热钱流入中国

我国面临的热钱冲击现状
• 在计算机和网络普遍应用于金融市场 交易的今天，长期资本和短期资本， 交易的今天，长期资本和短期资本， 一般的短期资本和投机性极强的热钱 之间的界限正在变得模糊， 之间的界限正在变得模糊，转换也变 得迅速和便捷。通过互联网， 得迅速和便捷。通过互联网，数量庞 大的资金可以方便地被调动并且瞬间 集中，冲击一国或一地的金融市场。 集中，冲击一国或一地的金融市场。
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通过“灰色”甚至非法途径进出的热钱资本，虽然看似有“正当”理由能有予以拒绝， 通过“灰色”甚至非法途径进出的热钱资本，虽然看似有“正当”理由能有予以拒绝， 但是由于这些流动的隐蔽性强，事实上更加难以控制。 但是由于这些流动的隐蔽性强，事实上更加难以控制。 虚假贸易，国内的企业与国外的投资者可联手通过虚高报价、预收货款、 虚假贸易，国内的企业与国外的投资者可联手通过虚高报价、预收货款、伪造供货合 同等方式，把境外的资金引入； 同等方式，把境外的资金引入； 地下钱庄，是外资进出最为快捷的方式， 地下钱庄，是外资进出最为快捷的方式，在香港或者境外某地把钱打到投机目的地某 一个指定的账户，被确认后，内地的地下钱庄马上就会帮助开户， 一个指定的账户，被确认后，内地的地下钱庄马上就会帮助开户，把外币转成人民币 根本就不需要有外币直接进入； 了，根本就不需要有外币直接进入； 货柜车夹带现金，这种做法类似于走私，主要集中发生在珠三角地区的来料加工企业。 货柜车夹带现金，这种做法类似于走私，主要集中发生在珠三角地区的来料加工企业。 企业以发员工工资等名义，通过货柜车夹带港币进出粤港两地， 企业以发员工工资等名义，通过货柜车夹带港币进出粤港两地，即便被海关查出也很 好解释。 年以来， 好解释。2006年以来，随着资金进出需求增多，一些类似的企业慢慢地拓展业务成为 年以来 随着资金进出需求增多， 了变相的“地下钱庄” 大批量帮别人夹带现金。 了变相的“地下钱庄”，大批量帮别人夹带现金。 赡家款，海外华侨对国内亲属汇款被称之为赡家款， 赡家款，海外华侨对国内亲属汇款被称之为赡家款，近年来以此名目汇入国内的资金 量大幅增加，此间真正用于“赡家”用途的款项堪疑， 量大幅增加，此间真正用于“赡家”用途的款项堪疑，相当多的中小规模热钱是通过 这种渠道进来炒股、买房。 这种渠道进来炒股、买房。
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根据对于转账和交易记录的统计， 根据对于转账和交易记录的统计，截 年底， 至2005年底，仅仅是在在我国境内集 年底 中的热钱和具有热钱特征的投机性资 本就超过3200亿美元，2006年底就上 亿美元， 本就超过 亿美元 年底就上 升到了4000亿美元，到了 亿美元， 年底， 升到了 亿美元 到了2007年底， 年底 已经至少有5000亿美元的热钱存在于 已经至少有 亿美元的热钱存在于 我国境内各家银行的账户中。 我国境内各家银行的账户中。而到 2008年底的时候，借着北京奥运带来 年底的时候， 年底的时候 的投资热潮，超过1.75万亿美元的热 的投资热潮，超过 万亿美元的热 钱也蜂拥进了我国，接近2008年底时 钱也蜂拥进了我国，接近 年底时 我国外汇储备存量。 我国外汇储备存量。
但是由于热钱本身具有的高 度风险性和高流动性， 度风险性和高流动性，也使得存 在大量投机资金冲击金融市场， 在大量投机资金冲击金融市场， 造成投资过热和泡沫涌现的风险， 造成投资过热和泡沫涌现的风险， 并且一旦出现泡沫的破裂或者投 机的失败， 机的失败，风险的爆发会极大地 加剧金融市场的不稳定性。 加剧金融市场的不稳定性。
• 虽然很少公开，但是热钱经常具有一定的 虽然很少公开， 国家背景。特别是一些资金量庞大， 国家背景。特别是一些资金量庞大，实力 雄厚的热钱资本， 雄厚的热钱资本，通常与某个或者某些国 家构成利益集团， 家构成利益集团，在国际金融市场中充当 这些国家的利益代言人， 这些国家的利益代言人，这些热钱资本在 国际金融市场中的行动往往在追求经济利 益的同时还带有政治色彩， 益的同时还带有政治色彩，其投机行为的 取向和对他国景荣市场的冲击具有更强的 目的性。 目的性。
热钱涌入中国，虚幻还是现实毅文，赵 萍，陈博，张萌， 鄂晓达
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热钱（ ），又称游资 热钱（Hot Money），又称游资（Refugee Capital）是一类具有 ），又称游资（ ） 很强投机性的短期资本。这些资本通过在国际金融市场中投机性 很强投机性的短期资本。 的流动来规避政治风险和汇率风险，利用外汇、 的流动来规避政治风险和汇率风险，利用外汇、国际间重要贸易 商品或者有价证券的的价格波动来从事投机活动， 商品或者有价证券的的价格波动来从事投机活动，从中获取高额 利益。 利益。热钱资本的流动通常能够为其目的国带去大量活跃的短线 投资，刺激其市场活跃和经济发展. 投资，刺激其市场活跃和经济发展
• 随着中国改革开放政策的施行，国内金融市场与国 随着中国改革开放政策的施行， 外的联系日益增强， 外的联系日益增强，在全球金融市场中的参与不断 深入， 深入，热钱和具有热钱性质的投机性资本向国内金 融市场的渗透已经成为现实。在一定程度上， 融市场的渗透已经成为现实。在一定程度上，这类 外部资金的进入补充了国内金融市场资金的缺口， 外部资金的进入补充了国内金融市场资金的缺口， 为经济发展提供了活跃的资本支持， 为经济发展提供了活跃的资本支持，并且带动了国 内金融市场的发展。 内金融市场的发展。但是不可忽视热钱的进入也加 剧了国内金融市场的投机性，造成了部分经济领域 剧了国内金融市场的投机性， 的虚假繁荣。特别是上述具有一些国家背景的热钱， 的虚假繁荣。特别是上述具有一些国家背景的热钱， 由于其资本雄厚， 由于其资本雄厚，并且在一般的投机行为之外还具 有一定的政治目的性， 有一定的政治目的性，对于我国金融市场的冲击和 影响更强烈， 影响更强烈，也更容易造成风险的扩大化和不稳定 因素的升级。 因素的升级。
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热钱涌入中国的时机和渠道
• 中国作为世界最大的发展中国家，经济正在起飞，国民所 中国作为世界最大的发展中国家，经济正在起飞， 得正在成长，市场的潜力巨大， 得正在成长，市场的潜力巨大，为热钱创造了良好的投机 环境和套利机会。 环境和套利机会。当国内的利率走高或者是相对高于外国 的利率，同时人民币表现出强势的升值预期时， 的利率，同时人民币表现出强势的升值预期时，蠢蠢欲动 的热钱会开始寻求进入中国的机会 • 这些资金的流入可以是披着合法的面纱。在华的外资或者 这些资金的流入可以是披着合法的面纱。 合资企业总是能够有如“扩大生产规模” 合资企业总是能够有如“扩大生产规模”、“增加投资项 等理由提出难以拒绝的增大投资要求， 目”等理由提出难以拒绝的增大投资要求，但是当资金真 正进入我国以后， 正进入我国以后，想要追踪到每一笔钱的动向几乎是不可 能的；甚至是建立在“‘不完全的’浮动汇率” “‘不完全的 能的；甚至是建立在“‘不完全的’浮动汇率”下，看似 正常的外汇或其他币种与人民币的流转和兑换， 正常的外汇或其他币种与人民币的流转和兑换，也为热钱 的进出提供了方便
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需要特别关注的是， 需要特别关注的是，我国境内活动的热钱 除了在股票，债券， 除了在股票，债券，期货市场等传统的投机性 领域中活动外， 领域中活动外，还大量地集中在我国的房地产 市场中。 市场中。 国内的房地产市场在日益严厉的宏观调控 措施压制下，价格仍然保持着急速上涨的势头， 措施压制下，价格仍然保持着急速上涨的势头， 全国房地产成交价近年来的年均涨幅超过12%， 全国房地产成交价近年来的年均涨幅超过 ， 而在北京、 而在北京、上海等发达的大城市中甚至超过 25%，其中一个因素就是国内现有的投机性资 ， 本与国外涌入的热钱相互勾结， 本与国外涌入的热钱相互勾结，加剧了房地产 市场中的套利行为。 市场中的套利行为。 同时不排除房地产商对于热钱性质的投机 资金仍然抱有幻想， 资金仍然抱有幻想，在房地产市场已经形成并 且不断扩大的泡沫中认为仍然具有一定的上涨 空间。 空间。
房地产市场波动对我国经济和社会 的深度影响
• “有房有地”是国人对于生活是否安定，富足的一个重要 有房有地”是国人对于生活是否安定， 评价标准，也被看作是成家立业的关键性标志之一， 评价标准，也被看作是成家立业的关键性标志之一，极大 地影响人民对生活状态的满意程度。 地影响人民对生活状态的满意程度。 越来越多的年轻人在婚嫁之后希望拥有自己的房产， 越来越多的年轻人在婚嫁之后希望拥有自己的房产，房地 产正在逐渐成为大众化的需求。 产正在逐渐成为大众化的需求。使得房地产的价格波动开 始左右全社会对于人民币国内购买力变动的预期。 始左右全社会对于人民币国内购买力变动的预期。 房地产的建设热情依旧高涨， 房地产的建设热情依旧高涨，但是越来越多的中低收入人 群却觉得房产离自己越来越远。 群却觉得房产离自己越来越远。“有钱人一次可以买下几 栋楼，我一年的工资不够买一平米， 栋楼，我一年的工资不够买一平米，一辈子攒的钱买个卫 生间都困难”有这样想法的人越来越多。 生间都困难”有这样想法的人越来越多。社会产生贫富差 距很正常，贫富差距的扩大也不可怕， 距很正常，贫富差距的扩大也不可怕，危险的是太多人突 然意识到贫富差距如此之大，并且扩大的趋势难以停止。 然意识到贫富差距如此之大，并且扩大的趋势难以停止。 泡沫打产生也不是灾难， 泡沫打产生也不是灾难，但是打破过度膨胀的泡沫却可能 是毁灭性的。房地产价格继续涨下去难有好结果， 是毁灭性的。房地产价格继续涨下去难有好结果，但是如 果它开始快速的下降——当投机性资本突然撤离或者是投 果它开始快速的下降 当投机性资本突然撤离或者是投 机本身的风险爆发的时候——或许不少人会欣喜终于可以 机本身的风险爆发的时候 或许不少人会欣喜终于可以 买到一套房子了。 买到一套房子了。难以计数的资金却开始在银行账面中蒸 更多人面临失业，生活甚至难以维持。 发，更多人面临失业，生活甚至难以维持。这带来的不仅 是经济的波动，或许还有社会性的动荡。 是经济的波动，或许还有社会性的动荡。 •