H第八章长期投资决策(下).pptx
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以前面千榕公司为例，分别计算两方案的投资回收期!
甲：现金净流量 －6000
1920
2520
3720＋600
乙：现金净流量 －6000
2300
2300
2300
甲方案投资回收期＝2＋(6000-1920-2520)÷4320＝2.36（年） 乙方案投资回收期＝6000÷2300＝2.61（年）
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n
t1
(1NC Kt)Ft C
NCF1 NCF2 ...NCFn C0 (1t)1 (1t)2 (1t)n
n
t1
(N1Ct)Ftt C
0
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第八章内部长期投资
第二节投资决策指标
2.3贴现现金流量指标
2.3.2内部报酬率
计算方法： （1）当每年的净现金流量不相等时，通常要采用“逐步测
实际收到或付出的现金数。
现金流入——凡是由于该项投资而增加
的现金收入或现金支出节约额
现金流出——凡是由于该项投资引起的
现金支出
净现金流量——一定时期的现金流入量
减去现金流出量的差额
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1.1.1现金流量的构成 初始现金流量 固定资产投资支出 垫支的营运资本 其他费用 原有固定资产的变价收入
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第八章内部长期投资
第二节投资决策指标
2.2非贴现现金流量指标
2.2.2平均报酬率 平均报酬率是反映年净收益与投资总额的比率。平均报酬率以相
对数的形式反映投资回收速度的快慢，是通过比较各方案平均报酬率 的高低选择最优投资方案的方法，平均报酬率的计算公式为：
平均报酬率＝
平均现金流量 原始投资 ×100％
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评估目标市场的需求潜力、竞争状况和发展趋势，以确定投资项目的市场前景和盈利潜力。
市场前景
关注行业技术发展动态，考虑投资项目的技术领先性和创新性，以确保企业在未来市场竞争中的优势地位。
技术创新
分析企业的财务状况和资金实力，确保投资项目与企业整体财务状况相匹配，避免因资金链断裂导致项目失败。
财务状况
识别和评估投资项目的潜在风险，制定相应的风险应对策略，以降低投资风险对企业的影响。
风险等级划分
风险评估方法
A
B
C
D
长期投资决策的实际应用
05
按投资方向可分为横向扩张、纵向扩张和混合扩张；按投资方式可分为直接投资和间接投资。
包括市场需求、竞争环境、技术发展、政策法规、财务状况等。
长期投资决策的未来展望
06
提高生产效率和降低成本，改变传统产业模式，为企业提供新的增长机会。
总结词
通过计算项目内部收益率来评估项目的经济价值。
详细描述
内部收益率法（IRR）是一种长期投资决策分析方法，通过计算项目内部收益率来评估项目的经济价值。内部收益率是使所有未来现金流的现值等于零的利率，反映了项目的真实经济价值。
总结词
内部收益率法能够反映项目的盈利能力，并且不受现金流时间安排的影响。
详细描述
内部收益率法通过考虑所有未来的现金流和对应的折现率，能够准确地反映项目的盈利能力。此外，由于内部收益率不受现金流时间安排的影响，因此可以对不同投资项目进行比较和评估。
01
02
03
04
总结词：通过预测未来现金流并折现到现在的价值来评估项目的经济价值。
总结词：通过计算项目投资回收期来评估项目的经济价值。详细描述：投资回收期法是一种长期投资决策分析方法，通过计算项目投资回收期来评估项目的经济价值。投资回收期是指项目投资回报所需的时间，通常以年为单位表示。总结词：投资回收期法适用于评估短期内有明显收益的项目。详细描述：投资回收期法适用于评估短期内有明显收益的项目，如短期金融投资、设备更新等。通过比较不同项目的投资回收期，可以评估项目的经济价值和潜在风险。然而，对于具有长期稳定现金流的项目，投资回收期法的评估结果可能不够准确和全面。
《长期投资决策》PPT课件
– 都考虑了资币的时间价值；
– 都考虑了投资项目的全部现金流量；
– 对单个项目，如果适用的话，它们都给出相 同的评价结论。
• 不同点：
– 理论上，净现值是最好的评价方法，它具有 其它方法不具有的一个性质，即NPV有可加 性，此外，NPV方法不仅适用于投资项目， 其它的财务决策也适用；但不适用于在资金 受到限制时的项目选择；
J
65
1
1.2
K 10 7
3
1.4
L
86
2 1.33
M54
1
1.25
所有项目的净现值大于零，如果没有资金的限
制，企业应该接受所有的项目。但是假设企业 只有2000万元的资金，因此，企业需要在这些 项目中选择最优的项目组合。
按照PI对项目排序，选择K、L、I、M。
四、NPV、IRR和PI的比较
• 共同点：
46.6 1.073
5.93
应用净现值方法的判别准则：
NPV>0，好的投资，应接受该项目； NPV <0，不好的投资，应拒绝该项目。
二、内部收益率（Internal Rate of Return)
• 内部收益率是使一个投资项目的净现值等于
零的利率。这个利率是由项目本身的净现金流
量决定的，用IRR表示。
01
IRR
A -1000 1100 10%
B 1000 -1100 10% – 投资项目可能存在多个内部收益率。 考虑投资项目C，其现金流量如下：
0
1
2
C -4000 25000 -25000
IRR1=25%，IRR2=400% – 互相排斥项目的选择。
三、获利能力指数（Profitability Index） • 获利能力指数方法要求把投资项目的现金流量分
– 都考虑了投资项目的全部现金流量；
– 对单个项目，如果适用的话，它们都给出相 同的评价结论。
• 不同点：
– 理论上，净现值是最好的评价方法，它具有 其它方法不具有的一个性质，即NPV有可加 性，此外，NPV方法不仅适用于投资项目， 其它的财务决策也适用；但不适用于在资金 受到限制时的项目选择；
J
65
1
1.2
K 10 7
3
1.4
L
86
2 1.33
M54
1
1.25
所有项目的净现值大于零，如果没有资金的限
制，企业应该接受所有的项目。但是假设企业 只有2000万元的资金，因此，企业需要在这些 项目中选择最优的项目组合。
按照PI对项目排序，选择K、L、I、M。
四、NPV、IRR和PI的比较
• 共同点：
46.6 1.073
5.93
应用净现值方法的判别准则：
NPV>0，好的投资，应接受该项目； NPV <0，不好的投资，应拒绝该项目。
二、内部收益率（Internal Rate of Return)
• 内部收益率是使一个投资项目的净现值等于
零的利率。这个利率是由项目本身的净现金流
量决定的，用IRR表示。
01
IRR
A -1000 1100 10%
B 1000 -1100 10% – 投资项目可能存在多个内部收益率。 考虑投资项目C，其现金流量如下：
0
1
2
C -4000 25000 -25000
IRR1=25%，IRR2=400% – 互相排斥项目的选择。
三、获利能力指数（Profitability Index） • 获利能力指数方法要求把投资项目的现金流量分
H第八章长期投资决策
如果一项长期投资决策方案满足以下特殊条件： 投资均集中发生在建设期内，投产后前若干年(假设 为M年)每年经营净现金流量相等，且以下关系成立
M·投产后前M年每年相等的NCF≥原始投资合计
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•【例8—4】【例8—5】
H第八章长期投资决策
【例8—4】静态投资回收期的计 算——公式法
已知：仍按例8—1资料所列示的净现金流 量信息。
H第八章长期投资决策
【例8—5】静态投资回收期的计 算——公式法
已知：第七章例7—5中的净现金流量如下：
NCNNFCC0FF＝211～＝－8＝3153060万000万元万。元元，，NCNFC9～F11＝0＝02万50元万
， 元，
要求：（1）判断能否利用公式法计算该项
目的静态投资回收期；
（2）如果可能，请按公式法计算该项目的 静态投资回收期。
在上述计算结果的基础上，分别加上各种情况下的建设 期，就可以相应求出第(1)至第(4)种情况下包括建设期 的回收期PP，分别为5年、6年、5.26年和6年。 I又＝∵1 0在00第(5)种情况下，s＝1，NCF2～4＝310，M＝3， 3×310＝930＜1 000 ∴ 不能用公式法计算回收期
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H第八章长期投资决策
动态投资回收期及其计算
动态投资回收期是指以按投资项目的 行业基准收益率或设定折现率计算的折现 经营净现金流量补偿原始投资现值所需要 的全部时间。
其计算方法与静态投资回收期的计算 方法基本相同，只是在折现经营净现金流 量的基础上进行计算。
•【例8—8】
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列表法是指通过列表计算“累计净现 金
流量”的方式，来确定包括建设期的投资 回
M·投产后前M年每年相等的NCF≥原始投资合计
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•【例8—4】【例8—5】
H第八章长期投资决策
【例8—4】静态投资回收期的计 算——公式法
已知：仍按例8—1资料所列示的净现金流 量信息。
H第八章长期投资决策
【例8—5】静态投资回收期的计 算——公式法
已知：第七章例7—5中的净现金流量如下：
NCNNFCC0FF＝211～＝－8＝3153060万000万元万。元元，，NCNFC9～F11＝0＝02万50元万
， 元，
要求：（1）判断能否利用公式法计算该项
目的静态投资回收期；
（2）如果可能，请按公式法计算该项目的 静态投资回收期。
在上述计算结果的基础上，分别加上各种情况下的建设 期，就可以相应求出第(1)至第(4)种情况下包括建设期 的回收期PP，分别为5年、6年、5.26年和6年。 I又＝∵1 0在00第(5)种情况下，s＝1，NCF2～4＝310，M＝3， 3×310＝930＜1 000 ∴ 不能用公式法计算回收期
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H第八章长期投资决策
动态投资回收期及其计算
动态投资回收期是指以按投资项目的 行业基准收益率或设定折现率计算的折现 经营净现金流量补偿原始投资现值所需要 的全部时间。
其计算方法与静态投资回收期的计算 方法基本相同，只是在折现经营净现金流 量的基础上进行计算。
•【例8—8】
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列表法是指通过列表计算“累计净现 金
流量”的方式，来确定包括建设期的投资 回
长期投资决策(管理会计学)概要PPT课件
(3)终结现金流量。
3．现金流量的估计
净现金流量(net cash flow)是指每年的现金流入量与同年现金 流出量之间的差额，其计算公式如下：
NCFi=CIi－COi
式中:NCFi—第i年的净现金流量；
CIi—第i年的现金流入量；
COi—第i年的现金流出量。
-
4
[例8-1] 国光公司拟购置一台新设备，其价款为6 000万元， 使用寿命为10年，采用直线法计提折旧，期满后设备残值 为600万元。另外，企业还需垫支营运资金1 000万元。该 设备在使用寿命中每年的销售收入3 500万元，同时每年 的付现成本1 500万元。假设企业所得税税率为30％，试 计算分析该设备的净现金流量。
-
14
8.2 长期投资决策分析的主要指 标
8.2.2 动态指标
２．净现值
（３）净现值的决策规则。在只有一个备选方 案的采纳与否的决策中，净现值为正者则采纳， 净现值为负者不采纳。在有多个备选方案的互 斥选择决策中，应选用净现值是正值中的最大 者。
-
15
（4）净现值法的应用
[例8-16] 沿用例8-13的资料，设该方案为A;现另有一方案B,初始投 资额为15000元，每年年末可产生的经营现金流入量为4200元。假 设预期的投资报酬率为10%，计算A、B方案的净现值。
8.1.2 现金流量
1．投资决策采用现金流量的原因
(1)采用现金流量有利于考虑时间价值因素。 (2)采用现金流量可以客观地评价投资项目。 (3)采用现金流量比考虑会计利润更重要。
-
3
8.1 长期投资决策概述
8.1.2 现金流量
2．现金流量的构成
(1)初始现金流量。
(2)营业现金流量。
决策管理-H第八章长期投资决策下 精品
2＝（1000-0)/2 +0＝500 故ARR2＝100/500×100%＝20%
在第(3)(5)种情况下:
2＝I (1000-100)/2+0＝450
ARR2＝100/450×100%＝22.22%
静态投资回收期及其计算
静态投资回收期简称回收期，是指以投资项目 经营净现金流量抵偿原始投资所需要的全部时间 。该指标以年为单位，包括两种形式:
已知：仍按例8—1资料。 要求：分别按两种方法计算年平均报酬率
ARR。
解: 依题意，在所有情况下，年利润P＝100
按第一种方法计算时，1＝1 000×50%＝500 无论在何种情况下，ARR的计算值都相等，即: 年平均投资报酬率(ARR1)＝100/500×100%＝
20%
按第二种方法计算时，在第(1)(2)(4)种情况下:
(1)NCF0＝- 1 000万元，NCF1～10＝200万元 (2)万N元CF0＝-1 000万元，NCF1＝0万元，NCF2～11＝200 (3)2N9C0F万0＝元-1 000万元，NCF1～9＝190万元，NCF10＝ (4)NCF0～1＝-500万元，NCF2～11＝200万元 (5)元N，CFN0＝CF-51～0100＝0万20元0万，元NC，FN1＝C0F万11＝元3，00N万CF元2～4＝310万 要求：计算该项目各种情况下的原始投资回收率。
【例8—5】静态投资回收期的计 算——公式法
已知：第七章例7—5中的净现金流量如下：
NCNNFCC0FF＝211～＝－8＝3153060万000万元万。元元，，NCNFC9～F11＝0＝02万50元万
， 元，
要求：（1）判断能否利用公式法计算该项
目的静态投资回收期；
在第(3)(5)种情况下:
2＝I (1000-100)/2+0＝450
ARR2＝100/450×100%＝22.22%
静态投资回收期及其计算
静态投资回收期简称回收期，是指以投资项目 经营净现金流量抵偿原始投资所需要的全部时间 。该指标以年为单位，包括两种形式:
已知：仍按例8—1资料。 要求：分别按两种方法计算年平均报酬率
ARR。
解: 依题意，在所有情况下，年利润P＝100
按第一种方法计算时，1＝1 000×50%＝500 无论在何种情况下，ARR的计算值都相等，即: 年平均投资报酬率(ARR1)＝100/500×100%＝
20%
按第二种方法计算时，在第(1)(2)(4)种情况下:
(1)NCF0＝- 1 000万元，NCF1～10＝200万元 (2)万N元CF0＝-1 000万元，NCF1＝0万元，NCF2～11＝200 (3)2N9C0F万0＝元-1 000万元，NCF1～9＝190万元，NCF10＝ (4)NCF0～1＝-500万元，NCF2～11＝200万元 (5)元N，CFN0＝CF-51～0100＝0万20元0万，元NC，FN1＝C0F万11＝元3，00N万CF元2～4＝310万 要求：计算该项目各种情况下的原始投资回收率。
【例8—5】静态投资回收期的计 算——公式法
已知：第七章例7—5中的净现金流量如下：
NCNNFCC0FF＝211～＝－8＝3153060万000万元万。元元，，NCNFC9～F11＝0＝02万50元万
， 元，
要求：（1）判断能否利用公式法计算该项
目的静态投资回收期；
长期投资决策 PPT课件
时间 NCF 0 -30 1 -50 2 30 3 30 4 30 5 45
小结
长期投资是指涉及投入大量现金，获取报酬或收益 持续期间超过一年以上，能在较长时间内影响企业 经营获利能力的投资。有耗资大、时间长、回收慢、 风险高的特点。 长期投资决策涉及的因素很多，主要应考虑货币时 间价值、项目计算期和现金流量等因素。 货币时间价值的计算包括复利终值、复利现值、年 金终值、年金现值。 现金流量是投资项目在其项目计算期内发生的各项 现金流入和现金流出的统称。
建设起点 投产日 终结点
0 s 初始现金 流量
p 经营期现 金流量
终结现 金流量
第一节
现金流量的构成：
原始 初始现金 • 建设投资（长期资产投资） 投资 流量 • 流动资金投资（垫支的营运资金） 总额 =营业收入-付现成本-所得税 =营业收入-付现成本-(营业收入-付现成 经营期现 本-折旧)×所得税税率 金流量 =(营业收入-付现成本)×(1-所得税税 率)+折旧×所得税税率 =税后营业利润+折旧 终结现金 • 资产变价净收入 流量 • 垫支营运资金收回
资金增值获得控制权证券投资按投资动机诱导式投资主动式投资由于环境改变由于企业家本人偏好由于环境改变由于企业家本人偏好第一节长期投资的分类按投资影响战术型投资战略型投资只影响局部条件影响企业全局只影响局部条件影响企业全局按投资与再生产的联系按投资与再生产的联系合理型投资发展型投资维持原来的生产能力扩大生产能力维持原来的生产能力扩大生产能力按投资直接目标的层次按投资直接目标的层次单一目标投资复合目标投资以增加收入节约支出为目标多个投资目标以增加收入节约支出为目标多个投资目标第一节二影响长期投资的因素货币时间价值项目计算期现金流量第一节货币时间价值现在的1元与一年后的元与一年后的1元对比哪个价值更高元对比哪个价值更高
小结
长期投资是指涉及投入大量现金，获取报酬或收益 持续期间超过一年以上，能在较长时间内影响企业 经营获利能力的投资。有耗资大、时间长、回收慢、 风险高的特点。 长期投资决策涉及的因素很多，主要应考虑货币时 间价值、项目计算期和现金流量等因素。 货币时间价值的计算包括复利终值、复利现值、年 金终值、年金现值。 现金流量是投资项目在其项目计算期内发生的各项 现金流入和现金流出的统称。
建设起点 投产日 终结点
0 s 初始现金 流量
p 经营期现 金流量
终结现 金流量
第一节
现金流量的构成：
原始 初始现金 • 建设投资（长期资产投资） 投资 流量 • 流动资金投资（垫支的营运资金） 总额 =营业收入-付现成本-所得税 =营业收入-付现成本-(营业收入-付现成 经营期现 本-折旧)×所得税税率 金流量 =(营业收入-付现成本)×(1-所得税税 率)+折旧×所得税税率 =税后营业利润+折旧 终结现金 • 资产变价净收入 流量 • 垫支营运资金收回
资金增值获得控制权证券投资按投资动机诱导式投资主动式投资由于环境改变由于企业家本人偏好由于环境改变由于企业家本人偏好第一节长期投资的分类按投资影响战术型投资战略型投资只影响局部条件影响企业全局只影响局部条件影响企业全局按投资与再生产的联系按投资与再生产的联系合理型投资发展型投资维持原来的生产能力扩大生产能力维持原来的生产能力扩大生产能力按投资直接目标的层次按投资直接目标的层次单一目标投资复合目标投资以增加收入节约支出为目标多个投资目标以增加收入节约支出为目标多个投资目标第一节二影响长期投资的因素货币时间价值项目计算期现金流量第一节货币时间价值现在的1元与一年后的元与一年后的1元对比哪个价值更高元对比哪个价值更高
第八章长期投资决策下
第二节 静态评价指标的计算
原始投资回收率及其计算 投资利润率及其计算 年平均投资报酬率及其计算 静态投资回收期及其计算
原始投资回收率及其计算
原始投年经营净现金均 流经 量营 或净 年现金
资回收率
原始投资
【例8—1】
投资利润率及其计算
投资利润 RO 率 ） I（ 年利 投润 资或 总年 额1均0% 0利
12
n
0
1 23
n
【例】某企业准备进行一项投资，经预测分析， 拟定两个投资方案，初始投资额均为25 000元，贴 现率为10％，有关资料见下表：
年份
0 1 2 3 4 5
A 方案 (25000)
8000 8000 8000 8000 8000
B 方案 (25000)
5000 6000 8000 10000 12000
金流量
1000 1000 800 600 400 200
＋200
200
1000
＋1000
PP＝6（年） PP’＝6－1＝5 （年）
【例8—6】
项目计算 建设期
期
0
1
234
经营期
5
6
7…
合计 11
净现金流 － － 200 200 200 200 200 200
量
500 500
累计净现 － － － － － － 0
年金的形式。
内部收益率及其计算---特殊方法
计算程序：
（1）计算并令（PA/A,IRR,n）=C （PA/A,IRR,n）=I/经营NCF=C
（2）根据C，查n年的年金现值系数表 （3）若在n年系数表上恰好能找到C，则对应的
折现率rm 为所求的内部收益率IRR （4）若找不到C，则采用内插法求IRR
第八章长期投资决策ppt课件
• 风险和报酬的基本关系是：项目风险程度越大， 所要求的报酬率水平越高；风险厌恶假设驱使大 家都投资于风险程度低的项目，其结果是只能得 到低报酬的回报；在基本玩风险状态下，所获得 的报酬率只级是社会平均报酬率。 风险与报酬的关系可表达为： 期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 式中，无风险报酬率是所要求的最低投资报酬率， 即投资时间价值。至于风险报酬率，它与风险程 度的大小有关，是风险程度的正向函数： 期望投资风险报酬率=f（风险程度）
例如今年存入100元钱，利率i=l0％，
期数 1 2 3 4
本金 利息 100 100 100 100 10 10 10 10
各年的利息和本利和可列示如下
：
期末本 利和 110 120 130 140
2.复利的计算
（1）复利：是对本金及其产生的利息一并计算，也 就是利上有利 。
期数 计息基础 利息 期末本利和
长期投资决策评价指标分类
是否考虑 货币时间 价值
性质 长期 投资 决策 评价 指标 作用 数量特征 在决策中 所处的地位
静态指标
动态指标 正指标
反指标 反映盈利能力的指标 反映偿债能力的指标 绝对量指标
相对量指标 主要指标 次要指标
计算的难 易程度
辅助指标 简单指标
复杂指标
第一节长期投资决策的基本价值观念
（二）复利的终值与现值
• 1.单利的计算
期数 计息基础 1 2 P P 利息 P· i P· i 期末本利和 a1=P+P· I=P(1+i) a2=P(1+i)+P· i=P(1+2· i)
3
… N
P
… P
P· i
… P· i
第八章长期投资决策分析
第八章第八章长期投资决策分析教学目的与要求经过本章的教学，使先生应熟练掌握投资回收期，净现值和外部收益率等主要的投资决策评价目的的计算技巧，掌握评价方案财务可行性的各项规范，并能作出投资决策，熟习临时投资决策评价目的及其分类，普通了解各种投资决策评价目的的优缺陷。
需求重点掌握的内容1、掌握静态评价目的及其计算2、重点掌握临时投资决策评价目的的运用一、临时投资决策评价目的概述〔一〕临时投资决策评价目的的概念临时投资决策评价目的是指用于权衡和比拟投资项目可行性优劣，以便据以停止方案决策的定量化规范与尺度，它是由一系列综合反映临时投资的效益和项目投入产出关系的量化目的构成的目的体系。
〔二〕临时投资决策评价目的的内容临时投资决策评价目的共有八项目的：投资利润率、年平均投资报酬率、原始投资回收率、静态投资回收期、净现值、净现值率、获利指数和外部收益率。
〔三〕临时投资决策评价目的的类型1、按目的计算进程中能否思索货币时间价值分类◆分为折现目的和非折现目的两大类。
◆折现目的是思索货币时间价值要素的目的，又称为静态目的。
包括净现值、净现值率、获利指数、外部收益率。
◆非折现目的是不思索货币时间价值要素的目的，又称为静态目的，包括投资利润率、年平均投资报酬率、原始投资回收率、静态投资回收期。
2、按目的的性质不同分类◆可分为一定范围内越大越好的正目的和越小越好的反目的两大类。
◆正目的包括投资利润率、年平均投资报酬率、原始投资回收率、净现值、净现值率、获利指数和外部收益率◆反目的包括静态投资回收期。
3、按目的自身的数量特征不同分类◆可分为相对量目的和相对量目的。
◆相对量目的包括静态投资回收期、净现值◆相对量目的为百分比目的，包括投资利润率、年平均投资报酬率、原始投资回收率、净现值率、外部收益率。
获利指数是用指数方式表现。
4、按目的在决策中所处的位置不同分类◆可分为主要目的、主要目的和辅佐目的。
◆主要目的包括净现值、外部收益率◆主要目的指静态投资回收期◆辅佐目的包括投资利润率、年平均投资报酬率、原始投资回收率二、非折现评价目的及其计算〔一〕投资利润率1、投资利润率是指达产期正终年度利润或年均利润占投资总额的百分比，又称投资报酬率。
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□包括建设期的投资回收期，记作PP □不包括建设期的投资回收期，记作PP′
静态投资回收期及其计算---公式法
如果一项长期投资决策方案满足以下特殊条件： 投资均集中发生在建设期内，投产后前若干年(假设 为M年)每年经营净现金流量相等，且以下关系成立
M·投产后前M年每年相等的NCF≥原始投资合计
不包括建设期 的投资回收期（PP,）
原始投资合计 投产后前若干年每年相等的净现金流量
【例8—4】【例8—5】
【例8—4】静态投资回收期的计 算——公式法
已知：仍按例8—1资料所列示的净现金流 量信息。
要求：判断在哪种情况下可利用公式法计 算静态回收期，并计算其结果。
解:
首先分析各种情况的建设期和投产后各期净现金流量的 数量特征。
∵ ＝在1第00(01)种情况下，s＝0，NCF１～10＝200，M＝10，I I＝在1第00(20)(4)种情况下，s＝1，NCF2～11＝200，M＝10， 在第(3)种情况下，s＝0，NCF1～9＝190，M＝9，I＝1 000 它们均满足以下关系，即: M·投产后相等的NCF＞原始总投资I ∴ 在第(1)(2)(3)和(4)种情况下，都可以直接利用公式 法计算不包括建设期的投资回收期
静态投资回收期。
解：（1）依题意，s＝1，NCF2～8＝360， M＝7，I＝1 000 7×360＞原始投资1 000 可以使用公式法
（2）PP′＝1000/360≈2.78 (年) PP＝PP′+s＝2.78+1＝3.78(年)
静态投资回收期及其计算---列表法
列表法是指通过列表计算“累计净现 金 流量”的方式，来确定包括建设期的投资 回 收期，进而再推算出不包括建设期的投资 回收期的方法 。
第二节 静态评价指标的计算
原始投资回收率及其计算 投资利润率及其计算 年平均投资报酬率及其计算 静态投资回收期及其计算
原始投资回收率及其计算
原始投 年经营净现金流量或年均经营净现金流量
资回收率
原始投资
【例8—1】
【例8—1】原始投资回收率的计算
已知：第七章例7—4中各种情况下净现金流量的计算结果 分别为：
静态投资回收期及其计算---列表法
按照回收期的定义，包括建设期的投资回收 期PP恰好是累计净现金流量为零时的年限。
在第(1)(2)(4)种情况下： PP′＝100/20＝5(年) 在第(3)种情况下： PP′＝1000/190＝5.26(年)
在上述计算结果的基础上，分别加上各种情况下的建设 期，就可以相应求出第(1)至第(4)种情况下包括建设期 的回收期PP，分别为5年、6年、5.26年和6年。 I又＝∵1 0在00第(5)种情况下，s＝1，NCF2～4＝310，M＝3， 3×310＝930＜1 000 ∴ 不能用公式法计算回收期
【例8—5】静态投资回收期的计 算——公式法
已知：第七章例7—5中的净现金流量如下： N CNNCFCF0F＝121～＝－8＝315306万000元万0 万。元元，，NCNFC9～F110＝＝02万50元万元，， 要求：（1）判断能否利用公式法计算该项
目的静态投资回收期； （2）如果可能，请按公式法计算该项目的
(1)NCF0＝- 1 000万元，NCF1～10＝200万元 (2)万N元CF0＝-1 000万元，NCF1＝0万元，NCF2～11＝200 (3)2N9C0F万0元＝-1 000万元，NCF1～9＝190万元，NCF10＝ (4)NCF0～1＝-500万元，NCF2～11＝200万元 (5)元N，CFN0＝CF-51～0100＝0万20元0万，元NC，FN1＝C0F万11＝元3，00N万CF元2～4＝310万 要求：计算该项目各种情况下的原始投资回收率。
第八章 长期投资决策（下）
第一节 长期投资决策评价指标概述 第二节 静态评价指标的计算 第三节 动态评价指标的计算 第四节 长期投资决策评价指标的运用 第五节 投资敏感性分析
第一节 长期投资决策评价指标概述
◎长期投资决策评价指标的概念 ◎长期投资决策评价指标体系 ◎长期投资决策评价指标的分类 ◎本书研究的长期投资决策评价指标
2＝（1000-0)/2 +0＝500 故ARR2＝100/500×100%＝20%
在第(3)(5)种情况下:
2＝I (1000-100)/2+0＝450
ARR2＝100/450×100%＝22.22%
静态投资回收期及其计算
静态投资回收期简称回收期，是指以投资项目 经营净现金流量抵偿原始投资所需要的全部时间 。该指标以年为单位，包括两种形式:
投资利润率及其计算
投资利润率（ROI）年利润 Nhomakorabea年均利润 投资总额
100%
【例8—2】
【例8—2】投资利润率的计算
已知：仍按例8—1资料。 要求：计算该项目各种情况下的投资利润
率指标。
解: 依题意，在所有情况下，年利润P＝100 在第(1)(2)(3)(4)种情况下，投资总额I′＝1 000，
则
已知：仍按例8—1资料。 要求：分别按两种方法计算年平均报酬率
ARR。
解: 依题意，在所有情况下，年利润P＝100
按第一种方法计算时，1＝1 000×50%＝500 无论在何种情况下，ARR的计算值都相等，即:
年平均投资报酬率(ARR1)＝100/500×100%＝20% 按第二种方法计算时，在第(1)(2)(4)种情况下:
解：依题意，在所有情况下，I＝1 000
在第(1)(2)(4)种情况下，＝200，则
原始投资回收率＝ 200/1000×100%＝ 20%
在第(3)种情况下，＝190，则
原始投资回收率＝ 190/1000×100%＝ 19%
在第(5)种情况下，＝ (310×3+200×7)/10=233， 则
原始投资回收率＝ 233/1000×100%＝ 23.3%
投资利润率(ROI)＝100/1000×100%＝10% 在第(5)种情况下，I′＝1 000+100＝1 100，则 投资利润率(ROI)＝100/1000×100%＝9.09%
年平均投资报酬率及其计算
年平均投 资报酬率（ARR）
年利润或年均利润 年平均原始投资额
100%
【例8—3】
【例8—3】投资利润率的计算
静态投资回收期及其计算---公式法
如果一项长期投资决策方案满足以下特殊条件： 投资均集中发生在建设期内，投产后前若干年(假设 为M年)每年经营净现金流量相等，且以下关系成立
M·投产后前M年每年相等的NCF≥原始投资合计
不包括建设期 的投资回收期（PP,）
原始投资合计 投产后前若干年每年相等的净现金流量
【例8—4】【例8—5】
【例8—4】静态投资回收期的计 算——公式法
已知：仍按例8—1资料所列示的净现金流 量信息。
要求：判断在哪种情况下可利用公式法计 算静态回收期，并计算其结果。
解:
首先分析各种情况的建设期和投产后各期净现金流量的 数量特征。
∵ ＝在1第00(01)种情况下，s＝0，NCF１～10＝200，M＝10，I I＝在1第00(20)(4)种情况下，s＝1，NCF2～11＝200，M＝10， 在第(3)种情况下，s＝0，NCF1～9＝190，M＝9，I＝1 000 它们均满足以下关系，即: M·投产后相等的NCF＞原始总投资I ∴ 在第(1)(2)(3)和(4)种情况下，都可以直接利用公式 法计算不包括建设期的投资回收期
静态投资回收期。
解：（1）依题意，s＝1，NCF2～8＝360， M＝7，I＝1 000 7×360＞原始投资1 000 可以使用公式法
（2）PP′＝1000/360≈2.78 (年) PP＝PP′+s＝2.78+1＝3.78(年)
静态投资回收期及其计算---列表法
列表法是指通过列表计算“累计净现 金 流量”的方式，来确定包括建设期的投资 回 收期，进而再推算出不包括建设期的投资 回收期的方法 。
第二节 静态评价指标的计算
原始投资回收率及其计算 投资利润率及其计算 年平均投资报酬率及其计算 静态投资回收期及其计算
原始投资回收率及其计算
原始投 年经营净现金流量或年均经营净现金流量
资回收率
原始投资
【例8—1】
【例8—1】原始投资回收率的计算
已知：第七章例7—4中各种情况下净现金流量的计算结果 分别为：
静态投资回收期及其计算---列表法
按照回收期的定义，包括建设期的投资回收 期PP恰好是累计净现金流量为零时的年限。
在第(1)(2)(4)种情况下： PP′＝100/20＝5(年) 在第(3)种情况下： PP′＝1000/190＝5.26(年)
在上述计算结果的基础上，分别加上各种情况下的建设 期，就可以相应求出第(1)至第(4)种情况下包括建设期 的回收期PP，分别为5年、6年、5.26年和6年。 I又＝∵1 0在00第(5)种情况下，s＝1，NCF2～4＝310，M＝3， 3×310＝930＜1 000 ∴ 不能用公式法计算回收期
【例8—5】静态投资回收期的计 算——公式法
已知：第七章例7—5中的净现金流量如下： N CNNCFCF0F＝121～＝－8＝315306万000元万0 万。元元，，NCNFC9～F110＝＝02万50元万元，， 要求：（1）判断能否利用公式法计算该项
目的静态投资回收期； （2）如果可能，请按公式法计算该项目的
(1)NCF0＝- 1 000万元，NCF1～10＝200万元 (2)万N元CF0＝-1 000万元，NCF1＝0万元，NCF2～11＝200 (3)2N9C0F万0元＝-1 000万元，NCF1～9＝190万元，NCF10＝ (4)NCF0～1＝-500万元，NCF2～11＝200万元 (5)元N，CFN0＝CF-51～0100＝0万20元0万，元NC，FN1＝C0F万11＝元3，00N万CF元2～4＝310万 要求：计算该项目各种情况下的原始投资回收率。
第八章 长期投资决策（下）
第一节 长期投资决策评价指标概述 第二节 静态评价指标的计算 第三节 动态评价指标的计算 第四节 长期投资决策评价指标的运用 第五节 投资敏感性分析
第一节 长期投资决策评价指标概述
◎长期投资决策评价指标的概念 ◎长期投资决策评价指标体系 ◎长期投资决策评价指标的分类 ◎本书研究的长期投资决策评价指标
2＝（1000-0)/2 +0＝500 故ARR2＝100/500×100%＝20%
在第(3)(5)种情况下:
2＝I (1000-100)/2+0＝450
ARR2＝100/450×100%＝22.22%
静态投资回收期及其计算
静态投资回收期简称回收期，是指以投资项目 经营净现金流量抵偿原始投资所需要的全部时间 。该指标以年为单位，包括两种形式:
投资利润率及其计算
投资利润率（ROI）年利润 Nhomakorabea年均利润 投资总额
100%
【例8—2】
【例8—2】投资利润率的计算
已知：仍按例8—1资料。 要求：计算该项目各种情况下的投资利润
率指标。
解: 依题意，在所有情况下，年利润P＝100 在第(1)(2)(3)(4)种情况下，投资总额I′＝1 000，
则
已知：仍按例8—1资料。 要求：分别按两种方法计算年平均报酬率
ARR。
解: 依题意，在所有情况下，年利润P＝100
按第一种方法计算时，1＝1 000×50%＝500 无论在何种情况下，ARR的计算值都相等，即:
年平均投资报酬率(ARR1)＝100/500×100%＝20% 按第二种方法计算时，在第(1)(2)(4)种情况下:
解：依题意，在所有情况下，I＝1 000
在第(1)(2)(4)种情况下，＝200，则
原始投资回收率＝ 200/1000×100%＝ 20%
在第(3)种情况下，＝190，则
原始投资回收率＝ 190/1000×100%＝ 19%
在第(5)种情况下，＝ (310×3+200×7)/10=233， 则
原始投资回收率＝ 233/1000×100%＝ 23.3%
投资利润率(ROI)＝100/1000×100%＝10% 在第(5)种情况下，I′＝1 000+100＝1 100，则 投资利润率(ROI)＝100/1000×100%＝9.09%
年平均投资报酬率及其计算
年平均投 资报酬率（ARR）
年利润或年均利润 年平均原始投资额
100%
【例8—3】
【例8—3】投资利润率的计算