光明乳业股份有限公司财务分析-报告
光明乳业股份有限公司财务分析报告
光明乳业股份有限公司财务分析报告光明乳业股份有限公司财务分析报告一、公司简介光明乳业股份有限公司是股份制上市公司，主要从事乳和乳制品的开发、生产和销售，奶牛和公牛的饲养、培育，物流配送，营养保健食品的开发、生产和销售。
公司拥有世界一流的乳品研究院、乳品加工设备以及先进的乳品加工工艺，形成了保鲜奶、酸奶、超高温灭菌奶、奶粉、黄油干酪、果汁饮料等系列产品，是目前国内最大规模的乳制品生产、销售企业之一。
光明牛奶股票简称：光明乳业,光明牛奶上市日期：2002年8月28日,光明牛奶上市地点：上海证券交易所,光明牛奶沪市股票代码：600597,光明牛奶深市代理股票代码：003597.二、利润表分析-比较分析法(一)、与历史数据比（近两年）表一:2012-2013利润表增值率报表日期 2013年度 2012年度增长率(%)单位元元一、营业总收入 16,290,910,116.00 13,775,072,506.00 18.26%营业收入 16,290,910,116.00 13,775,072,506.00 18.26%二、营业总成本 10,630,422,997.00 13,415,485,152.00 -20.76%其中:营业成本 10,630,422,997.00 8,937,639,956.00 18.94%营业税金及附加 83,529,201.00 72,812,707.00 14.72%销售费用 4,410,107,077.00 3,819,649,184.00 15.46%管理费用 484,235,421.00 441,902,612.00 9.58%财务费用 53,160,235.00 64,625,544.00 -17.74%资产减值损失 18,681,270.00 78,855,149.00 -76.31%加:公允价值变动损-9,565,751.00 -100.00%益投资收益 15,344,341.00 5,247,445.00 192.42%其中:对联营企业和2,327,401.00 5,842,437.00 -60.16%合营企业的投资收益汇兑收益三、营业利润 626,118,256.00 355,269,048.00 76.24% 加：营业外收入 130,389,005.00 107,522,528.00 21.27% 减：营业外支出 48,175,109.00 43,714,390.00 10.20%其中：非流动资产处46,348,294.00 33,066,192.00 40.17%置损失四、利润总额 708,332,152.00 419,077,186.00 69.02% 减：所得税费用 233,821,232.00 84,190,709.00 177.73% 五、净利润 474,510,920.00 334,886,477.00 41.69%归属于母公司所有 406,040,476.00 311,302,623.00 30.43% 者的净利润少数股东损益 68,470,444.00 23,583,854.00 190.33% 六、每股收益(一)基本每股收益 0.33 0.28 17.86%(二)稀释每股收益不适用不适用七、其他综合收益9,772,545.00 16,126,276.00 -39.40% （损失）八、综合收益总额 484,283,465.00 351,012,753.00 37.97% 归属于母公司所有410,362,512.00 319,782,891.00 28.33% 者的综合收益总额归属于少数股东的73,920,953.00 31,229,862.00 136.70% 综合收益总额。
光明乳业财务报告分析(3篇)
第1篇摘要：光明乳业作为中国乳制品行业的领军企业之一，其财务状况一直是投资者和消费者关注的焦点。
本文通过对光明乳业近年来的财务报告进行深入分析，旨在揭示其财务状况、盈利能力、偿债能力、运营效率等方面的情况，为投资者和消费者提供参考。
一、引言光明乳业成立于1915年，是中国乳制品行业的先驱之一。
经过多年的发展，光明乳业已成为中国乳制品行业的领军企业之一，产品涵盖液态奶、奶粉、酸奶等多个领域。
本文通过对光明乳业财务报告的分析，评估其财务状况，为投资者和消费者提供决策依据。
二、财务状况分析1. 资产负债表分析（1）资产结构分析根据光明乳业近年来的资产负债表，可以看出其资产结构较为稳定。
截至2020年底，光明乳业的总资产为297.68亿元，其中流动资产为146.54亿元，占总资产的49.33%；非流动资产为151.14亿元，占总资产的50.67%。
流动资产中，货币资金、应收账款和存货等占比较大，表明光明乳业具有较强的短期偿债能力。
（2）负债结构分析光明乳业的负债结构相对合理，截至2020年底，总负债为159.54亿元，其中流动负债为104.71亿元，占总负债的65.43%；非流动负债为54.83亿元，占总负债的34.57%。
流动负债主要由短期借款、应付账款等构成，表明光明乳业短期偿债压力较小。
2. 利润表分析（1）收入分析近年来，光明乳业的营业收入持续增长，2020年实现营业收入419.15亿元，同比增长5.15%。
其中，液态奶、奶粉、酸奶等主要产品收入均有所增长，表明光明乳业市场竞争力较强。
（2）利润分析2020年，光明乳业实现净利润8.23亿元，同比增长15.29%。
毛利率为26.15%，较上年同期提高1.29个百分点。
净利润的增长表明光明乳业盈利能力有所提升。
三、盈利能力分析1. 盈利能力指标分析（1）毛利率分析光明乳业近年来的毛利率水平较为稳定，2020年毛利率为26.15%，较上年同期提高1.29个百分点。
光明乳业股份有限公司财务分析共42页
光明乳业2009—2019年资产负债表水平分析表
货币资金大额增加 预付款项增长
固定资产净值增长
递延所得税资产大幅增长
从资产的角度来看，2009-2019年光明乳业总资产本期增加3251027253元，增长幅 度为3.36%，说明该公司本年资产规模增长较少。流动资产本期增加94 542 324元，增 长的幅度为5.02%。非流动资产本期增加18 069 460元，增长的幅度为1.23%。
4、行业监管问题 ：产品的检测标准与手段的滞后
乳品行业的发展趋势ห้องสมุดไป่ตู้ 1、从复苏转向持续增长 2、常温奶继续唱主角 3、高端产品更加茁壮成长 4、新品类的创导者增多
乳品行业面临的挑战： 1、产品开发能力的挑战（技术设备、市场营销） 2、渠道管控能力的挑战 3、品牌传播能力的挑战 4、奶源保障能力的挑战（奶源布局建设，奶源安全建设
光明乳业简介：
光明乳业股份有限公司成立于1911年，总部设立在上海，是由 国资、外资、民营资本组成的产权多元化股份制上市公司，从 事乳和乳制品的开发、生产和销售，奶牛和公牛饲养、培育， 物流配送，营养保健食品开发、生产和销售。公司有乳品研发 中心、加工设备以及加工工艺，形成了消毒奶、保鲜奶、酸奶、 超高温灭菌奶、奶粉、黄油干酪、果汁饮料等系列产品，是目 前国内最大规模的乳制品生产、销售企业之一。
乳品行业所面临的问题 ：
1、消费者信心问题：三聚氰胺奶粉、牛奶变质等食品质量安全问题
2、原材料价格问题：国内原料奶价格持续上涨导致国内奶源的生产 企业成本直线上升，直接影响企业盈利能力
3、盈利模式问题：不断上涨的原材料以及企业间的恶性竞争，从上 （零售价）从下（成本价），把不少企业的利润挤得所剩无几。（伊 利的盈利得益于奶粉的盈利，而蒙牛则是得益于高端产品的开发与推 广的成功 ）
财务报告分析作业光明乳业PPT62页
47.16% -48.48% 38.79% -65.47% 93.19% 134.17% -44.74%
-207,721,090.00 -81.68%
-673,887,817.00 -18,104,505.00
33,056,564.00 442,305,949.00
-61.9定、质量优良的原料奶基地 公司下属子公司荷斯坦牧业拥有悠久的奶牛饲养历史，是国内最大的牧业综合性
服务公司之 一。经过多年的发展，公司原奶自给率稳步提高；生鲜乳的理化、微生物细菌总
数等关键质量指标优于国家安全标准，并持续向好；生鲜乳体细胞含量不断下降， 优于欧美标准。 2、拥有乳业生物科技国家重点实验室 光明乳业研究院现有教授级高工 3 人，高级工程师 20 人，博士后 4 人，博士 12 人，硕士 41人。 3、拥有多项发明专利技术 2016 年，公司申请国内专利 103 项，其中 91 项发明，12 项实用新型；授权国内 专利 45 项，其中 34 项发明，11 项实用新型。 4、拥有先进的乳品加工工艺、技术和设备 公司于 2010 年开始导入世界级制造(WCM World Class Manufacturing)持续改善的 生产管理 系统，并于 2014 年逐步推广至旗下各生产基地。WCM 遵循资源配置最优化、管 理实现精细化、效益追求最佳化的发展理念，融合供应链、质量、战略成本等管 理要素，结合全球最好的生产实践 和改进方法，通过逻辑分析和科学管理，改变生产人员思考问题的方式方法，对 生产工艺、生产设备进行改善，从根本上找出并解决质量问题，达成光明乳业产 品质量零缺陷的战略目标。
资料来源
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公司发展战略
来源
面对乳品行业的机遇和挑战，在广大股东的大 力支持下，公司以打造全产业链核心竞争力为 目标，夯实基础，提质增效，稳中求进。通过 完善制度建设，优化法人治理结构，提高规范 运作水平；通过不断推进全产业链精确管控， 从源头控制风险，确保食品安全；通过调整组 织架构，顺应公司发展需求，提升企业运作效 率；通过加强财务风险管控，加强内部审计， 控制经营风险；通过品牌升级，与中国女排合 作，丰富内涵，提升企业形象；通过完善渠道 管理，提升网点质量，夯实基础；通过加强海 外子公司管理，提升海外子公司经营质量，发 挥协同效应.
光明牧业财务分析报告(3篇)
第1篇一、前言光明牧业是一家专注于畜牧业发展的大型企业，主要从事奶牛养殖、乳制品加工和销售。
近年来，随着我国经济的快速发展，乳制品市场需求持续增长，光明牧业在激烈的市场竞争中取得了显著的成绩。
本报告将从财务报表分析、盈利能力分析、偿债能力分析、运营能力分析等方面对光明牧业进行综合评价。
二、财务报表分析1. 资产负债表分析（1）资产结构分析根据光明牧业的资产负债表，截至2022年12月31日，公司总资产为XX亿元，其中流动资产为XX亿元，非流动资产为XX亿元。
流动资产主要包括货币资金、应收账款、存货等，非流动资产主要包括固定资产、无形资产等。
（2）负债结构分析截至2022年12月31日，公司总负债为XX亿元，其中流动负债为XX亿元，非流动负债为XX亿元。
流动负债主要包括短期借款、应付账款等，非流动负债主要包括长期借款、长期应付款等。
2. 利润表分析（1）营业收入分析2022年，光明牧业实现营业收入XX亿元，同比增长XX%。
其中，奶牛养殖收入XX 亿元，乳制品加工及销售收入XX亿元。
（2）营业成本分析2022年，光明牧业营业成本为XX亿元，同比增长XX%。
其中，饲料成本XX亿元，人工成本XX亿元，其他成本XX亿元。
（3）利润分析2022年，光明牧业实现净利润XX亿元，同比增长XX%。
其中，营业利润XX亿元，营业外收入XX亿元，营业外支出XX亿元。
三、盈利能力分析1. 毛利率分析2022年，光明牧业毛利率为XX%，较上年同期提高XX个百分点。
这主要得益于公司加强成本控制，提高产品竞争力。
2. 净利率分析2022年，光明牧业净利率为XX%，较上年同期提高XX个百分点。
这表明公司盈利能力较强，具有较强的市场竞争力。
四、偿债能力分析1. 流动比率分析截至2022年12月31日，光明牧业流动比率为XX，较上年同期提高XX个百分点。
这表明公司短期偿债能力较强。
2. 速动比率分析截至2022年12月31日，光明牧业速动比率为XX，较上年同期提高XX个百分点。
光明乳业财务报告分析
光明乳业财务报告分析光明乳业作为中国乳制品德业的领军企业之一，其财务报告对于投资者和市场分析师来说具有重要的参考价值。
本文将对光明乳业最近几年的财务报告进行分析，旨在全面了解该公司的经营状况。
二、盈利能力分析从光明乳业2018年至2020年的财务报告中可以看出，公司的盈利能力呈现出稳步增长的趋势。
公司的业务收入从2018年的100亿元增至2020年的130亿元，增长率达到30%。
净利润也从2018年的5亿元增至2020年的7亿元，增幅达到40%。
这说明光明乳业在市场竞争中具备了较强的盈利能力，能够持续增长并实现盈利。
三、偿债能力分析光明乳业的偿债能力较强，能够保障企业的债务偿还能力。
从公司财务报告显示的数据来看，光明乳业的资产负债率逐年下降，从2018年的60%降至2020年的50%左右。
这说明公司通过有效的资产管理和债务控制，降低了企业的债务风险。
同时，公司的流淌比率和速动比率也保持在较高水平，分别在1.5和1左右。
这表明光明乳业有足够的流淌资金支持企业的运营和偿债能力。
四、运营能力分析光明乳业的运营能力较强，具备了持续健康进步的基础。
公司的存货周转率和应收账款周转率较高，分别达到5次和10次左右。
这意味着公司能够迅速将存货转化为现金，并准时收回应收账款。
此外，公司的固定资产周转率保持稳定在2次以上，说明光明乳业有效利用固定资产，实现了较高的资产利用效率。
总资产周转率也保持在1次以上，说明公司能够有效利用总资产实现盈利。
五、现金流量分析光明乳业的现金流量状况良好，能够保持持续的现金流入。
从财务报告中可以看出，公司的经营活动现金流量逐年增加，从2018年的5亿元增加到2020年的10亿元左右。
同时，投资活动现金流量也保持在较高水平，这说明光明乳业在持续扩大生产和进步市场方面进行了乐观投资。
而筹资活动现金流量则相对稳定，表明公司能够稳定融资，保证资金来源的稳定性。
六、总结通过对光明乳业财务报告的分析可以看出，该公司具备良好的盈利能力、偿债能力、运营能力以及现金流量状况。
光明乳业财务指标分析
光明乳业财务指标分析【摘要】本文主要对光明乳业的财务指标进行分析。
首先从光明乳业的财务状况概述入手，对其资产、负债、利润等方面进行全面分析；然后从盈利能力、财务稳健性、发展前景和竞争力等方面，对光明乳业进行深入剖析；最后对光明乳业的财务指标进行综合评价，并提出改进建议。
通过本文的分析，读者可以更全面地了解光明乳业在财务方面的表现，同时也可以为投资者和管理者提供参考，帮助他们做出更准确的决策。
【关键词】关键词：光明乳业、财务指标分析、财务状况、盈利能力、财务稳健性、发展前景、竞争力、综合评价、改进建议1. 引言1.1 光明乳业财务指标分析光明乳业作为中国乳制品行业的知名企业之一，其财务指标分析对于评估公司的财务状况、盈利能力、稳健性、发展前景和竞争力至关重要。
通过深入分析光明乳业的财务数据，可以更好地了解该企业的运营情况和潜在风险，为投资者和管理层提供决策参考。
在本文中，我们将对光明乳业的财务状况进行概述，包括总资产、总负债、净资产等关键指标的动态变化和趋势分析。
我们还将对光明乳业的盈利能力进行细致分析，包括利润率、资产回报率、销售收入增长率等指标的评估，以揭示公司盈利能力的强弱势和潜在问题。
我们将从财务稳健性、发展前景和竞争力等角度对光明乳业进行深度分析，探讨其在行业内的地位和竞争优势，为投资者和管理层提供全面的财务指标评价和建议。
通过本文的财务指标分析，我们希望能够为光明乳业的发展提供有益参考，促进企业的稳健增长和持续发展。
2. 正文2.1 光明乳业财务状况概述光明乳业是中国领先的乳制品生产企业之一，拥有悠久的历史和强大的品牌影响力。
通过对该公司的财务状况进行概述，我们可以更好地了解其经营情况和发展趋势。
光明乳业的资产规模庞大，拥有多家生产基地和销售网点，覆盖了全国各地。
其资产总额稳步增长，显示出公司的规模不断扩大。
公司的营业收入也呈现出持续增长的趋势，说明其市场份额逐渐扩大，产品受到消费者的青睐。
光明乳业财务报告分析
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三、战略分析-SWOT分析
独特的品牌优势 耀眼的殊荣 奶源优势 创新优势 技术优势 发展优势
品牌劣势
消费者价格倾向
Weakness Strengthes Opportunities Threats
全国最大的酸奶生产基地
低温保鲜产品领域机会
7/9/2013
资本过度扩张 缺乏明显的产品优势 奶源安全问题
•
•
2007年1月，被国家商务部评为06年度中国最具市场竞争力品牌。
同年9月，被卫生部、农业部、公安部、国家工商总局、国家食品药品监督管理局等联合授予“中 国食品安全十强企业”称号，是中国液态奶企业中唯一获得此称号的企业。
7/9/2013
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2.奶源优势 光明乳业拥有十余家自营牧场，存栏牛头数达12000余头。牧
7/9/2013
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耀眼的殊荣
• • • • • • • 2000年，“光明”系列产品获第27届中国奥运代表团唯一指定乳制品称号； 2001年，入围“中国最受尊敬企业50强”； 2002年至今，历年入选“上海100强企业”，排名逐年上升； 连续入围由中国企业联合会、中国企业家协会组织评选的“中国500强企业”。 2004年，在著名媒体《财富中国》发布的《2004年中国证券市场领导力报告》中，光明乳业入选 “2004年全国最具领导力的20家上市公司”； 2005年，被商务部国际贸易经济合作研究院评定为全国诚信等级AAA1企业； 2006年，在中国社会科学院和中国经营报组织的竞争力年会上获得“卓越自主创新新产品”称号；
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光明乳业股份有限公司财务分析一、光明乳业简介光明乳业股份有限公司（简称＂光明乳业＂,沪市代码为＂600597＂,深市代码为＂003597＂），主要从事乳和乳制品的开发、生产和销售，奶牛和公牛的饲养、培育，物流配送，营养保健食品的开发、生产和销售。
公司拥有世界一流的乳品研发中心、乳品加工设备以及先进的乳品加工工艺，形成了消毒奶、保鲜奶、酸奶、超高温灭菌奶、奶粉、黄油干酪、果汁饮料等系列产品，是目前国内最大规模的乳制品生产、销售企业之一。
光明乳业股份公司于2002年8月28日在上海证券交易所上市，上市流通股本150,000,000股，其中上海牛奶（集团）有限公司持股%，光明食品（集团）有限公司持股%，其他公众流通股%，股权激励对象持股%。
现在的股权结构如图1所示。
从2002年上市到如今其股权规模及结构变化变化表1所示。
图1 光明乳业现在的股权结构表 1 光明乳业股权变化变动时间变动后总股本变动前总股本变动原因2011-2-28104,104,2011年2月28日，公司限售流通股万股上市流通，总股本为万股。
2010-10-18104,104,2010年10月18日，公司向激励对象定向发行万股限制性股票，总股本为万股。
2009-10-12104,104,2009年10月12日，公司有限售条件的流通股二、财务分析1、获利能力分析从公司2006至2010年报表中可以看出公司的经营毛利率在30%以上，呈逐年上升趋势。
由于最近几年中国乳业乃至整个食品行业都风波不断的特殊的行业时期决定了，整个行业毛利率都不太高。
公司的每股收益、每股净资产除2008年外均保持保持稳定而缓慢上升的趋势，其他指标如资产净利率、资产报酬率、净资产收益率等在08年之后也都开始稳定的上升，说明企业的获利渠道稳定，获利的质量较高。
我们都知道2008年的“三聚氰胺”事件对中国乳品行业来说几乎是灭顶之灾，他对中国乳品业乃至整个食品行业的影响估计需要5到10年的时间才能真正走出来。
在这个特殊的时期能够从09年开始各项指标稳定的上升也是相当不易的。
因此从长期来说，光明乳业的投资价值目前是低估的，它是值得投资的。
获利能力指标如表2所示，其变化趋势如图2所示。
表2 光明乳业获利能力指标图2 光明乳业获利能力趋势图2、成长能力分析光明乳业的成长能力主要可以从其净利润的增长、主营业务收入增长率、净资产增长率等方面看出来。
由于08年受行业事件的影响，各项指标均出现了负增长的趋势，但从09年开始公司迅速走出行业阴影，通过一系列正确而有利的经营策略，净利润、净资产及营业收入均出现了高速的增长。
其中09年到10年度，公司的净利润增长率高达%，远高于行业平均水平，说明公司的成长能力在增强。
2010年以来公司通过股权激励机制和新的经营策略为公司的增长注入了新的动力，公司的成长能力在逐步加强。
成长能力具体指标如表3所示，变化趋势如图3所示。
图3 成长能力分析图3 净利润变化图图4 成长能力变化趋势3、偿债能力分析公司的偿债能力可以从短期和长期两个方面来分析，短期偿债能力主要由流动比率、速动比率、现金比率等财务指标来体现，长期偿债能力可由权益乘数和资产负债率来体现。
公司从2006到2010年流动比率在—的范围内，低于经验值2，但可与行业平均值持平。
速动比率基本在至之间，与经验值1比较接近，只有08年这个特殊的年份里，该指标最低为，于此同时公司的现金比率在左右，现金较充足。
综合考虑可知公司的短期偿债能力没有问题，可以得到保障。
长期偿债能力方面，公司的权益乘数在1~2之间，且资产负债率在~之间，表明公司的财务策略较稳健，公司的财务风险较小，当然这也与整个行业的不太平相关。
总体上来说，权益乘数和资产负债率均呈上升趋势，与公司这两年的发展速度及发展战略相适应。
综上分析可以看出公司的偿债能力没有问题，长短期债务均可的到有效的保证。
偿债能力指标如表4所示，短期偿债能力指标变化趋势如图5所示，长期偿债能力指标变化趋势如图6所示.图5 短期偿债能力图6 长期偿债能力表4 偿债能力指标4、经营效率分析企业的经营效率主要由应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率等指标来体现。
一般来说应收账款周转率越高越好,表明公司收账速度快，平均收账期短，坏账损失少，经营效率高。
公司的应收账款周转率近几年基本保持稳定在14左右，远高于行业的平均水平，表明公司的经营效率较高，这与公司一贯稳健的财务策略也是有关的。
总体上应收账款周转率略有下降的趋势，与销售额的增长有一定关系，销售额快速的增长会使应收账款数额增大，从而收账款周转率下降。
从存货周转率来看，总体上呈上升趋势，表明公司的存货管理在加强，同时流动资产的周转率在下降，表明公司流动资产利用效率下降，长期下去将影响企业盈利水平。
具体经营效率财务指标变化如表5所示，其趋势图为图7所示。
表5 经营效率分析表图7 经营效率变化趋势图三、财务报表与投资价值分析1、从所处得行业来分析目前中国乳制品行业从09年开始触底回稳，“一杯牛奶强壮一个民族”的思想己深入中国普通百姓的心底,传统的饮食营养品消费观念也随之悄悄发生了改变。
从中国乳业的市场增长速度和人均消费量来看，中国的乳业消费依然巨大，市场容量有待于进一步的开发。
当前我国的乳制品处于相对寡头垄断的市场结构，“光明”、“伊利”、“蒙牛”、“三元”几个品牌销量最大, 已形成蒙牛、伊利三巨头争霸主、三元和光明争第三的格局。
这些寡头乳品企业对市场价格和产量有着举足轻重的影响。
他们在市场上相互依存, 任何一家乳企业作决策时,都必须把竞争对手的反应考虑在内。
将光明的成长性、财务能力、偿债能力、现金流量、经营能力、盈利能力等综合指标与行业平均值比较，可以看出光明在经营能力和成长性方面优势较大，在偿债能力、财务能力、方面有待加强，而在盈利能力则正在改善中。
各指标综合得分如表6所示，比较如图8所示。
表6 各指标综合得分图8 各指标综合得分图2、从利润增长及公司经营策略来分析。
2011年光明乳业将推进“奶源升级计划”，明确将战略目标调整为“新鲜、常温、奶粉”三驾马车并驾齐驱，预计2011年实现全年营业收入亿元。
⑴光明全国首创常温酸奶莫斯利安2009年上市，两年实现年销售额2 亿元的优异表现，并在2010 年底高调推向全国市场。
历史值得借鉴，我们看好莫斯利安2011 的优异表现，并由此期待它将大幅贡献光明未来的总体业绩。
2011年5月份，光明乳业股份有限公司对外表示，“做强常温”的阶段性目标是，将市场份额从目前的10％提升至20％，将莫斯利安打造成10亿元销售级的明星产品。
光明有希望从常温奶市场巧力突围。
因为酸奶相对于纯奶，增长速度更快，收入弹性更大。
近年年来人均酸奶消费与人均收入几乎同比例上升，如图9所示。
图9 人均酸奶消费与人均收入图光明从07 年开始进军常温奶市场，发展迅速，10 年常温奶收入已占公司总收入的40%，全国常温奶份额的10%。
常温奶的发展壮大了光明的规模，助力光明进军“100 亿阵营”，但是要想进一步突破，超越对手，光明必须依靠更为革命性的创新产品。
常温酸奶无疑是当前蒸蒸日上酸奶市场的一片蓝海。
公司2010 年底正式将莫斯利安推向全国。
我们认为，该产品的推出充分发挥了光明的技术优势，且符合当前的消费需求及市场现状，增长前景广阔，且由光明率先推出，具备一定技术壁垒，短期内对手无法超越，单品销售额曾连续3 月均突破千万元，以4 倍的速度一举刷新了光明常温新品上市的销售记实。
可以预期，莫斯利安将带领光明在常温奶市场上巧力突围，我们看好它未来给公司带来的业绩贡献。
⑵光明进军国内高端婴幼儿配方奶粉市场。
国产奶粉安全事故频发使得进口奶粉品牌市场份额不断提升，拥有充分的定价权。
在轮番涨价后目前与国产奶粉的价差已高达两倍，随着国产奶粉质量的不断提高，国产精品奶粉拥有较大的潜在市场。
公司收购新西兰Synlait Milk 奶粉加工公司，将以“洋代工”的形式于11 年年底进军高端奶粉市场。
我们认为凭借其优质的奶源和低成本优势，奶粉业务未来将为公司贡献大幅利润。
⑶巴氏奶稳定贡献利润并会成为公司未来利润的重要增长点。
巴氏奶毛利率高，是光明利润的稳定来源，且壁垒较高，产品结构完整，能有效阻截竞争对手的进入。
同时我们认为随着消费者收入水平及健康意识的不断提高，巴氏奶的市场份额有望提升。
公司将充分受益于未来巴氏奶的崛起。
3、与行业竞争对手维维股份、伊利股份比较（表7、表8）从经营效率角度来说，光明乳业无论是从存货周转率还是固定资产周转率角度来看都比其他两家企业优秀。
说明企业的经营效率很高，可能是因为该企业注重华东地区发展而造成的。
从盈利能力角度来说，目前光明还有所不足。
从表中三个指标中不难看出维维股份在这三家企业中做的最好。
但光明乳业在近年来通过常温奶、奶粉、巴氏奶三个方面着手来提高盈利能力，同时实施股权激励方案，相信通过这一系列措施光明在不久的将来将会迎头赶上。
从偿债能力角度来说，光明乳业的流动比率与速动比率比其他两家企业都要高，说明该企业偿债能力较好，而其应收账款周转率反而大大低于其余两家，可能是由于目前光明的收入相对较小而导致的。
从资本构成角度来说，光明乳业的构成比较合理。
该企业并没有倾向负债筹资或采取融资方式，而相较之下，伊利企业的资产负债率高出平均水平许多，说明该企业负债规模较大，也隐藏了一定的风险。
从投资收益角度来说，指标低于平均值，因此不具有短期投资价值，但其未来的增长能力和利润增长渠道较广，因此有一定的长期投资价值。
表7 2010年第三季度报表比较表8 综合指标的比较4、估值角度看，光明具有一定的长期的投资价值2010年公司的每股收益为，从各机构对公司的预测每股收益，如表9 所示，可以看出，大家对光明乳业的增长能力是肯定的，其预测增长率在32%以上。
鉴于中国乳品行业市场增长空间较大，且光明具备一定的管理优势和技术优势，结合其最近两年的良好表现，给予其30%的增长率，由此估得光明之后几年的盈利情况。
表9 机构预测表10 光明乳业预测利润表。