私募股权投资与并购研究
私募投资基金在中国并购潮中的机会、限制因素与风险0309
私募投资基金在中国并购潮中的机会、限制因素与风险四川君合律师事务所卢宇律师2013年1月22日，国家工信部、发改委以及财政部等十二家部委联合发布《关于加快推进重点行业企业兼并重组的指导意见》，《意见》提出将在九大行业中推进行业兼并收购。
许多长期关注和从事投资行业的人士预言，未来中国将进入“并购大时代”；同时，受限于IPO市场的不景气，私募基金的发展也在寻求华丽转身，意见的出台，可谓为私募基金的转型指出了一个新的方向。
以下，笔者根据现行法律及政策并结合当前私募基金的运作实际，就私募基金在并购中的盈利模式、发展的局限以及运作中的风险等做浅显介绍。
一、私募投资基金在并购中的机会与盈利模式从资本进入被投资公司的模式看，无外乎股权进入和债权进入两种模式，即从理论上讲，私募基金可以选择股权和债权模式参与到并购行为中。
然而，私募基金通常扮演的是财务投资人的角色，其从进入之时即已安排了退出的路径，除此之外，私募基金的资金来源于分散的社会投资者且使用期限是有限制的，这些因素以及基金管理人对自己的信用考量等正好决定了其究竟是股权进入还是债权进入，以及二者的结合。
（一）股权进入模式私募基金的此类股权进入模式的盈利模型为，通过购买特定某个公司（或者特定行业多个公司）的全部或大部分股权或主要资产①，并通过资产的剥离、公司合并以及整合等投资后行为，将被收购公司整合上市或者再将股权转让等方式实现退出盈利。
此种进入模式与传统的PE股权进入模式的主要区别在于，以往主要通过对特定标的公司进行增资扩股（有的同时有少量的股权受让行为），并占有标的公司的少部分股权；而此类则需要绝对控制标的公司的股权，甚至持有百分之百的股权。
除此之外，此类股权进入模式中，收购的对象多为大型公司，甚至可能需要收购同行业的多个公司，从而达到满足顺利退出所需要的规模效应。
此类并购属高难度，需要基金本身具有很大的资金规模或者具备再融资和通过杠杆等工具放大资金效应的能力和资源，也需要很强的投资后管理、整合和运营能力。
我国私募股权投资的融资研究基于中美比较的视角
我国私募股权投资的融资研究基于中美比较的视角一、本文概述本文旨在通过中美比较的视角，深入探讨我国私募股权投资的融资现状及其发展趋势。
私募股权投资作为一种重要的融资方式，在促进科技创新、推动产业升级以及优化资源配置等方面具有不可替代的作用。
随着我国经济的快速发展和金融市场的逐步开放，私募股权投资在融资领域的作用日益凸显。
本文将首先回顾私募股权投资的基本概念、发展历程及其在全球范围内的分布情况，为后续的中美比较提供基础。
随后，将重点分析我国私募股权投资的融资现状，包括市场规模、投资结构、资金来源等方面，并与美国私募股权投资市场进行对比，以揭示两国在私募股权投资领域的异同点。
在比较分析中，本文将关注两国私募股权市场的政策环境、监管制度、市场成熟度以及投资者结构等因素，分析这些因素如何影响私募股权投资的融资活动。
还将探讨中美两国私募股权投资在投资策略、风险控制以及退出机制等方面的差异，以及这些差异对两国私募股权市场发展的影响。
本文将在总结我国私募股权投资融资现状的基础上，结合美国私募股权市场的成功经验，提出我国私募股权投资市场发展的对策建议。
这些建议旨在推动我国私募股权投资市场的健康发展，提高融资效率，促进科技创新和产业升级，为我国经济的持续稳定增长提供有力支持。
二、中国私募股权投资的融资环境分析私募股权投资在中国的融资环境近年来经历了显著的变化。
基于中美比较的视角，我们可以发现两国在私募股权投资融资环境上存在显著的差异。
从市场规模来看，中国的私募股权市场虽然发展迅速，但与美国相比，其市场规模仍然较小。
这在一定程度上限制了私募股权投资的融资能力。
然而，随着中国经济的持续发展和资本市场的进一步成熟，私募股权市场的规模有望持续增长。
从资金来源来看，中国的私募股权投资主要依赖于个人投资者和金融机构，而美国的私募股权市场则更加多元化，包括养老基金、保险公司、大学捐赠基金等。
这种多元化的资金来源结构为美国的私募股权市场提供了更为稳定的资金来源。
投资与并购理论知识点
投资与并购理论知识点一、投资理论知识点：1.风险与收益：投资者愿意承担风险的程度取决于预期的收益。
常见的投资风险包括市场风险、信用风险和流动性风险等。
2.资本市场理论：该理论研究的是如何在不同风险资产之间实现最优投资组合。
它主张投资者应该将资金分散在不同资产之间以降低风险。
3.有效市场假说：该理论认为市场价格反映了全部可用信息，并且投资者无法通过分析市场来实现超额利润。
因此，投资者只能通过持有市场投资组合来获取正常利润。
4.技术分析与基本分析：技术分析是研究股票价格图表的方法，以预测未来的价格走势。
基本分析则是通过研究公司的财务状况、行业发展等因素来进行投资决策。
二、并购理论知识点：1.并购动机：并购的主要动机包括扩大市场份额、获取新技术或专利、实现成本节约、增强竞争优势等。
2.并购类型：并购可以分为垂直并购、横向并购和纵向并购。
垂直并购是指同一产业不同环节的公司之间的合并；横向并购是指同一产业同一环节的公司之间的合并；纵向并购是指同一产业不同竞争阶段的公司之间的合并。
3.并购评估：并购评估是确定并购交易是否具有经济价值和合理价格的过程。
常见的评估方法包括财务比率分析、财务模型和现金流分析等。
4.并购融资：并购交易通常需要大量资金。
融资方式包括股权融资（发行新股）、债务融资（发行债券）和混合融资（股权和债权的结合）等。
三、其他知识点：1.反向收购：反向收购是指一家私有公司收购一家上市公司的情况。
这种收购方式可以获得上市公司的上市地位和财务资源。
2.杠杆收购：杠杆收购是指使用借入的资金来进行收购的情况。
借入资金可以用于支付收购价格和相关费用，从而减少自有资本的使用。
3.并购整合：并购后的成功与否在很大程度上取决于并购双方能否有效整合。
整合包括战略整合、组织整合和文化整合等方面。
投资与并购理论是非常广泛和复杂的领域，上述只是其中一部分知识点。
随着市场的不断发展和变化，投资与并购的理论也在不断演化。
了解这些理论知识有助于投资者和管理者做出更明智的决策，并取得更好的投资回报和企业绩效。
私募股权投资研究：理论综述
私募股权投资研究：理论综述要：本文主要从私募股权投资发展形成的相关理论基础方面，对目前的私募股权投资的研究现状做了一个梳理和评述。
关键词：私募股权；理论基础；梳理和评述一、私募股权投资的内涵界定私募股权投资产生、壮大于美国，随后被引入到世界各个国家，由于受到每个国家特殊的政策、经济金融环境的影响，各国的私募股权投资又呈现出不同的形式和特点。
目前，由于监管和进一步规范私募股权投资发展的需要，各国的风险投资协会一般都根据本国内私募股权投资的一般形式和特点对本国私募股权的内涵做了一个界定。
譬如美国风险投资协会（nvca）对美国pe范围的界定是所有为企业提供长期股权资本的私募基金均属于私募股权基金；欧洲私募股权与风险投资协会（evca）认为私募股权投资就是为未上市的公司提供权益资本的一种投资方式，其所提供的权益资本可以用于研发新产品或者技术、增加营运资金、改善公司的资产负债表，或者用于解决家族企业中的所有权和经营权的继承问题，或者用于管理层收购或者出售企业；英国风险投资协会（bvca）指出私募股权投资是指提供中长期融资以换取具有高增长潜力公司部分股权的一种投资方式，其所投资的这些公司没有在股票市场上公开上市，注入其中的私募股权资本包括风险资本和管理层收购资本两种不同类型的资本。
在我国，并没有一个正式的行业组织或规范性文件对我国私募股权投资的内涵进行一个界定。
盛立军（2003）认为私募股权投资从广义上来讲应包括对种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和pre-ipo等各个时期的非上市企业所进行的权益性投资，狭义上来讲就是指对已经形成一定规模并产生稳定现金流的非上市成熟企业进行的股权投资；胡晓灵将私募股权基金定义为以非上市企业为主要投资对象的各类创业投资基金或产业投资基金。
卞华舵（2007）对私募股权基金与风险投资基金、私募股权投资与我国的产业投资基金，从内涵和外延进行了界定和辨析，他认为风险投资基金和产业投资基金都是从属于私募股权投资的。
私募股权投资基金的业务范围
私募股权投资基金的业务范围私募股权投资基金作为一种重要的资产管理方式，近年来在全球范围内得到了广泛关注。
它不仅为投资者提供了多样化的投资渠道，还为实体经济提供了重要的资本支持。
本文将从私募股权投资基金的定义、业务范围、运作流程、监管与合规以及我国市场的发展趋势五个方面进行全面解析。
一、私募股权投资基金的定义与分类私募股权投资基金是指通过非公开方式向投资者募集资金，用于进行股权投资、并购投资、创业投资等活动的基金。
根据投资领域和策略的不同，私募股权投资基金可分为以下几类：股权投资、准股权投资、并购投资、创业投资、房地产投资、基础设施投资、母基金投资等。
二、私募股权投资基金的业务范围1.股权投资：私募股权投资基金通过购买企业股权，成为企业股东，分享企业未来的收益和成长。
2.准股权投资：私募股权投资基金投资于企业非公开发行的股票，或在企业上市前投资，以期获得企业上市后的回报。
3.并购投资：私募股权投资基金通过收购企业股权或资产，实现对企业经营的控制，进而提升企业价值。
4.创业投资：私募股权投资基金投资于初创期和成长期的企业，为企业提供资本支持和技术指导。
5.房地产投资：私募股权投资基金投资于房地产市场，包括购买、开发、管理和出售房地产项目。
6.基础设施投资：私募股权投资基金投资于基础设施建设领域，如交通、能源、环保等。
7.母基金投资：私募股权投资基金投资于其他私募基金，实现资产的多元化配置。
8.投资咨询与管理：私募股权投资基金为投资者提供投资咨询、项目筛选、投资决策等一站式服务。
三、私募股权投资基金的运作流程私募股权投资基金的运作流程主要包括：基金设立、基金募集、投资决策、投资执行、投资监控、项目退出等环节。
其中，投资决策和投资执行是基金管理人的核心职责，投资监控和项目退出则是保障投资者利益的关键环节。
四、私募股权投资基金的监管与合规在我国，私募股权投资基金的监管遵循“底线监管”原则，强调对基金管理人行为的规范。
私募股权投资与并购
私募股权投资与并购随着市场经济的发展，投资领域中私募股权投资行业逐渐成为了一个重要的投资方式，而在私募股权投资的领域，最为重要的就是并购。
本文将分别讨论私募股权投资和并购的概念，以及私募股权投资与并购之间的联系和发展趋势。
一、私募股权投资私募股权投资是指以私募基金的形式，以股权投资作为主要形式的一种专业投资方式。
其目的是为了寻求高风险、高收益的投资机会。
通常情况下，私募股权投资一般是将资金投向未上市的企业，或是投资表现出良好业绩但尚未上市的企业，这样就能够在企业成长的过程中获得收益。
私募股权投资通常采用股权投资、债权投资、战略投资等不同方式进行投资。
投资者主要是那些拥有一定资源的金融机构和专业私募股权基金等机构。
私募股权投资具有高风险、高收益的特点，在短时期内获得较高的投资收益，但也需要承担较高的风险。
二、并购并购是通过购买或兼并目标公司的股权或资产的方式，从而使投资者获得目标公司控制权或最终获得控制权的过程。
并购是企业发展过程中的一个非常出色的方式，在并购中可以快速扩大企业规模，提高企业的市场占有率，增加企业的资产和现金流量等。
并购分为两种主要形式：股权并购和资产并购。
通过股权并购，投资者可以获得目标公司的股权，从而直接获得目标公司的控制权。
而资产并购则是通过购买目标公司的一些资产或业务来实现自身的战略规划。
在并购过程中，投资者需要分析目标公司的价值评估、财务状况、市场发展情况等多个因素，从而做出合理的投资决策。
三、私募股权投资与并购之间的关系私募股权投资和并购是密不可分的，很多私募股权投资机构将并购作为其投资策略中的重要一环，以此来追求高效的资产配置和收益最大化。
首先，在并购领域中，大量的私募股权投资机构投资了未上市的企业，随着这些公司发展壮大，成为规模较大的大型企业，需要进一步扩大企业规模以提高企业竞争力。
而此时，私募股权机构就会通过并购的方式实现企业的快速扩张，从而达到收益最大化的效果。
私募股权并购基金发展研究
的变 化 。随着 长期 利率 的下 降 ，债 务融 资更 具 吸引 力 ， 且 随着 放
松管 制 以及世 界范 同 的私有 化运 动 的开 始 ，资本 市场 的 流动 性 现 了极 高的状 态 ，垃圾 债 券开 始兴 盛 。垃圾 债 券对 并 购基金 的十 杆 收 １ １
家 因为 罢 Ｔ受 到重 创 的钢 铁 、能源 集 团 ，这家 公 司急需 增 加现 金
二 、并购基金 的发展
ｆ ） 并 购基金 的兴 起 一
然 存 发挥他 们 的人 员优势 和 运作 优势 ，逐 渐 凸显 … 了他们 作 为私 募
股 权并 购基金 的世 界 霸主地 位 。
８ 年代 中 期 南于 “ ０ 垃圾 债 券 ”的 发展 ，以高 杠杆 融资 的 收购 达
到 了 空前 的高 潮 ，美 国 公 司中将 近 一 半 接 到 ｒ被 收 购 的通 知 。 其 中 ，并 购基金 的高收 益 吸引 越来 越 多 的投 资 银行 纷纷 进 入 。例如 ， 美林 １ ５ ９ 年筹集 了４Ｌ 元 的并 购基金 ，以后增 加到 １４ 美元 ；摩 根 ８ ４美 ５Ｌ
潮 的推进 ，于 ２世 纪６ 年代 在 美 国悄 然 兴起 ，经 过 ｊ８ 年代 的 喧嚣 ０ ０ ，０
和９ 年代 的沉 寂后 ，在 ２ 世 纪初 从 西半球 重 新 崛起 ，并 一举 成 为最 ０ １ 具 影 响力 的金 融投 资模 式 。在此 期 问涌 现 － ￣ 专 ¨从事 购交 易 ｔ ｔ 的机 构和 著名 人士 ，如Ｋ Ｒ、黑 石 集 团 、凯 雷等 ，如今 这些 公 司仍 Ｋ
南此 看 来 ，随 着 美 国 的 几 次 并 购浪 潮 ， 同外 的 私 募 股 权 并 购
基 金 得 到 了长 足 的发 展 和 壮 大 ，在 企 业 价 值创 造 的过 程 中起 到 了
中国私募股权投资:发展现状、问题及对策研究
中国私募股权投资：发展现状、问题及对策研究袁丹丹【摘要】私募股权投资作为一种新型投资方式在金融体系中扮演着越来越重要的角色,也是仅次于银行贷款和上市发行的重要融资渠道.近年来,我国已成为亚洲最为活跃的私募股权投资交易市场.就发展现状来看,我国私募股权投资的新募基金数量不断攀升,但募资仍较困难,投资规模扩大、投资领域多元,但投资回报率显著下降.尽管我国私募股权投资的建设具有一定成效,但仍存在法律制度不完善、组织模式不合理、经济增速放缓导致投融资难度加大、退出渠道不畅、缺乏专业管理人才等问题.要进一步促进私募股权投资的发展,应该完善法律制度、加强行业自律,扩大融资来源、拓宽退出渠道,坚持市场化运行和政府差异性监管相结合,培养优秀的基金管理人,加强国际间战略合作.【期刊名称】《绿色财会》【年(卷),期】2016(000)011【总页数】6页(P41-46)【关键词】私募股权投资;产权市场;融资渠道【作者】袁丹丹【作者单位】中南财经政法大学【正文语种】中文【中图分类】F830私募股权(Private Equity)起源于20世纪40年代的美国,其所具有的开发新技术和新产品的创新能力对美国在危机之后的经济复苏意义重大。
随着越来越多诸如蒙牛乳业、盛大网络、百丽国际等引入了私募股权投资的企业成功上市，加之我国经济的发展和对资本市场的初步建设，私募股权投资作为一种新型的投资方式引起了市场的广泛关注和青睐。
私募股权投资属于上市公司非公开股权交易，主要投资于非上市公司股权，也可以理解为通过私募形式对非上市企业进行权益性投资，并在交易实施过程中考虑将来的退出机制，如通过上市、并购或管理层回购等方式出售持股获利的一种投资方式。
私募股权投资作为先进的投资模式，是金融创新和产业创新的结果，其运作方式拓宽了企业融资渠道，推动了被投资企业的价值发现和价值增值，因而得到越来越多投资者的认可。
相应政策法规的出台也为私募股权投资的发展提供了良好的契机。
股权并购可行性研究报告
股权并购可行性研究报告1. 研究背景股权并购是指企业通过收购或者合并目标公司的股权来获得对目标公司的控制权。
由于股权并购能够迅速扩大企业规模、优化资源配置、提高竞争力，因此在当今市场竞争激烈的环境中，股权并购已成为企业快速发展的一种重要战略选择。
本报告旨在分析股权并购的可行性，帮助企业决策者做出正确的投资决策。
2. 研究目的本研究旨在通过对目标企业的综合分析，评估股权并购的可行性。
具体包括以下几个方面：1）目标企业的经营状况与潜在风险分析；2）股权并购后的预期收益和风险；3）股权并购可能面临的问题和挑战；4）股权并购后的整合计划。
3. 研究方法本研究采用了定性与定量相结合的方法进行分析。
首先通过对目标企业的财务报表、经营数据、市场地位等进行定量分析，以评估目标企业的价值与风险；其次通过对目标企业的行业环境、竞争对手、法规政策等进行定性分析，以评估股权并购可能面临的问题和挑战。
4. 目标企业分析（1）经营状况与潜在风险分析目标企业为一家制造业企业，主要产品包括电子产品和汽车配件。
其在行业内地位相对较稳固，市场份额稳步增长。
然而，由于行业竞争激烈，目标企业采购成本增加、市场需求下降等问题也随之而来，使得其盈利能力受到一定影响。
同时，目标企业主要依靠少数大客户来维持业务，客户流失风险较高。
在此基础上，本报告对目标企业进行了风险评估。
结果发现目标企业在市场需求下降、成本增加等方面存在一定风险，尤其是大客户流失可能会对企业盈利能力产生较大影响。
（2）财务状况与企业价值评估对目标企业的财务报表进行了综合分析，发现其近几年的盈利状况较为稳健，资产负债率在行业内处于较低水平，现金流稳定。
基于此，本报告对目标企业进行了价值评估，得出其基本价值为XX亿元。
5. 股权并购可行性分析（1）预期收益与风险分析本报告通过对目标企业的进行了投资回报率（IRR）、资产收益率（ROA）等指标计算，得出股权并购后的预期收益率为XX%。
私募股权投资基金参与中国企业海外并购的风险研究
私募股权投资基金参与中国企业海外并购的风险研究摘要：如何助力中国企业积极参与全球化产业竞争，是一个重要而现实的问题。
私募股权投资基金作为一种新的战略投资工具，能有效化解这一难题。
一方面作为企业并购的融资渠道，另一方面，借助私募股权投资企业资源整合的功能，进一步规范和完善企业内部治理结构、引入先进管理理念，与国际经济市场化接轨。
私募股权投资基金就像一把双刃剑，很有可能为企业带来一定的潜在风险。
国家和企业应注意防范和化解相关风险。
关键词：私募股权投资基金海外并购海外投资一、私募股权投资基金的基本理论私募股权基金的概念有广义与狭义两层含义。
广义的私募股权投资基金既包括投资于种子期、成长期企业的创业投资基金，也包括投资于扩展期企业的直接投资基金、参与管理层收购的并购投资基金、投资于过渡期企业或上市前企业的过桥基金等。
⑴私募股权投资基金一方面是指其募集的方式是采用非公开的私募方式，另一方面是指其投向主要目标是非公开上市的企业股权，与公开募集和主要投向于已上市公司股票等有价证券的公募基金形成了鲜明对比。
私募股权投资基金的法律形式主要有公司制、信托制和有限合伙制三种。
公司制基金是具有共同投资目标的投资者根据《公司法》组成的投资于未上市公司等特定对象的股份制投资公司。
公司制基金是具有法人资格的经济实体。
投资者购买一定的基金份额后既是基金持有人又是公司股东，按照公司章程的规定，享受权利、履行义务。
公司制基金成立后一般委托基金管理公司管理基金资产，在投资者、公司、基金管理人之间形成一种委托--代理契约关系，即投资者可行使股东权利、参与公司经营管理，公司委托管理人从事资金管理行为；管理人不持有基金财产。
但公司制基金存在较为明显的代理人道德风险和双重课税问题，所以公司制投资基金在全球范围内已不再是私募股权基金的主流模式。
⑵信托制基金，它是由基金发起人和基金管理人、基金托管人订立基金合同而组建的基金。
基金管理公司依据法律法规和基金合同负责基金的经营和管理操作；基金托管人负责保管基金资产，执行基金管理人的有关指令，办理基金名下的资金往来；投资者通过购买基金单位，享有基金投资收益。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
私募股权投资与并购研究
随着我国经济的不断发展，投资已成为人们利用资本运作的重要方式，而私募股权投资作为一种投资方式在近年来得到了广泛应用。
本文旨在对私募股权投资和并购这两个领域进行研究，并探讨它们在中国市场的发展与现状。
一、私募股权投资
1. 定义
私募股权投资是指投资者通过非公开的方式，向非上市公司（或准上市公司）提供股权投资并获得相应的收益。
投资者通常是机构投资者与高净值人士等，这类投资需要对股权价值有较深入的了解，同时也需要有高风险承受能力。
2. 特点
私募股权投资的特点主要包括以下几个方面：
（1）非公开性：私募股权投资是指选择未进行公开募集的非上市公司进行股权投资。
（2）长期投资：私募股权投资通常是中长期投资，比如5-7年或10年以上，需要较长的时间去获得收益。
（3）高风险：由于投资标的的不确定性和非公开性，其风险较大，需要投资者有足够的承担能力。
（4）高回报：由于高风险，私募股权投资的收益率相对较高。
3. 私募股权投资在中国市场的现状
目前，我国的私募股权投资市场处于高速发展阶段。
中国的高净值人士和机构投资者越来越意识到私募股权投资的价值，私募股权投资基金也越来越多地涌现出
来。
同时，由于我国资本市场的不健全和不完善，私募股权投资成为了一个重要的投资渠道。
据统计，2019年我国私募股权投资行业规模达到2.26万亿元人民币，同比增
长31.9%。
私募股权投资的逐渐兴起也为中国企业提供了更为多样化的融资选择。
二、并购
1. 定义
并购是指两个或多个公司通过合并等手段，形成新的公司或加强旧公司的实力。
并购通常是以资本额的增加或减少为手段，通过对股权进行交换或现金的支付等方式，实现目标公司的控制权转换。
2. 特点
并购有以下几种特点：
（1）战略性：并购通常是为了弥补自身的短板或者争夺市场份额，具有战略性。
（2）规模性：并购是企业扩大规模的重要手段，使企业在行业内更具竞争力。
（3）风险性：并购有较大的风险性，包括市场风险、经营风险等。
（4）资本性：并购通常是资本性的交易，对公司的财务等方面产生很大的影响。
3. 并购在中国市场的现状
近年来，随着我国资本市场的发展和经济的增长，刺激了并购市场的发展。
并
购成为了我国企业发展的重要手段之一。
2019年，我国并购市场的规模达到了5.33万亿元人民币，同比增长11.9%。
并购市场的发展除了满足企业扩大规模的需求外，也为企业提供了更加多元化的业务增长模式。
总的来说，私募股权投资和并购是两个相对独立的领域，但有着相似的特点，即风险性、资本性和战略性。
在现代资本市场的进一步发展中，私募股权投资和并购都将成为重要的投资手段，拥有更加广泛的市场空间。