欧债危机

外部救助
其他成员国的民众并不同意自己的国家出资解救希腊， 况且，欧洲主权债务危机，不仅仅希腊是受害国，西班牙、 葡萄牙、爱尔兰甚至是法国也受到冲击，如果出钱救助希 腊，那其他国家呢？德国是欧元区内财政相对稳固、经济 相对发达的国家，但随着希腊危机的爆发，欧元兑美元的 汇率一路下滑，这使得德国出口受到很大刺激，德国出口 竞争力提高，这种情况下，德国不会急于救助希腊，这也 使得“外部救助”很难顺利执行。
欧债危机进程
根据危机波及范围：
阶段三： 阶段二： 阶段一：
欧债危机爆发 于希腊 (2009 年底) 欧债危机波及 “欧猪五国” (2010 年初— —2011 年 上半年) 欧债危机开始 蔓延至欧元区 核心国家 (2011 年下半 年以后)
爆发
阶段二：欧债危机波及“欧猪五国”
危机在希腊内部的蔓延
际货币基金组织，还是向世界银行，还是向其他国家）借来 的债务
主权债务违约风险积累到一定程度，就形成了主权债务危机
由于主权债务是以国家主权为担保，所以一旦国家无力偿还
债务，就会被迫出卖主权，造成国家破产（国家对外资产小 于对外负债，即资不抵债的情况）
欧债危机：全称欧洲主权债务危机，是指自 2009 年以来在
欧洲部分国家爆发的主权债务危机。欧债危机是美国次贷危 机的延续和深化，其本质原因是政府的债务负担超过了自身 的承受范围，而引起的违约风险。
欧债危机特点
2011 年下半年以来的欧债危机表现出两个新特点。一是
是金融风险从主权国家向商业银行蔓延。二是金融风险从 外围国家向核心国家蔓延。危机国由之前的希腊、爱尔兰 与葡萄牙等欧元区外围小国，逐渐蔓延至西班牙、意大利 乃至法国等欧元区核心大国。由于希腊、爱尔兰与葡萄牙 的国债市场规模占欧元区国债市场总规模的比重仅为 7% ，而西班牙与意大利的相应比重高达 35%( 法国又占到 20%) ，表明欧债危机已经由欧元区的局部债务危机演变 为整体债务危机，其中葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊、 西班牙这五个国家危机最严重，被国际经济媒体称为“欧 猪五国”
欧债危机
54 牟翠伟
62 王苹苹 53 王蕙媛
61 徐乐
52 徐美娟
47 许阳
欧债危机
框架 一、欧债危机的相关介绍 二、欧债危机进程 三、欧债危机主要影响 四、欧债危机的原因 五、欧债危机的解决方案 六、对中国的启示
莎士比亚：
啊！金钱！它能使穷的变成富的， 错的变成对的，黑的变成白的，丑 的变成美的；活的变成死的，低贱 的变成高贵的；能使聪明绝顶的绅 士变成愚昧透顶的糊涂虫，能使徐
欧盟作为一个整体，包含了众多成员国，这些成 员国经济发展存在一定差距、竞争力水平也不在同一 标准上，但是在欧盟内部这些成员国都是平等的，都 有各自寻求自身利益的权利。当单个的经济体为了各 自的目标去获取利益时，如果没有一个强大的指挥者 来领导这些经济体，那么这个整体就会出现分散的状 态，欧盟就是处于这样一种状况下。而在这样情形下 构建的决议体系根本就是没有效率的。
在经济处于衰退的状态时，高福利国家就会 为了刺激经济发展扩大财政支出，从而出现政府 过度举债的问题。政府在面临高福利的财政投入 和剌激经济的财政支出两方面的压力时，债务危 机的爆发难以避免。
高福利、高工资制度加大财政支出
人口老龄化
在欧洲随着生活质量的提高，预期
寿命有所增长，而且人口，人口老龄化的问题越来越严 重。
房地产泡沫是爱尔兰债务危
机的始作俑者。随着房地产 泡沫的破灭，加之国际金融 海啸的冲击，爱尔兰 5 大银 行都濒临破产。
葡萄牙
2011年4月6日，葡萄牙政府
在经历罢工、失业率上升、 债务评级降低等经济问题之 后，不得不向欧盟寻求帮助 ，以缓解国内严峻的债务危 机。葡萄牙也成为继希腊与 爱尔兰之后第三个寻求援助 的欧元区国家。
产业结构不合理
此次发生主权债务危机的国家其指支柱产业大多存在一个显著特点，即顺周期化，也 就是说这些行业在经济繁荣的时期会高速发展，一发生经济危机，这些行业大多经不起考 验会迅速退缩。且金融业和建筑业不断扩张，导致制造业等产业日益萎缩。一旦制造业出 现萎缩会直接影响一国经济和金融的稳定性，进而引发主权债务危机。
成员国之间团结度低

在讨论危机如何应对时，欧元区内经济 发展较好、财政权衡的核心国家德国和法国 就与其他成员国发生分歧，这主要是因为他 们所处的了立场不同，前者是自身发展受债 务危机影响不大，不急于对危机进行救助， 而后者则是债务危机的严重受害者，急于解 救自己，同时英国又包含在欧元区内，如此 情形下，三大经济体的不团结已经开始影响 到欧元区及欧盟的未来发展。
希腊
2001 年希腊为了进入欧
元区。高盛为希腊设计出 一套“货币掉期交易”方 式，为希腊政府掩饰了一 笔高达10亿欧元的公共债 务，从而使希腊在账面上 符合了欧元区成员国的标 准。高盛并用了一个更为 优惠的汇率，使希腊获得 了84欧元。
爱尔兰
2010 年 11 月 21 日，爱尔兰
政府正式请求欧盟和 IMF 提 供救助，沦为第二个希腊， 欧元区主权债务危机掀起第 二波高潮
救助机制不健全
救助机制
内部救助
外部救助
内部救助
希腊主权债务爆发以后，实施压缩公共赤字 的决策，主要包括下调个税起征点、提高燃油税 率、改革养老金的发放、停止给公务员加薪等行 动，试图降低财政赤字，然而这些救助措施却遭 到国内民众的强烈反对，整个国家由此陷入一片 混乱。
葡萄牙经受不住债务危机的重压， 只能紧缩财政，削减政府部门的收入， 增加税收同时冻结退休金，这些行动引 发了大规模罢工，导致全国海陆空交通 中断，银行和医院等公共部门也关闭了。
娘半老、鸡皮黄脸的寡妇重做新娘！
经济大环境
在2008年全球金融危机全面爆发后，世界各国为了救助金
融业，刺激经济复苏，纷纷实行了扩张的财政政策和货币 政策
2009年，发展中国家的政府债务上升了40%，而发达国家
的政府债务却上升了100%
相关概念
主权债务：是指一国以自己的主权为担保向外（不管是向国
政治体制不完善
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欧盟国家 选举民主制 度存在弊端
欧元区内部 缺乏总指挥
成员国之间 团结度低
欧盟国家选举民主制度存在弊端
一
二
三
选举民主 制度阻碍 福利制度 的改革
选举民主 制度导致 官员责任 的缺失
举民主制 度引发欧 盟经济的 动荡
欧元区内部缺乏总指挥
当债务危机发生时，欧洲中 央银行实施救助计划时间长，力 度不够，救助结果不能达到预期 的效果。
选举制度加剧高福利
欧盟国家选举民主制度赋予了
社会团体相当多的权利，被选 举人往往通过慷慨的财政支出 、不断提高福利水平来取悦民 众，满足自身的权利欲望，在 大选中击败竞争者。
经济一体化制度限制各国政策的发挥
欧洲央行在制定货币政策时，往往考虑到各个成员国权衡各国的利益，因此实施政 策的力度比较小，预期效果也很难实现。在这种情况下，各国更倾向于运用财政政策，在 发生危机时，各国往往通过扩张性的财政政策来防止经济的衰退。然而刺激性的财政政策 会让政府大量举债，财政赤字日益增大，危机愈演愈烈。
2010 年 3月 ，希腊政府为应对危机采取的紧缩性财政政策失效，希 腊长期国债利差上升； 4 月 23 日希腊政府正式向欧盟及 IMF 申请援助，但效果有限； 4 月 27 日， 标准普尔将希腊主权信用评级调降至垃圾级，希腊国债收 益率再次飙升； 进入 2011 年，希腊债务占国内生产总值的比重上升至 140%以上。 在已经接受 530亿欧元救助的情况下， 又要面临近140 亿欧元的到期 债务 ； 6月，穆迪将希腊的主权信用评级再次下调，将其未来 5 年债务违约 风险上调至 50%， 希腊政府 10 年期国债收益率飙升至 16.4%， 而 当时德国的 10 年期国债收益率仅为 2.96%
西班牙
在 2007 年美国金融危机爆发之前
的十多年里，西班牙经济增长经 历了一段黄金时期。西班牙经济 增长率平均达到3.65%。但在 2008 年后，西班牙经济持续低迷 ，之前高速增长时隐藏的一些问 题也逐渐呈现出来，比如对外能 源的高度依赖、房地产市场泡沫 、钢铁市场和汽车市场萎缩、超 高事业率。2011 年10 月13 日，标 普宣布将西班牙长期主权信用评 级下调一级，由 AA 下调至 AA- ， 评级展望为负面
进入 2012 年， 欧债危机的势头不减反增
法国、奥地利、葡萄牙、意大利、西班牙等 9 个欧元区国家被下调信 用评级； 法国实体经济受挫，7 月制造业 PMI 回落至43.4，创 2009 年 5 月以 来新低，且为连续第 12 个月萎缩；法国政府预计其拥有 40 年财政赤 字要到 2017年才可以实现预算平衡； 德国出口严重受损，GDP增长率仅为 0.5%； 整个欧元区甚至整个欧洲受到重创，欧元大幅下跌，欧洲股市暴挫， 欧洲经济的复苏被大大阻碍；欧盟委员会把 2012年欧盟经济增长预期 从 1.8％下调到 0.6％。 甚至很多人预言欧元区将会解体。
人口老龄化导致增加各国养老金的
给付，同时还会减少劳动人口的数 量，进而给财政支出带来巨大压力 。
人口老龄化
劳动者退休时间过早
欧元区的高福利制度实际上是
鼓励劳动者退休，这也就意味 着养老金缴费收入减少但支出 金额增加。
在欧洲国家，特别是南欧，允
许领到养老金的最早年龄普遍 较低。如意大利，最早可以领 到养老金的年龄是53岁，比美 国的67岁早了10多年。
欧债危机的主要影响
欧洲债务危机对国际金融市场的影响
（一）恐慌情绪在全球蔓延，金融市场动荡加剧
（二）多国金融机构在此次危机中受到波及
2005-2009年希腊国债的持有地区分布（资料来源：申 万研究）
各国银行认购的希腊债权规模（单位：十亿欧元）