公司理财学 第4章 货币的时间价值
公司理财参考书42-47答案
第四章、课后习题详解一、概念题1.年百分比率（annual percentage rate）答：年百分比率又称“名义年利率”，是指不考虑复利计息的一年期利率，它一般指债券上标明的利率，或者是银行一年期定期存款的利率。
2.实际年收益率（effective annual yield）答：实际年收益率又称为“实际年利率”，是指考虑一年内若干期复利计息的一年期实际利率。
由于复利计息的缘故，实际年收益率高于名义年利率。
其计算公式为：(1+r/m)^m-1,其中r为名义年利率，m为一年内计息的次数。
3.年金（annuity）答：年金是指在一定期间内，每隔相同时期（一年、半年、一季等）收入或支出相等金额的款项。
根据收入或支出发生的情况的不同，可分为普通年金、预付年金、递延年金和永续年金四种。
不论哪种年金，都是建立在复利基础上的，都有终值和现值之分。
4.终值（future value）答：终值是指现在某一特定金额按规定利率折算到未来某一时点的价值，亦称“本利和”。
它是现值的对应概念，是计算货币时间价值的重要概念。
一笔投资在多期后的终值可以按以下公式计算：FV=C0*（1+r）^T,其中T为投资持续期数，r为对应的利率。
5.年金系数（annuity factor）答：年金系数是指在适当贴现率为r的情况下，T期内每年获得1美元的年金的现值。
用公式可以表达为：年金系数=1/r-1/r(1+r)^n=A r T。
6.增长年金（growing annuity）答：增长年金是指在某一有限时期内现金流以一定速度增长的年金。
其现值计算公式为：PV=C[1/(r-g)-1/(r-g)*(1+g/1+r)^T]式中，C是指第1期末开始支付的现金流;r是利率；g是每期的增长率（用一个百分比来表示）；T是年金支付的持续期。
7.适当贴现率（appropriate discount rate）答：适当贴现率是指投资者回报的收益率。
在计算资金（或货币）的时间价值时，将未来的一笔金额（终值），按给定的利息率折算成现在的价值（现值）。
公司理财：货币时间价值习题与答案
一、单选题1、以100元存入银行，年利率为8%，每季度复利一次，5年后终值大约为（）元。
A. 140.00B. 144.50C. 146.93D. 148.60正确答案：D2、某人现在欲存一笔钱，以便在以后的20年中每年年底得到3000元，设银行存款利率为5%。
计算此人目前大约应存入（）元。
A.31596B.37387C.25542D.60000正确答案：B3、甲方案在五年中每年年初付款2000元，乙方案在五年中每年年末付款2000元，若利率相同，则两者在第五年年末时的终值（）。
A. 相等B.前者小于后者C.可能会出现上述三种情况中的任何一种D.前者大于后者正确答案：D4、企业打算在未来三年每年年初存入2000元，年利率2%，单利计息，则在第三年年末存款的终值是（）元。
A.6606.6B.6240C.6243.2D.6120.8正确答案：B5、某一项年金前4年没有流入，后5年每年年初流入4 000元，则该项年金的递延期是（）年。
A.4B.3C.2D. 5正确答案：B6、永续年金不同于年金是因为（）。
A.永续年金的付款随通货膨胀率而变化B.永续年金的支付永不停止C.永续年金的支付是可变的，而年金支付是固定的D.永续年金的支付随市场利率变化正确答案：B7、如果你有$10 000,可以从以下两个方案进行选择，（1）以8%的利率单利计息,期限3年；（2）以7.5%的利率复利利息，期限3年。
那么（）会支付更多的利息，多（）。
A.复利，$22.97B.复利，$150.00C.单利，$50.00D.复利，$150.75正确答案：A二、多选题1、以下属于在期末发生的年金形式有（）。
A.先付年金B.普通年金C.递延年金D.永续年金正确答案：B、C、D2、以下关于复利的描述正确的是（）。
A.本金有利息B.利息都由本金产生C.利息也有利息D.以上均正确正确答案：A、C3、利率与（）成反方向变化。
A.年金终值B.年金现值C.复利现值D.复利终值正确答案：B、C4、您正在比较两笔每月支付，为期10年的年金。
07524【主观题汇总】公司理财
公司理财使用说明：1.此主观题汇总文档是按题型整理的，而题型来自于对历年真题的总结。
参考近5年的真题，本科目主观题总分75分，各题型分值分布为：①名词解释：5*3分；②简答题：5*5分；③计算题：3*5分④论述题：2*10分。
2.所有知识点分高中低三个频次，以该知识点被考察次数和最新考试大纲为依据进行排序；其中高频知识点为真题被考过的知识点，中频知识点为考纲要求领会的知识点，低频知识点为考纲要求识记的知识点；计算题考纲要求是应用，故全部归为高频知识点。
3.每道题前数字表示曾经被考到的年份和考期，比如1804，表示该题目在2018年4月份被考到。
没有数字表示的为模拟题。
名词解释题汇总高频知识点一、货币的时间价值1、（1504）货币的时间价值答案：货币的时间价值是指将现金投资于有价证券或其他资产，随着时间的推移发生的价值增值。
2、（1704）预付年金答案：预付年金又称先付年金，是指一定时期内每期期初等额的系列现金流量。
二、债券价值评估1、（1507）违约风险答案：违约风险是指借款人无法按时支付利息、偿还本金而给投资者带来的风险，一般根据公司的信用等级来确定违约风险，估计每一信用等级违约风险溢价最简单的方法就是抽样法。
三、乘数估价法1、（1507）市盈率乘数答案：市盈率乘数（P/E）是指股票价格相对于当前会计收益的比值。
四、历史收益率与风险的衡量1、（1704）非系统风险答案：非系统风险，又称公司特有风险、可分散风险，是指由于经营失误、劳资纠纷、新产品试制失败等因素影响所产生的个别公司的风险。
五、资本资产定价模型1、（1504）β系数答案：β系数是在CAPM中，可以根据某种资产的收益率和市场组合收益率之间的线性关系确定，以反映某一资产或投资组合的市场风险。
六、资本成本计算模型1、（1704）债券资本成本答案：债券资本成本是指发行债券时收到的现金净流量的现值与预期未来现金流出量的现值相等时的折现率。
七、项目现金流量预测1、（1504）营运资本答案：营运资本是指流动资产与流动负债之间的差额。
货币的时间价值研究论文
目录摘要 (1)1前言 (1)2货币时间价值概述 (1)2.1货币时间价值的含义 (1)2.2货币时间价值的特征 (2)2.2.1货币时间价值是资源稀缺的体现 (2)2.2.2货币时间价值是人们认知心理的反映 (2)3货币时间价值在个人生活中的应用 (3)3.1储蓄型保单广告 (3)3.2意外赔偿的小案例 (3)4货币时间价值在企业投资中的应用 (4)5货币时间价值运用的建议 (6)5.1明确对货币时间价值本质的认识 (6)5.2消除对货币时间价值计量的困惑 (6)参考文献 (6)致谢 (7)货币的时间价值研究摘要：本杰明•弗兰克说：钱生钱，并且所生之钱会生出更多的钱。
所以说货币时间价值是一个重要的经济概念，不管是涉及到个人投资决策，还是涉及到企业的投资决策，都将会产生重要的影响，在进行投资决策时，一定要考虑到货币时间价值，重视货币时间价值，做出科学的投资决策。
为了评价投资能否创造财富，我们需要清楚的了解现金流量和货币时间价值。
而货币时间价值是财务管理中一个最基本的观念，是指货币经过一定时间的投资与在投资后所增加的价值。
从投资的角度来讲，货币的时间价值，对资金的拥有者来说，是放弃资金的使用权而应得的报酬；对资金的借入者来说，是使用资金所应支付的成本。
它反映的是由于时间因素的作用而使现在的一笔资金高于将来某个时期的同等数量的资金的差额或者资金随时间推延所具有的增值能力。
在一个广义的环境中，货币时间价值与任何一个渴望在一定期间内支付或收到货币的人有关。
关键词：货币时间价值1前言货币时间价一值是现代财务管理的基础观念之一，因其非常重要并且涉及所有理财活动，有人称之为理财的“第一原则”。
最初，人们仅认识到货币价值与时间之间非同寻常的关系，但通过对价值来源的研究，逐渐将货币时间价值理论与价值理论联系起来，认为货币时间价值是时间价值的一部分。
同时货币时间价值也是我们日常生活中一个非常重要而又容易被忽视的问题，很多企业在理财上也忽视了这个问题，从而导致企业周转的困难甚至破产。
公司理财参考书42-47答案
第四章、课后习题详解一、概念题1.年百分比率（annual percentage rate）答：年百分比率又称“名义年利率”，是指不考虑复利计息的一年期利率，它一般指债券上标明的利率，或者是银行一年期定期存款的利率。
2.实际年收益率（effective annual yield）答：实际年收益率又称为“实际年利率”，是指考虑一年内若干期复利计息的一年期实际利率。
由于复利计息的缘故，实际年收益率高于名义年利率。
其计算公式为：(1+r/m)^m-1,其中r 为名义年利率，m为一年内计息的次数。
3.年金（annuity）答：年金是指在一定期间内，每隔相同时期（一年、半年、一季等）收入或支出相等金额的款项。
根据收入或支出发生的情况的不同，可分为普通年金、预付年金、递延年金和永续年金四种。
不论哪种年金，都是建立在复利基础上的，都有终值和现值之分。
4.终值（future value）答：终值是指现在某一特定金额按规定利率折算到未来某一时点的价值，亦称“本利和”。
它是现值的对应概念，是计算货币时间价值的重要概念。
一笔投资在多期后的终值可以按以下公式计算：FV=C0*（1+r）^T,其中T为投资持续期数，r为对应的利率。
5.年金系数（annuity factor）答：年金系数是指在适当贴现率为r的情况下，T期内每年获得1美元的年金的现值。
用公式可以表达为：年金系数=1/r-1/r(1+r)^n=A r T。
6.增长年金（growing annuity）答：增长年金是指在某一有限时期内现金流以一定速度增长的年金。
其现值计算公式为：PV=C[1/(r-g)-1/(r-g)*(1+g/1+r)^T]式中，C是指第1期末开始支付的现金流;r是利率；g是每期的增长率（用一个百分比来表示）；T是年金支付的持续期。
7.适当贴现率（appropriate discount rate）答：适当贴现率是指投资者回报的收益率。
在计算资金（或货币）的时间价值时，将未来的一笔金额（终值），按给定的利息率折算成现在的价值（现值）。
公司理财-第4章-货币时间价值
4.1 时间线(续)
• 假定你今天将$10,000借给别人，向你的借款人承诺在未来 两年的年末分别偿还$6,000。
• 第一个发生于0期（今天）的现金流由于是现金流出，因此 需要用负数表示。
• 时间线可以表示发生于任何时期期末的现金流。
例4.1 构造时间线
问题： • 假设你必须在未来两年内每年支付10,000美元的学费。学费
x 1.05
$2,000
表4.1 时间移动的三条规则
规则1
只有同一时点上的价值才可以比较或 合并
规则2
要在时间上前移现金流，需要对其进行 现金流的终值 复利计算
规则3
要在时间上后移现金流，需要对其进行 现金流的现值 折现
时间移动规则1
• 今天的1美元和1年后的1美元是不等价的。
• 只有同一时间点上的价值才可以进行比较或合并。
一项多期投资的现值的一般计算公式可以写
为：
PV
CT (1 r)T
其中： CT 是在期的现金流量 r 是适用的利率
《公司理财（Corporate Finance原书第8版）》（ 4-21
例4.2 单个未来现金流的现值计算
问题： • 假如你考虑投资于储蓄债券，该债券将在10年后支付15,000
美元。假如市场利率固定为每年6%，该债券今天的价值是多 少？
例4.2 单个未来现金流的现值计算（续）
解答： • 该债券的现金流可以用如下的时间线表示：
• 因此，该债券10年后的价值为15,000美元。为了确定其今天 的价值，需要计算15,000美元的现值：
• 由于货币时间价值，该债券在今天的价值比它的最终支付金 额少得多。
时间移动规则3——另一个例子
• 假设你进行了一项投资，5年后将产生10,000美元的回报。 如果你希望获得10%的回报率，试问这项投资当前的价值是 多少？
货币的时间价值(共47张PPT)精选全文
权平均值, 是加权平均的中心值。
n
E
＝i=∑X1iPi
(三) 离散程度
离散程度是用以衡量风险大小的统计指 标。一般说来,离散程度越大,风险越大； 散程度越小,风险越小。
反映随机变量离散程度的常用指标主 要包括方差、标准差、标准离差率等三项 指标。
1、方差
方差是用来表示随机变量与期望值之间的
P ＝A·[(P/A，i，n－l)＋1] ＝20 000×[(P/A，10％，6－l)＋1] ＝20 000×（3.7908＋1） ＝95 816（元）
3、递延年金
（1）递延年金的终值计算与普通年金的 计算一样，只是要注意期数。
F＝A·(F/A，i，n) 式中，n 表示的是 A 的个数，与递延
第一节 货币的时间价值
思考： 今天的100元是否与1年后的100元价
值相等？为什么？
第一节 货币的时间价值
一、货币时间价值的概念 二、货币时间价值的计算
一、货币时间价值的概念
货币的时间价值，也称为资金的时间 价值，是指货币经历一定时间的投资和再 投资所增加的价值，它表现为同一数量的 货币在不同的时点上具有不同的价值。
值为：
F2 ＝10 000×（1＋6％）×（1＋6％） ＝ 10 000×（1＋6％）2＝11 240（元）
同理，第三年末的终值为：
F3 ＝10 000× （1＋6％）2 ×（1＋6％） ＝ 10 000×（1＋6％）3＝11 910（元） 依此类推，第 n 年末的终值为： Fn ＝ 10 000×（1＋6％）n
(P/A，i，n)。上式也可写作： P＝A·(P/A，i，n)
【例8】某企业租入一台设备, 每年年末需要支付租 金120元，年折现率为10％, 则5年内应支付的租金总
第四章货币的时间价值详解
下图是香港恒生指数从1975-2005年的历史数据
长线投资回报稳定
• 投资15年的表现：
• 1975 – 1989 年平均回报 16% • 增长 9 倍
• 1980 – 1994 年平均回报 21% • 增长 17 倍
• 1985 – 1999 年平均回报 18% • 增长 12 倍
• 1990 – 2005 年平均回报 12% • 增长 6 倍
4.1 货币的时间价值
公司理财的一个基本原则就是：今天的1美 元比明天的1美元值钱。
• 货币的时间价值：指当前所持有的一定量 货币比未来获得的等量货币具有更高的价 值。 思考：为什么货币有时间价值？
注意：由于货币具有时间价值，不同时期 的现金流就不能简单地相加。这就是说， 为了比较两个不同时间实现的现金流的大 小，必须将它们换算到同一个时点。
终值（Future Value）：一定数额的资金 在未来某个时刻的价值。
现值（Present Value）：与终值相反，指 的是为了实现将来某个终值而现在需要投 入的资金量。
4.2 单利与复利
• 将现值转换成终值可以采用两种方法：
1. 单利
每期的利息不计入下一期的本金，即
• 例：某政府按面值发行5年面值为100 元国债，票面利率为5%，按单利计息， 每年付息一次，A投资者购买了这种债 券，计算其本利和。
FV PV (1 r)t 2 1 (1 r)8 r 9.05%
财富翻一番 72法则
每年投资回报增幅
5% 10% 15% 20% 25% 30% 35%
计算方式
72/5 72/10 72/15 72/20 72/25 72/30 72/35
多少时间增值一倍
14.4年 7.2年 4.8年 3.6年 2.88年 2.4年 2.04年
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因素共同作用的结果。
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一、货币时间价值的概念
2. 与时间价值有关的三个报酬率概念
第四章>>第一节
（1）必要报酬率。必要报酬率是指准确反映期望未来现金
流量风险的报酬率。也可以将其称为投资者愿意进行
投资所必须赚得的最低报酬率。 （2）期望报酬率。期望报酬率是指投资者如果进行投资， 估计能够赚到的报酬率。 （3）实际报酬率。实际报酬率是在特定时期实际赚得的报 酬率。
2 2 F2 P （ 1 10%） 100 （ 1 10%） 121 （元）
同理，三年的期终金额如下：
3 3 F3 P （ 1 10%） 100 （ 1 10%） 133.10 （元）
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二、单利的计算
第四章>>第二节
所谓单利，是指每期都按初始本金计算利息，当期利
息不计入下期，本金计算基础不变。 在单利计算中，经常使用以下符号P-本金，又称为现 值；i-利率，通常指每年利息与本金之比；I-利息； F-本金与利息之和，又称本利和或终值；t-时间，即 计息期，通常以年为单位。
另一种是绝对数，即时间价值额，表现为货币资
金在生产经营过程中带来的真实增值额，其大小
等于一定数额的货币资金与时间价值率的乘积。
公司理财
第四章>>第二节
公司理财
一、基本概念
1. 现金
现金概念有狭义和广义之分。
第四章>>第二节
狭义的现金是指公司的库存现金，包括人民币现金
和外币现金；
广义的现金是指公司的库存现金、银行存款和其他
第四章>>第二节
复利的计算包括计算复利利息、复利终值和复利
现值。
1. 复利终值与终值系数
复利终值是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利 和。计算公式如下：
t F P （ 1 i）Fra bibliotek（4.4）
t 式中的（1 i） 被称为复利终值系数或1元的复利终
值，常用符号(F/P，i，t)表示。
单利利息的计算公式为：
I Pi t
（4.1）
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二、单利的计算
1. 单利终值的计算
第四章>>第二节
单利终值是本金与未来利息之和。其一般的计算公式为：
F P Pit P （ 1 i t）
（4.2）
【例4-1】企业年初购入10 000元国库券，年利率为5％，5年期，到期 的利息和终值分别为多少?
现在的价值。其计算公式为：
P F 1 i t
（4.3）
【例4-2】某公司期望在5年后得到300万元的一笔资金，在年利率为5 ％的情况下，现在应存入银行多少资金?
应存入银行的资金为： P F 300 240 （万元） 1 i t 1 5% 5
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三、复利的计算
货币时间价值是货币经历一定时间的投资和再投资后 所增加的价值。这一时间价值是扣除风险报酬和通货 膨胀贴水后的真实报酬率。
公司理财
三、货币时间价值的表现形式
货币时间价值有两种表现形式：
第四章>>第一节
—种是相对数，即时间价值率，指扣除风险报酬
和通货膨胀贴水后的平均资金利润率或平均报酬 率；
时间序列终点时的价值，指现在一定量资金在未来 某一时点上的价值，即本利和，又称将来值。
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一、基本概念
4. 年金
第四章>>第二节
我们用A作为年金的符号，它表示在某一时间序列内 每次等额收付的金额。
年金的特点是：每笔收付之间相隔时间相等，每笔金 额相等。
现值与终值及年金的计算都涉及利息计算方式的 选择，目前有两种利息计算方法：单利(simple interest)计算和复利(compound interest)计 算。
符合现金定义的票证，如银行汇票存款、银行本票
存款等。
我们所指的现金是指广义现金。
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一、基本概念
2. 现值
第四章>>第二节
我们用P作为现值的符号，它表示资金发生在某一
时间序列起点时的价值，是指将来一定量的资金现 在的价值，是将来一定量的资金扣除了利息之后的 余额。
3. 终值
我们用F作为终值的符号，它表示资金发生在某一
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二、货币时间价值的实质
第四章>>第一节
对于货币时间价值实质的认识，存在着几种不同的观
点。英国经济学家凯恩斯从资本家和消费者心理出发， 高估现在货币的价值，低估未来货币的价值。他认为 在任何时候，利息即为放弃周转灵活性之报酬，利率 则为衡量持有货币而不愿意放弃对此货币之灵活控制 权的程度。也就是说，时间价值在很大程度上取决于 流动性偏好及消费倾向等心理因素。
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三、复利的计算
的终值(即本利和)如下：
F1 P P i P （ 1 10%） 100 （ 1 10%） 110 （元）
第四章>>第二节
【例4-3】假设某人将现有100元存入银行，存款年利率为10％，一年后
若此人并不提走现金，将110元继续存在银行，则第二年本利和如 下：
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二、货币时间价值的实质
第四章>>第一节
西方关于货币时间价值的概念虽众说纷纭，但大致可 综述如下：投资者进行投资就必须推迟消费，而对投 资者推迟消费的耐心应给予报酬，推迟的时间越长， 获得的报酬就应该越多。这种报酬的量应与推迟的时 间成正比，因此，单位时间的这种报酬对投资的百分 比称为货币时间价值。 值得注意的是，不是所有的货币资金都具有时间价值。
利息I P i t 10000 5% 5 2500 （元）
终值F P P i t P （ 1 i t） 10000 （ 1 5% 5） 12500 （元）
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二、单利的计算
2. 单利现值的计算
第四章>>第二节
单利现值，是将未来某一特定时期的资金按单利折算为
第四章
货币的时间价值
货币时间价值的概述 货币时间价值的计算
第一节 第二节
公司理财
第四章>>第一节
公司理财
一、货币时间价值的概念
1. 货币时间价值的含义
第四章>>第一节
货币的时间价值(time value of money)，是指资 金在使用过程中，随着时间的变化所发生的增值， 即货币经历一定时间的投资和再投资后所增加的价 值。货币之所以具有时间价值，是利息因素和时间