第六讲 固定汇率和外汇干预
国际金融-第六章 固定汇率和外汇干预
▪ 为什么研究固定汇率？ ▪ 中央银行干预与货币供给 ▪ 中央银行怎样固定汇率 ▪ 固定汇率下的稳定政策 ▪ 国际收支危机与资本外逃 ▪ 管理浮动与冲销干预 ▪ 世界货币体系中的储备货币 ▪ 金本位制
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为什么研究固定汇率?
Table 17-1: Continued
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为什么研究固定汇率?
Table 17-1: Continued
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中央银行干预与货币供给
▪ 外汇干预与货币供给
• 由于央行的负债是国内货币供给的基础，因此央行
的资产负债表能够反映外汇干预如何影响货币供给.
• 央行可以通过冲销干预消除外汇干预对货币供给的
影响.
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中央银行干预与货币供给
▪ 冲销操作
• 冲销性外汇干预
– 央行有时进行数量相等但方向相反的国外和国内资 产交易，以抵消外汇交易对国内货币供给的影响.
– 没有冲销操作时，国际收支与国内货币供给之间的 联系取决于央行如何分担其为收支余额融资的负担。
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– 在该体系中，政府试图缓和汇率的波动但并不是使 汇率完全固定
固定汇率制度的运作机制
固定汇率制度的运作机制
1.央行干预：为保持汇率的稳定性，央行会通过买卖外汇市场上的货币来控制汇率的波动。
当本国货币升值时，央行会出售本国货币买入外币；当本国货币贬值时，央行会出售外币买入本国货币。
2. 资本流动限制：固定汇率制度下，资本流动容易引发汇率的剧烈波动。
为控制资本流动，央行会设定一些限制措施，如限制外汇交易、限制境内资本流出等。
3. 国际贸易平衡：固定汇率制度下，本国货币的升值或贬值会直接影响到进出口贸易的竞争力。
为维护国际贸易平衡，央行会通过调整汇率来影响出口和进口的价格和数量。
总之，固定汇率制度的运作机制需要央行的干预和管理，以保持汇率的稳定性和国际贸易的平衡。
同时，需要权衡资本流动和经济增长的关系，避免制度的刚性带来的负面影响。
- 1 -。
管理部分第六章汇率制度和外汇管理(外汇管制)PPT
目录
• 汇率制度 • 外汇管理 • 外汇管制 • 汇率制度与外汇管制的关联 • 案例分析
01
汇率制度
汇率制度的定义
汇率制度的分类
根据不同的标准，汇率制度有不 同的分类，常见的分类有固定汇 率制度和浮动汇率制度。
固定汇率制度
指各国货币当局以法律形式制定 本国货币与某一关键货币（如美 元）之间的固定比价关系。
浮动汇率制度
指各国货币当局不规定本国货币 与外国货币之间的固定比价关系， 而是根据供求关系，使本国货币 在一定的幅度内上下浮动。
汇率制度的重要性
01
汇率制度是国际经济交往中重 要的制度安排之一，它对于一 国经济发展和对外经济交往有 着重要的作用。
02
汇率制度的合理选择和安排， 有利于协调国家间的经济关系 ，促进国际贸易和资本流动的 发展。
外汇管理可以规范外汇市场行为，防止过 度投机的行为，维护金融市场的秩序。
外汇管理的手段
外汇管制
政府通过限制外汇的流入和流出数量 以及外汇兑换的数量，来调节外汇市 场的供求关系。
外汇市场干预
政府通过直接参与外汇市场交易，来 影响汇率的走势。
税收政策
政府可以通过税收政策来调节外汇流 入流出的规模，例如对资本外流征收 税赋等。
实行外汇配额制度
政府实行外汇配额制度，对某些商品或服务的进口实行外汇管制，以 控制外汇市场。
04
汇率制度与外汇管制的关联
汇率制度对外汇管制的影响
汇率制度决定外汇市场的运行机制
汇率制度决定了货币的兑换比率以及外汇市场的交易规则，从而影响外汇市场的供求关系和交易行为 。
汇率制度影响外汇管制的有效性
复旦张涛 国际金融 固定汇率和外汇干预
Y
1
Y
2
产出，Y
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固定汇率下的稳定政策
财政政策
•
与货币政策不同，固 定汇率制下的财政政 策可以用来影响产出。 而且，它比在浮动汇 率制下更加有效。
汇率，E
Y
1
Y
2
பைடு நூலகம்
Y
3
产出，Y
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固定汇率下的稳定政策
汇率变动
本币币值下调：央行提高了外币的本币价格。 本币币值上调：央行降低了外币的本币价格。 央行必须承诺愿意按新汇率进行不限数量的本币及外
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中央银行干预与货币供给
公开市场操作
公开市场操作：是中央银行吞吐基础货币，调节市场流动
性的主要货币政策工具，通过中央银行与指定交易商进行 有价证券和外汇交易，实现货币政策调控目标。 中国人民银行的公开市场操作包括人民币操作和外汇操作 两部分： –外汇公开市场操作1994年3月启动，人民币公开市场操作 1998年5月26日恢复交易。 –公开市场操作现已成为中国人民银行货币政策日常操作 的重要工具，对于调控货币供应量、调节商业银行流动性 水平、引导货币市场利率走势发挥了积极的作用。
由于现行货币体系是纯固定汇率与纯浮动汇率体
系的混合体，所以对固定汇率的理解能够使我们 深入洞察浮动汇率制下外汇干预的影响。
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为什么研究固定汇率
区域性货币协定：指汇率联盟的成员国之间维持固
定汇率，而对非成员国则允许其汇率随价值波动。 发展中国家和转型国家：许多发展中国家都试图钉 住其货币，常常是参照美元，有时也参照一些非美 元货币或当局选定的“篮子”货币。如果不弄清固 定汇率的含义，对发展中国家的许多问题我们将无 法深入理解。 过去的教训对未来的启示：在历史上许多时期，实 行固定汇率是一种标准做法。对固定汇率的了解可 以使我们更好地比较它与浮动汇率的优劣。
第六章汇率制度与外汇管制
•1、外汇业务由中国银行统一经营，逐步形成了 高度集中、计划控制的外汇管理体制 •2、汇率稳定
•20世纪 80年代初， 国家外汇 基本上处 于零储备
v 3．第三阶段（1973～1978）
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•1、频繁地调整人民币对外币的汇率 •2、盯住加权的“一篮子”货币的办法
第六章汇率制度与外汇管制
二、我国外汇管理的发展过程
•中国外 汇管理机
构是？
•主要职责是负责制定和监督执行外汇管理的政策、法令、规章和条例，并 随时根据情况变化和政策需要，采取各种措施，控制外汇收支。
第六章汇率制度与外汇管制
四、 外汇管制的对象
v 1． 对人的管制 v 2． 对物的管制 v 3． 对地区的管制
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第六章汇率制度与外汇管制
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第六章汇率制度与外汇管制
v 管理浮动汇率又称“肮脏浮动汇率”。它是 指一国货币当局对外汇市场采取一定的干预 措施，使汇率朝着有利于本国经济发展的方 向浮动。为此，货币管理当局经常采用的措 施是在外汇市场上参与外汇买卖，以保持汇 率稳定，通过调整银行利率和外汇管制来控 制本国市场上的外汇供求。
弹性汇率制是指本币汇率在一定范围内可以浮 动的汇率制度。
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第六章汇率制度与外汇管制
固定汇率制度的优缺点
v 优点：汇率稳定，有利于国际贸易 和世界经济的发展
v 缺点：国内经济目标服从于国际收 支目标；
v 货币政策缺乏自主性；
v 需要比较多的外汇储备；
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第六章汇率制度与外汇管制
v （四）入世后外汇管理体制的主要变化
v 1、大幅减少行政性审批，提高行政许可效率 v 2、进一步完善经常项目外汇管理，促进贸易投资便利化 v 3、稳步推进资本项目可兑换，拓宽资金流出入渠道 v 4、积极培育和发展外汇市场，完善有管理的浮动汇率制 v 5、加强资金流入管理，积极防范金融风险 v 6、强化国际收支统计监测，加大外汇市场整顿和反洗钱力
国际金融学-汇率制度与外汇管理
CHAPTER ➢第一节 汇率制度
三、固定汇率和浮动汇率优劣比较
（二）实现内外均衡的政策利益方面 2.通货膨胀的国际传导 一般情形下，浮动汇率相对固定汇率更容易阻止通货膨胀的国际传递。 在固定汇率制下，国际收支顺差国家的物价将会上升，但国际收支逆差国 家的物价却难以下降。在浮动汇率制下，国际收支逆差国家的货币贬值，进口 物价和整体物价水平上升，国际收支顺差国家的货币升值，进口物价和整体物 价水平却不容易下降或下降不足。
国际金融
Hale Waihona Puke ➢第六章 汇率制度与外汇管理
➢第一节 汇率制度 ➢第二节 外汇管制 ➢第三节 外汇市场干预 ➢第四节 我国的外汇管理与人民币汇率 ➢第五节 国际货币基金组织 ➢第六节 国际货币协调中的制度安排和主要问题
CHAPTER ➢第六章 汇率制度与外汇管理
➢学习重点
1.了解外汇管制、复汇率制、逃汇、非法套汇、货币可兑换等概念。 2.掌握纸币流通制度下影响汇率变动的主要因素及其发挥作用的方式。 3.理解固定汇率制和浮动汇率制的优缺点。 4.理解外汇管制的目的、作用和弊端。 5.掌握外汇管制的基本方式和我国外汇管理制度的主要内容。
CHAPTER ➢第一节 汇率制度
二、各国的汇率制度
（1）无独立法币的汇率制度 以另一国家的货币作为本国唯一流通的法定货币；或属于某一货币联盟， 在这一货币联盟中其成员共同使用某种货币。 （2）货币局制度 政府以立法形式明确规定本币与某一确定的外国货币之间可以以固定比率 进行无限制兑换，并要求货币发行当局确保这一兑换义务的实现。
CHAPTER ➢第一节 汇率制度
三、固定汇率和浮动汇率优劣比较
（一）实现内外均衡自动调节的效率方面 1.调节方式的简单性 支持浮动汇率制的观点：当一国产品的国际竞争力下降时，浮动汇率制下 只需对汇率这唯一变量进行调整，让本币贬值，即可以提升国际竞争力。 支持固定汇率制的观点：在固定汇率制下,相关产业部门将被迫主动采取措 施降低成本、提高技术水平，这一价格调整往往是不可回避的。所以，从长期 看，固定汇率制的调节成本反而较低。
固定汇率和国际收支危机讲义
固定汇率和国际收支危机讲义固定汇率和国际收支危机讲义一、什么是固定汇率制度固定汇率是指国家或地区将自己的货币与其他国家或地区的货币进行固定的兑换比率，以保持汇率稳定的货币制度。
在固定汇率制度下，国家或地区的中央银行会采取各种政策手段来干预汇市，以维持汇率在一定区间内波动。
二、固定汇率制度的优点1. 促进国际贸易：固定汇率制度可以消除汇率的不确定性，使国际贸易更加稳定，鼓励企业开展跨国贸易；2. 有利于国际投资：固定汇率制度可以为国际投资提供稳定的汇率环境，降低投资风险，吸引外国资本流入；3. 利于经济稳定：固定汇率制度可以减少汇率波动引起的波动性冲击，为经济稳定提供更好的环境；4. 有利于货币政策：固定汇率制度可以使货币政策更加明确和可预测，减少货币政策走样的可能性。
三、固定汇率制度的缺点1. 需要外汇储备：为了维护汇率的稳定，国家或地区需要持有足够的外汇储备，这要求其拥有一定的国际收支盈余，否则可能面临外汇危机；2. 无法独立调节经济：固定汇率制度意味着放弃了货币政策的独立性，国家或地区的货币政策受限于维护汇率稳定的需要；3. 可能引发经济危机：如果国家或地区面临经济困境，无法维持固定汇率制度，可能会引发经济危机，加大经济动荡的风险。
四、国际收支危机的定义国际收支危机是指一个国家或地区的国际收支失衡或外汇储备不足，导致其无法维持固定汇率制度，出现汇率大幅波动，甚至导致金融危机和经济危机。
五、国际收支危机的原因1. 贸易不平衡：如果一个国家的进口大于出口，就会导致国际收支不平衡，加大国际收支危机的风险；2. 资本流动不稳定：如果国外投资者对一个国家的信心下降，会导致资本外流，加大国际收支压力，可能引发国际收支危机；3. 债务危机：如果一个国家的外债过高，无法偿还，会导致信用评级下降，引发国际收支危机；4. 失去市场信心：如果国际投资者失去对一个国家的市场信心，会导致投资减少，加大国际收支压力，可能引发国际收支危机。
汇率制度与外汇管制
汇率制度与外汇管制1. 汇率制度的概念和类型汇率制度是指一个国家或地区的官方政策和机制，用来管理国内货币与其他国家货币之间的汇率。
汇率制度直接影响着该国或地区的国际贸易、金融流动和经济发展。
目前，主要的汇率制度类型有三种：1.1 固定汇率制度固定汇率制度是指国家或地区政府与其他国家货币之间的汇率保持固定不变，不受市场供求关系的影响。
这种制度一般通过政府干预市场来维持汇率的稳定。
例如，中国的人民币与美元的汇率就采用了固定汇率制度，在一定的区间内浮动。
1.2 浮动汇率制度浮动汇率制度是指国家或地区政府不干预市场，允许市场供求关系决定汇率的制度。
在这种制度下，汇率的波动主要取决于市场的需求和供应情况。
例如，美国的美元与其他货币的汇率就采用了浮动汇率制度。
1.3 部分固定汇率制度部分固定汇率制度是固定汇率制度和浮动汇率制度的一种折中。
在这种制度下，国家或地区政府对汇率进行干预，但允许汇率在一定范围内浮动。
例如，欧洲货币联盟的欧元使用了部分固定汇率制度。
2. 汇率制度的影响和挑战2.1 影响汇率制度的选择对国家或地区经济具有重要影响。
不同的汇率制度可能会导致不同的外贸竞争力、投资环境和经济增长率。
固定汇率制度有助于稳定国内经济，提高信心和预测性，促进国际贸易和投资。
然而，它也可能限制政府的经济政策独立性，使得国内经济受到外部冲击的影响更大。
浮动汇率制度可以更好地适应外部冲击和市场需求变化，提高经济的竞争力和适应能力。
但是，它也容易导致汇率波动大，不稳定性增加，对国际贸易和投资造成一定的不确定性。
部分固定汇率制度可以保持一定的稳定性，同时又具有一定的灵活性。
这种制度相对更容易维持经济稳定和自主政策空间。
然而，它也面临着维持汇率稳定的挑战，需要政府进行及时干预。
2.2 挑战无论是固定汇率制度、浮动汇率制度还是部分固定汇率制度，都面临一些挑战。
首先，汇率制度的选择需要考虑国内经济、财政和金融体系的稳定性和可行性。
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中央银行干预与货币供给
中央银行的资产负债表与货币供给
资产
国外资产：主要包括中央银行持有的外币债券 国内资产：指中央银行持有的要求本国居民和国内 机构在未来予以偿付的债权。主要包括国内政府债 券和对国内私人银行的贷款
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中央银行干预与货币供给
外汇干预与货币供给
出售国外资产:资产减少的同时，负债也减少同样
数量，这正是央行干预外汇市场而从流通领域退出 的货币 购买国外资产结果正相反
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出售外汇，并 进行冲销
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中央银行干预与货币供给
国际收支与货币供给
在实践中，一个适度的国际收支失衡对本国和外
国的货币供给的影响程度是不确定的。这是因为：
国际收支调整的负担如何在央行之间进行分配并不 确定 央行可能进行冲销操作来抵消储备变动对货币供给 的影响 有些央行的交易会间接的帮助其他国家弥补国际收 支赤字
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中央银行干预与货币供给
冲销操作
冲销性外汇干预：是指央行有时进行的数量相等
但方向相反的国外和国内资产交易，以抵消外汇交 易对国内货币供给的影响
如：出售国外资产的同时，购买国内资产
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本章结构
为什么研究固定汇率 中央银行干预与货币供给 中央银行怎样固定汇率 固定汇率下的稳定政策 国际收支危机和资本抽逃 有管理的浮动与冲销干预
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本章结构
世界货币体系中的储备货币 金本位制 提要 附录Ⅰ资产不完全替代情况下的外汇市场均衡 附录Ⅱ国际收支的货币分析法 附录Ⅲ国际收支危机的时点
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中央银行怎样固定汇率
固定汇率下的货币市场均衡
为了使本国利率保持在R*水平上，必须使本国货
币实际总需求=实际总供给，即： MS/P=L(R*,Y) 可确定货币供给量MS
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中央银行怎样固定汇率
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Slide 18-3
为什么研究固定汇率
有管理的浮动
工业化国家货币的美元汇率虽然现在不由政府固
定，但也不会任其完全自由浮动。对固定汇率的理 解能够使我们深入洞察浮动汇率制下外汇干预的影 响
区域性货币协定
汇率联盟的成员国之间维持固定汇率
负债
私人银行存款 通货
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中央银行干预与货币供给
总资产=总负债+净资产值
资产净值假设不变。这时，中央银行资产方的变化 会自动地引起负债方的等量变动
中央银行资产的变化将引致本国货币供给的变动
中央银行的任何资产的购入都会自动导致本国货币 供给的增加 中央银行的任何资产的售出都会自动导致本国货币 供给的减少
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为什么研究固定汇率
发展中国家和转型国家
许多发展中国家都试图钉住某些货币
过去的教训对未来的启示
在历史上许多时期，实行固定汇率是一种标准做
法。对固定汇率的了解可以使我们更好的比较它与 浮动汇率的优劣
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固定汇率下的稳定政策
货币政策
央行的货币政策工 具仅能影响国际储 备，无力对该国经 济的货币供给或产 出产生影响。即， 固定汇率使央行失 去了运用货币政策 稳定宏观经济的能 力。
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汇率，E
Y
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内容介绍
本章我们将研究各国中央银行如何干涉外汇市场
以稳定汇率，并讨论在固定汇率条件下，宏观经 济政策如何运作 本章还将帮助我们理解在有管理的浮动汇率体系 下，中央银行的外汇干预对汇率决定的作用
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中央银行怎样固定汇率
固定汇率下的外汇市场均衡
为了确保汇率永久固定在E0时的外汇市场均衡，
中央银行必须使本国利率R=外国利率R*
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中央银行干预与货币供给
表：100元外汇干预的影响：总结
国内中央银行 的操作 购买外汇，但 不冲销 购买外汇，并 进行冲销 出售外汇，但 不冲销 对国内货币供 给的影响 +100 0 对中央银行国 内资产的影响 0 -100 对中央银行国 外资产的影响 +100 +1;100
-100 -100
图解分析
汇率, E
0 E
0
1’ 3’
外币存款的本币收益 0 R*+(E -E)/E 本国利率, R
R*
1 M /P 2 M /P
实际本国货币总量
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1 2
3
1 实际货币需求， L(R,Y ) 2 L(R,Y ) 实际货币供给
产出，Y
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固定汇率下的稳定政策
财政政策
汇率，E
与货币政策不同，固 定汇率制下的财政政 策可以用来影响产出。 而且，它比在浮动汇 率制下更加有效
1 2 3 产出，Y
Y
Y
Y
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