第七章 内部长期投资
第七章内部长期投资管理
【解析】包括建设期的静态投资回收期为4年，大于计算期的一半 (7/2=3.5年)，投资利润率8%小于要求的最低投资利润率10% ，所以静态评价指标不可行;净现值率为0.25大于零，所以动态 评价指标可行，由此可以判定该项目基本具备财务可行性
合计。 b.将终结现金流量折算成现值 c.计算未来报酬的总现值 第三步：计算净现值 净现值=未来报酬的总现值−初始投资
净现值法的合理性：
NPV为零，表示项目的现金流量刚好足以偿还初始 投资额，并提供项目的必要收益率；
NPV大于零，表示项目的收益率高于投资者的预期 收益率，超过预期的收益归公司股东所有，从而使股东 财富增加。
1）概念：内部报酬率又称内含报酬率(internal
rate of return，缩写为IRR)是使投资项目的净现 值等于零的贴现率。
2）计算公式：
NPV
n t 1
It (1 r)t
n t 1
Qt (1 r)t
0
r —内含报酬率
3）内含报酬率的决策原则：
独立项目（Independent Projects）：
年份 0 1 2 3 4 5 NCF -100 20 30 40 50 40
26
年份 0
1
23 4 5
∑NCF -100 -80 -50 -10 40 80
PP=3+10/50=3.2年
27
3.投资回收期决策原则：
用计算投资回收期与预期可接受的投资回收期比较： 独立项目（Independent Projects）：
平均报酬率:投资项目寿命周期内平均的年投资 报酬率，也称平均投资报酬率。
年平均现金流量
平均报酬率= 初始投资额
×100%
内部长期投资管理培训
内部长期投资管理培训内部长期投资管理培训是为了帮助企业员工掌握投资管理的技能和知识，以提高企业的投资回报率和财务健康状况。
本文将介绍内部长期投资管理培训的必要性、培训内容和方法，以及培训的预期效果。
一、内部长期投资管理培训的必要性1. 投资管理是企业发展的关键因素之一：长期投资决策涉及到企业未来的发展规划和战略布局，直接关系到企业的成长和竞争力。
因此，提升企业员工的投资管理能力对企业来说是至关重要的。
2. 投资管理涉及到财务健康：投资决策不仅关系到企业的未来发展，也直接影响到企业的财务健康状况。
通过投资管理培训，可以让员工更加理解投资的本质和风险，从而提高财务规划和风险控制能力。
3. 培养员工的投资意识和责任感：通过培训，员工可以了解到投资管理对企业的重要性，并培养员工的投资意识和责任感。
这样可以让员工更加积极主动地参与到投资决策中，提高决策的效果。
二、内部长期投资管理培训的内容和方法1. 培训内容：(1) 投资概念和基本知识：介绍投资的概念、种类和投资风险等基本知识，帮助员工建立正确的投资观念。
(2) 投资决策方法和技巧：介绍投资决策的方法和技巧，包括市场分析、风险评估、资产配置和投资组合管理等内容。
(3) 长期投资策略：讲解长期投资的策略和原则，包括选择适合企业的投资标的、建立投资组合和监控投资绩效等方面的知识。
(4) 财务规划和风险控制：介绍财务规划的方法和技巧，以及风险控制的基本原理和实践方法，以帮助企业员工更好地管理企业资金和风险。
2. 培训方法：(1) 理论授课：通过讲座、培训课程等方式，向员工传授投资管理的基本理论和知识。
(2) 实践案例分析：通过分析真实的投资案例，让员工了解实际投资决策的过程和方法。
(3) 小组讨论和演练：组织员工进行小组讨论，共同解决实际案例中的问题，培养员工的团队合作能力。
三、内部长期投资管理培训的预期效果1. 提高投资回报率：通过培训，员工能够更加理性地决策和管理投资，提高投资回报率。
第7章-内部长期投资课件
第7章-内部长期投资
教学要点
• 投资决策指标的含义 • 投资决策指标的特点 • 投资决策指标的计算
第7章-内部长期投资
第一节 内部长期投资概述
一、资本投资的概念 广义投资：为了将来获得更多现金流入
而现在付出现金的行为。 （一）资本投资的特点
确定现金流量的假设
1.财务可行性分析假设（具备技术可行性、经济可行性。
2.全投资假设(假定均为自有资金)
借入的投资款不 作流入
偿还借款，不 作流出
3.建设期投入全部资金的假设 4.经营期与折旧年限一致 5.时点指标假设 (见后面) 第7章-内部长期投资
确定现金流量的假设
• (5)时点指标假设
• 建设投资在建设期内有关年度的年初或年末发 生，流动资金投资在建设期末发生，经营期内 各年的收入、成本、摊销、利润、税金等项目 的确认均在年末发生，新建项目最终报废或清 理所产生的现金流量均发生在终结点。
第7章-内部长期投资
第二节 现金流量的确定第7章 Nhomakorabea内部长期投资
一、现金流量的含义
现金流量也称现金流动量。 在项目投资决策中，现金流量是指投资项目在 计算期内因资本循环而可能或应该发生的各项 现金流入量和现金流出量的统称，它是计算项 目投资决策评价指标的主要根据和重要信息之 一。
第7章-内部长期投资
1.净现金流量=现金流入量-现金流出量
项目计算期内NCF
每年NCF
2.两个特点 (1)计算期内均存在NCF (2)建设期一般为负数，经营期一般为正数
第7章-内部长期投资
（二）财务上现金流量与会计上现金流量的区别
项目
内部长期投资概述PPT89页
四、投资决策指标的比较
1.贴现现金流量指标广泛应用的原因 考虑了资金的时间价值 以企业的资本成本或必要报酬率为投资取
舍依据,符合客观实际
2.贴现现金流量指标的比较
⑴净现值和内部报酬率的比较 初始投资不一致 现金流入的时间不一致 ⑵净现值和获利指数的比较
净现值（千元）
15% i 3.352 3.33 i 15.24% 15% 16% 3.352 3.274
2.乙方案每年现金流量不等
⑴先按11%的贴现率测算净现值
年度
1 2 3 4 5 未来报酬总现值 减：初始投资额
各年NCF
现值系数
PVIF11%,n
2
0.901
4
0.812
8
0.731
12
0.659
2．投资回收期法的优缺点
优点
简便易行 考虑了现金收回与投入资金的关系
缺点
没有顾及回收期以后的利益 没有考虑资金的时间价值
(二)平均报酬率
平均报酬率
平均现金流量 初始投资额
100%
优点：简便、易懂 缺点：没有考虑资金的时间价值
三、贴现现金流量指标
贴现现金流量指标是指考虑了资 金时间价值的指标。
年度各年NCF源自1224
3
8
4
12
5
2
单位:万元
现值系数
PVIF10%,n
0.909 0.826 0.751 0.683 0.621
现值
1.818 3.304 6.008 8.196 1.242
未来报酬总现值 减：初始投资额 净现值（NPV）
20.568 20
0.568
因为甲方案的净现值大于乙方案，所以应选
内部长期投资管理方案
基于风险调整后的期望收益来评估投资组合的表现，考虑了系统风 险和非系统风险。
信息比率
衡量投资组合超额收益的稳定性，用于评估主动管理型投资策略的 表现。
投资组合优化
资产配置
01
根据投资目标和风险承受能力，合理配置各类资产的比例，以
实现长期稳定的回报。
风险控制
02
通过限制个别资产的最大敞口、设置止损点等措施，控制投资
内部长期投资管理方 案
目录
CONTENTS
• 投资策略与目标 • 投资组合构建 • 投资风险管理 • 投资绩效评估 • 投资决策流程 • 投资后管理与监控
01 投资策略与目标
投资策略
多元化投资
分散投资风险，降低资 产波动，提高整体收益
稳定性。
价值投资
寻找并投资具有长期增 长潜力的优质企业，注 重基本面分析和价值评
债券配置
债券通常被视为较为稳定的投 资品种，通过配置债券，可以 降低投资组合的整体风险。
现金及等价物配置
保持一定比例的现金及等价物 ，以应对突发事件和抓住投资 机会。
其他投资品种配置
如房地产、商品期货等，根据 市场情况和投资者偏好进行配
置。
股票选择
基本面分析
通过研究公司的财务报表、经营状况 、行业地位等，评估公司的长期投资 价值。
优化投资方案
根据评估结果，对投资方案进行优化调整，降低风险并提高收益。
投资决策审批
1 2
提交投资方案报告
将设计好的投资方案报告提交给决策层，详细阐 述投资方案的内容、收益与风险评估结果。
审批投资决策
决策层对投资方案进行审批，综合考虑收益、风 险和其他相关因素，作出最终的投资决策。
第七章内部长期投资管理
税后收入 税后付现成第七本章内部长期投资管理
折旧抵税 14
课堂举例：
某公司拟投资甲项目，经可行性分析，有关资料如下:
1、甲项目需一次性投资固定资产450000元。投产时需垫 付流动资金320000元，用于购买材料、支付工资等。
第七章内部长期投资管理
2
二、项目投资的特点(P231)
（一）影响时间长 （二）变现能力差 （三）投资额大 （四）不经常发生
第七章内部长期投资管理
3
三、项目投资的种类(P230)
（一）新建投资、维持性投资与扩大生产能 力投资
（二）固定资产投资与无形资产投资 （三）战术性投资与战略性投资 （四）相关性投资与非相关性投资 （五）采纳与否投资与选择投资
掌握三点: 1.特定项目引起的（相关成本） 2.项目的增量 3.广义的现金（不同于现金流量表中的现金）
第七章内部长期投资管理
6
课堂练习
公司正在开会讨论投产一种新产品，以下应列 入该项目相关现金流量的是（ ）。 A、新产品投产需流动资金100万元，可以在公司现 在周转金中解决，不用另外筹集 B、该项目利用现有的旧厂房和设备，如果将这些 旧厂房和设备出租每年可获收益300万元 C、新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万 元，但如果自己不上这个项目，别的企业也会上马 生产出同样的产品 D、去年为该项目付出调研费1万元因故没能实施。
第七章内部长期投资管理
4
第二节 项目投资决策的依据 ——现金流量
一、项目投资决策使用现金流量的原因(P233)
（一）采用现金流量有利于科学地考虑时 间价值因素
财务管理学第七章习题+答案
第七章：投资决策原理一、名词解释1、企业投资2、间接投资3、短期投资4、长期投资5、对内投资6、对外投资7、初创投资8、独立项目9、互斥项目 10、相关项目11、常规项目 12、现金流量 13、净现值 14、内含报酬率15、获利指数 16、投资回收期 1 7、平均报酬率二、判断题1、对现金、应收账款、存货、短期有价证劵的投资都属于短期投资。
（）2、长期证劵投资因需要可转为短期投资。
（）3、对内投资都是直接投资，对外投资都是间接投资。
（）4、原有固定资产的变价收入是指固定资产更新时变卖原有固定资产所得的现金收入，不用考虑净残值的影响。
（）5、在互斥选择决策中，净现值法有时会做出错误的决策，而内含报酬率法则始终能得出正确的答案。
（）6、进行长期投资决策时，如果某一备选方案净现值比较小，那么该方案的内含报酬率也相对较低。
（）7、由于获利指数是用相对指数来表示，所以获利指数法优于净现值法。
（）8、固定资产投资方案的内含报酬率并不一定只有一个。
（）9、某些自然资源的储量不多，由于不断开采，价格将随储量的下降而上升‘因此对这些自然资源越晚开发越好。
（）三、单项选择题1、有关企业投资的意义，下列叙述中不正确的是（）A.企业投资是实现财务管理目标的基本前提。
B.企业投资是发展生产的必要手段C.企业投资是有利于提高职工的生活水平D.企业投资是降低风险的重要方法2、某企业欲购进一套新设备，要支付400万元，该设备的使用寿命为4年，无残值，采用直线法并计提折旧。
预计每年可生产税前净利140万元，如果所得税税率为40%，则回收期为（）年。
A、4.5B、2.9C、2.2 D3.23、当贴现率与内含报酬率相等时（）A、净现值小于零B、净现值等于零C、净现值大于零D、净现值不一定4、某企业准备新建一条生产线，预计各项支出如下：投资前费用2000元，设备购置费用8000元，设备安装费用1000元，建筑工程费用6000元，投产时需垫支营运资金3000元，不可预见费按总支出的5%计算，则该生产线的投资总额为（）元。
财务管理 第七章 内部长期投资管理
净现值法的优缺点
• 缺点：
– 不能从动态的角度直接反映投资项目 的实际收益率水平，对投资额不等的 项目，不能评价项目的优劣；
– 净现金流量的测算和折现率的确定比 较困难。
折现率的确定
• • • • 1、以投资项目的资金成本作为折现率； 2、以投资者要求的报酬率为折现率； 3、根据不同阶段采用不同的折现率； 4、以行业平均资金收益率作为项目折 现率。
40000
40000 16000 24000 64000
所得税（5） (5)＝(4)*40％
税后净利（6） (6)＝(4)-(5)
现金流量（7） (7)＝(1)-(2)-(5)
乙方案营业现金流量
经营期（年） 销售收入（1） 付现成本（2）
1 240000 120000
2 240000 125000
• 折现指标关系
投资决策评价指标定义
• 投资决策评价指标
– 指用于衡量和比较投资项目可行性， 以便进行方案决策的定量化标准与尺 度，是由一系列综合反映投资效益、 投入产出关系的量化指标构成的。
指标分类
• 按是否考虑资金时间价值分类：
– 非折现评价指标：不考虑资金时间价值， 是静态指标，包括投资利润率、静态投资 回收期。 – 折现评价指标：考虑资金时间价值因素， 动态指标，包括净现值、净现值率、获利 指数、内部收益率、年均净现值。
NCFn-1 NCFn
固定资产投资额 垫支的流动资金
销售收入 付现成本 所得税
残值收入 收回的流动资金
（1）建设期净现金流量的计算公式 建设期净现金流量= —(原始投资额+垫支流动资金)
（2）经营期净现金流量计算公式： 经营期某年净现金流量= 营业收入—付现成本—所得税 =净利润+ 折旧
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第七章内部长期投资一、单选题1．采用净现值法进行决策时，判断某方案可行的标准是（ D ）。
A 净现值＜0B 净现值≤0C 净现值＝0 D净现值≥02. 下列投资项目决策评价指标中,属于非贴现现金流量指标的是（ A ）。
A 会计收益率B 获利指数C 净现值D 内部收益率3.对投资项目进行决策时所使用的现金流量，下列说法不正确的是（D ）。
A 是一种增量现金流量B 估算时需要区分相关成本和非相关成本C 估算时不能忽略机会成本D 估算时不需要考虑投资项目对公司其他部门现金流量的影响4、某投资方案的年营业收入为10 000元，年营业成本为6 000元，年折旧额为1 000元，所得税率为33%，该方案的每年营业现金流量为（ C ）元。
A .1 680B .2 680C .3 680D .4 320 (10000—6000)*0.67+1000= .3 6805、投资决策评价方法中，对于互斥方案来说，最好的评价方法是（A ）。
A .净现值法B .获利指数法C .内部报酬率法D .平均报酬率法6、某投资项目原始投资为12万元，当年完工投产，有效期3年，每年可获得现金净流量4.6万元，则该项目内部报酬率为（ B ）。
A .6.68%B .7.33%C .7.68%D .8.32%7、计算营业现金流量时，每年净现金流量可按下列公式的（ B ）来计算。
A .NCF：每年营业收入―付现成本B .NCF：每年营业收入―付现成本―所得税C .NCF：净利＋折旧＋所得税D .NCF：净利＋折旧―所得税8、当一项长期投资的净现值大于零时，下列说法不正确的是（A ）。
A .该方案不可投资B .该方案未来报酬的总现值大于初始投资的现值C .该方案获利指数大于1D .该方案的内部报酬率大于其资本成本9、某投资方案贴现率为18%时，净现值为―3.17，贴现率为16%时，净现值为6.12，则该方案的内部报酬率为（ C ）。
A .14.68%B .16.68%C .17.32%D .18.32%10、下列说法不正确的是（ A ）。
A .当净现值大于零时，获利指数小于1B .当净现值大于零时，说明该方案可行C .当净现值为零时，说明此时的贴现率为内部报酬率D .净现值是未来总报酬的总现值与初始投资额现值之差11、能使投资方案的净现值等于零的折现率，叫（C ）。
A .净现值率B .资本成本率C .内部收益率D .投资利润率12、通常按照（ A ），可将投资决策评价指标分为非折现评价指标和折现评价指标。
A .是否考虑资金时间价值B .性质C .数量特征D .重要性13、某投资项目原始投资额为100万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共8万元，则该投资项目第10年的净现金流量为（C ）万元。
A .8B .25C .33D .4314、长期投资决策中，不宜作为折现率进行投资项目评价的是（ A ）。
A .活期存款利率B .投资项目的资金成本C .投资的机会成本D .行业平均资金收益率15、某企业准备上马一个固定资产投资项目，有效使用期为4年，无残值，总共投资120万元。
其中一个方案在使用期内每年净利为20万元，年折旧额30万元，该项目的投资回收期为（ C ）年。
A .4B .6C .2.4D .316、假定某项目的原始投资在建设期初全部投入，其预计的净现值率为15%，则该项目的获利指数是（）。
A .6.67B .1.15C .1.5D .1.12517、营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。
这里现金流出是指（）。
A .营业现金支出B .交纳的税金C .付现成本D .营业现金支出和交纳的税金18、原始投资额不同特别是项目计算期不同的多方案比较决策，最适合采用的评价方法是（）。
A .获利指数法B .内部收益率法C .差额投资内部收益率法D .年等额净回收额法二、多项选择题1、在考虑所得税因素以后，能够计算出营业现金流量的公式有（）。
A .营业现金流量=税后收入―税后成本+税负减少B .营业现金流量=收入×（1―税率）―付现成本×（1―税率）＋折旧×税率C .营业现金流量=税后净利＋折旧D .营业现金流量=税后净利＋折旧―所得税E .营业现金流量=营业收入―付现成本―所得税2、对于同一投资方案，下列说法正确的是（）。
A .资本成本越高，净现值越低B .资本成本越高，净现值越高C .资本成本相当于内部报酬率时，净现值为零D .资本成本高于内部报酬率时，净现值小于零E .资本成本高于内部报酬率时，净现值大于零3、关于净现值、内部报酬率和获利指数这三种指标的比较的说法正确的是（）。
A .在多数情况下，运用净现值和内部报酬率得出的结论是相同的B .在互斥选择决策中，净现值法有时会得出错误的结论C .在这三种方法中，净现值法是最好的评价方法D .一般来说，内部报酬率法只能用于有资本限量的情况E .这三个指标在采纳与否决策中都能得出正确的结论4、一般而言，净现值在项目投资决策中能够得出正确的结论。
但如果（），并进行方案优选可能会得出错误的结论。
A .以行业平均资金收益率计算净现值B .以资金成本率计算净现值C .投资额不同，利用净现值D .项目计算期不同，利用净现值E .项目未来各期现金流量不同，利用净现值5、不同的资产组合对企业报酬和风险的影响主要有（）。
A .较多地投资于流动资产可以降低企业的风险，但会减少企业的赢利B .流动资产投资过多，而固定资产又相对不足，会使企业生产能力减少C .如果企业的固定资产增加，会造成企业的风险增加，盈利减少D .如果企业的固定资产减少，会造成企业的风险增加，盈利减少E .企业采用比较冒险的资产组合，会使企业的投资报酬率上升6、进行最佳资本结构决策可以采用的方法有（）。
A .净现值法B .肯定当量法C .比较资本成本法D .无差异点分析法E .内含报酬率法7、对于资金成本在投资决策中的作用，下列描述正确的有（）。
A .资金成本是企业选择资金来源的基本依据B .在利用净现值指标进行决策时，常以资金成本作折现率C .只要投资项目的内部收益等于资金成本时，投资项目就是可行的D .在利用内部收益率指标进行决策时，一般以资金成本作为基准收益率E .只要资本成本大于零即可8、下列（）投资项目为可行方案。
A .净现值大于零的项目B .净现值率大于等于零的项目C .获利指数大于1的项目D .内部收益率大于等于1的项目E .获利指数小于1的项目9、净现值是指（）。
A .投资项目未来期间的现金流入的总现值与现金流出的总现值的差B .投资项目未来期间的各年净现金流量现值的代数和C .项目投产后各年报酬的现值合计与投资现值合计的差D .投资项目未来期间的现金流入的总值与现金流出的总值的差E .项目运营期间与终结期间现金净流量现值与初始现金流量之差10、下列关于评价投资项目的回收期法的说法中，正确的是（）。
A .它是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始投资额所需的全部时间B .它忽略了货币的时间价值C .它需要一个主观上确定的最长的可接受的投资回收期最为评价依据D .它不能测度项目的盈利性E .它不能测度项目的流动性11、固定资产按其经济用途，可以分为（）。
A .使用中的固定资产B .生产经营用的固定资产C .未使用的固定资产D .非生产经营用固定资产E .不需用的固定资产12、固定资产的计价方法通常有（）。
A .原始价值B .重置价值C .折余价值D .残余价值E .清理费用13、对于同一投资方案，下列说法正确的是（）。
A .资本成本越高，净现值越低B .资本成本越高，净现值越高C .资本成本相当于内部报酬率时，净现值为零D .资本成本高于内部报酬率时，净现值小于零E .资本成本高于内部报酬率时，净现值大于零14、确定一个投资方案可行的必要条件是（）。
A .净现值大于零B .现值指数大于1C .回收期小于1年D .内部报酬率不低于贴现率E .内部报酬率大于1三、判断题1.项目投资时垫支的流动资金在项目结束时要收回，因此不需要作为项目的现金流量考虑。
2．投资回收期法没有考虑回收期满以后的现金流量。
3、固定资产折旧是一项费用，因此是企业现金的流出量。
4、在考虑所得税因素时，计算经营净现金流量的利润是指净利润。
5、因为固定资产投资是用于购建固定资产的支出，所以固定资产原值一定等于固定资产投资。
6、如果某投资项目的获利指数大于0，说明该投资项目是可行的。
7、在投资决策中，财务管理应正确衡量投资收益和投资风险，努力寻求两者的最佳结合，以增加公司价值。
8、折旧之所以对投资决策产生影响，是因为所得税的存在引起的。
9、在投资项目决策中，只要投资方案的投资利润大于零，该方案就是可行方案。
10、在筹资额和利息（股息）率相同时，企业借款筹资产生的财务杠杆作用与发行优先股产生的财务杠杆作用不同，其原因是借款利息和优先股税前股息并不相等。
四、计算题1.神明纸品公司拟投资一项目，投资额为1000万元，使用寿命期5年，5年中每年销售收入为800万元，付现成本为500万元，假定所得税税率20%，固定资产残值不计，资金成本率为10%，试就该项目（1）计算该项目的年营业现金净流量；（2）计算投资回收期；（3）计算该项目的NPV；（4）当资金成本率为15%时，该项目投资是否可行？附：可能会用到的系数表（P/A，10%,5）=3.7908；（Ｐ／Ａ，15％，5）=3.3522（Ｐ／F，10％，5）=0.6209；（Ｐ／F，15％，5）=0.49722、（计算题)某公司原有设备一套，购置成本为150万元，预计使用10年，已使用5年，预计残值为原值的10%，该公司用直线法计提折旧，现该公司拟购买新设备替换原设备，以提高生产率，降低成本。
新设备购置成本为200万元，使用年限为5年，同样用直线法提取折旧，预计残值为购置成本的10%，使用新设备后公司每年的销售额可以从1 500万元上升到1 650万元，每年付现成本将从1 100万元上升到1 150万元，公司如购置新设备，旧设备出售可得收入100万元，该企业的所得税税率为33%，资本成本为10%。
要求：通过计算说明该设备应否更新。
3、（计算题)某公司现有资金200万元可用于以下投资方案A或B：A方案：购入国库券（五年期，年利率14%，不计复利，到期一次支付本息）B方案：购买新设备，使用期五年，预计残值收入为设备总额的10%，按直线法计提折旧；设备交付使用后每年可以实现24万元的税前利润。
该企业的资金成本率为10%，适用所得税率为30%。
要求：（1）计算投资方案A的净现值。