第5章 套期保值策略
套期保值的方法
套期保值的方法
套期保值是指企业为了规避外汇风险，采取一系列的金融工具或者交易策略，以锁定未来某一时点的外汇收支，从而达到规避汇率波动风险的目的。
在国际贸易中，汇率波动是一种不可控的风险，而套期保值可以帮助企业规避这种风险，保障企业的利润。
下面将介绍几种常见的套期保值方法。
第一种方法是远期外汇合约。
远期外汇合约是指买卖双方在未来某一特定日期按照事先约定的汇率进行货币兑换的合约。
企业可以通过签订远期外汇合约，锁定未来的汇率，从而规避汇率波动带来的风险。
第二种方法是货币期货交易。
货币期货是一种标准化的金融合约，合约规定了未来某一特定日期按照事先约定的价格买卖一定数量的货币。
企业可以通过进行货币期货交易，锁定未来的汇率，达到套期保值的目的。
第三种方法是货币互换交易。
货币互换是指在未来某一特定日期，两个交易对手按照事先约定的汇率交换一定数量的货币。
通过货币互换交易，企业可以锁定未来的汇率，规避汇率波动风险。
第四种方法是期权交易。
期权是一种金融衍生品，它赋予持有者在未来某一特定日期以特定价格买入或者卖出一定数量的货币的权利。
企业可以通过购买期权来规避汇率波动风险，从而达到套期保值的目的。
除了以上几种方法，企业还可以通过使用外汇掉期、货币篮子等金融工具来进行套期保值。
在选择套期保值方法时，企业需要根据自身的情况和需求来进行综合考虑，选择最适合自己的套期保值方法。
总之，套期保值是企业在面临汇率波动风险时的一种重要工具，通过合理的套期保值方法，企业可以规避汇率波动风险，保障自身的利润。
希望以上介绍的套期保值方法对企业在实际操作中能够有所帮助。
套期保值操作策略
套期保值操作策略套期保值（hedging）是指投资者为了防范风险，在面临价格风险的同时，采取相应的保值操作措施。
套期保值操作策略主要包括期货对冲、远期套利和期权策略等多种形式，下面将就这些策略进行详细的介绍。
1.期货对冲期货对冲是最常见的套期保值策略之一，投资者通过同时买入或卖出相应数量的期货合约来锁定未来交易的价格。
当所持有的现货价格发生变动时，期货的价格也会相应变动，从而减轻投资者的风险。
例如，农产品生产商面临着物价下跌的风险，可以通过卖出相应数量的期货合约来锁定价格，从而防范价格下跌对其业务的不利影响。
2.远期套利远期套利是通过利用不同市场价差来进行套期保值的策略。
投资者可以利用远期合约的价格与现货市场价格之间的差异，进行套利操作。
例如，投资者可以在国际市场上购买低价商品并卖出高价商品的远期合约，从而获得差价利润。
3.期权策略期权策略是一种灵活多样的套期保值方法，投资者可以选择购买或卖出期权合约来管理风险。
期权分为认购期权和认沽期权，认购期权允许投资者以事先约定的价格购买标的资产，认沽期权则允许投资者以事先约定的价格卖出标的资产。
投资者可以根据市场情况和预期来选择相应的期权策略，以达到防范风险的目的。
4.跨品种套期保值跨品种套期保值是指投资者通过同时进行不同品种的期货交易来实现套期保值。
投资者可以选择相关性较高的品种进行套期保值，从而在一定程度上降低风险。
例如，石油和航空股票之间存在相关性，投资者可以通过同时买入石油期货合约和卖出航空股票期货合约来进行跨品种套期保值。
总之，套期保值操作策略是投资者防范价格风险的重要手段。
期货对冲、远期套利、期权策略和跨品种套期保值等策略都是常见的套期保值方法，投资者可以根据市场情况和自身需求来选择适合的策略，以达到保护资产的目的。
然而，在实施套期保值策略时，投资者需要充分了解市场的运作机制和相关风险，提高自身的风险管理能力，才能有效地进行套期保值操作。
套期保值原理及操作方法
套期保值原理及操作方法套期保值是指企业为了规避外汇风险，利用金融工具或交易方式，在未来一段时间内以特定价格和数量购买或出售外币，以锁定预期交易中的外币兑换率。
其目的是通过对冲来自汇率波动带来的风险，保护企业在国际贸易中的利益和利润。
套期保值操作的方法有以下几种：1. 前向套期保值：企业根据预期所需外币金额和时间，与银行签署未来交割的外汇合同。
合同中规定了特定交割时间和交割价格。
企业既可以长期套期保值，也可以短期套期保值，根据业务和交易的特点而定。
2. 期货套期保值：企业可以通过期货合约来实施套期保值。
期货合约是在交易所进行标准化交易的金融衍生工具，具有预先约定的交割价格和交割时间。
企业可以根据预期的外汇需求，选择适合的期货合约进行套期保值。
3. 期权套期保值：企业在购买或销售订单还未达成时，可以购买或出售期权来实施套期保值。
期权是一种购买或出售标的资产的权利，但并不是义务。
期权可以对冲企业面临的汇率下跌风险，同时确保企业在汇率上升时能够从利率差异中获利。
4. 财务套期保值：企业可以通过财务工具来实施套期保值，例如货币互换、货币掉期等。
这些工具与金融机构签署合约，通过交换本币和外币的利息或本金来实现套期保值的目的。
在进行套期保值操作时，企业需要注意以下几点：1. 分析市场：在决定套期保值策略时，企业需要对市场进行全面、综合的分析，包括经济、政治和货币政策等方面的因素。
这有助于企业做出正确的决策，选择适合的套期保值工具。
2. 制定风险管理策略：企业需要制定套期保值的风险管理策略，包括确定套期保值的时间、金额、交割价格等因素。
这有助于企业根据实际需求进行套期保值，降低汇率波动带来的风险。
3. 选择适合的套期保值工具：根据企业的需求和市场情况，选择适合的套期保值工具。
不同的工具有其优缺点，企业需要根据自身情况选择最适合的方式。
4. 监测和评估：企业需要定期监测和评估套期保值策略的有效性和风险管理的效果。
第5章 套期保值策略 PPT
套期保值的深层次动因
➢ 税收负担论 A公司从事进出口贸易，面临美元汇率风险，所得税
税率为40%，其收入情况如表所示：
A公司的税前/税后利润
单位：百万美元
大家有疑问的，可以询问和交流
可以互相讨论下，但要小声点
金融衍生工具第五章
套期保值的深层次动因
➢ 财务困境论 企业的股东和债权人对于企业ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ决策有不同的倾向，
应的对冲策略中期货合约出现亏损，很容易让人产生期货对冲 策略失败的想法，尽管策略的初衷是将两项资产的风险相互抵 补。 ➢ 套期保值的基本原理是利用持有相反头寸的资产，使其投资组 合等价于无风险资产，在这样一种零和的博弈中难以创造出超 额的收益。
套期保值的深层次动因
➢ 融资成本论 制造类企业在运营的过程中经常会有大量的存货，企
基差风险应用举例
➢ 在上述的案例中，期货的10500美元受益部分对冲了黄金 现货11700美元的损失，但是并没有对冲完全，其中的原 因是基差的变化。我们看到，在2015年11月15日，现货 和期货的价差为0.1美元每盎司，而到了2015年11月26日， 现货和期货的价差变为了-1.1美元每盎司，也就是说， 基差的变化造成了套期保值策略的最终结果并不是完全 对冲。
关于套期保值的一些争议
➢ 公司可以通过业务分散化进行风险规避，如进行跨国业务，从 而避免了因为同一地区、国家汇率和利率的波动而产生的收入 或支付风险。
➢ 公司的股东们可以通过分散投资来进行风险对冲。 ➢ 公司的对冲有可能受到竞争对手的对冲策略的影响。 ➢ 当企业持有多头头寸的资产价格在未来上升产生盈利，而相对
业的规模也会受限于其所能承受的存货投资的水平。为 了扩大生产规模，企业常常将存货作为抵押进行贷款。 如果企业的存货经过对冲，意味着银行的抵押资产风险 较小，银行会更加愿意发放贷款，企业的融资成本也就 因此降低。
套期保值的原理方法及策略
套期保值的原理方法及策略套期保值（Hedging）是在金融市场中一种常用的风险管理方法，旨在通过对冲与原始头寸相关的风险，以减少未来的损失或波动。
它主要适用于商品、货币、利率和股票等市场，为投资者提供规避风险的手段。
下面将介绍套期保值的原理、方法及策略。
套期保值的原理是通过建立一个相反的头寸来对冲原始头寸的风险。
这通常涉及购买或销售特定的金融合约，以相等的价值来锁定价格。
简单来说，套期保值是为了对冲可能的损失或波动，使投资者能够在价格波动大或市场不稳定的情况下依然具有一定的利润保障。
套期保值的方法主要有两种：正向套期保值（Long Hedge）和反向套期保值（Short Hedge）。
正向套期保值是指投资者持有现货头寸同时买入期货合约，其目的是防范价格上涨对现货头寸的影响。
反向套期保值则是指投资者持有现货头寸同时卖出期货合约，其目的是防范价格下跌带来的损失。
在套期保值中，投资者需要根据自身的风险承受能力和投资目标选择合适的策略。
以下是一些常见的套期保值策略：1.跨市套期保值：将不同市场的头寸进行对冲。
例如，在国内投资者同时在国内和国际市场购买原油，通过将原油期货合约与现货头寸相匹配，以减少市场价格波动带来的风险。
2.组合套期保值：对多种资产进行对冲，以降低整体投资组合的风险。
例如，投资者可以同时购买一些公司的股票并卖空该公司的相应期权合约，以对冲市场波动带来的损失。
3.时间套期保值：根据市场走势和预期，选择不同到期日的合约来进行对冲。
例如，投资者可以利用不同到期日的期货合约来管理风险，并在合适的时机进行买入或卖出操作。
4.交叉套期保值：将一个资产的头寸对冲另一个资产的风险。
例如，投资者可以同时买入原油期货合约和卖出美元期货合约，以对冲原油价格上涨和美元贬值对投资组合的影响。
5.手术套期保值：针对特定交易或事件进行对冲。
例如，在公司收购案中，投资者可以通过卖空目标公司的股票并同时买入购买公司的股票进行对冲，以降低收购风险。
套期保值的原理方法及策略
套期保值的原理方法及策略套期保值（Hedging）是一种金融保值工具，旨在通过使用相对的金融工具或策略，减少或消除金融风险。
套期保值可以应用于各种金融资产，如货币、股票、商品等。
它的原理、方法和策略如下：1.原理：套期保值的原理是通过建立相应的对冲头寸，利用反向价格关联性，从而减少或消除因价格波动而导致的损失。
通过对冲头寸的持有，当一个资产价格下跌时，另一个相关资产价格会上涨，从而抵消损失。
这样做的目的是规避市场波动带来的风险，使投资者能够在市场不确定性中保持稳定的盈利。
2.方法：-直接套期保值：这种方法需要投资者进入相同的交易市场，并建立相反方向的头寸。
例如，一个投资者持有原油期货的多头合约，可以通过卖空原油期货合约来对冲头寸，以减少价格波动的风险。
-间接套期保值：这种方法通过使用相关性较高的金融工具或资产来对冲头寸。
例如，一个投资者持有大宗商品ETF的头寸，可以利用相关性较高的商品期货合约来对冲头寸，以减少价格波动的影响。
3.策略：- 跨期套期保值（Calendar Spreads）：这种策略是在不同到期日的合约之间建立头寸。
投资者可以利用不同到期日合约之间的价格差异来降低风险。
- 期权套期保值（Options Hedging）：这种策略涉及购买或出售期权合约，以对冲其他资产的头寸。
期权套期保值可以提供更大的灵活性和潜在的收益，但也增加了操作复杂性。
- 多头策略（Long Hedge）：这种策略适用于投资者持有现货头寸，希望通过建立反向期货合约来对冲价格下跌的风险。
- 空头策略（Short Hedge）：这种策略适用于投资者持有现货头寸，希望通过建立相应的期货头寸来对冲价格上涨的风险。
总结：套期保值是一种有效的金融风险管理工具，旨在通过建立对冲头寸来减少或消除价格波动的风险。
它可以采用不同的方法和策略，根据投资者的需求和市场情况来确定。
在实施套期保值策略时，投资者应该特别注意相关性和流动性，并充分了解市场条件，以最大程度地减少风险。
什么是套期保值
什么是套期保值套期保值是一种金融衍生工具，用于对冲价格风险。
它通过在金融市场上同时进行多头和空头交易，以保护投资者免受价格波动的影响。
在套期保值中，投资者通过建立一种由现货和期货组成的组合来减少价格波动的风险。
这种组合通常包括对冲资产和风险资产。
对冲资产的价值与正价风险资产的价值成反比，因此当正价风险资产价格下跌时，对冲资产的价值将上涨，从而抵消了投资者的损失。
一个常见的套期保值策略是通过购买期货合约来对冲现货商品的价格波动风险。
例如，一个生产商可以购买油价期货合约来对冲原油价格的波动。
如果原油价格上涨，生产商会从期货合约中获得利润，这可以抵消原油价格上涨对其生产成本的影响。
相反，如果原油价格下跌，生产商将损失期货合约的价值，但这将得到原油价格下跌对其生产成本的抵消。
套期保值的主要目的是降低价格风险，使投资者能够更好地规划和管理风险。
通过套期保值，投资者可以锁定特定商品或金融资产的价格，从而不会受到由价格波动引起的利润损失。
此外，套期保值还可以帮助投资者保护投资组合不受市场波动的影响，从而实现更稳定的投资回报。
尽管套期保值可以降低价格风险，但它并不能消除所有风险。
市场波动、政治不稳定和其他不可预测的因素仍然可能导致投资者遭受损失。
因此，投资者在使用套期保值策略时应谨慎，并根据自己的投资目标和风险承受能力做出明智的决策。
总而言之，套期保值是一种通过进行对冲交易来降低价格波动风险的金融工具。
它可以帮助投资者保护投资组合，并在不确定的市场环境中实现更稳定的投资回报。
然而，投资者应谨慎使用套期保值，并在执行策略前仔细评估风险和潜在回报。
套期保值策略需要注意什么
套期保值策略需要注意什么套期保值策略是指利用期货头寸为现货市场的多头或空头头寸实行保值，保值者在现货市场某一笔交易的基础上，在期货市场上做一笔资产数量相当、期限一样但方向相反的交易，以期保值。
这里为大家共享一些关于套期保值策略需要注意什么，希望能帮助到大家!套期保值策略举例卖出套期保值卖出套期保值是指在期货市场做空的交易策略，能够应用于下面四种状况：一是当上市企业大股东、券商、基金和其他投入者持有股票期货标的股票，且预期该股短期受负面信息影响股价可能出现下跌走势，但仍愿意长期持有该股。
可通过卖出一定数量的股票期货合约来对冲该股短期股价下跌的危机，以较低的成本实如今继续享有股东权益的同时维持股票资产的原有价值，并减轻集中买卖对该股股价的冲击。
二是股票承销商在包销股票期货标的股票时，为躲避无法顺利将包销股票卖出且股价下跌的危机，卖出一定数量的股票期货以对冲危机。
三是当投入者持有包含某股票期货标的股票的投入组合，且预期该标的股票短期股价可能出现下跌，可通过卖出一定数量的股票期货合约来对冲该股短期股价下跌的危机，假如该股股价下跌了，能够用在期货市场所获得的收益来弥补现货市场的损失，投入组合的整体收益将得到提升。
四是当投入者持有跟踪某一指数的投入组合且该指数成分股面临调整时，为降低跟踪误差并减少集中买卖对相关股票的价格所造成的冲击，该投入者能够采用在股票期货市场卖出剔除成分股的股票期货，并买入新增成分股的股票期货。
买入套期保值买入套期保值是指在期货市场做多的交易策略，紧要能够应用于下面两种状况：一是当投入者在股票现货市场融券卖出股票期货标的股票，为减少股价上涨所带来的危机在股票期货市场卖出一定数量的期货合约。
二是当投入者预期将来某个时刻会收到一笔现金，且看好某股票期货标的股票的前景，为防止从如今起到收到现金时股价上涨，能够在股票期货市场买人一定数量的股票期货合约。
套期保值策略的制定与施行套期保值策略的制定与施行，是整个套期保值历程中最关键的一个环节。
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套期保值的定义
➢ 买入套期保值是指套期保值者先在期货市场买入与其将在现货 市场上买入的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商 品期货合约，然后在实际买入该种现货商品时，在期货市场上 卖出原先买入的该商品的期货合约，从而为其在现货市场上买 进现货商品的交易进行保值。
➢ 卖出套期保值是指套期保值者先在期货市场卖出与其将在现货 市场上卖出的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商 品期货合约，然后在实际卖出该种现货商品时，在期货市场上 买入原先卖出的该商品的期货合约，从而为其在现货市场上卖 出现货商品的交易进行保值。
第五章 套期保值策略
第一节 套期保值的深层次动因 第二节 基差风险 第三节 方差最小化与最优套期保值比率 第四节 效用最大化与最优套期保值 第五节 现实生活中的套期保值策略 第六节 风险管理与风险对冲策略：两个案例
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第一节 套期保值的深层次动因
➢ 套期保值的定义 ➢ 关于套期保值的一些争议 ➢ 套期保值的深层次动因
➢ 套期保值的基本原理是利用持有相反头寸的资产，使其投资组 合等价于无风险资产，在这样一种零和的博弈中难以创造出超 额的收益。
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套期保值的深层次动因
➢ 融资成本论 制造类企业在运营的过程中经常会有大量的存货，企业
的规模也会受限于其所能承受的存货投资的水平。为了 扩大生产规模，企业常常将存货作为抵押进行贷款。如 果企业的存货经过对冲，意味着银行的抵押资产风险较 小，银行会更加愿意发放贷款，企业的融资成本也就因 此降低。
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第二节 基差风险
➢ 基差的含义 ➢ 基差风险应用举例
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基差的含义
➢ 基差是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货 价格与该商品在期货市场的期货价格之差。 即：基差＝现货价格-期货价格。 基差变大，称为“走强”。此时现货价格涨幅超过期 货价格涨幅，或现货价格跌幅小于期货价格跌幅； 基差变小，称为“走弱”。此时现货价格涨幅小于期 货价格涨幅，或现货价格跌幅超过期货价格跌幅；
因此在3个月后整个投资组合的价值V是：
现 货 价 格 + 期 货 合 约 空 头 的 收 益 =130+151-130=151 （ 元）
σS是ΔS的标准差,σF是ΔF的标准差，用ρ表示ΔS和ΔF的相 关系数, 则ρ=cov(ΔS,ΔF)/(σSσF)，其中cov(ΔS,ΔF)表示ΔS 和ΔF的协方差。
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最优套期保值比率
➢ 当套期保值者头寸价值变化的方差σ2 = Var(ΔS-hΔF)最小 时，推导得出：
h* S F
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N：套期保值中选择的期货合约数;
Ns：被套期保值的现货部位头寸大小；
Qs：每张期货合约的头寸大小;
h：套期保值比率。
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最优套期保值比率
➢ 假定S1为t1时刻现货的价格; S2为t2时刻现货的价格; F1为 t1时刻期货的价格； F2为t2时刻期货的价格; h为套期保值比 率。ΔS = S2 - S1； ΔF= F2 - F1 。多头套期保值者头寸的价 值变化为ΔS- hΔF，空头套期保值者头寸的价值变化为hΔFΔS。
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套期保值的深层次动因
➢ 税收负担论 A公司从事进出口贸易，面临美元汇率风险，所得税税
率为40%，其收入情况如表所示：
A公司的税前/税后利润 单位：百万美元
策略
无套期 保值
税前 税后
进行套 期保值
税前 税后
美元升值（50%） 美元贬值（50%） 期望利润
100
-20
40
60
-20
20
35
35
对于空头合约来说，套期保值策略对应的是未来某时点资 产的卖出，从而最终实现的收入为：
S1 - F1 + F0 = F0 +基差风险
因为初始期货价格是确定的，所以套期保值策略的风险主 要来源于基差风险。
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套期保值效果与基差的关系
保值策略 卖出套期保值
买入套期保值
基差
不变 走强
走弱 不变 走强
➢ 套期保值比率HR (hedge ratio) 是指保值者持有期货合 约的头寸大小与需要保值的基础资产之间的比率。实际上 就是对每一单位现货部位保值者所建立的期货合约头寸。
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套期保值比率
➢ 保值者在套期保值中所使用的期货合约数和套期保值比率
关系如下： 其中：
N h( N S ) QS
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套期保值的定义
例：A企业与外商签订了为期1年的生产合同，在合同到期时，A 企业将按照合同签订时规定的金额收到对方企业支付的1000万美 元。假设目前人民币对美元的汇率为6.4元/美元,1年期美元期货合 约的执行价格为6.3元/美元。A企业为了避免美元的过度贬值造成 未来的现金流损失，应如何进行套期保值？并计算以下两种情况 下A企业的净损益。 （1）到期时期货与现货价格均为6.1元/美元。 （2）到期时期货与现货价格均为6.5元/美元。
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套期保值的深层次动因
➢ 税收负担论 现有的税收体系使得对冲策略能够使公司的处境变得更
好，其原因主要在于通过对冲策略，公司的收入流更加 的稳定，不会出现一年盈利很多而另一年亏损很多的局 面。现有的税收政策对于盈利年份进行征税，但是并不 对亏损年份进行完全的税收返还，因此在相同的平均年 收入情况下，收入稳定较收入波动大的企业少纳税。
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应用举例
月份 1
每加仑期货价格的变化量xi 0.021
每加仑现货价格的变化量yi 0.029
2
0.035
0.020
3
- 0.046
0.044
4
0.001
0.008
5
0.044
0.026
6
- 0.029
- 0.019
7
- 0.026
- 0.010
8
- 0.029
- 0.007
9
0.048
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基差的含义
现货价格 期货价格
基差为正
期货价格
现货价格
基差为负
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基差的含义
对于多头合约来说，套期保值策略对应的是未来某时点资 产的买入，假设F0是初始期货价格，F1是最终期货价格，S1 是最终资产价格，那么最终购买标的资产的花费为：
S1 - F1 + F0 = F0 +基差风险
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卖出对冲
某企业在2月15日持有价格为150元的股票多头，并且计 划在3个月后卖出该股票，但是企业经营者担心在未来的3 个月中该股票会下跌。目前期货市场上该股票三个月后交 割的期货价格为151元，为了对冲多头风险，企业应该采 取卖出期货合约的策略，即空头对冲。
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卖出对冲
在5月15日，如果股票价格下跌到130元，期货价格也相 应下跌至130元，由于最初期货合约是空头，此时可以用 更低的价格买入期货合约进行平仓，这样就得到了（151130）的利润，这部分利润可以用来弥补在股票现货市场 上的损失。
➢ 套期保值比率 ➢ 最优套期保值比率 ➢ 应用举例
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套期保值比率
➢ 套期保值后，投资者所承担的是与基差相关的不确定性， 被称为基差风险。基差为0的套期保值是完全套期保值， 而现实中的大部分交易都是非完全套期保值，都面临着基 差风险。
➢ 影响基差风险的关键因素有两个，即期货合约的选择和套 期保值比率的确定。
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应用举例
h*FS
=0.980.02=0.65 0.03
Nh*(NS)=0.651000=65
QS
10
收益：（2500-2300）×65×10=130000元
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第五节 现实生活中的套期保值策略
➢ 卖出套期保值（空头对冲） ➢ 买入套期保值（多头对冲） ➢ 交叉对冲 ➢ 向前滚动的对冲
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9
套期保值的深层次动因
➢ 财务杠杆论 经过上面的论述，我们知道通过套期保值策略，企业可
以在一定程度上解决财务困境，从而减轻因为过高的杠杆 带来的财务困境成本，使企业能够在允许的条件下尽量的 增加杠杆。因为债务利息可以在企业的税前扣除，使企业 较少地纳税。也就是套期保值可以使企业杠杆增加从而使 得债务的税蔽作用得以增强。
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关于套期保值的一些争议
➢ 公司可以通过业务分散化进行风险规避，如进行跨国业务，从 而避免了因为同一地区、国家汇率和利率的波动而产生的收入 或支付风险。
➢ 公司的股东们可以通过分散投资来进行风险对冲。
➢ 公司的对冲有可能受到竞争对手的对冲策略的影响。
➢ 当企业持有多头头寸的资产价格在未来上升产生盈利，而相对 应的对冲策略中期货合约出现亏损，很容易让人产生期货对冲 策略失败的想法，尽管策略的初衷是将两项资产的风险相互抵 补。
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基差风险应用举例
练习题： 某加工商为避免大豆现货价格风险，做买入套期保值，买
入10手期货合约建仓，基差为-20元/吨，卖出平仓时的基差 为-50元/吨，该加工商在套期保值中的盈亏状况是( )。 A.盈利3000元 B.亏损3000元 C.盈利1500元 D.亏损1500元
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第三节 方差最小化与最优套期保值比率
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应用举例
一家航空公司预期购买200万加仑(1加仑=4.5461升)的飞机燃 油,并且决定使用燃油期货进行套期保值。我们假定表5.1给出 了连续15个月燃油期货价格和现货价格的相关变动数据；σF为 期货价格变动的标准差，σS为现货价格变动的标准差，xi为第i 个月期货价格的相对变化量(i=1,2…n; n=15)，yi为第i个月现 货价格的相对变化量。