债券与债券评价
专项债券资金绩效评级指标
专项债券资金绩效评级指标一、资金使用效益1.定义：专项债券资金使用效益是指债券资金在实际使用过程中的产出效果和利用效率。
2.指标：（1）项目完成率：实际完成项目投资额占计划投资额的比例。
（2）项目收益率：项目实际收益额占计划收益额的比例。
（3）资金节约率：实际使用资金占预算资金的比重。
二、债务偿还能力1.定义：专项债券债务偿还能力是指债券发行者按照约定时间和利率偿还债务的能力。
2.指标：（1）偿债率：偿还债务金额占本期应偿还债务的比例。
（2）逾期债务率：逾期未偿还债务金额占本期应偿还债务的比例。
三、债务风险水平1.定义：专项债券债务风险水平是指债券发行者面临的各种可能导致债券违约的风险因素。
2.指标：（1）信用评级等级：评级机构对债券信用等级的评价结果。
（2）资产负债率：债务总额占资产总额的比例。
四、资金管理质量1.定义：专项债券资金管理质量是指债券发行者在筹集、分配、使用和监督债券资金方面的管理和控制能力。
2.指标：（1）资金到位率：实际到位资金占预算资金的比重。
（2）违规使用资金比例：违规使用资金占实际使用资金的比例。
五、债务监管能力1.定义：专项债券债务监管能力是指监管部门对债券发行者和资金使用者的监管能力和效果。
2.指标：（1）监管制度完善度：监管部门制定和完善的监管制度是否健全、科学和有效。
（2）监管执行力度：监管部门对制度执行情况和违规行为的查处力度。
六、财务管理能力1.定义：专项债券财务管理能力是指债券发行者对债券资金进行财务核算、财务管理和财务控制的能力。
2.指标：（1）财务信息披露完整性：财务报告中信息披露的完整程度，是否涵盖所有重要信息。
（2）财务信息真实性：财务报告中信息是否真实反映实际情况，无虚假记载或误导性陈述。
七、风险管理能力1.定义：专项债券风险管理能力是指债券发行者识别、评估、控制和管理风险的能力。
2.指标：（1）风险识别与评估机制完善度：是否建立完善的风险识别与评估机制，能否及时发现和评估风险。
第5章 债券与债券估价
中国债券市场基本格局
中 国 债券市场 Bond mar ket of c hin a
银行间市场 Inte r-ba nk m arke t
交 易所市场 Stoc k Ex chan ge m arke t
中央国债公司 C E N T R AL B O N D C O M 。
中国结算公司 C H IN A S E T T L E C O M 。
假定，在你购买该证券1小时以后，无风险利率从每 年6%升到7%，如果现在想把它卖出，能得到多少钱 呢？
分析： 无风险市场利率已经改变，但该证券承诺的未来现 金流并没有改变，如果投资者想通过该证券获得每 年7%的收益率，它的价格必须下降。 那么，究竟下降多少呢？
同样，通过现值系数表，可以轻易地算出 这个价格
1年 2年 3年
0.95 0.88 0.80
5.26% 6.60% 7.72%
两种方法计算3年期证券的正确价值
方法1：
用价格分别乘以该债券所承诺的3年中每年的支付 额度，再将结果相加。
第一年现金流的现值=100×0.95=95 第二年现金流的现值=100×0.88=88 第三年现金流的现值=100×0.80=80 现值总额=263美元
n 2
i ?
PV
FV
PMT 40
结果
i=6.76%
-950 1000
债券定价原则3：折价债券 如果债券的价格低于它的面值，收益率和息 票利率的关系为：
到期收益率> 本期收益率> 息票利率
为什么要讨论本期收益率和到期收益率？
一些投资公司宣传美国国债利率高于其他 同期证券，但其采用的利率是本期收益率， 而美国政府债券是溢价债券，根据债券定价 原则2，所获得的实际利率要小于本期利率。
中国银行间债券市场评级情况
中国银行间债券市场评级情况中国银行间债券市场是指在中国的国内市场上发行和交易的债券。
这个市场是国内银行机构和其他金融机构之间进行的债券交易的场所。
评级情况是指对债券的信用风险进行评估，并给予相应的评级。
下面将对中国银行间债券市场的评级情况进行详细说明。
中国银行间债券市场的评级主要由国内的信用评级机构进行，主要包括中国信用评级、联合资信、大公国际等。
这些评级机构根据评审债券的发行人、债券的种类、债券的期限等多个因素进行评估，并给予相应的评级，以便投资者能够了解债券的信用风险情况。
中国银行间债券市场的评级情况总体上是稳定的。
大多数债券发行人都能够维持较高的信用评级。
这主要得益于中国经济的稳定发展和金融体系的不断完善。
目前，中国的主权信用评级均为A级以上，这也为中国的债券市场提供了坚实的信用支持。
在中国银行间债券市场中，评级较高的债券通常具有较低的违约风险和更好的流动性。
这使得这些债券在市场上更受投资者的青睐。
投资者可以通过评级来判断债券的风险水平，并根据自己的风险承受能力和投资目标进行选择。
尽管评级在中国银行间债券市场中占据重要地位，但评级也存在一定的局限性。
首先，评级只是一种参考，不能代替投资者自己的判断。
其次，评级可能受到评级机构自身的利益因素的影响，存在一定的主观性和不确定性。
因此，投资者在进行债券投资时也需要综合考虑其他因素，如债券的价格、流动性、发行人的财务状况等。
总的来说，中国银行间债券市场的评级情况良好，多数债券发行人的评级处于较高水平，这为投资者提供了一定的信心。
然而，评级只是一种参考，投资者还需要进行充分的尽职调查和风险评估，以便做出明智的投资决策。
债券和债券基金的区别(最新完整版)
债券和债券基金的区别(最新完整版)债券和债券基金的区别债券和债券基金的区别如下：1.债券是一份法律合同，代表的是一种债权债务关系，通俗来说就是借款人（发行债券一方）向投资者（购买债券一方）借钱，承诺在一定期限内还本付息。
而债券基金是由投资于债券的组合而成，其收益主要****于债券利息和资本增值。
2.债券是一种直接投资工具，风险相对较低，而债券基金是一种间接投资工具，风险相对较高。
3.投资者持有的债券在持有期间不需要支付手续费，而投资债券基金需要支付管理费和托管费。
4.债券的收益比较稳定，风险也比较小，而债券基金的收益波动较大，投资者需要承担一定的风险。
5.投资者买卖债券可以通过证券交易所和银行柜台交易，而债券基金只能通过证券交易所进行买卖。
总之，债券和债券基金都是一种投资工具，具有不同的特点和风险。
投资者可以根据自己的风险承受能力和投资目标来选择适合自己的投资工具。
债券和债券基金的区别包括哪些债券基金和债券的区别体现在以下几个方面：__发行主体：债券是由政府、企业、银行等机构发行的，而债券基金是由各大基金公司发行的。
__风险性：债券通常由信誉较好的借款人发行，因此风险较低。
而债券基金的收益则受市场利率、债券价格波动等因素影响，因此风险相对较高。
__收益性：债券通常会约定利率，按期付息，其收益相对稳定。
而债券基金的收益则取决于市场利率、债券价格波动等因素，因此收益相对较高。
__申购与赎回：个人投资者可以直接申购和赎回债券，而债券基金则不能。
总体来说，债券和债券基金各有特点，投资者应根据自己的风险承受能力和投资目标来选择适合自己的投资品种。
债券和债券基金的区别有哪些债券和债券基金的区别如下：1.债券是一种借款凭证，它是发行主体向投资者借款的法律文件，主要包括债权人和债务人两方面的规定。
而债券基金是由投资者的资金去购买一定数量的债券组成，因此其收益是由持有的债券市场价值决定的。
2.债券通常表示发行主体在未来一定时期内按一定利率、以一定价格到期还本付息的凭证。
债券价值评估实验总结(必备3篇)
债券价值评估实验总结(必备3篇)（经典版）编制人：__________________审核人：__________________审批人：__________________编制单位：__________________编制时间：____年____月____日序言下载提示：该文档是本店铺精心编制而成的，希望大家下载后，能够帮助大家解决实际问题。
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债券发行债券信用评级的作用与影响
债券发行债券信用评级的作用与影响债券作为一种重要的金融工具，广泛应用于企业融资和投资者资产配置等领域。
在债券发行过程中，债券信用评级作为一个必要且重要的环节，具有明确的作用和深远的影响。
本文将探讨债券信用评级的作用与影响，以及在实际操作中的注意事项。
一、债券信用评级的作用1. 提供市场参考债券信用评级为市场参与者提供了不可或缺的信息。
评级机构通过对债券发行人的信用状况进行评价，从而为投资者提供了一个相对客观的评判标准。
投资者可以根据评级结果，快速了解债券发行人的还款能力、风险水平等重要信息，从而做出合理的投资决策。
2. 降低信息不对称在债券市场中，信息不对称是常见的问题。
发行人往往对自身的财务状况和经营风险有充分了解，而投资者则难以获取准确的信息。
债券信用评级通过对债券发行人的信用风险进行独立且专业的评估，降低了信息不对称的程度，提升了债券市场的透明度和效率。
3. 规范市场秩序债券信用评级有助于规范市场秩序和维护市场稳定。
评级结果直接影响债券的定价和投资者的风险偏好。
高信用评级的债券通常会吸引更多投资者，进而推动债券的交易活跃和市场深化。
评级机构的独立性和专业性，能够为市场提供一个公正、公平的评判基准，防止发行人或投资者出于不正当目的操纵市场。
二、债券信用评级的影响1. 发行成本与利率债券信用评级直接影响债券的发行成本和债券利率。
一般来说，信用评级越高，发行人的信用风险越低，投资者对其债券的信任和需求会增加，因此发行人可以以较低的利率融资。
相反，低信用评级债券的发行成本会相应上升，投资者对风险的要求也会提高。
因此，债券信用评级直接决定了债券的定价和融资成本。
2. 投资者行为和市场需求债券信用评级对投资者行为和市场需求产生重要影响。
一方面，高评级债券往往是稳健的投资选择，吸引大量机构投资者和保险基金等稳健型资金加入。
另一方面，低评级债券通常具有较高的收益率，吸引一些风险偏好较高的投资者进入市场。
债券信用评级的存在使市场参与者能够根据自身风险偏好和需求进行投资选择，提高市场的有效性和流动性。
债券投资的主要评价标准
债券投资的主要评价标准债券投资的主要评价标准包括以下几个方面：1. 信用评级：债券的信用评级是评估债券风险的重要指标，通常由评级机构进行评定。
高信用评级的债券风险较低，投资者更愿意持有。
较低信用评级的债券风险较高，相应的回报可能更高，但投资者应当承担更大的风险。
2. 利率：债券的利率决定了投资者能够获得的收益。
通常情况下，利率较高的债券回报相对较高，但也伴随着更高的风险。
因此，投资者需要权衡回报和风险之间的平衡。
3. 久期和利息支付周期：久期是评估债券价格变动对投资者敏感程度的指标，长久期的债券更容易受到利率波动的影响。
利息支付周期指的是债券每年支付利息的频率，通常是年付、半年付或季付等。
一般而言，支付周期越短的债券更受投资者青睐。
4. 偿付能力：债券发行方的偿付能力是评估债券风险的关键因素之一。
投资者需要研究债券发行方的财务状况、盈利能力、债务水平等指标，评估其能否按时偿还本金和付息。
5. 市场流动性：债券的市场流动性指的是投资者买卖债券时的便捷程度。
如果债券市场流动性较高，投资者可以在需要时更容易地买入或卖出债券。
较低的流动性可能导致投资者难以获得理想的买入或卖出价格。
6. 摊余成本：对于长期持有的债券投资者，摊余成本是重要的评价标准之一。
摊余成本反映了债券的购买价格与其到期时的估算净现值之间的差异，越低的摊余成本代表投资者获得更高的收益。
7. 整体资产配置：债券投资应作为投资组合中的一部分进行整体资产配置。
评价一个债券投资的标准还应以整体投资组合的风险和回报为基础，确保合理分配资金，降低整体风险。
这些评价标准可以帮助投资者衡量债券投资的风险和回报，并做出相应的投资决策。
但需要注意的是，不同的投资者可能对这些标准的重视程度和具体评估方法有所不同，根据个人投资目标和偏好来选择合适的债券投资。
了解债券市场的债券评级和评级机构
了解债券市场的债券评级和评级机构债券评级是债券市场中非常重要的一环，它通过对债券发行人的信用状况和偿债能力进行评估，为投资者提供参考和风险提示。
债券评级机构则是进行这项评估工作的机构。
本文将介绍债券评级和评级机构的相关内容。
一、债券评级的定义和作用债券评级是对发行债券的企业或政府的信用状况进行评估的过程。
评级结果通常以字母等级或数字等级的形式表示，比如AAA、BBB、A1、B2等。
评级结果反映了债券发行人的信用等级，也即违约风险的高低。
债券评级的作用主要有以下几个方面：1. 为投资者提供参考：债券评级为投资者提供了一个客观的评估标准，帮助投资者判断债券的风险和回报。
2. 降低信息不对称：评级机构通过对债券发行人进行评估，公开发行人的信用状况，减少了市场信息不对称的问题。
3. 提高债券流动性：高评级的债券更容易被市场认可和交易，流动性更好。
4. 触发约束机制：一些投资者有对于投资组合中所持有债券的信用评级要求，投资者会根据评级结果来调整投资组合的配置。
二、评级机构的类型和职责评级机构是进行债券评级工作的专业机构，主要包括国际评级机构和国内评级机构两大类。
国际评级机构是指在全球范围内开展评级业务的机构，如标准普尔全球评级机构（S&P）、穆迪投资者服务（Moody's Investors Service）和惠誉国际评级公司（Fitch Ratings）等。
这些机构具有全球影响力，其评级结果被广泛认可，对国际债券市场有着重要影响。
国内评级机构是指在特定国家或地区开展评级业务的机构。
不同国家和地区会有自己的评级机构，如中国金融评级公司（China Chengxin Credit Rating Group）、上海新世纪评级咨询有限公司等。
这些机构主要评估本国债券发行人的信用状况，对国内债券市场发挥着重要作用。
评级机构的主要职责包括：1. 收集和分析相关信息：评级机构需要收集债券发行人的财务和经营信息，并进行客观、全面的分析。
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• 純粹折價債券（Pure Discount Bonds）
純粹折價債券或零息債券的票面利率為0%。持有人所能得到的報 酬來自於債券的申購價格與到期依面額償還之間的價差
• 例題6-3
第四節 債券相關交易方式
・附條件交易(Repurchase Agreement/Reverse Repurchase Agreement (RP/RS)
• 買賣雙方並非將債券所有權永久移轉的買賣斷，只是暫時性 的移轉 • 在交易時，雙方約定好承作金額、天期與利率，到期時，再 以約定利率計算的本利和金額，予以買賣回 • 附條件交易之優點在於投資人可以依個人資金的需求，靈活 調配資金 • 短天期的閒置資金而言，公債交易的利息收入比一般活期存 款高
第三節 投資債券的利益與風險
投資債券的利益
• • • • 投資報酬率穩定 風險相對較低 流動性高 資金調度成本低
投資債券的風險
• 利率風險（Interest Rate Risk • 再投資風險 • 違約風險
• 買賣斷(Outright Purchase/Outright Sell, OR/OS)
• 債券交易商向投資人買入債券，由債券交易商持有至債券到 期為止稱之為買斷。 • 債券交易商將債券售予投資人，由投資人於購入後持有至債 券到期為止乃稱之為賣斷
一張面額$100,000元、到期期間為8年的零息債券，投資人轉投資預期的 報酬率為9%的話，該債券現在應有的價格是多少？
• 永久公債（Consols）
永久公債為一種存續時間無限的公債。每年均支付利息，且到期 期間為無限大，我們可以利用永續年金的現值公式求算
• 例題6-4
一張永久公債其面額$100,000，票面利率10%，市場利率9%，發行價為 多少？
圖6-1 不同折現率下債券價格的變化
折現率
25%
債券價格 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 700 0 5 10 15 20 25 到期期間
圖6-2 不同到期日對債券價格的影響變數對債券價格綜合成為圖6-3，可做出以下結果： •債券價格與折現率是呈相反方向變動。 •當票面利率=折現率，價格=面值（平價債券，At Par Bonds）。 •當票面利率>折現率，價格>面值（溢價債券，Premium Bonds）。 •當票面利率<折現率，價格<面值（折價債券，Discount Bonds）。 •從圖6-3可看出，當市場利率(折現率)<票面利率時，價格上揚的程 度，比市場利率>票面利率時所引起價格下跌的幅度來得大。
• 債券的報酬
債券所提供的現金流量，是由固定的利息支付加上到期日面額的 報酬所組成
二、債券的種類
・中央「政府公債（Government Bonds）」及
「地方政府公債（Municipal Bonds）」
•由於公債由政府承諾支付本息，因此不具有違約風險 •公債交易者眾，流動性高，是規避風險者的最佳投資標的 •公債價格仍會隨著利率上下起伏，所以公債並非完全不具風險 •相對於中央政府公債，地方政府公債是有違約風險的 •美國聯邦政府發行的公債分為：「國庫券（Treasury Bills）」、「票券（Notes）」及「長期政府公債（Bonds）」
n CFn CF1 CF2 CFt V0 (1 r )1 (1 r ) 2 (1 r ) n t 1 (1 r ) t
• • • •
V0是資產價值 n 是投資期間 CFt是各期的現金流量 r是折現率
第一節 資產評價的基本原則
• 根據以上公式，在評價過程中，我們要找出
• 「可轉換公司債」賦予債券持有人在將來一定時間後，按 一定價格、比例將債券轉換成公司普通股的權力。 • 因為賦予了債券持有人一個轉換的權利，所以可轉換公司債 之票面利率比一般公司債來的低 。
• 贖回債券(Callable Bonds)
• 贖回債券附有贖回條款，允許發行公司有權買回已發行債券 • 這種可將債券贖回的權利雖然對發行公司而言是有利的，但 卻損害了投資人的權益，因此可贖回債券的票面利率會比不 可贖回債券來得高
・抵押債券（Mortgage Bonds）
• 抵押債券是以特定資產做為抵押擔保而發行債券 • 當發行公司違約時，債權人可以申請拍賣抵押品來獲得清償 • 抵押擔保的資產通常是土地、廠房或設備 • 如果公司無法提供擔保來向銀行借錢或大眾籌資，那就是所 謂的信用貸款或發行「信用債券(Credit Bonds)」
・公司債（Corporate Bonds）
• 此等債券由公司發行，是企業中長期的融資工具之一 • 公司債的發行條件及種類眾多，包括有「抵押債券 （Mortgage Bonds）」、「信用公司債(Credit Bonds)」、 「可轉換公司債(Convertible Bonds)」等 • 企業發行公司債的優點在於：(1)可固定資金成本，(2)籌措 長期且大量的資金 • 公司債與地方政府債一樣皆具有「違約風險(Default Risk)」 • 國際知名的Moody’s及Standard & Poor’s，針對公司違約 風險提供投資人債信評等。台灣亦在86年5月成立「中華信評」
・金融債券 (Financial Bonds)
•根據銀行法，儲蓄銀行及專業銀行發行的債券稱為「金融債 券」，至於一般的商業銀行則無法利用金融債券來籌資 •根據「銀行金融債券發行辦法」，發行金融債券償還期限，最 長不得超過二十年，最短不得低於二年，其開始還本期限不得 低於二年 •所有募集資金應按業務性質，全部用於專業之投資及中長期放 款
第六節 影響債券價格的因素
•了解如何計算債券的價值之後，接著來 看有哪些因素會影響債券價格，其中以 「折現率(Discount Rate)」及「到期期 間(Time to Maturity)」對債券價格的 影響最顯著。我們由面值$1,000，票面 利率8%，10期的固定付息債券來研究。
・「折現率」低於「票面利率」， 實際價格高於面值$1,000，且折現 率愈低價格攀升的幅度愈大，使價 格上漲的幅度要高於折現率升高而 使價格下跌的幅度。折現率低於票 面利率，價格將高於面值。「折現 率」高於「票面利率」，債券價格 會低於面值。
溢價債券 (Premium Bond)
• 如果所要求的必要投資報酬率(市場利率)低於票面利率時，債券將 會以高於面額的價格或溢價出售 • 表6-5為一面值$1,000、票面利率8%、市場利率6%、期間10期的債 券，其現金流量（利息與最終期面值）折現到第0期的過程 表6-5溢價債券價格計算
c=8%, T=10, F=1,000, r=6% 年 票面利息 面值 現金流量 折現因子 折現值 折現值和 1147.202 80 0.94 75.5 80 0.89 71.20 80 0.84 67.17 80 0.79 63.37 80 0.75 59.78 80 0.70 56.40 80 0.67 53.20 80 0.63 50.19 80 0.59 47.35 0 1 80 溢價債券 2 80 3 80 4 80 5 80 6 80 7 80 8 80 9 80 10 80 1000 1080 0.56 603.07
・保證金交易(Trading on Margin)
・對券商而言是「賣斷」加「附賣回交易」 ・自營商先賣斷一公債給投資人，然後投資人再將該公債以質借 的方式和自營商做附賣回交易 ・過程中向自營商融通的金額與實質買斷公債的市價間的差額， 即是保證金的額度
第五節 債券評價
一、債券的契約內容
• • • • 面額 到期日 利息支付 折現率
債券價格
1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 0% 5% 10% 15% 20%
・到期日愈長，債券價格愈低。同 時我們也可以看到，到期期間在十 期之前債券價格因期間變長而下降 的幅度較大，較為敏感；十期之後 價格因期間而下降的幅度較小，敏 感性下降了。
面值
現金流量 折現因子 折現值 折現值和 1000 80 0.93 74.07 80 0.86 68.59 80 0.79 63.51 80 0.74 58.80 80 0.68 54.45 80 0.63 50.41 80 0.58 46.68 80 0.54 43.22 80 0.50 40.02
第六章 債券與債券評價
第一節 資產評價的基本原則
• 資產有價值
資產(債券、股票、房地產…)之所以會有價值，是因為這些資產 會產生「現金流量(Cash Flow)」。為了換得將來一連串現金流量 的收入，而在今天所願意付出的價錢，即為資產的現在的價值。
• 資產評價的基本原則
資產的價值是未來一連串現金流量的「折現值(Present Value)」
•未來現金流量的數量 •未來現金流量發生的時間 •根據未來現金流量的風險及投資人所要求的投資報 酬率當折現率 •算出現金流量的折現值，再予以加總。
第二節 債券是什麼
一、債券及基本模式
• 發行債券的目的
債券是一種長期借款，發行債券的目的是要籌資，利用「財務槓 桿（Financial Leverage）」來支應投資所需的資金
到期日（Maturity Date）
• 在債券到期日時，債券發行者會連同最後一次利息與本金一起償還給債券投 資人，此時債權與債務的關係結束
票面利率（Coupon Rate） • 票面利率即公司每年支付投資人的利息除以面值的比率 必要報酬率（Required Return） • 投資人預期最低限度的報酬率，也就是將資金投入到市場所得的利 率 現值 / 價格（Price） • 今日要購買債券所應支付的的價格
第七節 溢價發行與折價發行
平價債券(At Par Bond)
• 當所要求的投資報酬率等於票面利率時，債券將會以票面價值出售 • 表6-6為一面值$1,000、票面利率8%、市場利率8%、期間10期的債券， 其現金流量折現到第0期的過程