Corporate finance (1)
11-17
11-3 MARVIN ENTERPRISES DECIDES TO EXPLOIT A NEW TECHNOLOGY—AN EXAMPLE
VALUE OF CURRENT BUSINESS: At price of $7 PV = 24 x 3.5/.20 WINDFALL LOSS: Since price falls to $5 after 5 years, VALUE 420
• But if gold is fairly priced, you do not need to
forecast future gold prices:
• NPV = −investment + PV revenues − PV costs
.1 480 400 800 $105million t t 1 1.10
• Smart investment decisions make more
money than smart financing decisions
• Smart investments are worth more than
they cost
• Positive NPVs
• Firms calculate NPVs by discounting
discounted cash flow (DCF) analysis
• Positive NPVs stem from a comparative
advantage
• Strategic decision making identifies this
comparative advantage; it does not identify growth areas
8 7 8 7.21 8 8.87 8 9.13 NPV ... $1,000 ,000 2 9 10 1.10 1.10 1.10 1.10
11-6
FIGURE 11.1 DEPARTMENT STORE RENTS
11-7
11-1 LOOK FIRST TO MARKET VALUES
11-1 LOOK FIRST TO MARKET VALUES
• Department Store Rents
8 8 8 134 NP V 100 ... 2 1.10 1.10 1.1010 $1,000,000
• [assumes price of property appreciates by 3% a year] • Rental yield = 10 - 3 = 7%
- 96
299 - 72 227
TOTAL VALUE: CURRENT MARKET PRICE:
551 460
11-18
FIGURE 11.3 ALTERNATIVE EXPANSION PLANS
11-19
competitors enter?
11-11
TABLE 11.1 NPV CALCULATION, U.S. COMPANY
11-12
TABLE 11.2 NPV CALCULATION, EUROPEAN COMPANY
11-13
TABLE 11.3 NPV CALCULATION, U.S. COMPANY WITH EUROPEAN COMPETITION
11-14
TABLE 11.4 GARGLE BLASTER INDUSTRY
11-15
FIGURE 11.2 DEMAND FOR GARGLE Fra bibliotekLASTERS
11-16
11-3 MARVIN ENTERPRISES DECIDES TO EXPLOIT A NEW TECHNOLOGY—AN EXAMPLE
10
11-9
11-1 LOOK FIRST TO MARKET VALUES
• Does Project Have Positive NPVs?
• Rents
• Profits that more than cover the cost of capital • NPV = PV (rents) • Rents come only when you have a better
product, lower costs, or some other competitive edge
• Sooner or later competition is likely to
eliminate rents
11-10
11-1 LOOK FIRST TO MARKET VALUES
• Competitive Advantage
• Value of Gargle Blaster Investment
6 3 10 NP V new plant 100 10 t 1.2 1.25 $299 million 1 Change P V exist ingplant 24 $72 million t 1. 2 Net benefit 299 72 $227 million
ask whether it is worth more to you than to others
11-4
11-1 LOOK FIRST TO MARKET VALUES
• Don’t assume other firms will watch
passively
• Ask
• How long a lead do I have over my rivals?
• Example
• King Solomon’s mine
Investment = $400 million
Life
Production Production cost
= 10 years
= .1 million oz. a year = $480 per oz.
Current gold price = $800 per oz.
Chapter
11
INVESTMENT, STRATEGY, AND ECONOMIC RENTS
Brealey, Myers, and Allen
Principles of Corporate Finance
11th Global Edition
McGraw-Hill Education
11-1 LOOK FIRST TO MARKET VALUES
What will happen to prices when that lead disappears?
• In the meantime how will rivals react to my
move? Will they cut prices or imitate my product?
11-5
Discount rate = 10%
11-8
11-1 LOOK FIRST TO MARKET VALUES
• Example, continued
• If the gold price is forecasted to rise by 5% p.a.:
NPV 400 .10(840 480 ) .10(882 480 ) ..... $70 million 1.10 1.10 2
forecast cash flows
11-2
11-1 LOOK FIRST TO MARKET VALUES
• Projects may appear to have positive NPVs
due to forecasting errors
• Some acquisitions result from error in a
11-3
11-1 LOOK FIRST TO MARKET VALUES
• Don’t make investment decisions on the
basis of errors in DCF analysis
• Start with the market price of the asset and
Loss = - 24 x (2 / .20) x (1 / 1.20)5
VALUE OF NEW INVESTMENT: Rent gained on new investment = 100 x 1 for 5 years = Rent lost on old investment = - 24 x 1 for 5 years =
• Proposal to manufacture specialty chemicals
• Raw materials were commodity chemicals
imported from Europe
• Finished product was exported to Europe • High early profits, but what happens when
(完整word版)CorporateFinance重点知识整理
(完整word版)CorporateFinance重点知识整理第一章导论1. 公司目标：为所有者创造价值公司价值在于其产生现金流能力。
2。
财务管理的目标：最大化现有股票的每股现值。
3。
公司理财可以看做对一下几个问题进行研究：1。
资本预算:公司应该投资什么样的长期资产。
2. 资本结构：公司如何筹集所需要的资金。
3. 净运营资本管理:如何管理短期经营活动产生的现金流。
4. 公司制度的优点:有限责任,易于转让所有权，永续经营。
缺点：公司税对股东的双重课税。
第二章会计报表与现金流量资产= 负债+ 所有者权益（非现金项目有折旧、递延税款）EBIT（经营性净利润）= 净销售额—产品成本—折旧EBITDA = EBIT + 折旧及摊销现金流量总额CF(A) = 经营性现金流量—资本性支出—净运营资本增加额= CF(B）+ CF（S)经营性现金流量OCF = 息税前利润+ 折旧- 税资本性输出= 固定资产增加额+ 折旧净运营资本= 流动资产- 流动负债第三章财务报表分析与财务模型1. 短期偿债能力指标（流动性指标）流动比率= 流动资产/流动负债（一般情况大于一）速动比率= （流动资产—存货)/流动负债(酸性实验比率）现金比率= 现金/流动负债流动性比率是短期债权人关心的，越高越好；但对公司而言,高流动性比率意味着流动性好，或者现金等短期资产运用效率低下。
对于一家拥有强大借款能力的公司，看似较低的流动性比率可能并非坏的信号2。
长期偿债能力指标（财务杠杆指标)负债比率= (总资产—总权益)/总资产or （长期负债+ 流动负债)/总资产权益乘数= 总资产/总权益= 1 + 负债权益比利息倍数= EBIT/利息现金对利息的保障倍数（Cash coverage radio）= EBITDA/利息3。
资产管理或资金周转指标存货周转率= 产品销售成本/存货存货周转天数= 365天/存货周转率应收账款周转率= （赊）销售额/应收账款总资产周转率= 销售额/总资产= 1/资本密集度4. 盈利性指标销售利润率= 净利润/销售额资产收益率ROA = 净利润/总资产权益收益率ROE = 净利润/总权益(完整word版)CorporateFinance重点知识整理5. 市场价值度量指标市盈率= 每股价格/每股收益EPS 其中EPS = 净利润/发行股票数市值面值比= 每股市场价值/每股账面价值企业价值EV = 公司市值+ 有息负债市值- 现金EV乘数= EV/EBITDA6. 杜邦恒等式ROE = 销售利润率（经营效率）x总资产周转率(资产运用效率）x权益乘数(财杠）ROA = 销售利润率x总资产周转率7. 销售百分比法假设项目随销售额变动而成比例变动，目的在于提出一个生成预测财务报表的快速实用方法。
corporatefinance1
• Borrowing = debt, and bank loans and bonds are types of debt • Equity, shares and stocks are the other way of raising money
• Together they make up the total value of the firm D + E = V
One year Example
• By changing the discount factor the manager takes account of time and uncertainty • The manager follows one of 2 decision rules
1. Accept any investment or project if the NPV is positive
2. Rate of Return Rule – accept investments that offer rates of return more than their opportunity cost of capital
Both rules will normally give the same answer and the project will be accepted or rejected
3 main features of financial securities
• Maturity • Liquidity – securitization increases liquidity by allowing the asset to be easily bought and sold • Risk – is the uncertainty of returns and defined mathematically as the standard deviation of the returns. This is calculated by looking at historical data and using regression analysis.
Corporate finance专业词汇手册
Chapter 1: introduction to corporate financeCorporate finance（financial management）：公司财务、公司金融、财务管理Capital budgeting：资本预算Capital structure：资本结构Working capital management：流动资本管理Sole proprietorship：独资制、单一业主制Partnership：合伙制Corporation：公司、股份公司Profit maximization ：利润最大化Agency relation：委托代理关系Agency problem：委托代理问题Managerial compensation：管理层报酬Corporate control：公司控制Primary market ：一级市场、发行市场Secondary market：二级市场、交易市场Chapter 2: financial statements, taxes and cash flow Financial statements: 财务报表Cash flow:现金流Accounting value:会计Net income：净利润Depreciation:折旧The balance sheet：资产负债表The income statement 损益表Current asset流动资产Fixed asset固定资产Inventory存货Current liabilities流动负债Bond债券Bondholder债券持有人Shareholder’s equity/common equity/owner’s equity股东权益Balance sheet identity资产负债表等式Net working capital 营运资本Capital spending:资本支出Liquidity：流动性Generally accepted accounting principles：公认会计准则Historical cost：历史成本The income statement：损益表Operating cash flow：经营现金流Earnings per share（EPS）每股收益Earnings before interest and taxes(EBIT):息税前利润Revenue ：收入Chapter 3: working with financial statementsShort-term solvency/liquidity ratios ：短期偿债能力、流动比率Long-term solvency/financial leverage ratios：长期偿债能力、财务杠杆比率Asset management or turnover ratios：资产周转比率Profitability ratios：盈利比率Market value ratios：市场价值比率Quick (acid-test ratio)：速动比率/酸性比率Debt-equity ratio：债务权益比Equity multiplier：权益乘数Long-term debt ratio：长期债务比率Inventory turnover：存货周转率Days’ sales in inventory：存货周转天数Receivables turnover ：应收账款周转率Days’ sales in receivables：应收账款周转天数Return on assets：资产报酬率Return on equity：权益报酬率Price-earning ratio ：市盈率Market-to-book ratio ：市净率Chapter 5 and chapter 6: discounted cash flow valuationtime value of money: 货币时间价值future value：终值compounding/interest on interest：复利/利滚利present value：现值discount rate：贴现率discounted cash flow (DCF) valuation：贴现现金流股价Annuities：年金Perpetuities：永续年金Preferred stock：优先股Common stock:普通股Interest-only loan：纯利息贷款Amortized loan：分期偿还贷款Chapter 7 and chapter 8: interest rates ,bond valuation and stock valuation Bond:债券Bond’s coupons：债券票面利息Face value/ par value：面值Par value bond：平价债券Bond’s time to maturity：债券到期Yield to maturity (YTM)：到期收益率Discount bond：折价债券Premium bond: 溢价债券Interest rate risk：利率风险Semiannual coupons：一年付息两次债券Zero coupon bond：零息债券Floating-rate bond：浮动利率债券Common stock:普通股The dividend growth model：股利增长模型Cumulative voting：累计投票Straight voting：直接选举Chapter 9: net present value and other investment criteria Net present value: 净现值Payback rule：回收期Discounted payback：折现回收期average accounting return：平均会计报酬率Internal rate of return：内部报酬率Mutually exclusive investments：互斥投资项目Profitability index：获利能力指数Chapter 10 and chapter 11:Making capital investment decisions and project analysis Incremental cash flows:增量现金流Sunk costs：沉没成本Opportunity costs：机会成本Side effects：副作用Financing costs：融资成本Scenario analysis：情境分析Sensitivity analysis：敏感性分析Simulation analysis：模拟分析Break-even analysis：盈亏分析Fixed costs：固定成本Variable costs：变动成本Average cost versus marginal cost：平均成本/边际成本Operating leverage：经营杠杆Financial leverage：财务杠杆Chapter 12 and chapter 13: risk and return Risk premium：风险溢价Variability of returns：报酬率的变动Standard deviation：标准差Variance：方差Normal distribution：正态分布Arithmetic averages：算术均值Geometric averages：几何均值Capital market efficiency：资本市场有效性The efficient markets hypothesis (EMH)：有效市场假说Weak form efficient：弱有效Semi strong form efficient：半强有效Strong form efficient：强有效Chapter 12: return, risk and the security market lineExpected portfolio returns：期望组合收益率Portfolio risk：组合风险Security market line：证券市场线Diversification：多元化Portfolio risk：组合风险Systematic risk：系统风险Unsystematic risk：非系统风险Capital asset pricing model (CAPM)Chapter 14: cost of capital Weighted average cost of capital (WACC)Cost of capital：资本成本Cost of equity：股权成本Risk-free rate：无风险收益率Market risk premium：市场风险溢价Flotation costs：发行成本Chapter 15: raising capitalVenture capital:风险资本Private equity：私募股权Public company/listed company：上市公司Go public：上市General cash offer：现金发行Rights offer：认股权发行/配股Initial public offering：首次公开发行Underwriter：承销商Chapter 16 and chapter 17: capital structure policy and dividend policy Bankruptcy costs ：破产成本Static theory of capital structure：资本结构静态权衡理论Pecking-order theory：啄食理论Cash dividend：现金股利Stock dividend ：股票股利Announcement date：宣告日Ex-dividend date：除息日Record date ：登记日Stock repurchase：股票回购Stock split：股票分拆。
第一章财务管理导论Corporate Finance Financial Management
3
什么是财务管理?
财务管理解决下述三个问题 :
1.
2.
3.
投资决策：公司应该投资于什么样的长期资产?— —涉及到资本预算 融资决策：公司如何筹资，以支付投资支出所需 要的资金?——涉及到资本结构 营运资本管理：公司应该如何管理它在经营中的 现金流量（ cash flow ）?——涉及到净营运资 本决策
10
融资决策
公司应如何为长期投资筹集所需的长期资金? 这些长期资金将利用股东权益方式还是通过 借入资金方式筹集? 这属于企业的长期筹资决策。 资本结构（ Capital Structure）决策
11
融资决策
公司价值（The value of the firm ）可以被看做一个圆饼. 财务经理的目标是增加圆饼 的大小 资本结构（Capital Structure）决策可以视做 怎样去最佳地分割圆饼 70% 25% 50% 30% 股 Debt Debt权 负债 75% 50% Equity
由于对圆饼的分割（资本结构）将直接影响 到圆饼 大小（公司价值），因此资本结构决 策就非常重要
12
营运资本管理决策
企业应如何管理日常的财务活动，即企业应 如何取得短期资金以及是否要进行赊销?等等 这属于企业由流动资产和流动负债组成的营 运资金管理决策。 净营运资本=流动资产 - 流动负债
净营运资本（Net Working Capital）决策
虽然有限台伙企业的形式在石油天然气租赁和房地产等行业较为普遍但它对于许多其他经营活动并不很适合50有限合伙制企业区别有限合伙人limitedpartnership普通合伙人generalpartnership出资金额大部分95小部分5经营控制权对企业债务的责任仅仅以出资额为限承担有限责任以个人财产承担无限责任专业技术总体上承担无限责任和难以维持持续经营等不利因素使一些规模非常大的企业很难以合伙企业的组织形式进行运作
Finance（金融机构）部门和职能的划分
Finance（金融机构）部门和职能的划分我先试图把Finance类工作做一个定义。
首先，要把Finance工作和在Financial Institution(金融机构) 中工作要区分开。
在 Financial Institution中的工作可以是Teller(柜员),Financial Advisor (理财/销售),Trader (交易员),Fund Manager(基金经理),Middle Office (结算) ，Equity Research Associate (股票调研)等等，这些从广义上讲，也是Finance领域的，但是从一个公司的职能上分，这些实际上是属于Customer Service, Sales, Operations, 等部门，并不是职能上的Finance部门。
职能上的Finance工作应该是在“Corporate Finance” 的范畴，也就是在一个(金融或非金融)企业中从事以企业自身资金、资本、财务为对象的管理工作。
虽然不同的公司对内部部门和职能的划分会有不同，但一个比较典型的大型上市公司的Finance部门应以CFO(财务总裁) 为首，包括三大块：Treasury, Controller, 和Planning & Analysis。
以下就这三部分做一个简介：Treasury:Treasury就是资金部，一般负责与银行打交道，银行帐户管理、cash management(资金管理), risk management(风险管理), debt and equity financing(融资/融券) 等。
这个部门比较有意思，也压力比较大，因为直接跟大笔的资金打交道。
尤其在risk management方面比较有挑战性，如果需要建一些分析model，那么就对数学统计也有一定要求。
这里的用人需要主要是Financial Analyst. 他们会做大量的与cash flow, interest, debt,and risks有关的reporting和analysis 工作，根据具体工作不同也可能细分为Credit Analyst, Liquidity Analyst,等。
Corporate Finance2009-1
一般均衡研究的后继者
冯·诺依曼 (J. 诺依曼 von Neumann, 1903～ 1903～1957) 经济增长模型 1973年诺贝尔经 1973年诺贝尔经 济学奖获得者列 昂节夫 (W. Leontiev, 1906～ 1906～1999) 投入产出方法 1970 年诺贝尔 经济奖的萨缪 尔森 (P.Samuleson, 1915～ 1915～)《经济 分析基础》 分析基础》
达到一般经济均衡的金融市场一定 满足无套利假设。这样，莫迪利阿尼－ 满足无套利假设。这样，莫迪利阿尼－ 米勒定理与一般经济均衡框架是相容的。 米勒定理与一般经济均衡框架是相容的。 但是直接从无套利假设出发来对金融产 品定价，则使论证大大简化。 品定价，则使论证大大简化。 这就给人以启发， 这就给人以启发，我们不必一定要 背上沉重的一般经济均衡的十字架， 背上沉重的一般经济均衡的十字架，从 无套利假设出发就已经可为金融产品的 定价得到许多结果。 定价得到许多结果。 从此， 从此，金融经济学就开始以无套利 假设作为出发点。 假设作为出发点。
马科维茨研究的是这样的一个问题： 马科维茨研究的是这样的一个问题：一个 投资者同时在许多种证券上投资， 投资者同时在许多种证券上投资，那么应该如 何选择各种证券的投资比例， 何选择各种证券的投资比例，使得投资收益最 风险最小。 大，风险最小。 对此， 对此，马科维茨在观念上的最大贡献在于 他把收益与风险这两个原本有点含糊的概念明 确为具体的数学概念。 确为具体的数学概念。马科维茨首先把证券的 收益率看作一个随机变量， 收益率看作一个随机变量，而收益定义为这个 数学期望) 随机变量的均值 (数学期望)，风险则定义为 这个随机变量的标准差。 这个随机变量的标准差。 如果把各证券的投资比例看作变量， 如果把各证券的投资比例看作变量，问题 就归结为怎样使证券组合的收益最大、 就归结为怎样使证券组合的收益最大、风险最 小的数学规划。 小的数学规划。
财务管理CorporateFinance
贷款分摊表（万元）
年 年初本金余额 年支付额 年利息支付额 年本金偿还额 利息税盾 税后现金流量 年末本金余额
1 500.000 98.201 90.000 8.201 22.500 75.701 491.799
2 491.799 98.201 88.524 9.678 22.131 76.070 482.121
3 482.121 98.201 86.782 11.420 21.695 76.506 470.701
4 470.701 98.201 84.726 13.475 21.182 77.020 457.226
5 457.226 98.201 82.301 15.901 20.575 77.626 441.326
9 374.297 98.201 67.374 30.828 16.843 81.358 343.469
10 343.469 98.201 61.824 36.377 15.456 82.745 307.093
11 307.093 98.201 55.277 42.925 13.819 84.382 264.168
NPV
25 50 75 100
结论：C项目IRR不存在
r (%)
公司利润表
销售收入 －成本 －折旧额（D) EBIT －利息费用（R) 应税收入 －纳税额 EAIT
在投资决策时，资产期初投 资额已作为现金流出予以考 虑，为避免重复计算，定义 税前现金流量：
BCF=EBIT+D
利息费用反映了货币的时间 价值，在投资决策时现金流 量的贴现过程已反映了货币 的时间价值，为避免重复计 算，定义总税后现金流量：
30
40
50
公司金融双语期末复习资料
公司金融双语期末复习资料一、判断题二、计算题(4—5题）三、名词解释1。
Corporate finance（公司金融)Corporate finance is the study of the answers to the following questions:What long-term investments should you take on？Where will you get the long-term financing to pay for your investment？How will you manage your everyday financial activities？企业融资是下列问题的答案的研究：把你要什么样的长期投资?你将在哪里获得长期的资金支付你的投资？你如何管理你的日常财务活动?2.financial manager（财务经理）anyone who deals with investment and/or financing decisions for a business.The CFO, controller，treasurer凡涉及一个企业的投资和融资决策.首席财务官，控制器,司库3。
maturity（到期日）The direction of bond investors borrowing principal or other debt to date，but also stop interest payment day.借贷方向投资者偿付债券本金或其他债务的日期,也是停止支付利息的日子.4。
present value（现值)Present value （Present value）, index funds reduced to the base year，also known as the discounted present values，also called on the value of the future cash flow，refers to an appropriate discount rate to discount the value of. Refers to assets in accordance with the is expected to generate from its continuing use and ultimate disposal of the future discounted net cash inflow amount，in accordance with the expected liabilities within the time limit to future net cash outflow discount the amount of reimbursement。
公司金融课后习题罗斯
第一章Corporate finance（公司财务）是金融学的分支学科，用于考察公司如何有效地利用各种融资渠道，获得最低成本的资金来源，并形成合适的资本结构（capital structure）；还包括企业投资、利润分配、运营资金管理及财务分析等方面。
它会涉及到现代公司制度中的一些诸如委托-代理结构的金融安排等深层次的问题。
为什么说公司理财研究的就是如下三个问题：(1) 公司应该投资于什么样的长期资产？涉及资产负债表的左边。
我们使用“资本预算(capital budgeting)”和“资本性支出”这些专业术语描述这些长期固定资产的投资和管理过程。
(2) 公司如何筹集资本性支出所需的资金呢？涉及资产负债表的右边。
回答这一问题又涉及到资本结构(Capital structure)，它表示公司短期及长期负债与股东权益的比例。
(3) 公司应该如何管理它在经营中的现金流量？涉及资产负债表的上方。
首先，经营中的现金流入量和现金流出量在时间上不对等。
此外，经营中现金流量的数额和时间都具有不确定性，难于确切掌握。
财务经理必须致力于管理现金流量的缺口。
从资产负债表的角度看，现金流量的短期管理与净营运资本(net working capital)有关。
净营运资本定义为短期资本与短期负债之差。
从财务管理的角度看，短期现金流量问题是由于现金流量和现金流量之间不对等所引起的，属于短期理财问题。
资本结构公司可以事先发行比股权多的债权，筹集所需的资金；可以考虑改变二者的比例，买回它的一些债权。
融资决策在原先投资决策前就可以独立设定。
这些发行债权和股权的决策影响到公司的资本结构。
资金主管负责处理现金流量、投资预算和制定财务计划。
财务主管负责会计工作职能，包括税收、成本核算、财务会计和信息系统。
现金流量的时点公司投资的价值取决于现金流量的时点。
一个最重要的假设是任何人都偏好早一点收到现金流量。
今天收到的一美元比明天收到的一美元更有价值。
公司金融-Corporate Finance
课程简介：公司金融、相关概念的比较与理解2相关概念的比较与理解财务管理是对企业的资金进行规划和控制的一项管理活动。
——王庆成王化成（西方财务管理）1993年版财务管理是有关资金的获得和有效使用的管理工作。
——注册会计师考委会办公室编（财务成本管理）1999年版企业理财是一种开放性、动态性和综合性的管理，就是围绕资金运动而展开的。
——余绪缨（企业理财学）1995年版运动而展开的公司理财与经济价值或财富的保值增值有关，是有关创造财富的决策。
——（美）Arthur J. Keown（现代财务管理基础）1996年版现代公司理财是指公司以投资者和融资者身份进入金融市场经营金融商品的活动。
——王永海（公司理财通论）1996年版国内传统理财学——会计意义大于金融意义《公司金融》威斯引例苹果电脑最初是一家位于车库里的两人合伙企业它成长迅速，到年，已变成企业。
它成长迅速，到19856000万股份、总市值超10亿$的大型公开交易公司。
企业创始人之，30岁的斯蒂交易公司企业创始人之一芬.乔布斯拥有其中的700万股，价值约1.2 亿$ 。
12尽管乔布斯在公司股份众多，而且在其创建和成功中居功至伟，但1985年公司财务业绩变糟时，被迫交出经营职权，还辞去所有职务。
☐辞职后乔布斯并未一撅不振，组建了Pixar 动画公司，该公司负责为《玩具总动员》、《虫虫危机》、《玩具总动员2》制作动画。
于年变成公众公司，遭到股市Pixar1995热烈追捧，乔布斯持有其80%股份价值高达11 亿$。
☐1997年苹果的未来仍处于困境中，该公司决定走延续道路，聘“新”CEO----乔布斯。
决定走延续道路聘“新”CEO乔布斯乔布斯在新（旧）职位上有多成功？☐2000年1月，苹果董事会授予乔布斯价值2亿$的股票期权，且一掷9000万为他购买和维护架万为他购买和维护一架Gulfstream V喷气式飞机。
董事会成员说：这家伙拯救了公司会成员说“这家伙拯救了公司”☐企业组织形态、企业目标和企业控制流动负债流动资产CurrentCurrent Liabilities 长期负债AssetsLong-TermDebt固定资产所有者权益Fixed Assets 1Shareholders ’Equity1 有形2 无形Equity流动资产流动负债Current LiabilitiesCurrent Assets长期负债L TLong-TermDebt固定资产Fixed Assets 所有者权益Fixed Assets1有形Shareholders’ Equity2 无形流动资产流动负债Current LiabilitiesCurrent Assets Current Assets Current Liabilities 长期负债L T Long-TermDebt固定资产Fixed Assets 所有者权益Shareholders’1有形2ShareholdersEquity2 无形流动资产流动负债Current LiabilitiesCurrent Assets Current Assets Current Liabilities 长期负债L T Long-TermDebt固定资产Fixed Assets 所有者权益Shareholders’1有形2 无形ShareholdersEquity第四节公司制企业的治理结构（P311－P322第十三章公司治理）一、公司治理结构与代理问题1、公司治理结构公司治理结构公司治理结构一般由三部分构成：决策机构；执行机构；监督机构。