2018年周黑鸭-专题深度研究报告
周黑鸭发展前景分析报告
图表
图表 1: 三种经营模式对比 .......................................................................................................................................................... 4 图表 2: 潜在需求预测模型与结果 .............................................................................................................................................. 6 图表 3: 公司销售收入和利润率模拟曲线（只考虑鸭货） ...................................................................................................... 7 图表 4: 公司产品延伸路径 .......................................................................................................................................................... 8 图表 5: 公司成本费用构成与费用率趋势 .................................................................................................................................. 9 图表 6: 公司部分促销礼品展示 ................................................................................................................................................ 11 图表 7: 星巴克品牌延伸努力与成效 ........................................................................................................................................ 14 图表 8: 海底捞国内餐厅数增长趋势以及颐海国际第三方市场销售增长趋势..................................................................... 15 图表 9: 主要财务假设和预测结果 ............................................................................................................................................ 18 图表 10: EBIT 利润率曲线模拟 ................................................................................................................................................... 19 图表 11: DCF 模型 ....................................................................................................................................................................... 20 图表 12: 与港股 Staple 板块估值比较 ...................................................................................................................................... 21 图表 13: 与全球连锁经营品牌估值比较 .................................................................................................................................. 21 图表 14: 市盈率/市净率 ............................................................................................................................................................ 22 图表 15: 公司发展历程 .............................................................................................................................................................. 23 图表 16: 公司股权结构 .............................................................................................................................................................. 23 图表 17: 目前产品组合 .............................................................................................................................................................. 23 图表 18: 卤味休闲食品市场规模与成长性 .............................................................................................................................. 24 图表 19: 市场集中度与主要竞争对手描述 .............................................................................................................................. 24 图表 20: 与直接竞品间全方位比较 .......................................................................................................................................... 24 图表 21: 自营店分布（2017 年中）与发展（2013-2027） .................................................................................................... 25 图表 22: 公司生产成本分拆与供应链简介 .............................................................................................................................. 25
2018年屠宰行业专题研究报告
双汇屠宰量约 1400 万头，生猪屠宰行业第一 ......................................................................................................17 生鲜品事业部总经理任公司总裁，公司或有望战略性重视屠宰业务 .....................................................................18 猪周期下行过程中，更有利于龙头企业集中度提升 ..............................................................................................18 利用“双汇+”模式主动推动行业整合 ....................................................................................................................19 双汇屠宰有望迎来成长拐点 ..................................................................................................................................20
屠宰行业发展现状：行业增速放缓，竞争格局高度分散 .........................................................................................6 我国屠宰行业高度分散化的原因？ .......................................................................................................................... 8 几大因素驱动行业集中度加速提升........................................................................................................................10 环保在重污染行业集中度提升中是否扮演了重要角色？ .......................................................................................15
周黑鸭市场分析 (2)
周黑鸭市场分析引言概述：周黑鸭是一家知名的中国烤鸭连锁品牌，以其独特的烤鸭制作工艺和口味吸引了众多消费者。
在市场竞争激烈的餐饮行业中，周黑鸭向来保持着稳定的市场地位。
本文将对周黑鸭的市场进行深入分析，探讨其市场现状及未来发展趋势。
一、品牌优势1.1 独特的烤鸭制作工艺周黑鸭采用传统的炉烤技艺，烤制出皮脆肉嫩的烤鸭，深受消费者爱慕。
1.2 丰富的产品线除了烤鸭外，周黑鸭还推出了多种烤鸭系列产品，满足不同消费者的口味需求。
1.3 强大的品牌影响力周黑鸭在市场上拥有较高的知名度和美誉度，吸引了大量忠实消费者。
二、市场竞争2.1 同类竞争品牌众多在烤鸭行业，周黑鸭面临着来自各大烤鸭品牌的激烈竞争，需要不断提升产品品质和服务水平。
2.2 消费者口味多元化随着消费者口味的不断变化，周黑鸭需要不断创新，推出符合市场需求的新品。
2.3 外卖市场竞争加剧随着外卖市场的迅速发展，周黑鸭需要加强外卖渠道的建设，抢占市场份额。
三、市场发展趋势3.1 健康饮食趋势消费者对健康饮食的需求不断增加，周黑鸭可以推出低脂低盐的健康烤鸭产品，吸引更多健康意识消费者。
3.2 线上销售渠道随着互联网的普及，线上销售成为未来发展的趋势，周黑鸭可以通过电商平台和社交媒体拓展销售渠道。
3.3 个性化定征服务消费者对个性化定征服务的需求不断增加，周黑鸭可以推出个性化烤鸭套餐，提升消费者体验。
四、市场机遇4.1 二三线城市市场二三线城市的市场潜力巨大，周黑鸭可以加大对这些城市的开辟力度，扩大市场份额。
4.2 跨界合作与其他知名品牌进行跨界合作，推出联名产品，可以吸引更多消费者关注和购买。
4.3 品牌升级不断提升产品品质和服务水平，进行品牌升级，吸引更多高端消费者。
五、市场挑战5.1 原材料价格波动原材料价格的波动对企业的生产成本造成影响，周黑鸭需要合理控制成本，保持竞争力。
5.2 人力成本增加随着劳动力成本的增加，周黑鸭需要提高员工的培训和管理水平，提高员工的工作效率。
周黑鸭市场分析
周黑鸭市场分析引言概述：周黑鸭是一家知名的中国熟食品牌，以烤鸭闻名于世。
本文将对周黑鸭的市场进行分析，探讨其在竞争激烈的食品格业中的竞争优势和发展前景。
一、品牌优势1.1 历史悠久：周黑鸭成立于1992年，拥有近30年的历史，积累了大量的品牌知名度和忠诚度。
1.2 优质产品：周黑鸭以选用优质的鸭子和传统的烤制工艺而闻名，产品质量稳定可靠，深受消费者爱慕。
1.3 品牌形象：周黑鸭在市场上树立了高品质、高档次的形象，成为消费者心目中的“烤鸭第一品牌”。
二、市场竞争态势2.1 竞争对手分析：周黑鸭的主要竞争对手包括同行业的其他烤鸭品牌以及其他肉制品品牌，如烤鸭王、全聚德等。
2.2 市场份额：尽管面临激烈的竞争，周黑鸭仍然在市场中保持着相对较高的份额，其品牌知名度和口碑是其竞争对手难以撼动的重要因素。
2.3 市场需求：随着人们生活水平的提高，对高品质、健康、方便的食品需求不断增长，这为周黑鸭提供了广阔的市场空间。
三、发展前景3.1 品牌升级：周黑鸭通过不断提升产品质量和服务水平，实现品牌升级，以满足消费者对高品质食品的需求。
3.2 多元化发展：除了传统的烤鸭产品，周黑鸭还推出了其他系列产品，如卤味、火腿等，以满足消费者多样化的口味需求。
3.3 市场拓展：周黑鸭积极开辟国内外市场，通过加盟连锁店、线上销售等方式，扩大市场份额，提升品牌影响力。
四、面临的挑战4.1 产品同质化竞争：在食品格业中，烤鸭市场竞争激烈，周黑鸭需要不断创新，提供独特的产品差异化，以抵御竞争对手的挑战。
4.2 食品安全问题：随着人们对食品安全的关注度提高，周黑鸭需要更加注重产品的质量和安全，加强食品安全管理，以保障消费者的信任。
4.3 市场扩张压力：周黑鸭在国内市场已经取得了一定的成绩，但在进军国际市场方面仍面临一定的挑战，需要制定适应不同市场的发展策略。
综上所述，周黑鸭作为中国熟食品牌的代表，凭借其品牌优势、市场竞争态势和发展前景，展现出了稳步发展的潜力。
2018年屠宰行业专题研究报告
图表目录
图 1：屠宰及肉类加工工业与农副食品加工工业废水排放量占比情况 .........................................................................5 图 2：屠宰及肉类加工工业与农副食品加工工业废气排放量占比情况 .........................................................................5 图 3：猪屠宰量增速趋缓 ..............................................................................................................................................6 图 4：屠宰企业产能利用率普遍不高 ............................................................................................................................6 图 5：我国规模以上定点屠宰场的屠宰量（万头） ......................................................................................................7 图 6：我国规模以上定点屠宰场的市场份额 .................................................................................................................7 图 7：我国屠宰行业集中度低.......................................................................................................................................7 图 8：不同国家屠宰行业集中度对比 ............................................................................................................................7 图 9：规模以上定点屠宰场数量减少明显.....................................................................................................................7 图 10：规模以上定点屠宰场规模提升明显....................................................................................................................7 图 11：我国生猪养殖集中度低 ......................................................................................................................................8 图 12：我国猪肉销售渠道以农贸市场为主（2015 年数据） ........................................................................................8 图 13：我国猪肉消费形式以热鲜肉为主（2015 年数据） ............................................................................................9 图 14：中粮肉食环保成本占比....................................................................................................................................11 图 15：我国屠宰企业结构占比....................................................................................................................................14 图 16：我国万头以上养殖场数量 ................................................................................................................................14 图 17：我国不同规模生猪养殖场出栏量占比 ..............................................................................................................14 图 18：冷鲜和冷冻鲜猪肉占比提升，热鲜猪肉占比减少............................................................................................15 图 19：现代零售商和酒店及餐饮占比提升，农贸市场占比降低 .................................................................................15 图 20：2017 年前三季度上市公司出栏量增速 ............................................................................................................15 图 21：上市公司出栏量市占率加速提升 .....................................................................................................................15 图 22：双汇屠宰场全国化布局....................................................................................................................................17
周黑鸭的“鸭王”之路
周黑鸭的“鸭王”之路2019-04-10 15:38 来源：零售商业评论近段时间，周黑鸭的风波不断！先是遭到做空机构做空，然后又遭遇营收和利润的双跌。
但周黑鸭还是顶住了压力。
3月底，周黑鸭发布2018年度业绩报告。
年报显示，截止2018年12月31日，公司实现营收32.1亿元，归属本公司所有人应占利润为5.4亿元。
截止目前，周黑鸭市值103.9亿港币。
再来看下开店。
截止去年12月31日，周黑鸭全国自营门店数量达到1288家，相比2017年的1027家，一年新增了261家店。
周黑鸭在华中地区拥有562家门店，仅2018年就新增114家；华南与华东地区分别有230家和225家门店；华北地区近一年开店速度很快，新开64家门店，总数达到196家。
长远来看，势头还是好的。
不经历风波，怎能成大业！今天，我们聊聊周黑鸭成为鸭王这一路。
周黑鸭的“鸭王”之路从20平米小作坊到上市公司。
周黑鸭创立于1995年，最开始只是创始人在武汉的一个卤味摊位。
1997年，周鹏研制出了独特的配方，开始制作鸭脖子等食品，随后开始了连锁式的快速扩张。
20家、50家、300家，到2010年，周黑鸭获得天图资本的6000万注资，正式进入资本市场。
实现快速裂变。
2016年11月，周黑鸭于港股主板上市。
1 抓准鸭的高毛利毛利维持在近60%首先还是离不开周黑鸭的高毛利，通过上面的业绩报表，我们可以看到，周黑鸭的毛利近两年基本维持在60%，一只白条鸭成本10元+，加工成黑鸭客单价70元+ 。
这是一个非常高的毛利水平。
抛开经营模式不说，周黑鸭高毛利的背后有2个关键点，一是集中采购降低成本，二是口味独特收欢迎，有市场定价权。
集中采购降低成本。
我们都知道，周黑鸭用的鸭都是来自湖北黑鸭，而仅周黑鸭所有的门店加起来，1年就要卖出近4万吨鸭卤制品，所以这是非常大的量。
而周黑鸭的中央厨房标准化生产，能更好的降低成本。
口味独特受欢迎，有市场定价权。
这种卤鸭出锅时是晶莹的巧克力色，在空气中暴露、氧化后变成黑色，鸭肉辣中带甜，味道非常独特，很受消费者欢迎。
周黑鸭市场分析
周黑鸭市场分析一、市场概况周黑鸭是中国知名的熟食品牌，以烤鸭为主打产品，拥有广泛的市场份额。
本文将对周黑鸭的市场进行详细分析，包括市场规模、竞争对手、消费者需求、市场趋势等方面。
二、市场规模根据市场调研数据显示，中国熟食市场规模不断扩大，估计年复合增长率将达到10%以上。
其中，烤鸭市场占领重要地位，周黑鸭作为知名品牌，具有较大的市场份额。
三、竞争对手分析1. 主要竞争对手周黑鸭的主要竞争对手包括鸭王、鸭脖、鸭掌等烤鸭品牌。
这些品牌在市场上拥有一定的影响力，与周黑鸭处于激烈的竞争关系。
2. 竞争优势周黑鸭作为行业率先品牌，具有以下竞争优势：（1）品牌知名度高：周黑鸭作为知名品牌，拥有较高的品牌知名度和美誉度，消费者对其产品有较高的认知度和信任度。
（2）产品质量优异：周黑鸭注重产品质量，采用优质的原材料和独特的烹饪工艺，确保产品口感和食品安全。
（3）多样化产品线：周黑鸭不仅提供传统的烤鸭产品，还推出了各类熟食、熟食半成品等产品，满足不同消费者的需求。
四、消费者需求1. 消费者画像周黑鸭的消费者主要集中在中高收入群体，年龄段以25-45岁为主。
他们注重生活品质，对食品的口感、食材来源和安全性有较高的要求。
2. 消费者需求分析（1）品质保证：消费者对周黑鸭的产品品质有较高的期望，希翼能够享受到美味、健康的熟食产品。
（2）便捷消费：随着生活节奏的加快，消费者对便捷的熟食产品需求增加。
周黑鸭可以通过开设线上销售渠道、推出外卖服务等方式满足消费者的便捷需求。
（3）创新产品：消费者对新颖、创意的产品有一定的兴趣，周黑鸭可以不断推出新品，满足消费者的多样化需求。
五、市场趋势1. 健康食品趋势随着人们健康意识的提高，对健康食品的需求逐渐增加。
周黑鸭可以加强对产品原材料的追溯和食品安全的宣传，满足消费者对健康食品的需求。
2. 线上销售渠道发展随着互联网的普及，线上销售渠道逐渐成为熟食行业的重要销售方式。
周黑鸭可以加大对线上渠道的投入，提供便捷的订购和配送服务，拓展市场份额。
周黑鸭经营模式调研分析报告
周⿊鸭经营模式调研分析报告周⿊鸭经营模式调研分析报告⽬录第⼀节休闲⾷品⾏业概述——增速较快前景看好 (5)⼀、⾏业现状：五年来⾏业零售值稳定增长 (5)1、⾏业增长受可⽀配收⼊提⾼、城镇化、休闲时间增加驱动 (6)⼆、细分⾏业情况——休闲卤制品⾏业 (7)1、品牌化卤制品保持⾼速增长，⾏业整体增长速度快 (7)2、休闲卤制品⾏业分散，前五⼤企业集中度低 (9)3、销售渠道多样化，由线下向线上转移 (10)4、⽬前品牌企业竞争尚不激烈 (11)5、⾏业集中度提升是⼤趋势 (11)6、全国卤⾁制品门店容纳量推算 (13)7、卤⾁制品门店数量可⼤致表明扩张阶段 (13)第⼆节周⿊鸭——品牌形象优良，休闲卤制品⾏业直营先驱 (15)⼀、专注鸭及副产品⽣产销售，休闲卤制品⾏业龙头企业 (15)⼆、坚持直营模式，全⾏业独树⼀帜 (16)1、⽑利率远超竞争对⼿，单店收益⾏业第⼀ (17)2、华中地区市占率⾼，重点城市深⼊渗透 (18)3、直营模式便于产品质控，全线产品均为包装⾷品 (19)三、全⾯拓展产品渠道，提升宣传物流配合线上销售 (20)1、积极发起线上促销活动，线上渠道销售额迅速增长 (20)2、结合交通运输增加⼴告投放，打开产品市场 (21)3、加强“周⿊鸭”商标保护，有效提⾼品牌区分度 (21)4、配合线上销售渠道升级物流⽹络 (22)四、MAP包装技术形成优势，休闲卤制⾷品⾏业技术领先 (22)1、全线销售MAP包装产品，市场认可度良好 (22)2、与⼚商和⾼校取得技术性合作，加⼤研发投资 (23)五、引⼊资本扩⼤产能，积极争夺市场份额 (23)1、两次引⼊财务投资者，建设⼯⼚辐射主要市场 (23)2、⽬前⽣产体系产能利⽤率已近上限，有进⼀步扩⼤产能的需求 (24)3、筹划H股上市，筹资开设店⾯扩⼤产能 (25)第三节周⿊鸭的品牌之路 (26)⼀、依赖直营店的渠道模式，形成品牌印象 (26)1、选择连锁门店模式 (26)2、门店选择开设在⼈流量⼤的商圈 (26)3、选择直营模式，直控终端加强把控 (26)4、门店具有鲜明特⾊，装修品质较⾼ (27)⼆、产品品类聚焦、定价较⾼、⼝味优良 (27)1、产品品类相对聚焦 (27)2、⾸创锁鲜包装，产品定价较⾼ (28)3、“娱乐美⾷潮牌”，定位最具娱乐精神的年轻群体 (29)第四节周⿊鸭的成功—消费品的品牌是核⼼竞争⼒ (31)图表⽬录图表1：2011年-2015年农副⾷品加⼯业主营业务收⼊及利润总额（单位：百万元） (5)图表2：2011年-2020年休闲⾷品业零售价值（单位：⼗亿元） (5)图表3：2010年-2014年城镇⼈⼝和农村⼈⼝数量（单位：万⼈） (6)图表4：2010年-2014年城镇农村居民⼈均⾷品⽀出（单位：元每年） (7)图表5：中国包装/⽆包装休闲卤制品零售价值（⼗亿元） (8)图表6：中国品牌休闲卤制品零售价值（⼗亿元） (8)图表7：按零售值划分的中国休闲卤制品企业CR5 (9)图表8：卤⾁制品⾏业处于成长期 (11)图表9：卤⾁制品⾏业主要品牌 (12)图表10：卤⾁制品⾏业门店饱和量与现状分析 (13)图表11：卤⾁制品企业发展的4阶段 (14)图表12：2013-2015年周⿊鸭收⼊利润情况（单位：千元） (15)图表13：2013-2015年主营业务构成情况（单位：%） (16)图表14：周⿊鸭全国门店分布图(截⾄2016年6⽉) (18)图表15：周⿊鸭MAP及真空产品线 (20)图表16：周⿊部分已注册商标 (21)图表17：煌上煌产品品类分布 (28)图表18：周⿊鸭、煌上煌、绝对产品定价 (28)图表19：周⿊鸭的⼴告宣传和活动赞助 (30)表格⽬录表格1：休闲卤制品分渠道零售额（亿元） (10)表格2：周⿊鸭发展⼤事记 (15)表格3：周⿊鸭、绝味、煌上经营数据对⽐（⼈民币万元） (17)表格4：周⿊鸭各地区收⼊占⽐情况（单位：千元） (19)表格5：周⿊鸭及绝味在全国主要省市的店⾯数量对⽐（截⾄2016年6⽉） (19)表格6：周⿊鸭不同销售渠道收⼊份额（千元） (20)表格7：周⿊MAP及真空包装产品售价 (23)表格8：周⿊鸭不同包装产品销售份额 (23)表格9：周⿊鸭各轮融资参与者 (24)表格10：周⿊鸭产能现状（单位：万盒） (25)表格11：绝味、煌上煌门店装修 (27)表格12：周⿊鸭门店装修 (27)第⼀节休闲⾷品⾏业概述——增速较快前景看好⾷品主要包括休闲卤制品、糖果蜜饯、⾯包、蛋糕及糕点、炒货、饼⼲。
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1 周黑鸭- 专题深度研究报告
（此文档为ord格式，可任意修改编辑） 2018年12月 2
一.开店只是成长第一步，更关注市场与消费者基数扩大 .................. 5 1． 经营模式聚焦产品和营销，壁垒不高，但有先发优势 ......... 5 2． 现阶段开店仍是最佳扩张模式 .................................................. 6 3． 市场空间依然巨大，但成长需要代价 ....................................... 6 4． 利润率曲线短期会有下行压力，但更关注市场与消费者基数扩大 ..................................................................................................... 9 二.提升平台价值是第二步，增长前景更为广阔 ................................ 10 1.加大新品开发力度 ......................................................................... 11 2.内部效率优化空间 ......................................................................... 12 3.提高产品壁垒 ................................................................................ 14 4.建立营销壁垒 ................................................................................ 15 5.开发衍生产品 ................................................................................ 16 6.尝试收购与兼并 ............................................................................ 17 三.他山之石：连锁店延伸品牌价值的有益探索 ................................ 18 星巴克咖啡 – 产品和渠道延伸提升同店销售和利润率水平 ...... 18 海底捞火锅 – 产品和渠道延伸提升品牌价值 ............................. 20 1．销售预测 ..................................................................................... 21 2． 成本、费用及利润率预测 ........................................................ 22 3. 新品改变同店增长和利润率曲线走势预测 ................................ 24 4． 其他预测 ................................................................................... 25 四.附录 .................................................................................................. 29 3
1.公司基本情况 ................................................................................ 29 2.行业概况 ........................................................................................ 30 3.公司基本运营数据 ......................................................................... 31
图表目录 图表 1: 三种经营模式对比 ............................................................. 6 图表 2: 潜在需求预测模型与结果 ................................................. 8 图表 3: 公司销售收入和利润率模拟曲线（只考虑鸭货） ........ 10 图表 4: 公司产品延伸路径 ........................................................... 12 图表 5: 公司成本费用构成与费用率趋势 .................................... 14 图表 6: 公司部分促销礼品展示 ................................................... 17 图表 7: 星巴克品牌延伸努力与成效 ........................................... 20 图表 8: 海底捞国内餐厅数增长趋势以及颐海国际第三方市场销售增长趋势 ..................................................................................... 21 图表 9: 主要财务假设和预测结果 ............................................... 26 图表 10: EBIT 利润率曲线模拟 ..................................................... 27 图表 11: DCF 模型 ......................................................................... 28 图表 12: 与港股 Staple 板块估值比较 ....................................... 28 图表 13: 与全球连锁经营品牌估值比较 ..................................... 29 图表 14: 市盈率/市净率 ............................................................... 29 图表 15: 公司发展历程 ................................................................. 29 图表 16: 公司股权结构 ................................................................. 30 4
图表 17: 目前产品组合 ................................................................. 30 图表 18: 卤味休闲食品市场规模与成长性 .................................. 30 图表 19: 市场集中度与主要竞争对手描述 .................................. 30 图表 20: 与直接竞品间全方位比较 ............................................. 31 图表 21: 自营店分布（2017 年中）与发展（2013-2027） ... 31 图表 22: 公司生产成本分拆与供应链简介 .................................. 31 5
一.开店只是成长第一步，更关注市场与消费者基数扩大 对鸭货而言，当前 5-7 天保鲜装条件下，开设自营店依然是回报最丰厚的增长模式。研 究表明，潜在需求依然充沛，支持展店扩张，但种种原因或将拉低当前利润率至更可持 续水平，我们把开店成长称为需要支付合理代价的成长。利润率曲线虽有短期下行压力， 换来的却是宝贵的市场与消费者基数扩大，得以在规模不断提升的自营店网络平台上施 展更多价值提升手段，扭转利润率下行趋势，令增长前景更加广阔。 1． 经营模式聚焦产品和营销，壁垒不高，但有先发优势 周黑鸭当前经营模式可概括为短保产品由中央工厂生产，主要通过自营店网络分销，并 有明确消费者定位与品牌营销支持。以卤味休闲食品为例，市场上另两种经营模式分别 是 1）以双汇等为代表的长/短保产品，由中央工厂生产，但主要通过批发商与零售商分 销，亦有品牌营销支持；以及 2）以廖记棒棒鸡等为代表的食肆展店，现场烹制半加工 产品至即食类短保热食对外售卖，少有品牌营销支持，且以现场消费场景居多。三种模 式虽有重叠，但区别亦很明显，互相之间尚不构成直接竞争。更大竞争威胁来自绝味、 精武、久久丫等采取相同业务模式的品牌，差别仅存在于目标群体定位不同以及营销推 广手段和力度上的差异。 显而易见，此业务模式一定聚焦产品和营销这两个 KPI。但 1）产品（口味和包装）存在 被模仿可能，至少目前我们还看不见太高的产品壁垒；2）营销手段理论上也可相互抄袭， 壁垒可能存在于规模不同使得可投入营销推广的资金额不同。在产品和营销壁垒都相对 有限的前提下，持续创新（包括产品和营销手段差异化）或可帮助品牌建立先发优势。