从财务报告看上市公司的盈利能力

ZI BEN SHI CHANG资本市场一、每股收益每股收益=（税后利润-优先股股利）/发行在外的普通股股数。

它是综合反映上市公司获利能力的重要指标，可以用来判断和评价管理部门的经营业绩。

每股收益所涵盖的信息，有利于对公司股利政策和股价走势作出预测，具有预测价值和决策有用性。

对股东来说，利润是一个综合性的盈利概念，它反映了由债权人、优先股和普通股股东投入资源所形成的公司资产上的投资收益，然而，债权人和普通股以外的投资者在盈利中可以享有的部分只能是一笔固定的金额。

根据他们与公司的契约关系，公司债券与优先股股票通常都规定了利息和股利率，而这些固定的投资收益正是投资者所期望得到的。

但是，就普通股而言，剩余权益往往意味着盈利下降时，普通股首先会遭受损失，而当盈利上升时，则只能获得剩余收益。

因此，如果债权人和优先股的投资收益首先能确定的话，每股收益率能比较恰当地说明收益的增长或减少。

因此该指标实际上是一种对普通股收益的描述，我们应当对所有优先证券如公司债券和优先股股票等所产生的投资收益，在公司的盈利中扣除，以便得到属于普通股股东的投资收益。

其中，债券持有者的利息早就作为一项费用在确定利润时扣除，所以，需要调整的是将属于优先股的股利从税后利润中减去，以便确定属于普通股股东的盈余部分。

在分析每股收益指标时，应注意公司利用回购库存股的方式减少发行在外的普通股股数，使每股收益简单增加。

另外，由于企业将盈利用于再投资、派发股票或配售股票，会使企业流通在外的股票数量增加，这样将会大量稀释每股收益。

在分析上市公司公布的信息时，应注意区分公布的每股收益是按原始股股数还是按完全稀释后的股份计算的，以作出正确决策。

二、每股股利每股股利=股利总额/流通股数。

每股股利反映的是上市公司每一普通股获取股利的大小，每股股利越高，则公司股本获利能力就越强，反之，则越弱。

但值得注意的一点是，影响上市公司每股股利发放多少的因素，除了上市公司获利能力大小以外，还取决于公司的股利发放政策。

每股股利发放通常抵消每股收益，这是由于企业所获利润并不会全部用于支付股利，其中一部分作为留存利润用于企业自我积累和发展，其余额才被用来发行股利。

三、每股净资产又称为每股账面价值，是指公司净资产与发行在外的普通股份之间的比率。

每股净资产=（股东权益总额-优先股股本）/发行在外的普通股股份。

对投资者来说，每股净资产反映了每股股票代表的公司净资产价值，是支撑股票市场价格的重要基础。

它反映每一股份于会计期末在公司账面上到底值多少钱。

从会计报表上看，上市公司的净资产主要由股本、资本公积金、盈余公积金和未分配利润组成。

根据《公司法》的有关规定，股本、资本公积和盈余公积在公司正常经营期内是不能随便变更的，因此，每股净资产的调整主要是对未分配利润进行调整。

每股净资产之所以要调整，是因为受现行会计制度谨慎性的限制，部分会计核算方式与国际惯例尚有一定的距离。

根据国际通行会计准则，企业的支出有收益性支出和资本性支出之分，收益性支出的效益仅与本会计年度相关，资本性支出的效益则与几个会计年度相关。

对每股净资产指标的调整，实际上是扣除了资产中的一些潜在费用或未来费用，无疑是更加适应了国际惯例，并结合我国企业的实际情况，为投资者提供了一个有价值的参考指标。

从财务报告看上市公司的盈利能力●张亚斌王国娇/文■由于上市公司的盈利能力对公司股价有重要影响，因此反映上市公司盈利能力的一些指标特别重要，如每股收益、每股红利、每股净资产、市盈率和市净率等。

投资者应通过分析这些指标来进行理性投资，做出正确的选择。

本文介绍了利用上市公司定期公布的财务报告对上市公司基本面分析的方法，希望对降低投资者风险有一定的积极作用。

38Commercial Accounting2010·10·19期ZI BEN SHI CHANG资本市场四、净资产收益率和毛利率净资产收益率是公司税后利润除以净资产得到的比率，用以衡量公司运用自有资本的效率。

每股收益和每股净资产本身是多少并不重要，重要的是它们的比率，当然该比率越高越好。

毛利率也是个核心指标，在同一个行业中，毛利率最高的企业最有竞争优势。

五、每股公积金每股公积金=公积金/股票总股数。

公积金既是公司未来扩张的物质基础，也是股东未来转赠红股的希望之所在。

公司年度利润有以下分配原则，首先提取资本公积金，还要提取公益金和坏账准备，公司不能把每股利润全部分掉。

如果公司具有高成长性，会用资本公积金转赠股本。

六、每股未分配利润每股未分配利润=企业当期未分配利润总额/总股本。

资产负债表中的未分配利润项目反映了企业期末在历年结存的尚未分配的利润数额，若为负数则是尚未弥补的亏损。

如何提取未分配利润没有固定的依据。

一般情况下，提取盈余公积是在有所得税后的净利润的情况下进行的，如果当年净利润未分配完，留下后便形成了未分配利润，这部分未分配利润在其形成时已提过盈余公积，所以本年按未分配利润的贷方余额不再提取盈余公积。

七、每股现金含量每股现金含量=经营活动产生的现金流量净额/总股本。

这一比率反映每股资本获取现金净流量的能力，比率越高，说明企业支付股利的能力越强。

每股现金流不用经营、投资和融资三项现金流的余额总和来计算，而只用经营性现金流计算，原因在于这个指标是用来验证同期每股收益的质量如何，本质上仍是一个盈利指标。

如果每股收益为正，说明企业盈利，每股现金含量为负，说明企业资金周转出现问题，入不敷出，可能是销售回款率低，或是特殊原因备货备材料，采购支付材料款较大。

如果每股收益远高于每股现金流，说明公司当期销售形成的利润多为账面利润，没有在当期为公司带来现金，即利润或每股收益的质量很差。

导致这一现象的主要原因一是公司销售回款速度慢，查资产负债表中的应收账款，会发现期末较期初数有大幅上涨；二是存货出现积压，大量原材料尚未形成产品或产品尚未销售。

如果连续两个季度以上的每股现金流都明显低于每股收益且较上一年度同期的情况恶化或不正常，要考虑公司业务是否遭受压力或出现危机；连续多个季度每股现金流表现不佳的结果是公司运营资金吃紧（如果此时公司负债已高，情况更差），往往预示着未来每股收益会走差。

如果每股现金流连续高于每股收益，则预示着未来每股收益的增长，因为这多数是由一些还未计入收入但已签单收到现金（定金）带来的，未来这些销售正式入账后将会增加每股收益。

所以，看公司业绩不能只看每股收益，还需看每股现金流是否匹配，该指标能揭示企业未来业绩的走向。

每股现金流量越高，说明每股普通股在一个会计年度内所赚得的现金流量越多。

虽然每股现金流量在短期内比每股盈余更能显示公司在资本性支出和支付股利方面的能力，但每股现金流量不能用来代替每股盈余的作用。

八、利息保障倍数又称已获利息倍数，是指企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用的比率。

息税前利润=利润总额+利息费用，“利息费用”是指本期发生的全部应付利息，不仅包括财务费用中的利息费用，还应包括计入固定资产成本的资本化利息。

资本化利息虽然不在损益表中扣除，但仍然是要偿还的。

利息保障倍数是衡量企业支付负债利息能力的指标，倍数越大，说明企业支付利息费用的能力越强。

因此，债权人要分析利息保障倍数指标，以此来衡量债权的安全程度。

九、市盈率市盈率代表投资者为获得的每一元利润所愿意支付的价格。

它一方面可以用来证实股票是否被看好，另一方面也是衡量投资代价的尺度，体现了投资该股票的风险程度。

其计算公式为：市盈率=每股市价/每股收益。

该比率越高，表明投资者认为企业获利的潜力越大，愿意付出更高的价格购买该企业的股票，但同时投资风险也高。

市盈率也有一定的局限性，因为股票市价是一个时点数据，而每股收益则是一个时段数据，这种数据口径上的差异和收益预测的准确程度给投资分析带来了一定的困难。

同时，会计政策、行业特征以及人为运作等各种因素也使每股收益的确定口径难以统一，给准确分析带来困难。

另外，在分析财务报告时还应关注以下几个方面：一是现金流量。

一个企业如果单靠赊销来保持账面上的盈利，结果有可能造成坏账而难以收回，这种没有实际现金的利润对企业不利。

如果经营活动现金流为负，说明企业现金不充足。

二是企业业绩的连续性。

如果一个企业今年的业绩很好，但以前年度的业绩很差，说明企业经营很不稳定，很难预测企业今后的发展情况。

所以，一般要看企业至少最近三年的业绩才会给出一个可靠的答案。

三是利润来源。

如果企业的利润来源很复杂，主营以外的收入比较多，表明企业的利润很不确定。

好的企业的利润来源绝大多数出自主营收入，主营的业绩才是一个公司的核心竞争力。

（作者单位：济宁职业技术学院山东天恒信会计师事务所）责任编辑云帅39Commercial Accounting2010·10·19期。