第七章 长期投资及其他资产评估
资产评估师 cpv 《评估实务一》-讲义-多选题1-12
第05讲多选题1-122.2 多选题1.关于具有控制权股权的评估，下列说法正确的有（）。
A.不能够将被投资企业的资产和负债与投资方合并，而应该单独评估股权投资的价值，并记录在长期股权投资项目之下B.对被投资企业进行整体评估后再测算股权投资的价值，整体评估只能采用收益法C.在评估报告中披露是否考虑了控股权溢价D.评估股东部分权益价值，应当在适当及切实可行的情况下考虑控股权溢价E.对被投资企业的整体评估，评估基准日与投资方的评估基准日相同知识点：第二章：长期投资性资产评估-第四节：长期股权投资的评估（37页）（1）评估思路：对被投资企业进行整体评估后再测算股权投资的价值对被投资企业整体评估，基准日与投资方的评估基准日相同（2）不能够将被投资企业的资产和负债与投资方合并，而应该单独评估股权投资的价值，并记录在长期股权投资项目之下。
（3）评估人员评估股东部分权益价值，应当在适当及切实可行的情况下考虑由于控股权和少数股权等因素产生的溢价或折价。
资产评估人员应当在评估报告中披露是否考虑了控股权和少数股权等因素产生的溢价或折价。
解题思路：理解“具有控制权股权”的评估相关知识。
『正确答案』ACDE2.运用收获现值法评估模型计算用材林资产价值时，需要考虑的要素有（）。
A.主伐时的纯收入B.评估基准日前的造林投资C.林分质量调整系数D.间伐的纯收入E.评估基准日到主伐时的营林成本知识点：第五章：资源资产评估-第二节：森林资源资产评估（178页）收获现值法是通过预测林分生长到主伐时可生产的木材的数量，并利用木材市场价倒算法测算出其立木的价值并将其折成现值，然后再扣除评估基准日后到主伐前预计要进行各项经营措施成本（含地租）的折现值，将其剩余部分作为被评估林木资产的评估值。
解题思路：理解“收获现值法”方法解释。
『正确答案』ACDE3.对工业企业生产设备采用重置成本法评估时，假设设备原地继续使用，则设备重置成本通常包括（）。
第7章 资产评估作业
第七章长期投资的评估一、填空题1.长期投资是企业短期投资以外的投资，通常指不准备随时变现，持有时间超过（1）一年的投资类型。
2.长期股权投资按投资的形式，又可分为和（3）直接投资和间接投资两类。
3.由于长期投资是以对其他企业享有的权益而存在的，因此，长期投资的评估主要是对（4）长期投资所代表的权益进行评估。
4.债券是政府、企业、银行等债务人为了筹集资金，按照法定程序发行、并向债权人承诺（5）于指定日期还本付息的有价证券。
5.股票评估与股票的（6）票面价格、发行价格及账面价格关系并不十分紧密，而与股票的（7）内在价格、（8）清算价格和市场价格有关。
6.在股市发育完全、股票交易比较正常的情况下，股票的（9）市场价格基本上可以作为评估股票的基本依据。
7.长期待摊费用是指企业已经支出，但（10）摊销期在1年以下（不含1年）的各项费用。
二、单项选择题1.非上市交易的债券和股票一般可采用（ C ）进行评估。
A.成本法B.市场法C.收益法D.清算价格法2.对于非控股长期投资评估基本上采用（C ）。
A.成本法B.市场法C.收益法D.清算价格法3.长期待摊费用能否作为评估对象在于它（ D ）。
A.是否已摊销B.摊销的具体方式C.能否变现D.能否带来经济效益4.到期一次性还本付息的债券其评估值一般为（C ）。
A.本金现值B.利息现值C.本金现值与利息现值之和D.本金现值与利息现值之差5.股票的清算价格是清算时（ C）。
A.公司的资产总额与企业股票总数的比值B.公司的资产总额与企业股票总数的比值再乘以-个折现系数C.公司的净资产与公司股票总数之比值D.公司的净资产总额与企业股票总数的比值再乘以一个折现系数6.上市交易的债券最适合运用（ B ）进行评估。
A.成本法B.市场法C.收益法D.价格指数法7.股票的内在价值属于股票的（B）。
A.账面价值B.理论价格C.无面值价值D.发行价格8.股票的未来收益的现值是（B）。
A.账面价值B.内在价值C.票面价值D.清算价值9.在股市发育不全、交易不规范的情况下，作为长期投资中的股票投资的评估值应以（C）为基本依据。
第七章 长期投资及长期待摊费用评估(最新)
上市公司股票评估值=股票股数×评估 基准日该股票市场收盘价
固定红利模型
非上市股票的评 估方法
普通股评估 优先股评估
红利增长模型
第四节
长期待摊费用评估
一、长期待摊费用的概念
长期待摊费用是指不能全部计入当年损益，应当在以后年度 分期摊销的各项费用
二、长期待摊费用的评估
长期待摊费用的效益可以延续到以后若干年，在长期待摊费用评估 时，应依据收益额、收益时间及货币时间价值等因素确定评估值。
股 票 的 种 类
根据股利分配 和剩余财产分割 次序进行分类
优先股 普通股 记名股票 无记名股票
按票面是否记名
第三节
二、股票投资评估
1
长期股权投资评估
股票投资概述
股票价格
市场价格 清算价格 内在价格
第三节
二、股票投资评估
2
长期股权投资评估
股票投资的评估方法
上市公司股票 的评估方法
股票 投资 的评 估方 法
债券的特点
投资风险小
收益稳定
具有较强的流动性
第二节
长期债券投资
二、长期债券投资的评估方法
按照债券是否上市流通进行分类评估
1
上市债券的评估 上市交易的债券是可以在市场上流通交易、自由买卖的债券， 因此通常用现行市价来考量它的价值。
如果在非常的环 境中，市场价格 被严重扭曲就不 能用市场价格来 进行评估
定期支付利息 到期还本付息的 评估
t n P Rt 1 i A 1 i i 1
n
第三节
股 权 投 资
直接投资
长期股权投资评估
企业以货币资产、有形资产或无形 资产对被投资企业进行的股权投资 股票投资
自考资产评估全部公式
第二章 资产评估的基本方法 一.成本法的基本计算公式：被评估资产评估值=重置成本—实体性贬值—功能性贬值—经济性贬值被评估资产评估值=重置成本x 成新率 二、重置成本的估算： 1. 重置核算法：（1）按人工成本比例法计算：间接成本=人工成本总额x 成本分配率 成本分配率=间接成本额/人工成本额x100% （2）单位价格法：间接成本=工作量（按工日或工时）x 单位价格/按工日或工时（3）直接成本百分率法： 间接成本=直接成本x 间接成本占直接成本百分率 2. 物价指数法：资产重置成本=资产历史成本x 资产评估时物价指数/资产购建时物价指数 或： 资产重置成本=资产历史成本x （1+物价变动指数） 3. 功能价值法：重置成本参照物参照物年产量被评估资产年产量重置成本被评估资产⨯=4．规模经济效益指数法：X⎪⎭⎫ ⎝⎛=参照物资产的产量被评估资产的产量参照物资产的重置成本被评估资产的重置成本 X 表示是一个经验数据，称为规模经济效益指数 统计分析法：K=R’/R K ---资产重置成本与历史成本的调整系数R’-----某类抽样资产的重置成本 R ----某类抽样资产的历史成本三、实体性贬值及其估算：1.观察法（成新率法）： 资产的实体性贬值=重置成本x （1－实体性成新率）2.公式计算法：使用年限实际已总使用年限预计残值重置成本体性贬值资产的实⨯-=总使用年限=实际使用年限＋尚可使用年限 实际已使用年限=名义已使用年限×资产利用率 %100⨯=定利用截止评估日资产累计法际利用时间截止评估日资产累计实资产利用率四、功能性贬值及其估算资产的功能性贬值测算方法： ∑=⎪⎪⎭⎫ ⎝⎛⨯=nt 1系数折现净超额运营年本被评估资产年功能性贬值额被评估资产 （超额投资成本可视为功能性贬值|） 功能性贬值=复原重置成本－更新重置成本 五、经济性贬值及其估算:%1001⨯⎥⎥⎦⎤⎢⎢⎣⎡⎪⎪⎭⎫ ⎝⎛-=x生产能力资产原设计利用的生产能力资产预计可被贬值率经济性 ()n r A P ,,1⨯⎪⎪⎭⎫ ⎝⎛-⨯=税率所得益损失额资产年收贬值额经济性: 六、成新率及其估算 1. 使用年限法：成新率=（预计尚可使用年限/实际已使用年限＋预计尚可使用年限）×100% 2. 修复费用法：成新率=1—修复费用/重置成本×100% 七、收益法：1.资产未来收益期有限情况： 评估值 ()()∑=+++=ni ii i r Ar R P 111 n ----收益年期； r -----折现率； R i ----未来第i 个收益期的预期收益额，收益期有限时，R i 中还包括期末资产剩余净额。
《资产评估》第七章案例分析题
•[案例分析1]甲企业进行评估，有关资料如下：•①账面债券投资50 000元，是另一企业发行三年期一次性还本付息债券，年利率15%，单利记息，评估时点距到期日两年，当时国库券利率为12%。
经评估人员分析调查，发行企业经营业绩较好，两年后有还本付息的能力，风险不大，故取2%风险报酬率，以国库券利率作为无风险报酬率，折现率为14%•②甲企业拥有A企业非上市普通股10 000股，每股面值1元。
在持股期间，每年红利一直很稳定，收益率保持在20%左右，经评估人员了解分析，股票发行企业经营比较稳定，管理人员素质及能力较强，今后收益预测中，保持16%的红利收益是有把握的。
对折现率的确定，评估人员根据发行企业行业特点及宏观经济情况，确定无风险利率为8%(国库券利率)，风险利率为4%，则折现率为12%。
•③甲企业拥有B厂100万股累积性、非分享性优先股，每股面值100元，股息率为年息17%，评估时，国库券利率为10%，评估人员在B厂进行调查过程中，了解到B厂的资本构成不尽合理，负债率较高，可能会对优先股股息的分配产生消极影响。
因此，评估人员对甲企业拥有的B厂的优先股票的风险报酬率定为5%，加上无风险报酬率10%，该优先股的折现率(资本化率)为15%。
•④甲企业两年前曾与C企业进行联营，协议约定联营期10年，按投资比例分配利润。
甲企业投入现金10万元，厂房建筑物作价20万元，总计30万元，甲占C企业总资本的30%。
期满时返还厂房投资，房屋年折旧率为5%，残值率5%。
评估前两年利润分配情况是：第一年净利润15万元，该企业分得4.5万元；第二年实现净利润20万元，甲企业分得6万元。
目前C企业生产已经稳定，今后每年收益率20%是能保证的，期满厂房折余价值10.5万元，尚有8年经营期。
经调查分析，折现率定为10%。
•要求：计算甲企业的评估值。
•解:(1)债券到期值=50 000×(1+3×15%)=72 500(元)•债券评估值=72 500×(1+14%)-2=72 500×0.7695=55.789(元)•(2)非上市普通股评估值=16%×10 000÷12%=13 333(元)•(3)优先股评估值=100×100×17%÷(10%+5%)=11 333(万元)•(4)对C企业投资评估值=300 000×20%×5.3349+105 000×0.4665=369 076.5(元) •(5)甲企业评估总值=55 789+13 333+113 330 000+369 076.5=113768198.5(元)•[案例分析2]甲企业许可乙企业使用其生产可视对讲电话的专利技术，已知条件如下：甲企业与乙企业共同享用可视对讲电话专利，甲乙企业设计能力分别为150万部和50万部：该专利为甲企业外购，账面价值100万元，已使用4年，尚可使用6年，假设前4年技术类资产累计价格上涨率为15%；该专利对外许可使用对甲企业生产经营有较大影响，由于失去垄断地位，市场竞争会加剧，预计在以后6年，甲企业减少收益按折现值计算为50万元，增加研发费用以提高技术含量、保住市场份额的追加成本按现值计算为20万元。
长期股权投资账面价值为0
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（3）分段式模型 第一段时间的长短通常以能较为客观地估测出股
票收益为限，或以股票发行企业的某一生产经营周期 为限。第二段通常是以不直接估测出股票具体收益的 时间为起点，采取趋势分析法分析确定或假定第二段 的股票收益而分别运用固定红利模型或红利增长模型 进行评估，然后将两段股票收益现值相加，得到股票 评估值。
P=F(1+r)n
F=10000×(1+18％×4)=17200(元)
P=17200×(1十12％)-1
=17200×0.8929=15358(元)
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(2)到期一次性还本付息债券的评估。到期一次性还本 付息债券，是指平时不支付利息，到期后连本带利一 次性返还的债券。此类债券的评估可按下列公式计算：
长期投资评 估的特点
长期投资 评估的基 本程序
一、长期投资的概念及类别
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长期投资是企业短期投资以外的投资，通 常指不准备随时变现，持有时间超过一年的 投资类型。
资产评估中的长期投资，是反映在企业“ 长期投资”账户上的那部分企业资产，可分 为长期股权投资、长期债权投资和其他投资 。
二、长期投资评估的特点
P=10000×100×16%/14%=1142857(元）
(2)红利增长模型。计算公式为
P R1 rg
(r g)
式中：
P--股票评估值;
R1--评估下一年该股票的收益额;
r--折现率;
g--股利增长率。
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举例
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春华纺织厂拥有长安织衣公司面值共50万元的非上市 普通股票。从持股期间来看,每年股利分派相当于票面价 格的10%左右。评估人员经调查了解到：长安织衣公司在 所实现的税后利润中只拿出80%部分用于股利发放,另 20%用于企业扩大再生产。评估时,长安织衣公司已创出 一个较为知名的商标。经趋势分析长安织衣公司将保持 4%左右的经济增长速度,股本利润率将保持在15%的水平 上,风险报酬率为2%,无风险报酬率以国库券利率10%为准, 这样春华纺织厂拥有的长安织衣公司的股票价值评估如下： R=500000×10%=50000(元) r=10%+2%=12% g=20%×15%=3% p=50000/(12%-3%)=555556(元)
第七章长期投资及其他长期性资产评估
万元
2.到期一次还本付息（P208-209） P F
1 rn
式中：P-债券的评估值； F-债券到期时本金和利息之和； n-评估基准日到债券还本付息的期限； r-折现率。 （1）单利：F=P0×（1+m×r） （2）复利：F= P0×（1+i）m
• 真题链接：
• （2018.04单选）21．某企业发行了5年期一次还本付息债券l000万元，
每股面值1元，预计今后两年内第一年的每股股息率为10％，第二年的 股息率为15％，两年后该股票即可上市流通，预计每股市价可达6元。 若上市后立即出售，折现率为10％，则该普通股的评估值约为（） • A、4722．76万元 B、5173．55万元 • C、5190．O0万元 D、5950．00万元 • 答案：B，股票的评估值包括两部分，一部分是上市前两年收益的折现 值，一部分是上市后股票市价的折现值。 • [1×10%×（P/F,10%,1）+1×15%× （ P / F, 1 0 % , 2 ） ] × 1 0 0 0 + 6 × 1 0 0 0 × （ P / F, 1 0 % , 2 ） = 5 1 7 3 . 5 5 万 元
二、上市股票的评估（P210） 上市股票：按照评估基准日的收盘价确定被评估股票的价值。 计算公式： 上市股票评估值=股票股数×评估基准日该股票收盘价
三、非上市股票的评估（P210-211） （一）优先股的评估
A：不准备上市或销售
P 式 中 ：iP1-
优1先Ri股r i的评Ar估
值
；
Ri-第i年的优先股收益； r-资本化率；
而进行的投资。
• 二、长期投资评估的特点（P205） • （一）长期投资的特点 • 长期投资是投资企业以放弃对其拥有的资产的直接控制权来换取对其
第七章 金融资产评估复习题
第七章金融资产评估复习题一、单项选择题1.某公司持有10年期债券1000张，每张面值100元，票面利率7％，到期一次还本付息，复利计息。
评估时还有5年到期，市场利率为5％。
则该批债券的评估值最接近( )A.164130元B.154130元C.133200元D.108660元2.某企业发行五年期一次还本付息债券10万元，年利率6%，单利计息，评估基准日至到期日还有3年，若以国库券利率5%作为无风险报酬率，风险报酬率取3%，则该债券的评估价值最接近于( )元。
A.93 672B.103 198C.111 454D.120 3703.非上市股票评估，一般应该采用的的评估方法是（）A.成本法B.市场法C.收益法D.本金加股息4.被评估企业一年前取得非上市企业债券10 000张，每张面值1 000元，期限为3年，年利率为10％，按年付息，到期还本，第一年利息已收取。
折现率为8％，该被估债券的评估值最接近于（）万元。
A.1200B.1035C.1100D.10545.某公司持有10年期债券1000张，每张面值100元，票面年利率6%，每期付息，到期还本。
评估时还有5年到期，市场年利率为5%。
该债券上市交易，评估基准日的交易记录显示，当天交易价格最高价为105.2元，最低价为105.0元，收盘价为105.1元。
则该批债券的评估值为（）A.105100B.105200C.105000D.1043306.被评估资产为某一股份公司非上市股票10000股，每股面值1元，账面价格为每股1.5元。
该股票过去每年股息为0.2元/股，经评估人员分析，该公司将来可以保持该股利水平不变。
评估时银行1年期存款利率为5%，确定风险报酬率为3%。
该批股票的评估价值为（）A．25000元 B．40000元 C．20000元 D．15000元7.某公司持有10年期债券1000张，每张面值100元，票面利率6％，每期付息，到期还本。
评估时还有5年到期，市场利率为5％。
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第七章长期投资及其他资产评估
第一节长期投资评估及其特点
一、长期投资的概念及其分类
（一）长期投资的概念
1、广义的长期投资是指企业投入财力（包括本企业和企业以外的投资活动），以期获得投资报酬的活动和行为。
2、狭义的长期投资是指企业向那些并非直接为本企业使用的项目投入资产，并以利息、使用费、分红、股息或租金收入等形式获得收益的行为。
（二）长期投资的分类
1、实物资产的长期投资。
2、无形资产的长期投资。
3、证券资产的长期投资。
二、长期投资评估的特点
（一）长期投资的特点
长期投资的根本目的是为了获取投资收益及资本增值。
（二）长期投资评估的特点
1、长期投资评估是对资本的评估。
2、长期投资评估是对被投资企业的偿债能力和获利能力的评估。
三、长期投资评估程序
1、明确长期投资项目的有关详细内容，如投资种类、原始投资额、评估基准日余额、投资占被投资企业实收资本的比例和所有者权益的比例、相关会计核算方法等。
2、判断长期投资投出和收回金额计算的正确性和合理性，判断被投资企业资产负债表的准确性。
3、根据长期投资的特点选择合适的评估方法。
4、评定测算长期投资，得出评估结论。
第二节有价证券投资的评估
一、债券投资的评估
（一）债券及其特点
特点：收益稳定性和投资风险小
（二）上市债券的评估
在正常情况下，上市债券的现行市场价格（评估基准日的收盘价）可以作为它的评估值。
当证券市场投机严重、债券价格严重扭曲、债券价格与其收益现值严重背离时，对上市债券的评估可参照非上市债券的评估方法。
（三）非上市债券的评估
主要采用收益法进行评估。
根据非上市债券还本付息的方法，把债券分类两类：每年支付利息、到期还本的情况和到期一次还本付息、平时不支付利息的情况。
1、每年（期）支付利息、到期还本的债权评估。
采用有限期的收益法。
2、到期后一次性还本付息的债权评估。
评估时，应将债券到期时一次性支付的本利和折现求得评估值。
（1）采用单利率计算。
F＝p0（1＋m·r）
（2）采用负利率计算。
F＝p0（1＋r）m
二、股票投资的评估
（一）股票投资的特点
股票的种类：1、票面价格；2、发行价格；3、账面价值；4、清算价格；
5、内在价格，是一种理论依据。
股票内在价格的高低主要取决于公司的发展前景、财务状况、管理水平以及获利风险等因素。
6、市场价格，是指证券市场上买卖股票的价格。
对股票进行评估，与上述前三种股票价格关系不大，只与股票的内在价格、清算价格和市场价格有关。
（二）上市股票的评估
可以按照评估基准日的收盘价确定被评估股票的价值。
上市股票评估值＝股票股数×评估基准日该股票收盘价
（三）非上市股票的评估
1、优先股的评估
2、普通股的评估
为了便于普通股的评估，把普通股分为三种类型：固定红利模型、红利增长模型和分段式模型。
（1）固定红利模型。
（2）红利增长模型。
股利增长比率g的测定方法有两种：第一种是历史数据分析法；第二章是发展趋势分析法，以企业剩余收益中用于再投资的比率与企业股本利润率的乘积，确定鼓励增长率g.
（3）分段式模型。
该模型的基本思路是，先按照评估目的把股票收益期分为两段，一段是连续不断取得股利的持股期，另一段是第一段期末以后的收益期。
第三节股权投资的评估
一、股权投资的形式
企业以直接投资形式进行股权投资，主要是由于组建联营企业、合资经营企业或合作经营企业等而进行的投资。
二、股权投资的评估方法
对于股权投资，其评估方法一般都应用收益法。
直接投资由于投资比重不同，可以分为全资投资、控股投资和非控股投资。
对全资企业和控股企业的直接投资，用整体企业评估方式评估确定其净资产额。
对控股企业，应按投资股权比例计算应分得的净资产额，即对该企业直接投资的评估值。
如果被投资企业经过评估，净资产额为零或为复职时，对该企业的直接投资的评估值为零。
对非控股的直接投资，一般应采用收益法进行评估。
对投资份额很小，可根据被评估企业经过注册会计师审计的资产负债表上的净资产数额，再根据投资方应占的份额确定评估值。
第四节其他资产的评估
一、其他资产及其确认
（一）其他资产的概念
其他资产是指除流动资产、产期投资、固定资产、无形资产以外的资产，如长期待摊费用。
长期待摊费用是指企业已经支出，但摊销期限在一年以上（不含一年）的各项费用，包括固定资产大修理支出、租入固定资产的改良支出等。
（二）作为资产评估对象的其他资产的界定
其他资产属预付费用性质。
只有它能为新的产权主体形成某些新的资产和带来经济利益的权利的时候，才能成为资产评估的对象。
比如经过大修、装饰性改良的固定资产，因修理、装修所增加的价值已经在固定资产中得到体现，那么，这部分预付费用应按零值处理。
二、其他资产的评估方法
主要依据表现在以下三个方面：
1、其他资产未来可产生效益的时间，应作为对其评估的主要依据。
2、其他资产在未来单位时间内（每年、月）可产生的效益或可节约的货币支出额。
3、其他资产在评估基准日后所能产生的效益，是否需要考虑其货币时间价值，主要应根据新的产权主体在未来受益期的长短。