读《百年金融历史变迁》--R.Xiao

读《百年金融的历史性变迁》（白钦先）
白钦先教授从一种宏观的角度，纵观近一二百年的金融发展历史，将金融宏观上划分为传统金融和现代金融，从14个方面概括性地阐述了金融的发展和演进，客观的总结他们之间的区别，肯定了现代金融的进步，同时也忧心匆匆地对一些不利方面提出了应给予足够的注意的要求。

文中作者并没有对现代金融和传统金融作出明确的定义，只是从不同的差异和变化来表现。

传统金融主要是指只具备存款、贷款和结算三大传统业务的金融活动。

现代金融与传统金融相比，在许多方面，几乎可以说已经完全不同，如在金融的内涵与外延、金融与经济的关系、金融的本质与特征、金融的功能等等，其中基础性的变迁就是经济金融化和金融全球化进程日益加深。

所谓经济金融化是指经济与金融日益相互渗透融合及社会财富或资产日益金融资产化，并由此带来了经济关系日益金融关系化。

具体来说就是包括银行、证券、保险、房地产信贷等广义的金融业在一个经济体中的比重不断上升，并对该经济体的经济、政治等产生深刻影响。

这种经济的金融化导致越来越多的人本身成为庞大金融体系的一个分子和微观影响因素，这样越来越多的人的厉害关系和金融体系的波动相联系。

同时随着经济全球化的进程，经济金融相互渗透，金融全球化成为必然，同时也是经济全球化的深刻表现。

但是，白教授提醒，国内外理论界对于经济金融化的关注尚未提到其应有的理论高度，常常是自觉或不自觉地满足于停留在对经济金融化的具体表现的描述性现象中，金融全球化在许多方面表现出了其反面的和不利的效应和影响，成为一把名副其实的双刃剑。

世界各国在过去20年，特别是20世纪90年代以来的发展实践表明，全球化与经济金融化的后果具有相互依存、促进共同发展的正效应，同时也具有萧条、波动与危机联动、互动的负效应。

这种双重的效应，是一柄“双刃剑”，人们不能只要前者，不要后者。

尤其是后者；对国别和全球的震荡与影响有时还非常之强烈，甚至是惊心动魄的。

例如东南亚金融危机使马来西亚的人均国民生产总值倒退了十年，使泰国的人均国民生产总值倒退了12年，使全球的国民生产总值增长率下降1/3，使印尼盾对美元贬值82％，使其他相关国家的货币贬值30%—40%，使有关经济体股票市值下跌1/2至2/3，使金融危机演变为经济危机、社会危机与政治危机，直到独裁政权的垮台。

白教授论述的第一条就是现代金融对于世界与中国都具有极端的战略重要性有了极大的提升。

首先，这强调了金融尤其是现代金融在现代世界经济、政治中的重要作用，作者将
其上升到战略高度，与军事相提并论，并强调金融问题将是21世纪全球各国经济与社会发展稳定必须谨慎严肃处理的首要战略问题，是大国竞争和博弈的新领域。

反对“金融霸权”，防止“金融侵略”、维护“金融安全”是每一个民族、国家都应该注意的，也是每个公民应该做的，这是因为金融本身的脆弱性、高流动性使然。

这在很大意义上意味着要想在当代成为一经济强国，就必须要成为一个金融强国，这样才能富裕和强大，否则就难以实现稳定的真正意义上经济强国，白教授简单的用欧洲共同体的形成和欧元的发行做了简单解释。

现代金融在金融商品和金融工具上，与传统金融相比也越来越多样和复杂。

现代科学技术的发展，比如电子技术、工程技术，和金融自由化加深，各种金融商品和工具层出不穷，针对不同风险偏好者、不同风险承受能力的投资者，退出了各种类型的金融产品，使金融渗透到社会每个领域、各个阶层、不同收入人群，投资额度、人群、比比皆是，这在很大程度上将金融风险大大分散和降低，但是又不得不注意到，这对每个投资者，也就是在微观层面上来说，风险是降低了，但是在宏观层面上来说，对金融风险却有很大的积累效应，而且这种积累的风险是隐蔽的，不容易被发现的，爆发具有偶然性，冲击力大，波及范围广，这一点应该引起我们的注意。

另一个巨大的变化就是金融功能的实质性扩展与提升。

在传统上，金融功能主要表现为基础的功能，也就是中介功能和服务功能，核心功能（白钦先，2006）也有一定的表现。

所谓服务功能主要是指金融为整个经济运行所提供的便利，比如提供货币、信用、汇兑等。

中介功能主要是指金融作为中介机构实现的简单的资金融通，即在资金赤字者和资金盈余者之间进行调剂。

核心功能就是资源配置功能，通过金融体系的运作进行储蓄动员和项目选择从而达到资源配置的目的，即建立起整个经济中资金赤字者(需求者)与资金盈余者(供给者)之间的联系，调剂整个社会中资金的余缺(或不平衡)，以达到对资金(进而对实际经济资源)的更有效利用进而提高整个社会的福利水平。

现代金融功能有了更多的扩展，包括经济调节、风险规避、信息传递、风险交易、财富再分配等。

其中经济调节主要是指财政政策、货币政策等一系列，政府利用金融对宏观经济进行调整的过程。

风险规避和风险交易是现代金融最为突出的动能，在金融中风险是难免的，金融的存在就决定了风险一定存在，但是各种远期交易，期货合约等金融工具又为金融本身规避风险提供了途径。

风险就好比生活中的垃圾，似乎人人都在规避它，但是垃圾也是放错地方的资源，在现代金融中风险本身也成为了某种资源，称之为风险的资源属性，于是各种风险交易在现在金融中独居一方。

现在金融中，金融结构高度复杂化。

所谓金融结构，按照白教授的说法就是“金融倾斜及其逆转”，即短期金融和长期金融发展的不均衡现象。

“金融倾斜”就是前者占有绝对的
市场占有率，其“逆转”就是后者的发展快于前者且后者的市场占有率逆转为接近或超过前者。

另外一个突出的变化就是金融的一定程度的和日益明显的虚拟化与独立化倾向。

正如白教授所说，没有一定程度的虚拟，就没有现代经济，也就没有现代金融。

随着经济金融化的日益加深，以及资产证券化进程的加速，社会财富的存在形态发生了结构性的重要变化，财富的物质形态日趋淡化，财富或资产的虚拟化倾向日趋明显，各种金融资产和财富与实质经济依然保持着高度的对口性，但是他们之间的关联度却在一天天的弱化。

白教授的谨慎态度和风险意识让人佩服，他从来不否认现代金融的优越性，但是对每一个优越性从来都不缺乏警惕，在论述金融自由化与一定程度的工程化中，白教授强调，我们要善于应用数学和工程技术，但是却不能滥用；将金融的某种程度的工程化理想化高度完美化，自然科学化，同时又不断淡化它的人文哲学关怀关爱与社会科学本质，其后果将是令人忧虑的和危险的。

我想对现代金融的虚拟化的一段论述更能引发我们思考：现代金融的相当程度的虚拟化或独立化倾向是一个非常重大的问题，人类对这一问题的研究还相当肤浅，甚至于重视也不够。

现代金融的这一发展趋势或倾向，对于人类来讲到底意味着什么?它究竟是在推动、便利与加速经济的发展、结构的调整与分化、重组和升级，从而将现代经济金-融推向更高的发展阶段，还是从根本上腐蚀、弱化、空壳化现代经济，甚至于是摧毁现代经济? 一时还难以说得清楚，但必须逐渐说清楚。

关键是一个“度”，这个度，需要给予定性与定量的描述。

参考：
《百年金融的历史性变迁》（白钦先，2003）；
《论金融功能演进与金融发展》（白钦先，谭庆华，2006）；
MBA百科及相关新闻。