证券市场投融资业务
中信证券融资融券业务研究
《中信证券融资融券业务研究》2023-10-26CATALOGUE目录•融资融券业务概述•中信证券融资融券业务现状•中信证券融资融券业务风险分析•中信证券融资融券业务风险管理策略•中信证券融资融券业务未来发展策略•结论与展望01融资融券业务概述融资融券业务是指投资者通过向具有资质的证券公司或银行等机构借入资金或证券来进行交易的投资行为。
在融资融券交易中，投资者可以借入资金购买股票或借入股票卖出，以扩大交易筹码，增加财务杠杆效应。
融资融券业务定义VS高杠杆效应融资融券交易具有高杠杆效应，投资者只需缴纳一定比例的保证金即可进行交易，使得投资者可以充分利用资金和证券资源，放大投资收益或损失。
双向交易融资融券交易可以进行双向交易，即投资者既可以买入股票也可以卖出股票，增加了交易的灵活性和机会。
风险较高由于融资融券交易具有高杠杆效应，因此其风险也相对较高，投资者需要具备较高的风险承受能力和投资经验。
融资融券业务特点起源与发展融资融券交易起源于美国，最初是由一些对冲基金和投资银行在20世纪70年代开始进行，后来逐渐发展成为一种重要的证券交易方式。
中国市场在中国，融资融券业务起步较晚，但近年来得到了快速发展。
中信证券等一些大型证券公司和银行已经开展了此项业务，并且市场规模正在不断扩大。
融资融券业务历史与发展02中信证券融资融券业务现状中信证券融资融券业务规模总体规模中信证券的融资融券业务在近年来持续增长，业务规模已经达到了一定的高度。
增长规模中信证券在扩大融资融券业务规模方面取得了显著的成果，通过不断增加资金投入和优化业务流程，业务规模逐年扩大。
市场份额中信证券在融资融券市场份额方面占据了重要的地位，是市场的主要参与者之一。
中信证券的融资业务结构主要由股票质押融资、债券质押融资和资产证券化产品质押融资等构成。
其中，股票质押融资占据了较大的比例。
融资业务结构中信证券的融券业务结构则主要由股指期货融券、股票融券和债券融券等构成。
融资融券业务的风险及控制
融资融券业务的风险及控制引言融资融券业务是一种金融服务，允许投资者借用资金或证券进行交易。
尽管此类业务为投资者提供了更大的灵活性和机会，但也伴随着一定的风险。
本文将探讨融资融券业务的风险，并提供相应的控制措施，以帮助投资者更好地管理风险。
1. 杠杆风险融资融券业务的核心特点是提供杠杆效应，即以借入的资金或证券来进行投资。
杠杆交易可以放大投资回报，但同时也增加了风险。
以下是一些常见的杠杆风险：•市场波动：杠杆交易使得投资者的盈利和亏损都被放大。
当市场波动较大时，投资者的损失也会相应增加。
为控制这种风险，投资者应该确保在进行杠杆交易时有足够的市场了解和风险意识，并设定止损点位。
•利息风险：融资融券业务通常需要交纳利息，而利息水平的变化可能会对投资者造成影响。
当利率上升时，借款成本也会相应增加，进而减少投资者的利润。
为了应对这种风险，投资者可以选择追踪利率的变化并及时调整自己的借款或投资策略。
•强制平仓：当投资者的账户出现亏损时，券商有权强制平仓以偿还借款。
这样的强制平仓可能导致投资者损失更多甚至欠债。
为规避此风险，投资者需要严格控制自己的风险，设定适当的止损点位，并确保有足够的备用资金来应对潜在的强制平仓。
2. 信用风险融资融券业务中的信用风险主要指借款方或卖空方无法按时偿还借款或交付所卖出的证券。
以下是一些与信用风险相关的要点：•违约风险：借款方或卖空方可能无法履行合约中的义务，例如无法按时偿还借款或交付所卖出的证券。
为控制违约风险，投资者应选择信誉良好的券商进行交易，定期评估券商的财务状况，并合理分散投资组合。
•质押风险：融资融券业务通常需要投资者将其证券作为质押物。
如果券商出现破产或违约，投资者可能无法取回质押的证券。
为控制这种风险，投资者应选择稳定的券商，并了解券商对质押物的处理政策。
•市场流动性风险：在市场流动性不足的情况下，投资者可能无法按时平仓或购买所需的证券。
这种情况下，投资者可能无法及时兑现其投资计划，进而造成损失。
证券公司融资融券业务的风险包括哪些
证券公司融资融券业务的风险包括哪些证券公司融资融券业务的风险包括：(1)客户信用风险；(2)市场风险；(3)业务规模及集中度风险；(4)业务管理风险；(5)信息技术风险。
当今市场的经济是非常活跃和繁荣昌盛的，各企业在经营和发展的过程当中会通过各种各样的方式来进行生产。
在社会中有证券公司，证券公司有时候会进行融资业务，在融资过程当中会发放融资融券，那么证券公司融资融券业务的风险包括哪些?其实这也是和我们市民息息相关的，以下资料将为大家做出详细介绍。
▲证券公司融资融券业务的风险包括哪些?融资融券交易作为证券市场一项具有重要意义的创新交易机制，一方面为投资者提供新的盈利方式、提升投资者交易理念、改变“单边市”的发展模式，另一方面也蕴含着相比以往普通交易更复杂的风险。
除具有普通交易具有的市场风险外，融资融券交易还蕴含其特有的杠杆交易风险、强制平仓风险、监管风险，以及信用、法律等其他风险。
投资者在进行融资融券交易前，必须对相关风险有清醒的认知，才能最大程度避免损失、实现收益。
融资融券交易中可能面临的主要风险包括：▲一、杠杆交易风险融资融券交易具有杠杆交易特点，投资者在从事融资融券交易时，如同普通交易一样，要面临判断失误、遭受亏损的风险。
由于融资融券交易在投资者自有投资规模上提供了一定比例的交易杠杆，亏损将进一步放大。
例如投资者以100万元普通买入一只股票，该股票从10元/股下跌到8元/股，投资者的损失是20万元，亏损20%;如果投资者以100万元作为保证金、以50%的保证金比例融资200万元买入同一只股票，该股票从10元/股下跌到8元/股，投资者的损失是40万元，亏损40%。
投资者要清醒认识到杠杆交易的高收益高风险特征。
此外，融资融券交易需要支付利息费用。
投资者融资买入某只证券后，如果证券价格下跌，则投资者不仅要承担投资损失，还要支付融资利息;投资者融券卖出某只证券后，如果证券的价格上涨，则投资者既要承担证券价格上涨而产生的投资损失，还要支付融券费用。
证券交易课件-第八章融资融券业务
券的融资融券规模、投资者自有资金或证券的规模等。这些限制旨在控
制市场风险和维护市场稳定。
03
融资融券的风险与控制
市场风险
总结词
市场风险是融资融券业务中最为常见的风险，由于市场行情波动可能导致投资 者亏损。
详细描述
市场风险主要来自于证券市场的价格波动，当市场走势与投资者预期相反时， 将造成投资者的亏损。为控制市场风险，投资者应密切关注市场动态，合理配 置资产，避免过度集中投资。
试点阶段
2006年，中国证监会发布了《证 券公司融资融券试点管理办法》，
标志着融资融券业务的试点阶段 开始。
推广阶段
2010年，融资融券业务由试点阶 段进入推广阶段，越来越多的证券 公司和投资者参与其中。
成熟阶段
随着市场的不断发展和监管政策的 完善，融资融券业务逐渐成熟，成 为证券市场的重要业务之一。
证券交易课件-第八章融资融券业务
目录
• 融资融券业务概述 • 融资融券交易机制 • 融资融券的风险与控制 • 融资融券业务的监管与法规 • 融资融券业务案例分析
01
融资融券业务概述
定义与特点
定义
融资融券业务是指投资者通过向 证券公司或银行等机构借入资金 或证券来进行交易的一种业务。
特点
具有杠杆效应、提供卖空机制、 提高市场流动性等。
融券交易定 义
融券交易流 程
融券交易存在一定的风险，包括市场风险、信用风险 和流动性风险等。投资者需要充分了解市场情况和自
身风险承受能力，谨慎决策。
融券交易风 险
投资者向券商提出融券申请，券商审核申请后提供证 券，投资者将证券卖出现金后使用这笔现金进行其他 投资或偿还借款本金和利息。
保证金制度
证券公司融资融券与转融通业务介绍
业务特点-自身特点
• 放大收益和风险。关 键是看保证金比例以
及担保物折算率
• 重视存量客户，客 户需要在公司开户
18个月，50万资产， 与其他券商直接竞 争较小
杠杆性
开发存 量客户
• 规模产生效益。息费 收入稳定，只要稳步 扩大融资融券余额， 可以稳步扩大息费收
入
规模效 “给钱”
应
业务
• “给钱”业务。出借 资金和证券，很容易 获得客户的信任，在 客户营销上的优势得
对证券公司的影响
扩大客户源和稳定客户群
在营销和挽留客户方面，相对于其 他有融资融券资格的券商，也不再
被动
完善业务结构
提高对闲置资金以及证券的利用率， 为基金业务和IB业务的开展添加推
力
业务发展历程
2019年3 •第一批融资融券试点开始
月
2019年6 •第二、第三批券商试点开始
月、12月
2019年 •融资融券标的由90只扩展到288只左右
融资融券余额 月度融资增量 月度融资融券增量 38206864281 46750226721 57046001992 61033529478 4067593514 3987527486 64139886772 2934151543 3106357294 67494970364 3436849556 3355083592 70058919748 2329102644 2563949384 76996412337 6733621767 6937492589
12月
2019年6 •第四、第五批券商开业，业务转常规
月、8月
2019年 •转融通试点开业
10月
业务现状-市场规模
日期 2019年12月30日
分析证券融资融券业务风险预防
分析证券融资融券业务风险预防随着证券市场的不断发展，证券市场的融资融券业务越来越受到投资者的青睐，成为证券市场的一大亮点。
作为常见的股票投资形式之一，融资融券业务能够提供杠杆效应，增加投资者的收益率和投资机会，但是也不可忽视其中的风险。
本文将探讨融资融券业务的风险及其预防方法。
一、融资融券业务的概念和操作模式融资融券业务是指投资者通过向证券公司借款融资进行股票交易或在证券公司租借股票卖空交易的过程。
一般来讲，融资融券业务主要分为两种方式：证券融资和证券融券。
证券融资：是指证券公司向客户提供融资服务，客户可以通过买入证券来获取资金，并进行股票交易。
证券融券：是指客户向证券公司租借股票进行卖空，进行股票交易，随后再买入股票，获得差价。
二、融资融券业务存在的风险1.市场风险：股票市场波动时，融资融券买卖者的风险也会加大。
2.流动性风险：融资融券交易需要缴纳一定的保证金，如果投资者资金不充裕，会因无法满足保证金要求出现流动性风险。
3.信用风险：融资融券操作意味着投资者需要向证券公司借贷或者租借股票进行交易，如果投资者在操作当中出现了风险，不能按时还款或还股票，则可能会导致信用风险，严重时甚至会陷入违约。
4.操作风险：在进行融资融券操作时，如果投资者选股不当、杠杆过高、没有严格遵循风险管理等，会导致操作风险的出现。
三、融资融券业务的风险防范措施1.选股：投资者应该合理选股，避免盲目跟风或短期投机交易，遵循稳健的投资理念，以较低的风险获取资产增值。
2.风险管理：投资者应该建立完善的风险管理制度，遵循合理的资产配置策略。
在操作时应严格遵守风险控制规则，遵循仓位和资金流的限制。
3.充足的保证金：投资者应该按照证券公司要求缴纳充足的保证金，避免出现管理措施的风险，同时也要积极跟进保证金变动的要求。
4.多品种投资：在进行融资融券业务时，投资者应该进行多品种投资，分散资产风险，避免因一个方面的暴露度较高而引起的风险问题。
投融资公司的经营范围
投融资公司的经营范围投融资公司，作为金融市场上的重要参与者，其经营范围广泛且多元化。
这类公司不仅涉及到资金的筹集与投放，还在资本市场的运作、企业并购、资产管理等领域发挥着举足轻重的作用。
本文将从多个维度深入探讨投融资公司的经营范围，以期为读者提供一个全面、深入的了解。
一、投资银行业务投资银行业务是投融资公司的核心业务之一，主要涵盖证券承销、交易以及与之相关的金融咨询服务。
具体来说，投融资公司可以作为证券发行的承销商，协助企业完成股票、债券等证券的发行工作，并从中获取承销费用。
此外，它们还可以在二级市场上进行证券交易，为客户提供买卖证券的服务，并赚取交易佣金。
投资银行业务的开展，不仅要求投融资公司具备丰富的金融知识和市场经验，还需要其拥有完善的内部控制体系和风险管理机制。
二、直接投资业务直接投资是投融资公司的另一项重要业务。
这类投资通常涉及对企业或项目的长期投资，旨在通过持有股权或债权等权益性资产获取收益。
投融资公司在进行直接投资时，会对目标企业或项目进行详细的尽职调查和价值评估，以确保投资决策的准确性和有效性。
直接投资业务的成功开展，不仅要求投融资公司具备敏锐的市场洞察力和丰富的行业经验，还需要其拥有强大的资金实力和专业的投资管理团队。
三、资产管理业务资产管理业务是投融资公司为客户提供的一种综合性金融服务。
在这项业务中，投融资公司会根据客户的投资需求和风险偏好，为其量身定制资产管理方案，并代为管理客户的资产组合。
资产管理业务的核心在于实现资产的保值增值，因此投融资公司需要密切关注市场动态，及时调整投资策略和资产组合配置。
此外，为了提高资产管理业务的竞争力，投融资公司还需要不断创新产品和服务，满足客户的多样化需求。
四、并购业务并购业务是投融资公司在企业并购过程中提供的一种专业服务。
在这项业务中，投融资公司会协助客户寻找并购目标、进行尽职调查、评估并购价值、设计并购方案以及协助完成并购交易等。
并购业务的复杂性和高风险性要求投融资公司具备丰富的并购经验和专业的并购团队。
融资融券业务情况介绍
融资融券业务情况介绍融资融券业务是指证券交易所为了提高市场流动性、增加投资渠道和降低资金成本而推出的一种金融业务。
本文将就融资融券业务的背景、主要形式、市场规模、利弊以及未来发展进行介绍。
一、背景随着中国股市的发展，投资者对于融资和融券的需求逐渐增加。
融资融券业务的出现，既满足了投资者的需求，又推动了资本市场的发展。
同时，融资融券业务还可以增加市场流动性，提高交易效率。
二、主要形式融资融券业务主要分为两种形式：一是融资，即通过证券公司向投资者提供资金，以便购买证券。
融资融券业务允许投资者以自己所持有的证券作为质押，从证券公司获得资金。
二是融券，即通过证券公司向投资者提供证券借款，以便卖空交易。
投资者可以通过借入证券进行卖空交易，从而获得市场下跌的收益。
三、市场规模融资融券业务在中国证券市场的发展速度很快。
据统计，截至2020年末，融资融券余额达到1.5万亿元人民币，同比增长约30%。
融资融券业务的市场规模不断扩大，已经成为中国资本市场的重要一环。
四、利弊分析融资融券业务的发展带来了一系列的利弊。
首先，融资融券业务可以增加市场流动性，提高市场交易活跃度。
其次，融资融券业务可以扩大投资者的投资渠道，满足不同投资者的需求。
此外，融资融券业务还可以增加市场的机会平等性，提高市场效率。
然而，融资融券业务也存在一些风险。
首先，融资融券业务容易产生资金杠杆效应，当市场行情反转时，投资者容易陷入资金困境。
其次，融资融券业务存在市场操纵和内幕交易的风险。
同时，融资融券业务也可能增加市场的波动性，加大市场的风险。
五、未来发展融资融券业务在中国资本市场的发展前景广阔。
随着我国进一步加大市场化改革力度和金融开放进程的推进，融资融券业务有望进一步拓宽发展空间。
同时，监管部门应加强对融资融券业务的监管，防范相关风险的发生。
总之，融资融券业务是中国证券市场的重要组成部分，对于提高市场流动性、增加投资渠道和降低资金成本都具有积极意义。
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证券市场投融资业务
（2）公募
公募是指面向整个社会公开发行股票， 也称公开发行。一般情况下，股票的 发行对象是市场上大量的非特定的投 资者。
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优点：
①公募发行的股票可以在二级市场上流通转让， 具有较高的流动性，对现有的投资者和未来的潜 在投资者都比较有吸引力。
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1）按照募集对象不同
（1）私募。私募是指股票只向少数 特定的投资者发行，也称非公开发 行。
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证券市场投融资业务
优点：
①在私募条件下，股票的认购和销售比较简单， 不需要通过政府主管部门的注册审查，投资人 根据认购协议可直接向发行人购买股票。
②私募发行属于直接发行，发行条件多由发行企 业和投资者直接协商决定，绕过中介服务结构， 节省发行费用，因而手续费低。
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证券市场投融资业务
选择证券经纪商、开户 证
客
券
经
户
成交通知
纪
商
清算、交割
传递委托指令 清算、交割
证竞 券价 交、 易成 所交
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图6—2 证券交易程序
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6.1.2.3证券行市
证券行市是指在证券流通市场上买卖证券的实 际交易价格，针对股票而言也叫股票行市。
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2、公司债券
公司债券的类型主要有：
①信用债券。是指完全凭公司信誉，不提供任何抵押品而发行的 债券。
②抵押债券。是以土地、房屋、设备等作为抵押担保品而发行的 债券。
③可赎回债券。这种债券附带有提前赎回的条款，即允许债券发 行人在债券尚未到期时提前以购回的方式使债券终止。
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2020/12/9
证券市场投融资业务
学习目标：
知识目标：了解股票市场、债券市场和投资基 金市场的基本功能。
技能目标：掌握证券发行与交易的基本做法， 学会运用现货交易、期货交易、期权交易和 信用交易等方式进行股票投资、债券投资及 基金投资。
能力目标：具备选择投融资方式的能力，能够 借助证券市场实现金融资产的最优组合。
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（1）股票价格平均数。其计算方法有简单算术平均 法、修正平均法和加权平均法等。
①用简单算术平均法计算平均股票价格，是将样本 股票的每日收盘价之和除以样本数得出。其计算公 式为：
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②采用修正平均法考虑了股票分割、分红、增资发 行等因素的影响，需要先计算出一个新除数或弹性 除数，再用新的股票价格合计数除以这个新除数。 其计算过程可用公式表示为：
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第6章 证券市场
6.1 股票市场 6.2 债券市场 6.3 投资基金市场
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6.1 股票市场
6.1.1股票发行市场 6.1.2股票流通市场 6.1.3股票交易市场 6.1.4股票投资收益
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6.1 股票市场
④偿还基金债券。它要求发行公司每年从赢利中提存一定比例存 入信托基金，定期从债券持有人手中购回一定量的债券以偿还本 金。
⑤可转换债券。这种债券赋予债券持有人按预先确定的比例转换 为该公司普通股的选择权。
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2、股票看跌期权
即期权的买方可在规定期内按协定价格出售 若干单位的股票。当股票价格下跌时，期权 买方就按合约规定价格把股票卖给卖方，然 后在交易所低价购进从中获利。由于此时买 方盈利大小视股价下跌程度而定，故称看跌 期权。
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6.2 债券市场
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6.1.3.3期权交易
期权交易包括股票期权、利率期权、外汇期权等。 股票期权交易是指期权的买方与卖方经协商后以 买方支付一定的期权费为代价，取得在一定时期 内按协定价格买进或卖出一定数量股票的权利。
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【小思考6—3】
期权交易与期货交易有什么区别？
6.2.1债券发行市场 6.2.2债券流通市场
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6.2.1 债券发行市场
6.2.1.1债券的种类
1、政府债券 2、公司债券 3、金融债券
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1、政府债券
是由中央政府、政府机构和地方政府发行的债 券。它以政府的信誉作保证，无需抵押品，其 风险在各种投资工具中是最小的。
②公募发行属于间接发行，需要委托金融中介 机构作为承销商，发行费用高。
③由于公募是面向社会广泛的不特定投பைடு நூலகம்者出 售股票，难以保证企业筹集到足够的资金。
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承销
按照承销中小企业对承销商的委托程度不同和 承销商的责任不同，承销可以分为包销和代 销。
① 全额包销 ② 余额包销 ③ 代销
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③用加权平均法计算平均股价，考虑了样本股票发 行量或交易量不同对股票价格的影响不同，以样本 股票的发行量或交易量为权数来计算，其计算公式 为：
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6.1.3股票交易方式 6.1.3.1现货交易 6.1.3.2期货交易 6.1.3.3期权交易
②潜在的投资者数量大，因而筹资潜力大，可以 满足企业的大额资金需求。
③由于投资者比较分散，公募方式下发行人仍然 可以保持经营管理的独立性，而且不需要为了吸 引某些投资者而提供优厚的条件。
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缺点：
①手续繁琐，工作量大，发行人必须向证券管 理机构提供各种资料，办理发行注册或审核手 续。
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期货交易制度
（1）保证金制度 （2）价格涨停板制度 （3）持仓限额制度
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（1）保证金制度
在期货交易中，由于交易者之间约定在未 来进行交割，因此可能出现由于标的物价格的 变动使期货合约对一方有利而对另一方不利的 局面，因此期货交易中存在很大的违约风险， 面临不利的一方很有可能不愿意或者没有能力 履约。因此，为了有效地防止交易者因市场价 格波动而导致的违约行为，期货交易建立了保 证金制度。
答：①期权合约赋予买方的是权利，在约定期内，买方可在任 何时候行使权利，也可在任何时点上放弃权利；而期货只有一 个交割日，而且约定期内合约不能抵消的话，到期还须以实物 交割。②期权合约只对卖方有强迫性，即只要在合约期内买方 要行使期权的权利，卖方就应履行义务；而期货交易的履约责 任是双方的，也是强迫性的，如果不抵消，到时必须履约。③ 期权交易中买方盈利随价格的有利变化而增加，若价格不利， 亏损也不会超过期权费；而期货交易双方盈亏是随价格变动而 增减的，即都面临着无限的盈利和无止境的亏损。④期权的保 险费是根据市场行情而定的，由买方付给卖方，买方的最大损 失就是最初交的保险费，不存在追加的义务；而期货合同要求 双方均需放置原始保证金，且在交易过程中还须根据价格变动 要求亏损方追加保证金，而盈利方可适当提取多余的保证金。
②交易对象主要是没有在交易所登记上市的证券。
③交易可以通过交易商或经纪人，也可以由客户直接 进行。
④交易一般由双方协商议定价格，不同于证券交易所 的竞价制度。
⑤交易方式仅限于现货交易。
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（3）第三市场
第三市场是指已在证券交易所挂牌上市的证券不 在交易所集中交易，而在场外交易形成的市场。
①价格发现功能，是指期货市场的价格趋势提 供了开办远期交易商品的价格信号。
②风险转移功能也可称为套期保值功能，是指 利用期货交易和现货交易进行买或卖的反向操 作以消除价格变动的影响，即消除价格变动带 来的风险。
③投机功能，是指在期货市场上做多或做空， 通过对冲结束交易以获取价差收益。
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证券市场投融资业务
（2）价格涨停板制度
即每日价格波动限制，就是将每日 价格波动限定在一定范围内，一般是在 上一个交易日收盘价（有时为结算价） 基础上上下浮动一定数量或比例。
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证券市场投融资业务
（3）持仓限额制度
也就是对投资者来说，他的某一 交割月份的期货合约持仓量最多不能 超过某一限额。这样可以防止某些投 资者通过大量持仓垄断和操纵市场。
证券行市=证券收益/市场利率
例如，某种股票的票面金额为100元，预期年 收益为15元，当市场利率为6%时，该股票的行 市为：15÷6%＝250（元）
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证券市场投融资业务
6.1.2.4股票价格指数
股票价格指数是一种用多种股票平均价 格水平及其变动来衡量股票行市的指标。 它包括股票价格平均数和股票价格指数。
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6.1.1.2股票发行程序
股票的发行可以按股份公司发行股票的经历 分为设立发行和新股发行两类。
公募式新股发行程序如图：
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图6—1 股票发行程序
证券市场投融资业务
6.1.1.3股票发行价格
根据发行价格与票面金额的关系，股票的发行 可以分为：
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证券市场投融资业务
股票期权的基本形式：
1、股票看涨期权
即期权买方可在规定期内按协定价格购买若 干单位的股票。当股票价格上涨时，则执行期 权，按合约规定的低价买进，再以市场高价卖 出，从而获利；反之，若股票价格下跌，低于 合约价格，则放弃期权，承担期权费损失。由 于买方盈利大小视涨价程度高低而定，故称看 涨期权。