警惕全球流动性枯竭
全球经济失衡与流动性过剩
全球经济失衡与流动性过剩管涛2012-11-23 14:20:30 来源：《中国货币市场》(沪)2007年3期作者简介：管涛，博士，国家外汇管理局综合司，中国金融学会常务理事，国际金融学会理事。
内容提要：流动性过剩是一个全球性现象。
全球经济失衡是造成世界范围流动性过剩的催化剂。
其中，发达国家是流动性输出的重要来源地，新兴市场和发展中国家是流动性输入的主要目的地。
后者又通过私人或官方对外资本输出的方式，将部分过剩的流动性回流到发达国家。
流动性过剩造成了投资过快增长、通胀压力上升、资产泡沫积聚、资本流动冲击等风险。
因此，必须重视经济对外失衡问题，及时采取综合措施加以解决。
关键词：流动性过剩全球经济失衡日元利差交易流动性过剩是当前一个世界性的金融问题。
全球流动性过剩(GLOBAL EXCESS LIQUIDITY)的产生有各种原因，其中与当前世界经济出现越来越严重的失衡状况密切相关。
本文拟就全球经济失衡与流动性过剩的关系问题进行探讨。
一，全球经济失衡正在日益加剧始于上世纪末本世纪初的全球经济失衡，突出表现为经济对外失衡，并呈现日益两极化的发展趋势（见图1）。
失衡的一极是美国的经常项目逆差不断膨胀。
2005年，美国经常项目赤字占GDP的比重达到6.35%，比1998年上升了3.91个百分点。
而失衡的另一极是，一些资源性商品出口大国和新兴市场国家经常项目顺差不断扩大。
其中，如俄罗斯和沙特阿拉伯等重要世界能源出口国，2005年经常项目盈余分别占GDP的10.89%和28.15%，分别比1998年上升了 10.81和37.16个百分点。
再如新加坡、马来西亚和中国大陆等新兴市场，同期经常项目盈余分别占GDP的28.37%、15.29%和7.06%，分别比1998年上升了 6.13、2.10和4.05个百分点。
图1 部分国家经常项目差额与GDP之比资料来源：IMF特别值得指出的是，从美国来看，这次以经常项目收支失衡为特征的全球经济失衡可能比战后以来的任何一次都严重。
美国流动性危机及其未来影响
美国流动性危机及其未来影响1. 引言1.1 美国流动性危机的定义美国流动性危机是指在金融市场上，资产难以迅速流动并被折现成现金的现象，从而导致市场缺乏足够的流动性。
在这种情况下，投资者和机构可能面临无法满足资金需求、无法及时偿付债务或无法买卖资产的困境。
流动性危机通常会导致市场恐慌，引发连锁反应，对金融系统和实体经济造成严重影响。
在美国，流动性危机可能出现在各种资产市场，如股票市场、债券市场、货币市场等。
当市场参与者失去信心，或者出现大规模的资金撤离时，就容易引发流动性危机。
流动性危机通常与金融市场的不稳定性、信贷紧缩、信用风险增加等因素有关。
美国流动性危机的定义包括了市场参与者在面临流动性压力时的反应，以及市场流动性条件急剧恶化的情况。
流动性危机不仅影响了金融市场的正常运作，也会对整个经济体系产生深远影响。
对流动性危机的定义和监测至关重要，以便及时采取有效措施避免危机的进一步恶化。
1.2 美国流动性危机的原因金融市场的不稳定性是导致美国流动性危机的重要原因之一。
在金融市场中，资金流动性受到供求关系、利率波动和市场预期等因素的影响，一旦发生市场恐慌或信任危机，就可能导致资金短缺和流动性紧缩，加剧流动性风险。
银行业的风险管理不当也是美国流动性危机的原因之一。
在金融体系中，银行作为金融中介机构承担着资金转移和风险分担的角色，但由于某些银行存在风险管理不善、过度逐利等问题，导致部分银行资本实力不足，无法应对突发事件，从而引发流动性危机。
货币政策的失误也会加剧美国流动性危机。
货币政策是影响金融市场流动性的重要因素，如果货币政策执行不当，导致货币供应量过多或过少，都可能引发资金流动性不足或通货膨胀，加剧市场不稳定性。
美国流动性危机的原因是多方面的，包括金融市场不稳定、银行业风险管理不善和货币政策失误等因素共同作用。
只有全面深入地分析和解决这些问题，才能有效预防和化解未来可能发生的流动性危机。
1.3 美国流动性危机的影响美国流动性危机的影响主要体现在金融市场、实体经济和全球经济层面。
全球流动性过剩对我国的影响及应对措施
全球流动性过剩对我国的影响及应对措施徐爽（河北大学经济学院，保定，071000）摘要：金融危机以后，为刺激经济的增长，以美国为首的发达国家实施了低利率及量化宽松的货币政策。
这也导致了全球流动性过剩的问题，对我国以及世界经济都造成了很大影响。
本文主要阐述了流动性过剩给我国带来的一系列影响，如通货膨胀，人民币升值，外汇储备贬值等并且对我国所面临的风险与困境提出了应对建议。
关键词：宽松政策通胀人民币升值应对中图分类号：F831文献标识码：A文章编号：1672—7355（2012）09—0237—011、对我国的影响1.1引起我国国内物价上涨，输入性通货膨胀压力增大各主要经济体由宽松的货币政策创造出大量货币，而其本国内利率极低且内需不足，因而大量国际资本会向利率更高的我国涌入，使得我国物价普遍上涨，造成输入性通货膨胀。
其次，由于我国是最大的资源进口国，而美元作为世界主要的交易和结算货币，其供应量过快增长，使得以美元计价的大宗商品价格持续攀升，增加了我国商品的进口及生产成本。
另外，大量国际资金的涌入，使外汇占款对货币供给造成的压力进一步加大。
这又会引起国内利率降低，投资增加，并会最终导致需求拉动型通货膨胀。
1.2人民币的被动升值给我国的出口行业及相关部门带来不利影响主要发达国家因货币供应量增长而使得本国货币贬值，从而使人民币相对升值。
而我国的出口商品大多为劳动、资源密集型，技术含量较低的产品，因此在国际市场上竞争力降低，失去了价格优势，给我国的出口行业带来很大冲击。
1.3资产价格飙升，经济过热给中国经济稳定埋下巨大隐患由于“热钱”偏好流动性强，收益高的项目，大量热资进入中国股市、房市，造成大量资产泡沫。
若是主要经济体日后退出量化宽松的货币政策，则中外利差的缩小将使部分套利交易平仓和各主要货币走强。
这些“热钱”一旦出现风险，大量投资性资金获利出逃，会造成资产价格大幅波动，泡沫破灭，会给中国经济带来沉重打击。
专家提醒警惕全球经济的 “黑天鹅”与“灰犀牛”
专家提醒警惕全球经济的“黑天鹅”与
“灰犀牛”
来源：第一财经
岁末年初，总结展望自然不可少。
回顾过去一年的经济世界，全球经济终于在金融危机十年后出现了全面回暖的迹象，中国经济取得了超乎预期的成果。
然而，在为中国经济这一年的发展和全球经济回暖欣喜的时候，对未来一年的全球经济却应保持冷静、客观，切莫以为全球经济由此平稳发展，一马平川。
时下，人们喜欢用“黑天鹅”与“灰犀牛”来比喻突然发生的不测事件和已有苗头甚至显而易见却常常被人们忽略的风险。
全球流动性收缩与货币政策转向可以算得上“灰犀牛”。
反观中国，虽然中性货币政策执行了好几年，流动性扩张也有所减缓，但经济增长和投资的压力使我们似乎还没有加息的环境。
贸易战的阴云笼罩不期而至，或者因某种特定产品的贸易争端而突然爆发，可以算作影响我国经济的外部“黑天鹅”。
美国股市如何发展也并非一切安然。
虽然美国经济增长改善，但似乎不足以支撑股市如此大幅度、长时间地不断刷新纪录。
股市当然是以信心和预期为支撑的，但信心和预期等心理因素也恰恰是可以瞬间改变的，所谓成也信心、败也信心。
美国股市可能存在着对信心
的透支，如果美国股市掉头向下，那么，对于中国和周边国家的资本市场、资金流动特别是信心可能也会有所冲击。
理解流动性过剩
理解流动性过剩一、本文概述本文旨在深入理解和探讨“流动性过剩”这一经济现象。
我们将从基本概念入手，逐步揭示流动性过剩的成因、表现和影响，并提出相应的政策建议和应对策略。
流动性过剩通常指的是金融体系中货币供应超过实际需求，导致资金在金融系统内部空转而非投入实体经济。
这一现象既可能由宏观经济政策、金融市场发展等多种因素引发，也可能对经济增长、通货膨胀、金融市场稳定等方面产生深远影响。
因此，理解流动性过剩的深层次原因及其对经济的影响，对于制定有效的宏观经济政策和维护金融稳定具有重要意义。
在接下来的部分，我们将详细分析流动性过剩的形成机制，包括宏观经济政策、金融市场发展、国际经济环境等因素对流动性过剩的影响。
我们还将探讨流动性过剩对经济增长、通货膨胀、资产价格、金融稳定等方面的影响。
我们将提出应对流动性过剩的政策建议，包括调整货币政策、加强金融监管、推动金融市场深化等方面的措施。
通过本文的阐述，我们期望读者能够对流动性过剩有一个全面而深入的理解，掌握其成因、表现和影响，并认识到应对流动性过剩的重要性和紧迫性。
我们也希望本文能为政策制定者和金融市场参与者提供有益的参考和启示，共同促进经济的健康发展和金融市场的稳定。
二、流动性过剩的定义与成因流动性过剩，指的是经济体中货币供应量远超过实际需求，导致货币价值下降，物价上涨，以及资产价格泡沫等一系列经济现象。
简单来说，就是货币供应过多，而经济活动所需的货币量相对较少，造成货币的相对过剩。
货币政策宽松：中央银行为了刺激经济增长，可能会采取降低利率、增加货币供应等宽松货币政策。
这些政策会导致银行系统中的货币供应量增加，进而引发流动性过剩。
储蓄与投资失衡：在经济发展过程中，如果储蓄增长速度超过投资增长速度，大量资金将涌入金融市场，导致流动性过剩。
国际收支顺差也会导致外汇储备增加，进而增加国内货币供应量。
金融市场创新：随着金融市场的不断创新和发展，各种金融产品和工具层出不穷，为投资者提供了更多的投资渠道。
美国流动性危机及其未来影响
美国流动性危机及其未来影响
美国流动性危机是指由于美国央行缩减购债计划、美国资本市场动荡以及国际市场不确定性等多种因素引起的资金流动性不足的风险事件。
这种危机可能会对美国经济、金融市场和全球经济产生影响。
首先，美国流动性危机可能会导致美国经济增长放缓。
由于资金供应不足，企业和个人可能会减少投资和消费，从而减缓经济增长速度。
在这种情况下，政府需要通过货币和财政政策来促进经济增长。
其次，流动性危机可能会引发金融市场震荡。
当投资者担心风险增加时，可能会出现抛售行为，导致股票、债券和货币市场的价格下跌。
这可能会引发连锁反应，影响其他市场和国家，导致全球金融市场动荡。
第三，流动性危机可能会影响全球经济。
由于美国是世界经济最大的国家之一，美国的金融状况对全球经济产生了很大影响。
如果美国流动性危机不得到控制，可能会导致其他国家资金池的枯竭和全球经济放缓。
最后，预计未来增长放缓和金融市场波动将成为流动性危机的长期影响。
政府和央行需要管理经济和市场风险，同时制定长期措施来优化资本市场运行、降低风险和促进经济增长。
总之，美国流动性危机是一个全球经济和金融市场都需要密切关注的风险事件。
政府和市场需要采取措施降低风险、提高透明度和增强稳定性，以维护全球经济的平稳发展。
国际资本流动性危机与救援
20世纪80年代末至90年代初，日本泡沫经济破裂导致经济长期低迷。应对措施包括政府实施扩张性货 币政策和财政政策、加强金融监管和改革等。
06
结论与展望
总结国际资本流动性危机的教训与启示
教训
国际资本流动性危机提醒我们，过度的资 本流动和无序的金融市场会给经济带来负 面影响。资本的过度流入可能导致资产泡 沫和通货膨胀，而资本的突然流出可能引 发货币危机和银行危机。
通过识别可能导致资本流动性 危机的风险因素，及时采取应 对措施，如限制资金流动、实
施外汇管制等。
临时性的资本管制
为防止资本大量外流，采取临 时性的资本管制措施，如限制
跨境投资、调整关税等。
增加外汇储备
通过增加外汇储备，提高国家 经济实力和金融稳定性，增强 应对资本流动性危机的能力。
中长期改革策略
调整经济结构
提供资金和技术支持，帮助成员国应对资本流动性危机，推动全球经济稳定和发展。
G20峰会和金融稳定理事会（FSB）
加强国际政策协调，推动全球经济合作，共同应对全球性挑战。
区域性经济组织
如欧盟（EU）、东盟（ASEAN）等，加强区域经济合作，共同应对资本流动性危机。
05
案例分析：国际资本流动 性危机的应对措施
国际资本流动性危机与救援
2023-11-06
目录
• 国际资本流动性危机的概述 • 资本流动性危机的成因 • 资本流动性危机的救援措施 • 资本流动性危机的防范与应对 • 案例分析：国际资本流动性危机的应对措施 • 结论与展望
01
国际资本流动性危机的概 述
定义与特点
• 定义：国际资本流动性危机是指一国在国际金融市场上无法 获得足够的融资来满足其短期债务和对外支付的需求，从而 导致货币贬值、外汇储备枯竭和经济衰退。
事件回眸
居民存款 ， 还有 ９万亿的企业 存款 ， 他们使得流动性剧烈放大 。 大环 从
境来说 ， 联储保持 了两年多 的低利 率政策 ， 美 宽松 的货 币政 策放 出了 很多的钱 ， 这个钱的效应显现 ， 全球的钱都非常多 。她强调说 ， 目前 ， 有
继 ３月份赴欧抗辩之后 ， 温州鞋企老板于 近 日陆续再 飞赴欧盟 ， 出 席在布鲁塞尔举行 的听证会 ， 对欧盟 的不公 正反倾销 裁决进行抗辩 。 这 次抗辩团由商务部支持 ， 中国轻工工艺 品进 出 口商会组织 。 抗辩 团成员
板块” 的信联 股份 、 浙江海纳 （ 原浙 大海纳） 被外地 企业收购后 ， 连发 接
很大一部分钱进入 了中国市场 ， 包括房地 产市场 ， 甚至是 资本市场 ， 这 给人 民币升值造成 了一 定的压力 。所 以 ， 把全球 的资金 的流动性降 下
来 显得很重 要。否则 的话 ， 最后可能 就是全 球金融危机。她表示 ， 资 外 不 管是 以直 接投资的名 义进来 ， 是风 险投资 的名义进 来 ， 是股权 还 还
周天 勇 ： 经济高增长可能引发大危机
中央党校研究室副主任周天勇表示 ， 中国经济高增长中实际潜伏 着
较大危机 ， 必须花大力气进行调整和改革 。 其理 由和可能的情况如下 ： 首 先， 中国式高增长模式造成农村劳动力转移缓慢和城镇 的高失业 率。其 次， 中国式 的高增长模式扩大 了贫富不均和两极分化 。 再次 ， 中国式高增
专家 ： 警惕反规避调查成为新贸 易壁垒
有专家指出 ，随着 国外对中国－ ４ 提出的反倾销诉讼越来越多 ， ￣ １ ， 部 分国内企业为避免诉讼 ， 采取 曲线出 口方式 ， 在境外设厂 ， 国外生产产 在 品并 以所在国 “ 身份” 进入 国际市场 ， 以图避免成为反倾销对象。 然而这 种曲线 出口方式又受阻碍 ， 一些 已 “ 出去 ”的企业成 为国外反规 避调 走 查 的对象。目前 ， 国外针对我国的反规避调查正呈现出数量逐渐增多 、 国
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警惕全球流动性枯竭
发布时间:2011-12-09 11:43:25 来源: 人气:
自11月30日以来，人民币对美元即期汇率已经连续七日触及交易区间下限，这种连续触及跌停的情形只有在2008年国际金融危机时出现过。
这里面原因众多，既有美元短期需求的冲击，也有人民币汇率的套利因素；既有跨境资本回撤，也有内部经济增速的预期改变；既有被动的阻击，也有主动的调整。
然而,人民币连续触及“跌停”很可能预示着，在欧债危机愈演愈烈的当下，欧洲信贷紧缩正在向全球蔓延，三年前全球信贷资源渐近枯竭的情形很可能卷土重来。
2008年12月初，席卷全球的金融危机一度导致全球资本大逃亡，人民币汇率甚至连续4天触及跌停，周跌幅一度创下2005年7月汇改以来最大。
近期，人民币连续触及跌停引发了金融市场恐慌。
人们也许不会忘记，正是在11月30日这天，全球六大央行联手救市。
当日为避免市场出现流动性崩溃，美联储、欧洲央行、日本央行、英国央行、加拿大央行及瑞士央行同意将现有的临时美元流动性互换安排的利率下调50基点，向金融市场注入流动性以舒缓紧张情绪。
然而，美元互换对于全球金融市场巨大的融资缺口而言，也只是“杯水车薪”。
资本大逃亡的情形继续上演，并引发了包括人民币在内的新兴市场国家货币下跌。
其实，人民币贬值预期早有征兆。
早在9月下旬开始，随着欧美债务危机动荡升级，对世界经济二次衰退担忧的升温，以及美元流动性骤然收紧导致的金融系统信贷困境，使全球资产价格走势出现逆转，避险需求迅速攀升，“去风险化”成为短期国际金融市场的重要选择。
受此影响，国际金融市场凸显流动性短缺和大面积美元“钱荒”。
特别是三季度以来，主权债务大幅减记已对欧洲银行业的资产负债表产生重大影响，使欧洲金融机构面临巨大的去杠杆化压力。
全球投资者在波动剧烈的宏观环境下奋力寻求避风港。
由于担心欧元区债务危机可能对全球经济前景进一步造成拖累，同时危机可能蔓延至其他规模较大的欧洲国家，投资者纷纷削减包括新兴市场资产在内的高风险头寸，跨境资本从新兴经济体回撤的迹象愈发明显。
根据央行“货币当局资产负债表”公布的最新数据，10月央行外汇占款余额为23.29万亿元，比9月减少了893.4亿元，是8年来央行外汇占款首次负增长。
央行此前公布的10月所有金融机构外汇占款就出现负增长248.92亿元，为近四年来的首次负增长。
也正是此时，伴随着资本流出，人民币贬值压力开始积聚。
尽管国内的官方汇率仍有继续升值之势，但NDF市场上1年期美元/人民币报价显示人民币持续走贬，NDF美元/人民币（1年期）报价持续高于美元/人民币的即期汇率，人民币贬值预期不断升温。
国际资金撤离新兴市场及其引发的货币波动表明，全球流动性正在从前几年的充裕甚至泛滥，开始渐近枯竭，尤其是欧洲情况更加糟糕。
这也标志着债务危机已经演变为信贷危机和流动性危机，进入了危机发展的新阶段。
当前，对于欧洲来说，最匮乏的就是美元。
由于欧洲银行业是以拆借资金为主的融资结构，欧洲银行业对拆借资金的依赖要大于其他主要发达经济体。
近期，市场对银行欧洲主权债务敞口的忧虑日益加重，货币
基金从欧洲大幅撤退导致银行难以获得美元融资。
相比去年，2011年3月欧洲银行业拆借资金占资金来源比重高达50%，这很可能出现2007年次贷危机爆发时期，市场流动性迅速干涸令欧洲银行面临流动性衰竭的困境，这不仅会使全球出现同步的金融信贷紧张，也将进一步加速全球资本流向的逆转。
现在看来，中国面临的形势也比较严峻。
尽管人民币的中长期升值趋势并未发生根本性的改变，但短期资本大规模流出所引发的货币贬值风险正在不断加大。
作者：张茉楠
来源：《中国证券报》。