资产证券化融资模式在广西铁路建设上的运用
资产证券化：北部湾(广西)经济区建设的融资平台
所谓 资产 证券化 （ ｓｅ Ｓ ｃｒ ｉ ｔ ｎ ． Ａ ｓｔ ｅｕｉｚ ｉ ） 是指 将缺 乏流动 性 、 ｔａ ｏ 但未
来 具有稳定 现金 流的资 产汇 集起来 构成一 个资产 池 ， 通过 结构 性重组 资产证 券化 运作过 程 中的费 用。 产证券 化产 品 向投 资者 支付 的收益 资 将 其转 变成 可 以在 市场 上 出售 和流通 的证 券 通过在 资本市 场上 发行 率 即 为发行 收益率 要低 于银 行的贷款 利率 。 主要是 因为 资产证券 化 这 证 券 的方式 将未 来现 金流 收益 权转 让给 投资 者 以获取 融 资的 一种 技 融 资通 过破产 隔 离 以及信 用 增级处理 ． 资风 险得到 较好 的控制 。 融 同 术 。这项 技术 在 ２ 世纪 ７ 年代 美国 已作为 一种全 新 的融 资手 段登 时 ，根 据资产 证券 化的制 度安 排 ，特 设机构 （Ｐ ）被设计 为一个 专 Ｏ Ｏ ＳＶ 上 了金融市 场 的历 史舞 台。 为一种 最具 生命 力的金 融创新 ． 过几 门经 营资产证 券化 业务 的特殊 公 司 ．组 织结构 和业务 范围相 当简单 ． 作 经
十 年的迅速 发展 ． 目前 ． 国的资产 支持 证券 已超越 联邦政 府债 券成 成 为 几乎不破 产 的特殊 公司 ． 美 投资 者几乎 不会 蒙受破 产风险 损失 ． 融
为最 大 的债券 市场 和最重 要 的融 资工 具。 ９ ５ 传统 资产证 券化 市场 １８年 总规模 仅 为 ３ 亿 美元 ．２ ０ 年已增 至 ７ ３ ９ ０６ 万亿 美元 ． Ｏ 问增 长 了 ２年 １ ０ 多倍 ， 均每年 增长 ４ ％ 。 欧洲 、亚洲 、 大利亚 以及 其他 ０ ８ 平 ５８ 在 澳 资也就 勿需破 产风 险补偿 ．融 资成本 得 到进一步 降低 。
关于铁路建设融资模式的探讨
关于铁路建设融资模式的探讨随着经济的快速发展和城市化的进程，铁路交通在我国的地位日益重要。
然而，由于铁路建设需要巨额资金投入，融资成为了铁路建设面临的重要问题。
本文将探讨铁路建设融资模式的问题，并提出一些解决方案。
首先，我们来分析目前存在的问题。
传统上，铁路建设主要依靠政府的财政拨款和银行贷款来融资。
但是，这种融资模式存在一些弊端。
首先，政府财政的承受能力有限，无法满足铁路建设的巨大需求。
其次，银行贷款的利率较高，铁路建设对资金的需求量很大，高昂的资金成本会增加企业的负担。
为了解决这些问题，我们可以考虑引入市场化融资模式。
市场化融资模式可以通过发行债券、引入私人投资、发展资产证券化等形式来筹集资金。
其中，发行债券是一种常见的融资方式。
铁路企业可以通过发行债券吸引社会资金，以满足建设资金的需求。
同时，引入私人投资也是一个重要的途径。
私人投资可以通过与政府合作建设、独立运营或者参与经营管理等方式来实现。
此外，资产证券化也是一种创新的融资方式。
资产证券化可以将铁路资产转化为可交易的证券，从而吸引投资者参与融资。
除了市场化融资模式，我们还可以考虑其他的融资方式。
一种可能的方式是引入社会资本合作模式。
社会资本合作模式可以通过引入民间资本以及引入与铁路建设相关的企业等方式来实现。
通过引入社会资本，可以分散融资压力，降低企业的风险。
另外，我们还可以考虑引入国际融资。
随着我国经济的发展，国际融资市场逐渐开放，我们可以利用这一机会吸引国外投资者来参与铁路建设。
此外，在融资模式的选择上，我们还应该考虑可持续发展的因素。
可持续发展是一种可以长期维持的发展方式，它要求在经济发展的同时也要考虑环境和社会的可持续发展。
在铁路建设的融资过程中，我们可以引入绿色金融的概念，通过发行绿色债券、发展绿色基金等方式来筹集资金，从而实现铁路建设的可持续发展。
总之，铁路建设的融资模式是一个值得探讨的问题。
通过引入市场化融资模式、社会资本合作模式、国际融资以及可持续发展的因素，我们可以更好地解决铁路建设融资的问题，推动铁路建设的发展。
对加强铁路企业融资管理及成本控制的探讨
ACCOUNTING OBSERVATION中国总会计师·月刊50近年来，为支持国家建设及经济发展，铁路企业因较多使用银行贷款用于建设投资致使负债高企。
铁路企业面临有息负债规模过高、有息负债增速过快、融资渠道较窄、还本付息压力逐年加大、资金面临断链风险、融资成本过高等一系列问题。
一、融资管理及融资成本控制相关概念企业筹融资管理是指企业根据自身经营发展预计资金需求，通过对筹融资方式、时机、规模、成本和资金使用情况进行科学预测、决策和管理，实现资金来源有保证、融资成本低、风险可控的融资管理，提高企业经营战略的筹融资效益。
融资成本控制是融资管理的重要方面，融资成本越低，融资效益越高。
二、铁路企业融资管理及融资成本控制现状分析（一）铁路企业融资主体、融资用途、融资方式、融资成本控制方式铁路企业融资主体主要为中国国家铁路集团公司及其控股的各铁路局集团有限公司、专业运输公司、合资铁路有限公司、非运输企业等法人单位。
铁路企业融资用途主要为铁路项目建设、运营资金需求。
铁路企业内源性融资方式包括结算中心内部调剂资金、财务公司贷款、企业间借款、增加资本金、IPO 上市等；外源性融资方式包括铁路债券、银行贷款、银行承兑汇票贴现、应收账款保理、融资租赁、境外融资等债务性融资，同时也包含债转股、基础设施公募REITs、PPP等资产证券化权益性融资。
铁路企业融资成本控制主要通过国铁集团限定贷款指导利率，各铁路局集团公司控制综合融资成本。
除公开市场募集资金等特殊融资方式需要报国铁集团审批外，铁路局集团公司可自行选择融资方式。
（二）A铁路集团公司融资结构分析以A铁路局集团公司2020年某季度报表数据为根据，有息负债总额为1662.7亿元。
按融资方式分类，内部调剂款11.37亿元，占比0.68%；银行贷款1241.95亿元，占比74.7%；国铁集团统借统还款376.26亿元，占比22.62%；融资租赁33.12亿元，占比2%。
我国铁路项目融资模式研究
我国铁路项目融资模式研究中国铁路建设在过去的几十年中取得了巨大的发展，为我国的经济社会发展提供了强有力的支撑。
然而，铁路建设的资金需求巨大，单纯依靠政府财政投入已不能满足全部需求。
因此，探讨适合我国国情的铁路项目融资模式显得尤为重要。
本文将对我国铁路项目融资模式进行深入探讨，旨在为提高铁路项目融资效率提供参考。
铁路项目融资模式主要分为政府主导型、市场主导型和混合型。
政府主导型融资模式以政府财政投入为主，适用于公益性较强的铁路项目；市场主导型融资模式以企业资金投入为主，适用于具有较好收益前景的铁路项目；混合型融资模式则是政府和企业共同出资，适用于既有公益性又有收益性的铁路项目。
政府主导型融资模式的优点在于政府能够提供强有力的财政支持，确保铁路项目的顺利建设；缺点在于财政压力较大，可能影响其他领域的投入。
市场主导型融资模式的优点在于能够吸引社会资本参与铁路建设，提高资金使用效率；缺点在于收益不稳定，可能影响投资者的积极性。
混合型融资模式综合了政府主导型和市场主导型融资模式的优点，既能保证铁路项目的顺利建设，又能有效吸引社会资本参与。
各种融资模式适用于不同的铁路项目。
政府主导型融资模式适用于公益性较强的项目，如扶贫铁路、城际铁路等；市场主导型融资模式适用于具有较好收益前景的项目，如高速铁路、旅游铁路等；混合型融资模式适用于既有公益性又有收益性的项目，如城市轨道交通、跨界铁路等。
以某扶贫铁路项目为例，该项目旨在帮助贫困地区脱贫致富，具有很强的公益性。
政府通过财政拨款、专项资金等方式提供了大部分建设资金，同时辅以一定的政策扶持，如土地划拨、税收优惠等。
这种融资模式的好处是能够确保项目的顺利建设，但是也给政府带来了较大的财政压力。
以某高速铁路项目为例，该项目连接了多个经济发达城市，具有良好的收益前景。
政府通过制定相关政策，积极引导社会资本参与铁路建设。
企业通过发行股票、债券等方式筹集资金，并采取项目管理、运营维护等方式降低成本，提高收益。
加快广西高速铁路发展的对策探讨
加快广西高速铁路发展的对策探讨作者：黄成英来源：《西部交通科技》2020年第03期摘要：文章通过分析高速铁路建设给广西经济发展带来的影响，提出目前广西在高速铁路建设中存在的问题，并就进一步加快广西高速铁路发展提出对策。
关键词：交通;经济;高速铁路;发展0 引言从2013-12-28开始，广西正式进入“高铁时代”，成为全国首个开通高铁的少数民族自治区。
截止到2019年，全区高铁运营里程达1 771 km，约占全国高铁总里程的10%。
在全区14个地级市中，有南宁、柳州、桂林、来宾、贵港、梧州、贺州、北海、钦州、防城港、百色、玉林12个地级市，以及合浦、宾阳、鹿寨、永福、三江、恭城、钟山、桂平、平南、藤县10个行政县全部实现高铁“一乘直达”广州，无需再进行中转换乘。
每天班次少则2趟、多则31趟往来于广西21个市县和广州之间，动车“公交化”趋势明显，人民群众出行效率大大提高，广西铁路由“路网末梢”跃升为“国际性区域铁路枢纽”。
高铁开通以来，改变了人们的出行方式，升级了传统的商贸物流模式，为促进广西落实“三大定位”产生重大作用和深远影响。
1 广西的高铁建设取得初步成果高铁既是经济社会快速发展的客观需要，又是其必然的产物，从目前广西高铁建设与运营的实践来看，广西的高铁经济主要取得了以下几个成果：1.1 以南宁为中心，“12310”高铁经济圈基本形成自2013年年底高鐵开通以来，铁路客运量持续高位增长，2017年广西铁路客、货发送量首次突破“双亿”元大关。
高铁已经贯通广西12个设区市（崇左市、河池市将随南崇、贵南铁路开通实现），通达全国22个省市。
以南宁为中心，1 h通达南宁周边城市，南宁、北海、钦州和防城港4市进入“同城时代”，2 h左右通达全区设区市，3 h左右通达周边省会城市，10 h 左右通达国内主要中心城市。
随着高铁经济圈的形成，广西区域经济的空间进一步扩大，相对封闭的广西旅游业进一步开放。
比如北部湾经济区与“西江走廊经济带”“珠三角经济区”、大西南各经济区和东盟各国的经济互动进一步加强。
新形势下广西工业融资模式分析_尚毛毛_张鹏飞_田新明
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图1
广西投资环境状况调查
（二 ）融资渠道单一 ，金融机构发展不均衡 目前 ，广西工业企业项目融资 80% 以上资金来 源主要从国有商业银行 、 信用合作社及城市商业银 行贷款得到 ， 工业项目融资渠道单一 。 95% 的企业 从 商 业 银 行 或 信 用 合 作 社 贷 款 得 到 ，对 银 行 依 赖 性大 。 只有 18% 的企业通过内部筹资 、 内部融资得 到 ， 23% 的企业从小额贷款公司贷款得到 ， 这与广 西出台政策支持鼓励小额贷款公司发展有一定关 系 。 企业从其他融资方式如商业信贷 、 投资基金信 贷等渠道获得贷款则较少 ， 这与广西证券机构 、 保 险机构及其他金融机构的缺乏有关 。 仅有 13%的企 业通过发行股票或债券方式筹集资金 ，这类企业往 往信誉好 、 资金雄厚 （ 图2）。
２０１７ 年 第 ２ 期Βιβλιοθήκη 新形势下广西工业融资模式分析
尚毛毛 ，张鹏飞 ，田新明
[ 摘 要 ] 当前 ， 广西工业项目资金来源以企业自筹及银行贷款为主 ， 但企业融资成本高 、 融资难问题
突出 ， 项目资金投入受到影响 。 新形势下 ， 随着互联网 、 移动互联网的兴起 ， 不断产生新的工业项目融资模 式 ， 企业项目融资环境有了新的变化 。 为此 ， 根据企业直报系统数据分析当前广西工业企业融资现状 ， 结 合当前国内外工业企业融资发展的趋势 ， 提出新形势下广西工业融资模式要以间接融资为主要方向 ， 并 积极发挥政府投资基金对产业发展的推动作用 ， 借助网络平台进行工业项目融资模式创新 。
我国铁路行业融资问题研究报告及对策
我国铁路行业融资问题研究及对策【摘要】当前正值我国铁路高速发展和铁路体制改革的关键时期。
本文分析了铁路行业融资存在的主要问题，并在深入分析铁路行业融资困境成因的基础上，有针对性地提出铁路行业融资对策建议，以期为解决铁路行业融资困境、促进铁路行业持续健康发展提供参考。
【关键词】铁路融资改革对策一、我国铁路融资存在的主要问题1、资金缺口巨大，铁路建设陷入融资困境我国铁路投资多年保持高位运行，2014年完成投资8088亿元，再创历史新高。
目前铁路建设资本金中，铁路建设基金每年约500～600亿元，铁路专项资金每年100亿元左右。
如按铁路年度投资6000亿元考虑，地方政府及企业出资约1000亿元，中央预算资金每年约100亿元，预计每年资本金来源约1700～1800亿元，不考虑还本付息资金，则资金缺口将高达4200～4300亿元。
巨额资金缺口使我国铁路建设陷入融资困境，2011年就曾出现多条高铁线路由于融资难导致资金链断裂进而暂时停工或缓建的情况。
铁路融资难问题已经成为阻碍铁路建设发展的重要问题。
2、债务水平较高，盈利状况不佳近年来，我国铁路已形成负债为主的融资模式，但由于铁路行业盈利状况不佳，这种融资模式与铁路经营水平和盈利能力极不匹配。
中国铁路总公司2013年末的负债突破3万亿元，资产负债率高达63.93%，税后利润则为2.57亿元。
同时，负债为主的融资模式抗风险能力较弱，极易受到经济形势和国家宏观政策调整的影响，难以保障铁路建设的可持续发展。
3、筹资渠道单一，融资规模受限目前铁路债务融资主要来源于发行债券和银行贷款。
然而，一方面，中国铁路总公司发行企业债受限于《企业债条例》，即发行上限不能超过公司净资产额的40%。
2012年底原铁道部净资产总额为16951.38亿元，而发行企业债券余额为7591亿元，比率达44.8%。
因此，中国铁路总公司后续发行铁路建设债券的空间已极为有限，即使具有发债空间，高企的债务成本也为中国铁路总公司带来巨大的财务压力。
POT项目融资模式在铁路建设中的应用分析
资 总 额 约 为 ２ ７ ９亿 元 ， 中 铁 道 部 承 担 的 资金 ０ 其 占 ９ ， ２ 另外 ７ ９ 为 地 方 政府 和 企业 投资 资金 ， ． 基 本上 没有 来 自 民间 和 外 商 的直 接 投 资 资金 在 ２７ ９ 元 投 资总 额 中 ， ７ 来 自铁 路 建 设 ， ５ ０ 亿 ４ ２
立“ 政府 主 导 ， 元 化投 资 ， 场化 运作 ” 多 市 的投融 资 体 制 ， 目融 资 是 必 然 选 择 ； 是 从 现 在 到 ２ ２ 项 二 ００
年铁 路 系统 产业 资金 总量不 足 以支 持实 施规划 的 情况 下 ， 必须 吸 收大 量社 会 资本 。 为使 项 目融 资 得 以实 现 ， 路 系统 进 行 了一 铁
维普资讯
总第 ２ ５ １ 期
２０ ０ ６年 第 ２期
交
通
科
技
Ｔｒ ｎ ｐ ｔ ｔ ｎ Ｓ ｉｎ ｅ＆ Ｔｅ ｈ ｏ ｏ ｙ ａ ｓ ｏｒａ ｉ ｃｅ ｃ ｏ ｃ ｎ ｌｇ
Ｓｅ ｉｌＮｏ． ５ ｒａ ２１ Ｎｏ ２ Ａｐ ． ０ ６ ． ｒ ２ ０
来 自国 内银 行 贷 款 ， 自筹 资 金 份 额 不 到 ９ 要 改变这 种模 式需 解决 两 个 问题 ： 是 铁 道 部作 为 一 政府 主管部 门 ， 再适 合 作 为投 融 资主 体 ， 不 必须 建
《 中长 期 铁 路 网 规 划 》 程 中发 挥 重 要作 用 。 过
关键词
铁路建设
项 目融 资
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１ 铁 路建 设 融资模 式 多元化 的 必要 性和 可 行性 铁 路是 国家 的重 要 基 础 设施 ， 国 民经 济 的 是 大 动脉 。作 为 大众 化 的交 通工 具 ， 有运 能 大 、 具 运
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资产证券化融资模式在广西铁路建设上的运用
作者：余孟
来源：《中国市场》2015年第28期
[摘要]铁路在广西区内经济建设中作用重大，为了实现广西构建以南宁为中心的“123”快速铁路网的规划，需要筹集大量的建设资金是重要难题。
本文从不同筹融资渠道比较角度，提出了资产证券化（ABS）方式，以广西铁路投资公司拥有的部分存量资产为基础形成资产池，构建一个特设机构（SPV），其以未来收益为担保进行信用增进，发行证券获得现金收入流，可用于其他铁路项目投资，到期偿还本息后剩余收入流和存量资产所有权不改变。
[关键词]资产证券化；特设机构；现金流；投资回报率
[DOI]1013939/jcnkizgsc201528100
1 引言
铁路作为国民经济大动脉、国家重要基础设施和大众化交通工具，在我区经济社会发展中的地位和作用至关重要。
依据《国家中长期铁路网规划（2008年调整）》、《国家铁路“十二五”发展规划》及《广西国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》、《广西铁路发展“十二五”规划》介绍，规划到2015年年末，全区铁路营业里程达到5000千米左右，复线率达到55%以上，电气化率达到70%以上，基本形成“一轴四纵四横”路网格局，构建以南宁为中心的“123”快速铁路网，基本实现全区地市级开通城际快速列车，初步形成便捷、安全、经济、高效、绿色的现代铁路运输网络。
要实现上述规划，除了技术上的困难外，如何筹集建设资金就是目前最大的难题了。
我区当前主要的融资渠道为政府财政预算内资金、发行地方债融资、银行贷款、利用土地筹集资金、股票筹资等，而这些渠道又都存在局限性：①地方政府财力有限，基本上已无力满足大量的项目建设资金的需求。
②现有融资渠道难以进一步拓展。
商业银行贷款由于吸收的储蓄存款期限相对较短，一般不愿意向投资规模大、回收周期长的项目提供大量的贷款。
发行地方债筹资，在一定程度上能起到积极的作用，但其发行量应为适度规模。
发行股票融资需披露相当多的企业信息，且发行上市的费用比较大；发行企业债券，审批相当严格，融资企业一般来说难以进入国内资本市场融资。
从我区“十二五”规划的建设资金需求来看，要完成2015年前我区铁路建设总投资超过3000亿元，需要我区方出资近1000亿元，其中资本金约565亿元。
2014年我区铁路建设需要广西铁投融入资金408亿元。
面临如此巨大的资金缺口要求我区铁路必须加快投融资体制改革和拓宽投融资渠道，新的融资方式包括ABS、养老保险金、引入战略投资者等。
其中ABS 是
以项目的未来收益为基础发行证券融资的一种项目融资方式。
而铁路运输未来的现金流大而且稳定，因而探索我国铁路尤其是高速铁路和客运专线建设的ABS项目融资方式，对于解决建设资金的筹集问题具有重要意义。
2 资产证券化（ABS）的概念
资产证券化是指资产原始权益人把某目标项目所拥有的资产，或虽然缺乏流动性但可预见能产生稳定现金流量的已有资产或资产组合，剥离出来出售给一个特设的机构，并将其中的风险与收益要素分离并重组，这一机构以其获得的未来现金收益为担保，进行信用升级，发行高档证券，以证券发行收入支付购买证券化资产的价款，以证券化资产产生的现金流向证券投资者支付本息。
3 资产证券化的可行性分析
31 从我区铁路建设项目的特点来分析
铁路产业属于非典型的公共产品，具有公共产品、私人产品的双重属性，这决定了铁路建设需要政府资金和市场融资机制的共同配合。
铁路网本身具有的准公共物品性和自然垄断性为铁路经营期间拥有稳定的现金流提供了保证。
而ABS的重要前提就是项目未来产生可预见、稳定的现金流。
因而，ABS融资方式符合铁路网建设投资的自身特点。
32 从资产证券化的比较优势分析
除了ABS外，BOT和融资租赁也可用于铁路融资。
但ABS的比较优势更为突出。
首先，ABS可以确保国家拥有对铁路的经营权和所有权。
BOT 的执行需要政府向民间出让铁路的特许经营权，融资租赁又会使国家无法得到租用资产的所有权。
其次，当ABS运作失败时，发起人可通过合同约定收回资产的所有权，这相比结构复杂的 BOT 要简单一些。
最后，由于通过风险隔离和信用增级等手段，证券化资产可以获得较高等级的信用评级，进而降低成本。
33 从铁路行业特色分析
铁路行业的垄断特色在一定程度上可以辅助资产证券化的应用和发展，铁道部可以借助法规、宏观调控手段以及政府的影响力来强化资产证券化中心环节的特殊目的载体（SPV）的发展条件。
同时，在铁路部门的信用背景下，使得SPV 的资信水平进一步提高，从而增强投资者信心，吸引更多投资者进入铁路项目的ABS市场。
4 ABS融资的运作模式
（1）明确要证券化的资产并组建资产池。
一般投资项目所依附的资产只要在未来一定时期内能有稳定的现金流入，就可以进行ABS融资。
广西铁投可以选择一段已经建成或即将建
成的铁路，如南桂铁路，将该段铁路的客运收入、货运收入、网运分离后路网公司收取的过路费这些未来现金流组建成资产池，拥有未来现金收入所有权的广西铁投即为原始权益人。
（2）创建特设目的机构（SPV）等特设信托机构、特设交易载体或其他类似机构，实现“真实出售”。
SPV 是专门为实现ABS融资而设立的特别机构，如信托投资公司等，但必须获得国际权威资信评估机构授予较高的信用等级。
SPV与原始权益人签订合同，将拟证券化的资产转移到SPV名下，并在合同中明确规定，一旦原始权益人发生破产，这些资产将不列入清算范围，这些证券化的资产也不在原始权益人财务报表的资产负债表中反映。
（3）信用增级。
这是关键环节，它通过各种办法增强资产支撑证券的信用级别，保护投资者的利益。
广西铁投可以采取赋予SPV直接追索权、破产隔离、将证券设计为优先结构、设立独立的客运专线资产债券担保储备金等内部信用增级方式，或者可采取由铁道部提供信用担保、向保险公司购买违约保险等外部信用增级方式。
（4）信用评级。
信用评级是对发行人能否按时支付ABS本息回报风险的评价，通常由在国际资本市场上被广大投资者承认的独立的私营评级机构进行。
通过信用增级和评级，使投资者在决定是否购买资产担保证券时，主要依据这些资产的质量、未来现金收入流的可靠性和稳定性，以及交易结构的谨慎性及有效性。
（5）证券承销。
由国内极具实力的券商或者国际知名投资银行根据信用评级的结果，负责展开资产化证券的发行工作。
SPV从证券承销商那里获得证券发行收入，用此收入向原始权益人（广西铁投）支付先前的购买价款。
这样广西铁投便通过ABS方式成功筹集到在建或即将建的铁路建设资金。
（6）资产管理和证券还本付息。
SPV作为ABS融资的交易中介机构，并不参与实际的业务操作，所以原始权益人和SPV还要再确定一家托管机构和担保机构，并分别签订托管合同和担保合同，一般可以选取同一家商业银行如中国建设银行，同时担任托管和担保机构。
将证券化资产发生的全部收入存入托管银行，让其负责收取、记录、按约定建立积累金，按期对投资者还本付息。
在有关证券到期后，还要向提供服务的各机构支付服务费用，同时资产池中的资产的所有权及资产剩余收入流仍完全归属于原始权益人（广西铁投）。
5 资产证券化融资风险及对策
51 法律风险及对策
ABS的各个环节需要通过具有法律效力的合同来维持。
虽然现有法规对我国的企业资产证券化在基础资产界定、具体的操作模式等方面均有所涉及，但是相对于信贷资产证券化，我国企业资产证券化的法律依据仍比较薄弱，缺少更具针对性的法律文件对企业资产证券化进行指导。
为规避法律风险，应该建立完善的法律体系，使铁路资产证券化的基础资产出售、信用增级、信用评级、证券销售、资产管理等环节都具有法律保障。
52 运营风险及对策
这主要涉及我国铁路系统的内部改革与机制转换问题。
首先，铁路建成后的运营模式是采用现有铁路“上下一体”模式，还是“上下分离”模式。
其次是广西铁投公司的管理体制、用人机制是否能够真正实现比旧有模式有一个质的提高，还要看今后的国家政策和改革的力度。
这些都将直接影响铁路运营成本和服务质量，并最终反映到经营业绩上。
53 市场分析及对策
铁路的资产证券化融资最终要通过发行资产支持收益凭证来实现，因此其不可避免地面临与债券融资相同的利率风险、货币风险以及信用风险等市场风险。
为规避利率风险，可对区内投资者发行收益率固定的资产支持收益凭证或由SPV与证券承销商签订包购包销合同；为规避货币风险，可利用金融衍生工具对冲风险；为规避信用风险，需要在合同条款的严密性、招标程序的市场化等方面进一步加强管理。
6 结论
铁路建设在进行资产证券化过程中必须用来盘活流动性差但有较好质量的资产。
我区铁路建设需要大量资金，通过资产证券化广西铁投公司可以现有项目的存量资产为基础，以未来收益为保证发行债券，筹集的资金可用于投资其他新的项目，从而加快铁路建设的步伐。
虽然对于在铁路建设项目融资领域引入ABS方式还存在许多争议，但随着改革的推进和技术风险的降低，ABS作为一种新型有独特优势的融资方式，必将有着广阔的应用空间。
参考文献：
[1]李文泓资产证券化的资本充足率框架及其对我国的启示[J].金融研究，2005（8）：99-111
[2]陈裘逸，张保华资产证券化定义和模式的检讨——以真实出售为中心[J].金融研究，2003（10）：53-62
[3]刘元根中国资产证券化现状及发展探讨[J].经济研究导刊，2013（5）：73-74c。