中外企业跨国并购的差异比较——基于当代企业跨国并购典型案例的研究

跨 国并购 的差异 比较
基 于 当代 企业 跨 国并 购 典型 案例 的研 究
古 广 东
（ 庆师 范大 学经济 与管理 学 院 ， 重 重庆 ４０ ４） ００ ７
摘要： 第五次跨国并购浪潮的一个显著特征是 中国企业积极参与跨 国并购， 涌现 出一批经典案例 ， 并引起广泛关注。 但与国际大型跨 国公司参与的跨 国并购相比， 中国企业参与的跨国并购存在诸多不同之处。本文在研 究和比较中外
理之 中 。
事 实上 ， 中国企 业 的跨 国并购是 伴随 着 国际上 的并 购 浪 潮蓬勃发 展起 来的 ， 虽然 中国企业 的跨 国并购 和其 它 国家 的
石油是 我 国需要 大量进 口的战略性 资源 ， 年来 中海 油 和 中 近 石油频 频 开展跨 国并购 行动 主要是 为 了获取这 一关 键 资 源 。 就 技术 而 言 ， 管 中国在 某 些方 面拥 有 世界 领 先 的 技术 ， 尽 但 从 整体 上来 说 ， 国的技 术 水平 与发 达 国家仍 有 较 大 差距 。 我 华 立集 团 以通 讯 界公 认 的优 惠条 件 ， 功 收 购 了 Ｐ ｉｐ 半 成 ｈｉ ｌｓ 导 体公 司 Ｃ ＭＡ 手 机分 部 ， 而 使 中国 手机 制 造 商首 次 掌 Ｄ 从 握 了 Ｃ ＭＡ手 机 芯 片 的关 键 技 术 。京 东 方 巨 资 收 购 韩 国 Ｄ ＨＹ ＸＴ Ｔ—Ｌ Ｄ业务 ， 是看 中 了后 者在 薄膜 晶 体管 液 ＮＩ Ｆ Ｃ 正 晶显示 器件生 产方 面的技 术优 势 。 ２ 跨 国并 购 主体 的差 异 ． 从跨 国并 购的 主体方 面来看 ， 中外企 业 的跨 国并购 也存 在较 大 的差异 。这方 面的差 异集 中体现 在两 个方 面 ： 一是 其 企业 规模 ， 二是企 业 所 有 制度 类 型 。就企 业 规 模 而 言 ， 其 当 今国外 的跨国并购已不是原来意义上的“ 弱肉强食”而是为 ，
企业跨国并购有相似之处 ， 但是也存在很多差异。研究和比 较中外企业跨国并购的不同之处 ， 有助于我们找 出中国企业 在 参与跨 国并 购方 面的不 足 、 面临 的主要 障碍 以及 明确今 后
努力 的方 向 。
二 、 异 比较 差
１ 跨 国并购 的主要 动 因不 同 ． 从并购动因来看， 追求市场力量和分散市场风险是当代 跨 国并 购 的二个主 要 动 因 。这 可 以从 此次 并 购 浪 潮所 反 映
出来的跨国并购的特征来说明。强强联合与横向并购是第 五次并 购浪潮 的两 个重要 特征 。之所 以会 出现 这一 现象 ， 是 因为随着经济全球化的发展， 不同国家的企业之间的竞争越 来 越激 烈 ， 企业 面临 的市场风 险也 大大提 高 ， 实行 强 强联 合 ， 则 可 以在增大 市场力 量 的 同时 降低 市 场竞 争 风 险 。在 国外 的典型 并购案例 中 ， 论 是在 能 源 、 造 业 ， 不 制 还是 在 金 融业 、
实体 在 市场份 额 、 品开发 、 才 资源 等 方 面都 有 绝对 的优 产 人 势 ， 而成 为该行业 的“ 从 巨无 霸” 。 与 国外企业 跨 国并购 的动 因不 同， 在现 阶段 中国企业 跨 国并 购 的 目的 主要是 体现 在 以下 两个 方 面 ： 一 ， 开 国际 其 避 市场进 入壁 垒 。近年来 ， 越 多的 中国企业 面 临其 他 国家 越来 的反倾 销指 控 ， 在家 电行业 这一 问题表现 得尤 为 突 出 。采 用 并 购方 式有利 于绕 开市 场进入 壁垒 ， 有效 打入 国际市 场 。例 如 Ｔ Ｌ收购德 国施 耐德 的 一个 重 要 原 因 ， 是 近年 来 中国 Ｃ 就 家 电在 欧盟屡 遭反 倾销 的困境 ， 量难有 大 的突破 。施 耐德 销 在 欧盟 拥 有不 小 的 市 场 份额 ， 即使 是 ２０ 年 ， 售也 是 ４ ０１ 销 １ 万台， 超过 欧 盟 给 予 中 国 ７家 家 电 企 业 配 额 的总 和 。ＴＣ Ｌ 将施 耐德 收购 过来 ， 而成 为欧盟彩 电市 场上 的一支 中国力 从 量 。这一 突破 无疑 给国 内其 它 出 口无 路 的 家 电企 业 树立 了 个 很好 的榜样 。其 二 ， 获取核 心资 源 。从 中 国企业 跨 国并 购 的这些 案例 中 ， 不难看 出我 国企业跨 国并 购 的另一 个 主要 目标 是获 取关键 资 源 ， 要 是原 材 料 和技 术 。就 材 料 而 言 ， 主
企业跨 国并 购典型案 例的基 础上 ， 中国企业及 政府相 关部 门提 出了一 些有 益的 启示 。 向 关键 词 ： 型案例 ；差异 比较 ；启示 典
一
、
导论
近年来 ， 中国企 业在参 与跨 国并购 方面表 现得 越来 越 活 跃 。作为新 兴 的市 场 经 济 国家 ， 国企 业 在 经 过 改 革 开 放 中 ２ Ｏ多年的能量积蓄， 尤其是最近几年国内的兼并重组后 ， 已 不断地 成长壮 大 ， 中一 些企 业 已逐 渐具 备参 与跨 国并 购 的 其 实力 和条件 。
一
伴随着中国企业跨国并购的蓬勃发展， 理论界对跨国并 购的研究 也在 深入进 行 。但 在 已有 的文 献 中 ， 对 中 国企业 针 跨 国并购 的研 究较少 ， 对 中外 企业 跨 国并购差 异 的研究 更 针
少， 大量的文献 主要 集 中于 研 究 国外 跨 国并 购 的特 征 ， 仅 或 仅从 规范 经济学 的角度 指 出 中国企 业应参 与跨 国并购 ， 缺乏 对实际案例的分析。这一方面是 因为已有 的跨国并购实践 主要 发生在 欧美 国家 的大 型跨 国公 司之 间 ， 国外 理论 界对 此 已有 较多 的研 究 ； 一方 面 ， 国企业 的跨 国并 购仅 有 二 十 另 中 多年 的历史 ， 规 模 较 小 。 即使 是 最 近 几 年 的跨 国 并 购 案 且 例， 其规模 与 国 际跨 国公 司主 导 的 跨 国并 购 也 不 可 同 日而 语 基 于此 ， 中外 企业 跨 国并购差 异缺 乏 系统研 究也 在情 对