国际热钱流入对中国经济的影响及对策
浅议热钱流动对我国经济的影响
指导教师 高晓燕 撰 写 人 杨 芳准考证号 020********* 专 业 金融管理完成时间成绩评定天津财经大学高等教育自学考试办公室印制浅议热钱流动对我国经济的影响 论文题目内容摘要随着中美利差的逐步缩小，热钱流入中国已成了无法避免的事实，然而如何避免热钱的流入对中国经济产生巨大的震荡一直是值得探究的问题。
由于我国经济的快速发展 ,国外投机者看好我国的资本市场和人民币升值预期,大量境外热钱通过各种渠道流入我国。
本文通过分析热钱的特点、流入中国的原因、现状以及热钱对中国经济的影响，结合中国经济的发展情况提出了一些对策建议：加强跨境资金流动的合规性监管；拓宽外汇资金流出渠道；改革强制结售汇制度；逐步放宽居民个人对境外投资的限制等。
希望我国能在最大程度上平抑热钱对经济造成的波动，减轻热钱流入对经济发展的负面影响。
关键词：热钱人民币升值中美利差目录一、热钱的定义、特点及流入中国的规模 (1)（一）热钱的定义 (1)（二）热钱的特点 (1)（三）热钱流入中国的规模 (2)二、热钱流入中国的原因 (3)（一）全球经济的宏观态势决定着热钱资金动向 (3)（二）利率因素引起资产价格的变动，引导热钱流向 (3)（三）资本市场因素 (4)（四）人民币升值预期影响热钱流向 (5)三、热钱对我国的影响 (5)（一）热钱流入对我国经济运行的影响 (5)（二）热钱对我国货币政策的影响 (6)（三）热钱大量撤出的恐慌 (7)四、应对国际热钱流入的措施及建议 (7)（一）努力稳定人民币的预期 (8)（二）在外汇储备和管理制度上的变革 (8)（三）完善人民币汇率形成机制 (8)（四）建立对热钱流动的统计监测系统 (9)（五）扩宽外汇资金流出渠道 (9)（六）改革强制结售汇制度, 逐步转向意愿结售汇制 (9)（七）逐步放宽居民个人对境外直接投资的限制 (10)（八）加强跨境资金流动的合规性监管 (10)浅议热钱流动对我国经济的影响一、热钱的定义、特点及流入中国的规模（一）热钱的定义热钱(Hot Money/Refugee Capital)又称“逃避资本”,指在国际信贷中“部分高流动性的资本或异常资金”,在现有浮动汇率制度下,包括跨国公司手中掌握的流动资金及一些暂时闲置或过剩资金,国际银行拥有的短期资金及其外汇、信贷业务资金,各国国际储备资产的保值性运用的一部分资金,各种投资基金及其他专项基金。
浅析热钱对中国经济的影响及对策
浅析热钱对中国经济的影响及对策什么是热钱？热钱是指通过参与跨境金融交易、投资等形式进出的资本，与国内经济不产生直接交流的资金流动。
热钱不同于实际直接投资，因为它并没有在目标经济体中形成生产力的增长或提高当地人民生活水平。
热钱更容易受到市场波动的影响，在短期内带来巨大风险。
热钱对中国经济的影响热钱对中国经济的影响是复杂的。
一方面，引进外资可以缓解中国的资本短缺问题，为国内经济发展提供资金支持。
另一方面，短期内大量引进外资可能会导致本国货币贬值、通货膨胀、资产泡沫等问题，影响社会经济发展的可持续性。
2018年，国内外因素的反复影响下，资本市场变化剧烈。
热钱的流入和流出，导致股市、汇市横盘震荡，也给实体经济造成了很大的冲击。
同时，随着美国加息和STO的绝对禁令，加之全球市场风险上升，热钱回流风险也加大。
中国热钱对策面对热钱的影响，中国政府采取了强有力的对策。
以下是一些针对热钱的措施：限制资本流入政府可以采取较高的货币政策利率，即减少流动性，降低外资的吸引力。
此外，也可以采取更加紧密的资本控制措施，如规定境外人士的投资上限、固定投资期限等。
引导资本流向实体经济政府应该鼓励和引导外资流向实体经济，而不是流向热点投机领域。
政策可以采用鼓励创新、提高高新技术行业的吸引力，或者扶持生产实体经济的产业政策等。
拓宽国内资本渠道政府可以通过各种途径拓宽国内资本的渠道，提高国内市场链的完整度。
例如，政府可以扩大债券限额、积极发展保险、证券等金融工具等。
提高外汇储备政府应该提高外汇储备，以便减轻热钱流入所带来的压力。
外汇储备提高，也为政府的货币政策提供了更大的调节空间，有利于应对外来风险的影响。
总结热钱在一定程度上可以提高资本的流动性和市场投机的热度，并为国内经济发展提供强大的资金支持。
但是，政府必须要严密监管和把控热钱流入和流出，采取合理的政策和措施对抗其风险和副作用。
最终目标是对中国经济的稳定和可持续发展的促进。
【精选】热钱流入对中国经济的影响
目录1引言 (1)2当前中国国际热钱的现状 (1)2.1当前流入我国热钱的增长趋势 (1)2.2当前国际热钱主要输入渠道: (2)3热钱流入的原因 (4)3.1我国经济发展的良好表现和预期 (4)3.2对人民币升值的预期 (5)4热钱流入对国内经济的影响 (6)4.1将扰乱货币市场 (6)4.2催生资产价格泡沫,影响国民经济健康发展 (7)4.3推升外汇储备增长 (9)5放缓热钱流入的应对措施 (9)5.1加强监管 (10)5.2进一步加强人民币汇率的调控和机制建设 (10)结论 (12)参考文献 (13)1引言热钱(Hot Money)，又称“逃避资本”(Refugee Capital)，是由延伸到国际间从事谋利活动的国内短期资金、跨国公司手中掌握的流动资金及一些暂时闲置或过剩资金、国际银行拥有的短期资金及其外汇、信贷业务资金、各国国际储备资产的保值性运用的一部分资金、大量涌现的各种投资基金及其他专项基金等共同构成的、无特定用途的流动资金，即我们通常所说的“游资”。
它具有如下特征：高敏感性。
“热钱”是基于对一国或世界经济金融现状和趋势，对各个金融市场汇差、利差和各种价格差，对有关国家经济政策等高度敏感，并能迅速地作出反映，在国际间专门从事牟利活动的短期资金，其流动频繁、集中活动于投机性产业（如证券市场、房地产市场等）；高收益性与高风险性。
追求高收益是国际热钱在全球金融市场运动的最终目的。
然而高收益的取得必然伴随着高风险；高流动性与短期性。
在敏感性的基础上，它们会迅速进入有钱可赚的地方，而迅速逃离风险加大的地方，因而表现出极大的短期性、甚至超短期性；投资的虚拟性与投机性。
国际热钱投资于全球的有价证券市场和货币市场，以便从证券和货币的每天、每小时、每分钟的价格波动中取得利润，也就是以钱生钱，因而它们的投资既不创造就业，也不提供服务，而具有极大的虚拟性和投机性。
2当前中国国际热钱的现状2.1当前流入我国热钱的增长趋势国际热钱大规模流入我国始于2002年，目前人民币持续升值的预期和资本市场的不断高涨更成为国际热钱不断涌入我国的主要诱因.中国热钱规模从1995 年开始剧增,从2003 年开始净流量的流向由流出转为流入。
浅析热钱流入对中国经济的影响
浅析热钱流入对中国经济的影响引言随着全球化的进程加快，资本流动日益频繁。
其中，热钱流入作为一种资本流动形式，对于接收国的经济产生了一定的影响。
本文就热钱流入对中国经济的影响展开分析，从经济增长、汇率波动、金融稳定等方面逐一探讨。
经济增长热钱流入对中国经济的影响首先体现在经济增长方面。
大规模的资本流入可以迅速提升资本市场的活跃度，为企业的融资提供便利，刺激投资和消费的增加。
这对中国经济的增长有着积极的推动作用。
然而，过多的热钱流入也可能引发经济泡沫。
大量资金的涌入可能出现投机炒作行为，导致金融市场出现剧烈波动。
一旦泡沫破裂，会对经济造成不可忽视的冲击。
因此，中国需要建立相应的监管体系，从而有效控制热钱流入带来的泡沫风险，保持经济增长的稳定性。
汇率波动热钱流入还将对中国的汇率产生影响。
大量的资本流入会增加人民币的需求，进而引发汇率的升值压力。
这可能导致出口竞争力下降，对外贸易产生副作用。
为了维护出口竞争力，中国央行可能不得不进行干预，通过市场操作干预汇率，以维持汇率的稳定。
然而，人民币的升值也会带来一些积极的影响。
随着人民币升值，进口商品价格相对降低，有利于国内居民的消费升级。
同时，也为企业引进高端设备和技术提供更好的机会，有利于经济结构的升级和产业转型。
金融稳定热钱流入会对中国的金融稳定性带来一定的挑战。
过多的资本涌入可能导致国内金融市场出现过热情况，产生金融风险。
例如，热钱流入可能导致资产价格的快速上涨，形成资产泡沫。
当资产泡沫破裂时，将对金融体系和经济产生严重冲击。
为了防范金融风险，中国需要加强金融监管和风险管理能力。
建立有效的跨境资本流动监管机制，加强对热钱流入的监控和预警，对于维护金融稳定至关重要。
同时，中国也应加大金融市场的改革和开放力度。
通过深化金融体制改革，提高金融市场的国际化程度，吸引更多的合规资金流入，从而降低热钱流入带来的金融风险。
结论热钱流入对中国经济的影响是双面的。
适量的热钱流入可以促进经济增长和结构升级，但过多的热钱流入可能引发经济泡沫和金融风险。
浅议国际热钱对中国经济的影响
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11浅析国际热钱流入对我国经济的影响及对策
2011年第4期□/宋怡博浅析国际热钱流入对我国经济的影响及对策一、国际热钱流入我国的现状（一）国际热钱流入我国的动因⒈我国经济发展趋势向好在追逐利益的同时保证资本的安全性是国际热钱的特性之一。
改革开放30多年，我国年均GDP 增长率在9.5%以上。
新世纪的头10年，我国的增长率已经超过了10%，成为世界第二大经济体。
在全球流动性过剩的大背景下，我国政府及时、果断地调整宏观经济政策，积极抵御全球金融危机所带来的冲击，保持经济平稳较快发展趋势。
因此，在我国良好的投资背景下，就吸引了国际热钱逐步流向我国。
⒉人民币汇率持续升值预期逐利是国际热钱的根本属性，而人民币汇率预期持续升值是国际热钱逐利的重要手段，是国际热钱流入我国的重要原因。
自从2005年7月汇改前到2010年12月初，人民币兑美元汇率从1美元兑8.28元人民币到1美元兑6.68元人民币，人民币相对美元升值24%，这给国际热钱流入我国增添了重要动力。
⒊人民币与世界主要货币间的利差加大增值一直以来都是国际热钱的首要目标，而国家间的利率差则是国际热钱流动的首要原因。
2010年11月初，美联储公开宣布联邦基准利率依旧维持在0-0.25%区间不变，并在较长时间内保持超低利率不变；欧元区国家自2009年5月以来一直维持在1%的历史最低水平；日本从2010年10月份把利率从0.1%降至0-0.1%，接近零利率，而我国在2010年10月一次加息，12月再一次加息，并在11月一个月内两次上调存款准备金率。
美联储联邦基准利率与我国上海同业隔夜拆借利率的差额不断走高，这必然会引发国际热钱持续不断流入我国。
⒋以人民币计价的资产价格上涨作为一个新兴发展中国家，与发达国家相比，我国的楼市与股市都才刚刚起步，其中蕴藏着巨大的升值空间。
自2009年以来，随着刺激经济的相关政策逐步落实，中国经济开始探底回暖，市场流动性逐步宽松，带动了证券市场和房地产市场的上涨。
同时，美联储与2010年11月3日宣布了新一轮的量化宽松货币政策，这是继2008年底第一次量化宽松货币政策后又一次以购买长期国债回笼资金再投资的方式来促进经济强劲复苏。
关于热钱对中国经济的影响及预期分析
关于热钱对中国经济的影响及预期分析什么是热钱？热钱是指流动性强、资金规模大、短期投资价值较高的资本，通常由海外大型资本流入，也称为“短期投机资本”或“热钱资本”。
热钱对中国经济的影响热钱的流入会对中国经济产生深远的影响。
一方面，热钱的流入会带来大量的外汇储备，这些外汇储备可以支撑中国的对外贸易以及国际收支的平衡；另一方面，热钱的流入也会引起中国本国货币的升值，进而影响中国的出口竞争力。
1.对外贸易的影响：热钱的流入意味着外汇储备增加，这可以被用来购买外国货币，支持出口行业，促进对外贸易的增长。
但是，热钱流动的不稳定性和波动性，可能会导致外贸出现不同程度的变化，或者让外汇储备转化为投机性资本，增加外汇储备的风险。
2.人民币汇率的变化：热钱流入中国，会导致中国人民币升值，影响出口竞争力。
人民币升值会给中国的出口行业带来压力，可能会让一些企业遭受一定的冲击。
同时，人民币升值还会影响中国的进口需求，使得一些进口商品价格增加，给国内市场带来一定的压力。
热钱的预期分析1.热钱的流出风险：虽然热钱流入可以带来外汇储备的增加，但是一旦热钱流出，就会造成外汇储备的损失，甚至威胁到中国外汇储备的安全。
2.利率的变化：热钱流入可以带来较高的利率收益，增加投资者的投资收益率。
但如果中国央行加息，利率的上升将使热钱流出，降低中国发展经济的投资额度。
3.监管政策的风险：随着中国的监管政策的加强，热钱流动会受到更多地限制。
如果限制程度过大，可能会导致热钱资本撤离中国。
结论热钱对中国经济有着深远的影响，虽然可以带来外汇储备的增加和投资者的利润，但不稳定的流动性带来的风险也不可忽略。
因此，中国需要加强监管，规范热钱的流动，避免热钱流出对中国经济的风险和不利的影响，保持经济平稳健康的发展。
国际热钱流入对我国的经济影响及应对措施
国际热钱流入对我国的经济影响及应对措施摘要：本文首先分析了当前国际热钱流入我国的主要渠道，在此基础上讨论了其对我国经济产生的影响，进而提出了相应的应对措施。
关键词：国际热钱；流入；经济；措施中图分类号：f83 文献标识码：a 文章编号：1001－828x(2011)07－0083－01近年来，在人民币升值预期以及国际收支一直处于双顺差的格局下，国际热钱通过各种形式不断涌入我国。
大量境外“热钱”一旦非法流入过快过多，通过炒作中国地产或股市后再利用股市振荡之机迅速退出，中国十多年的经济增长成果将毁于一旦，历史上日本、台湾在本币增值幅度太快时都有类似的情况，此后全部进入经济危机。
虽然目前中国的经济基本面与当年东南亚国家金融危机前的情况有根本的区别，但大量“热钱”的涌入已经给国内经济带来了相当大的压力。
如何制定恰当的应对政策来有效防止中国经济过热，我国应采取哪些措施来应对，是当前理论界和实务界普遍关注的问题。
一、当前国际热钱流入我国主要渠道近年来随着监管力度的逐渐增强，“热钱”的输入手段也不断“推陈出新”，成为我国监管部门面临的一个巨大难题。
相关专家的近期研究调查成果表明，当前国际“热钱”主要通过以下渠道输入：(一)贸易项目是我国经常项目中的主要组成部分，同时也是监管难度巨大的一个环节。
在我国现有的外贸公司当中，有相当大一部分掌握了各种逃避贸易监管的技巧，并将其运用到跨境资金的转移上来。
(二)通过个人项目流入。
一是通过个人贸易项目进行资金转入；二是通过个人贸易佣金形式流入；三是通过职工报酬、赡家费用等名目汇款回国。
(三)外商直接投资。
国际资本通过外商直接投资等资本和金融项入境，而这部分境外资金入境后并未直接进入实业投资领域。
(四)通过地下钱庄进入。
即通过在境内和境外分别设立拥有一定资金数额的分支机构，以在地下钱庄的国外分支机构付款、国内分支机构取款的方式进行资金转移。
二、当前国际热钱流入对我国经济的影响(一)扰乱正常的经济秩序。
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F I NANCE&ECO NOMY 金融经济国际热钱流入对中国经济的影响及对策叶 青摘要:面对人民币升值、资本市场火爆,大量国际热钱纷纷流入中国,对中国金融安全造成冲击。
对中国来说,以股权投资、债务融资等各个领域阻击热钱涌入,依然任重而道远!。
本文通过分析热钱流入对中国经济的影响,进而提出了应对热钱流入的长久战略,即抓两头!战略,一方面防范投机性资本的流入,另一方面做好资本流入后的管理。
关键词:国际热钱;中国经济;影响;对策热钱,又称逃避资本!,也叫游资,或叫投机性短期资本,只为追求最高报酬以最低风险而在国际金融市场上迅速流动的短期投资性资金。
国际间短期资金的投机性移动主要是逃避政治风险,追求汇率变动,重要商品价格变动或国际有价证券价格变动的利益,而热钱即为追求汇率变动利益的投机性行为。
当投机者预期某种货币的价格将下跌时,就出售该通货的远期外汇,以期在将来期满之后,以较低的即期外汇买进而赚取此一汇兑差价的利益。
由于此种纯属买空卖空的投机行为,故与套汇不同。
热钱投资对象是外汇、股票及其衍生产品市场等,具有投机性强、流动性快、隐蔽性强等特征。
当前,因美国次债而导致的世界金融危机的到来,让我们要更加警惕热钱的流入对中国经济的影响。
一、国际热钱对中国经济的影响目前,除了1 8万亿美元的国际热钱滞留在中国伺机而动外,还有相当数量的国际热钱潜伏在中国香港和周边地区,正在密切注视中国经济金融动向,伺机进入。
一旦金融政策调整出现偏颇,蛰伏下来的大量国际热钱便会兴风作浪。
热钱流入对中国经济的影响有以下几方面:(一)国际热钱流入对中国货币政策的影响2004年以来,中国实施的包括紧缩性货币政策在内的宏观调控都是为抑制国内通货膨胀的潜在压力,货币供应量的增长也一直保持在14%左右。
但是国际热钱对中国的广义货币供应量造成了极大的压力。
因为国际热钱大量涌入,迫使央行被动地增加货币投放,从而减少相关货币政策的效果。
央行的这种被动性是由于中国银行汇率政策造成的。
根据银行的汇率政策,中国对进来的外汇只能被动地兑换,而且进来多少就必须兑换多少,如果国际热钱不断涌入,人民币的需求就会不断上升,最终加大人民币的升值压力。
由于人民币的升值压力增加,会促进热钱进入,又会加大中国货币的投放,从而造成人民币的升值压力进一步上升,最终有可能进入一个恶性循环,大大降低宏观政策的效果。
(二)加剧人民币升值压力近几年中国进出口贸易势头强劲,国际收支出现持续较大顺差,而美国等西方国家与中国贸易出现逆差,加上其国内经济长期疲软,美日等国为转嫁本国经济困境,借口近年中国外汇储备迅速增长。
极力助推、鼓噪人民币升值,对国际热钱涌入中国产生了推波助澜的作用,使中国外汇储备规模激增,加剧了人民币汇率升值压力,扩大了国际社会对人民币升值的预期。
因此,只要人民币升值预期不变,流入的国际热钱会继续增多,人民币升值的压力会更大。
(三)国际热钱流入对房地产市场的冲击类似于亚洲金融危机前国际热钱流入东南亚各国的情形,2003年以来相当一部分国际热钱流向了中国房地产,而且对中国房地产市场已经造成了较大的不良冲击。
央行上海分行的∀2004年上海市金融运行报告#显示,据不完全统计,2004年1∃11月,通过多种途径流入上海房地产市场的境外资金总量超过222亿元,较2003年增长13 3%,其中:用于房地产开发的约150亿元,占上海市全年房地产投资开发总额的12 76%;用于购房的约70亿元,占上海市2004年商品房销售额的比例为3 09%。
这些国际热钱的流动直接带动了房地产市场价格的上涨,而房价的持续上涨对中国经济的平稳增长和人民生活水平的提高均造成了负面影响,一旦热钱撤离房地产市场,或者房地产泡沫过大而急速破裂,带给经济的负面作用将难以估计。
国际热钱如果不加限制和管理的话,一旦房价无法支撑,国际热钱迅速撤离,这将意味着银行的金融资产受到严重威胁,会直接威胁到国家金融体系的安全,甚至引发大的社会动荡。
(四)国际热钱流入对中国资本市场的影响1 股市新添变数!中国A股市场是走牛还是走熊,存量资金是一个重要的因素。
用最简单的逻辑去分析,股市购买股票的资金增加,股市走牛。
股市购买股票的资金减少,股市走熊。
至于国民经济企业利润等因素,也只能是以各种形式转化为股市资金之后,才能作用于股票市场,推动股市上涨。
今年国内外股市继续受到次贷危机的影响,而A股市场又添了一项新的不稳定因素∃∃∃国际热钱。
A股市场正面临着来自国际热钱不确定性的重大困扰。
一方面,中国仍在加息+升值!轨道上运行,国际热钱涌入中国的动力增强;另一方面,宏观和政策面引发股市从最高点下跌70%,投机资金抽逃迹象明显。
今年国际热钱频繁进出的可能性显著增强,将放大A股市场的震荡幅度,为股市埋下隐忧。
对于中国A股未来的走势,除了政策这一不可抗力的因素外,必须从国内现有存量资金以及外部国际热钱这两个方面去考虑。
笔者认为,限售股减持在短期内将成为影响A股走势的最主要因素,而在分析了国际热钱的数据后,笔者认为,因为国际热钱的速度和规模在未来3年内所能造成的影响,已经有可能超过限售股减持对A股市场造成的影响。
(次贷危机使得全球金融市场震荡加剧,部分资金从美国金融市场,转向新兴市场;美元贬值推高原油、黄金、大宗商品的价格,也吸引了部分投机资金;美元兑各主要货币贬值也可能改变全球投机资金的流向。
全球热钱的动向更加令人无法捉摸。
中国A股市场在此其中处境令人担忧。
2 债券市场数据显示,外资银行已经大幅度地进入中国银行间国债市场。
由于监管原因,目前外资银行还不能直接进入中国交易所交易的国债市场。
但由于一定数目的国际热钱通过经常账户转为人民币后以个人名义存入银行,这些资金可以很容易进入中国交易所交易的国债市场。
这方面的数据还难以获得,有待进一步研究。
3 期货市场经过十多年的探索和实践,特别是1999年底中国期货市场整顿重组后,期货市场得到了稳定发展。
随着2001年中国加入W TO,中国期货国际化程度持续提高,同时受国际因素的影响也在加强。
由于期货市场国际化程度的增加,海外人民币升值相关产品的交易与中国期货市场交易的关系也越来越密切。
从2002年11月人民币升值压力提升以来,特别是2003年10月上旬境外人民币升值压力达到顶峰的时候,中国期货交易受到境外人民币升值期望相当大的影响。
上海期货交易所的铜期货交易数年来成为中国期货市场最稳定,市场功能发挥最充分的合约。
10多年来,上海期货交易所建立了严格的风险管理制度,期货市场运作平稳,价格也没有出现大起18热点关注大落的现象,市场的风险也得到了有效的控制。
因此,即使有部分国际热钱进入和撤出中国期货市场,对中国期货市场的稳定也不会产生多大的影响。
但作为监管部门,必须对违规进入期货市场的资金进行严密的监督,以便控制市场潜在风险。
(五)金融宏观调控难度大因为现金的流动性最强,最方便随时进入、随时撤离,所以向中国商业银行结汇成了国际热钱的首要选择。
国际热钱套利活动是通过套取该国货币从事投机性交易,因此大量的套利活动,导致国际短期资本的大量流入,国际热钱的结汇使中国外汇占款增加,央行不得不增发基础货币,因而冲击了正常的货币流通,在货币乘数的作用下,市场上的货币供给量大大增加,加大了国内通货膨胀压力。
2004年全年基础货币投放达到6600多亿元人民币,按照1000亿美元的国际热钱流入测算,就有8000多亿元人民币,因此,仅仅国际热钱流入就超过了全年的基础货币投放额。
这迫使央行在公开市场大量运用央行票据强行冲销,仅2004年央行就发行了近1 5万亿元票据对冲,这大大增加了央行的操作成本,同时也使得我国货币政策主动性不断下降,货币政策效果大打折扣,增加了通货膨胀的压力。
(六)扰乱了正常金融秩序国际热钱投机的过程一般分为三个步骤:第一步,设法进入中国境内;第二步,把外汇转换成人民币资产;第三步,获利退出。
当人民币记录预期改善、利率高于外币时,国际热钱会千方百计地流入套利。
当这两个条件发生反方向变化时,国际热钱就会迅速撤出,国际热钱流入的突然中断或急剧的资金短缺会严重地打击货币金融市场,导致金融危机、经济危机突发,引起社会政治经济生活的动荡不安。
国际热钱对一国金融市场的破坏力已经有太多的前车之鉴,可供中国参考。
即使最发达的金融市场面对国际热钱的监管仍显得束手无策。
二、对国际热钱问题的思考与建议(一)资本项目:严格控制热钱!流入从历史上看,金融危机的直接导火线都是外资在短期内大量撤离,资本项目开放的金融体制将使外资来去自如。
因此,一方面严格控制国际热钱流入,另一方面坚持资本项目不开放,不让外资随意撤出是现阶段中国金融改革决不能跨越的底线。
(二)人民币汇率:确保人民币币值稳定目前,强调人民币升值甚至变有管理的浮动汇率制为完全浮动的汇率制度的观点甚为流行,这种观点并没有从中国的具体国情出发,而是片面地强调提高开放度。
人民币升值不仅影响中国整个制造业的发展,更会吸引更多的国际热钱涌入,进一步形成人民币升值压力和预期。
人民币汇率上升使已经建仓人民币资产的国际热钱不断增值,人民币汇率升值速度越快升幅越大,国际热钱获利了结的冲动也就越强。
不仅如此,如果人民币汇率的升值速度高于美元利率,人民币与美元之间将形成无风险套利。
因此,现阶段人民币决不能快速大幅升值。
(三)资产价格与国际贸易资产价格不能大幅上涨严防国际热钱炒高国内资产价格,国际热钱进来一般来说不会满足于人民币升值和利差这点获利空间的,还要拉高楼市和股市从中获取更大利益。
因此在国际热钱居高不下的情况下,一方面要控制资产价格防止出现泡沫,但另一方面又要防止资产价格过低,给境外热钱2次抄底的机会。
除了人民币汇率,中国资产价格上涨也会使建仓人民币资产的外资大幅增值。
资产价格涨幅越大,外资撤离时我们面临的抛盘就越大。
由于我们用来接盘的美元只能靠对外贸易的途径积累,理论上只要国内资产价格的增长速度高于中国在实际的对外贸易中积累的美元的增长速度,中国就没有足够的美元来承接外资撤离时抛出的人民币资产,也就无法避免汇率大幅下跌。
(四)美国国债:逐渐减持美国国债总量我们购买美国长期国债主要基于两点原因,安全性高与流动性强。
但实际情况果真如此吗?众所周知,美国国债的利率非常低廉,只要全球通胀率略高于美国国债利率,那么我们在美国国债上的投资实际就是亏损的。
在现存的国际政治经济格局下,美国国债利率、美元实际购买力以及全球通货膨胀率全部由美联储的政策操纵,因此投资美国国债不仅不安全,风险反而很大。
流动性的问题不强,如果当外资大规模撤离时再抛售美国国债,无疑会导致外资加速撤离,所以现在购买的美国国债越多,将来发生美元支付危机时能够动用的外汇储备就越少。