chap023
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兹维博迪 投资学 中文课件
2-24
标准普尔指数
标准普尔500指数
涵盖500家公司的指数
市值加权指数
投资者可以购买指数投资组合:
购买与各种指数相对应的共同基金
购买交易所交易基金 (ETFs)
2-25
其他指数
美国的指数 纽约证交所综合指数 纳斯达克综合指数 威尔希尔5000指数
国外的指数 日本日经指数 英国富时指数 德国综合指数 中国香港恒生指数 加拿大多伦多股市指数
2-20
图 2.6 抵押担保证券余额
2-21
权益证券
普通股:
代表所有权 剩余所有权 有限责任 永续性 固定收益 优先于普通服 税务处理
2-22
优先股:
美国存托凭证
股票市场指数
道琼斯工业平均指数
包括30家大型绩优公司 自1896年被计算出来 价格加权平均数
货币市场基金使得个人投资者可以购买各种货币市场 证券。
2-3
图2.1 货币市场的主要组成
2-4
货币市场证券
短期国库券: 美国政府发行的短期债务。
买方报价与买方报价 银行贴现法
大额存单: 银行定期存单 商业票据: 公司发行的短期无担保债务票据。
Байду номын сангаас
2-5
货币市场证券
银行承兑汇票: 银行客户向银行发出在未来某一日期支付 一笔款项的指令。 欧洲美元: 在美国以外的银行以美元计价的存款。 回购协议与逆回购: 由政府证券支持的短期借款。 联邦基金: 银行之间超短期借款。
2-6
货币市场工具的收益率
除了短期国库券，货币市场证券并不是没有违约风险。 银行大额存单一直以来持续支付高于短期国库券的风险溢 价，且该溢价在经济危机期间更大。 在2008年信用危机中, 在一些基金遭遇严重损失后，联邦 政府为货币市场基金提供了保险。
标准普尔指数
标准普尔500指数
涵盖500家公司的指数
市值加权指数
投资者可以购买指数投资组合:
购买与各种指数相对应的共同基金
购买交易所交易基金 (ETFs)
2-25
其他指数
美国的指数 纽约证交所综合指数 纳斯达克综合指数 威尔希尔5000指数
国外的指数 日本日经指数 英国富时指数 德国综合指数 中国香港恒生指数 加拿大多伦多股市指数
2-20
图 2.6 抵押担保证券余额
2-21
权益证券
普通股:
代表所有权 剩余所有权 有限责任 永续性 固定收益 优先于普通服 税务处理
2-22
优先股:
美国存托凭证
股票市场指数
道琼斯工业平均指数
包括30家大型绩优公司 自1896年被计算出来 价格加权平均数
货币市场基金使得个人投资者可以购买各种货币市场 证券。
2-3
图2.1 货币市场的主要组成
2-4
货币市场证券
短期国库券: 美国政府发行的短期债务。
买方报价与买方报价 银行贴现法
大额存单: 银行定期存单 商业票据: 公司发行的短期无担保债务票据。
Байду номын сангаас
2-5
货币市场证券
银行承兑汇票: 银行客户向银行发出在未来某一日期支付 一笔款项的指令。 欧洲美元: 在美国以外的银行以美元计价的存款。 回购协议与逆回购: 由政府证券支持的短期借款。 联邦基金: 银行之间超短期借款。
2-6
货币市场工具的收益率
除了短期国库券，货币市场证券并不是没有违约风险。 银行大额存单一直以来持续支付高于短期国库券的风险溢 价，且该溢价在经济危机期间更大。 在2008年信用危机中, 在一些基金遭遇严重损失后，联邦 政府为货币市场基金提供了保险。
INVESTMENTS 投资学 (博迪BODIE, KANE, MARCUS)Chap023 Futures, Swaps, and Risk Management共40页文档
2% of $30 million = $600,000
Each S&P500 index contract will change $6,250 for a 2.5% change in the index. (The contract multiplier is $250).
INVESTMENTS | BODIE, KANE, M2A3R-C1U9S
Hedge Ratio Example
Change in the portfolio value H=
Profit on one futures contract
= $600,000 $6,250
= 96 contracts short
INVESTMENTS | BODIE, KANE, M2A3R-C2U0S
• Results: – Cheaper and more flexible – Synthetic position; instead of holding or shorting all of the actual stocks in the index, you are long or short the index futures
Hedge Ratio in contracts Each contract is for 62,500 pounds or $6,250 per a $.10 change
$200,000 / $6,250 = 32 contracts
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MA2R3C-U9S
• Futures price too low - long the future and short sell the underlying stocks
02投资学(南开大学)滋维博迪
27
短期国债（Treasury Bills, T-Bills）
由美国财政部发行、由该国政府提供信用担保的短期 融资工具。 期限：28天、91天、182天（美国） 最小面值10000美元，折价出售，到期按照面值赎回， 免税。
是货币市场中流动性最好的金融工具，无信用风险。
1
美国国库券不用实际的年收益率来报价，而是用银行 折现收益率（bank discount yield）来代替实际年利率。 我们举一个例子来说明这个问题。期限为半年或1 8 2 天的票面价值为10 000美元的国库券，售价为9 600美 元，投资者投资9 600美元就可以获得4 0 0美元收益。 投资回报收益率的定义是：每一美元的投资得到了多 少美元的收益。
1
短期投资——获取收益 特点：交易量大
短期投资是种常见的企业行为，是指能够随时变现并且 持有时间不准备超过一年的投资。短期投资的目的主 要是为了取得最大的投资报酬率，以及尽可能减少物 价波动带来的风险和损失。
1
山东胜利股份有限公司（以下简称“公司”或“本公司”）六届三 次董事会会议审议通过了公司短期投资的决议（见 2009 年 10 月 27 日专项公告），目前上述投资有效期已至。2010 年 10月 25 日 公司六届十二次董事会会议对上述事项进行了审议，在中国经济长期 看好的背景下，公司拟对短期投资有效期予以展期，有关事项公告如 下： 一、投资情况概述 （一）投资目的 使用自有资金进行短期投资，提高流动资金的使用效率。 （二）投资金额：3000万元以内 （三）投资方式 对证券、债券及有关衍生产品及其他短期投资产品进行投资。 本次短期投资期限至本届董事会任期届满 （四）投资期限： （2012年5月）时止。 二、投资资金来源 投资资金为公司自有资金，资金来源合法、合规。
兹维博迪金融学第二版课件
THANK YOU
发展
金融市场的发展趋势包括电子化 、全球化、金融创新等，这些趋 势对金融市场的运行机制和监管 提出了新的挑战和要求。
02
货币与银行
货币的定义与职能
总结词
货币的定义与职能
详细描述
货币是交换媒介和价值尺度，具有流通、支付、贮藏和世界货币等职能。
银行的定义与类型
总结词
银行的定义与类型
详细描述
银行是经营货币信用的金融机构，分为中央银行、政策性银行、商业银行、投资 银行等类型。
02
马科维茨投资组合理论
通过构建有效的投资组合，实现风险和收益的平衡。
03
资本资产定价模型（CAPM）
评估不同资产类别的风险和预期收益之间的关系。
04
金融衍生品市场
金融衍生品的定义与类型
总结词
详细描述金融衍生品的定义，以及不同 类型的金融衍生品（如期货、期权、远 期合约、互换等）的特点和用途。
VS
保险公司的业务与管理
总结词
保险公司的业务与管理
详细描述
保险公司的业务主要包括保险产品的开发、销售、理赔 和投资等。在业务管理方面，保险公司需要制定合理的 保费和赔付标准，建立完善的销售渠道和理赔流程，以 及进行有效的投资管理。此外，保险公司还需要加强风 险管理，控制保费、赔付和投资等方面的风险，以保证 公司的稳健经营。
投资定义
投资是指为了获得未来的收益而将资金或其他资源投入某一领域或项目。
实物投资
如房地产、机器设备等。
金融投资
如股票、债券、基金、期货、期权等。
人力资本投资
如教育、培训等。
股票投资
01
02
03
股票定义
兹维博迪投资学知识点总结 概述及解释说明
兹维博迪投资学知识点总结概述及解释说明1. 引言1.1 概述本文是对兹维博迪投资学知识点的总结与解释说明，旨在帮助读者更好地理解投资学领域的重要概念和原理。
兹维博迪（Zvi Bodie）是一位知名的金融学家和教育家，他的研究和贡献在投资学领域具有重要影响力。
1.2 文章结构本文分为五个主要部分：引言、兹维博迪投资学知识点总结、解释说明、正文以及结论。
其中，引言部分主要介绍了本文的目的、概述和文章结构，为读者提供一个整体的了解。
1.3 目的本文旨在向读者展示兹维博迪投资学知识点的核心内容，并通过解释说明和具体案例分析，帮助读者深入理解这些知识点。
通过阅读本文，读者将能够掌握相关概念、原则和方法，并应用于实际投资决策中。
我们将依次介绍兹维博迪在投资学领域所关注的重要知识点，包括但不限于风险与收益、资产定价模型、投资组合理论等方面。
同时，我们还将通过解释和说明的方式，对这些知识点进行详细阐述，帮助读者消除疑惑并应用于实际。
在正文部分，我们将重点讨论兹维博迪投资学的要点，包括风险管理、期权定价和市场行为等。
通过对这些要点的深入剖析，读者将能够加深对投资学领域的理解，并能够运用相关原则和策略进行投资决策。
最后，在结论部分，我们将总结全文的主要内容，并展望未来兹维博迪投资学的发展趋势。
希望本文能够为读者提供一份有价值且实用的参考指南，使其在投资学领域取得更好的成果。
2. 兹维博迪投资学知识点总结：兹维博迪投资学是一门关于投资的学科，涵盖了广泛的知识点和概念。
在本部分中，我们将对一些重要的兹维博迪投资学知识点进行总结。
2.1 知识点一：知识点一是关于投资组合理论的内容。
兹维博迪投资学认为，通过将不同种类的资产组合在一起，可以实现风险分散和优化回报。
在这个知识点中，我们将介绍常见的投资组合理论模型，并解释不同因素对投资组合表现的影响。
2.2 知识点二：知识点二涉及价值投资和成长投资两种主要类型的股票选择策略。
兹维博迪投资学强调价值与成长之间的平衡，并提出了各自选择股票策略的方法。
INVESTMENTS 投资学 (博迪BODIE, KANE, MARCUS)Chap03 How Securities are Traded40页PPT
Investment Banking (Ctd.)
• Private placements – Firm uses underwriter to sell securities to a small group of institutional or wealthy investors. – Cheaper than public offerings – Private placements not traded in secondary markets
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MAR3C-U7S
Initial Public Offerings
• Process
– Road shows to publicize new offering
– Bookbuilding to determine demand for the new issue
– maintain a “fair and orderly market”
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MA3R-C1U5S
NASDAQ
• Lists about 3,200 firms • Originally, NASDAQ was primarily a dealer
• A large order may be filled at multiple prices
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MA3R-C1U3S
Figure 3.5 Price-Contingent Orders
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MA3R-C1U4S
• Shelf Registration – SEC Rule 415: Allows firms to register securities and gradually sell them to the public for two years
滋维博迪投资学Chap.ppt
Rule 3 Holding the coupon rate constant, a bond’s duration generally increases with its time to maturity
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS
16-14
Rules for Duration
Rule 4 Holding other factors constant, the duration of a coupon bond is higher when the bond’s yield to maturity is lower
Rules 5 The duration of a level perpetuity is equal to: (1+y) / y
• Bonds with greater curvature gain more in price when yields fall than they lose when yields rise.
• The more volatile interest rates, the more attractive this asymmetry.
(y)2
]
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS
16-20
Figure 16.4 Convexity of Two Bonds
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS
16-21
Why do Investors Like Convexity?
• Bonds with greater convexity have more curvature in the price-yield relationship.
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS
16-14
Rules for Duration
Rule 4 Holding other factors constant, the duration of a coupon bond is higher when the bond’s yield to maturity is lower
Rules 5 The duration of a level perpetuity is equal to: (1+y) / y
• Bonds with greater curvature gain more in price when yields fall than they lose when yields rise.
• The more volatile interest rates, the more attractive this asymmetry.
(y)2
]
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS
16-20
Figure 16.4 Convexity of Two Bonds
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS
16-21
Why do Investors Like Convexity?
• Bonds with greater convexity have more curvature in the price-yield relationship.
INVESTMENTS 投资学 (博迪BODIE, KANE, MARCUS)Chap002 Asset Classes and Financial Instruments31页PPT
– Bid and asked price – Bank discount method
• Certificates of Deposit: Time deposit with a bank
• Commercial Paper: Short-term, unsecured debt of a company
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARC2U-5S
Yields on Money Market Instruments
• Except for Treasury bills, money market securities are not free of default risk
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARC2U-9S
The Bond Market
• Inflation-Protected Treasury Bonds
– TIPS: Provide inflation protection
• Federal Agency Debt
– Debt of mortgage-related agencies such as Fannie Mae and Freddie Mac
• International Bonds
– Eurobonds and Yankee bonds
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MAR2C-1U0S
Municipal Bonds
• Issued by state and local governments • Interest is exempt from federal income
• Eurodollars: dollar-denominated time deposits in banks outside the U.S.
• Certificates of Deposit: Time deposit with a bank
• Commercial Paper: Short-term, unsecured debt of a company
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARC2U-5S
Yields on Money Market Instruments
• Except for Treasury bills, money market securities are not free of default risk
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARC2U-9S
The Bond Market
• Inflation-Protected Treasury Bonds
– TIPS: Provide inflation protection
• Federal Agency Debt
– Debt of mortgage-related agencies such as Fannie Mae and Freddie Mac
• International Bonds
– Eurobonds and Yankee bonds
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MAR2C-1U0S
Municipal Bonds
• Issued by state and local governments • Interest is exempt from federal income
• Eurodollars: dollar-denominated time deposits in banks outside the U.S.
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Hedge Ratio Example
Change in the portfolio value H=
Profit on one futures contract
= $600,000 $6,250
= 96 contracts short
INVESTMENTS | BODIE, KANE, M2A3R-C2U0S
CHAPTER 23
Futures, Swaps, and Risk Management
McGraw-Hill/Irwin
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS
Copyright © 2011 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MA2R3C-U2S
Foreign Exchange Futures
• Foreign exchange risk: You may get more or less home currency than you expected from a foreign currency denominated transaction.
• Settled in cash • Advantages over direct stock purchase
– lower transaction costs – better for timing or allocation
strategies – takes less time to acquire the
Direct Versus Indirect Quotes
• Direct exchange rate quote: – The exchange rate is expressed as dollars per unit of foreign currency
• Indirect exchange rate quote: – The exchange rate is expressed as foreign currency units per dollar
INVESTMENTS | BODIE, KANE, M2A3R-C1U5S
Index Arbitrage
Exploiting mispricing between underlying stocks and the futures index contract
• Futures Price too high - short the future and buy the underlying stocks
where
E011rrUUKS
T
F0 is today’s forward rate E0 is the current spot rate
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MA2R3C-U5S
Text Pricing Example
rus = 4% ruk = 5% E0 = $2.00 per pound T = 1 yr
INVESTMENTS | BODIE, KANE, M2A3R-C1U4S
Creating Synthetic Positions with Futures
• Speculators on broad market moves are major players in the index futures market. – Strategy: Buy and hold T-bills and vary the position in market-index futures contracts. – If bullish, then long futures – If bearish, then short futures
2% of $30 million = $600,000
Each S&P500 index contract will change $,250 for a 2.5% change in the index. (The contract multiplier is $250).
INVESTMENTS | BODIE, KANE, M2A3R-C1U9S
F0 $2.0011..00451$1.981
If the futures price varies from $1.981 per pound, covered interest arbitrage is possible.
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MA2R3C-U6S
Portfolio Beta = .8
S&P 500 = 1,000
Decrease = 2.5%
S&P falls to 975
Portfolio Value = $30 million
Projected loss if market declines by 2.5% = (.8) (2.5%) = 2%
• This is difficult to implement in practice – Transactions costs are often too large – Trades cannot be done simultaneously
• Development of Program Trading – Used by arbitrageurs to perform index arbitrage – Permits quick acquisition of securities
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MA2R3C-U7S
Hedging Foreign Exchange Risk
A US exporter wants to protect against a decline in profit that would result from depreciation of the pound. The current futures price is $2/£1. Suppose FT = $1.90? •The exporter anticipates a profit loss of $200,000 if the pound declines by $.10 •Short or sell pounds for future delivery to avoid the exposure.
Futures
• Futures can be used to hedge specific sources of risk.
• Hedging instruments include:
– Foreign exchange futures – Stock index futures – Interest rate futures – Swaps – Commodity futures
• Results: – Cheaper and more flexible – Synthetic position; instead of holding or shorting all of the actual stocks in the index, you are long or short the index futures
Figure 23.4 Predicted Value of the Portfolio as a Function of the Market Index
INVESTMENTS | BODIE, KANE, M2A3R-C2U1S
Uses of Interest Rate Hedges
Figure 23.3 Profits as a Function of the Exchange Rate
INVESTMENTS | BODIE, KANE, M2A3R-C1U0S
Stock Index Contracts
• Available on both domestic and international stocks
• Futures price too low - long the future and short sell the underlying stocks
INVESTMENTS | BODIE, KANE, M2A3R-C1U6S
Index Arbitrage and Program Trading
INVESTMENTS | BODIE, KANE, M2A3R-C1U3S
Creating Synthetic Positions with Futures
• Index futures let investors participate in broad market movements without actually buying or selling large amounts of stock.
INVESTMENTS | BODIE, KANE, M2A3R-C1U7S
Hedging Systematic Risk
To protect against a decline in stock prices, short the appropriate number of futures index contracts.
portfolio
INVESTMENTS | BODIE, KANE, M2A3R-C1U1S
Table 23.1 Major Stock-Index Futures
INVESTMENTS | BODIE, KANE, M2A3R-C1U2S
Table 23.2 Correlations among Major U.S. Stock Market Indexes