第五章长期筹资方式与资本成本
第5章 《资本成本》
☃资本成本包括资金筹集费和资金使用费
两部分。
☃资金筹集费是指在资金筹集过程中支付
的各项费用，如发行股票、债券支付的 印刷费、发行手续费、律师费、资信评 估费、公证费、担保费、广告费等。
☃资金使用费是指占用资金支付的费用，
如股票的股息、银行借款和债券利息等。
资本成本有总成本和单位成本两种形式: 用绝对数表示的即为资本总成本，是
解析：
10 1 000 12% (1 35%) 1 000
1 000 (1 5%)
t 1
(1 rb )t
(1 rb )10
rb=8.56%
Excel 计算
② 债券期限很长， 且每年债券利息相同
公式简化
rb
I (1 T ) B0 (1 f )
rb
1 000 12% (1 35%) 1 000 (1 5%)
8.21%
• [例3]某企业发行面额500万元的10年期债 券，票面利率为12%，发行费用率为5%， 公司所得税税率为33%，若分别以平价、 溢价（600万元）、折价（400万元）发行 时的资本成本为：
• 平价发行： • 溢价发行： • 折价发行：
500 12%(1 33%) rb 500 (1 5%) 8.46%
平均资本成本，不能正确地反映实际的资本成本水平。
● 市场价值法 优点：能真实反映当前实际资本成本水平，有利于企业现实的筹
资决策。 缺点：市价随时变动，数据不易取得。
普通股成本的确定方法有三种： 1. 现金流量法折现法 2. 资本资产定价模型 3. 债券收益加风险溢价法
1. 现金流量法折现法
▲ 股票价格等于预期收益资本化的现值，其中折算现值所采用的折现率即 为普通股的资本成本。
财务管理主观题真题及答案解析
第一章财务管理概述1.（考期:1404）简述将利润最大化作为企业财务管理目标的缺点。
答案：①忽视了时间的选择，没有考虑货币时间价值。
②忽视了利润赚取与投入资本的关系。
③忽视了风险。
第二章时间价值与风险收益1.（考期:1410）简述资金时间价值的概念及其在财务决策中的作用。
答案：（1）资金时间价值的含义资金时间价值是指资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值。
（2）资金时间价值的作用：①资金时间价值揭示了不同时点上所收付资金的换算关系，这是正确进行财务决策的必要前提。
②在投资决策中，把不同时点上的投资额和投资收益折算到同一时点，可以正确评价投入产出效益，作出科学的可行性分析。
③在筹资决策中，可以根据资金时间价值原理，比较各筹资方案的综合资本成本，选择最优资本结构。
④在收益分配决策中，根据现金流出和现金流入的时间确定现金的运转情况，可以合理选择股利分配方式。
第三章财务分析1.（考期:1404）简述财务分析的目的。
答案：（1）评价过去的经营业绩（2）衡量现在的财务状况（3）预测未来的发展趋势2.（考期:1504考期:1710）财务分析的主体有哪些？答案：（1）股东（2）债权人（3）经营者（4）政府有关管理部门（5）中介机构3.（考期:1610）列出五个衡量公司盈利能力的财务指标。
答案：1.销售毛利率2. 销售净利率3.净资产收益率4.总资产收益率5.每股收益第四章利润规划与短期预算1.（考期:1804）简述盈亏临界点的概念及影响盈亏临界点的因素。
答案：盈亏临界是指公司经营达到不盈不亏的状态。
影响盈亏临界点的因素包括：销售量、销售单价、单位变动成本和固定成本。
2.（考期:1604）简述零基预算的含义及优点。
答案：零基预算：就是以零为基数编制的预算。
优点：（1）合理、有效地进行资源分析（2）有助于公司内部进行沟通与协调，激励各个层级单位参与预测编制的积极性和主动性（3）目标明确，可区别方案的轻重缓急（4）有助于提高管理人员的投入产出意识第五章长期筹资方式与资本成本1.（考期:1504）简述资本成本的含义及作用。
自考财务管理学练习题(第五章-长期筹资方式与资本成本)
第五章长期筹资方式与资本成本一、单项选择题1、下列选项中，属于短期资本筹集方式的是（）。
A.发行股票B.发行公司债券C.商业信用D.融资租赁2、下列选项中不需要用长期资本来满足的是（）。
A.固定资产B.长期占用的流动资产的需要C.临时性流动资产的需要D.无形资产3、不需要发行任何证券作为媒介、出资者都是公司的所有者且对公司具有经营管理权的筹资方式是（）。
A.长期资本筹资B.短期资本筹资C.吸收直接投资D.债券筹资4、个人投资的特点不包括的是（）。
A.参与投资的人数较多B.以参与公司的收益分配为目的C.出资方式灵活多样D.每人投资的数额较少5、我国财务制度规定，投资者以专有技术、专利权等无形资产出资的，其出资额不得超过注册资本的（）。
A.10%B.20%C.30%D.40%6、不属于普通股筹资缺点的是（）。
A.资本成本较高B.容易分散公司的控制权C.可能会降低普通股的每股净收益D.财务负担重7、公司应当以（）的形式向优先股股东支付股息。
A.负债B.现金C.资产D.股利8、留存收益来源于公司生产经营活动所实现的（）。
A.净利润B.税前利润C.利润总额D.息税前利润9、我国公司的长期借款多采用（）。
A.固定利率B.浮动利率C.市场利率D.协商利率10、债券发行价格的形成受诸多因素影响，主要是（）。
A.票面金额的大小B.到期时间的长短C.市场利率的大小D.票面利率和市场利率的一致程度11、公司先将其拥有的资产卖给出租人，然后再按照特定条件将其租回使用，这种取得资产的筹资方式是指（）。
A.直接租赁B.售后租回C.杠杆租赁D.售后租赁12、证券市场条件的变化主要体现在（）上。
A.违约风险补偿B.系统风险补偿C.流动性风险补偿D.非系统风险补偿13、下列各项中，通常不会导致企业资本成本增加的是（）。
A.通货膨胀加剧B.投资风险上升C.经济持续过热D.证券市场流动性增强14、某公司发行债券，债券面值为1000元，票面利率6%，每年付息一次，到期还本，债券发行价1010元，筹资费为发行价的2%，企业所得税税率为25%，则该债券的资本成本为（）。
财务管理学复习要点 第5章 长期筹资方式与资本成本
第五章长期筹资方式与资本成本1. 公司筹资：根据公司生产经营、对外投资和调节资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹集资本的活动，也是公司从资本供应者那里取得生产经营活动资本的一项基本的财务活动。
股票上市、债券发行以及向银行贷款等，都属于公司筹资的范畴。
（1）按筹集资本使用的期限①短期资本：一般指供一年以内使用的资本。
短期银行借款、商业信用等。
②长期资本：一般指供一年以上使用的资本。
吸收直接投资、发行股票、发行公司债券、银行长期借款、融资租赁和内部积累2016.4单。
筹资组合原则：将资本来源与资本运用结合起来，合理进行期限搭配。
策略：用长期资本来满足固定资产、无形资产、长期占用的流动资产的需要，用短期资本满足临时性的流动资产的需要。
（2）按筹资资本的来源渠道①权益资本：通过发行股票、吸收直接投资、内部积累等方式筹集的资本。
一般不用偿还本金，财务风险小2016.4单，但付出的资本成本相对较高。
2017.10单属于权益筹资方式的是普通股。
②债务资本：通过发行债券、向银行借款、融资租赁等方式筹集的资本。
一般要求定期支付利息，到期归还本金，财务风险高，但资本成本相对较低。
筹资组合原则：合理确定公司权益资本和债务资本的比例，即寻求最佳资本结构，以合理的资本成本和适当的财务风险进行筹资。
2. 筹资数量的预计销售百分比法：指假设经营资产和经营负债与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计的销售收入和相应的百分比预计经营资产和经营负债，然后确定筹资需求的一种财务预测方法。
销售百分比法始于销售预测2017.10单，这是财务预测最为关键的一步，其准确率直接影响预测财务报表的准确性，并进而影响公司的各个方面。
2015.10单计算方法有两种：一种是先根据销售总额预计经营资产和经营负债，然后根据会计恒等式确定筹资需求；另一种是根据销售增加额预计经营资产、经营负债的增加额，然后确定外部筹资需求。
2017.4单采用销售百分比法预测外部筹资额时，以下属于随销售额变化而变化的项目是（D）。
00067自考《财务管理学》(2014版)关键知识点汇总(记忆理解)
第一章财务管理概述公司财务活动，一般是指公司从事的与资本运动有关的业务活动，包括筹资活动、投资活动、经营活动及股利分配活动，公司财务关系是指公司在组织财务活动过程中与各方面发生的经济利益关系。
财务管理是指组织公司财务活动、协调公司财务关系的一项综合性管理工作。
其特点(1)综合性强。
财务管理的综合性主要体现在价值管理上。
因为公司价值是物质技术条件、人力资源条件、有形资产、无形资产和经营水平的综合体现，所以对公司价值的管理必然是一项综合性管理工作。
(2)涉及面广。
在公司经营的各个方面，从生产、供应、销售到人事、行政、技术等各部门的业务活动，都与资本的运动密切相关，因而财务管理工作必然要延伸到公司经营的各个方面。
其主要特点是侧重于公司价值管理。
(3)对公司的经营管理状况反应迅速。
公司财务管理的效果，可以通过一系列列财务指标来反映。
财务管理主要内容包括投资管理、筹资管理、营运资本管理和股利分配管理。
其主要特点是侧重于公司价值管理。
财务管理的目标就是公司财务活动期望实现的结果，是评价公司财务活动是否合理的基本标准。
代表性的观点有利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化。
利润最大化目标的优点是有利于资源的合理配置，有利于经济效益的提高。
缺点是没有考虑时间价值和风险价值，没有考虑投入与产出的关系。
股东财富最大化目标的优点是考虑了时间价值和风险价值，反映了资产保值增值要求。
缺点是只强调股东利益，而对其他利益关系人利益重视不够；影响股票价格的因素并非公司都能控制，把公司不可控因素引入财务管理目标是不合理的。
企业价值最大化目标的优点是考虑了不确定性和时间价值，强调风险与收益的权衡，并将风险限制在企业可以接受的范围内，有利于企业统筹安排长短期规划，合理选择投资方案；，将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位，能够克服企业追求利润的短期行为；反映了对企业资产的保值增值要求；有利于资源的优化配置。
缺点是上市公司的股票价格很难反映公司的真实价值；)对于非上市公司，只有对公司进行专门评估才能确定其价值。
《财务管理学》(人大版)第五章习题+标准答案
《财务管理学》(人大版)第五章习题+答案————————————————————————————————作者：————————————————————————————————日期：第五章：长期筹资方式一.名称解释1) 1 长期筹资 2 企业内部资本 3 内部筹资4外部筹资2) 5 股权性筹资 6 债务性筹资7 混合性筹资8 注册资本3) 9 投入资本筹资10 股票11 普通股12优先股4) 13 国家股14 法人股15 个人股16 外资股5) 17自销方式18 承销方式19长期借款20 抵押贷款6) 21 信用贷款22 记名股票23 无记名股票24 固定利率债券7) 25 浮动利率债券26 收益债券27 可转换债券28 附认股权债券8) 29 私募发行30 公募发行31 租赁32 营运租赁9) 33 融资租赁34 直接租赁35 售后租回36 杠杆租赁10) 37 平均分摊法38 等额年金法39 认股权证二.判断题11) 资本是企业经营和投资活动的一种基本要素，是企业创建和生存发展的一个必要条件。
（）12) 处于成长时期、具有良好发展前景的企业通常会产生调整型筹资动机。
例如，企业产品供不应求，需要增加市场供应。
（）13) 在我国，非银行金融机构主要有租赁公司、保险公司、企业集团的财务公司以及信托公司、债券公司。
（）14) 在改革开放的条件下，国外以及我国香港、澳门和台湾地区的投资者持有的资本，亦可以加以吸收，从而形成外商投资企业的筹资渠道。
（）15) 处于成长期的企业，当面临资金短缺时，大多都选择内部筹资以减少筹资费用。
（）16) 根据我国有关法规制度，企业的股权资本由投入资本（或股本）、资本公积和未分配利润三部分组成。
（）17) 在世界范围内，公司注册资本制度的模式主要有三种，法定资本制、授权资本制和折中资本制。
（）18) 筹集投入资本也可以通过发行股票的方式取得。
（）19) 筹集投入资本是非股份制企业筹措自有资本的一种基本形式。
财务管理学第五章习题+答案
第五章：长期筹资方式一. 名称解释1) 1 长期筹资 2 企业内部资本 3 内部筹资 4 外部筹资2) 5 股权性筹资 6 债务性筹资7 混合性筹资8 注册资本3) 9 投入资本筹资10 股票11 普通股12 优先股4) 13 国家股14 法人股15 个人股16 外资股5) 17 自销方式18 承销方式19 长期借款20 抵押贷款6) 21 信用贷款22 记名股票23 无记名股票24 固定利率债券7) 25 浮动利率债券 26 收益债券27 可转换债券28 附认股权债券8) 29 私募发行30 公募发行31 租赁32 营运租赁9) 33 融资租赁34 直接租赁35 售后租回36 杠杆租赁10) 37 平均分摊法38 等额年金法39 认股权证二. 判断题11)资本是企业经营和投资活动的一种基本要素，是企业创建和生存发展的一个必要条件。
（）12) 处于成长时期、具有良好发展前景的企业通常会产生调整型筹资动机。
例如，企业产品供不应求，需要增加市场供应。
（）13) 在我国，非银行金融机构主要有租赁公司、保险公司、企业集团的财务公司以及信托公司、债券公司。
（）14)在改革开放的条件下，国外以及我国香港、澳门和台湾地区的投资者持有的资本，亦可以加以吸收，从而形成外商投资企业的筹资渠道。
（）15)处于成长期的企业，当面临资金短缺时，大多都选择内部筹资以减少筹资费用。
（）16)根据我国有关法规制度，企业的股权资本由投入资本（或股本）、资本公积和未分配利润三部分组成。
（）17) 在世界范围内，公司注册资本制度的模式主要有三种，法定资本制、授权资本制和折中资本制。
（）18) 筹集投入资本也可以通过发行股票的方式取得。
（）19) 筹集投入资本是非股份制企业筹措自有资本的一种基本形式。
（）20) 筹集国家的投入资本自有是通过获取国家银行的贷款。
（）21) 所有企业都可以采用筹集投入资本的形式筹措自有资本。
（）22) 发行股票是所有公司制企业筹措自有资金的基本形式。
第五章-筹资管理(下)-第三节资本成本与资本结构
2.个别资本权数价值的确定标准
个别资本权数价值的确定标准一般是根据账面价值、市场价值、目标价值等
来确定的，这 3 个标准的含义、优点、缺点如下。
权数类型
账面价值权数
市场价值权数
目标价值权数
含义
以个别资本的报表账面价 值为基础计算资本权数 以个别资本的现行市价为 基础计算资本权数 以各项个别资本预计的未 来价值为基础计算资本权 数
为零。时间价值系数表如下。
K
(P/F，K，6)
(P/A，K，6)
10%
0.564 5
4.355 3
12%
0.506 6
4.111 4
要求:
⑴利用资本资产定价模型计算普通股资本成本。
⑵利用非折现模式(即一般模式)计算债券资本成本。
⑶利用折现模式计算融资租赁资本成本。
⑷根据以上计算结果，为 A 公司选择筹资方案。(2011 年)
【解析】资本成本是衡量资本结构优化程度的标准，也是对投资获利经济效
益的最低要求，通常用资本成本率表示。
【答案】√
【例题 2•单选题】某公司向银行借款 2 000 万元，年利率为 8%，筹资费率 为 0.5%，该公司适用的所得税税率为 25%，则该笔借款的资本成本是( )。(2015
年)
A.6.00%
⑵占用费:在资本使用过程中因占用资本而付出的费用是占用费，例如向股
东支付的股利、向银行等债权人支付的利息等。
2.资本成本的作用
资本成本的作用主要体现在以下 4 个方面。
⑴资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据。
⑵资本成本是衡量资本结构是否合理的重要依据。
⑶资本成本是评价投资项目可行性的主要标准。
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第五章长期筹资方式与资本成本
一、单项选择题
1、下列选项中，属于短期资本筹集方式的是（）。
A.发行股票
B.发行公司债券
C.商业信用
D.融资租赁
2、下列选项中不需要用长期资本来满足的是（）。
A.固定资产
B.长期占用的流动资产的需要
C.临时性流动资产的需要
D.无形资产
3、不需要发行任何证券作为媒介、出资者都是公司的所有者且对公司具有经营管理权的筹资方式是（）。
A.长期资本筹资
B.短期资本筹资
C.吸收直接投资
D.债券筹资
4、个人投资的特点不包括的是（）。
A.参与投资的人数较多
B.以参与公司的收益分配为目的
C.出资方式灵活多样
D.每人投资的数额较少
5、我国财务制度规定，投资者以专有技术、专利权等无形资产出资的，其出资额不得超过注册资本的（）。
A.10%
B.20%
C.30%
D.40%
6、不属于普通股筹资缺点的是（）。
A.资本成本较高
B.容易分散公司的控制权
C.可能会降低普通股的每股净收益
D.财务负担重
7、公司应当以（）的形式向优先股股东支付股息。
A.负债
B.现金
C.资产
D.股利
8、留存收益来源于公司生产经营活动所实现的（）。
A.净利润
B.税前利润
C.利润总额
D.息税前利润
9、我国公司的长期借款多采用（）。
A.固定利率
B.浮动利率
C.市场利率
D.协商利率
10、债券发行价格的形成受诸多因素影响，主要是（）。
A.票面金额的大小
B.到期时间的长短
C.市场利率的大小
D.票面利率和市场利率的一致程度
11、公司先将其拥有的资产卖给出租人，然后再按照特定条件将其租回使用，这种取得资产的筹资方式是指（）。
A.直接租赁
B.售后租回
C.杠杆租赁
D.售后租赁
12、证券市场条件的变化主要体现在（）上。
A.违约风险补偿
B.系统风险补偿
C.流动性风险补偿
D.非系统风险补偿
13、下列各项中，通常不会导致企业资本成本增加的是（）。
A.通货膨胀加剧
B.投资风险上升
C.经济持续过热
D.证券市场流动性增强
14、某公司发行债券，债券面值为1000元，票面利率6%，每年付息一次，到期还本，债券发行价1010元，筹资费为发行价的2%，企业所得税税率为25%，则该债券的资本成本为（）。
（不考虑时间价值）
A.4.06%
B.4.25%
C.4.55%
D.4.12%
15、某企业拟增加发行普通股，发行价为15元/股，筹资费率为2%，企业刚刚支付的普通股股利为1.2元/股，预计以后每年股利将以5%的速度增长，企业所得税税率为30%，则企业普通股的资金成本为（）。
A.14.31%
B.13.57%
C.14.40%
D.13.4%
16、公司在追加筹资时，应以（）作为评价投资项目可行性的经济标准。
A.个别资本成本
B.加权平均资本成本
C.行业平均资本成本
D.边际资本成本
17、甲公司目前的资本总额为2000万元，其中普通股800万元、长期借款700万元、公司债券500万元。
计划通过筹资来调节资本结构，目标资本结构为普通股50%、长期借款30%、公司债券20%。
现拟追加筹资1000万元，个别资本成本率预计分别为：银行借款7%，公司债券12%，普通股15%。
则追加的1000万元筹资的边际资本成本为（）。
A.13.1%
B.12%
C.8%
D.13.2%
二、多项选择题
1、长期资本通常采用下列（）的方式来筹集。
A.吸收直接投资
B.发行股票
C.发行公司债券
D.融资租赁
E.留存收益
2、下列选项中，属于权益资本特点的有（）。
A.不需要偿还本金
B.财务风险较高
C.资本成本相对较高
D.收益稳定
E.经营风险较小
3、国家投资一般具有的特点包括（）。
A.产权归属于国家
B.出资方式灵活多样
C.具有较强的约束性
D.在国有企业中采用比较广泛
E.参与投资的人数较多
4、普通股股东的权利包括（）。
A.经营参与权
B.收益分配权
C.出售或转让股份权
D.认股优先权
E.剩余财产要求权
5、下列选项中，属于特殊性保护条款的有（）。
A.贷款专款专用
B.不准在正常情况下出售较多资产，以保持公司正常的生产经营能力
C.不准以任何资产作为其他承诺的担保或抵押，以避免公司过重的负担
D.不准贴现应收票据或出售应收账款，以避免产生或有负债等
E.不准公司投资于短期内不能收回资本的项目
6、发行公司以特定财产作为抵押品的债券为抵押债券，按抵押品的不同又可以分为（）。
A.一般抵押债券
B.特殊抵押债券
C.不动产抵押债券
D.动产抵押债券
E.证券信用抵押债券
7、信用评级机构在进行信用评估时，需要考虑的主要因素有（）。
A.会计政策
B.到期时间
C.偿债基金
D.担保条款
E.流动比率
8、融资租赁的优点包括（）。
A.能迅速获得所需资产
B.融资租赁筹资限制较少
C.税收效应
D.维持公司的信用能力
E.减少固定资产陈旧过时的风险
9、下列选项中属于资本成本的筹资费用的有（）。
A.借款手续费
B.发行股票而支付的发行费用
C.律师费
D.评估费
E.广告费
10、下列关于加权平均资本成本的说法中，正确的有（）。
A.以账面价值为权重的优点是可以直接从会计数据得到，比较容易
B.以市场价值作为权重是一种较为合适的方法
C.以目标资本结构为权重，反映了公司未来的筹资要求
D.由于目标资本结构较难确定，使得以目标资本结构作为权重较难使用
E.以目标资本结构为权重可能并不符合资本的市场价值，从而使计算的结果与现实脱节
三、简答题
1、简述公司吸收工业产权投资的条件。
2、简述优先股筹资的优缺点。
3、简述债券的种类。
4、简述融资租赁筹资的优缺点。
四、计算题
1、
已知：某公司上年销售收入为20000万元，上年12月31日的资产负债表（简表）如下：资产负债表（简表）
单位：万元
该公司今年计划销售收入比上年增长20%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，需要320万元资金。
据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。
假定该公司今年的销售净利率可达到10%，净利润的60%分配给投资者。
要求：
（1）计算今年流动资产增加额；
（2）计算今年流动负债增加额；
（3）计算今年的留存收益；
（4）预测今年需要对外筹集的资金量。
2、某公司适用的所得税税率为25%，计划投资一个新的项目，需要筹集资金。
有关筹资方案的资料如下：
资料一：普通股目前的股价为20元/股，筹资费率为4%，股利固定增长率为2%，第一年预期股利为3元/股。
资料二：如果向银行借款，需要借款100万元，手续费率为1%，年利率为5%，期限为5年，每年结息一次，到期一次还本。
资料三：如果发行债券，债券面值1000元、期限5年、票面利率为6%，每年付息一次，发行价格为1200元，发行费率为5%。
要求：
（1）根据资料一计算留存收益和普通股资本成本；
（2）根据资料二根据一般模式计算长期借款的资本成本；
（3）根据资料三根据一般模式计算债券筹资的资本成本。
3、甲公司2011年末长期资本账面价值的有关资料显示为：长期借款200万元；长期债券680万元；留存收益320万元；普通股800万元（100万股）。
当期普通股的每股市价是10元。
个别资本成本分别为4%，5%，6%，8%。
要求：
（1）按账面价值计算企业的平均资本成本；
（2）按市场价值计算企业的平均资本成本（假定长期借款、长期债券、留存收益的市场价值等于其账面价值）。