第7章 商业银行债券投资的管理

金融债券
政策性金融债券 商业银行债券 其他金融债券
二、商业银行债券投资的对象
中央银行票据：
无风险、期限短、流动性高
资产支持证券
破产保护 分为不同等级 提前偿还风险
公司债券
商业银行证券投资的种类
10
商业银行证券投资的种类
政府债券 由财政部发行的债券。 由财政部发行的债券。 除中央政府外的其他政 府部门发行的债券。 府部门发行的债券。 由各级地方政府发行的 债券。 债券。
混业经营模式的优势
全能银行同时从事经营商业银行业务和证券业 可以使两种业务相互促进，相互支持， 务，可以使两种业务相互促进，相互支持，做到 优势互补。 优势互补。 有利于降低银行自身的风险。 有利于降低银行自身的风险。 使全能银行充分掌握企业经营状况， 使全能银行充分掌握企业经营状况，降低贷款 和证券承销的风险。 和证券承销的风险。 实行混业经营， 实行混业经营，任何一家银行都可以兼营商业 银行与证券公司业务， 银行与证券公司业务，这样便加强了银行业的竞 有利于优胜劣汰，提高效益， 争，有利于优胜劣汰，提高效益，促进社会总效 用的上升。
混业经营模式
混业经营是证券业和银行业相互结合、 混业经营是证券业和银行业相互结合、相互 渗透的一种经营方式，混业经营以德国、瑞士、 渗透的一种经营方式，混业经营以德国、瑞士、 法国等欧洲大陆国家为典型代表。 法国等欧洲大陆国家为典型代表。 这种混业经营模式又被称为 “全能银行制 在此种模式下， 度”，在此种模式下，没有银行业务之间的界 限划分，各种银行都可以经营存贷款、 限划分，各种银行都可以经营存贷款、证券买 卖等业务。 卖等业务。每家银行具体选择何种业务经营则 由企业根据自身优势， 由企业根据自身优势，各种主客观条件及发展 目标等自行考虑，国家对其不作过多干预。 目标等自行考虑，国家对其不作过多干预。
债券投资业务的授权管理、授信管理、业 务操作程序、计量分析、信息反馈、会计 核算、账务核对、绩效考核、检查监督等 管理制度 应覆盖债券投资业务的全过程、所有操作 环节和各风险点
债券投资的组合管理
确定债券投资政策 进行债券投资分析 组建债券投资组合 投资组合修正 投资组合业绩评估
债券投资的策略
分散化投资策略
第七章 商业银行债券投 资的管理
第七章 商业银行债券投资的管理
第一节 商业银行债券投资的目标与对象 第二节 债券投资的收益与风险 第三节 债券投资的管理与策略
第一节 商业银行债券投资的目标与对象 一、商业银行债券投资及其目标 二、商业银行债券投资的对象
一、商业银行债券投资及其目标
债券投资与贷款的比较 债券投资的目标 债券投资的分类
测度证券投资风险的β系数法 测度证券投资风险的 系数法
整个证券市场收益的β值为 ，如果某种证券的β值 整个证券市场收益的 值为1，如果某种证券的 值 值为 大于1， 大于 ，则表明该证券收益的波动幅度要比证券市场 的收益波动幅度大，因而风险也较大。 的收益波动幅度大，因而风险也较大。如果某种股 票的β值小于 值小于1， 票的 值小于 ，则表明该证券收益的波动幅度比证 券市场收益的波动幅度要小，因而风险也较小。 券市场收益的波动幅度要小，因而风险也较小。
行业分散、发行者分散、投资期限上的分散、 投资地域的分散
梯形投资策略 杠铃投资策略
形式灵活、可为银行提供较高的流动性
商业银行证券投资的四大策略
分散化投资法
银行将资金购买多种类型的债券， 银行将资金购买多种类型的债券，从而将各 种证券的收益和风险相互抵冲， 种证券的收益和风险相互抵冲，稳定地获得投 资收益。 资收益。 最重要的分散化投资方法是期限分散法。 最重要的分散化投资方法是期限分散法。 期限分散法的主要办法是梯形期限法， 期限分散法的主要办法是梯形期限法，银行 将全部资金平均投到各种期限的证券上， 将全部资金平均投到各种期限的证券上，获得 各种证券的平均收益率。 各种证券的平均收益率。 除期限分散法之外，还有地域分散法、 除期限分散法之外，还有地域分散法、类型 分散法和发行者分散法等。 分散法和发行者分散法等。
证券组合的管理
第二节 债券投资的收益与风险
一、债券投资的收益 二、债券投资的风险
一、债券投资的收益
商业银行买卖、持有债券而在一定时期内 所获得的报酬 债券投资收益的来源 债券投资的收益率 影响债券收益的因素
债券投资收益的来源
利息收入：按债券票面所载利息率计算出 的利息 资本损益：购买价格与销售价格（或到期 偿还本金）之间的差额 利息再投资收益：将债券利息再投资所得 到的收入
混业经营模式的缺点
容易形成金融市场的垄断，产生不公平竞争； 容易形成金融市场的垄断，产生不公平竞争； 过大的综合性银行集团会产生集团内竞争和 内部协调困难的问题； 内部协调困难的问题；可能会招致新的更大的 金融风险。 金融风险。
商业银行证券投资的收益
债券投资的收益率
附息票债券的收益率
名义收益率= 票面利息/面值×100% 即期收益率 = 票面利息/购买价格×100% 持有期收益率 = （出售价格-购买价格+利息）/ 购买价 格×100% 到期收益率 =（收回金额 – 购买价格+利息）/ 购买价 格×100%
零息债券的收益率
商业银行证券投资的风险
1.系统性风险和非系统性风险 系统性风险和非系统性风险
商业银行证券投资的风险 2.内部经营风险和外部风险 内部经营风险和外部风险
测度证券投资风险的标准差法
=
标准差越大，预期收益实现的可能性就越小， 标准差越大，预期收益实现的可能性就越小，投资损 失的可能性就越大；标准差越小， 失的可能性就越大；标准差越小，预期收益实现的可能 性越大， 性越大，投资损失的可能性就越小。
34
灵活调整法 银行投资方式随着金融市场上证券收益曲线 的变化随时调整。 的变化随时调整。
35
证券调换法
当市场处于暂时性 不均衡而使不同证 券产生相对收益方 面的优势时， 面的优势时，用相 对劣势的证券调换 相对优势的证券可 以套取无风险的收 益。 调换的主要方法： 调换的主要方法：
36
银行业和证券业的分离与融合
33
期限分离法
期限分离法是将全部资金投放到一种证券上。 期限分离法是将全部资金投放到一种证券上。 期限分离法有三种战略：短期投资战略、 期限分离法有三种战略：短期投资战略、长 期投资战略和杠铃投资战略。 期投资战略和杠铃投资战略。 短期投资战略在银行面临高流动性需求时使 用。 长期投资战略可使银行获得较高且稳定的收 益。 杠铃投资战略是将资金分成两部分分别投资 于长期和短期证券， 于长期和短期证券，是银行在保证较高赢利性 的同时，保持一定的流动性和灵活性。 的同时，保持一定的流动性和灵活性。
商业银行证券投资风险与收益的关系
第三节 债券投资的管理与策略
债券投资管理的基本原则 债券投资的内部控制 债券投资的组合管理 债券投资的策略
分散化投资策略 梯形投资策略 杠铃投资策略
债券投资管理的基本原则
统一授信 统一授权：基本授权、特别授权 “三性”平衡：
增强安全性、提高流动性、增加盈利性
债券投资的内部控制
分业经营模式的不足之处
以法律形式所构造的两种业务相分离的运行 系统，使得两类业务难以开展必要的业务竞争， 系统，使得两类业务难以开展必要的业务竞争， 具有明显的竞争抑制性； 具有明显的竞争抑制性； 分业经营使商业银行和证券公司缺乏优势互 补，证券业难以利用、依托商业银行的资金优 证券业难以利用、 势和网络优势， 势和网络优势，商业银行也不能借助证券公司 的业务来推动其本源业务的发展； 的业务来推动其本源业务的发展； 分业经营也不利于银行进行公平的国际竞争， 分业经营也不利于银行进行公平的国际竞争， 尤其是面对规模宏大， 尤其是面对规模宏大，业务齐全的欧洲大型全 能银行， 能银行，单一型商业银行很难在国际竞争中占 据有利地位。 据有利地位。
分业经营模式
证券公司不得经营零售性存放款业务， 证券公司不得经营零售性存放款业务，只 能从事证券的承销、包销、 能从事证券的承销、包销、自营以及充当兼 并收购财务顾问、基金管理等业务。 并收购财务顾问、基金管理等业务。
38
分业经营模式的优点
有利于培养两种业务的专业技术和专业管理 水平。 水平。 为两种业务发展创造了一个稳定而封闭的环 境，避免了竞争摩擦和合业经营可能出现的综 合性银行集团内的竞争和内部协调困难问题。 合性银行集团内的竞争和内部协调困难问题。 有利于保证商业银行自身及客户的安全， 有利于保证商业银行自身及客户的安全，阻 止商业银行将过多的资金用在高风险的活动上。 止商业银行将过多的资金用在高风险的活动上。 有利于抑制金融危机的产生， 有利于抑制金融危机的产生，为国家和世界 经济的稳定发展创造了条件。 经济的稳定发展创造了条件。
公允价值
不用计提
计入当期损益
摊余成本 摊余成本 公允价值
需要计提 需要计提 需要计提
不考虑 不考虑 计入所有者权 益
二、商业银行债券投资的对象
国债：
一年期以下的国库券（Treasury Bills, T-Bills） 一年期到十年期的中期国债（Treasury Notes, T-Notes） 十年期以上的长期国债（T-Bonds）
利息支付方式对收益率的影响
影响债券收益的因素
债券属性：
票面金额、票面利率、利息支付方式、是否免 税、是否可以流通转让
债券价格的变化：
贴现率上升，债券价格下降 贴现率下降，债券价格上升
利息再投资收益：
再投资的金额、期限、利率
二、债券投资的风险
信用风险 价格风险 利率风险 购买力风险 流动性风险 政治风险 操作风险
持有期收益率 = （出售价格 - 购买价格）/ 购买价格 ×100% （2）到期收益率 = （收回金额-购买价格）/ 购买价格 ×100%