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《财务管理》第十二章企业清算并购与重组PPT课件
第十二章 企业清算、并购与重组
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学习目标
1．了解企业清算、并购和重组的概念和一般程 序；
2．掌握企业清算的财务管理工作； 3．掌握企业并购的财务分析； 4．掌握企业重组的财务分析。
2
第一节 企业清算的财务管理
一、企业财产清算的原因和类型
（一）企业清算的原因 1．企业解散 2．企业合并与兼并 3．企业破产 4．其他原因清算
2．当解散清算由强制原因导致时，由有关机关 组织股东、有关机关人员及有关专业人员成立 清算组。
7
二、企业清算时财务管理的主要工作
（一）清算财产的界定和变现 1．清算财产的界定
企业下列财产计入财产清算：宣告清算时企 业经营管理的全部财产，包括各种流动资产、固 定资产、对外投资以及无形资产；企业宣告清算 后至清算程序终结前所取得的财产，包括债权人 放弃优先受偿权利、清算财产转让超过其账面净 值的差额部分；投资方认缴的出资额未实现投入 而应补足的部分；清算期间分回的投资收益和取 得的其他收益等；应当由破产企业行使的其他财 产权利。
8
2．清算财产的变现
（1）账面净值。根据清算开始日经清查的各项财 产的账面价值计价。
（2）完全重置价值。将企业解散日经清查落实的 财产按目前的生产条件和市场价格计算重新购置 的价值。
（3）可变现净值。在规定的清算期间内能够将各 项财产出售、转让取得现金的价值。
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（二）清算债务的确认和清偿
1．清算债务的确认
21
根据该公司的具体情况，将其收益年限定为永久年限。根据预测，该公 司五年规划的各年净收益分别为：106万元、113万元、123万元、 132万元、140万元、从第六年开始，每年的净收益均为140万元。
【例】承上例资料B公司股东要求以1.2亿元的价格 成交,并购过程中发生的间接费用为0.1亿元,则该 并购活动的净收益为多少?
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学习目标
1．了解企业清算、并购和重组的概念和一般程 序；
2．掌握企业清算的财务管理工作； 3．掌握企业并购的财务分析； 4．掌握企业重组的财务分析。
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第一节 企业清算的财务管理
一、企业财产清算的原因和类型
（一）企业清算的原因 1．企业解散 2．企业合并与兼并 3．企业破产 4．其他原因清算
2．当解散清算由强制原因导致时，由有关机关 组织股东、有关机关人员及有关专业人员成立 清算组。
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二、企业清算时财务管理的主要工作
（一）清算财产的界定和变现 1．清算财产的界定
企业下列财产计入财产清算：宣告清算时企 业经营管理的全部财产，包括各种流动资产、固 定资产、对外投资以及无形资产；企业宣告清算 后至清算程序终结前所取得的财产，包括债权人 放弃优先受偿权利、清算财产转让超过其账面净 值的差额部分；投资方认缴的出资额未实现投入 而应补足的部分；清算期间分回的投资收益和取 得的其他收益等；应当由破产企业行使的其他财 产权利。
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2．清算财产的变现
（1）账面净值。根据清算开始日经清查的各项财 产的账面价值计价。
（2）完全重置价值。将企业解散日经清查落实的 财产按目前的生产条件和市场价格计算重新购置 的价值。
（3）可变现净值。在规定的清算期间内能够将各 项财产出售、转让取得现金的价值。
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（二）清算债务的确认和清偿
1．清算债务的确认
21
根据该公司的具体情况，将其收益年限定为永久年限。根据预测，该公 司五年规划的各年净收益分别为：106万元、113万元、123万元、 132万元、140万元、从第六年开始，每年的净收益均为140万元。
【例】承上例资料B公司股东要求以1.2亿元的价格 成交,并购过程中发生的间接费用为0.1亿元,则该 并购活动的净收益为多少?
高级财务管理课件第五章公司重组和清算财务管理
高级财务管理课件第五章公司重组和清算财务管理1. 概述公司重组和清算是指企业在经营过程中面临的一种重要决策。
公司重组可以是指企业内部的各种重组行为，如合并、分立、资产置换等，也可以是指与其他企业进行合并、收购等外部重组行为。
而清算则是指企业撤销、解散或被裁定破产后进行的一种清算行为。
在公司重组和清算过程中，财务管理起着重要的作用。
正确的财务管理可以帮助企业实现重组或清算目标，降低风险，并为企业提供正确决策的依据。
本章将深入探讨公司重组和清算的财务管理问题，包括重组的目标与方法、重组涉及的财务分析和评估、重组的风险管理、清算过程中的财务管理等方面。
2. 公司重组的目标与方法公司重组的目标可以包括实现经济规模效益、资源整合、降低成本、提高竞争力等。
根据不同的目标，公司可以采取不同的重组方法。
常见的公司重组方法包括：•合并：将两个或多个企业合并为一个新企业。
•分立：将一个企业分离为两个或多个独立的企业。
•出售资产：将企业的某些或全部资产出售给其他企业。
•股权置换：通过交换股权来实现重组目标。
•收购：通过购买其他企业的股权或资产来实现重组目标。
在选择公司重组方法时，企业需要考虑诸多因素，包括法律法规、财务状况、市场环境等，以确保重组能够顺利进行，并实现预期的目标。
3. 公司重组的财务分析和评估在公司重组过程中，财务分析和评估是必不可少的步骤。
通过对企业的财务状况进行分析和评估，可以评估重组的潜在风险和收益，并为决策提供依据。
财务分析可以包括对企业的财务报表进行比较分析、比率分析等。
通过分析企业的财务数据，可以了解企业的盈利能力、偿债能力、资产负债状况等，并判断企业的财务状况是否适合进行重组。
财务评估则是对企业进行估值，确定重组的交易价格和权益分配方式。
常用的财务评估方法包括净资产法、市场价格法、收益法等。
通过财务评估，可以确定合理的交易价格，确保交易的公平性和可行性。
4. 公司重组的风险管理公司重组过程中存在一定的风险，管理好这些风险对于重组的成功至关重要。
《企业重组》PPT课件_OK
东，从而间接达到上市目的的并购方式。 • 特点： • 步骤： • （1）对壳资源的控股； • （2）资产置换； • （3）实施配股。
17
案例分析 • 中远置业入主上海众城实业
18
第5章企业重组
5.1全球性企业重组及其影响 5.2全球性企业重组的发展趋势 5.3我国的企业重组 5.4企业重组与培育企业核心竞争力 5.5中外企业重组的主要方式
5.1全球性企业重组及其影响
• 20世纪70年代以来，企业重组日益活跃。 • 企业重组的影响： • （1）国际竞争将更加激烈，可能会引发企业规模
9
• 负债重组 • 业务重组 • 文化重组 • 人力资源重组 • 管理重组 • 后期重组的一些内容还没有受到我
国企业高层管理者的充分重视。
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5.4企业重组与培育企业核心竞争
力
• 核心竞争力的培养和发展在很大程度上是通过企业重组实现的。
• 1.前期重组：核心竞争力的专长和技能的开发
•
企业重组应把战略目标定位于尽快获取对培养和发展核心竞争力具有重要意义的
成为收购公司的子公司。
13Байду номын сангаас
• 具体分为三种情况： • （1）增资换股； • （2）库存换股； • （3）母子公司交叉换股 • 优点： • 缺点： • 换股并购适用于善意收购。
14
• 3.综合证券收购
•
收购公司对目标公司提出收购要约时，其出价不仅有现金、股票，而且还有认
股权、可转换债券和公司债券等多种混合形式。
3
5.3我国的企业重组
• 一、企业重组的意义 • 有利于盘活存量资产，提高资产运营效率； • 促进专业化分工协作，发展规模经济； • 有利于合理配置生产要素，促进企业优势的集中。
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案例分析 • 中远置业入主上海众城实业
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第5章企业重组
5.1全球性企业重组及其影响 5.2全球性企业重组的发展趋势 5.3我国的企业重组 5.4企业重组与培育企业核心竞争力 5.5中外企业重组的主要方式
5.1全球性企业重组及其影响
• 20世纪70年代以来，企业重组日益活跃。 • 企业重组的影响： • （1）国际竞争将更加激烈，可能会引发企业规模
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• 负债重组 • 业务重组 • 文化重组 • 人力资源重组 • 管理重组 • 后期重组的一些内容还没有受到我
国企业高层管理者的充分重视。
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5.4企业重组与培育企业核心竞争
力
• 核心竞争力的培养和发展在很大程度上是通过企业重组实现的。
• 1.前期重组：核心竞争力的专长和技能的开发
•
企业重组应把战略目标定位于尽快获取对培养和发展核心竞争力具有重要意义的
成为收购公司的子公司。
13Байду номын сангаас
• 具体分为三种情况： • （1）增资换股； • （2）库存换股； • （3）母子公司交叉换股 • 优点： • 缺点： • 换股并购适用于善意收购。
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• 3.综合证券收购
•
收购公司对目标公司提出收购要约时，其出价不仅有现金、股票，而且还有认
股权、可转换债券和公司债券等多种混合形式。
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5.3我国的企业重组
• 一、企业重组的意义 • 有利于盘活存量资产，提高资产运营效率； • 促进专业化分工协作，发展规模经济； • 有利于合理配置生产要素，促进企业优势的集中。
财务管理小组作业——破产重组 ppt
债务和解的方式
1、以资产清偿债务
2、债权转为股权 3、修改债务条件
注：以上三种债务和解方式可以组合应用
债务和解的优缺点
优点
首先:这种做法避免了履行正式手续所需发生的大量费用. 其次:可以减少重整所需的时间,使企业在较短的时间内重 新进入正常 经营 的状态 . 第三:谈判具有更大的灵活性.
缺点
主要表现为:当债权人人数很多时,可能难于达成一致；没 有法院的正式参与可能影响到协议的严肃性,协议的执行缺 乏法律保障.
企业破产的基本概念
1.企业破产 概念： 指企业在市场竞争中，由于各种原因不能清偿到期债务， 通过重整、和解或者清算等法律程序，使债权债务关系依据 重整计划或者和解协议得以调整，或者通过变卖债务人财产， 使债权人公平受偿。 特征： （1）破产是以法定事实的存在为前提； （2）破产是清偿债务的法律手段； （3）破产必须由法院受理，并由法院指定管理人，负责债 务人财产的管理和处分，决定债务人的内部管理事务，代表 债务人参加诉讼或者其他法律程序。
目录:
1.开篇案例 2.企业破产的基本概念
3.破产程序
4.企业重整 5.债务和解Leabharlann 6.破产清算开篇案例
• 中粮集团是国有企业，世界五百强，旗下有9大事业部，中粮五谷 道场食品有限公司是它(中粮集团)的下属公司，由于冒进扩张、用 人无当、融资不当等因素，使得五谷道场正处于风雨飘摇之中。企 业全面停产，负债总额高达6.2亿元，600多名债权人遍布全国15个 省市。 • 2008年10月16日，在严重资不抵债的情况下，五谷道场递交了破产 重整申请书。走上了破产重组之路。 • 2009年2月12日，北京市房山法院裁定批准其破产重整计划。2009 年9月19日，破产重整方案执行完毕，五谷道场以新的形象重新进 入市场。 • 五谷道场重整成功，盘活了该企业近5000万元的存量资产，2000多 人获得了新的就业机会，600多位债权人的利益得到保护，并使全 部债权人拿到了高于破产清算五倍的清偿款，维系了五谷道场与 300多家企业的合作关系，实现了债权人、债务人及重整投资人的 共赢。
第四章--企业重组财务管理课件
PPT学习交流
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第一节企业重组
• 一、企业重组的内涵
• 企业重组（资本经营）是作为与商品经营相对应的一个概 念提出并加以利用的，企业重组主要是指出资人（资本所 有者）及其代理人为实现企业发展战略和资本增值最大化， 通过资本扩张、调整或收缩等方式及其组合，实现企业的 股权、实物资产或无形资产和其他各种资源的优化配置， 来提高资本运营效率，谋求竞争优势的产权经营行为
• 企业重组的核心是资本控制权问题。
• 企业重组的过程实际上就是一个不断地获取、实现或放弃 控制权的过程，从而实现资本收益的最大化，实现资源配 置的最优化。
PPT学习交流
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二、企业重组的理论基础
• 1、效率理论
• 企业重组要实现企业资可提高企业经营上和财务上的综合效率。
• 资本收缩包括：资产剥离和分立等
• 3、所有权结构变更
• 所有权变更的一种形式就是交换发盘，即以债权或优先股交换普通股， 或相反地以变通股交换优先级更高的要求权，从而达到调整杠杆率， 调整资本风险的目的。
• 2、信息理论
• 企业重组使投资人得到了企业价值新的信息，这种信息不仅使投资 者重新评估企业是否值得投资，同时，企业重组信息也会通过资本市 场反映到企业的股票价格上，影响股东价值和企业价值。
• 3、代理理论
• 企业重组可能是使企业股权结构发生变化，当企业经营者拥有企业 部分股权时，重组产生的股权结构变动将影响经理人的利益，经理人 将权衡在职消费与股权利益的关系，由此产生代理问题。
• 1、资本扩张
• 资本扩张一般可以通过两个途径达到：一是通过企业内部的自我积累； 二是通过外部的并购与重组
• （其主要形式就是并购）
• 2、资本收缩
• 是指将所控制资产转移给可以对其进行更有利管理的所有者，是指收 缩对原有资产的控制权，而不是指资本规模的缩减。是对资本扩张风 险显化时的一种补救措施。
财务管理课件-企业并购重组
（一）謀求協同效應 （二）企業發展動機 （三）提高市場佔有率 （四）實現多元化經營 （五）獲得特殊資產 （六）獲得價值低估效應 （七）管理層利益驅動——代理理論
财务管理 Financial Management
第二節 企業並購的財務決策
财务管理 Financial Management
一、目標企業的選擇與分析 二、企業並購的可行性分析和決策
（一）事件研究法
• 事件研究法也叫超常收益法或反常收益法，是通 過考察交易公告窗口期所產生的超常收益來衡量 企業並購績效，目前在國際學術界已發展成為並 購績效研究中的主流方法。
财务管理 Financial Management
（二）財務指標法
• 該方法的基本思路就是利用財務報表和會計數據 資料，以營業淨收入、淨資產收益率或總資產收 益率、流動比率和每股收益等經營績效等指標為 評判標準，對比考察並購前後經營績效的變化來 衡量公司並購績效。
本章內容
第一節 企業並購概述 第二節 企業並購的財務決策 第三節 企業並購財務效應分析 第四節 企業重組概述 第五節、企業重組的內容
财务管理 Financial Management
第一節 企業並購概述
财务管理 Financial Management
一、企業並購的相關概念 二、企業並購動因
财务管理 Financial Management
财务管理 Financial Management
二、組織結構重組
• 組織結構重組是指在公司產權重組、資本重組後 如何設置組織結構和組織形式的重組方式，旨在 解決設立哪些組織機構，具備哪些職能，機構間 的相互關係如何處理、協調，管理層人選如何調 整等問題。
财务管理 Financial Management
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第二節 企業並購的財務決策
财务管理 Financial Management
一、目標企業的選擇與分析 二、企業並購的可行性分析和決策
（一）事件研究法
• 事件研究法也叫超常收益法或反常收益法，是通 過考察交易公告窗口期所產生的超常收益來衡量 企業並購績效，目前在國際學術界已發展成為並 購績效研究中的主流方法。
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（二）財務指標法
• 該方法的基本思路就是利用財務報表和會計數據 資料，以營業淨收入、淨資產收益率或總資產收 益率、流動比率和每股收益等經營績效等指標為 評判標準，對比考察並購前後經營績效的變化來 衡量公司並購績效。
本章內容
第一節 企業並購概述 第二節 企業並購的財務決策 第三節 企業並購財務效應分析 第四節 企業重組概述 第五節、企業重組的內容
财务管理 Financial Management
第一節 企業並購概述
财务管理 Financial Management
一、企業並購的相關概念 二、企業並購動因
财务管理 Financial Management
财务管理 Financial Management
二、組織結構重組
• 組織結構重組是指在公司產權重組、資本重組後 如何設置組織結構和組織形式的重組方式，旨在 解決設立哪些組織機構，具備哪些職能，機構間 的相互關係如何處理、協調，管理層人選如何調 整等問題。
财务管理 Financial Management
财务管理-资产重组(PPT 40页)
（二）企业重整：(p179)
自愿型重整：债务人提出 强迫型重整：债权人提出 托管人，重整计划：“公平可行”标准
三、企业清算
1、企业终止时，对企业的资产、债权债务 进行清查、估价、变现，清理企业的债 权债务关系，并分配剩余财产。
普通清算、特别清算
我国：破产清算为特别清算
自愿清算、强制清算
2. 以非现金资产清偿：以实物资产（或土 地等权益）抵债
3. 债务转为资本：即债转股 4. 其他方式：如延长还款期限等 5. 混合债务重组方式：上述方式的组合
三、债务重组的内容
两方面： 对现有债权债务关系的调整 对调整后的债权债务关系进行管理
1.对现有债权债务关系的调整
对现有债务进行清理、评估、重组、转 换资产形式，必要时变更债权人或债务 人
成功标识：
排除因债务问题所导致的企业经营障碍 形成能正常管理的新金融关系（债权债务关
系、产权关系、信托关系）
2.对调整后债权债务关系的管理
当新金融关系正常终结时，债务重组过 程才结束；
债务重组是否成功，关键取决于企业的 改组、调整和改革能否提高企业的管理、 经营效率，最终提高企业的绩效。
资产重组定义（约定）
对企业资产进行的分拆、出售、整合等优化 组合的活动。
实质：对企业资源的重新配置 目的：优化企业资产结构，提高资产质量。 资产负债表
资产重组：针对左方资产 资本经营：针对右方所有者权益、债权人利益
广义的资产重组：在隐含的产权关系变 动前提下，对资产总量和结构进行重新 配置，或改变原有的委托代理关系和资 本运作方式。
债权人基于债转股协议承担出资义务，以债 权抵付，取得股权
债权人以债权抵消出资义务后，债权债务关 系消灭
财务管理企业重组ppt课件
3. 反收购中的抗拒策略 （1）诉诸法律 （2）寻找“白衣骑士” “白衣骑士”是指目标企业为了免遭敌意收购而自己寻找的善意收购 （3）“帕克曼式” “帕克曼式”一词取名于20世纪80年代一部流行的录像游戏。即目标企业威 胁 要进行反并购，并开始购买收购企业的股票，以达到保护自己的目的。这种进 攻策略不但风险大，而且反收购者本身需有较强的资本实力和外部融资能力。 （4）“焦土战术” 这是企业在遇到收购袭击而无力反击时，所采取的一种两败俱伤的做法。 （5）死亡换股 死亡换股是指目标企业发行企业债券、特别股或它们的组合，以交换发行在 外的本企业普通股，通过减少在外流通的股数以抬高股价，并迫使收购方提 升其股份支付的收购价。
12.1.3 并购的动因
3. 管理协同效应 4. 企业发展的动机 5. 多元化经营分散风险 6. 其他动因 （1）管理层利益驱动 （2）降低代理成本
12.1.4 并购的财务分析
1. 并购成本效益分析 （1）并购成本 ① 并购完成成本。所谓完成成本指并购行为 本身所发生的并购价款和并购费用。并购价款 是支付给目标企业股东的，具体形式有现金、 股票或其他资产等。并购费用是指并购过程中 所发生的有关费用，如并购过程中所发生的搜 寻、策划、谈判、文本制定、资产评估、法律 鉴定、顾问等费用。
12.1.4 并购的财务分析
1. 并购成本效益分析 （1）并购成本 ③并购机会成本。一项并购活动所发 生的机会成本是指实际并购成本费用支 出因放弃其他项目投资而丧失的收益。 狭义的并购成本仅仅指并购完成成本。 本教材下面的论述主要采用狭义的并购 成本概念。
12.1.4 并购的财务分析
1. 并购成本效益分析 （2）并购收益 并购收益是指并购后新企业的价值超过并购 前各企业价值之和的差额。 假定A公司并购B公司，并购前A公司的价值 为Va ，B公司的价值为Vb，并购后形成的新公 司的价值为Vab，则并购收益（S）为： S= Vab -（ Va + Vb ） 如果S＞0，说明并购在财务方面具有协同效应。
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12.1.3 并购的动因
（1）并购对工厂规模经济的作用 ① 企业可以通过并购对工厂的资产进 行补充和调整，达到最佳规模经济的要 求，使工厂保持尽可能低的生产成本。 ② 并购可能使企业在保持整体产品结 构情况下，在各个工厂中实现产品的单 一化生产，达到专业化生产的要求。 ③ 在某些场合中，企业并购又能解决 由于专业化带来的一系列问题。
12.1.3 并购的动因
3. 管理协同效应 4. 企业发展的动机 5. 多元化经营分散风险 6. 其他动因 （1）管理层利益驱动 （2）降低代理成本
12.1.4 并购的财务分析
1. 并购成本效益分析 （1）并购成本 ① 并购完成成本。所谓完成成本指并购行为 本身所发生的并购价款和并购费用。并购价款 是支付给目标企业股东的，具体形式有现金、 股票或其他资产等。并购费用是指并购过程中 所发生的有关费用，如并购过程中所发生的搜 寻、策划、谈判、文本制定、资产评估、法律 鉴定、顾问等费用。
12.1.4 并购的财务分析
1. 并购成本效益分析 （1）并购成本 ③并购机会成本。一项并购活动所发 生的机会成本是指实际并购成本费用支 出因放弃其他项目投资而丧失的收益。 狭义的并购成本仅仅指并购完成成本。 本教材下面的论述主要采用狭义的并购 成本概念。
12.1.4 并购的财务分析
1. 并购成本效益分析 （2）并购收益 并购收益是指并购后新企业的价值超过并购 前各企业价值之和的差额。 假定A公司并购B公司，并购前A公司的价值 为Va ，B公司的价值为Vb，并购后形成的新公 司的价值为Vab，则并购收益（S）为： S= Vab -（ Va + Vb ） 如果S＞0，说明并购在财务方面具有协同效应。
12.1.3 并购的动因
2. 财务协同效应 （1）合理避税 （2）提高举债能力
12.1.3 并购的动因
2. 财务协同效应 （3）预期效应 预期效益指因并购使股票市场对于企 业股票评价发生改变而对股票价格的影 响。由于预期效应的作用，企业并购往 往伴随着强烈的股价波动，形成股票投 机机会，增加股东的资本利得。
12.1.4 并购的财务分析
1. 并购成本效益分析 （3）并购溢价 在一般情况下，并购方将以高于被并购方价 值的价格作为交易价，以促使被并购方股东出 售其股票。假定并购方支出的交易价格为Pb， 被并购方价格为Vb，则并购溢价（P）为： P=Pb-Vb 并购溢价的高低反映了获得对目标公司控制 权的价值，并取决于被并购企业前景、股市走 势和对并购双方讨价还价的情况。
3. 按企业并购双方是否友好协商进行分 类 （1）善意收购 （2）敌意并购
12.1.3 并购的动因
1. 经营协同效应 所谓经营协同效应即“l＋l＞2”的效应。 并购给企业生产经营活动在效率方面带 来的变化及效率的提高所产生的效益， 就是经营协同效应。企业并购对企业效 率的最明显作用表现为规模经济效益的 取得。规模经济由工厂规模经济和企业 规模经济两个基本点层次组成。
2. 兼并与收购的相同点与区别 相同点: 两者都以企业产权为交易对象，且基 本动因相似，都是为了增强企业实力的 外部扩张策略和途径。
12.1.1 兼并与收购的概念
区别： （1）在兼并中，被兼并企业作为法人实体不复存在； 而在收购中，被收购企业可仍以法人实体存在，其产 权可以是部分转让。 （2）兼并后，兼并企业成为被兼并企业新的所有者 和债权债务的承担者，是资产、债权、债务的一同转 换；而在收购中，收购企业是被收购企业的新股东， 以收购出资的股本为限承担被收购企业的风险。 （3）兼并多发生在被兼并企业财务状况不佳、生产 经营停滞或半停滞之时，兼并后一般需调整其生产经 营、重新组合其资产；而收购一般发生在企业正常生 产经营状态、产权流动比较平和。
12.1.2 并购的类型
1. 按并购双方所属行业关系进行分类 （1）横向并购 （2）纵向并购 （3）混合并购
12.1.2 并购的类型
2. 按企业并购出资方式进行分类 （1）出资购买资产式并购 （2）出资购买股权式并购 （3）以股票换取资产式并购 （4）以股票换取股票式并购
12.1.2 并购的类型
企业重组
【本章学习目标】 掌握企业兼并与收购的概念 掌握企业并购的动因、类型和方式 掌握企业价值评估的方法 熟悉财务重整的方式 了解剥离与分立的意义 了解企业清算的程序
12.1 兼并与收购
12.1.1 兼并与收购的概念 1. 兼并与收购的定义 狭义的兼并是指在市场机制作用下， 企业通过产权交易获得其他企业的产权， 使这些企业的法人资格丧失，并获得对 他们控制权的经济行为。广义的兼并是 指在市场机制作用下，企业通过产权交ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ易获得其他企业的产权，并企图获得其 控制权的经济行为。
12.1.3 并购的动因
（2）并购对企业规模经济的作用 ①节省管理费用。 ②包含多个工厂的企业可以对不同顾客或市场进行 专门化生产的服务，更好地满足他们不同的需要。 ③可以集中足够的经费用于研究、发展、设计和改 进生产工艺等，加快产品开发，迅速推出新产品。 ④企业规模的扩大，使得企业的直接筹资渠道和借 贷都比较容易，它有充足的财务能力采用各种新发明、 新设备、新技术，适应宏观经济环境的变化。
12.1.1 兼并与收购的概念
收购是指对企业的资产和股份的购买 行为。收购涵盖的内容较广，其结果可 能是拥有目标企业几乎全部的股份或资 产，从而将其吞并；也可以是获得企业 较大一部分股份或资产，从而控制该企 业；还有可能是仅拥有一部分股份或资 产，而成为该企业股东中的一个。
12.1.1 兼并与收购的概念
12.1.4 并购的财务分析
1. 并购成本效益分析 （1）并购成本 ② 整合与营运成本。并购后为使目标企业健 康发展而需支付的营运成本。这些成本包括： 整合改制成本，如支付派遣人员进驻、建立新 的董事会和经理班子、安置多余人员、淘汰无 效设备、进行人员培训等有关费用；注入资金 的成本，如并购企业向目标企业注入优质资产， 拨入启动资金或开办费、为新企业打开市场而 需增加的市场调研费、广告费、网点设置费等。