基准收益率的确定
基准收益率和内部收益率
基准收益率和内部收益率在金融投资领域，基准收益率和内部收益率是两个常用的指标，用于评估投资项目的收益能力。
基准收益率是指投资者可以获得的无风险收益率，而内部收益率则是投资项目本身所能带来的收益率。
本文将分别介绍基准收益率和内部收益率的概念、计算方法以及其在投资决策中的应用。
一、基准收益率基准收益率是指投资者在不承担风险的情况下可以获得的收益率。
在金融市场中，通常将国家政府债券的收益率作为基准收益率。
政府债券被视为无风险投资工具，因为政府具有较低的违约风险。
而基准收益率的计算方法通常是根据政府债券的到期收益率来确定。
基准收益率在投资决策中起到了重要的作用。
投资者可以将基准收益率作为一个参考指标，来评估自己的投资项目是否具有足够的回报率。
如果投资项目的预期回报率低于基准收益率，那么投资者可能会选择放弃该项目，选择其他更具吸引力的投资机会。
二、内部收益率内部收益率是指投资项目本身所能带来的收益率。
它是一种衡量投资项目是否具有可行性的指标。
内部收益率的计算方法是通过将项目的现金流量与投资金额进行比较，从而确定投资项目的收益率。
内部收益率的计算方法相对较复杂，一般需要使用数学方法或计算机软件进行计算。
投资者可以通过计算内部收益率来评估投资项目的可行性，并与其他投资机会进行比较。
如果项目的内部收益率高于基准收益率，那么投资者可能会选择投资该项目，以获取更高的回报。
三、基准收益率与内部收益率的比较基准收益率和内部收益率在投资决策中扮演着不同的角色。
基准收益率是一个参考指标，用于评估投资项目的回报率是否超过无风险投资的水平。
而内部收益率则是一种具体的计算方法，用于评估投资项目本身的收益能力。
在投资决策中，投资者通常会将基准收益率与内部收益率进行比较。
如果投资项目的内部收益率高于基准收益率，那么该项目可能具有较高的回报潜力，投资者可能会选择投资该项目。
相反，如果内部收益率低于基准收益率，那么投资者可能会选择放弃该项目，寻找其他更具吸引力的投资机会。
基准收益率的影响因素及确定方法
５ 有限制 ５ 较差 ５ 较差
３ 一般
５ 较差
基准收益率的调整范围 资金成本＋１％ 资金成本＋３％ 资金成本＋５％ 资金成本＋７％
得分
Ｅ
状况
７ 非常激烈
７
没有
７ 变化快
７
很差
７ 很快
７ 限制较多
７
很差
７ 很差
７ 很差
得分
９ ９ ９ ９
９
９ ９ ９
９
第三步，确定通货膨胀率 在预计未来存在通货膨胀的条件下，如果项目的现 金流量是按照预期的各年时价计算的，则项目的盈利率 中包含了通货膨胀率。为使所选项目的盈利水平不低于 实际的期望水平，就应在实际最低期望收益率水平上， 加上通货膨胀率的影响。 如果项目的现金流量在项目的寿命期内，是按照不 变价格计算的，就不需要考虑通货膨胀对基准收益率的 影响。 第四步，计算初步的基准收益率 计算公式为： 初步的基准收益率＝行业整体综合资金成本＋行业 整体风险报酬率＋通货膨胀率 第五步，修正初步的基准收益率 在上述计算中得出的初步的基准收益率还应该进行 修正。主要考虑以下因素： １．一般情况下，基准收益率不应低于将实施项目的 借贷资金的资金成本，也不应低于项目全部资金的加权 平均成本。对于以赢利为目的的投资项目来说，基准收 益率也不应低于权益资本的机会成本。 ２．如果该项目所在行业的基准收益率可以从《建设 项目经济评价方法与参数》中查到，还应该将计算的基 准收益率与之进行比较。通常将两者的高值确定为基准 收益率。 ３．还应该注意行业性的基准收益率有一定的适用范 围。比如有些财务基准收益率仅适合于大型项目，不适 于作为中小型项目的使用标准。 最后，根据各种分析，得出一个较为适用的基准收 益率。
合计
２０００
财务评价中基准收益率的确定方法
财务评价中基准收益率的确定方法●成都电业局 杜 旭 一、基准收益率的概念和作用基准收益率,又称最小容许投资收益率,它是企业领导者对投资项目资金价值的估价,是容许投资活动的最低收益保证。
在计划经济时代,这个参数是由政府计划部门制定的,在市场经济的今天,企业已成为投资活动的主体,必须承担投资活动的全部结果,因此企业领导者必须根据企业自身情况、市场情况、以及资本市场的情况来确定本企业的基准收益率。
现在我们来叙述一下基准收益率的作用。
我们知道在现行的企业投资财务评价指标中,内部收益率和净现值是两个最重要且最有代表性的两个指标,内部收益率通常由下式给出:∑Nt =1第t 年净现金流量(1+内部收益率)t =投资的现值(1)这里N 是投资项目的使用寿命。
而净现值N PV 则由下式给出:N PV=∑Nt =1第t 年净现金流量(1+基准收益率)t -投资的现值(2)一般来说,如果一个投资项目的净现值大于0或其内部收益率大于基准收益率,则我们可以考虑接受该项目,如果其净现值小于0或内部收益率小于基准收益率,则我们一定要拒绝该项目,由此可见基准收益率在企业投资财务评价中作用之大。
二、基准收益率的确定企业在决定进行企业内部项目投资时,应该考虑到企业的筹资情况。
换句话说,由于筹集得到的资金是有代价的,如借款要付利息——债的费用;如果使用自有资金,自有资金也有机会费用——自有资金费用。
通过测算企业的自有资金费用和债的费用,这些费用的综合构成了企业的资金费用。
投资者应该想到,以这样的代价所筹集到的资金,投资后,获得的投资收益应高于筹资所产生的资金费用,否则即会入不敷出。
根据上述推理,我们得出了这样的结论:企业的最低投资收益率应等于企业的资金费用,或者说,可以用该资金费用来作为企业投资的最低收益率标准——企业基准收益率。
企业内任一项目的投资收益率,都必须高于企业的基准收益率,如果低于它,则这项投资不合算。
三、通货膨胀下基准收益率的修正我国在年代,特别是年代末,通货膨胀率一直居高不下,到年代,情况已有好转,但是通货膨胀总是存在的。
浅议个人投资项目财务基准收益率的确定
用效率 ， 而产业结构因素的影响相对较小。 ２０ 年 而 ０４ 以后 ，产业结构因素对能耗强度 的影响 比重不断增 加 ， 明 ２０ 表 ０４年 以来 ， 些 彰显 我 国产 业 结构 调 整 力 一
度 和速度 政 策 的实施 ， 取得 积极 效 果 。 从 结构 因素份 额来 看 ， 二 产业 的份 额一 直 处 于 第 螺 旋式 上 升 的趋 势 ， 明第 二产 业对 能耗 强度 的影 响 表
最大 ； 第一产业份额大多数年份是大于 ０的 ， 但数值 较小 ，说 明第 一产 业 对能 耗 强度 的变 化影 响 不 大 ； 而
第 三产 业份 额 大 多数 年份 是 小 于 ０的 ， 明第 三 产 业 表 对 能耗 强度 的影 响是其 反 作 用 的 ， 加 大 发展 第 三 产 应
业 的力度 。
识变为全社会的主流意识 ， 把低碳消费和节能降耗作
为社会 生 产 和生活 的头 等大 事 。 当然 ，本文 的相 关 假设 和 结 论还 需进 一 步 商榷 。 比如 ，仅 选 取 了近 １ 的相关 统 计 数据 作 为研 究 样 ６年 本 ， 能 说 明 一 些 问题 和趋 势 ， 虽 也难 免 有 一 定 的局 限 性 。另外 ， 从 三次 产业 的角度 进 行讨 论 ， 为宏 观 ， 单 较 而对 于具 体 行 业 中能耗 强 度 变 化 的情 况 并 未 进 一 步 进 行说 明和论证 。 有 我 国各个 省份 和地 区 的经济 发 再 展 情况 也 不尽 相 同 ， 于能 源消 耗 的依 赖 度 也就 有很 对
一
度 的影 响较小 。
３ 结 论
我 国“ 十二 五 ” 规划 纲 要 明确 提 出 ， ２ １ 到 ０ ５年末 ，
减排 指 标 比 ２ １ 减 少 １％，实 现节 约 能 源 ６７亿 ０ ０年 ６ ． 吨标 准煤 ，所 以我 们 要 不 遗 余 力 的 大力 发 展 低 碳 经 济 。结合 以上 结论 ， 出 以下建 议 ： 提
浅论建设项目基准收益率的确定——CAPM的角度
险 与 收 益 的关 系 ， 明确 指 明证 券 的期 望 收益 率 就 是
无 风 险 收 益 率 与 风 险补 偿 之 和 ． 示 了证 券 报 酬 的 揭 内部 结 构 。资 本 资 产 定 价模 型 （ Ａ Ｍ） 表 了财 务 Ｃ Ｐ 代 经 济 学 中 最 重 要 的 进 展 与 突破 。因 为 Ｃ Ｐ 表 明 Ａ Ｍ 了资 产 的 收 益 为什 么 以 及 如 何 与其 贝 塔 系数 相联 系 ，所 以 对 于 投 资 的 目标 来 说 ，显 然 是 十分 有 用
ｉ ｃ ｎ ｔ ｃｉ ｒ ｅ ｔ ｉａ ｃａ ａ ｓｓｍ ｎ；ｍ ａ ｗ ｉ Ａ Ｍ， ｎ ｏ ｓ ｕ ｔ ｎ ｐｏ ｃ ｆ ｎ ｉｌ ｓｅｓ ｅ ｔ ｅ ｎ ｈｌ Ｃ Ｐ ｒ ｏ ｊ ｎ ｅ
ａ ｎｅｏ ｉｃ ｕ ａｅ ｃ ｌ ｕ ａｉｎ ｍｅ ｈ ｄ，ｉ ｏ ｕｓ ｄ ｍｏ ｅ ａ ｓｏ ｆｄ ｓ ｏ ｎｔｒ ｔ ａ ｃ ｌｔｏ ｔ ｏ ｓ ｎ ｗ ｅ ｒ ｎｄ ｍｏ ｅ ｐｒｖ ｏ ｓ ｉ ｒ ｃ ｉａ ｒ ｒ ｅ ｉ ｕ ｎ ｐ ａ ｔｃ ｌｗｏ ｋ．Ｔｈｓ ａ ｔｃｅ ｗｉｌｄｉｃ ｓ ｔｅ Ｕ — ｉ ｒｉｌ ｌ ｓ ｕ ｓ ｈ Ｓ ｉｇ ｃ ｎｄ ｔ ｎｓ ｉ Ｃｈ ｎ ｆＣＡＰＭ ｆｏ ｂｏｈ ｒ ｃｉ ｅ ｎｄ ｔ ｅ ｒ ｎ ｏ ｉｉ ｎ ｏ ｉａ ｏ ｒ ｍ ｔ ｐ ａ ｔｃ ａ ｈ ｏ ｙ ａ ｐ ｔ．Ｆｕ ｈ ｒ ｒ ｈ ｏ ｃ ｕ ｉｎ ｓ ｇｖ ｙ ｔ ｅ ａ ｈｏ ｔａｔ ｓ ｅｃｓ ｔ ｒ ｅ ｍｏ ｅ ｔ ｅ ｃ ｎ ｌ ｓｏ ｉ ｉｅｎ ｂ ｈ ｕｔ ｒ ｈ ＣＡＰＭ ａ ｏ ｓ ｄ ｆ ｒｃ ｌｕｌｔｎ ｓ ｏ ｔｒ ｔ ． ｃ ｎ ｎ ｔｂｅ ｕ ｅ ｏ ａｃ ａｉ ｇ ｄｉｃ ｕｎ ａ ｅ
房地产静态、动态评价指标和基准收益率的确定
关于房地产静态、动态评价指标和基准收益率的确定不考虑资金时间价值的经济效益指标称为静态评价指标，主要包括静态投资回收期和投资收益率。
优点有：经济意义明确、直观，计算简便；在一定程度上反映了投资效果的优劣；可适用于各种投资规模。
缺点有：只考虑投资回收之前的效果，不能反映回收投资之后的情况，即无法准确衡量项目投资收益的大小；未考虑资金的时间价值，因此无法正确地辨识项目的优劣。
动态评价指标常用的一般有：净现值（率）、内部收益率、净年率、动态投资回收期等。
优点：考虑了资金的时间价值并全面考虑了项目在整个寿命周期内的经济状况；经济意义明确直观，能够直接以货币额表示项目的净收益；能直接说明项目投资额与资金成本之间的关系。
缺点：必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定往往是比较困难的；不能直接说明在项目运营期间各年的经营成果；不能真正反映项目投资中单位投资的使用效率。
(原创不容易、加分要给力！)房地产业目前应该没有基准收率，和区位、取地成本、市政配套、房屋性质（住、商、办等）关系极大。
一般来看，投资年收益率在10---15左右。
本人所见的一些大型房地产企业的项目，其内部编制的excel表中显示大概在15%一般项目总体利润30%,开发周期2-3年,所以基准收益率应在10%-15%之间.做可研一般用12%万科的主营业务利润率有28.54%首先要明确什么是“基准收益率”，不要将某个项目的财务内部收益率（FIRR）和基准收益率（Hurdle Cut-Off Rate）混为一谈。
基准收益率也称基准折现率是企业或行业或投资者以动态的观点所确定的、可接受的投资项目最低标准的受益水平。
是投资决策者对项目资金时间价值的估值。
基准收益率是投资资金应当获得的最低盈利率水平，是评价和判断投资方案在经济上是否可行的依据，是一个重要的经济参数。
各行业投资项目的基准收益率各不相同，做可研报告的必须熟悉如何查到该行业的基准收益率。
工程经济学复习题答案
《工程经济学》复习题一、填空题：1. 方案比较是工程经济学中十分重要的内容，其中涉及时间因素的可比条件时应满足：①相同，②考虑，③考虑整体效益。
2．衡量资金时间价值大小有两个尺度，即和。
3．建设项目经济评价指标按性质可分为时间性指标、指标和指标。
4．投资收益率是衡量投资方案获利水平的静态评价指标，它是投资方案达到设计生产能力后一个正常年份的与方案的的比率。
5．实际利率比名义利率更能反映资金的时间价值；越大，越短，实际利率与名义利率的差异就越大。
6．基准收益率的确定一般以行业的平均收益率为基础，同时综合考虑、、通货膨胀和资金现值影响因素。
7．资产负债率是和之比，它是反映企业各个时刻面临的财务风险程度及偿债能力的指标。
8．设备的经济寿命是指设备从投入使用开始，到因继续使用经济上不合理而被更新所经历的时间，它是由的提高和的降低而决定的。
9．价值工程的目标，是以最低的寿命周期成本，使产品具备它所必须具备的功能，产品的寿命周期成本是由成本和成本组成。
10．资产负债率是和之比，它是反映企业各个时刻面临的财务风险程度及偿债能力的指标。
11．比较寿命期不等的互斥型（排他型）方案，应当对寿命期作适当处理，以保证时间上的可比性，通常的处理方法有方案重复法、法和法。
12．生产成本费用是指项目生产运营支出的各种费用。
案成本与生产过程的关系分为制造成本和期间费用；按成本与产量的关系，分为固定成本和可变成本；按财务评价的特定要求分为和。
13．决策树一般由决策点、机会点、和等组成。
二、单项选择题：1．流入系统的资金称为现金流入，流出系统的资金称为现金流出，（）之差称为该系统的净现金流量。
A．现金流入与现金流出 B．现金流出与现金流入C．现金流量与现金流动 D．现金流动与现金流量2．若名义利率一定，年有效利率与一年中计算周期数m的关系为（）。
A．计息周期增加，年有效利率不变 B．计息周期增加，年有效利率减小C．计息周期增加，年有效利率增加 C．计息周期减小，年有效利率增加3．作为净现值的辅助评价投资方案经济效果的指标，净现值率是指（）的比值。
基准收益率的确定
基准收益率的确定
一、基准收益率的概念
基准收益率也称基准折现率，是企业或行业投资者以动态的观点所确定的，可接受的技术方案最低标准的收益水平。
其本质上体现了投资决策者对技术方案资金时间价值的判断和对技术方案风险程度的估计，是投资资金应当获得的最低盈利率水平，是评价和判断技术方案在财务上是否可行和技术方案比选的主要依据。
根据不同角度编制的现金流量表，以及所得税前和所得税后指标，计算所需的基准收益率应有所不同。
二、基准收益率的测定
分类：
政府投资项目∶采用的行业财务基准收益率，应根据政府的政策导向进行确定。
企业投资项目:参考行业财务基准收益率。
境外投资项目∶应首先考虑国家风险因素。
影响因素：
资金成本：为取得资金使用权所支付的费用。
主要包括筹资费和资金的使用费
机会成本：指投资者将有限的资金用于拟实施技术方案而放弃的其他投资机会所能获得的最大收益投资风险：收益率应和风险成正比。
投资风险大、盈利低的技术方案，可采取提高基准收益率的方法进行评价。
通货膨胀：货币贬值和物价上涨。
确定基准收益率的基础是资金成本和机会成本，而投资风险和通货膨胀是必须考虑的影响因素技术方案的财务净现值FNPV与基准收益率ic之间呈单调递减关系，技术方案财务净现值会随着基准收益率的增大，由大变小。
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基准收益率的确定
概念
基准收益率也称基准折现率，是企业或行业投资者以动态的观点所确定的、可接受的技术方案最低标准的收益水平。
体现了投资决策者对技术方案资金的时间价值的判断和对技术方案风险程度的估算。
基准收益率的测定
1、政府投资项目采用的行业财务基准收益率，应根据政府的政策导向进行确定；
2、企业投资项目参考选用的行业财务基准收益率；
3、境外投资项目，应优先考虑国家风险因素；
4、投资者自行测定技术方案的最低可接受财务收益率，应根据自身的发展战略和经营策略技术方案的特点与风险、资金成本、机会成本（没有沉没成本）等因素测定。
（1）资金成本是为取得资金使用权所支付的费用，主要包括筹资费和资金的使用费。
（2）投资的机会成本是指投资者将有限的资金用于拟实施技术方案而放弃的其他投资机会所能获得的最大收益。
机会成本是在技术方案外部形成的，并不是实际支出。
基准收益率应不低于单位资金成本和单位投资的机会成本。
（3）投资风险（风险越大，基准收益率越高）
资金密集型的技术方案，其风险高于劳动密集型的；
资产专业性强的风险高于资产通用性强的；
以降低生产成本为目的的风险低于以扩大产量、扩大市场份额为目的的；
资金雄厚的投资主体的风险低于资金拮据者。
（4）通货膨胀，是指由于货币的发行量超过商品流通所需要的货币量而引起的货币贬值和物价上涨的现象。