可转债投资简介2012年2月5日2

投资可转债可以做到进可攻，退可守： 1.牛市可以炒转债（锡业转债07年6月以后的走势，见图 一）
2.熊市可以投资转债（110元以下的可转债都有此类特性， 见图二） 3.中行400亿转债上市后，可转债的容量和深度更有内涵， 可以满足大资金作为蓄水池来吞吐资金。（见图三、图 四、图五）
举例一：锡业转债（125960）
(八) 可转债的回售条款
1、有条件回售条款：如果公司股票收盘价连续30 个交 易日低于当期转股价格的70%时，可转债持有人有权将 其持有的可转债全部或部分按面值的103%-106%，回售 给公司。 2. 附加回售条款：可转债存续期间内，如果发行所募 集资金的使用与募集说明书中的承诺出现重大变化，根 据中国证监会的相关规定，持有人有权按面值的103%106%的价格向公司回售其持有的部分或全部可转债。 回售条款是熊市逼使公司向下修正转股价的内驱力。
(七) 可转债的赎回条款
1、到期赎回条款：可转债期满后5个交易日内， 按可转债票面面值的105%-110%赎回全部未转股 的可转债。 2、有条件赎回条款：进入转股期后，如果公司 股价任何连续30 个交易日中20 -30个交易日收 盘价高于当期转股价格的130%，公司有权按可 转债面值103%-106%的赎回价格赎回全部或部分 未转股的可转债。 3.该条款是为了促进债券转股。
(九) 小结
1.股价明显高于转股价时，可转债市价主 要由转股价值决定，随股价波动； 2.股价大大低于转股价时，因期望转股收 益的存在，可转债市价应高于纯债券价值； 3.股价在转股价附近时，可转债市价由债 券价值和转股价值共同决定。
(九)小结2
4.中国股市有一个特点就是牛短熊长，牛市持 续时间短，然后就是慢慢的整理和下跌，最好 的回避手段就是下跌初期立即空仓转战可转债 等避险品种。投资者在熊市回避了风险或者投 资盈利，当行情来时自然更加活跃，客户和营 业部的资产周转率就会大幅上升。 5.A股投资有点像在悬崖边跳舞，风景很好，但 亦可能失足跌下深渊，投资可转债就像系上了 安全绳，投资可以更加得心应手。
（六）转股价格的确定和修正条款
1.一般以发行前20个交易日收市算术平均值上浮一定比 例，1%-10%，作为初始转股价。ห้องสมุดไป่ตู้ 2.股票分红送股、派息、配股、及各种形式的增发扩大 公司股本等，转股价都相应调低。 P=(P。-D+AK)/(1+N+K) （P为转股价，P。为初始转股价，增发配股率为K，增 发配股价为A，送股率为N，派现为D） 其内涵是可转债在存续期内自动享受了除投票权以外的 所有股东权益，而股东要享受此等权利（增发、配股） 还需真金白银行权。转债比股东还多了两项权利：每年 派息和享受更高级别的清偿权。
类固定收益简介
中国中投证券东莞胜和路营业部
一、可转债
1.为什么要学习可转债 2.举例介绍可转债的市场属性 3.可转债的定义和基本属性 4.可转债的基本常识 5.可转债的交易特点及规则 6.转股价格的确定和修正条款 7.可转债的赎回条款 8.可转债的回售条款 9.小结 10. 国内可转换公司债券介绍
(十) 国内可转换公司债券介绍2
现有正在交易的可转债：
名称 ： 代码 利息 转股价（元） 总额（亿） 到期年月 新钢转债（110003） 1.5%-2.8% 6.5 27.6 2013.08 博汇转债（110007） 1.0%-2.0% 10.29 9.75 2014.09 双良转债（110009） 0.5%-1.7% 13.63 7.2 2015.05 歌华转债（110011） 0.6%-1.9% 14.99 16 2016.11 海运转债（110012） 0.7%-1.6% 4.54 7.2 2016.01 国投转债（110013） 0.5%-1.8% 7.12 34 2017.01 石化转债（110015） 0.5%-2.0% 7.28 230 2017.02 川投转债（110016） 0.5%-1.8% 17.26 21 2017.03 中海转债（110017） 0.5%-2.0% 8.7 39.5 2017.08 国电转债（110018） 0.5%-2.0% 2.67 55 2017.08 澄星转债（110078） 1.4%-2.7% 10.53 4.4 2012.05
1.银华深证100指数分级基金——规模逆势增长
银华深证100指数分级基金 截至2011年9月底，基金规模超过66亿元 截至2011年11月2日，基金规模超过75亿元 基金规模列股票指数分级基金的首位，名符其实的分级基金排头 兵
银华锐迕——捕捉反弹利器
银华锐迕 2010年6月以来，历次市场反弹，均有出色表现 2011年10月24日—11月2日，深证100指数上涨9.86%，而银 华锐迕上涨22.85%，充分获得了分级基金的杠杆收益
(十) 国内可转换公司债券介绍
1.国内可转债有18年历史：上市近百只可转债只有两 只未成功转股： ①93年发行的宝安可转债，利息3%，转股价15.90元， 熊市时因无调整转股价条款，导致宝安（000009）最 终全额退款； ②茂炼转债因正股未成功上市，中国石化以面值110% 赎回。 2.其它可转债大都成功转股，并给投资者带来了可观 收益和巨大财富。 3.未来可转债将是重要的再融资工具，随着中行、工 行、中石化、国投、川投、平安、中国重工等一大批 重点公司可转债的再融资，可转债的春天才刚刚开始！
图一：锡业转债07年6月-07年9月牛市发行上市，最高炒到400元，股性极强。
举例二：锡业转债（125960）
图二：1.锡业转债 08年8月-08年10月 ，沪指从2400点跌 到1664点，转债从 104元跌至102.7元 ，熊市末期面值附 近的可转债具有很 强的抗跌性，表现 为债性。 2.08年10月-09年8 月行情反弹时，表 现较强的股性。
(三)可转债的定义和基本属性2
2.基本属性： 附有认股权的债券，兼有公司债券和股票的双 重特性； 可转债的债性表现为发行人必须每年固定地付 给投资人利息，如果持有到期则还本付息； 可转债的股性表现为转债持有人有权按事先约 定的转换比例，把可转债转换成相应数量的基 础股票。这种转换对转债持有人来说是一种权 力而非义务，即可转可不转，属于单向转换， 即只能债券转股票。
二、分级基金简介
（一）、银华基金旗下指数分级基金
银华深证100指数分级基金
银华深证100指数分级基金 银华稳迕—A类稳健份额 1年定存+3%，随着央行利率而动，实际票面利率很高，今年达 6.5% 银华稳迕类似于债券，A级偿付主要依赖交易机制 银华锐迕—B类积极份额 初始具备2倍杠杆，实际杠杆可能会更大 信贷机制 B类份额向A类份额借钱， A类份额 B类份额 A类份额每年获得稳定 银华稳进 银华锐进 收益 杠杆机制 偿付A类份额固定收益后的收 益全部分配给B类份额
(十) 国内可转换公司债券介绍2
名称 ： 代码 利息 转股价（元） 总额（亿） 到期年月 深机转债（125089）0.6%-1.9% 5.66 20 2017.07 唐钢转债（125709）0.8%-2.0% 7.57 30 2012.12 燕京转债（126729）0.5%-1.4% 21.66 11.3 2015.10 美丰转债（125731）0.8%-1.8% 7.26 6.5 2015.06 中鼎转债（125887）0.8%-2.0% 12..66 3 2016.02 巨轮债2 （129031）0.8%-2.0% 8.09 3.5 2016.07 中行转债（113001）0.5%-2.0% 3.59 400 2016.06 工行转债（113002）0.5%-1.8% 3.97 250 2016.08
2.可转债除低风险有稳定的利息收入外（债性）， 还与其在熊市可以不断调整转股价（只降不升） 体现极强的股性，实质是享受了转债存续期内 股票的所有分红派现（包括增发）等权利，比 看涨期权更有价值（因为可修正转股价）。
（五)可转债的交易特点及规则2
2.交易规则： ①T+0回转交易 ，回避市场风险，同权证、国债 一样; ②无涨跌停板制； ③发行价格100元/张，交易单位以手为单位，1手 =10张，报价均为每张的价格。 ④ 佣金极低，2/万（T+0来回交易只需0.02-0.03 元），无印花税，适合做短差。
同期上证综指（000001）
图五：上证综指6月18日-7月23日从2513点到2572点上升2.35%，期间最大跌幅7.72%。
石化转债（110015）
2011年3月7日—2012年2月走势图
中国石化（600028）
2011年3月7日—2012年2月走势图
(三)可转债的定义和基本属性
1.定义： 可转债（Convertible Bonds）是指发行人依照 法定程序发行，赋予其持有人在一定时间内依 据约定条件将其转换成一定数量股票权力的公 司债券。它是发行人与投资者之间的一种契约， 可以近似拆分为债券部分与股票部分，实质相 当于一个可以修正行权价的认股期权，其内在 价值应高于同类期权。
举例三：中国银行（601988）
图三：中国银行今年6.18日-7.23日走势图，股价从3.49到3.57元上升2.29%， 期间最大跌幅4.3%（3.49-3.34元）
举例四：中行转债（113001）
图四：中行转债6月18日上市到7月23日走势图，转债从99.9元升至105元，最大 升幅5.1%，期间未跌破上市首日收盘价。
构的配置要求，大额申购对基金带来的冲击较小
（四）可转债的基本常识
1.有效期：一般5-6年。 2.转股期：发行半年后可转股。 3.票面金额：每张100元。 4.票面利率：利率一般1%-2%左右，呈逐年递 加，每年付息一次。部分有利率补偿条款，如 锡业转债。
（五)可转债的交易特点及规则
1.理论交易价格=股票市价/转股价*100，实际交 易价格随转股期临近，向理论价格靠拢。与转 股时间有关联，一般跌至110元以下，主要体现 为债性，而超过130元，主要体现股性。