第17章固定汇率和外汇干预
国际金融复习题参考答案 国际收支
国际金融名词解释1、国际收支：是指一国在一定时期内全部对外经济往来的系统的货币记录。
P102、自主性交易：指个人和企业为某种自主性目的(比如追逐利润、旅游、汇款赡养亲友等)而从事的交易。
P243、补偿性交易：是指为弥补国际收支不平衡而发生的交易，比如为弥补国际收支逆差而向外国政府或国际金融机构借款、动用官方储备。
P244、马歇尔－勒纳条件：本币贬值会引起进出口商品价格变动，进而引起进出口商品的数量发生变动，最终引起贸易收支变动。
当出口商品的需求弹性和进口商品的需求弹性之和大于1时，贸易收支才能改善，它是本币贬值能带来国际收支改善的必要条件。
P375、J曲线效应：以时间为横轴，贸易收支为纵轴，本币贬值后贸易余额先向下变动，其后向上变动，贸易收支变化的曲线呈J形，因此，贬值对贸易收支改善的时滞效应，被称为J曲线效应。
P386、贸易条件：又称交换比价，是指出口商品单位价格指数与进口商品单位价格指数之间的比例。
P397、直接标价法：固定外国货币的数量，以本国货币表示这一固定数量的外国货币的价格，这称为外币的直接标价法。
8、间接标价法：固定本国货币的数量，以外国货币表示这一固定数量的外国货币的价格，从而间接地表示出外国货币的价格，这称为外币的间接标价法。
P549、名义汇率：汇率是一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率，而名义汇率是指两国通货的相对价格。
10、实际汇率：某种表示货币实际竞争力和相对价格的指标11、均衡汇率：与宏观经济内外部均衡相一致的汇率，也就是内、外部均衡同时实现时决定的汇率。
12、购买力平价：两国货币的汇率主要由两国货币的购买力决定的机制。
P6613、一价定律：如果认为可贸易品的运输成本为零，则同种可贸易品在各个地区的价格应该是一致的，这种一致关系称作“一价定律”。
P6614、内部均衡：反映国内总供给等于国内总需求的状态。
P11115、外部均衡：在国内经济均衡发展，内部均衡实现基础上的国际收支平衡(内部均衡基础上的外部均衡)。
汇率与汇率制度
汇率与汇率制度1. 汇率的定义及作用汇率是指两国货币之间的兑换比率，即用一种国家的货币表示另一种国家的货币的比值。
汇率在国际贸易和投资中扮演着非常重要的角色，对于国家经济的发展和货币政策的制定具有重要影响。
汇率的作用主要体现在以下几个方面：1.国际贸易：汇率直接影响到进口和出口商品的价格。
当一个国家的货币贬值时，其出口商品的价格会相对降低，从而增加竞争力，促进出口增长；而进口商品价格相对提高，对内需货币市场起到保护作用。
2.外汇市场：汇率是外汇市场价格的基础。
外汇市场上的汇率波动直接影响到投资者的投资收益。
投资者可以通过买卖汇率差价来获取利润。
3.外汇储备：汇率的波动对国家外汇储备的价值产生直接影响。
当一个国家的货币贬值时，其外汇储备的价值也会相应下降。
2. 汇率制度的分类汇率制度是国家对汇率进行管理和调控的一种制度安排。
根据不同的实践和目标，各国采取了不同的汇率制度，主要可以分为以下几种类型：1.固定汇率制度：在固定汇率制度下，国家通过中央银行或其它机构来维持国家货币与外币的固定汇率。
这种制度通常需要进行大量的干预以维持汇率的稳定，包括购买或出售外汇储备，以及调整货币供应量等措施。
2.浮动汇率制度：浮动汇率制度是指兑换比率根据市场供求关系来决定的汇率制度。
在这种制度下，汇率会根据市场需求和供应情况自由浮动，它主要由外汇市场的交易活动所决定，政府很少进行干预。
3.托管汇率制度：托管汇率制度是介于固定汇率制度和浮动汇率制度之间的一种制度。
它允许汇率在一定的浮动范围内波动，但政府保证在这一范围内维持汇率的稳定。
4.金本位制度：金本位制度是指将国家货币与一定数量的黄金相挂钩的汇率制度。
在此制度下，国家承诺随时以黄金兑换货币，货币发行量取决于国家黄金储备量。
5.货币联盟制度：货币联盟制度是指多个国家将自己的货币与其他成员国的货币绑定在一起，形成共同的货币体系。
这种制度通常需要通过设立共同的中央银行来实施货币政策。
汇率制度与外汇管制powerpoint29页
二、浮动汇率制度
缺点
汇率波动给国际贸易、国际信贷和国际投资 等国际经济交易的主体带来外汇风险，从而 会在一定程度上阻碍它们的发展
在浮动汇率制下，为外汇投机提供了土壤和 条件，助长了外汇投机活动，加剧了国际金 融市场的动荡与混乱。
第十二页，编辑于星期二：五点 二十八分。
（二）我国目前的外汇管理体制
自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子 货币进行调节、有管理的浮动汇率制度； 实行银行结汇售汇制 ； 建立全国统一的、规范的银行间外汇市场，改进汇率形成机制。 禁止外币在境内流通。
第二十三页，编辑于星期二：五点 二十八分。
（三）我国现行外汇管理的主要内容
4.3.27
第二十八页，编辑于星期二：五点 二十八分。
这种类型的国家对非居民往来的经常项目和资本金融项目的收付原则上不进行直接管制－ 英、美、德及科威特等一些石油输出国。
第二十页，编辑于星期二：五点 二十八分。
第二节 外汇管制
4.实行外汇管制的机构
外汇管制的机构指国家指定和授权进行外汇管理的机构。
中央银行
大多数国家都是由政府授权中央银行作为执行外汇管制的机构 。英国－英格兰银行
一国取消了对其国际收支的经常项目下对外
支付和转移的限制。
3、全面可兑换货币（Fully Convertible Currency)
一国货币既实现了经常项目下的可兑换，也
实现了资本项目下的可兑换。
第二十六页，编辑于星期二：五点 二十八分。
(二)人民币自由兑换
人民币自由兑换的过程可分为三个重要步骤： 第一，1994年外汇管理体制改革使人民币由不可
三、人民币汇率制度
《国际经济学》课后习题答案解析
第18章第十八章浮动汇率制下的内外平衡1．浮动汇率下的政策环境和目标与固定汇率下有什么区别？答案提示：不同于固定汇率下的情况，浮动汇率可自动调节国际收支，使一国经济达到对外平衡，这样汇率调节就完成了固定汇率下政府必须考虑的内外均衡两个任务中的一个。
现在，只剩对内平衡一个目标需要考虑。
在浮动汇率制度下，政府的政策目标将只有一个，即通过宏观经济政策的实施达到充分就业和物价稳定。
2．比较固定汇率和浮动汇率下的各种宏观经济政策的效果，并对之加以解释。
答案提示：在资本具有完全流动性的情况下，如果实行固定汇率制度，财政政策有效，而货币政策完全无效；如果实行浮动汇率制度，财政政策完全无效，而货币政策是有效的，即一国货币当局在浮动汇率下可以实行独立的货币政策。
3．试解释浮动汇率下的财政政策的“挤出效用”。
答案提示：参考本章第二节。
4．假设A国和B国经济联系紧密，均实行浮动汇率制度，A国遭遇严重失业问题，遂采取放松银根政策，B国是否会受到影响？答案提示：B国会受到影响。
A国实行宽松的货币政策，将导致物价上升和货币贬值，随着A国出口的增加，B国国内市场将相对减小，不利于B国的就业和生产的增加。
5．试分析在资本完全不流动的情况下，财政政策和货币政策的作用。
答案提示：通过画图进行分析，此时BP曲线为垂直的。
6*.试讨论资本不完全流动下的财政政策和货币政策的作用，与资本完全流动下的作用效果有何差异？答案提示：在这种情况下，汇率的变化会引起BP曲线的移动。
7．在资本完全流动情况下，试分析在下列两种情形下，固定汇率与浮动汇率对国内经济的稳定作用。
（1）国内货币供给突然自发增加；（2）外国资本突然大量流入。
答案提示：（1）固定汇率下，国内货币供给突然自发增加，本国货币的利率下降，本国货币利率下降导致资本大量外流、存在国际收支逆差，这样对国内货币产生贬值压力，中央银行必须干预市场，抛出外汇，收回本币，使汇率保持固定，与此同时国内货币供给减少，直到重新达到原来的均衡点为止。
固定汇率和国际收支危机讲义
固定汇率和国际收支危机讲义固定汇率和国际收支危机讲义一、什么是固定汇率制度固定汇率是指国家或地区将自己的货币与其他国家或地区的货币进行固定的兑换比率，以保持汇率稳定的货币制度。
在固定汇率制度下，国家或地区的中央银行会采取各种政策手段来干预汇市，以维持汇率在一定区间内波动。
二、固定汇率制度的优点1. 促进国际贸易：固定汇率制度可以消除汇率的不确定性，使国际贸易更加稳定，鼓励企业开展跨国贸易；2. 有利于国际投资：固定汇率制度可以为国际投资提供稳定的汇率环境，降低投资风险，吸引外国资本流入；3. 利于经济稳定：固定汇率制度可以减少汇率波动引起的波动性冲击，为经济稳定提供更好的环境；4. 有利于货币政策：固定汇率制度可以使货币政策更加明确和可预测，减少货币政策走样的可能性。
三、固定汇率制度的缺点1. 需要外汇储备：为了维护汇率的稳定，国家或地区需要持有足够的外汇储备，这要求其拥有一定的国际收支盈余，否则可能面临外汇危机；2. 无法独立调节经济：固定汇率制度意味着放弃了货币政策的独立性，国家或地区的货币政策受限于维护汇率稳定的需要；3. 可能引发经济危机：如果国家或地区面临经济困境，无法维持固定汇率制度，可能会引发经济危机，加大经济动荡的风险。
四、国际收支危机的定义国际收支危机是指一个国家或地区的国际收支失衡或外汇储备不足，导致其无法维持固定汇率制度，出现汇率大幅波动，甚至导致金融危机和经济危机。
五、国际收支危机的原因1. 贸易不平衡：如果一个国家的进口大于出口，就会导致国际收支不平衡，加大国际收支危机的风险；2. 资本流动不稳定：如果国外投资者对一个国家的信心下降，会导致资本外流，加大国际收支压力，可能引发国际收支危机；3. 债务危机：如果一个国家的外债过高，无法偿还，会导致信用评级下降，引发国际收支危机；4. 失去市场信心：如果国际投资者失去对一个国家的市场信心，会导致投资减少，加大国际收支压力，可能引发国际收支危机。
汇率制度与外汇管制
汇率制度与外汇管制1. 汇率制度的概念和类型汇率制度是指一个国家或地区的官方政策和机制，用来管理国内货币与其他国家货币之间的汇率。
汇率制度直接影响着该国或地区的国际贸易、金融流动和经济发展。
目前，主要的汇率制度类型有三种：1.1 固定汇率制度固定汇率制度是指国家或地区政府与其他国家货币之间的汇率保持固定不变，不受市场供求关系的影响。
这种制度一般通过政府干预市场来维持汇率的稳定。
例如，中国的人民币与美元的汇率就采用了固定汇率制度，在一定的区间内浮动。
1.2 浮动汇率制度浮动汇率制度是指国家或地区政府不干预市场，允许市场供求关系决定汇率的制度。
在这种制度下，汇率的波动主要取决于市场的需求和供应情况。
例如，美国的美元与其他货币的汇率就采用了浮动汇率制度。
1.3 部分固定汇率制度部分固定汇率制度是固定汇率制度和浮动汇率制度的一种折中。
在这种制度下，国家或地区政府对汇率进行干预，但允许汇率在一定范围内浮动。
例如，欧洲货币联盟的欧元使用了部分固定汇率制度。
2. 汇率制度的影响和挑战2.1 影响汇率制度的选择对国家或地区经济具有重要影响。
不同的汇率制度可能会导致不同的外贸竞争力、投资环境和经济增长率。
固定汇率制度有助于稳定国内经济，提高信心和预测性，促进国际贸易和投资。
然而，它也可能限制政府的经济政策独立性，使得国内经济受到外部冲击的影响更大。
浮动汇率制度可以更好地适应外部冲击和市场需求变化，提高经济的竞争力和适应能力。
但是，它也容易导致汇率波动大，不稳定性增加，对国际贸易和投资造成一定的不确定性。
部分固定汇率制度可以保持一定的稳定性，同时又具有一定的灵活性。
这种制度相对更容易维持经济稳定和自主政策空间。
然而，它也面临着维持汇率稳定的挑战，需要政府进行及时干预。
2.2 挑战无论是固定汇率制度、浮动汇率制度还是部分固定汇率制度，都面临一些挑战。
首先，汇率制度的选择需要考虑国内经济、财政和金融体系的稳定性和可行性。
汇率决定培训教材
汇率决定培训教材概述汇率决定培训教材是面向金融行业从业人员和学习者的一份培训材料，旨在帮助他们理解汇率的基本概念、影响因素及其在企业和国际贸易中的重要性。
本文档将涵盖以下几个方面的内容：1.汇率的基本概念和定义2.汇率的影响因素3.汇率对企业和国际贸易的影响4.汇率风险管理5.汇率决定模型6.汇率政策和干预汇率的基本概念和定义什么是汇率？汇率是一种衡量两种货币之间相对价值的方式。
它表示一种货币换取另一种货币的比率。
汇率的类型汇率可以分为两种类型：实际汇率和名义汇率。
实际汇率是考虑到两国通货膨胀率后的实际价值，而名义汇率则是未经调整的汇率。
汇率的计算方法汇率的计算方法包括直接报价和间接报价。
直接报价是指以本国货币为基准计算以外币的价格，间接报价则是以外币为基准计算本国货币价格。
汇率的影响因素汇率的涨跌受到多种因素的影响，包括但不限于以下几个方面：1.经济因素：包括通货膨胀率、利率、经济增长率等宏观经济因素的变化都会对汇率产生影响。
2.政治因素：政治不稳定、政府的货币政策调整等也会对汇率产生影响。
3.外汇供求关系：外汇市场上的需求和供应关系也是决定汇率的一大因素。
汇率对企业和国际贸易的影响汇率的波动对企业和国际贸易产生重要的影响，具体体现在以下几个方面：1.企业成本和利润：企业进行跨国贸易时，汇率的变化会导致成本和利润的波动，进而影响企业的竞争力和盈利能力。
2.国际贸易平衡：汇率的升值或贬值会直接影响到出口和进口的价格，进而影响国际贸易的平衡。
3.投资回报率：不同国家的货币汇率波动会导致投资回报率的变化。
汇率风险管理企业在进行跨国贸易时，需要面对来自汇率波动的风险。
以下是一些常见的汇率风险管理方法：1.货币互换：企业可以使用货币互换等金融产品来锁定或者减小汇率的风险。
2.外汇期货合约：外汇期货合约是一种可以帮助企业锁定汇率的金融工具。
3.外汇期权合约：外汇期权合约可以帮助企业在保护自己不受汇率波动的同时，也可以获得利润。
汇率制度和外汇管制powerpoint67页
第一节 汇率制度
第二节 外汇管制
第三节 我国的外汇管制
第三页，编辑于星期二：五点 三十一分。
第一节 汇率制度
一、汇率制度及其分类
汇率制度（Exchange Rate Regime or Exchange Rate System）又称汇率安排（Exchange Rate Arrangement），是指一国货币当局对本国汇率变动 的基本方式所做出的一系列规定或安排。
第三十四页，编辑于星期二：五点 三十一分。
3、外汇管制的方式 （1） 价格管制
价格管制是对外汇买卖的价格即汇 率进行限制，可采取直接管制或间接管 制的方式。
第三十五页，编辑于星期二：五点 三十一分。
1）间接管制：间接管制是指以外汇基金作为缓 冲体来稳定汇率水平。
2）直接管制：直接管制主要是规定各项 外汇收支按何种汇率进行交易，通常采取实行 本币高定值（Currency Overvaluation）和复 汇率制（Multiple Exchange Rate System） 的方式。
程度 5）国内外相对的通货膨胀率
第二十一页，编辑于星期二：五点 三十一分。
– 罗伯特.赫勒认为：
如果一国的 –进出口占GNP的比例较低（即开放程度低）
–进出口贸易结构和地域多样化
–与国际金融市场联系密切 –资本流入较为可观和频繁
–国内通货膨胀与其他主要国家不一致
–选择浮动汇率制有利于经济的发展
第十八页，编辑于星期二：五点 三十一分。
3.区域性经济合作情况
当两国存在非常密切的贸易往来时，特别是当一国 对另一国在经济、政治乃至军事方面有很强的依赖性时， 两国间货币保持固定汇率比较有利于两国关系的发展。 在区域经济内的各个国家，其经济往来的特点往 往对它们的汇率制度选择有着非常重要的影响。
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•金本位制
§金汇兑本位制
• 中央银行的储备由黄金和具有固定黄金价格的货币
组成，每一家中央银行都将其汇率钉住具有固定黄 金价格的货币
第17章固定汇率和外汇干预
•提要
§中央银行对外汇市场的干预与本国货币供给之间
存在着直接的联系
§如果中央银行愿意以某一种汇率无限量地兑换本
币与外国资产，它就可以将本币的汇率固定在这 一水平上
•汇率，E
•Y •Y
12
•产出，Y
第17章固定汇率和外汇干预
固定汇率下的稳定政策
§财政政策
•汇率，E
与货币政策不同，固
定汇率制下的财政政 策可以用来影响产出。 而且，它比在浮动汇 率制下更加有效
•Y •Y •Y
123
•产出，Y
第17章固定汇率和外汇干预
固定汇率下的稳定政策
§汇率变动
• 本币币值下调：央行提高了外币的本币价格 • 本币币值上调：央行降低了外币的本币价格 • 央行必须承诺愿意按新汇率进行不限数量的本币及
产的风险升水上升；当中央银行持有的国内资产上 升时，风险升水下降
• 风险升水与本国政府债券存量B减去中央银行持有
的国内资产A的差成正比例： ρ=ρ(B-A)
第17章固定汇率和外汇干预
有管理的浮动与冲销干预
§资产不完全替代情况下冲销干预的影响
• 在资产不完全替代的情况下，通过购买外汇进行冲
销干预也会引起本币贬值。这说明当中央银行改变 货币供给以实现充分就业等国内目标时，它也能通 过冲销性干预来保持汇率稳定
• 政府有时为了获得某种暂时利益也可能利用信号效应，即使
它本来没有通过货币政策或财政政策来改变长期汇率的打算。 如果政府在其政策声明之后不采取具体措施，这些信号很快 就会变得无效
第17章固定汇率和外汇干预
世界货币体系中的储备货币
§储备货币本位制的运行机制
• 在美元本位制下，每一家的中央银行都通过在外汇
– 资产的不完全替代：均衡时资产的预期收益率不同
第17章固定汇率和外汇干预
有管理的浮动与冲销干预
§资产不完全替代情况下的外汇市场均衡
• 不完全替代时 ，外汇市场均衡要求国内利率等于
外币债券的本币预期收益率加上一个风险升水ρ， 即：
R=R*+(Ee-E)/E+ρ
• 当公众可持有的本国政府债券存量上升时，国内资
第17章固定汇率和外汇干预
பைடு நூலகம் •有管理的浮动与冲销干预
§冲销干预发挥作用的证据
• 对于冲销性干预对汇率是否有确定性影响尚缺乏充
分证据的情况下，持怀疑的态度可能是很自然的
第17章固定汇率和外汇干预
有管理的浮动与冲销干预
§干预的信号效应
• 如果市场参与者并不能确定宏观经济政策的未来走向，冲销
性干预可能给与这样一种信号，即中央银行期望（或愿意） 汇率朝哪个方向变动。这一信号能够改变市场对未来的预期， 甚至在不同币种的债券可以完全替代时也会立即引起汇率的 变动
第17章固定汇率和外汇干预
•金本位制
• 缺点：
– 金本位大大限制了使用货币政策对付失业的能力 – 只有当黄金与其他产品和服务的相对价格是稳定的，
将货币与黄金挂钩的做法才能确保总体价格水平的 稳定，而黄金相对价格的变化所引致的价格水平的 波动之大令人吃惊 – 基于黄金本位的国际支付体系有很多问题 – 金本位制给了主要的黄金产出国，如俄国和南非， 以通过出售黄金来影响世界宏观经济状况的巨大能 力
世界货币体系中的储备货币
§储备货币发行国的特殊地位
• 在储备货币本位制中，储备货币的发行国具有特殊
地位，因为它无须干预外汇市场。但它能达到用货 币政策维持经济稳定的目的
• 在储备货币发行国购买本国资产之后，世界总产出
以及各国国内产出都会增加。所以它不但能影响本 国的经济，还能影响外国经济。而其他国家中央银 行被迫放弃将货币政策作为谋求经济稳定的工具， 而代之以“进口”储备货币发行国的货币政策
金本位制
§金本位制下对称的货币调整
• 金本位制下，国际货币调整具有对称的性质。当一
国失去其储备并导致货币供给收缩时，其他国家将 相应获得储备并且货币供给扩张
第17章固定汇率和外汇干预
金本位制
§金本位制的优缺点
• 优点：
– 对称性 – 天然地能够对中央银行通过扩张性货币政策引起国
内物价水平上涨的做法予以限制
第17章固定汇率和外汇 干预
2020/11/25
第17章固定汇率和外汇干预
本章结构
§为什么研究固定汇率 §中央银行干预与货币供给 §中央银行怎样固定汇率 §固定汇率下的稳定政策 §国际收支危机和资本抽逃 §有管理的浮动与冲销干预
第17章固定汇率和外汇干预
本章结构
§世界货币体系中的储备货币 §金本位制 §提要 §附录Ⅰ资产不完全替代情况下的外汇市场均衡 §附录Ⅱ国际收支的货币分析法 §附录Ⅲ国际收支危机的时点
•1 •2
•实际货币供给
•实际本国货币总量
当市场将汇率水平推至E1时，中央银行为了保持汇率在E0固定不变，必须运用其储备来 弥补私人资本的流出并减少货币供给同时提高国内的利率
第17章固定汇率和外汇干预
国际收支危机和资本抽逃
§对未来贬值的预期引起了国际收支危机，危机表
现为储备的急剧减少和本国利率水平高于世界利 率水平
§固定汇率下的货币市场均衡
• 为了使本国利率保持在R*水平上，必须使本国货
币实际总需求=实际总供给，即： MS/P=L(R*,Y)
可确定货币供给量MS
第17章固定汇率和外汇干预
中央银行怎样固定汇率
§图解分析 •汇率, E
•E0
•1’
•0
•R*
•M1/ P•M2/
P
•1 •2
•实际本国货币总量
•外币存款的本币收益
第17章固定汇率和外汇干预
中央银行干预与货币供给
§外汇干预与货币供给
• 出售国外资产:资产减少的同时，负债也减少同样
数量，这正是央行干预外汇市场而从流通领域退出 的货币
• 购买国外资产结果正相反
第17章固定汇率和外汇干预
中央银行干预与货币供给
§冲销操作
• 冲销性外汇干预：是指央行有时进行的数量相等但
第17章固定汇率和外汇干预
内容介绍
§本章我们将研究各国中央银行如何干涉外汇市场
以稳定汇率，并讨论在固定汇率条件下，宏观经 济政策如何运作
§本章还将帮助我们理解在有管理的浮动汇率体系
下，中央银行的外汇干预对汇率决定的作用
第17章固定汇率和外汇干预
为什么研究固定汇率
§有管理的浮动
• 工业化国家货币的美元汇率虽然现在不由政府固定，
对固定汇率的了解可以使我们更好的比较它与浮动 汇率的优劣
第17章固定汇率和外汇干预
中央银行干预与货币供给
§中央银行的资产负债表与货币供给
• 资产
– 国外资产：主要包括中央银行持有的外币债券 – 国内资产：指中央银行持有的要求本国居民和国内
机构在未来予以偿付的债权。主要包括国内政府债 券和对国内私人银行的贷款
§实行固定汇率迫使中央银行放弃了运用货币政策
来稳定经济的能力
§与货币政策不同，财政政策在固定汇率制下比在
浮动汇率制下对产出具有更大的影响
第17章固定汇率和外汇干预
•提要
§当市场参与者预期中央银行将改变当前汇率水平
时，国际收支危机就出现了
§有管理的浮动体制允许中央银行在一定程度上保
持控制本国货币供给的能力，但要以汇率不稳定 为代价
§汇率行将发生变化的市场预期可以导致国际收支
危机，即对未来汇率预期的变化导致官方外汇储 备的急剧变化
第17章固定汇率和外汇干预
国际收支危机和资本抽逃
•汇率, E
•E0
•0
•M2/ •PM1/
P
•1’ •2’
•R*+(E1-E)/E
•R*+(E0-E)/E
•本国利率, R
•R* •R*+(E1-E0)/E0 • L(R,Y)
– 央行可能进行冲销操作来抵消储备变动对货币供给 的影响
– 有些央行的交易会间接的帮助其他国家弥补国际收 支赤字
第17章固定汇率和外汇干预
中央银行怎样固定汇率
§固定汇率下的外汇市场均衡
• 为了确保汇率永久固定在E0时的外汇市场均衡，中
央银行必须使本国利率R=外国利率R*
第17章固定汇率和外汇干预
中央银行怎样固定汇率
外币交易
第17章固定汇率和外汇干预
固定汇率下的稳定政策
•汇率，E
币值下调引起了产出增 加，官方储备增加和货 币供给的扩张
•Y •Y
12
•产出，Y
第17章固定汇率和外汇干预
•固定汇率下的稳定政策
• 实行本币贬值的原因：
– 尽管缺乏有效的货币政策，币值下调可以成为政府 克服本国失业的工具
– 币值下调可以改善经常项目的收支情况 – 币值下调可以影响中央银行的外汇储备
市场以本币兑换美元资产来固定其本币的美元汇率
• 频繁的入市干预意味着每家中央银行在手头上都必
须保持充足的美元储备，用以应付外汇市场上可能 出现的本币过度供给
• 由于每种货币的美元价格都由其中央银行固定了，
所以除美元之外的任何两种货币之间的汇率也会通 过外汇市场上的套汇行为自动地固定下来
第17章固定汇率和外汇干预
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