国际金融实务—第二讲即期远期和掉期
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第二章即期远期和掉期外汇交易
☆计算USD/DEM的3个月远期汇率 即期汇率 USD/DEM＝1.6500/10 + Spot/3M 135/139 3个月远期 USD/DEM＝1.6635/49
☆计算GBP/USD的3个月远期汇率 即期汇率 GBP/USD=1.6770/80 - Spot/3M 192/184 3个月远期 GBP/USD＝1.6578/96
银行报价传统上区分为直接标价法和间接标价 法两种形式。
二战后由于美元的特殊地位，各国银行间的报 价普遍采用“美元标价法”(US Dollar Quotation or Dollar Terms), 即单位美元折合多少其他货币的标价 方法。非美元之间的货币汇率可通过各自对美元的 汇率套算得出。
第二章即期远期和掉期外汇交易
第二章即期远期和掉期外汇交易
3、即期外汇交易的结算方式有： 信汇 (Mail Transfer----M/T) 票汇 (Remittance by Banker’s Demand Draft----D/D) 电汇 (Telegraphic Transfer----T/T)
信汇和票汇的应用较少，大部分交易是采取电汇方式。
易和不规则交割日交易。 根据交割日的确定方法，远期外汇交易可区分为固定交
割日交易和选择交割日交易（择期交易）。 例：P26
四、远期外汇交易的操作
1、进出口商和资金借贷者应用远期外汇交易规避汇率风险；
第二章即期远期和掉期外汇交易
例1，一家美国进口商从英国进口一笔价值5万英镑，3个月 后交货付款的商品。签订进出口合约时市场即期汇率为： GBP/USD=1.5000
即期汇率采用双向报价法时是 “小数/大数” ；而外 汇买卖差价通常随时间延长而扩大，即spread扩大，因 为时间越长，承担的风险越大。而只有遵循以上计算原则 才能使起息日越长买卖差价越大。
D03即期、远期和掉期外汇交易
外汇USD升水。
第31页，共53页。
表3未表明是升水还是贴水。 判断：前小后大→基准货币升水； 前大后小→基准货币贴水。 例如：CHF一个月远期汇率为： USD/CHF =(1.6550-0.0162）/（1.6560-0.0157） =1.6388/1.6403
第32页，共53页。
三、择期交易
第18页，共53页。
交叉相除（基准货币相同，标价货币不同，求标价货币之间 的比价）
已知 USD/CHF=1.5715/25 USD/JPY=114.50/60
求 CHF/JPY=? 解 CHF/JPY
=（114.50/1.5725）/（114.60/1.5715） = 72.8140/72.9240 说明：买入汇率=小数/大数；卖出汇率=大数/小数。
割的远期汇率中选择。
第33页，共53页。
例如：即期汇率 USD/CHF=1.6510/20
2个月 142/147
3个月 172/176
请报价银行报出2-3个月的任选交割日的远期汇率。 解：2个月的远期：USD/CHF=1.6652/67
3个月的远期：USD/CHF=1.6682/96 依据“对银行最有利，对客户最不利”原则： 择期汇率： USD/CHF=1.6652/96
求 CHF/CNY=? 解: CHF/CNY
=（6.8369/1.4080）/ （6.8379/1.4070） = 4.8557/99
第22页，共53页。
2.某日汇率 USD/CHF=1.4070/80 USD/HKD=7.7800/10
有一客户要用CHF买HKD，银行应如何报价？ 解:CHF/HKD
间接：USD1=0.6620GBP=1/1.5105GBP
第25页，共53页。
第31页，共53页。
表3未表明是升水还是贴水。 判断：前小后大→基准货币升水； 前大后小→基准货币贴水。 例如：CHF一个月远期汇率为： USD/CHF =(1.6550-0.0162）/（1.6560-0.0157） =1.6388/1.6403
第32页，共53页。
三、择期交易
第18页，共53页。
交叉相除（基准货币相同，标价货币不同，求标价货币之间 的比价）
已知 USD/CHF=1.5715/25 USD/JPY=114.50/60
求 CHF/JPY=? 解 CHF/JPY
=（114.50/1.5725）/（114.60/1.5715） = 72.8140/72.9240 说明：买入汇率=小数/大数；卖出汇率=大数/小数。
割的远期汇率中选择。
第33页，共53页。
例如：即期汇率 USD/CHF=1.6510/20
2个月 142/147
3个月 172/176
请报价银行报出2-3个月的任选交割日的远期汇率。 解：2个月的远期：USD/CHF=1.6652/67
3个月的远期：USD/CHF=1.6682/96 依据“对银行最有利，对客户最不利”原则： 择期汇率： USD/CHF=1.6652/96
求 CHF/CNY=? 解: CHF/CNY
=（6.8369/1.4080）/ （6.8379/1.4070） = 4.8557/99
第22页，共53页。
2.某日汇率 USD/CHF=1.4070/80 USD/HKD=7.7800/10
有一客户要用CHF买HKD，银行应如何报价？ 解:CHF/HKD
间接：USD1=0.6620GBP=1/1.5105GBP
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国际金融实务即期远期和掉期外汇交易
国际金融实务即期远期和掉期外汇交 易
（三）远期汇率、利率、远期套汇
根据利率评价理论：在其他因素不变的 情况下，利率对远期汇率的影响是：利率 高的货币远期汇率贴水，利率低的货币远 期汇率升水；远期汇率的升贴水率大约等 于两种货币的利率差。
金融市场完全竞争：在各国投资收益应 该相等。
国际金融实务即期远期和掉期外汇交 易
国际金融实务即期远期和掉期外汇交 易
• 外汇银行报价原则----
•
最低买入价,最高卖出价
• 例1: 已知外汇市场
•
即期汇率USD/SF＝1.8410/30
•
3个月 120/140
•
6个月 260/300
• 计算银行报出3个月至6个月的任选交割日的远期汇率
•
先计算3个月远期汇率USD/SF＝1.8530/70
已知： A/B =x/y ;C/A =m/n，求B/C C/B=（ C/A ）×（ A/B ）=(m×x)/(n×y) B/C= [1÷(n×y)] /[1÷(m×x)]
国际金融实务即期远期和掉期外汇交 易
例子： 已知A/B =1.0114/24, A/C =7.7920/30 求B/C=? 解B/C=（ A/C ）÷（ A/B ）=
国际金融实务即期远期和掉期外汇交 易
（二）、外汇交易的报价
在即期外汇交易中，外汇银行在报价时都遵循 一定的惯例：
1.外汇银行的报价一般都采用双向报价方式， 即银行同时报出买价和卖价。
2.除特殊标明外，所有货币的汇价都是针对美 元的，即采用以美元为中心的报价方法。在外汇 市场上，外汇交易银行所报出的买卖价格，如没 有特殊表明外，均是指所报货币与美元的比价。
3.除英镑、爱尔兰镑、澳大利亚元和新西兰元 单位的汇率报价是采用间接标价法以外，其他可 兑换货币的汇率报价均采用直接标价法表示。
（三）远期汇率、利率、远期套汇
根据利率评价理论：在其他因素不变的 情况下，利率对远期汇率的影响是：利率 高的货币远期汇率贴水，利率低的货币远 期汇率升水；远期汇率的升贴水率大约等 于两种货币的利率差。
金融市场完全竞争：在各国投资收益应 该相等。
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国际金融实务即期远期和掉期外汇交 易
• 外汇银行报价原则----
•
最低买入价,最高卖出价
• 例1: 已知外汇市场
•
即期汇率USD/SF＝1.8410/30
•
3个月 120/140
•
6个月 260/300
• 计算银行报出3个月至6个月的任选交割日的远期汇率
•
先计算3个月远期汇率USD/SF＝1.8530/70
已知： A/B =x/y ;C/A =m/n，求B/C C/B=（ C/A ）×（ A/B ）=(m×x)/(n×y) B/C= [1÷(n×y)] /[1÷(m×x)]
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例子： 已知A/B =1.0114/24, A/C =7.7920/30 求B/C=? 解B/C=（ A/C ）÷（ A/B ）=
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（二）、外汇交易的报价
在即期外汇交易中，外汇银行在报价时都遵循 一定的惯例：
1.外汇银行的报价一般都采用双向报价方式， 即银行同时报出买价和卖价。
2.除特殊标明外，所有货币的汇价都是针对美 元的，即采用以美元为中心的报价方法。在外汇 市场上，外汇交易银行所报出的买卖价格，如没 有特殊表明外，均是指所报货币与美元的比价。
3.除英镑、爱尔兰镑、澳大利亚元和新西兰元 单位的汇率报价是采用间接标价法以外，其他可 兑换货币的汇率报价均采用直接标价法表示。
国际金融实务第3章 即期 、 远期 、 掉期外汇交易
（ １ ） 判断远期升水还是贴水的规则 在直接标价法下 ， 前面的点大于后面的点表 示外汇远期贴水 ， 前面的点小于后面的点表示外 汇远期升水 。 在间接标价法下 ， 前面的点大于后 面的点表示外汇远期升水 ， 前面的点小于后面的 点表示外汇远期贴水 。
7
（ ５ ） 交割 （ ｄｅｌｉｖｅｒｙ ） 双方交易的交易员交易的文字记录交给后台交 易员 ， 后台交易 员 根据交易要求指示其代理行将 卖出的货币划入对方指定的银行账户 。 这是外汇 交易的最后一个也是最重要的一个环节 。 银行间 的收付款即各种货币 的结算是利用 ＳＷＩＦＴ 电 讯系统 ， 通过交易双方的代理行或分行进行的 ， 无论是即期还是远期的结算 ， 最终都是以有关交 易货币的银行存款的增减或划拨为标志的 。
6
（ ３ ） 成交 （ ｄｏｎｅ ） 当报价方报出汇价后 ， 询价方就必须给予 答复 ， 明 确 表示是否买进或卖出 。 若不满意 报价 ， 询价方可回 答 “ Ｔｈａｎｋｓ． Ｎｏ ｔｈｉｎｇ ”， 表示 谢绝 ， 报价便对双方无 效。 （ ４ ） 证实 （ ｃｏｎｆｉｒｍａｔｉｏ ｎ） 在询价方做出交易承诺 ， 表示买进或卖出 一定数额某种货币 后 ， 报价方通常给对方的答 复是 ：“ ＯＫ． Ｄｏｎｅ ”。 然后将买卖双 方交易 的货币 、 汇率 、 金额 、 起息日期以及 结算方法 、 银行账户等细节给予确认一遍 。
３.２.２ 远期汇率的报价方法 远期汇率的报价方法有两种 ： 一种直接标出 远期外汇的实际汇率 ， 瑞士和日本等少数国家采 用这种方法 ， 如 ： 银行直接报出美元兑日 元的 ３ 个月 汇率是 １２３．３３ ／ １２４．３３ ； 另一种方法是只报出即期外汇以及远期外汇与即期 外汇相差的点数 ， 即用升水 （ ａｔ ｐｒｅｍｉ ｕｍ ）、 贴水 （ ａｔ ｄｉｓｃｏｕｎｔ ） 和平 价 （ ａｔ ｐａｒ ） 标出 远期汇率和即期汇率的 差额 ， 英国 、 德国 、 美国和法国等大多数国家 采用这种方法 。 升水表示远期外汇比即期外汇贵 ， 贴水表示远期 外汇比即期外汇贱 ， 平价表示两 者相等 。 13
国际金融实务-第二讲即期远期和掉期
外汇银行为了平衡其远期外汇头寸而进行的交易；
例如：香港某外汇银行发生超卖现象，表现为美元3个月远期头寸缺10万美元，为此银行就设法补进，假定即期汇率USD/HKD=7.70,3个月远期汇率USD/HKD=7.88，到时该外汇银行要付给客户10万美元，收入78.8万港元。
该银行为了平衡这笔超卖的美元期汇，他必须到外汇市场上立即补进同期限的（3个月）、相等金额（10万美元）的美元期汇。如果该外汇银行没有马上补进，而延至当日收盘是才成交。这样就可能因汇率已发生变化而造成损失。
进出口商和资金借贷者应用远期外汇交易规避外汇风险 。 外汇银行为平衡其外汇头寸而进行远期外汇交易 。 投机者利用远期外汇市场进行外汇投机。 买空 卖空
远期外汇交易的应用 1、进出口商预先买进或卖出期汇，以避免汇率变动的风险； 例如： 某日，香港外汇市场的行情为： 即期汇率：1美元=港币7.0356/66 3个月掉期率 20/12 假定一美国进口商从香港进口价值700万港币的机器设备，可在3个月后支付港币。若3个月后美元对港币为：1美元=港币7.0326/40。 请判断： 1、美国进口商不采取保值措施，会怎样？ 2、美国进口商如何防范汇率变动风险？
01
02
2.1.2 即期外汇交易的报价
“标价货币”和“基准货币” 按国际惯例，凡在汇率标价中，其数量会发生变动的货币称为“标价货币(quotating currency)”，凡数量固定不变的货币则称为“基准货币(vehicle currency)”；
文字表述，如美元兑马克汇率1.4989； 用两种货币的三字母代码表述，如USD/DEM 1.4989； 用货币符号表述，如＄/DM 1.4989； 三种表示方式的形式虽不同，含义却是一致的： 每1美元等于1.4989马克，美元是基准货币。
例如：香港某外汇银行发生超卖现象，表现为美元3个月远期头寸缺10万美元，为此银行就设法补进，假定即期汇率USD/HKD=7.70,3个月远期汇率USD/HKD=7.88，到时该外汇银行要付给客户10万美元，收入78.8万港元。
该银行为了平衡这笔超卖的美元期汇，他必须到外汇市场上立即补进同期限的（3个月）、相等金额（10万美元）的美元期汇。如果该外汇银行没有马上补进，而延至当日收盘是才成交。这样就可能因汇率已发生变化而造成损失。
进出口商和资金借贷者应用远期外汇交易规避外汇风险 。 外汇银行为平衡其外汇头寸而进行远期外汇交易 。 投机者利用远期外汇市场进行外汇投机。 买空 卖空
远期外汇交易的应用 1、进出口商预先买进或卖出期汇，以避免汇率变动的风险； 例如： 某日，香港外汇市场的行情为： 即期汇率：1美元=港币7.0356/66 3个月掉期率 20/12 假定一美国进口商从香港进口价值700万港币的机器设备，可在3个月后支付港币。若3个月后美元对港币为：1美元=港币7.0326/40。 请判断： 1、美国进口商不采取保值措施，会怎样？ 2、美国进口商如何防范汇率变动风险？
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2.1.2 即期外汇交易的报价
“标价货币”和“基准货币” 按国际惯例，凡在汇率标价中，其数量会发生变动的货币称为“标价货币(quotating currency)”，凡数量固定不变的货币则称为“基准货币(vehicle currency)”；
文字表述，如美元兑马克汇率1.4989； 用两种货币的三字母代码表述，如USD/DEM 1.4989； 用货币符号表述，如＄/DM 1.4989； 三种表示方式的形式虽不同，含义却是一致的： 每1美元等于1.4989马克，美元是基准货币。
第二章：即期、远期和掉期外汇交易
BUSD To A NY My DEM To A Frankfurt
B：OK Done We Sell/Buy USD 10 Mio AG DEM May 20/ June 22 Rate at 1.6120 AG 1.62015 USD To My B NY DEM To My B Frankfurt Tks For Deal, BI
A：OK, ALL Agreed BI
意义说明
A：询问关于马克掉期交易的价格 美元1 000万兑马克，即期对 1个月远期
B：报出即期对1个月远期的双向 掉期率为85/86
A：85成交 我的美元请汇入A银行纽约分行 我的马克请汇入A银行法兰克福分行
B：同意 我们买/卖美元1000万，AG DEM 交割日为5月20日及6月22日 汇率为1.6120及1.6205
外汇市场上的对冲（Hedge）投资操作：指以某 种货币为中介货币，同时买卖另两种货币，由于 买卖的损益互相对冲，从而达到回避风险的投资 操作行为。 其依据是：当外汇市场上某一关键货币呈上升趋 势时，与之相应的其它货币就相对地呈现下跌趋 势。利用两个同涨同跌的货币，通过关键货币为 中介一买一卖，就能够对冲买卖的损益。
2.2.6 远期外汇交易程序
【例2－11】
交易过程
意义说明
A：GBP 0.5 Mio
A：询问GBP/USD的即期价位，金额为50万英镑
B：GBP 1.8920/25 B：GBP的价位为1.8920/25
A：Mine, Pls adjust A：买入英镑，并请调整为
to 1 Month
1个月后的交割日
国际金融实务
第2章 即期、远期和掉期外汇交易
本章学习目标
掌握即期外汇交易的概念、程序及报价方法 熟练掌握即期外汇交易的套期保值和投机操 作 掌握远期外汇交易的概念、分类和程序 熟练掌握远期汇率的报价和计算，远期外汇 交易的操作 掌握掉期外汇交易的概念和程序 熟练掌握掉期外汇交易的报价、掉期率的计 算和掉期交易的操作
B：OK Done We Sell/Buy USD 10 Mio AG DEM May 20/ June 22 Rate at 1.6120 AG 1.62015 USD To My B NY DEM To My B Frankfurt Tks For Deal, BI
A：OK, ALL Agreed BI
意义说明
A：询问关于马克掉期交易的价格 美元1 000万兑马克，即期对 1个月远期
B：报出即期对1个月远期的双向 掉期率为85/86
A：85成交 我的美元请汇入A银行纽约分行 我的马克请汇入A银行法兰克福分行
B：同意 我们买/卖美元1000万，AG DEM 交割日为5月20日及6月22日 汇率为1.6120及1.6205
外汇市场上的对冲（Hedge）投资操作：指以某 种货币为中介货币，同时买卖另两种货币，由于 买卖的损益互相对冲，从而达到回避风险的投资 操作行为。 其依据是：当外汇市场上某一关键货币呈上升趋 势时，与之相应的其它货币就相对地呈现下跌趋 势。利用两个同涨同跌的货币，通过关键货币为 中介一买一卖，就能够对冲买卖的损益。
2.2.6 远期外汇交易程序
【例2－11】
交易过程
意义说明
A：GBP 0.5 Mio
A：询问GBP/USD的即期价位，金额为50万英镑
B：GBP 1.8920/25 B：GBP的价位为1.8920/25
A：Mine, Pls adjust A：买入英镑，并请调整为
to 1 Month
1个月后的交割日
国际金融实务
第2章 即期、远期和掉期外汇交易
本章学习目标
掌握即期外汇交易的概念、程序及报价方法 熟练掌握即期外汇交易的套期保值和投机操 作 掌握远期外汇交易的概念、分类和程序 熟练掌握远期汇率的报价和计算，远期外汇 交易的操作 掌握掉期外汇交易的概念和程序 熟练掌握掉期外汇交易的报价、掉期率的计 算和掉期交易的操作
国际金融实务(第五版)第02章即期、远期和掉期外汇交易
• Val May-20
• GBP To MY London
• TKS for Deal， BIBI
意义说明 A（银行）：询价，英镑兑美元，金额500万 B（银行）：报价，价格GBP1＝USD 1.5973/78 A不满意B的报价，在此价格下不做交易，即此价格不再有效，
A可以在数秒之内再次向B询价 A：再次向B询价 B：以1.5975的价格任A选择要买或卖（一般而言，当报价银行
2.1即期外汇交易
• 2.1.2即期外汇交易的报价 • 一笔完整的交易往往包括四个步骤：询价
（Asking）、报价（Quotation）、成交（Done） 及确认（Confirmation），其中报价是关键。 •
2.1即期外汇交易
• 2.1.2即期外汇交易的报价 • 通常外汇交易员在报价时应考虑到以下几个因素： • 第一，报价行的外汇头寸。 • 第二，市场的预期心理。 • 第三，询价者的交易意图。 • 第四，各种货币的风险特征和极短期走势。 • 第五，收益率与市场竞争力。
•
EUR785 546×1.5％×6÷12＝EUR5 892
• 公司通过上述方式规避外汇风险的损益为
•
EUR785 546－EUR982＋EUR5 892＝EUR790 456
• 远期外汇价格为
•
USD1 000 000÷EUR790 456＝1.2650
• 由此例我们可以得出远期外汇的计算公式
• 远期外汇价格＝即期外汇价格＋即期外汇价格×（报价货币利率－基准货币利率）×天数÷360
报出Choice 时，一定要做交易，不可以用价格不好作借口而不做） A：选择卖出英镑，金额500万英镑
我的美元请汇入A（银行）的纽约账户 B：此交易已成交
国际金融实务chapter2
而是先行约定各种有关条件（如币种、金额、汇率、交割
时间和地点），在未来的约定日期办理交割的外汇交易。 2、与现汇交易的主要区别：交割日在两个营业日以后 3、惯例： 若交割日遇非营业日，顺延。
这月到期的交割日不能跨到下月。
“双底”惯例
二、远期汇率的报价和计算
1、完整汇率报价方式/直接报价方式
2、特点：
不改变交易者所持外汇数额，只改变所持货币期限 。 强调买入和卖出的同时性。
针对同一对手进行。
3、目的：轧平各货币因到期日不同所造成的资金期限缺口。 4、类型（根据交割日的不同）
二、外汇掉期交易的报价 掉期交易的价格：掉期率 三、掉期率的计算 1、以利率差的观念为计算基础 例2-3 远期外汇价格=即期外汇价格+掉期率
案例三：外币借款的远期外汇操作
已知外汇市场行情：即期汇率 EUR/USD=1.3500
6个月欧元贴水
150点
一法国公司以3.50％年利率借入1000万美元，期限6个月。
然后该公司按即期汇率将美元兑换成欧元，分析该公司应
如何进行套期保值操作以规避还款时的外汇风险？
案例四：即期对远期的掉期交易
已知外汇市场行情为：GBP/USD=1.6770/80
二、即期外汇交易的报价
双向报价
三、即期外汇市场上的套期保值
例
含义：指利用两个同涨同跌的货币，以关键货币
为中介一买一卖，就能够对冲买卖的损益，规避
风险。
四、即期外汇市场上的投机操作
利用汇率波动，“低买高卖”。
五、即期外汇交易程序
第2节 远期外汇交易 一、远期外汇交易的概念
1、概念：又称期汇交易，双方成交后并不立即办理交割，
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1、中国银行以什么汇价向你买进GBP？
2、你以什么汇价从中国银行买进GBP？ (二)如果你以电话向中国银行询问USD/CAD的汇价。中国银行答道： “1.3772/1.3776”。请问： 1、中国银行以什么汇价向你买进USD？ 2、你以什么汇价从中国银行买进USD？ 3、如果你向银行卖出CAD，使用什是升水或贴水及点数 直接标价法 间接标价法 Forward = spot + 升水 - 贴水 Forward = spot - 升水 + 贴水
（2）仅知道点数，不知道是升水还是贴水
掉期率形式 计算方法 基准货币 高/低 减 贴水 低/高 加 升水
标价货币 升水 贴水
注意：
2.2.5远期外汇交易的了结、展期和零星交易
远期外汇交易合同的了结
• 以即期外汇交易的方式来有效地履行远期外 汇交易的义务。
展期
• 如果在了结之后，顾客仍打算进行远期抛补， 则可以通过签订新的远期合约对原有合约进 行展期（Extension）。
零星交易
• 指有些客户基于某种特殊需要，同银行签订 特殊日期或带零头日期（78天或227天等）的 远期外汇合同。
需要注意的问题： 1. 即期交易的交割日期（Spot Date)
• • •
标准交割日 隔日交割 当日交割
2. 即期交易的结算方式
信汇 票汇 电汇
2.1.2 即期外汇交易的报价
1、双向报价
外汇市场上汇率通常采用双向报价方式（Two Way Quotation），即报价者（Quoting Party） 同时报出买入价格（Bid Rate）及卖出价格 （Offer Rate） 当银行报一种货币兑另一种货币的买入价和卖 出价时，按国际惯例，银行报买入价是指银行 买入基准货币愿意支付若干其他货币的价格； 银行报卖出价是指银行卖出基准货币将收取若 干其他货币的价格。
2、“标价货币”和“基准货币”
按国际惯例，凡在汇率标价中，其数量会发生 变动的货币称为“标价货币(quotating currency)”，凡数量固定不变的货币则称为 “基准货币(vehicle currency)”；
3、汇率的三种表示方法
（1）文字表述，如美元兑马克汇率1.4989； （2）用两种货币的三字母代码表述，如 USD/DEM 1.4989； （3）用货币符号表述，如＄/DM 1.4989； 三种表示方式的形式虽不同，含义却是一 致的： 每1美元等于1.4989马克，美元是基准货币。
一美国进口商从日本进口价值10亿日元的货物，在3个月后支付。为了避免日元兑美元升值所带 来的外汇风险，进口商可以利用远期外汇交易进行套期保值。
（1）若美国进口商不采取避免汇率变动风险保值措施，现在支付10亿日元需要多少美元？ （2）假设3个月后USD/JPY=81.00/10，则到下年1月中旬时支付10亿日元需要多少美元？比现在支付 日元预计多支出多少美元？
2.2.3远期外汇交易的分类
根据交割日的不同分类
• • • • 规则交割日交易 不规则交割日交易
根据交割日的确定方法分类
固定交割日交易 选择交割日交易
2.2.4 远期外汇交易的特点
（1）远期外汇交易是银行通过电话、电传等通讯工具与其他 银行外汇经 纪人和客户之间进行； （2）在远期外汇合约中，汇率、货币种类、交易金额、交割 日期等内容 因时因地因对象而异，由买卖双方议定，无 通用的标准和限制； （3）远期外汇交易是无限制的公开活动，任何人都可以参 加，买卖双方可以直接进行交易，也可通过经纪人进行 交易； （4）远期外汇交易主要在银行之间进行，个人和小公司参与 买卖的机会较少； （5）远期外汇交易除银行偶尔对小客户收一点保证金外，没 有缴纳保证金的规定。
（四）假设银行同业间的美元兑港币报价是 7.8905/35.客户向你询问美元兑港币报价 ，如果你要赚取3个点作为银行收益，你 应如何向客户报价？
2.2 远期外汇交易
2.2.1 远期外汇交易的概念 远期外汇交易（Forward Exchange Transaction）又称期汇交易，是指外汇买 卖双方成交后并不立即办理交割，而是预 先签订合约，先行约定各种有关条件（如 外币的种类、金额、汇率、交割时间和地 点），在未来的约定日期办理交割的外汇 交易。
假定一美国进口商从香港进口价值700万港币的机器设备，可在3个月后支
付港币。若3个月后美元对港币为：1美元=港币7.0326/40。
请判断： 1、美国进口商不采取保值措施，会怎样？
2、美国进口商如何防范汇率变动风险？
分析： 美国进口商不采取保值措施，3个月后将支付： 第一，3个月后汇率为：1美元=港币7.0326/40 第二，1港币=1/7.0326美元 第三，700*1/7.0326=99.5365万美元 如当即支付货款，将支付： 第一，即期汇率：1美元=港币7.0356/66 第二，1港币=1/7.0356美元 第三，700*1/7.0356=99.4940万美元 会成本增加99.5365-99.4940 = 0.0425万美元 美国进口商利用远期外汇市场进行保值，将支付： 第一，3个月远期汇率为：1美元=港币7.0336/54 第二，1港币=1/7.0336美元 第三，700*1/7.0336=99.5223万美元 少支付99.5365-99.5223 =0.0412万美元
在直接标价法下，左小右大为升水 左大右小为贴水 在间接标价法下，左大右小为升水 左小右大为贴水 若题中明确标价法，没有明确告知升贴 水，先判断升贴水再进行加减。
远期外汇的价格计算
• 远期外汇价格的决定因素有三个：即期汇率 价格、买入货币与卖出货币间的利率差和远 期期限的长短。
远期差价=即期汇率*（两种货币年利差） *月数/12 利率高的货币远期贴水，利率低的货币远 期升水
涉及交易要素
2.1.3 即期外汇市场上的套期保值
外汇市场上的对冲（Hedge）投资操作：指以某 种货币为中介货币，同时买卖另两种货币，由于 买卖的损益互相对冲，从而达到回避风险的投资 操作行为。 其依据是：当外汇市场上某一关键货币呈上升趋 势时，与之相应的其它货币就相对地呈现下跌趋 势。利用两个同涨同跌的货币，通过关键货币为 中介一买一卖，就能够对冲买卖的损益。 例 2— 1
4、交叉汇率的计算
（1）当两个汇率同为直接标价法或同为间接标价法 时，两个汇率交叉相除。
例1：USD/CNY：8.3500/15； USD/HKD：7.9000/15 则：HKD/CNY=（8.3500 / 7.9015）/（8.3515 / 7.9000）= 1.0568/72 例2：EUR/USD：1.1010/20； AUD/USD：0.6873/83 则：EUR/AUD=(1.1010/0 / 0.6883) / (1.1020 / 0.6873) = 1.5996/6034
2.1 即期外汇交易
2.1.1 即期外汇交易的概念
即期外汇交易（Spot Exchange Transaction）： 又称现汇交易，是指买卖双方以固定汇价成交， 并在两个营业日（Working Day）内办理交割的外 汇交易。是外汇市场上最常见、最普遍的交易形 式。
2.1.1 即期外汇交易的概念
国际金融实务
第2章 即期、远期和掉期外汇交易
本章学习目标
掌握即期外汇交易的概念、程序及报价方法 熟练掌握即期外汇交易的套期保值和投机操 作 掌握远期外汇交易的概念、分类和程序 熟练掌握远期汇率的报价和计算，远期外汇 交易的操作 掌握掉期外汇交易的概念和程序 熟练掌握掉期外汇交易的报价、掉期率的计 算和掉期交易的操作
这样，该外汇银行补进的美元期汇就按USD/HKD=8.08的汇率成交。10万美元
折合80.8 万港币，结果该外汇银行因补进时间不及时而损失2万港币。
3、投机者利用远期外汇市场进行投机；
4、资金借贷者防止其对国外投资或所欠债务到期时汇率变动
而受损失。
案例分析
案例一：
进口付汇的远期外汇操作 某年10月中旬外汇市场行情为： 即期汇率USD/JPY=82.40/50 3个月掉期率 17/15
远期汇率与即期汇率之间的差额就是远期差价， 又叫汇水。 差额（汇水）= 远期汇率 — 即期汇率 远期汇率与即期汇率之间在数量上有三种情况：
远期汇率高于即期汇率，远期差价为正，叫远期升水 远期汇率低于即期汇率，远期差价为低，叫远期贴水 远期汇率等于即期汇率，远期差价为零，叫平价
升水或贴水是对基准货币来说的
（3）美国进口商如何利用远期外汇市场进行套期保值？
案例分析
案例二：
出口收汇的远期外汇操作
某年10月中旬外汇市场行情为： 即期汇率GBP/USD=1.5970/80
2个月掉期率
125/122
一美国出口商签订向英国出口价值10万英镑的仪器的合同，预计2个月后才 会收到英镑，到时需将英镑兑换成美元核算盈亏。假若美国出口商预测2个月 后英镑将贬值，即期汇率水平将变为GBP/USD=1.5800/10，不考虑交易费用。 那么： （1）如果美国出口商现在不采取避免汇率变动风险保值措施，则2个 月后将收到的英镑折算为美元时相对10月中旬兑换成美元将会损失多少？ （2）美国出口商如何利用远期外汇市场进行套期保值？
2.2.6 远期外汇交易的操作
进出口商和资金借贷者应用远期外汇交易 规避外汇风险 。 外汇银行为平衡其外汇头寸而进行远期外 汇交易 。 投机者利用远期外汇市场进行外汇投机。
• • 买空 卖空
远期外汇交易的应用
1、进出口商预先买进或卖出期汇，以避免汇率变动的风险；
例如： 某日，香港外汇市场的行情为： 即期汇率：1美元=港币7.0356/66 3个月掉期率 20/12
2.2.2 远期汇率的报价和计算
1、完整汇率报价方式 苏黎世外汇市场 某日 即期 1个月 2个月 3 6 12
US$/SF 1.6550/1.6560 1.6388/1.6403 1.6218/1.6233 …… …… ……