5.第四章金融市场

私募的方式：第一以发起方式设立公司；第二 内部配股；第三私人配股。
公募又称公开发行:指发行人按法定程序，向有 关管理部门和市场公布各种财务报表和资料，并经 有关部门批准后，通过中介机构向不特定的社会公 众广泛地发售证券的方式。
2.股票流通市场
是对已经发行的证券进行交易的市场。 （1）股票流通市场的构成：
我国同业拆借市场
我国银行间拆借市场于1996年联网试运行，其交易方式有信用拆借和回购两种， 以回购为主。
卖出资金的 金融机构
报价 成交
资金交 易中心
出价 成交
买入资金的 金融机构
通知央行 借记账户
次日央行通知金融机构贷记 账户
中央银行
通知金融机构贷记 账户
次日通知央行借记账户
（三）票据市场
1.定义：票据发行与流通的市场称为票据市场。 2.特点：期限短、数额小、交易灵活、参与者众多、风险 易于控制。 3.交易品种：商业票据和银行承兑汇票。 4.票据承兑
（3）柜台交易市场
是指在证券交易所大厅以外的各种证券交易机 构柜台上进行的证券交易活动所形成的无形市场。 因此，又称“店头交易”市场。
特点如下 ——分散的无形市场。依靠电话、电报、传真
和计算机网络 联系成交。 ——交易采取直接议价制。投资者与证券商直
接进行交易。 ——交易对象以未能上市的股票和债券为主。 ——管理比证券交易所宽松。
给银行，银行按票据面额扣除利息后将净款付给票据持有 人的行为。
转贴现：指贴现银行在需要资金时，将已贴现的未到 期票据再向其他金融机构办理贴现的票据转让行为。
再贴现：指贴现银行在需要资金时，将已贴现的未到 期票据向中央银行办理贴现的票据转让行为。
贴现中的依据的利率通常称为贴现率 。 贴现利息=票据面额贴现率贴现日至票据到期日的间隔期 贴现净额＝票面额×（1－年贴现率×未到期天数/年计息日） 实际收益率=贴现利息/发行价格×360/期限
2、直接融资使用的金融工具其流通性较间接融资 的要弱，兑现能力较低。
3、直接融资的风险较大
4.间接融资的优缺点
优点：
（1）信息优势
（2）规模效应
（3）期限转化优势
（4）流动性高
（5）风险小
缺点：
（1）社会资金运行和资源配置的效率较多地依赖于金融机 构的素质；
（2）割断了资金供求双方的直接联系，一定程度上降低投 资者对企业生产的关注与筹资者对使用资金的压力和约束力。
第四章 金融市场
主要内容： 一、金融市场概述 二、货币市场 三、资本市场 四、金融衍生工具的种类 五、金融市场机制理论
一、 金融市场概述
（一）什么是金融市场
金融市场，是指资金供求双方通过买卖金融工具，实现资 金融通、交换风险的场所。 金融市场的特征：
1.交易对象为金融资产 2.交易价格为资金的合理收益率 3.交易目的是让渡或获得一定时期一定数量资金的使用权 4.交易场所可表现为有形或无形
中国主要股票指数：上证综指、上证50指数、 深证成份股指数、深证综指、 沪深300指数等
（二）债券市场
1.定义：债券发行和流通的市场。包括债券发行市场和债券 流通市场。
2.债券发行市场：是指发行单位为了筹集资金初次向社会出 售新债券的市场。
• 基本条件：面值；票面利率；偿还期；发行价格。 • 信用评级：标准普尔公司，穆迪投资服务公司 3.债券流通市场：是指已发行的债券在未到期之前买卖、转
例如，有人欲将3个月后到期、面额为50 000元的商业票据出 售给银行，银行按照8%的年率计算，贴息为1 000元；银行 支付给持票人的金额则是49 000元（50 000-1 000）。
（四）国库券市场
1.定义：国库券发行与流通所形成的市场。 2.特点：
（1）不记名，并以贴现价折价发行； （2）低风险性，一般认为只有信用风险； （3）流动性强，二级市场发达。 3.国库券市场的功能 （1）是弥补国家财政临时资金短缺的重要场所； （2）为商业银行的二级准备提供了优良的资产
（二） 直接融资与间接融资 1.直接融资 是指资金需求者直接发行融资凭证给资
金供给者来筹集资金的方式，这种融资凭证主 要包括股票、债券、商业票据等。
资金赤字单位
1.企业 2.政府 3.居民 4.外国借款者
发行直接证券 融入资金
购买直接证券 融出资金
资金盈余单位
1.居民 2.企业 3.政府 4.外国投资者
1.股票的发行市场（一级市场） （1）注册制与核准制
注册制是指证券监管机构公布发行上市的必要条 件，公司只要符合所公布的条件即可发行上市。
核准制是指发行人在申请发行股票时，不仅要充 分公开企业的真实情况，而且必须经过证券监管机构 审批。
（2）股票发行方式：公募与私募
私募又称不公开发行或内部发行：指在特定范 围内，发行人直接面向少数特定的投资人发行证券 的方式。
承兑，是指付款人在持票人向其提示远期汇票时，在汇 票上签名，承诺于汇票到期时付款的法律行为。付款人一旦 对汇票作承兑，即成为承兑人并以主债务人的地位承担汇票 到期时付款的法律责任。
票据承兑包括商业承兑和银行承兑，其中，以银行承兑 为主。
承兑人承担付款责任，并收取一定比例（如千分之一） 的承兑费。
4.票据贴现 贴现（Discount）：是票据持有者将未到期的票据卖
（2）安全性高。回购协议一般期限较短，且有100％的债券作 抵押。
（3）收益稳定并较银行存款收益为高。回购利率是市场公开 竞价的结果，一般可获得平均高于银行同期存款利率的收益。
（4）对银行出售债券融通资金而言，无须缴纳存款准备金和 存款保险费，融资成本较低。
三、资本市场
资本市场是融资期限在一年以上的长期资金交 易市场。其交易对象主要是政府的中、长期债券、公 司债券和股票，以及银行中长期贷款。 广义与狭义 (一)股票市场
3. 特点：（1）交易的同业性；（2）融资期限短期性（1天、 7天、14天、21天、1个月、2个月、4个月）；(3)交易金额的 大宗性和无担保性；（4）拆借利率参考性强；（5）它是无 形市场
SHIBOR（上海银行间同业拆放利率）， 2007年1月4日 起由全国银行间同业拆借中心发布 。目前，对社会公布的 Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、 9个月及1年。
(3）为中央银行的公开市场操作提供了调控平台 (4)增加了社会投资渠道。
4. 国库券的发行与流通 （1）国库券的发行
贴现发行，即按面值折扣出售，到期按面额兑现。 发行价格=面值×（1-贴现率×发行期限/360） 在美国，发行价格多采取投标方式确定。 （2）国库券的流通转让
参与者：商业银行、中央银行、证券交易商、企业、 个人投资者。
（4）第三市场与第四市场
第三市场是指非交易所会员在交易所以外从事大笔的在交 易所上市的股票交易而形成的市场。换言之，是已上市却在证 券交易所之外进行交易的股票买卖市场。
第三市场的出现，既为已上市的股票交易增强了流动性， 又可以降低投资者的成本
第四市场是指投资者和证券持有人绕开证券经纪人，直接 进行证券交易而形成的市场
3.股票的理论价格
市盈率法-评价股票价值一种相对简单的方法
股票价值=
例：
市盈率 预期每股收益率
某上市公司预计2017年每股税后利润为3.6元, 目前市盈率为15倍,该股理论价值为多少?
其他方法略。
4.股票价格指数
反映股票市场总体价格水平变动的平均数。
世界著名股票指数：道琼斯平均股价指数、 标准普尔股价指数、英国金融时报指数、日本日 经股价指数、香港恒生指数、新加坡海峡指数等
（三）金融市场的功能
1.融通资金的功能 2.优化资源配置功能 3.信息传递功能 4.分散和转移风险功能 5.经济调节功能
（四）金融市场的分类
1、期限：货币市场与资本市场 2、交割的时间：现货市场与期货市场 3、交易的性质与层次：发行市场与流通市场 4、交易的场所：有形市场与无形市场 5、准入条件:主板市场、二板市场(中小企业板)
Shibor素有市场利率的标尺之美誉 ，有了Shibor这杆 “标尺”，央行的金融宏观调控措施能更精准有效。
LIBOR (伦敦同业拆借利率)，是大型国际银行愿意向其 他大型国际银行借贷时所要求的利率。它是在伦敦银行内 部交易市场上的商业银行对存于非美国银行的美元进行交 易时所涉及的利率。LIBOR常常作为商业贷款、抵押、发行 债务利率的基准。同时，浮动利率长期贷款的利率也会在 LIBOR的基础上确定。LIBOR同时也是很多合同的参考利率。
和创业板市场 6、其他国内金融市场与国际金融市场 外汇市场、黄金市场和保
险市场……
二、货币市场
货币市场是期限在一年期以内（包括一年期） 的债务工具的发行和交易市场，是最早和最基本的 金融市场组成部分。 （一）货币市场的特点
1.货币市场的参与者以机构投资者为主 2.货币市场交易的金融工具流动性高，收益率低 3.货币市场交易目的主要是解决短期资金需要
场内交易市场（证券交易所） 场外交易市场（柜台交易市场或店头市场） （2）交易所交易公司制与会员制 证券交易所是为证券集中交易提供场所和设 施,组织和监督证券交易,实行自律管理的法人。 证券交易所实行会员代理制。
股票交易程序
——开户பைடு நூலகம்股票帐户、资金帐户）
——委托（当面委托、电话委托、网上委托等）
——竞价成交（价格优先、时间优先原则）
——交割和过户（T+0、T+1）
股市常用术语
开盘价（集合竞价）、收盘价、最高价、最低 价、平均价、成交量、买入价、卖出价、市盈率、 涨停板、跌停板、多头、空头、牛市、熊市、套牢、 割肉、ST、*ST、PT、IPO 、蓝筹股、红筹股等。
股市常用术语:
开盘价（集合竞价）、收盘价、最高 价、最低价、平均价、成交量、买入价、 卖出价、市盈率、涨停板、跌停板、多头、 空头、牛市、熊市、套牢、割肉、ST、*ST、 PT、IPO 、蓝筹股、红筹股等。