第五章信用风险的转移
《金融理论与实务》第五章(杨丹)
②金融债券。 金融债券的发行主体是银行或非银行金融机构。 金融债券发行的目的一般是为了筹集长期资金。 金融债券的信用风险要低于公司债券，其利率水平也相应低于公 司债券。但金融债券的流动性低于银行存款，因此，一般来说， 金融债券的利率要高于同期银行存款利率。
③公司债券。 公司债券又被称为企业债券，是由公司企业为筹集资金而发行的 债券。按有关规定，公司企业要发行债券必须先参加信用评级， 级别达到一定标准才可发行。 公司债券的风险相对较大，其利率水平也高于政府债券和金融债 券。
①政府债券。
政府债券：是指由中央政府和地方政府发行的债券，它以政府的信誉作保证， 因而通常无需抵押品，其风险在各种债券中是最低的，利率水平也低于金融债 券和企业债券。
中央政府发行的债券统称国债，因国债以国家财政收入为保证，所以，一般不 存在违约风险，故又有“金边债券”之称。
在多数国家，地方政府都可以发行债券，被称为地方公债。地方政府发行地方 公债的目的主要是为地方建设筹集资金，因此期限一般较长。地方公债由地方 政府财政收入担保，其信用风险仅次于国债，同时也具有税收优惠特征。
（二）金融工具
1金融工具的特征 （1）期限性：通常都有规定的偿还期限，即从举借债务到全部归 还本金与利息所跨越的时间。
金融工具的偿还期限有两种极端情况，
一种是类似于活期存款的零期限，随时可以存取；
另一种是类似于股票和永久性债券的无偿还期限，永远没有到期 日。
（2）流动性：是指金融工具的变现能力，即转变为现实购买力货 币的能力。
通常来说，金融工具的变现能力越强，其流动性就越强，反之， 流动性越弱。偿还期限（反向变动）、发行人的资信程度（正向 变动）、收益率水平（正向变动）等是影响金融工具流动性强弱 的主要因素。
第5章风险与风险管理(3)2015下
（二）损失事件管理
损失事件管理是指对可能给企业造成重大损失的 风险事件的事前、事后管理的方法。损失的内容包 括企业的资金、声誉、技术、品牌、人才等。 1.损失融资
损失融资是为风险事件造成的财物损失融资，是 从风险理财的角度进行损失事件的事后管理，是损 失事件管理中最有共性，也是最重要的部分。 损失事件融资分为预期损失融资和非预期损失 融资。预期损失融资一般作为运营资本的一部分， 而非预期损失融资则是属于风险资本的范畴。 2.风险资本
应急资本费用、利息和额度在合同签订时约定。
应急资本最简单的形式是公司为满足特定条件下的经营 需要而从银行获得的信贷额度， 一般通过与银行签订协议加 以明确，比如信用证、循环信用工具等。
应急资本具有如下特点：
（1）应急资本的提供方并不承担特定事件发生的风 险，而只是在事件发生并造成损失后提供用于弥补 损失、持续经营的资金； （2）应急资本是一个综合运用保险和资本市场技术 设计和定价的产品。与保险不同，应急资本不涉及 风险的转移，是企业风补偿策略的一种方式；
（五）风险管理的有效性标准
风险管理有效性标准的原则如下：
（1）风险管理的有效性标准要针对企业的重大风险， 能够反映企业重大风险管理的现状； （2）风险管理有效性标准应当对照全面风险管理的 总体目标，在所有方面保证企业的运营效果； （3）风险管理有效性标准应当在企业的风险评估中 应用，并根据风险的变化随时调整； （4）风险管理有效性标准应当用于衡量全面风险管 理体系的运行效果。
【答案】C
（三）确定风险偏好和风险承受度
确定企业整体风险偏好要考虑以下因素： 1.风险个体：对每一个风险都可以确定风险偏好和风 险承受度。 2.相互关系：既要考虑同一个风险在各个业务单位 或子公司之间的分配，又要考虑不同风险之间的关 系。 3.整体形状：一个企业的整体风险偏好和风险承受 度是基于针对每一个风险的风险偏好和风险承受度。 4.行业因素：同一风险在不同行业风险偏好不同。 风险偏好和风险承受度一般是针对重大风险制定的
第五章信贷资产证券化MBS和ABS业务
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资产证券化发展概述
资产证券化是现代金融市场最重要的金 融创新之一。简单地讲，资产证券化是以资 产所产生的现金流为支撑，在资本市场上发 行证券工具，从而对资产的收益和风险进行 分离与重组的一种技术或过程。
最初美国金融界引入资产证券化是为了 解决住宅融资中的资金短缺问题。在美国， 传统上住宅抵押贷款主要有储蓄机构提供。 然而60年代以后，随着市场竞争的不断加剧， 储蓄机构的经营逐渐陷入困境；而这一时期 对住宅抵押贷款的需求却大幅上升，远远超 过了储蓄机构的放贷能力，美国传统的住房 融资体系已无法适应这一挑战。市场呼吁新 的融资技术。
类型 住宅抵押贷款支撑证券与资产支撑证券
过手证券与转付证券 单一借款人型证券化与多借款人型证券化
单宗销售与多宗销售
单层销售与双层销售
发起型与载体型 政府信用型与私人信用型
基础证券与衍生证券
表内证券化与表外证券化
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资产证券化的基本类型
住房抵押贷款支撑证券与资产支撑证券
住房抵押贷款支撑证券（MBS）： 以住宅抵押贷款为证券化资产发行的证券，最早出现的 资产证券化产品。
创新的金融工具 核心原理与三个基本原理
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核心原理：基础资产的现金流分析
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资产证券化的定义：广义与狭义
狭义的资产证券化
资产证券化是以资产所产生的现金流 为支持，在资本市场上发行证券进行 融资，对资产的收益和风险进行分离 与重组的过程或技术。现代意义上的 资产证券化一般都是指狭义的资产证 券化。
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资产证券化的基本流程
概括地讲，一次完整的证券化融资 的基本流程是：发起人将证券化资产 出售给一家特殊目的机构（special purpose vehicle,简称SPV），或者由 SPV主动购买可证券化的资产，然后 SPV将这些资产汇集成资产池（assets pool），再以该资产池所产生的现金 流为支撑，在金融市场上发行有价证 券融资，最后用资产池产生的现金流 来清偿所发行的有价证券。
风险管理对公司运营的重要意义
风险管理对公司运营的重要意义第一章概论风险是指不确定性的可能性和可能发生的结果。
无论哪个公司，都面临着各种风险，例如市场风险、信用风险、汇率风险和操作风险等。
这些风险都可能对公司运营造成重大影响，甚至导致公司失败。
因此，风险管理是公司管理的重要组成部分之一，对于确保公司成功运营具有重要意义。
第二章风险管理的重要性1. 降低风险损失风险管理的主要目标是降低风险损失。
通过采取各种措施来识别、衡量和控制潜在的风险，公司可以有效地减少潜在的财务损失。
例如，对于投资股票市场的公司，可以通过分散投资组合来降低风险。
在产品设计和销售中，可以通过了解客户需求和市场趋势来防范市场风险。
2. 保护企业声誉风险事件可能导致公司声誉受损。
通过制定和实施风险管理计划，公司可以识别和控制潜在的损害因素，保护企业的声誉。
例如，在产品设计和销售中，公司可以确保产品安全，避免因产品质量问题而损害声誉。
3. 提高员工士气风险事件可能导致员工不安和不稳定。
通过在公司组织中实施风险管理计划，公司可以创造一个稳定和可持续的工作环境。
在提高员工士气和员工满意度方面取得成功，能够促进员工的团队合作和产生更多的创新。
第三章风险管理的方法1. 风险识别和分析风险识别和分析是风险管理计划的第一步。
公司必须认识到公司面临的风险类型和潜在风险的范围。
通过分析公司的经营环境、客户需求和市场变化等，可以制定合适的风险管理计划。
2. 风险转移风险转移是指将某些特定的风险转移给其他人或组织。
这种方法可以通过保险合同来实现，也可以签署第三方条款或协议来实现。
对于一些潜在的风险，公司可以选择将其转移给专业的风险管理机构处理。
3. 风险控制风险控制是指采取措施来减轻或防止风险事件的影响。
通过建立流程和政策，公司可以控制潜在风险及其影响。
例如，在销售管理中，可以建立销售团队和销售管理流程来减轻市场风险。
第四章风险管理计划的实施1. 制定合理的风险管理计划合理的风险管理计划应考虑到公司的战略和最终目的，同时考虑到公司自身的能力和资源。
金融机构信用管理 第五章
信用管理研究中心
第二节 基于金融模型的信用风险度量
三、简约模型：Intensity 模型
简约模型对公司债券违约的探讨上采用完全不同于结构 模型的方法，其将债券违约的发生对应为一个跳跃过程，
即公司在任意时刻可以从无违约跳到违约，发生跳跃的 条件概率的大小取决于违约强度。
第二节 基于金融模型的信用风险度量
一、结构模型：莫顿模型
Credit Management Research Center
信用管理研究中心
第二节 基于金融模型的信用风险度量
一、结构模型：莫顿模型
图5-3 资产价格 的波动趋 势
Credit Management Research Center
信用管理研究中心
信用管理研究中心
第二节 基于金融模型的信用风险度量
四、简约模型与结构模型的对比
违约可预测性 模型假设条件
模型操作性
Credit Management Research Center
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第三节 基于经验与统计模型的信用风险度量
一、专家打分法
专家打分法是指专家根据评价对象的具体要求选定若干 个评价项目，结合自己的专业知识和实践经验，并依据
信用管理研究中心
Credit Management Research Center
第二节 基于金融模型的信用风险度量
三、简约模型：Intensity 模型
简约模型的简易形式
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信用管理研究中心
第二节 基于金融模型的信用风险度量
三、简约模型：Intensity 模型
国际金融风险防控手册
国际金融风险防控手册第一章：国际金融风险概述 (2)1.1 国际金融风险的定义与类型 (2)1.2 国际金融风险的影响与挑战 (2)第二章：国际金融市场风险防控 (3)2.1 外汇市场风险防控 (3)2.2 货币市场风险防控 (4)2.3 资本市场风险防控 (4)第三章：跨境投资风险防控 (5)3.1 直接投资风险防控 (5)3.2 间接投资风险防控 (5)3.3 国际投资风险防控策略 (6)第四章：国际金融衍生品风险防控 (7)4.1 期货市场风险防控 (7)4.2 期权市场风险防控 (7)4.3 金融衍生品风险防控策略 (8)第五章：国际金融监管合作 (8)5.1 国际金融监管框架 (8)5.2 国际金融监管合作机制 (9)5.3 国际金融监管合作实践 (9)第六章：国际金融风险监测与评估 (9)6.1 国际金融风险监测方法 (9)6.2 国际金融风险评估模型 (10)6.3 国际金融风险预警系统 (10)第七章：国际金融危机应对 (11)7.1 国际金融危机的类型与特征 (11)7.1.1 国际金融危机的类型 (11)7.1.2 国际金融危机的特征 (11)7.2 国际金融危机的应对策略 (12)7.2.1 政策干预 (12)7.2.2 国际合作 (12)7.2.3 金融创新与改革 (12)7.3 国际金融危机案例分析 (12)第八章：国际金融风险防范与控制 (12)8.1 国际金融风险防范原则 (13)8.2 国际金融风险控制措施 (13)8.3 国际金融风险防范与控制实践 (13)第九章：国际金融风险管理与保险 (14)9.1 国际金融风险管理概述 (14)9.2 国际金融风险保险产品 (14)9.3 国际金融风险管理与保险实践 (14)第十章：国际金融风险法律规制 (15)10.1 国际金融风险法律框架 (15)10.2 国际金融风险法律规制实践 (16)10.3 国际金融风险法律风险防控 (16)第十一章：国际金融风险与企业风险管理 (16)11.1 企业国际金融风险概述 (16)11.2 企业国际金融风险识别与评估 (17)11.3 企业国际金融风险防控策略 (17)第十二章：国际金融风险与宏观经济政策 (18)12.1 国际金融风险与货币政策 (18)12.2 国际金融风险与财政政策 (18)12.3 国际金融风险与宏观经济政策协调 (18)第一章：国际金融风险概述1.1 国际金融风险的定义与类型国际金融风险是指在国际金融活动中，由于各种不确定性因素导致的金融资产价值波动、信用违约、市场流动性不足等可能引发损失的风险。
《公司战略与风险管理》第五章 风险与风险管理
企业风险管理体系包括五大体系：(1)风险管理策略；(2)风险理财措施；(3)风险管理的组织职能体系；(4)风险管理信息系统；(5)内部控制系统。
(一)风险管理策略总体定位与作用风险管理策略指企业根据自身条件和外部环境，环绕企业发展战略，确定风险偏好、风险承受度、风险管理有效性标准，选择风险承担、风险规避、风险转移、风险转换、风险对冲、风险补偿、风险控制等适合的风险管理工具的总体策略，并确定风险管理所需人力和财力资源的配置原则。
1.风险管理策略的总体定位(1)风险管理策略是根据企业经营战略制定的全面风险管理的总体策略；(2)风险管理策略在整个风险管理体系中起着统领全局的作用；(3) 风险管理策略在企业战略管理的过程中起着承上起下的作用，制定与企业战略保持一致的风险管理策略减少了企业战略错误的可能性。
2.风险管理策略的作用(1)为企业的总体战略服务，保证企业经营目标的实现；(2)连接企业的整体经营战略和运营活动；(3)指导企业的一切风险管理活动；(4)分解为各领域的风险管理指导方针。
(二)风险管理策略的组成部份1.风险偏好和风险承受度。
明确公司要承担什么风险，承担多少。
2.全面风险管理的有效性标准。
明确怎样衡量我们的风险管理工作成效。
3.风险管理的工具选择。
明确怎样管理重大风险。
4.全面风险管理的资源配置。
明确如何安排人力、财力、物资、外部资源等风险管理资源。
(三)风险管理策略工具风险管理策略工具共有七种：风险承担、风险规避、风险转移、风险转换、风险对冲、风险补偿和风险控制。
1.风险承担风险承担亦称风险保留、风险自留。
风险承担是指企业对所面临的风险采取接受的态度，从而承担风险带来的后果。
对未能辨识出的风险，企业只能采用风险承担。
对于辨识出的风险，企业也可能由于以下几种原因采用风险承担：(1)缺乏能力进行主动管理，对这部份风险只能承担；(2)没有其他备选方案；(3)从成本效益考虑，这一方案是最适宜的方案。
商业银行全面风险管理办法
**银行全面风险管理办法第一章总则第一条为推进全面风险管理体系建设，提升风险管理水平，依据境内外有关监管指引、本行《章程》，并借鉴国际银行业风险管理的经验做法，特制定本办法。
第二条本办法所称风险，是指对本行实现既定目标可能产生影响的不确定性，这种不确定性既可能带来损失也可能带来收益。
本办法主要关注带来损失的不确定性。
（一）信用风险。
是指因借款人或交易对手未按照约定履行义务从而使本行业务发生损失的风险。
（二）市场风险。
是指因市场价格（利率、汇率、股票价格和商品价格）的不利变动而使本行表内和表外业务发生损失的风险。
（三）操作风险。
是指由不完善或有问题的内部程序、员工和信息科技系统，以及外部事件所造成损失的风险，包括法律风险，但不包括策略风险和声誉风险。
（四）流动性风险。
是指因本行无法以合理的成本及时筹集到客户和交易对手当前和未来所需资金而对本行经营所产生的风险。
除上述风险外，本行还关注外部监管部门或本行董事会要求－1－关注的其他风险。
第三条本办法所称全面风险管理是指本行董事会、高级管理层和全行员工各自履行相应职责，有效控制涵盖全行各个业务层次的全部风险，进而为本行各项目标的实现提供合理保证的过程。
第四条本行风险管理应遵循以下原则：（一）收益与风险匹配制定风险管理战略和进行风险管理决策，必须考虑承担的风险是在本行的风险容忍度以内，并有预期的收益覆盖风险，经风险调整的资本收益率能够满足股东的最低要求或符合本行的经营目标。
（二）内部制衡与效率兼顾本行在风险管理规章制度中明确界定各部门、各级机构和各层级风险管理人员的具体权责，实行前中后台职能相对分离的管理机制。
各部门、境内外分支机构和全体员工之间要有效沟通与协调，优化管理流程，不断提高管理效率。
（三）风险分散本行实现信用风险敞口在国家、地区、行业、产品、期限和币种等维度上的适度分散，防范集中风险。
严格遵循监管标准，审慎核定单一客户和关联客户授信额度，有效控制客户信用风险集中度。
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2、信用保险的分类
? 信用保险分为国内信用保险和出口信用保险。 ? 出口信用保险的业务量远大于国内信用保险。
出口信用保险一般是由国家财政提供保险准备 金的非赢利性的政策性保险业务，主要是为了 推动本国的出口贸易，保障出口企业的收汇安 全。
? 通过信用保险公司的限额审批，可以提前预知 客户的风险水平，从而降低交易风险；
? 一旦发生欠款，可由出口信用机构出面追回， 解决了由于语状
? 由于出口信用保险对于对外出口的促进作用， 大部分的出口信用保险机构有着国家的背景， 并且以国家财政为后盾。
? 原债务人无力偿付时，担保人负责履行偿付债 务或从担保标的财务变现中优先受偿。
? 保证：是指保证人和债权人约定，当债务人不 履行债务时，保证人按照约定履行债务或者承 担责任的行为。保证人是具有代为清偿能力的 法人、其他组织或者公民。
? 抵押：是指买方或第三方不转移对其确定的不 动产或动产的占有，将该财产作为债权的担保。 实质是不改变动产或不动产的现状。当债务人 不履行债务时，债权人有权依法以该财产折价， 或者以拍卖变卖该财产的价款优先受偿。
第五章 信用风险的转移
? 概述 ? 出口信用保险 ? 保理
第一节 概述
? 转移信用风险是重要的信用风险控制手段。 ? 风险转移的方式分为三种情况：
? （1）买卖双方通过确定交易条件来实现风险的转 移；
? （2）利用担保条件来实现风险的转移； ? （3）利用第三方的有偿服务来规避风险，主要形
式有保理和信用保险。
? 质押：是指买方或第三方将其财产移交给债权 人占有，以该财产作为债权的担保。当债务人 不履行债务时，债权人有权依法以该财产折价， 或者以拍卖变卖该财产的价款优先受偿。质押 分为动产质押和权利质押。权利质押是指以汇 票、支票、债券、存款单、股票、商标专用权、 专利权和著作权等财产权作为质押标的的担保。
第三节 保理
? 保理的基本概念 ? 保理业务的类型 ? 保理业务的操作流程 ? 保理业务对于企业的意义 ? 保理业务市场的基本现状 ? 保理与其他金融服务、结算方式的比较
1、保理的基本概念
? 保理又称“保付代理”。保理业务是针对保 理商客户因销售商品或劳务所产生的应收账款 提供的服务，包括提供资信调查并评估买方的 信用；用立即付款的方式购买债权人的应收账 款；为客户保持销售分类账并履行关于应收账 款的其他财务处理责任；替客户收取应收账款 ；承担因债务人无力支付而造成的损失等。
官司不断、客户改组或经营者易人等等。
? 银行保函：是指银行应客户的申请而开立的、 有担保性质的书面承诺文件。一旦申请人未按 其与受益人签订的合同的约定偿还债务或履行 约定义务时，由银行履行担保责任。它以银行 信用作为保证，比一般定金、保证、抵押、质 押和留置等担保形式更有保障。
3、利用信用保险和保理规避风险
? 出口信用保险的划分：
? （1）按保单责任开始的时间分为出运保险与合同 保险；
? （2）按信用期限长短分为短期保险与中长期保险； ? （3）按承保的方式分为特定方式与总括方式。
? 实践中，保险单可以做不同的组合：
? （1）短期出口信用特定险保单； ? （2）短期出口信用综合险保单； ? （3）中长期出口信用延付合同保单； ? （4）买方毁约保险单。
1、利用交易条件转移风险
? 钱货两清的交易方式 ? 提前付款 ? 信用交易 ? 卖方要减少信用风险，应尽可能寻求前两种方
式。
2、利用担保条件来转移风险
? 债权担保的当事人主要有三个，即债权人（收 益人）、债务人（委托人）、保证人。
? 债权担保的方式有：人的担保、物的担保、银 行的担保。
? 赊销活动中的担保形式：定金、保证、抵押、 质押、留置。
? 2001年5月，国务院正式批准组建专业出口信 用机构—中国出口信用保险公司，当年12月该 公司揭牌运营，我国首家专业出口信用保险机 构诞生。
? 由于出口信用保险的政策性比较强，以及我国 对保险市场准入的限制规定，中国出口信用保 险公司是目前国内唯一的一家承办出口信用保 险的专业公司。
? 我国加入WTO后，国际上的出口信用保险巨 头纷纷加快了进入中国的步伐。
? 留置：是指债权人按照合同约定占有债务人的 动产，当债务人到期没有履行债务时，债权人 有权依法留置该财产，以该财产折价，或者以 拍卖变卖该财产的价款优先受偿。留置担保仅 适用于保管合同、运输合同、加工承揽合同等 发生的债权，在信用销售中使用较少。
? 担保通常在以下情况使用：
? 与新客户第一次往来交易时； ? 老客户要求扩大交易额时； ? 客户要求改变交易方式时； ? 客户有异常情况发生。包括：客户被别人欠账或
3、出口信用保险业务的具体操作
? 申请投保 ? 申请限额 ? 申报出口 ? 缴纳保险费 ? 填报可能损失 ? 索赔损失 ? 权益转让
4、出口信用保险业务对于 企业的意义
? 保障安全收汇；
? 企业可以放心地以更优惠的付款条件吸引客户 ，增强产品在国际市场上的竞争力；
? 信用保险降低了企业的收汇风险，企业更易于 得到银行的融资支持；
? 1934年，世界出口信用保险机构成立了国际出 口信用保险和海外投资保险人联盟的国际性组 织，简称“伯尔尼协会”。
? 1985年12月和1986年1月，中国人民保险公司 在其上海和天津的分公司试办出口信用保险， 揭开了我国出口信用保险的序幕。
? 1994年，中国进出口银行成立，同时开办政策 性出口信用保险业务。
? 信用保险 ? 保理
第二节 出口信用保险
? 信用保险的起源 ? 信用保险的分类 ? 出口信用保险业务的具体操作 ? 出口信用保险业务对于企业的意义 ? 出口信用保险市场的基本现状
1、信用保险的起源
? 信用保险是针对商品赊销方赊销商品后不能收 回货款的风险而产生的一类保险险种。
? 最早服务于国内贸易业务，产生于19世纪中叶 的法国、德国和瑞士。但国内信用保险的发展 和在国际经济中的地位远不如出口信用保险。