掉期交易
国际金融实务_即期、远期和掉期外汇交易
国际金融实务_即期、远期和掉期外汇交易国际金融实务：即期、远期和掉期外汇交易在当今全球化的经济环境中，外汇交易扮演着至关重要的角色。
无论是企业进行国际贸易结算，还是投资者寻求资产增值，都离不开外汇市场的运作。
而在外汇交易中，即期、远期和掉期交易是三种常见且重要的交易方式。
即期外汇交易，是外汇交易中最基本、最常见的形式。
简单来说，即期外汇交易就是买卖双方按照当天外汇市场的即期汇率成交，并在成交后的两个营业日内办理交割的外汇交易。
比如说，一家中国企业需要从美国进口一批货物，货款以美元结算。
在交易达成时，企业按照当时的即期汇率用人民币兑换美元，并在短时间内完成支付，这就是即期外汇交易。
即期外汇交易的特点是交易迅速、交割时间短，汇率波动风险相对较小。
它能够满足企业和个人对于即时外汇资金兑换的需求，使得国际贸易和资金流动得以顺利进行。
与即期外汇交易相对应的是远期外汇交易。
远期外汇交易是指交易双方在成交后并不立即办理交割，而是事先约定币种、金额、汇率、交割时间等交易条件，到期才进行实际交割的外汇交易。
假设一家中国出口企业预计在三个月后会收到一笔 100 万美元的货款，为了规避这段时间内美元兑人民币汇率可能下跌带来的损失，企业与银行签订了一份三个月的远期外汇合约，约定三个月后按照某一确定的汇率将美元兑换为人民币。
这样，无论届时汇率如何变动，企业都能提前锁定收益，降低汇率风险。
远期外汇交易的优势在于能够帮助企业和投资者进行风险管理和套期保值。
通过提前锁定汇率，减少了未来汇率波动带来的不确定性。
然而，它也存在一定的局限性。
首先，签订远期合约需要支付一定的保证金，如果市场走势与预期相反，可能会导致保证金不足而被强行平仓。
其次，远期合约一旦签订，就具有较强的约束力，如果企业在到期日无法履行合约，可能会面临违约风险。
掉期外汇交易则是一种较为复杂但灵活的外汇交易方式。
它是指在买进或卖出某一期限的某种货币的同时，卖出或买进另一期限同种货币的外汇交易。
掉期交易案例
掉期交易案例掉期交易是指双方约定在未来某一特定时间按照约定的价格和数量交换某种资产或负债的一种金融衍生品交易。
接下来，我们将通过一个实际案例来详细介绍掉期交易的操作流程和风险管理。
某公司A计划未来一年需要购买1000吨铜，但由于市场价格波动较大，为了规避价格波动带来的风险，公司A决定进行掉期交易。
公司A与银行B签订了一份掉期合同，约定未来一年内以每吨铜价格为6000元进行购买。
在此过程中，公司A需要支付一定的保证金给银行B。
在未来一年内，铜的市场价格波动较大，最高达到8000元/吨，最低跌至5000元/吨。
由于公司A已经与银行B签订了掉期合同，无论市场价格如何波动，公司A都可以按照合同约定的价格6000元/吨购买铜，从而规避了市场价格波动带来的风险。
然而，掉期交易也存在一定的风险。
在上述案例中，如果市场价格一直维持在6000元/吨以下，公司A将无法享受到市场价格下跌的好处，从而可能造成一定的损失。
此外，如果市场价格大幅上涨至8000元/吨以上，虽然公司A可以按照合同约定的价格购买铜，但与市场价格相比仍然存在一定的机会成本。
因此，掉期交易需要公司在选择合作银行、签订合同时，充分考虑市场价格波动的可能性，合理制定掉期交易策略，以最大限度地规避市场价格波动带来的风险。
综上所述，掉期交易是一种有效的风险管理工具，可以帮助公司规避市场价格波动带来的风险。
然而，公司在进行掉期交易时需要谨慎选择合作银行，合理制定交易策略，以最大限度地降低掉期交易带来的风险。
希望通过本案例的介绍，能够帮助大家更好地理解掉期交易的操作流程和风险管理方法。
掉期交易名词解释
掉期交易名词解释
掉期交易，又称期权交易、期货交易，是指在未来某一特定日期完成交易的一类金融合约。
掉期交易也可以称为“期权”，它是一种
具有低风险且可规避高风险的金融交易。
掉期交易通常由两种基本的类型：期权和期货。
期权指的是一种金融合约，允许买方在最终期限内以固定价格买进或卖出某种基础资产。
期权买方可以选择购买后行权或者不行权，而期权卖方则只能强制执行。
期货指的是一种金融合约，允许买方在未来某一日期以固定价格买进或卖出某种基础资产，期货买方和卖方都可以在特定日期前执行，也可以再次延期，直至最终期限。
掉期交易是一种金融工具，它提供给投资者投资基础资产的一种机会。
它可以帮助投资者有效地管理现金流，锁定特定市场中的价格，从而减少风险。
此外，掉期交易也可以用于投机。
掉期交易的主要优势在于，它可以帮助投资者缓解市场波动的影响，降低投资风险，而且可以有效的规避金融资产在一定时期内的价格波动，从而获得较为稳定的收益。
另外，投资者还可以通过掉期交易有效地控制现金流，从而实现灵活的投资策略。
在进行掉期交易时，投资者应该考虑一些因素，如基础资产的价格波动，市场波动，汇率变动等等，以避免进行投机交易或无效交易。
另外，由于掉期交易有一定的风险，因此投资者需要完全了解市场的情况，以及自身的风险承受能力，以便做出正确的投资决定。
综上所述，掉期交易是一种具有低风险且可规避高风险的金融交易，它可以帮助投资者降低投资风险，使投资灵活，而且可以有效的规避金融资产在一定时期内的价格波动，从而获得较为稳定的收益。
然而，投资者在进行掉期交易时，还要考虑其他因素影响，以及自身的风险承受能力，以便做出正确的投资决策。
第六章 掉期交易
➢ 例2：我国某公司在5月底筹措到一笔50 亿日元的资金，期限3年，该公司预测日 元会坚挺，美元疲软，而且该公司用汇 和创汇都是美元，如果还款时，日元升 值，该公司必将承受巨大的汇率损失， 增加额外的成本，于是该公司跟银行做 掉期业务：即期卖出50亿日元现汇，换 成美元，买进50亿的远期日元，把50亿 日元债务换为美元债务。
掉期交易的目的，只是调整外汇资 金头寸，规避风险，以达到保值的 目的，并非纯粹为了盈利。也可以 利用有利的汇率机会套期图利。
掉期交易，也叫时间套汇，是互换交易的一 种。掉期、期权、远期的利率协议、欧洲票 据发行便利，被称为西方金融市场的四大发 明，是西方国家的金融创新。
二、掉期交易的类型 按交易对象划分，掉期一般可分为纯
➢ 例1,香港A公司打算在英国进行一项价值 100万英镑的直接投资，预计一年后可以 收回这笔资本，为了避免英镑汇率下跌
的风险，该公司在香港外汇市场上进行 一项英镑外汇的掉期业务。
设英镑的即期汇率
GBP1=HKD11.1200，一年期英镑贴水 200点，那么，一年期的远期汇率 GBP1=HKD11.1000，A公司在外汇市场 上付出HKD111.2万买进英镑100万用于 投资的同时，卖出英镑100万的12个月的 远期，付出掉期成本HKD2万元。
内容提要：在国际外汇市场上，掉期交易非常 普遍、业务量很大。本章主要介绍掉期的概念、 类型、报价和掉期交易的操作。
学习目标：掌握银行和客户掉期交易的 操作方法。
重要概念：掉期交易、掉期价差
本章结构： 第一节：掉期的概念与类型 第二节：掉期交易的报价——掉期价差 第三节：掉期交易的操作
第一节 掉期的概念与类型
该公司掉期：“买长卖短”,买入4个月 的远期英镑100万，付出137.5万美元；卖出 2个月远期英镑100万，获得142.00万美元， 盈利4.5万美元。该公司作了掉期，既盈利 4.5万美元，又避免了英镑的汇率风险。
掉期交易(Swap Transaction)是指交易双方约定在未来某一时期相互交换某种资产的交易形式
掉期交易（Swap Transaction）是指交易双方约定在未来某一时期相互交换某种资产的交易形式。
更为准确他说，掉期交易是当事人之间约定在未来某一期间内相互交换他们认为具有等价经济价值的现金流（Cash Flow〕的交易。
较为常见的是货币掉期交易和利率掉期交易。
货币掉期文易，是指两种货币之间的交换交易、在一般情况下，是指两种货币资金的本金交换。
利率掉期交易、是相同种货币资金的不同种类利率之间的交换交易，一般不伴随本金的交换。
掉期交易与期货、期权交易一样，是近年来发展迅猛的金融衍生产品之一，成为国际金融机构规避汇率风险和利率风险的重要工具。
1981年，IBM公司和世界银行进行了一笔瑞士法郎和德园马克与美元之间的货币掉期交易（如图3-1所示）。
当时，世界银行在欧洲美元市场上能够以较为有利的条件筹集到美元资金，但是实际需要的却是瑞士法郎和德国马克。
此时持有瑞士法郎和德国马克资金的IBM公司，正好希望将这两种货币形式的资金换成美元资金，以回避利率风险。
在所罗门兄弟公司的中介下，世界银行将以低息筹集到的美元资金提供给IBM公司，IBM公司将自己持有的瑞上法郎和德国马克资金提供给世界银行。
通过这种掉期交易，世界银行以比自己筹集资金更为有利的条件筹集到了所需的瑞士法郎和德国马克资金，IBM公司则回避了汇率风险，低成本筹集到美元资金。
这是迄今为止正式公布的世界上第一笔货币掉期交易。
通过这项掉期交易，世界银行和IBM公司在没有改变与原来的债权人之间的法律关系的情况下，以低成本筹集到了自身所需的资金。
1982年德意志银行进行了一项利率掉期交易。
德意志银行对某企业提供了一项长期浮动利率的贷款。
当时．德意志银行为了进行长期贷款需要筹集长期资金，同时判断利率将会上升，以固定利率的形式筹集长期资金可能更为有利。
德意志银行用发行长期固定利率债券的方式筹集到了长期资金，通过进行利率掉期交易把固定利率变换成了浮动利率，再支付企业长期浮动利率贷款。
掉期交易
外汇掉期交易外汇掉期交易指将货币相同、金额相同而方向相反、交割期限不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来进行，也就是在买进某种外汇的同时卖出金额相同的这种货币，但买进和卖出的交割日期不同掉期交易Swap Transaction是指在买入或卖出即期外汇的同时，卖出或买进同一货币的远期外汇，以防止汇率风险的一种外汇交易。
这种金融衍生工具，是当前用来规避由于所借外债的汇率发生变化而给企业带来财务风险的一种主要手段。
操作方式掉期交易（Swap Transaction）是指交易双方约定在未来某一时期相互交换某种资产的交易形式。
更为准确的说，掉期交易是当事人之间约定在未来某一期间内相互交换他们认为具有等价经济价值的现金流（Cash Flow〕的交易。
较为常见的是货币掉期交易和利率掉期交易。
货币掉期交易，是指两种货币之间的交换交易、在一般情况下，是指两种货币资金的本金交换。
利率掉期交易、是相同种货币资金的不同种类利率之间的交换交易，一般不伴随本金的交换。
掉期交易与期货、期权交易一样，是近年来发展迅猛的金融衍生产品之一，成为国际金融机构规避汇率风险和利率风险的重要工具。
掉期交易的特点(1)买与卖是有意识地同时进行的(2)买与卖的货币种类相同，金额相等(3)买卖交割期限不相同掉期交易与前面讲到的即期交易和远期交易有所不同。
即期与远期交易是单一的，要么做即期交易，要么做远期交易，并不同时进行，因此，通常也把它叫做单一的外汇买卖，主要用于银行与客户的外汇交易之中。
掉期交易的操作涉及即期交易与远期交易或买卖的同时进行，故称之为复合的外汇买卖，主要用于银行同业之间的外汇交易。
一些大公司也经常利用掉期交易进行套利活动。
掉期交易的目的包括两个方面，一是轧平外汇头寸，避免汇率变动引发的风险；二是利用不同交割期限汇率的差异，通过贱买贵卖，牟取利润。
掉期交易的类型即期对远期的掉期交易1．即期对远期的掉期交易(spot-forward swaps)即期对远期的掉期交易，指买进或卖出某种即期外汇的同时，卖出或买进同种货币的远期外汇。
掉期交易为企业外汇业务保驾护航
掉期交易为企业外汇业务保驾护航掉期交易是一种常见的外汇远期买卖工具，主要用于企业对未来的外汇风险进行管理和控制。
在国际贸易中，企业常常面临着由于汇率波动带来的不确定性，为了规避这种风险，企业可以选择进行掉期交易。
掉期交易的基本原理是企业与银行签订一份合同，在未来的某一特定日期，以事先约定的汇率、数量和期限进行外汇买卖。
掉期汇率是事先约定的固定汇率，而掉期交易数量是双方约定的固定外币数量。
掉期交易的好处主要体现在以下几个方面：一、降低外汇风险企业通过掉期交易可以固定未来外汇收付的价格，减少因汇率波动而带来的财务风险。
企业可以根据自身需要，选择购汇或卖汇的掉期合同，以锁定未来外汇流入或流出的价格。
以进口企业为例，假设某企业计划在未来6个月内从美国进口原材料，合同金额为100万美元。
假设当前汇率为1美元兑换6.5人民币，企业预计6个月后的汇率可能波动在6.4至6.6之间。
为了降低汇率风险，企业可以与银行签订一个购汇掉期合同，以固定换汇率，例如6.5人民币兑换1美元。
这样，企业可以在未来6个月内以固定的汇率购买美元，减少了因为未来汇率波动而带来的财务风险。
二、提高了企业的资金运作效率掉期交易可以帮助企业更好地计划和管理现金流，提高资金运作效率。
企业可以通过掉期交易来规划未来的外汇收付，提前做好准备。
这样一来，企业就可以更好地优化自身的账务结构，提前做好周转资金的准备，确保企业正常的运营。
某企业预计未来3个月将有1百万美元的外币收入，但由于在未来的数月内会有一定的支出，企业希望将美元兑换成人民币储备，以应对未来的支出。
该企业可以与银行签订一个卖汇掉期合同，以固定的汇率将1百万美元兑换成人民币。
这样，该企业可以在未来的数月内按照固定的汇率逐步卖出美元，为未来支出提供有力支持。
三、方便快捷的交易方式掉期交易是一种标准化的金融工具，具有方便快捷、灵活多样的交易方式。
企业可以根据自身的需求和要求，在不同的时间点选择不同的期限和金额进行掉期交易。
国际金融-掉期交易、期货、期权
买卖双方均与清算所有合同责任关系，而双方无直接合同责任关系
买卖双方签有合同，具有合同责任关系
foreign exchange future
*
不同点
外 汇 期 货
远 期 外 汇
是否收取手 续费不同
每一标准合同，清算所收一定的手续费。
银行不收手续费
是否直接成交与 收取佣金不同
是否交存保 证金不同
须交存保证金，清算所实行每日无债结算制，按收市结算价对每笔交易的多头方和空头方盈亏结算，保证金多退少补，形成现金流.
远期外汇交易在合同到期交割前无现金流，双方仅负履约责任.
是否需要了解对方的资信不同
双方无须了解对方资信情况，只要交足保证金，信用风险由清算所承担。
双方（尤其是银行对一般客户），在开始交易前须作资信调查，自行承担信用风险。
虽有部分通过经纪人牵线而成，但最终是由交易各方通过电话.电传和电脑直接商谈成交的。
报价内容 不同
买方或卖方只报出一种价格，买方报买价，卖方报卖价。
双向报价，既报 买价也报卖价
*
外 汇 期 货
不同点
远 期 外 汇
有无统一的标 准化规定不同
对交易的货币.合同面额和交割日期都有统一的标准
对货币交易量和 到期交割日都可议定
Foreign Exchange Option
*
期权业务下的保险费不能收回； 期权业务保险费费率不固定； 外汇期权是一种选择的权利，而不是义务。
02
外汇期权的特点
01
三、外汇期权类型
外汇期权
看涨期权 看跌期权
按期权性质
按行使期权时间分
欧式期权 美式期权
Foreign Exchange Option
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①隔夜交易（Over － Night,O/N） 今日对明日,即换汇在当天发生,于次日结束
②隔日交易（Tom － Next,T/N） 明日对后日,即换汇将在明天发生,于后天结束
例：即期汇率：EUR/USD=1.1505/10
T/N：
பைடு நூலகம்
2/1
如果一客户想买入明天交割的欧元，应怎么操作？ 且明天交割的远期汇率是多少？
2、买入5月10日交割的1万美元并卖出5月 20日交割的1万欧元
3、买入5月10日交割的1万美元并卖出5月 10日交割的1万美元
4、买入5月10日交割的1万美元并买入5月 20日交割的1万美元
5、买入5月10日交割的1万美元并卖出5月 20日交割的1万美元
若买进短期A货币并卖出远期A货币，简称 买/卖A货币掉期即B/S A货币；
例：
掉期率 a / b
a：表示报价者卖近期买远期基础货币的价 格，即为S/B基础货币的掉期率（对询价者 而言即为B/S基础货币的掉期率）
b：表示报价者买近期卖远期基础货币的价 格，即为B/S基础货币的掉期率（对询价者 而言即为S/B基础货币的掉期率）
例：即期汇率 USD/CHF=1.5750/60
解：买入即期交割的欧元的同时，进行一个买入明 天交割的欧元并卖出即期交割的欧元的掉期交易。
因为即期交割日是较远的交易，因此T/N需调整 为1/2，则明天交割的EUR的远期汇率为 EUR/USD=1.1506/12
练习：
即期汇率：EUR/USD=1.1505/10
O/N：
3/2
T/N：
（若即期成交价确定为1.4985，则远期成 交价是 1.4985 －0.0013 ＝1.4972）
练习
例：某日中国银行报价：
即期汇率 USD/CNY 6.8840/80
6个月掉期率 30/50
请分别计算客户B/S6个月美元和S/B6个 月美元的掉期交易中成交价分别为多少？
解： 客户B/S6个月美元的掉期率为：30 则：若成交即期汇率为：6.8880 6个月远期汇率为：6.8910 客户S/B6个月美元的掉期率为：50 则：若成交即期汇率为：6.8840 6个月远期汇率为：6.8890
注：
在实际外汇交易中，掉期交易是一笔交易， 不破坏银行头寸状态，所以买卖价差只损失 一次，即掉期率是两笔相反交易的差价
解：
客户做B/S90天欧元掉期，银行对应是 S/B欧元，故90天的掉期率为13
若即期成交价是1.4993，则远期成交价是 1.4993－0.0013 ＝1.4980
若卖出短期A货币并买进远期A货币，简称 卖/买A货币掉期即S/B A货币；
二、掉期交易的报价方法
掉期交易的价格指掉期率的报价在形式上和远期汇 率的报价是一样的
如果掉期率是按照前小后大排列，则表示基础货币 升水。远期汇率等于即期汇率加上掉期率；
如果掉期率是按照前大后小排列，则表示基础货币 贴水。远期汇率等于即期汇率减去掉期率。
（三）远期对远期的掉期交易（Forward against Forward）
含义：同时买进和卖出相同金额、交割期限 不同的同种货币的期汇
例： 美国某公司在3个月后应向外支付100万英
镑，同时在1个月后又将收到另100万英镑 的收入
该公司可以做一个S1个月/ B3个月的掉期 交易来规避风险，即卖出100万英镑1个月 的期汇同时买进100万英镑3个月的期汇
M） 自即期交割日算起，为期N个月的掉期交易
例：即期汇率：USD/CHF=1.5103/13
S/N：
1/2
S/W：
5/7
S/1M：
20/30
（二）即期对即期的掉期交易（Spot against Spot） 含义：同时买进和卖出某种货币的即期外汇， 使其交割日相差一天
主要用于银行同业的隔夜资金拆借
询价者S/BCHF的掉期率是多少？
解：20 30
30 20
例：某银行报价：
即期汇率 EUR/USD 1.4985/93
90天掉期率 13/12
问：客户做B/S90天欧元掉期的即期、远期 成交价分别为多少？
据推算该银行90天远期汇率双向报价为： 1.4972/81，客户做B/S90天欧元掉期， 银行对应是S/B欧元掉期，这笔掉期交易 中即期和远期成交价格是不是分别在 1.4993与1.4972水平成交呢？
掉期交易
一、掉期交易（Swap Operation） 指将货币相同、金额相同、但方向相反、交
割期限不同的两笔或两笔以上的交易结合起 来进行。
特点：1、买卖的货币币种相同且金额相等 2、交易方向相反，且买卖必须同时进
行 3、交割期限不同
请判断以下交易是否属于掉期交易？
1、买入5月10日交割的1万美元并卖出5月 20日交割的5000美元
三、换汇交易的类型
按交割日的不同： （一）即期对远期的掉期 (Spot-forward
Swap) 含义：指在买进或卖出一笔即期外汇的同时， 卖出或买进同种货币的远期外汇，这是最常 见的形式
常见的形式有： 1、即期对次日（Spot－Next,S/N） 自即期交割日算起，至下一个营业日为止 2、即期对一周（Spot－Week,S/W） 自即期交割日算起，为期一周的掉期交易 3、即期对数月（Spot/N Months,S/N
1个月掉期率
20/30
问：报价行B/SUSD的掉期率是多少？
报价行S/BUSD的掉期率是多少？
报价行B/SCHF的掉期率是多少？
报价行S/BCHF的掉期率是多少？
解：30 20
20 30
询价者B/SUSD的掉期率是多少？
询价者S/BUSD的掉期率是多少？
询价者B/SCHF的掉期率是多少？
2/1
如果一客户想买入今天交割的欧元，应怎么 操作？且今天交割的汇率是多少？
解：买入即期交割的欧元的同时，进行一个 买入明天交割的欧元并卖出即期交割的欧元 的掉期交易；进行一个买入今天交割的欧元 并卖出明天交割的欧元的掉期交易
将O/N调整为2/3，T/N需调整为1/2， 则今天交割的EUR的远期汇率为 EUR/USD=1.1508/15