新经济形势下的玉米期货价格发现能力
我国玉米期货价格与现货价格关系的实证研究
我国玉米期货价格与现货价格关系的实证研究［摘要］运用Granger因果检验、Johansen协整检验、误差修正模型对我国玉米期货价格与现货价格之间的引导关系作了实证分析。
结果发现：玉米期货价格与现货价格之间存在双向的Granger因果关系、长期均衡关系,在实现长期均衡的过程中,期货市场发挥主导作用。
［关键词］玉米；期货价格；现货价格1 文献综述在玉米期货市场的有效性、期现货价格之间的引导关系以及价格发现功能的发挥程度等方面的研究文献主要有：田彩云、郭心义(2006)对大商所玉米期货市场的价格发现功能运用协整检验、格兰杰因果检验以及GS模型对玉米每周同一天的收盘价进行实证分析,发现仅存在从期货价格到现货价格的单向格兰杰因果关系,玉米期货价格在价格发现作用中起主导作用；贾兆立等(2008)发现玉米期现货价格之间存在双向的格兰杰引导关系、协整关系,价格发现功能中期货价格起着决定性的作用；张烨(2009)运用协整检验和误差修正模型对从大连和上海两交易所玉米、铜期货市场的价格发现功能进行比较分析,发现上海铜期、现货价格之间存在的长期均衡关系强于大连玉米的；当现货价格变动时,玉米期货价格的修正速度远远低于铜的修正速度,说明玉米期货市场的有效性低于铜期货市场的有效性。
2 实证分析本文选取2009年1月5日到2011年5月3日大商所玉米期货合约的日结算价(单位：元/吨),以及同期的玉米现货价格日平均价格作为实证分析对象,剔除了无交易的交易日和期货价格与现货价格日期不匹配的观测值,共有560个观测值,数据来源于Wind资讯金融终端。
2.1 协整性实证分析从玉米期货、现货价格的散点图形状近似呈现一根向上倾斜的棒状,并且线性趋势集中,可以看出两者之间的线性相关性比较强。
通过Eviews软件计算得到玉米期货、现货价格的相关系数高达0.97。
玉米期现货价格对数序列走势图由下图看出,序列呈现出明显的上升趋势,在检验其期货价格、现货价格对数序列平稳性时,选择了带有常数项和趋势项的检验模型,玉米期货价格、现货价格序列的一阶差分序列则是没有常数项和趋势项的,依据AIC准则和SC准则最小化的原则确定滞后阶数。
国内玉米期货价格与现货及国外期货价格之间的关联分析
国内玉米期货价格与现货及国外期货价格之间的关联分析丁丽君
【期刊名称】《时代金融》
【年(卷),期】2007(0)5X
【摘要】本文运用Johansen协整检验,误差修正模型和方差分解等方法,对大连商品交易所玉米期货价格与国内现货价格以及芝加哥商品交易所玉米期货价格之间的联系进行了实证研究,研究发现大连商品交易所与芝加哥商品交易所玉米期货价格之间不存在协整关系,但是芝加哥玉米期货价格对大连商品交易所玉米期货价格具有引导作用;国内期货价格和国内玉米现货价格之间存在协整关系,并且期货市场在价格发现中处于主导地位。
【总页数】2页(P42-43)
【作者】丁丽君
【作者单位】南京财经大学
【正文语种】中文
【中图分类】F724.5;F713.35
【相关文献】
1.农产品期货价格与现货价格的动态关联分析
2.我国玉米期货价格与美国玉米现货价格信息溢出效应研究
3.国内外铜期货价格及国内铜现货价格动态关系的实证分析
4.国内外铜期货价格与国内铜现货价格动态关系实证研究——基于LME与SFE 铜期货市场与国内铜市场的实证分析
5.基于VAR模型的我国玉米期货价格与现货价格相关性分析
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玉米期货基本面市场分析
⽟⽶期货基本⾯市场分析⽟⽶基本⾯市场分析⼀．⽟⽶基本资料⽟⽶（拉丁学名：Zea mays L.）是⽲本科⽟蜀⿉属⼀年⽣草本植物。
别名：⽟蜀⿉、棒⼦、包⾕、包⽶、包粟、⽟茭、苞⽶、珍珠⽶、苞芦、⼤芦粟，东北辽宁话称珍珠粒，潮州话称薏⽶仁，粤语称为粟⽶，闽南语称作番麦。
⽟⽶是⼀年⽣雌雄同株异花授粉植物，植株⾼⼤，茎强壮，是重要的粮⾷作物和饲料作物，也是全世界总产量最⾼的农作物，其种植⾯积和总产量仅次于⽔稻和⼩麦。
⽟⽶⼀直都被誉为长寿⾷品，含有丰富的蛋⽩质、脂肪、维⽣素、微量元素、纤维素等，具有开发⾼营养、⾼⽣物学功能⾷品的巨⼤潜⼒。
1.分布范围⽟⽶原产于中南美洲。
现在世界各地均有栽培。
主要分布在30°--50°的纬度之间。
栽培⾯积最多的是美国、中国、巴西、墨西哥、南⾮、印度和罗马尼亚。
我国的⽟⽶主要产区是东北、华北和西南⼭区。
2. ⽟⽶⽣育期及环境⽟⽶是喜温作物，全⽣育期要求较⾼的温度。
⽟⽶⽣物学有效温度为10℃。
种⼦发芽要求6—10℃，低于10℃发芽慢，16—21℃发芽旺盛，发芽最适温度为28—35℃，40℃以上停⽌发芽。
苗期能耐短期-2-- -3℃的依温。
拔节期要求15—27℃，开花期要求25—26℃，灌浆期要求20—24℃。
⽟⽶⽣育期是指⽟⽶从播种到新种⼦成熟所经历的天数。
⽣育期的长短因品种、播种期、光照、温度等环境条件差异⽽有所不同，⼀般早熟品种、播种晚的和温度⾼的情况下，⽣育期短，反之则长。
⽟⽶全⽣育期分为播种、出苗、三叶、七叶、拔节、抽雄、开花、灌浆、乳熟、成熟等主要发育时期。
苗期：指的是从出苗到拔节的时期，该期以营养⽣长为主，以根系建成为中⼼。
出苗是从播种到种⼦发芽，在⼤⽥中有50%的出苗，幼苗⾼2 厘⽶的时期。
穗期：是指从拔节到抽穗的时期。
该期是营养⽣长与⽣殖⽣长并进，是⽣长最为旺盛的时期。
该期⼜可划分为拔节期、⼤喇叭⼝期和⼩喇叭⼝期。
拔节期是幼穗分化时，在靠近地⾯的地⽅⽤⼿可以摸得到有2~3厘⽶的茎节的时期。
2022年东北华北地区玉米行业市场分析：价格回升企稳
2022年东北华北地区玉米行业市场分析：价
格回升企稳
2022年以来我国玉米市场持续走弱，特殊是九十月份玉米市场价格下跌较多。
随着11月1日玉米临储收购全面启动，目前东北地区玉米市场价格回升企稳，华北地区玉米市场价格也消失恢复性上涨。
以下是2022年东北华北地区玉米行业市场分析：
国家粮食局调控司司长周冠华表示，目前，国内外粮食供求总体宽松，国际粮价低位运行，国内外粮食差价仍旧较大。
受供求关系和宏观经济形势影响，今年以来玉米市场持续走弱。
国家通过实行准时启动临时收储等政策，引导市场预期稳定，目前国内粮食市场和价格趋于平稳。
饲料工业水产养殖水产加工食用油设施农业据了解，今年国家将东北地区临储玉米挂牌收购价格调整为1元/斤。
玉米国家临时收储期限为2022年11月1日到2022年4月30日，相较上年收购启动时间提前。
财政部乐观支持秋粮收购。
2022年中央财政拨付资金约150亿元，用于支持粮食仓储设施建设、“危仓老库”修理改造；明确跨省移库、简易仓储设施建设财政补助政策，加大腾仓压库工作力度，有效缓解东北地区仓容压力。
准时足额拨付中央储备粮油、最低收购价与临时储备粮油利息费用补贴，支持中储粮总公司等全面铺开收购
网点，做到应收尽收。
“截至11月15日，共收购临储玉米611万吨。
目前可利用空仓容总量5096万吨，加上国家已批复露天储粮设施搭建方案3000万吨，收储力量在8000万吨左右。
总体可满意今年国家临储玉米收购需要。
”中储粮总公司购销方案部副部长索学君说。
更多相关行业信息请查阅由发布的玉米行业市场调查分析报告。
玉米期货分析报告
玉米期货分析报告1. 引言玉米是世界上最重要的粮食作物之一，也是全球最活跃的期货市场之一。
对于投资者和农民来说，了解玉米期货市场的走势和趋势是至关重要的。
本报告将通过分析玉米期货的基本面和技术面因素，为投资者提供对玉米期货市场的全面了解和分析。
2. 基本面分析2.1 玉米供需关系玉米市场的供需关系是影响玉米期货价格的关键因素之一。
分析玉米的供应和需求情况可以帮助预测未来的价格趋势。
2.1.1 玉米产量玉米的产量是供应的关键因素。
通过分析全球主要玉米生产国的气候、种植面积和农业政策等因素，可以预测玉米的总产量。
此外，还需要关注世界各地的天气情况，例如干旱或洪涝灾害可能对玉米产量造成的影响。
2.1.2 玉米消费需求玉米的消费需求也是影响价格的重要因素。
国内外的人口增长、经济发展、食品需求和饲料需求等因素都会对玉米的消费需求产生影响。
分析这些因素可以帮助预测未来的需求趋势。
2.2 政策因素政策因素也是影响玉米期货价格的重要因素之一。
例如，各国的农业补贴政策、贸易政策和种植限制等政策措施都会对玉米市场产生影响。
2.3 全球市场因素全球市场因素也需要考虑。
例如，其他国家的玉米产量、进口和出口情况都会对玉米期货市场产生影响。
3. 技术面分析技术面分析是通过图表和指标来分析玉米期货价格走势的方法。
3.1 K线图分析K线图是一种常用的价格走势图表。
通过分析玉米期货的K线图，可以了解价格的变动趋势、支撑位和阻力位等重要的技术指标。
3.2 均线指标均线指标是用来平滑价格波动并显示价格趋势的工具。
通过计算不同天数的均线，可以得出玉米期货价格的长期趋势和短期趋势。
3.3 相对强弱指数（RSI）相对强弱指数是用来衡量市场超买和超卖情况的指标。
通过分析玉米期货的RSI指标，可以判断市场的买卖力量和价格的超买超卖情况。
3.4 成交量分析成交量是衡量市场交易活跃度的指标。
通过分析玉米期货的成交量，可以判断市场的趋势和价格的可靠性。
玉米市场政策回顾及2020年展望
玉米市场政策回顾及2020年展望2020年作为玉米收储市场化改革元年，玉米市场可谓跌宕起伏。
2020年相关政策持续出台，玉米价格涨跌互现，下游需求风云变幻。
从年初的停止临储收购预期，导致行情震荡下行，到新粮上市前由于优质玉米稀缺，玉米价格一直表现较强，而随着新粮上市，市场预期普遍偏空，开秤价格再度大幅下行，但11月份天气、物流、粮质、农户惜售等因素齐发力，玉米价格年末逆势反弹，而进入12月后，上量压力又促使玉米价格松动。
我们将从政策、供需、价格、深加工、养殖、物流等多方面回顾2020年国内玉米市场情况，并对2020年玉米市场做出展望。
2020年我国玉米价格走势回顾与展望2020年虽然是玉米市场化的第一年，但玉米走势依然带有强烈的政策色彩，全年基本围绕着玉米的收抛储情况以及政府的降库存和调结构的政策预期展开。
2020年，国内玉米市场价格整体呈现震荡走低的态势，截至2020年12月底，全国玉米均价为1621元/吨，较年初下跌341元/吨，跌幅为17.4%。
整体而言，经过2020年一年的调整，国产玉米竞争力已经有所加强，国内外玉米差价大幅缩小，进口玉米及进口玉米替代品受到明显抑制，但依然未能解决国内玉米高库存的问题。
(一)1~5月底单边下行阶段。
2020年初因收储工作的进行，市场价格初期走势较为平稳，但随着收储工作的进行，加上历史库存越来越高，市场预期普遍偏空，期货市场上一度出现恐慌性下跌。
两会期间对玉米去库存问题的讨论，也导致玉米期货价格快速下跌，玉米现货价格也同步下跌，但相对于玉米期货市场的激烈反应，现货市场反应相对滞后，但下跌趋势相同。
(二)6月逆势上行阶段。
进入6月份，因前期临储大量收购，导致市场粮源偏紧，同时由于企业库存处于低位。
随着有序拍卖启动，企业急于补库，拍卖初期成交情况良好，市场价格反弹，再加上有关方面有意通过控制临储轮出节奏支撑玉米价格，造成市场上优质玉米严重短缺，市场价格出现大幅反弹。
期货市场价格发现功能文献综述
期货市场价格发现功能文献综述价格发现是期货市场的基本功能之一。
价格发现功能是指在期货市场通过公开、公平、公正、高效、竞争的期货交易机制，形成具有真实性、预期性、连续性和权威性期货价格的过程。
根据安妮·派克(1976)的解释，至少有三个原因使期货市场倾向于增加市场价格信息，一是交易成本在交易活跃的市场比现货市场低；二是期货市场吸引投资和投机者，主要是他们有对不同风险的偏好，由于投机报酬取决于交易技巧，搜寻价格信息的动机比不从事期货交易的投资者要强烈，所以投资和投机者增加了反映在现货价格上的信息量；三是市场参与者必须考虑各方面对价格的反映，提高了市场价格的理性。
因此这些都说明期货市场的存在使得市场价格更加有效。
对价格发现功能的实证检验具有十分重要的理论与现实意义。
借此我们可以了解期货价格是否能够担当指导大宗商品现货市场价格的任务，了解在何种情形下期货市场价格发现作用得不到有效地发挥。
这不仅有助于从事套期保值、套利和投机交易的市场参与者理解期货价格与现货价格变动的机制，而且有利于交易所的管理和政府部门的监管，从而进一步推动市场的发展。
1、国外期货市场价格发现功能的研究GarbadeandSilber(1983)最早对期货价格引导现货市场价格进行实证检验，因此，称之为GS模型。
随后大量的研究文献都以GS模型为基础，在一下几个方面做出拓展：(1)延长滞后的结构，以考察期货价格与现货价格对前期价格的依赖性；(2)对期货价格和现货价格进行Granger因果检验；(3)利用误差纠正模型分析期货市场价格与现货市场价格对长期均衡和短期偏离因素的依赖性；(4)解决收益序列数据中的异方差性(Heteroskedasticity)交易问题，提高统计检验的精确度，利用高频数据来验证期货市场与现货市场之间的领先－滞后关系。
Bigman，GoldfarbandSchechtman(1983)利用传统的OLS回归方法检验了在CBOT交易的小麦、玉米和硬麦等期货合约的价格发现功能，他们分析了从1975年1月到1980年9月间期货价格与现货市场价格的数据，利用交割日的现货市场价格对前j个星期的期货价格进行简单回归，认为期货价格不是相应的到期日现货价格的有效估计，期货市场的“简单效率”不能成立。
玉米期货分析报告
玉米期货分析报告
玉米期货是一种重要的农产品期货，对于农民、生产企业和投资者来说都具有
重要的意义。
玉米期货市场的波动不仅关系到农业生产的效益，也直接影响到国际商品市场的供应和需求。
因此，对玉米期货市场的分析和研究显得尤为重要。
首先，从宏观经济层面来看，玉米期货价格受到宏观经济政策、国际市场需求、汇率变动等因素的影响。
近年来，随着国际贸易的逐步放开和全球化进程的加快，玉米期货价格的波动越来越受到国际市场的影响。
因此，我们需要密切关注国际市场的动态，以便更准确地预测玉米期货价格的走势。
其次，从农业生产层面来看，季节性因素对玉米期货价格也有着重要的影响。
玉米的生长周期和季节性供应是玉米期货价格波动的重要因素。
例如，在玉米丰收的季节，市场供应充足，价格往往会下跌；而在玉米减产的季节，市场供应紧张，价格则会上涨。
因此，我们需要关注玉米的生长季节和丰收情况，以便更好地把握价格的变化趋势。
此外，政策因素也是影响玉米期货价格的重要因素之一。
政府的相关政策对于
玉米市场的供给和需求都有着直接的影响。
例如，政府对玉米的种植补贴政策、进口关税政策等都会对玉米期货价格产生影响。
因此，我们需要密切关注政府的相关政策动态，以便更好地预测玉米期货价格的走势。
综上所述，玉米期货市场的分析需要从宏观经济、农业生产和政策因素多方面
进行综合分析。
只有全面了解这些因素的变化和影响，我们才能更准确地预测玉米期货价格的走势，从而更好地指导农民、生产企业和投资者的决策。
希望本报告能够为大家对玉米期货市场的分析提供一定的参考价值。
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新经济形势下的玉米期货价格发现能力
提要本文利用相关系数检验、ADF检验、协整检验、GRANGER因果检验以及脉冲响应分析,以玉米期货价格与大连港口玉米现货价格为例进行实证分析。
关键词:玉米期货价格;玉米现货价格;脉冲反应
中图分类号:F83 文献标识码:A
一、研究方法
(一)相关系数。
相关系数是变量之间相关程度的指标。
通过计算玉米期货价格与现货价格的相关系数,可以得出二者关系的密切程度。
(二)ADF检验和协整检验。
在分析时间序列时,协整关系反映两个变量之间的长期均衡关系。
进行协整检验之前,须先分别检验被分析的时间序列是否是平稳的,对此采用ADF检验方法。
(三)GRANGER因果检验。
协整关系不能说明两个变量谁在发挥引导作用,因此,引入GRANGER因果检验,对期货价格与现货价格做进一步的因果分析。
(四)脉冲响应分析。
脉冲响应函数描绘了在一个扰动项上加一个一次性的冲击,对内生变量的当前值和未来值产生的影响。
引入这个分析,可以说明两个变量是哪一个起主导作用。
二、数据来源
玉米期货价格选取大连商品交易所连续周同一天自2004年11月18日至2008年12月25日的周结算价,合约选取距当日第三近交割合约,这样合约交割日与现货交割日相隔大约4～6个月,有利于与现货价区别开来,且一般地,这样的合约交易量与持仓量都比较大,具有良好的代表性。
根据测算以及玉米生长常识得知,与现货交割日距离较远(近一年)的期货价格相关性较弱,故不选取较远到期的期货合约做样本;根据期货交易常识,与现货交割日距离较近(小于两个月)的期货价格与现货价格趋于一致,故也不选取;样本选取每周同一天查询周结算价。
玉米
现货价格选用与期货价格选取相同日期的大连港口平仓价。
期货价格数据来自大连商品交易所网站,现货价格来自中粮期货网站。
三、实证分析
通过对数据的统计,得到自2004年11月18日至2008年12月25日玉米期货价格与现货价格走势图,其中fp1为期货价格,sp为现货价格。
(图1)
(一)相关性分析。
从图1可以看出,期货价格与现货价格之间关系非常密切,升降趋势大体相同;而且,一般期货价格变动先于现货价格。
经计算,期货价格和现货价格的相关系数为0.95。
可见,中国玉米期货市场价格与现货市场价格有较高相关性,因此有良好的价格发现作用。
(二)ADF检验和协整检验。
对玉米期货价格与玉米现货价格进行ADF检验,结果如下:
其中,fp1t为玉米期货价格,spt为玉米现货价格,下同。
可以发现,对于任何一个显著性水平,两者的ADF值均不小于临界值,因此不能否定零假设,表明这两组数据是非平稳的。
于是,对数据进行对数处理,对期货价格与现货价格的一阶差分进行ADF检验,结果如下:
结果显示,二者的一阶差分数据在各个显著性水平上均明显小于临界值,可以否定零假设,因此认为这组数据是平稳的。
因此,玉米期货价格序列和现货价格序列是一阶平稳过程(即I (1))。
进一步,进行协整检验。
生成序列Zt=Ln(fp1t)-Ln(spt),对其进行ADF检验,结果如下:
结果表明,在以上任何一个显著性水平上,零假设被拒绝,表明玉米期货价格与玉米现货价格之间存在协整关系,即二者之间在5%的显著性水平上存在长期均衡关系。
说明期货价格是现货价格的无偏估计量。
(三)GRANGER因果检验。
对期货价格与现货价格两序列组成的组进行GRANGER因果检验,本文滞后期为2结果如下:
结果表明,在5%的显著性水平下,只有第二个假设被拒绝,因此可以认为,现货价格不是期货价格的GRANGER原因,而期货价格是现货价格的GRANGER原因。
这说明玉米期货价格对玉米现货价格存在显著影响,但玉米现货价格对期货价格的影响并不显著。
(四)脉冲响应分析。
图2显示了以一个标准误差的冲击分别对期货价格与现货价格的冲击:由图2可知,来自期货市场对现货市场的冲击在10个星期内逐步加强,趋于稳定,而来自现货市场对期货市场的冲击在前两周迅速升高,之后便趋于逐步缓慢下降。
从响应结果来看,玉米期货价格对现货价格的影响力比现货价格对期货价格的影响力大,即期货价格在玉米发现价格过程中起主导作用。
(图2)
四、结论与建议
为研究中国玉米期货市场价格与现货市场价格的关系,本文从多个角度着手进行了研究,结果表明:中国玉米期货价格与现货价格高度相关;他们存在长期均衡的关系;它们之间存在着单向的格兰杰因果关系,即玉米期货价格是现货价格的格兰杰原因;玉米期货价格对现货价格的影响力较大,在定价过程中起主导作用。
对此,提出一些建议,首先,应该加大期货交易的宣传力度,鼓励更多农民、玉米加工企业科学使用期货工具来保证自己的收益,同时可以以期货市场为参考确定未来生产计划;其次,在当前经济形势下,为稳定玉米价格,保障农民收入,应主要从期货
市场入手。
(作者单位:中国农业大学信息与电气工程学院)
主要参考文献:
[1]华仁海,仲伟俊.对我国期货市场价格发现功能的实证分析[J].南开管理评论,2002.5.
[2]刘迎秋.现代期货大辞典[M].北京:人民出版社,1996.。