诺亚财富投资管理有限公司财务分析
NOAH 第三季度财务报表分析
国内最大的第三方理财机构诺亚财富（NYSE：NOAH），11月14日发布了2011年第三季度未经审计财务报告。
诺亚财富第三季度净营收1930万美元，同比增长88.9%；运营利润580万美元，同比增长34.5%。
第三季度归属于公司股东的净利润为570万美元，同比增长82.6%。
不按照美国通用会计准则，诺亚财富第三季度归属于公司股东的净利润为640万美元，比去年同期增长89.5%。
净营收主要来自两部分，一部分是一次性佣金收入，第三季度这部分收入金额为1280万美元；另外一部分是可重复服务费用，这部分费用为640万美元。
诺亚财富注册客户总数截至9月30日与去年同期相比增加了74.0%达到24746位，包括24009位个人客户，648位企业客户和89位机构客户。
第三季度活跃客户数量为1200位，同比增长112.0%。
第三季度财富管理产品的销售总价值为54亿元人民币（约合8亿美元），同比增长11.2%，其中45.9%为固定收益产品、41.0%为私募股权基金产品，证券投资基金和投资连结保险产品占13.1%。
单个客户平均交易金额为450万元人民币（约合70万美元），同比下降47.6%。
下降的主要原因是因为公司为客户提供的产品中，固定收益和证券投资基金产品数量增加，这些产品本身的投资起点就低于私募股权基金产品。
到9月30日，今年分公司总数达到53家，去年同期为28家。
客户经理数量达到505位，同比增加64.0%。
诺亚财富董事长、首席执行官汪静波说：“我们获得显著发展，客户数量尤其是活跃客户数量大幅增加，分公司继续扩张。
我们会继续专注于客户需求，探索新的市场，为客户提供高质量符合客户需求的产品。
诺亚财富业绩同比增长表现良好，而从环比上看则出现了下降的现象。
诺亚财富第二季度净营收为2330万美元，运营利润为1057万美元。
从财报上看，诺亚财富第三季度表现与今年第一季度相当，但未能赶上第二季度的快速发展。
诺亚财富预计，不按照美国通用会计准则，2011财年归属于公司股东的净利润为2400万美元到2650万美元，比2010财年增长79.6%到98.3%。
诺亚财富研究及对我司高端业务的借鉴
我司的高端业务主要服务于高净值个人和企业客户，这些客户对金融服务的需求较高，且对市场变化较为敏感。
客户群体
我司的高端业务主要集中在投资咨询、财富管理、企业融资等领域，其中投资咨询和财富管理是核心业务。
业务结构
我司高端业务现状
随着金融市场的不断开放和竞争加剧，我司需要不断提升自身的竞争力和服务水平，以保持市场地位。
诺亚财富建立完善的客户信息收集和维护体系，及时了解客户需求和反馈，为提供个性化服务奠定基础。我司也应重视客户信息的收集和维护，建立完善的客户信息数据库，为提供个性化服务提供数据支持。
客户关系管理
诺亚财富根据客户需求和风险偏好，提供个性化、差异化的服务方案，如资产配置、投资策略等。我司也应加强个性化服务能力建设，根据客户需求和反馈提供针对性强的服务方案，提高客户满意度和忠诚度。
《诺亚财富研究及对我司高端业务的借鉴》
xx年xx月xx日
CATALOGUE
目录
诺亚财富概述诺亚财富研究诺亚财富对我司高端业务的借鉴我司高端业务现状及挑战如何借鉴诺亚财富的成功经验提升我司高端业务结论与展望
01
诺亚财富概述
诺亚财富简介
成立时间：2004年
公司性质：综合性金融服务提供商
总部地点：中国上海
产品与服务创新
服务升级
诺亚财富注重服务品质和客户体验，通过升级服务流程、提高服务质量等方式提升客户满意度。我司也应关注服务升级，加强服务团队建设，优化服务流程，提高服务质量，为客户提供更加优质的服务体验。
科技应用
诺亚财富利用先进科技手段提升业务效率和客户体验，如人工智能、大数据分析等。我司也应关注科技应用和创新，借助现代科技手段提高业务处理效率和服务质量，为客户提供更加便捷、高效的服务体验。
诺亚财富初级研究
诺亚财富初级研究一、公司背景及成长经历诺亚财富始前身为湘财证券诺亚财富管理中心，成立于2003年8月，是国内证券公司第一个私人银行部，注册资本300万元人民币。
总裁汪静波，女，四川大学硕士研究生，拥有证劵及基金从业资格，美国注册财务策划师（RFP）。
简历如下：2000年5月前曾担任大型集团公司总会计师。
2000年5月-2002年2月担任湘财证券的资产管理部门主管。
2000年5月-2005年9月就职于湘财证券多个部门。
2002年1月-2003年8月担任合资管理公司--湘财荷银基金管理有限公司的副主管。
2003年8月-2005年9月担任湘财证券私人银行部门主管，并创建了该公司的财富管理业务。
2009年毕业于中欧国际商学院的全球CEO培训项目。
公司董事会及高管持股比例结构：诺亚财富主要发展历程：2003年8月，湘财证券诺亚财富管理中心成立。
2005年8月，诺亚财富脱离湘财证券获得百氏集团创始人何伯权以及时任泰达荷银基金公司（大中华区及新加坡）副董事长章嘉玉的投资。
2007年3月，沈南鹏注资诺亚财富，从此诺亚财富步入迅速发展的轨道。
2007年10月，红杉资本注资近500万美元，约占其总股本20%。
2010年11月，诺亚财富作为中国首家第三方理财机构在美国纽交所敲响了开市钟声。
今天，诺亚财富在全国已拥有40多家分支机构，为中国近20000名高净值人士提供专业的财富顾问服务，中国福布斯百富榜上超过半数是诺亚财富的座上客。
公司扩张进度：第二、企业基本情况诺亚财富管理中心是一家专注为中国百万元以上高净值资产的私人客户提供全方位的理财规划顾问机构，提供的服务包括家庭资产配置方案，家庭金融投资以及不动产投资顾问等。
诺亚提供尽可能全面的产品选择，但每一款进入诺亚产品池的产品都必须经过严格的对比与筛选。
诺亚严格跟踪产品的管理过程，全面、透彻了解产品的设计思路、基础资产组成，并对产品的品质与风险进行全程监控。
截止2011年6月底，诺亚已在上海、北京、温州、广州、杭州、武汉、青岛、苏州、南京、宁波、成都、大连、天津、义乌、顺德、佛山、无锡、福州、深圳、萧山、天津，南海、中山、绍兴、台州、慈溪等国内大中城市设立了分支机构。
浅谈诺亚财富的投资能力
浅谈诺亚财富的投资能力根据诺亚财富网站数据，截止到2019年第一季度，公司管理资产规模已达1711亿人民币，这样的管理规模在中国市场化的机构里面属于比较优秀的，但跟国外机构比，还有差距。
那诺亚财富对AUM（资产管理规模）是怎么看待的呢？诺亚财富表示并不完全追求AUM，更重要的是追求数字背后的质量。
诺亚财富表示现在200多亿美金的规模在国内看上去算是大的，但这是从多资产领域来看，如果从单一的市场领域来看的话，在很多领域的规模还很小。
而且，诺亚财富以及AUM的规模看上去大，主要还是和目前中国市场处于早期阶段有关，毕竟美国资本的形成是经过很多年的积累而成的，同时，配备有完善的制度保障。
中国要先解决制度的问题，比如税收问题，只有制度解决好，才能从根本上促进资本的形成和积累。
谈到制度问题，诺亚财富提到了最近热议的科创板。
中国的科创板，一方面是模仿海外的纳斯达克，另一方面也是结合中国国情对过去制度的修正，因为新三板做得不太好，科创板怎么样做就显得特别重要。
纳斯达克的发展有它的历史背景，美国60、70年代的时候，经济发展也是有压力的，包括石油危机、布雷顿森林体系的瓦解、日本崛起等等。
但是美国把资本市场向下开放，角度选的很好，鼓励投资早期企业，建立硅谷，以技术为创新核心，这些措施使得美国经济继续腾飞。
诺亚财富认为任何的事物都不是一帆风顺的，在过程当中也可能会有很多意想不到的情况会发生，有些时候制度不能完全在设计时候就预料到，关键是在过程当中怎么样持续地去修正，这一点是很重要的。
这要看管理者智慧，是不是能够适合地去纠偏，让它回归市场本身，如何去引导，总体来说科创板是一个非常重要的创新。
甚至我们大胆推测，未来科创板有可能会吸收很多国外的企业来中国市场上市，尤其是技术型企业。
诺亚财富以为真正的技术型企业的识别不是靠审批，是靠投资人参与的，去鉴别哪些是真正地技术，哪些是伪技术。
整体上说，科创板对整个中国资产管理行业不会是救命草，而是很有效的补充，对推动整个市场的成熟是有好处的。
诺亚财富分析
MemoFrom: 罗华庚To : 王冲Topic: 诺亚财富的竞争力简析Date: 2011.11.29一，诺亚财富简介诺亚财富的前身是湘财证券财富管理中心，创始人为王静波。
该中心于2005年从湘财证券独立，获取红杉资本（Sequoia Capital）的注资并于2010年在纽约证交所上市，股票代码NOAH。
盈利模式为免费为客户做理财规划、推荐合适的产品，然后从产品供应商那里收取佣金，目前开始嵌入产品设计等环节，也因此引发了关联信托公司和相关银行渠道的强烈反弹。
二，诺亚财富的特色1，诺亚财富的“行动组”：每个行动组由4-6个人组成，以整个团队去营销和服务客户，实现了专业分工，大大缩小了单个理财师的业务范围，减轻了新入职理财师的业务压力，提升了整体效率。
诺亚仿照嘉信理财的模式，将技术含量较高的工作全部转入公司后台，通过客户服务中心与客户及时沟通，发布产品信息，接受投诉信息，从而尽可能的避免了因为单个理财师“暴力营销”造成的信息失真。
与此同时，客户感到诺亚财富团队的价值，提高了对诺亚品牌的忠诚度，减少了对单一理财师的依赖，即使理财师离职，也能够继续维持客户关系。
2，诺亚的扩张：诺亚财富扩张速度迅猛：其第二季度净营收为2330万美元，较上年同期增长199.1%。
从具体营收结构来看，来自于一次性佣金的净营收为1800万美元，较上年同期增长204.6%；来自于循环服务费的净营收为530万美元，较上年同期增长178.4%。
第二季度运营利润率为45.3%，高于去年同期的30.4%。
归属于公司股东的净利润为890万美元，较上年同期增长367.4%；净利润率为38.4%，高于去年同期的24.6%。
与此同时，注册客户数量从去年年底的1.63万增长到2.23万多，合作机构由40家增加到65家，分公司数量由39家增加到了45家。
3，诺亚财富的产品线：诺亚财富的产品线包括固定收益类的信托产品，浮动收益类的PE和保险三大类。
诺亚财富“爆雷”风波背后
064文/朱全龙坐拥国内最多的高净值人群和上千亿资管规模的诺亚财富，如果继续漠视自身问题，频繁“踩雷”却不“长智”，则势必陷入“今日割五城，明日割十城，然后得一夕安寝。
起视四境，而秦兵又至矣”的绝境据7月8日诺亚财富官网公告显示，诺亚财富旗下歌斐资产的一笔34亿元私募基金——“创世核心企业系列私募基金”出现问题。
该基金的投资标的主要是向承兴国际（承兴国际控股有限公司）相关方就其与京东世贸（北京京东世纪贸易有限公司）之间的应收账款债权提供供应链融资。
上述融资的基本结构主要包括以下三层关系：第一层，融资关系。
承兴国际为融资方，资金来源于私募基金，这笔私募基金的销售方是诺亚财富，而私募基金管理人是诺亚财富旗下的歌斐资产。
第二层，担保关系。
为了担保这笔供应链融资，承兴国际的控股股东China Base Group Limited 以其62.84%的股权质押，从而形成以China Base Group Limited 为出质人，京东世贸为底层债权还款人的权利义务链条关系。
不过，7月9日下午京东集团称，这笔应收账款的业务合同系伪造，有可能摧毁上述供应链融资中的底层资产的正当性，从而导致问题陷入僵局。
第三层，基金投资合同关系。
即根据《基金合同》的约定，形成的基金份额持有人与“创世核心企业系列私募基金”之间的投资权利义务关系。
从整体上看，上述三层法律关系相互依托，相互掣肘，任意部分的变动都会影响到其他部分的稳定；但必须坚持或者明确的是，这三层关系在根本上是各自独立的部分，不能因为其他层次中相关要素的变化，而轻易否定这三层关系在本次事件中的基石与主干作用。
风控之殇随着承兴国际实际控制人罗某被刑事拘留。
“多米诺骨牌”的第一块——承兴控股的倒下，致使诺亚财富、云南信托等机构纷纷相继“踩雷”。
作为首家在美国上市的中国财富管理公司，诺亚财富7月8日股价暴跌20.43%，约5.5亿美元市值灰飞烟灭。
诺亚财富旗下的歌斐资产暴露在风险敞口之下，经营模式风险凸显：诺亚财富大部分收益来自于代销模式，尤其是那些被传统商业银行信贷高门槛排挤出来的企业，与在市场当中没有太多市场选择机会的第三方理财机构“一拍即合”，致使大量非标债券融资通过第三方理财机构流向高净值人群客户。
诺亚财富基本情况介绍
诺亚财富基本情况介绍一、历史沿革1.2005年8月，上海诺亚投资管理有限公司成立（诺亚投资），股东为六位自然人，均为公司高管。
2.2007年9月，诺亚投资全资收购上海某广告公司，将后者更名为上海诺亚投资咨询有限公司（诺亚咨询）。
2012年2月，诺亚咨询再次更名为诺亚正行（上海）基金销售投资顾问有限公司（诺亚正行）。
诺亚正行主营基金销售。
3.2008年9月，诺亚投资设立上海诺亚荣耀保险经纪有限公司（诺亚保险），占股%。
2010年12月，诺亚投资受让自然人股东殷哲先生持有的%的股份，全资控股诺亚保险。
诺亚保险主营保险产品销售。
4.2007年6月，诺亚控股有限公司在开曼群岛成立（诺亚控股），2010年11月诺亚控股于纽交所上市。
5.2007年8月，诺亚控股设立全资子公司上海诺亚荣耀投资咨询有限公司（诺亚荣耀）。
6.2011年1月，诺亚控股在香港设立全资子公司诺亚私人财富管理（香港）有限公司（诺亚香港）。
7.2011年3月，诺亚香港设立全资子公司上海荣耀信息科技有限公司（诺亚科技）。
8.2011年8月，诺亚香港设立全资子公司昆山诺亚星光投资管理有限公司（诺亚星光）。
9.2011年9月，诺亚控股在香港设立诺亚控股（香港）有限公司（诺亚香港控股），后者在香港获得三个证券牌照：第1类（证券交易）、第4类（证券投资咨询）、第9类（资产管理）。
10.2012年2月，诺亚荣耀设立全资子公司歌斐资产管理有限公司（歌斐资产），歌斐资产主营投资和资产管理业务。
11.2012年3月，诺亚投资受让诺亚荣耀持有的100%的歌斐资产的股份，成为歌斐资产的唯一股东。
12.诺亚荣耀于2008年4月设立上海诺亚远征投资咨询有限公司（诺亚远征），2008年12月设立天津诺亚财富管理咨询有限公司（天津诺亚）。
诺亚远征与天津诺亚主营均为财富管理服务业务。
13.诺亚远征于2012年8月更名为诺亚（中国）财富管理中心（诺亚财富）。
14.2010年3月，诺亚远征设立全资子公司天津歌斐资产管理有限公司（天津歌斐），天津歌斐主营投资和资产管理业务。
关于诺亚模式的分析
关于诺亚模式的分析一、诺亚简介（一）中国第三方理财业务市场概况1、第三方理财业务的发展简介第三方理财是指那些独立的中介理财机构，它们不代表银行、保险等金融机构，却能够独立地分析客户的财务状况和理财需求，判断所需的投资工具，提供综合性的理财规划服务。
与传统模式下的金融理财服务相比，第三方理财机构目前在国内提供的服务大致有四种：专业理财规划建议与咨询，会员制服务，代销产品和进行委托理财。
目前我国以“理财公司”“投资咨询公司”等名字成立第三方理财公、司达上万家。
在发达国家，第三方理财方式其实占据着主流位置，美国的第三方理财拥有60%的市场，澳大利亚也拥有超过50%的市场，中国香港大约占30％，中国大陆只有区区1％。
因此，市场空间较大。
2、第三方理财的运作模式第三方理财服务基于中立的立场，服务涉及范围广泛，根据客户个性化、多元化和长期的理财需求，判断所需要的金融理财工具，追求不同资产组合产生的专业价值。
第三方理财业务涉及的金融理财工具来自现有不同金融机构甚至是其它增值服务提供商，因此，第三方第三方理财业务是金融交叉营销的核心价值所在。
客户理财业务是金融交叉营销的核心价值所在其运作模式一般为：首先选择和聘用独立理财顾问，在理财顾问的协助下，先分析自身的3财务状况，进而测试风险承受能力，在设定理财的目标后，选择不同的理财组合和投资工具，实现理财目标。
第三方理财机构提供更多的是与财富管理相关的各类咨询服务。
以国外成熟市场为例，很多第三方理财机构都是依托一个大的机构或者平台，为其客户提供相关咨询。
3、第三方理财的一般盈利模式第三方理财收取的费用，主要来自所做理财规划的咨询费或者提供的其他一系列的理财服务费。
美国独立理财机构的10%的收入来源是财务规划和咨询，90%来自管理资产组合收费。
理财规划服务收费，按计费小时、项目固定费率或年度固定顾问费收取；客户管理资产组合收费，通常收取管理资产总额的0.5%～2%。
美国独立理财机构过去几年里理财业务年平均利润率达35%，年平均赢利增长12%～15%。
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诺亚财富投资管理有限公司财务分析简介诺亚财富投资管理有限公司是一家专业理财机构，致力于为中国高净值客户提供客观中立的理财解决方案，主要客户是个人流动资产最少在人民币300万元以上的富豪阶层。
诺亚财富于2010年11月11日在纽约证券交易所挂牌上市，代码为“NOAH”，发行价12.00美元，融资金额约1.008亿美元。
作为国内第一家专业理财机构，上市首日涨幅达到33.25%。
产品结构诺亚财富筛选的产品均为私募投资产品，包括固定收益产品（fixed income）、PE基金（PE fund）、共同基金（mutual fund）、私募股权投资基金（private securities investment funds）、投资相关的保险产品（investment-linked insurance products）。
其中固定收益类产品的销售规模占公司2012年总销售规模的68.4%。
固定收益类产品中，以房地产项目作为标的资产的在2012年占比61.3%；私募股权基金产品中以房地产项目为标的资产的在2012年占比34%。
从2005年到2012年底共销售了111亿美元的产品，这些产品来自超过120家机构。
诺亚财富还开发了FOF产品和房地产私募基金产品，2010年5月开始成立FOF产品，诺亚作为管理人；2012年下半年开始成立房地产私募基金产品，诺亚作为GP（一般合伙人）。
歌斐资产成立于2010年3月，以私募股权投资母基金、房地产私募基金、家族财富管理和组合资产管理为核心业务，是中国私募股权投资母基金的领跑者，地产基金运营管理的领先机构，以及家族财富管理与组合资产管理专家。
截至2012年8月，歌斐管理资产规模约30亿人民币，其中PE母基金超过20亿，是中国最大的市场化营运的PE母基金。
收费模式诺亚财富的主要收入来自于理财产品提供方所支付的一次性佣金收入（commissions）和经常性服务收费（fees），而活跃客户并不直接向诺亚付费。
在购买了理财产品之后，诺亚向高净值客户提供一系列附加服务，包括财务计划、产品分析和推荐、产品和市场信息更新、投资者教育，这些附加服务均不收费。
从2010-2012年，净收入中一次性佣金收入的占比分别是77.2%、68.8%、53.3%；相应地，经常性服务收费占比分别是22.8%、31.2%、45.7%。
2012年来自于共同基金的服务费收入占了净收入的1%。
财务状况总收入（包括第三方收入和相关方收入）从2010年的4006万美元增长到2012年的9176万美元，净利润从2010年的1153万美元增长到2012年的2291万美元。
2011年相对于2010年实现了翻倍增长，但2012年宏观环境影响理财产品市场需求，公司一次性佣金率调整使得净利润下降了10%。
2013年第三季度收入同比增长61%至4150万美元，净利润同比增长85.3%至1400万美元。
公司预测2013年净利润在5000-5500万美元，同比增长86.4%-105.0%。
相关方收入如下图所示：主要经营数据2005年成立之初，诺亚财富仅有930位注册会员。
2013年第三季度，诺亚财富的注册会员客户数达到50084名，比去年同期增长了32%，包括48044位注册的个人客户，1923位企业注册客户和117位渠道客户。
第三季度内的活跃客户达到2245位，比去年同期增加39.2%。
2005年成立之初，诺亚财富仅有六名理财师。
到2013年第三季度，诺亚财富拥有56家分公司网点，540名客户关系经理（理财师）。
签署合作协议的批发客户主要是指地方性商业银行，或者国有商业银行的分支行。
主要事件2013年7月11日公告，其与阿里小贷公司的首支私募信贷资产证券化产品已经募集完成（相关新闻请参见财新网报道《诺亚为阿里私募首支资产证券化产品》）。
据了解，阿里小贷产品的收益率并不高，仅略高于一年期贷款基准利率（6.15%）。
这也跟东方资管产品中的优先级投资者的预期收益率差不多。
诺亚方面没有透露具体的募集资金规模，只表示与东证资管“阿里巴巴1号-10号专项资产管理计划”中的单个计划规模可能相当。
从公开资料可知，东证资管“阿里巴巴1号-10号专项资产管理计划”每只专项计划募集资金规模为2亿至5亿元。
管理层对于业绩的表述2013年第三季度公司董事局主席汪静波评论说，“本季度公司业绩的提升是全面的结构化改进驱动的。
其中包含了我们的产品能力、客户服务能力和运营能力的全面提升。
我们很高兴看到公司的发展进入了一个新的高增长阶段。
”CFO表示，产品系列的改善是与公司战略一致的。
此外，我们的经营利润率和净利率同比都实现了提升。
我们有信心实现全年的财务目标。
Ms. Jingbo Wang, Co-founder, Chairwoman of the Board of Directors and Chief Executive Officer, commented, "The significant growth of our business in the third quarter was driven by overall structural improvements. These improvements include enhancement in product development, client servicing and operating capability which has helped us scale new heights."Mrs. Theresa Teng, Chief Financial Officer, said, "The improvement of product mix was in line with the corporate strategy. In addition, our operating margin and net margin both increased from the previous year. We are confident that we will achieve our full year financial targets."2013年第二季度公司董事局主席汪静波评论说，“我们很高兴欢迎滕博士加入高级管理团队，期待滕博士丰富的经验能够帮我企业持续成长。
”汪静波表示，很高兴看到二季度的结果超预期，我们上调了2013年的全年盈利预测。
公司预测2013年净利润在5000-5500万美元，同比增长86.4%-105.0%。
我们相信包含产品、服务、运营能力在内的结构改善将驱动业务的快速增长。
这些改善将持续推动业务增长。
Ms. Jingbo Wang, Co-founder, Chairwoman of the Board of Directors and Chief Executive Officer, commented, "We are pleased to welcome Dr. Teng to our senior management team. We look forward to drawing upon Dr. Teng's extensive experience as our business continues to grow.""We thank Mr. Wu for his leadership and dedication for his tenure as Chief Financial Officer. Since joining us in March 2010, Mr. Wu has made significant contributions to Noah both in risk management and financial control," Ms. Wang continued. "Mr. Wu will continue to work with us and explore new business initiatives for Noah. Despite of the change in management, our business strategy remains unchanged."Ms. Wang commented. "I am pleased that our second quarter results exceeded our expectations, and we have updated our 2013 full year forecast accordingly. We believe that the significant growth in our business was driven by overall structural improvements, including enhancement in product development, client servicing and operating capabilities. These improvements will continue to drive future growth."2013 FORECASTThe Company estimates that non-GAAP net income attributable to Noah shareholders for the full year 2013 is expected to be in a range of US$50.0 million and US$55.0 million, representing a year-over-year increase in the range of 86.4% and 105.0%. This estimate reflects management's current assessment and is subject to change.2013年第一季度公司董事局主席汪静波评论说，“对公司来说这个季度值得纪念，几乎所有的经营指标都创历史新高。
这是我们自2012年上半年开始的组织结构改善和战略创新的结果体现。
公司所有的业务部门，在这个季度都取得显著进步，我深感欣慰。
另外，我们有能力提升我们的资产管理业务。
”CFO表示，这个季度增长强劲。