第四章金融市场的基本定律
东财国际金融学第四章汇率决定理论之购买力平价
一、购买力平价理论1. 一价定律含义：同质商品在不同市场上以同种货币衡量的价格应该是相同的。
前提假设：市场完全竞争，没有交易成本和贸易壁垒；不同地区商品是同质的；商品价格能够灵活调整，不存在价格粘性。
在开放经济下的一价定律：在无交易成本和贸易壁垒的前提下，以同一种货币表示的、不同国家同样的可贸易商品的价格是相等的。
2.购买力平价理论购买力平价理论的前提条件是一价定律，反映两国货币汇率和商品价格之间的关系。
有两种表现形式，绝对购买力平价和相对购买力平价。
（1）绝对购买力平价理论p = e*p’，p和p’是本国和外国的一般物价指数，e是直接标价法下的汇率。
绝对购买力平价的一般形式意味着汇率取决于不同货币衡量的可贸易商品的价格水平之比，即取决于不同货币对可贸易商品的购买力之比。
（2）相对购买力平价理论在绝对购买力平价基础上放宽条件得到。
由于交易成本的存在，使得一价定律并不能完全成立，而且各国一般物价水平中商品及其权重都是存在差异的。
因此，各国物价水平同一种货币计算时存在稳定的偏差。
公式：Δe =Δp –Δp’，汇率的变化是由两国通货膨胀率的差异决定的。
如果本国通货膨胀率高于外国，则本币贬值；如果本国的通胀率低于外国，则本币升值。
3.检验和评价（1）实证结论：不同国家同种商品的价格差异性大，一价定律不完全成立；购买力平价理论的预期在个别贸易量大的商品上效果明显，但对所有贸易品尤其是非贸易品，理论效果明显不足；长期效果比短期效果好。
短期内由于价格有粘性，差点需要时间充分调整；通胀严重时相对于货币稳定、经济结构稳定时预测效果好。
（2）购买力平价理论存在偏差的解释。
①贸易壁垒运输费用和贸易管制使商品在不同国家之间流通成本变高，切断了汇率和商品价格之间的紧密联系。
在商品价格一定的条件下，运输成本越高，汇率波动范围越大。
②非贸易品的存在。
非贸易品的价格完全是由国内的供求关系决定的，不参与国际间的贸易。
但是购买力平价理论中，非贸易品价格的变动也会使得国内物价指数发生变化，进而影响公式中的汇率水平。
物理学解析金融市场的基本规律
物理学解析金融市场的基本规律在物理学中，我们通过观察和研究物体的运动、力学及其它相关现象，揭示了自然界的基本规律。
然而，物理学的方法和原理也可以被应用于解析金融市场中的变动和趋势。
本文将讨论物理学解析金融市场的基本规律，并探讨如何利用这些规律进行市场预测和投资决策。
1. 动力学和市场波动动力学是物理学的一个重要分支，研究物体的运动以及背后的力量。
在金融市场中，价格的波动可以被视为资产的运动，而市场上的交易者则扮演着施加力量的角色。
根据牛顿第二定律，物体的运动与所受的力量成正比。
类比到金融市场中，市场价格的波动受到投资者行为、市场供求关系等力量的影响。
2. 熵和市场效率熵是物理学中一个用于描述系统混乱程度的概念。
在金融市场中，我们可以将熵理解为市场的效率程度。
当市场信息充分流通且投资者行为符合理性时，市场的熵较低，即市场较为高效。
相反，当市场信息不对称且投资者情绪波动较大时，市场的熵会增加，即市场较为低效。
通过对熵的测量和分析，我们可以评估市场的效率水平，并据此制定投资策略。
3. 指数和市场趋势在物理学中，指数常常被用来表示量化的指标或测量。
类似地，在金融市场中，我们也使用指数来表示整个市场或特定资产的变动趋势。
例如，股票指数、商品指数等都可以被视为市场或特定资产价格变化的参考。
通过研究这些指数的历史数据和走势，我们可以发现市场中的周期性和趋势性规律，并基于这些规律进行投资决策。
4. 迁移率和相关性在物理学中，迁移率描述了不同系统之间信息传递的速度。
而在金融市场中，相关性反映了不同资产价格之间的关联程度。
通过分析资产价格之间的相关性，并结合迁移率的概念，我们可以发现不同资产之间的价格传导和影响方式。
这对于投资组合的构建和风险管理至关重要。
5. 随机性和市场波动随机性是物理学中一个重要的概念，指的是系统或事件无法被准确地预测或预测的困难程度。
在金融市场中，市场的波动往往也呈现出一定的随机性。
然而，通过一些统计学和概率理论的工具，我们可以识别和量化市场中的随机性，并据此进行风险管理和投资决策。
金融市场的机理和规律
金融市场的机理和规律一、机理金融市场是一种交易场所，其主要作用是实现资金配置。
资金配置是在市场机制的基础上实现的，由市场参与者按照一定的规则和方式进行自由竞争，从而实现自我利益最大化的同时推动市场价格的形成和资金的流动。
金融市场机理的核心是价格发现和信息传递两个过程。
1.价格发现金融市场中的价格有着重要的意义，它是市场供需关系的反映，是市场监管、资产配置及投资决策的关键指标。
在交易中，参与者基于对经济变化或企业情况等信息的判断，以及对市场的判断，决定交易价格。
而随着市场信息的不断变化，市场价格也随之调整。
在这个过程中，市场价格就可以理解为市场参与者在这个时刻下对资产价值的估值。
2.信息传递在金融市场交易中，信息是非常重要的资源。
市场参与者的投资决策是建立在对市场信息的理解和分析上的。
而市场价格作为比较公正的信息来源，通过价格指导市场参与者进行正常的决策和交易。
二、规律金融市场的规律是指在市场运行过程中表现出来的固有特征和规律性。
金融市场的规律通常包括市场趋势、周期和波动等。
1.市场趋势市场趋势是指市场价格长期朝着某一方向变化的规律性走势。
市场趋势可以是上升趋势、下降趋势或横向趋势。
（1）上升趋势：市场在长期内明显向上运行，并在一定时期内形成“高点、低点、高点、低点”的波动走势。
（2）下降趋势：市场在长期内明显向下运行，并在一定时期内形成“低点、高点、低点、高点”的波动走势。
（3）横向趋势：市场在相当长的一段时间内波动不大、汇率基本不变或者在狭窄区间内波动，基本上是处于价格的平衡状态。
2.市场周期市场周期是指市场价格在一段时间内由偏低到偏高，然后再由偏高到偏低的循环运动。
（1）繁荣期：市场持续上涨，成交量增加，股票交易量增加，市场热度高。
（2）衰退期：市场持续下跌，成交量减少，股票交易量下降，市场热度低。
（3）复苏期：市场价格由低点上升，成交量反弹，股票交易量上升，市场开始有所复苏。
（4）横向期：市场价格波动不大，长期处于平稳状态。
金融市场的运作机制和规律
金融市场的运作机制和规律金融市场，是一个繁荣且重要的市场。
它涉及到金融交易、投资策略以及金融市场的运作机制和规律。
本文将讨论金融市场的运作机制和规律，帮助读者更好地了解金融市场及其运作。
一、金融市场的定义和组成金融市场是指各种各样的机构和组织，将资金从一个人或实体转移到另一个人或实体。
这些机构和组织是允许交易各种各样的证券、商品和衍生品的场所，例如股票、债券、货币、期货等等。
金融市场的主要组成部分包括证券市场、货币市场和衍生品市场。
证券市场包括股票市场和债券市场，它们是融资和投资的主要地点。
货币市场包括短期保证金市场和短期贷款市场，它们是短期融资和投资的主要场所。
衍生品市场指衍生自股票、债券、货币等金融工具的衍生品，如期权、期货、交易所交易基金、掉期等等。
二、金融市场的运作机制金融市场的运作机制是指资金的流动和投资的过程。
整个市场是以供求关系为基础。
资金供应方愿意支付一定的成本以获得投资收益，而需求方则希望以最小化成本获取融资。
在这样的背景下，市场上的现有资金不断从资金供应方流向需求方，以期获取更高的投资回报率。
在这一运作机制下，金融市场具有以下特点：1.资金流动快速，随时可以成交。
市场流动性高，几乎总是有买家和卖家愿意交易。
2.市场价格由供需关系决定。
市场上物品的价格由市场上的供求关系决定。
3.市场涨跌都是常态。
市场定期出现价格上涨和下跌的变化。
4.市场具有风险和收益。
投资者希望获得更高的收益，但这通常会伴随着更高的风险。
三、金融市场的规律金融市场的规律是指市场运作中的一些普遍性质。
这些规律是在长期市场历史中所积累的经验总结，对于投资者和市场从业人员也具有一定的指导意义。
1.市场趋势规律。
市场倾向于朝着一定的方向发展，通常被称为趋势。
2.市场振荡规律。
市场价格的波动是有规律的，通常是在固定的范围内进行调整。
3.市场正常化规律。
在市场出现异常波动之后，通常会恢复到正常水平。
4.市场再平衡规律。
市场价格通常会趋向于倾向于市场价值的基础上发生调整。
理解金融市场的运作规律金融知识点
理解金融市场的运作规律金融知识点理解金融市场的运作规律金融市场是指进行金融资产买卖和金融衍生品交易的场所和机制。
它是金融体系的核心，对经济发展和资源配置起着重要作用。
理解金融市场的运作规律，有助于我们更好地把握金融市场的脉搏，为个人和机构的投资决策提供基础。
本文将从以下几个方面介绍金融市场的运作规律。
一、市场供求决定价格金融市场的价格是由市场供需关系决定的。
在有完全信息的情况下，市场上金融产品的供给和需求决定了其价格。
当供需平衡时，市场处于均衡状态，价格相对稳定。
而当供大于求时，价格下降；当求大于供时，价格上涨。
这种供求关系是金融市场运作规律的核心，投资者应时刻关注供求变化以及市场结构。
二、信息对市场影响巨大信息在金融市场中具有极高的价值和影响力。
市场参与者通过获取、分析和运用信息来做出投资决策，从而推动价格的波动。
当有新闻、数据或者政策变动等重要信息发布时，市场会立即反应。
信息的不对称也是金融市场波动的重要原因之一。
因此，了解和把握信息的真实性和有效性，对投资者具有重要意义。
三、市场具有风险与回报的关系金融市场存在着风险与回报的不可分割的关系。
一般来说，高风险通常伴随着高回报，而低风险通常伴随着低回报。
投资者在金融市场中追求高回报的同时，也应该承担相应的风险。
根据自身的风险承受能力和投资目标，投资者可以选择适合自己的金融产品和投资策略。
四、市场存在着周期性金融市场具有周期性波动的特点。
经济周期的不同阶段对金融市场的影响也不同。
在经济繁荣时期，金融市场多处于上升阶段，市场交易活跃，投资者信心高涨；而在经济衰退时期，金融市场多处于下降阶段，市场交易较为冷清，投资者信心受到打击。
了解市场的周期性规律，有助于投资者及时调整投资策略，避免风险。
五、市场具有全球联系如今，随着全球化的推进，金融市场在国际间具有高度的联系与互动。
全球政治、经济等事件对金融市场的影响不容忽视。
国际间的汇率变动、政策调整、全球金融危机等都可能引发金融市场的剧烈波动。
了解金融市场的基本概念和原则
了解金融市场的基本概念和原则金融市场既是全球经济的重要组成部分，也是投资者实现财富增值的重要途径。
了解金融市场的基本概念和原则对于投资者来说至关重要。
本文将通过对金融市场的定义和主要原则的解释，帮助读者全面认识金融市场的运作机制。
首先，我们来定义金融市场。
它是指一组用于交易金融资产的组织和交易所，包括证券交易所、商品交易所、外汇市场等。
金融资产是指各种可以交易的货币、股票、债券、期货、期权等金融工具。
金融市场的主要功能包括资源配置、风险管理和价格形成。
金融市场的原则是指市场运作中的一些基本准则和规则。
首先是透明度原则，即市场信息公开透明，参与者可以在公平的环境中获取信息并做出决策。
其次是自由竞争原则，即市场参与者可以自由进入和退出市场、自由买卖金融资产，以实现资源的有效配置。
再次是风险与回报原则，即风险和回报成正比，高风险投资可能带来高回报，但也存在较高的风险。
最后是合规与监管原则，即市场参与者需要遵守法律法规和道德规范，同时需要有相关监管机构进行监管和管理，以维护市场秩序。
在了解金融市场的基本概念和原则后，我们需要认识到金融市场的重要性。
首先，金融市场是经济中的资金融通渠道。
通过金融市场，资金可以从资金供给方流向资金需求方，促进了经济的发展和繁荣。
其次，金融市场有助于风险的传递和分散。
通过金融市场中的各种金融工具，投资者可以将风险分散到多个投资标的，降低整体的风险。
再次，金融市场还为投资者提供了多样化的投资选择。
不同类型的金融资产投资风险和回报不同，投资者可以根据自身的风险偏好和投资目标选择适合自己的投资标的。
然而，金融市场也存在一些风险和挑战。
首先是市场波动风险，市场行情会受到各种因素的影响而产生波动，投资者需要关注市场趋势并制定适合的投资策略。
其次是信息不对称风险，不同市场参与者获取到的信息可能不同，导致市场不公平现象的发生。
再次是市场操纵风险，市场参与者可能会通过操纵市场价格或传播虚假信息来获取不正当利益，需要有相关监管机构进行监测和打击。
金融市场重要基础知识点
金融市场重要基础知识点金融市场是现代经济的核心组成部分，它涉及众多复杂的概念和机制。
了解金融市场的重要基础知识点对于投资者、经济学家和普通公众都十分关键。
下面列举了几个金融市场的重要基础知识点。
1. 资金流向和资产定价：金融市场的核心任务是促进资金的有效配置和资产的定价。
了解资金在金融市场中的流向、资产如何定价以及影响定价的因素，对于参与金融市场具有重要意义。
2. 资本市场与债券市场：金融市场可以分为资本市场和债券市场两大部分。
资本市场是指购买和出售股票的市场，债券市场则是买卖各种类型债券的市场。
学习资本市场和债券市场的基本原理和特点，能够帮助人们更好地理解金融市场的运作机制。
3. 风险与回报：金融市场投资存在风险，而回报则与风险成正比。
投资者需要了解不同资产类别的风险程度以及预期回报，以做出明智的投资决策。
概念如风险收益比、资产组合的分散化等是了解金融市场风险与回报关系的基本知识。
4. 衍生品市场：衍生品市场是金融市场中的一个重要部分，它包括期货、期权、远期合约和交易所交易基金等各种金融工具。
衍生品的交易可以用来管理风险，但也涉及复杂的金融工程学。
了解衍生品市场的基本原理和交易机制，可以帮助投资者更好地把握市场机会。
5. 外汇市场：外汇市场是全球最大的金融市场之一，每天有数万亿美元的交易量。
了解外汇市场的运作机制、汇率的形成和外汇交易策略，对于跨国企业、投资者以及个人都具有重要意义。
这些都是金融市场中的重要基础知识点，深入了解它们将使人们能够更好地理解金融市场的运作规律、进行有效的投资决策，并更好地管理自己的财务状况。
国际金融--第四章 汇率决定理论
第四章 汇率决定理论—— 购买力平价理论
• 四、购买力平价理论的逻辑架构 • 本国人需要外币的原因是因为外币在外国具有对商品
的购买力；外国人需要本币的原因是因为本币在本国具有 对商品的购买力。所以，汇率由两国货币在其本国具有的 购买力决定。
五、一价定律与购买力平价理论的比较 1、联系：一价定律是购买力平价的前提条件 2、区别： 绝对购买力平价成立，相对购买力平价一定 成立，因为物价指数就是两个时点物价绝对水平之比；相 对购买力平价成立，绝对购买力平价则不一定成立。
第四章 汇率决定理论—— 购买力平价理论
• 三、表现形式
• 1、绝对形式：绝对购买力平价(absolute PPP ）
• • 汇率是两个国家总价格水平（不仅是进出口商品的价
格水平）或购买力之比，或者说汇率取决于两国商品绝对 价格的比值。此形式通常解释汇率在某一时点的变化。
• 本国物价上涨意味着外国货币价值上升，本国货币相 对于外国货币贬值，即通常所说“一国货币对内贬值，必 然引起对外贬值”。
第四章 汇率决定理论
第四章 汇率决定理论
❖国际收支说 ❖购买力平价说 ❖利率平价说 ❖资产市场说 ❖汇兑心里说
第四章 汇率决定理论—— 国际收支理论
一、传UK）在其著作《The Theory of Foreign
• Exchange》(1861)中提出
第四章 汇率决定理论—— 现代远期汇率决定理论
• 利率平价理论只考虑了外汇市场上套利者的交易行为， 但忽略了贸易者行为的影响。故而，现代远期汇率决定理 论应运而生。
• 一、出口商的避险选择 • （目的：防止远期外汇收入因远期汇率下跌遭受损失） • 1、提前出售远期外汇（如果牌价可以接受） • 2、BSI法： Borrow（外） —— Spot -——Invest
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
不确定性与金融市场
实验并讨论：
圣彼得堡悖论 The St.
Petersburg Paradox
1738年，数学家丹尼尔·伯努利（Daniel Bernoulli）的表兄尼古拉·伯努利 （Nicholas Bernoulli）提出一个谜题：掷硬币， 若第一次出正面，你就赚1元。若第一次 掷出反面，那就要再掷一次，若第二次掷的 是正面，你便赚2元。若第二次掷出反面， 那就要掷第三次，若第三次掷的是正面，你 便赚2*2元...如此类推，即可能掷一次游戏 便结束，也可能反复掷没完没了。问题是， 你最多肯付多少钱参加这个游戏？
年） • 《健忘与兴趣》（1972年） • 《市场经济的货币条件》（1987年）等
阿莱悖论的解释：出现阿莱悖论的 原因是确定效应（Certain effect）， 即人在决策时，对结果确定的现象 过度重视。
阿莱
把世界金融体系的发展说成是 “发疯”，他认为现在的世界经 济已成为赌场。
金融市场基本定律
• 预期主导供求 • 非理性 • 混沌决策 • 图表异化
MAURICE ALLAIS 1998年诺贝尔经济学奖获得者
Maurice Allais comes from a modest family : father shopkeeper, grandfather carpenter. He's born on May 31, 1911, little before the 19141918 war. His father, taken prisoner, dies in Germany in 1915. He will remain about it deeply marked and, in spite of his young age, he then swears to honour his name. He will keep his word.
阿莱悖论（Allais Paradox，1952）
选择1
选择2
赌局A
赌局B
赌局C
赌局D
赢得 几率 赢得 几率 赢得 几率 赢得 几率
1百万 100% 1百万 89% 0
89% 0
90%
0
1% 1百万 11%
5百万 10%
5百万 10%
艾尔斯伯格悖论
1961年丹尼尔·艾尔斯伯格（Daniel Ellsberg）进行了如下实验： 一个罐中有90个球，已知其中有30个红球，其余的60个要么是 黑球，要么是黄球。现从中随机抽取一个，并设计4个赌局如下： 赌局A：若是红球，参赌人得到100元；若是其它颜色得到0元。 赌局B：若是黑球，参赌人得到100元；若是其它颜色得到0元。 赌局C：若是黑球，参赌人得到0元；若是其它颜色得到100元。 赌局D：若是红球，参赌人得到0元；若是其它颜色得到100元。
主要论著
• 《市场规律研究》（1947年） • 《经济与利息》（1947年） • 《个体经济学说研究》（1943年） • 《欧洲一体化：通向富裕之路》（1959年） • 《资本税与货币改革》（1977年） • 《预期效用假设与阿莱斯悖论：关于不确定性条件下合理决策的讲座
及阿莱斯的答辩》（1979年）（与O·哈根合著）等名著 • 《资本在经济发展中的作用》（1965年） • 《增长与通货膨胀》（1969年） • 《一般经济均衡理论与最大效益：当前的困境与新的展望》（1971