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财务管理学第五章长期筹资方式
普通股的发行价格 等价就是以股票票面金额为发行价格。 时价就是以公司原发行股票的现行市场价格为基准来确定增发新股的价格。 中间价就是以时价和等价的中间值来确定股票的发行价格。 按等价发行股票又叫平价发行。按时价或中间价发行股票，发行价格既可能高于面额也可能低于面额。高于面额发行叫溢价发行，低于面额发行叫折价发行。我国只允许溢价或平价发行股票，不允许折价发行。因为： 这种发行价格会使公司实有资本少于公司应有的资本，致使公司资本中存在着虚数，不符合公司资本充实原则。 公司以低于票面金额的价格发行股票，实际上就意味着公司对债权人有负债行为，不利于保护债权人的利益。
股份公司的设立方式：
对发起人的要求
股份公司的成立
发起人出资
01
选举董事会和监事会
02
向公司登记机关申请设立登记
03
向证监会递交募股申请和要求的文件
04
证监会审查批准
05
签承销协议和银行代收股款协议
06
公告招股说明书并制作认股书
07
认股人缴款
08
确定募集成功与否并验资
09
创立大会
10
申请设立登记，
长期借款的信用条件
一、长期借款筹资
按提供贷款的机构划分，可分为政策性银行贷款、商业性银行贷款和非银行金融机构贷款。
按担保条件划分，可分为信用贷款、担保贷款和抵押贷款。
按贷款用途划分，可分为基本建设贷款、更新改造贷款、科研开发和新产品试制贷款。
02
公开上市需要很高的费用。这些费用包括：资产评估费用、股票承销佣金、律师费、会计师费、材料印刷费、登记费等等。这些费用的具体数额取决于每一个企业的具体情况、整个上市过程的难易程度和上市数额等因素。
第5章财务管理学-长期筹资方式课件
1
资本
4
7
政府财政
资本
3
其他法人 资本
6
国外和我 国港澳台 地区资本
非银行金融 机构资本
企业内部 资本
5.1.5 长期筹资的类型
企业的长期筹资按资本来源的范围不同，可分为内部筹资和外部筹资两 种类型。
企业的筹资活动按其是否借助银行等金融机构，可分为直接筹资和间接 筹资两种类型。
按照资本属性的不同，长期筹资可以分为股权性筹资、债务性筹资和混 合性筹资。
(1)股份有限公司的资本划分为股份，每一股金额相等。 (2)股份采取股票的形式，股票是公司签发的证明股东所持股份的凭证。 (3)股票的发行实行公平、公正的原则，同种类的每一股份应当具有同等权利。 (4)同次发行的同种类股票，每股的发行条件和价格应当相同；任何单位或者个 人所认购的股份，每股应当支付相同金额。 (5)股票发行价格既可以按票面金额(即平价)确定，也可以按超过票面金额(即溢 价)的价格确定，但不得按低于票面金额(即折价)的价格确定。
《公司法》等法规规定了股票发行定价的原则要求，主要有：同次发 行的股票，每股发行价格应当相同；任何单位或个人所认购的股份， 每股应当支付相同的价款；股票发行价格可以等于票面金额，也可以 超过票面金额，但不得低于票面金额。
股票发行定价的方式主要有固定价格方式和累计订单定价方式两种。
7.股票上市
股票上市是指股份有限公司公开发行的股票，符合规定条件，经过 申请批准后在证券交易所作为挂牌交易的对象。经批准在证券交易 所上市交易的股票，称为上市股票；股票上市的股份有限公司称为 上市公司。
2.长期筹资的意义
1
任何企业在生存发展
2企业为了稳定一定
3 企业根据内外部
第五章_长期筹资方式
•一、注册资本制度
•股份有限公司： •股份有限公司注册资本 的最低限额为人民币500 万元，公司全体发起人的 首次出资额不得低于注册 资本的20%，其余部分由 发起人自公司成立之日起 2年内缴足。投资公司可 以在5年内缴足。
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•有限责任公司： •有限责任公司注册资本 的最低限额为人民币3万 元，公司全体发起人的首 次出资额不得低于注册资 本的20%，其余部分由发 起人自公司成立之日起2 年内缴足。投资公司可以 在5年内缴足。货币资金 出资不得低于30%。
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第五章_长期筹资方式
2008年实际资产负债表
项目
资产 现金 应收账款 存货 其他流动资产 固定资产
资产总计
负债及所有者权益 应付票据 应付账款 其他流动负债 长期负债
负债合计
实收资本 留用利润
所有者权益合计
负债及所有者权益合计
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金额
75 2 400 2 610
10 285 5 380
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第五章_长期筹资方式
•1.扩张性筹资动机
资产 现金
A
B
扩展筹资前 扩张筹资后
500
500
资本 应付账款
A
B
扩展筹资前 扩张筹资后
1 500
1 500
应收账款
2 500
2 500
短期借款
1 500
1 500
存货
2 000
3 500
长期借款
1 000
3 500
长期投资
1 000
2 500
应付债券
2 000
2 000
固定资产
第05章 长期筹资方式W 简
六、 债券筹资优缺点
优点：1、资金成本较低； 2、财务杠杆作用； 3、保障普通股控制权； 4、便于调节资本结构。
缺点：1、财务风险大； 2、限制性条款较多； 3、筹资数额有限。
融资租赁筹资
一、概念 出租人收取租金、合同期内租借资产给承租人使用。
二、种类及特点 1、经营租赁——以不转让财产所有权为前提的中短期租赁 2、融资租赁——长期租赁资产、长期融资融物
第三节 债务筹资
长期借款筹资 发行债券筹资 租赁筹资
长期借款筹资
一、概念 企业向银行和其他单位借入、期限＞1年的各种借款。
1~5年：中期借款 大于5年——长期借款 /chinese/info/xglj/index_jrjg.jsp（中国银监
会网址） 二、种类 1、贷款用途：基本建设、更新改造、科研开发、新产品试制。 2、贷款机构：政策性银行、商业性银行、其他金融机构 3、担保抵押：抵押、信用
目 以防被罚款而 避免或有负债及过重的负 保持企业正常的生产 及时掌握企
的 造成现金流失 担
经营能力
业的财务情
例 行
况
性
保 条 按期缴纳税金 •不准贴现应收票据或让 不准在正常情况下出 企业向银行
护 条 款
款 和清偿到期债 售应收账款；
务；
•不准随意抵押资产；
售较多的非产成品 （商品）存货
定期报送财 务报表；
缺点： 1、资金成本高（通常高于设备价值的30%）； 2、丧失残值收益（如不享有设）特征 1、优先分配固定的股利； 2、优先分配公司剩余财产； 3、优先股可由公司赎回； 4、一般无表决权。
（二）种类 1、股利是否累积； 2、额外收益的参与； 3、可赎回与否；
（三）优缺点 优点：1、无到期日，筹资风险小；
05长期筹资方式
– 内部筹资：指企业在企业内部通过留用利润而形成的 资本来源。
– 外部筹资：指企业在内部筹资不能满足需要时，向企 业外部筹资而形成的资本来源。
• （二）直接筹资与间接筹资 • 直接筹资是指企业不经过银行等金融机构，直接与资本所
有者协商融通资本的一种筹资活动。
– 如投入资本、发行股票等
– 面额股票和无面额股票
• （4）按投资主体的不同分类
– 国家股、法人股、个人股和外资股
• （5）按发行时间的先后划分为始发股和新股 • （6）按发行对象和上市地区划分为A股、B股、H
股、N股和S股。
• （二）股票发行的要求
– 1.股份有限公司的资本划分为股份，每股金额相等。
– 2.公司的股份采取股票的形式。
• 2.投入资本筹资的主体 • 投入资本筹资的主体是指投入资本筹集的企业。 • 一般是指非股份制企业，主要包括：
– 独资企业、 – 个人合伙企业 – 国有独资企业。
• （二）投入资本筹资的种类 • 投入资本筹资按所形成股权资本的构成分类
– 国有资本、法人资本、个人资本、外商资本。
• 投入资本筹资按投资者的出资形式分类
• 企业长期筹资的渠道：政府财政资本；银行信贷资本；非 银行金融机构资本；其他法人资本；民间资本；企业内部 资本；国外及港澳台资本。
• 筹资方式，是指企业筹集资金所采用的具体形式。筹资渠 道属于客观存在，筹资方式属于企业主观能动行为。
• 企业筹资决策的根本在于：针对客观存在的筹资渠道和企 业资金的实际需要，选择合理的筹资方式进行资金的筹集。
③ 股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额， 但不得低于票面金额。以超过票面金额为股票发行价 格的，须经国务院证券管理部门批准。
第5章长期筹资方式
四、普通股筹资的优缺点： （一）普通股融资的优点： （1）发行普通股筹措的资本具有永久性，无到期日，不需
归还。 （2）发行普通股筹资没有固定的股利负担。由于普通股筹
资没有固定的到期还本付息的压力，所以筹资风险较小。 （3）发行普通股筹集的资本是公司最基本的资金来源，反
映公司的实力，可作为其他方式筹资的基础，尤其可为 债权人提供保障，增强公司的举债能力。
）。
2、对于发行公司来讲，采用自销方式发行股票具有 可及时筹足资本，免于承担发行风险等特点。（）
三、股票上市
（一）股票上市的目的 股票上市，指的是股份有限公司公开发
行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易。 1、资本大众化，分散风险； 2、提高股票的变现力； 3、便于筹措新资金； 4、提高公司知名度，吸引更多顾客； 5、便于确定公司价值。
☆ 在协议的有效期内，只要公司的借款总额未超过最高限额， 银行必须满足公司任何时候提出的借款要求。
☆ 公司享用周转信用协议，通常要对贷款限额的未使用部分 付给银行一笔承诺费。
承诺费
（周 贷转 限信 额
已 借使 款用 数的 额）
承诺 费率
【例6-2】如果周转信用额度为100万元，借款公司年度内使用了 60万元，余额为40万元，假设承诺费率为0.5%。
第5章 长期筹资方式
5.1 长期筹资概论
一、企业筹资的概念
企业筹资是指企业根据其生产经营活动、投资活动 和调整资本结构等需要，通过一定的金融市场和筹 资渠道，采用一定的筹资方式，经济有效地筹措和 集中资本的一项财务活动。
筹资是企业进行生产经营活动的前提
二、企业筹资的动机与要求 1、扩张性筹资动机----是指企业扩大生产规模或 增加对外投资而产生的追加目的。 2、调整性筹资动机----是指企业因调整资本结构 而产生的筹资动机。 3、混合型筹资动机----是指企业既采用扩张性动 机又采用调整性动机而产生的筹资动机。
第5章长期筹资方式
3.按预测公式预测外部筹资额
需要追加的外部筹资额
S a S r E
S 预计年度销售增加额 a 敏感资产项目销售百分 比之和 r 敏感负债项目销售百分 比之和 E 预计年度留存利润增加 额
例：天地公司是一家大型电器生产商，其2××8年销售收 入总额为40亿元。通过预测判断，公司认为 2××9年度 电器产品市场将有较大增长，公司销售收入有望增长30%。 根据历史数据及基本经验，公司财务经理认为，公司收入 增长将需要追加新的资本投入，而且经综合测算认为，公 司所有资产和负债项目增长都将与销售收入直接相关。
3 筹资企业的财务风险较低。
二、股票筹资
（一）股票的 分类
（1）按股东享有的权利分类
普通股
（1）投票权 （2）收益权 （3）优先认股权 （4）剩余财产分配权
遵守公司章程、缴纳股款、对公 司负有限责任、不得退股等义务
优先股
（1）投票权 （2）收益权 （3）优先分派剩余财产 （4）转换权
（2）按股票是否记名分类
单位业 务量所 需要的 可变资
本额
y na b x xy a x b x2
产销量
求得：
a
y n
b
x n
x n
2y x2
x xy ( x)2
n xy x y b n x2 ( x)2
利用回归模型进行资金需要量预测，主要有 两种形式：
算2008年需追加的向外筹资额。 (2)如果敏感资产项目的资金周转加快0.2次，而 2008年的资产负债其他项目与2007年相同， 2008年是否需对外筹资?
三、预测筹资数量的线性回归分析法 (资金习性预测法)
第五章 长期筹资方
权益资本与债务资本的主要差异
债务资本 固定期限 固定索取权
可抵免税收 优先清偿权
无管理控制权
借款、债券、融资租赁 等
权益资本 无期限
剩余索取权 不可抵免税收
最后清偿权 管理控制权 投入资本、股票等
第一节 筹资概述
直接筹资与间接筹资—是否经过银行等金融机构
资产
敏感资产
敏感负债 负债
非敏感资产
非敏感负债
在建立了这个基本假设的基础上，再根据 “资产=负债+所有者权益”这个会计恒等 式所确立的资产、负债与所有者权益之间 的关系，确定外部融资需要量。
（二）销售百分比法的基本公式
由于，资产=负债+所有者权益 敏感资产+非敏感资产=敏感负债+非敏感负债+所
有者权益 由于，所有者权益=投入资本+留存收益，则： 敏感资产-敏感负债+非敏感资产=非敏感负债+投
入资本+留存收益 假设∆非敏感资产=0，则： ∆敏感资产-∆敏感负债-∆留存收益=∆非敏感负债
+∆投入资本 =外部融资额
即∆非敏感负债+∆投入资本，表示外部资金总需 求量，包括外部债权筹资和外部股权筹资。
混合性筹资动机不仅会增加资产总额，同时也会改变资本结构。
三、企业筹法规，履行责任，维护权益，避免损失
2.效益性原则
认真分析投资机会 不同筹资方式资本成本不同
寻求最优 筹资组合
3.合理性原则
合理确定筹资数量和资本结构
4.及时性原则
筹资与投资在时间上相协调
（一）销售百分比法的基本原理
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第五章 长期筹资方式 1、政府财政资本通常只有（ ）（企业类型）才能利用。 A．外资企业 B．民营企业 C．国有独资或国有控股企业 D．非营利组织 2、企业外部筹资的方式很多，但不包括（ ）方式。 A．股入资本筹资 B..企业利润再股入 C..发行股票筹资 D.长期借款筹资 3、下列关于直接筹资间接筹资的说法中，错误的是（ ） A．直接筹资是指不借助银行等金融机构，直接与资本所有者协商融通资本的一种筹资活动 B．间接筹资是指企业借助银行等金融机构而融通资本的筹资活动 C．相对于间接筹资，直接筹资有更广阔的领域，可利用的筹资渠道和筹资方式比较多 D．间接筹资因程序比较复杂，准备时间较长，故筹资效率较低，筹资费用较高。 4、筹集股权资本是企业筹集（ ）的一种重要方式。 A．长期资本 B．短期资本 C．债权资本 D．以上都不是 5、国内联营企业吸收参与联营的企事业单位各方的投资即形成联营企业资本金，这种资本金属于（ ） A．国家资本金 B．法人资本金 C．个人资本金 D．外商资本金 6、采用筹集股入资本方式筹措股权资本的企业不应该是（ ） A．股份制企业 B．国有企业 C．集体企业 D．合资或合营企业 7、筹集股入资本时，要对（）的出资形式规定最高比例。 A．现金 B．流动资产 C．固定资产 D．无形资产 8、筹集股人资本时，各国法规大都对（）的出资形式规定了最低比例。 A．流动资产 B．固定资产 C．现金 D．无形资产 9、无记名股票中，不记载的内容是（） A．股票数量 B．编号 C．发行是期 D．股东的姓名或名称 10、根据《公司法》的规定，我国市场上的股票不包括（ ） A．记名股票 B．无面额股票 C．国家股 D．个人股 11、证券发行申请未获核准的上市公司，自中国证监会作了不予核准 决定之日起（ ）个月后，可再次提出证券发行申请。 A．1 B．3 C．6 D．12 12、在股票发行的溢价发行方式下，发行公司获得发行价格超过股票面额的溢价款应列入（） A．资本公积 B．盈余公积 C．未分配利润 D．营业外收入 13、借款合同所规定的保证人，在借款方不履行偿付义务时，负有（）责任。 A．监督借贷双方严格遵守合同条款 B．催促借款方偿付 C．连带偿付本息 D．以上都不对 14、在几中筹资方式中，兼具筹资方式快、筹资费用和资本成本低、对企业有较大灵活性等特点的筹资方式是（） A．发行股票 B．融资租赁 C．发行债券 D．长期借款 15、按照国际惯例，银行对借款企业通常都约定一些限制性条款，其中不包括（） A．一般性限制条款 B．附加性限制条款 C．例行性限制条款 D．特殊性限制条款 16、抵押债权按（），可分为不动产抵押债券、动产抵押债券、信托抵押债券。 A．有无担保 B．抵押品的担保顺序 C．担保品的不同 D．抵押金额的大小 17、根据《公司法》的规定，不具备债券发行资格和条件的公司是（ ） A．股份有限公司 B．国有独资公司 C．两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司 D．国有企业和外商共同投资设立的有限责任公司 18、债券发行价格的计算公式为（ ）
A． 19、根据《公司法》的规定，发行公司流通在外的债券累计总额不超过公司净资产的（ ） A．60% B．40% C．50% D．30% 20、融资租赁又称为财务租赁，有时也称为资本租赁。下列各项中不属于融资租赁范围的是（ ） A．根据协议，企业将某资产卖给出租人，再将其租回使用 B．由租赁公司融资融物，由企业租入使用 C．租赁期满，租赁物一般归还给出租者 D．在租赁期间，出租人一般不提供维修设备的服务 21、由出租人向承租企业提供租赁设备，并提供设备维修保养和人员培训等的服务性业务，这种租赁形式称为（ ） A．融资租赁 B．服务租赁 C．直接租赁 D．资本租赁 22、配股权是确认股东配股权的证书，它按（ ）定向派发，赋予股东以优惠的价格认购发行公司一定份数的新股。 A．优先股的持有比例 B．公司债券的持有比例 C．公司管理层的级别 D．股东的持股比例 二、多项选择题 1、企业需要长期资本的主要原因有（） A．购建固定资产 B．取得无形资产 C．支付职工的月工资 D．垫支长期性流动资产等 E．开展长期投资 2、企业的长期筹资渠道包括（ ） A．政府财政资本 B．银行信贷资本 C．非银行金融机构资本 D．其他法人资本 E．民间资本 3、《公司法》中关于股份有限公司注册资本的规定包括（ ） A．注册资本的最低限额为人民币500万元 B．公司全体发起人的首次出资额不得低于注册资本的20% C．首次出资以外的其余部分由发起人自公司成立之日起两年内缴足 D．注册资本在缴足前，不得向他人募集股份 E．发行股份的股款缴足后，由依法设立的验资机构出具验资证明 4、筹集投入资本的具体形式有（ ） A发行股票投资． B．吸收 国家投资 C．吸收法人投资 D．吸收个人投资 E．吸收外商投资 5、筹集投入资本，投资者的投资形式包括（ ） A．现金 B．有价证券 C．流动资产 D．固定资产 E．无形资产 6、筹集投入资本，（ ）应该采用一定的方法重新估值。 A．存货 B．无形资产 C．固定资产 D．应收帐款 E．现金 7、下列表述中，符合股票含义的有（ ） A．股票是有价证券 B．股票是特权凭证 C．股票是书面凭证 D．股票是债权凭证 E．股票是所有权凭证 8、股票按发行对象和上市地区的不同，可以分为（ ） A．A股 B．ST股 C．B股 D．N股 E．H股 9、股票按股东权利和义务的不同分为（ ） A．始发股 B．新股 C．普通股 D．优先股 E．法人股 10、普通股的特点包括 （ ） A．普通股股东享有公司的经营管理权 B．公司解散清算时，普通股股东对公司剩余财产的请求权位于优先股之后 C．普通股股利分配在优先股之后进行，并依公司盈利情况而定 D．普通股一肌不允许转让 E．公司增发新股时，普通股股东具有优先认购权，可以优先认购公司发行的股票 11、我国股票的发行程序主要包括（ ） A．公司董事会应当依法作出相关决议 B．公司股东大会就发行股票作出相关决定 C．公司申请公开发行股票或者非公开发行新股，应当由保荐人保荐，并向中国证监会申报 D．中国证监会依照相关程序审核发行证券的申请 E．自中国证监会核准发行之日起，公司 应在6个月内发行证券 12、《公司法》等法规规定了股票发行定价的原则要求，主要有（ ） A．同次发行的股票，每股发行的价格应当相同 B．任何单位或个人所认购的股份，每股应当支付相同价款 C．股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额 D．以超过票面金额为股票发行价格的，要经国务院证券管理部门批准 E．发行股票的企业都可以自行决定发行价格 13、《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》规定，股份有限公司申请股票上市，应当符合的基本条件包括（ ） A．股票经国务院证券监督管理机构核准以公开发行 B．公司股本总额不少于人民币3000万元 C．开业时间在3年以上，最近3年连续盈利 D．公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，公开发行股份的比例为10%以上 E．公司最近3年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载 14、长期借款的分类有（ ） A．按提供贷款的机构，分为政策性银行贷款、商业性银行贷款和其他金融机构贷款 B．按有无抵押品作担保，分为抵押贷款和信用贷款 C．按贷款偿还的先后顺序，分为普通贷款和优先贷款 D．按贷款的用途，可分为基本建设贷款、更新改造贷款、科研开发和新产品试制贷款 E．按贷款行业，分为工业贷款、农业贷款和商业贷款 15、企业偿还贷款的方式通常有（ ） A．到期一次偿还 B．定期偿还相等份额的本金，即在到期日之前定期偿还相同的金额，至贷款到期日还清全部本金 C．分批偿还，每批金额不等，便于企业灵活安排 D．展期一次偿还本息额 E．以上方式都可以 16、企业贷款应具备的条件为（ ） A．企业经营的合法性 B．企业经营的独立性 C．企业具有一定数量的自有资金 D．企业在银行开立基本帐户 E．企业按期还本付息的能力 17、与股票相比，债券的特点包括（ ） A．债券代表一种债权关系 B．债券的求偿权优先于股票 C．债券持有人无权参与企业决策 D．债券投资的风险小于股票 E．可转换债券按规定可转换为股票 18、债券上市给发行公司和投资者带来的好处包括（ ） A．上市债券因其符合一定的标准，信用度较高，能卖较好的价钱 B．债券上市有利于提高发行公司的知名度 C．上市债券成效速度快，变现能力强，更易于吸引投资者 D．债券上市的偿还风险比不上市更高 E．上市债券交易便利，成效价格也比较合理，有利于公平筹资和投资 19、根据《公司法》的规定，公司债券募集办法中应当载明的主要事项有（ ） A．发行公司名称 B．债券募集资金的用途 C．债券总额和债券的票面金额 D．债券利率的确定方式 E．还本付息的期限和方式 20、融资租赁资金的支付方式（ ） A．按支付间隔期，分为年付、半年付、季付和月付 B．按在期初和期末支付，分为先付和后付 C．按支付次数，分为到期一次支付和租期内分次支付租金 D．按是否预付和延付，分为预付租金和延付租金 E．按每次是否等额支付，分为等额支付和不等额支付 21、融资租赁业务的程序主要有（ ） A．选择租赁公司 B．办理租赁委托 C．签订租赁合同