谢国忠专栏-2014通胀爆发
油价飙升或让我们无法崛起
油价飙升或让我们无法崛起谢国忠（资料图）通货膨胀和收入不平等是一对爆炸性的组合谢国忠突尼斯和埃及人民起义，推翻了统治了几十年的政府。
这场起义正在蔓延至其他阿拉伯国家，甚至蔓延到了伊朗。
该地区很可能在一年左右的时间里发生政治上的根本转变。
受影响的地区人口有4亿多，其全球影响力不能低估。
这可能将成为全球20年时间里发生的最大变化。
社会变革都有其复杂的社会背景，通常会涉及多个溃烂多年的压力点。
但是，要达到引爆点可能还需要某些导火索。
在本次事件中，急速的通货膨胀，尤其是2010年下半年的食品价格上涨，就是其导火索。
全球人口相当大的一部分，包括发达国家的低收入群体在内，并没有从全球化中受益，反而深受通货膨胀之害。
他们的反应会直接危害全球稳定。
主要的央行只有在骚乱发生在自己国家时才会改变他们对于宽松货币政策的态度。
宽松货币政策触发骚乱宽松的货币政策在突尼斯和开罗引发了骚乱。
联合国粮农组织食品价格指数在2010年上涨了41%。
很多聪明的分析师可能认为，美联储宽松的货币政策和食品价格之间没有任何关系。
但是，食品和能源价格在美联储开始讨论第二次量化宽松政策之后开始暴涨。
这已经无法用巧合来解释了。
通货膨胀是一种再分配，但通常是不公平的。
首先，低收入人群通常没有债务，因为他们往往不具备从银行借款的资格。
当通货膨胀像现在这样激增时，他们银行存款的真实价值就会被侵蚀。
他们的这些损失到了谁手里呢？那些负债的人和有实际资产的人，比如地产投机商，就会从中获益。
通货膨胀基本上就是抢穷人的钱，补贴给富人。
其次，低收入人群通常工作没有保障，尤其是在通货膨胀像现在这样激增时，无法要求工资随通货膨胀一起上涨。
他们的工资购买力下降，常常会把他们推向不可持续的境地。
他们根本无法维持生计。
40%的埃及人口每天生活费不足2美元。
失业率接近10%。
当粮食和石油价格上涨超过三分之一，我们就不难想像为什么人们会被逼起义。
一些阿拉伯国家从通货膨胀中受益。
中国五次通胀回顾
中国五次通胀回顾通胀是指由于货币供应量过多，导致货币贬值，进而引发商品价格上涨的经济现象。
在中国的经济发展过程中，曾经发生过五次大规模的通胀事件。
这些通胀事件对中国的经济产生了深远的影响，让我们一起回顾这五次通胀。
第一次通胀发生在1988年。
当时的中国国内经济改革取得了初步成果，市场开始逐渐开放，引入了市场调节机制。
然而，在这个过程中，一些制度缺陷暴露出来，货币供应量出现了失控的情况，导致了通胀的爆发。
这次通胀对中国经济的发展产生了深远的影响，人们的生活水平大幅度下降，经济发展进一步滞后。
第二次通胀发生在1994年。
这次通胀是由于亚洲金融危机的影响而引发的，这场金融危机使得中国的资本市场遭到了严重的冲击，投资者纷纷撤离市场，导致了股市崩盘和货币失控。
这次通胀让中国经济在一段时间内步履维艰，经济发展再次受到了重大损失。
第三次通胀发生在2004年。
这次通胀是由于国际油价的大幅度上涨而引发的，中国依赖进口石油，国际油价上涨对中国的经济造成了极大的冲击。
因为不得不降低石油消费，中国的经济发展遭到了阻碍，经济增长率大幅度下降。
第四次通胀发生在2008年。
这次通胀是由于全球金融危机的爆发而引发的，这场全球金融危机使得中国的出口市场面临极大的挑战，国内市场需求下降，企业面临生产成本上升的压力，进而导致了通胀的爆发。
这次通胀给中国经济带来了巨大的冲击，经济发展迎来了一个重要的拐点。
第五次通胀发生在2011年。
这次通胀是由于中国央行过去一段时间过度放松货币政策，导致了货币供应量暴增，引发了通胀。
这次通胀使得中国经济发展再次受到了极大的压力，导致了物价飞涨，人们的生活水平大幅度下降。
通过对中国五次通胀事件进行回顾，我们可以看到通胀对于经济的影响是巨大而深远的。
通胀不仅仅是简单的物价上涨，更是对整个经济体系的挑战和考验。
我们需要通过加强货币政策的调控，合理控制货币供应量，来避免通胀的再次发生。
只有这样，我们才能保持经济的稳定和健康发展。
谢国忠2014：中美能否软着陆？
2014：中美能否软着陆？来源于财新《新世纪》 2014年第1期出版日期 2014年01月06日□谢国忠 | 文中国和美国，这两个2008年以来承担刺激全球经济重任的国家，将在2014年真正开启刺激政策的退出计划。
近期美联储首度宣布缩减量化宽松（QE）规模，以及中国银行间市场利率水平走高，都是信号。
但撤回刺激政策，并不是由于经济已经重返健康，而是出于对泡沫可能失控的担心。
撤回刺激政策，尤其是规模如此之大和持续时间如此之长的，很可能带来很多意想不到的后果，潜在的泡沫破裂仍可能引起金融动荡，这将把全球经济卷入另一轮衰退。
刺激不可持续美国的刺激政策规模之大，可以从两个方面看出——公共债务占国内生产总值（GDP）的比重从62%飙升至100%；美联储资产负债表在2007年至2013年间膨胀3倍。
这对于资产价格的影响表现为，美国家庭财富较危机最深重时增长60%，较2007年危机前的顶峰——一个已被认定为催生2008年危机的泡沫水平还高出21.4%。
同期，美国经济实际增长率为6%，名义增长率为15.8%。
美国目前的总体就业率仍低于危机前的水平。
毫无疑问，美国的刺激政策不成比例地推高了资产价格，对实体经济或就业的影响微乎其微。
果真如此，美联储为什么要迫不及待地开启QE退出呢？因为美联储在试图控制资产泡沫。
2008年之前，美国的泡沫由房市驱动；2008年之后，则由金融市场驱动。
2013年12月美联储终于宣布首次缩减购债规模之后，市场认为缩减的幅度太小，不足以产生实质性效果，于是股市继续上扬。
标普500指数2013年累计涨幅达30%。
当然，我们仍需继续观察，美联储能否避免重蹈2000年的覆辙：即股市在2014年一季度大幅攀升，之后极速下跌。
中国的刺激政策，则主要通过降低信贷标准来实现。
这导致货币供应量（M2）在2007年至2013年期间增长175%，以美元计价的名义出口增长82%。
尽管这些增幅确实令人印象深刻，但与M2增幅相比仍相形见绌。
谢国忠：中国将迎来十年严重通胀
中国和俄罗斯拥有巨大的国际收支顺差和高额的外汇储备。当美国收紧货币政策的时候，他们不会受到重大的外部影响。但是，如果国内资产价格失控——主要是房地产，中国和俄罗斯可能会发生内部震荡。为了掌握自己的命运，他们必须在2011年严控投机。
谢国忠 经济学家
原题：我们只能眼睁睁迎接十年通胀
由于美国仍然占据全球经济的五分之一，而美元还是国际贸易货币，它的错误政策搞砸整个世界。没有任何一个国家可以改变改变美国的政策方向。我们只能眼睁睁地看着未来十年进入通胀时代。
第二轮量化宽松政策还没有全部落实，第三轮就已经在酝酿了。美联储主席伯南克接受美国媒体采访时表示，美联储愿意购买比6000亿美元更多的国债。伯南克强调，实行更多的宽松政策的原因是目前的低通胀和高失业。如果这两项指标一直持续到2011都没有改善，我们应该可以看到第四轮甚至第五轮量化宽松政策。
对需求管理的盲目固执将使美国经济走上一个错误的道路。由于美国仍然占据全球经济的五分之一，而美元还是国际贸易货币，它的错误政策搞砸整个世界。没有任何一个国家可以改变改变美国的政策方向。我们只能眼睁睁地看着未来十年进入通胀时代。
(中国经济网谢国忠)
许多美国经济学家将希望放在通过美元贬值刺激出口上。这招不可能像他们希望的那样凑效。跨国公司在进行资本输出之前，都会考虑长期因素。如果一个国家总是人为地压低汇率，跨国公司就很难在这个国家进行长期固定投资。如果他们不扩大在美国的资本支出，美国的就业形势便不会很快改善。
失业对刺激不敏感，会令美国延长刺激。期间，通胀会积累起来。它首先体现在大宗商品市场上，尤其是石油。所以，关于第三轮量化宽松的讨论，会引起每桶原油价格窜到90美元以上，这一点毫不奇怪。未来传出第四轮和第五轮量化宽松的消息时，原油价格可能会继续创出新高——每桶200美元不在话下。
不再唱空的谢国忠2014
不再唱空的谢国忠2014-6-24 借助事后的认识，我们总是很容易发现危机正在逼近的迹象。
如今，这些似乎都再明显不过：高调的亏损宠物食品网站将最终破产，向无力偿还的人们发放抵押贷款不是一种可持续的业务模式。
除了这些表明灾难正在逼近的先行迹象，我还会加上另一个：悲观的评论人士和经济学家转变为新晋乐观主义者。
2006年5月，时任摩根士丹利(Morgan Stanley)首席经济学家、曾被视为华尔街最悲观人士之一的史蒂芬•罗奇(Stephen Roach)接受了英国《金融时报》的采访，他在采访中称，他感觉比之前几年乐观一些了。
不到一年，美国房地产市场就出现崩盘，两年多之后，雷曼兄弟(Lehman Brothers)申请破产保护，并最终演变为自“大萧条”(Great Depression)以来美国规模最大的一次经济危机。
罗奇之前的几乎所有悲观预言都变成了现实。
对于那些希望找到中国正走向经济危机的迹象的人而言，只需要看看超级悲观的、罗奇在摩根士丹利的前同事谢国忠(Andy Xie)就可以了。
10多年来，目前在上海做独立经济学家的谢国忠一直预言中国经济将遭遇大劫，但最近几个月，奇怪的事情发生了。
就在全球其他所有人（包括中国共产党高层领导人）开始真正担心中国危机正在迫近之际，谢国忠却给自己戴上了一对牛角。
谢国忠称，目前中国经济受房地产拖累而放缓是一个“好消息”，表明“中国经济正最终戒除其泡沫瘾。
”他还称赞中国政府在经济放缓面前保持冷静，今年第一季度，中国经济增速低于中国政府设定的7.5%的年度目标。
自从他在4月末在一篇专栏中发表乐观言论以来，中国政府似乎丧失了一些冷静，开始放松货币政策，同时加大由政府主导、刺激经济的基础设施投资。
就在上周，中国财政部一位副部长就警告称，地方政府债务的迅速累积以及行业产能长期过剩“可能连带出现金融危机。
”与罗奇一样，谢国忠有着令人印象深刻的履历，是一位备受敬重的经济学家和才智超群的学者。
谢国忠：通胀处治不当将致硬着陆
谢国忠：通胀处治不当将致硬着陆“当前中国最应该解决的是通胀问题，如果通胀处理不当会很危险，可能会引发中国经济‘硬着陆’的风险。
”玫瑰石顾问公司董事、独立经济学家谢国忠表示。
他认为，尤其是大宗商品价格上涨带来的输入型通胀压力支撑，今明两年中国通胀还是会保持比较高的位置。
而事实上，未来4～5 年，中国CPI 指数都会处在较高水平。
而且，如果明年美国换届选举出现波动，货币政策开始收紧，中国资产就会大量外流，“硬着陆”风险便很大。
就在同一天，国家统计局公布了4 月份主要经济数据。
数据显示，4 月份CPI （居民消费价格）同比上涨5.3％，环比上涨0.1％。
其中，4 月份食品同比上涨11.5％，非食品上涨2.7％。
不过，值得注意的是，5.3％的同比增幅依然处于2008 年7 月以来，也是今年以来的第二高位，这也意味着短期内通胀压力依然明显。
政府投资忽视效益导致通胀谢国忠认为，从长远来说，经济的增长肯定是需要投资的，但是必须是有效益的投资。
拉动增长是从需求方面来看的，花钱来拉动需求是可行的，但是投资如果没有效益的话，意味着再想运转就没有供应了，这就会造成通胀。
例如，花100 元钱就增加100 元钱的需求，重点在于100 元是否带来了回报，带来了哪些回报，这样才能形成良性循环，没有回报钱就浪费了，乱投资会影响效益。
“中国现在的问题是体制性的，投资忽视效益。
”谢国忠说。
他表示，中国消费比例偏低，因为政府把钱拿去花了，而老百姓缺乏可支配收入。
中国改革基金会国民经济研究所副所长王小鲁也认为，中国经济增长过度依赖投资和出口的模式是不可持续的，长期增长不可能依赖这样的结构运行。
原因主要是收入分配不均这种制度性问题。
在王小鲁看来，居民收入占比过低，而且居民内部分配不均，是导致结构失衡的基本原因。
如果这些问题不解决，中国经济未来增长会面临越来越大的问题。
事实上，中国经济当前面临一个很重要的问题是结构失衡：即投资过高，消费过低。
谢国忠：2014房价跌破底线 像白纸一样便宜
谢国忠：2014房价跌破底线像白纸一样便宜谢国忠：2014房价跌破底线像白纸一样便宜房地产门户-房博士[提要]中国房地产市场的拐点去年就已经过了，北京是最后一个地方。
数字都是假的，北京也已经是有价无市了，房地产泡沫已经到头了，玩不下去了。
首先是销售量的崩盘，大量二三线城市现在已经崩盘了，大量没人买的房子。
至于价格上的崩盘要看资金链的情况，如果是民间资本介入很多的话，就会崩盘...上海热线财经频道讯：近日，独立经济学家、玫瑰石顾问公司董事谢国忠接受媒体访问时警示：中国的下一轮房地产下滑很快就要来临，6个月内房地产再次调整的可能性非常大。
他表示，通缩是唯一的调整。
谢国忠指出：“最近看到全国好多地方房地产项目其实都寥寥无几，但都说房价在涨，其实房价并没有涨，而是在跌，如果说房价掉的话就会引起信心问题，大家不敢买了。
”针对这种现象，谢国忠认为，这是一个心理效应，是经济朝前走的信心。
他表示，目前中国政府管理经济模式有一个思维：让你相信未来还会涨，只有你买，经济才会好。
谢国忠提到，一线城市里面土地供应有所下滑，所以短期有可能出现供求关系比较紧张，但是其他城市土地供应量这几年都在加快。
以2005年的上海房地产崩盘为例，他指出，价值泡沫经不起货币成本上升的考验。
他指出，房地产破了之后，中国绝对会发生人民币贬值或者通缩，今天的通胀就是明天的通缩，不想通缩就要贬值，对投资者，对公司都有很大的影响。
因此，他提出，下一轮调整就是房地产。
谢国忠预计：“中国未来6个月里房地产再次调整的可能性非常大，调整一旦发生中国的政府就必定会来管。
”归根一切在反腐房地产调控还是以宣传为主，一会说调控，一会说房价又涨了，实际上就是故意给老百姓制造房价“暴涨”的错觉，以此吸引老百姓借钱去买房子。
土地财政的问题，在于该不该去花那个钱？地方政府中间十年靠贷款至少花了50万亿元了，这50万亿元花到哪里去了？至于融资，什么时候打压过？银行贷款也没说不给贷。
央行横行到几时 谢国忠
央行横行到几时？央行通常会等着经济的强劲复苏再来解决通胀问题。
他们可能不会再有这样的机会了谢国忠现在世界各国都发生了通货膨胀。
但是没有一国的央行显示出要遏制通胀的愿望。
尽管稳定物价才应当是央行的首要目标，但央行行长们却把自己看成了超人，试图让所有人都满意。
因为通货膨胀的负面效应需要时间才能显现和进一步扩散，所以通常会被大家忽视。
现在，各国央行忙于处理许多问题，却忽略了通货膨胀。
这也是为什么通胀通常会持续恶化一段时间的原因。
的确，通胀就是这个十年的主题。
只有当目前这代央行行长下台后，情况才会发生改变。
世界主要经济体的实际利率均为负。
这可能是历史上首次出现这种情况。
恐惧心理正在推动，把流动性转化成通胀避险商品和贵金属。
前者更推动了将宽松货币政策转换成通胀的过程。
能源和食品价格上涨的趋势很可能仍然会继续。
新兴经济体的劳动力成本大幅上升。
通胀就是一个推动因素。
工资必须反映生活成本。
因此，工资价格螺旋上涨的现象在新兴经济体已经发生了。
这种趋势因为中国等主要国家劳动力的短缺得到了进一步的加强。
这就是为什么全球贸易价格近几十年来第一次出现上涨的原因，并且这种趋势只会越发恶化。
看一下各国的情况：通胀无处不在，并且仍不断在加剧。
可疑的政策意图所有的政府和银行都表示自己非常关注通胀问题。
但是，迄今为止他们的行为让人们对他们的行为深表怀疑。
美联储官员正在讨论十年前伯南克一篇观点模糊的文章。
文章认为，由于石油危机，央行不应该通过提高利率来降低通胀。
这种观点认为加息将会导致经济衰退和减薪。
尽管人们可能因更低的价格而获益，但是他们的工资也会大幅减少。
两方面会相互抵消。
这种理论提起来很合理，但是有很多问题。
首先，这种理论试图将目前的高油价描述成石油危机，也就是说它总有一天会消失。
这种观点认为，中国印度等这些国家的需求导致石油的重新定价，也就是说，价格不久之后就会停止上涨。
在现实中，石油价格的暴涨更多是因为美联储的政策而不是新兴市场的需求造成的。
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2014通胀爆发
2013年01月18日14:30 来源于财新《新世纪》| 评论（48）
试图通过货币增长来重新回到过去的好时光，只能最终导致通胀，而非增长。
新兴经济体已经在经历高通胀
□谢国忠| 文
各个主要经济体普遍采用的宽松货币政策没能在2012年带来高增长，2013年也不可能。
然而，各国央行和政府仍将会执行同样的货币政策。
将要付出的代价就是，一场通胀危机很可能会在2014年爆发。
自从1987年格林斯潘担任美联储主席以来，以货币政策在缓冲经济下行和重启增长方面发挥主要作用，业已成为政治共识。
财政政策由于政治难度，被公认为作用有限。
结构性改革已经被讨论了很久，但是从未被认真对待过。
在2008年全球金融危机爆发后的四年，美国的基础货币是以前的3倍，中国的M2翻了一番。
这是现代经济史上就货币刺激而展开的最大的一次实验。
初步证据表明，实验效果不彰，但是在政策讨论中的主导声音仍然支持推出更多的同类政策。
如果一种药不起作用，可能是药方开错了，也可能是剂量还不够，现在全世界都宁愿选择相信后者。
然而，如果的确是药方开错了，增加剂量只会在某一天杀死患者。
最终的结果就是，全世界范围的滞胀。
我认为，货币政策和财政政策应该旨在稳定形势，而不是恢复增长。
后者需要依靠结构性改革才能实现。
结构性改革很困难，因为这会惹恼很多人，并且会见效很慢。
聪明的专家和权贵人士通常想要立竿见影的结果，以显示他们的价值。
因此政策行动通常会选择阻力最小的路径，即使会把世界带向悬崖。
伯南克的烫手山芋
货币政策有效性上一次受到质疑是在20世纪70年代。
西方国家试图用宽松货币政策来恢复增长，结果导致通胀。
这个教训在当时造成了很轰动的影响。
专家们建立了很多理论来解释为什么货币政策没有起作用。
而在通胀被高利率政策和由此导致的衰退遏制住不久之后，又出现了很多理论支持货币政策的有效性。
聪明的专家想要显示自己的重要性，所以他们无法支持一个会让他们在现实生活黯然失色的理论。
除了对货币刺激政策的再次青睐，20世纪80年代经济学专家们还支持市场在融资方面有效性的理论。
在随后将近20年中，格林斯潘的货币政策和金融监管都秉承了这一基调。
他主要是通过制造资产泡沫来管理美国经济，尽管他本人可能并不这样认为。
由于美元是全球经济的储备货币，他的政策应该对世界各地的泡沫负责。
他创造了可能是人类历史上最大的一场人为经济灾难。
世界仍然处在他的阴影之下。
2007年次贷危机爆发伊始，伯南克执掌的美联储选择以降息来缓解压力。
这引发了大规模的商品价格上涨，抑制了美国和其他发达国家的经济，增加了债务泡沫破裂的压力。
到2008年中期，美国金融体系破产迹象业已明显，因为其基础资产价格过高。
美联储转而力图以直接贷款来挽救金融体系，并以大幅降息来缓解资产通缩压力。
在救助金融系统方面，美联储取得了成功。
当然，如果不介意货币贬值，一国央行总是可以通过发行货币来挽救金融体系。
美元作为全球唯一储备货币的独特地位，赋予了美联储增加货币供应的巨大空间。
另一方面，在四年时间里，美联储恢复增长的努力都失败了。
危机爆发五年以后，美国
就业率依然很低，家庭实际收入同样很低。
美联储仍然相信能恢复增长，为此推出了第三轮和第四轮量化宽松政策。
但是，全球化已经砍断了供求之间的反馈回路，即使像美国这样规模庞大的经济也不例外。
传统的刺激经济的思路在当今世界不可能起作用。
第三轮和第四轮量化宽松政策的重点是降低按揭贷款利率。
如果一国央行针对某一项特定资产专门制定政策，很可能会在短期内有效。
当前，美国房地产市场复苏很大程度上是拜美联储政策所赐。
不幸的是，复苏在那些房价已经很高的区域最强劲，可能会带来另一场泡沫。
量化宽松政策最显著的副产品就是股价上涨。
美联储购买资产时，一些投资者就能获得现金。
那些首先获得现金的人就有动力来购买股票，比那些较晚获得现金的人超前交易，导致股价节节高升。
可以确定的是伯南克不会成为第二个格林斯潘。
世界已经变了，债务水平已经过高，全球经济都在通胀，新兴市场经济已经在经历高通胀。
伯南克再也无法通过制造泡沫来创造经济繁荣了。
伯南克将于2014年卸任。
如果到那时通胀还不严重，他就可以很幸运地把这个烫手山芋交给下一任美联储主席。
如果通胀在他离任前爆发，他将不得不采取行动。
美联储的资产负债表可能高达4万亿美元。
试图通过快速收缩规模来终止通胀将是极其困难的。
我怀疑美联储将会接受通胀。
货币政策的转折点
中国的货币政策就是美联储政策的放大器。
当美联储成功地通过增加信贷来扩大需求时，中国也可以照猫画虎地来运营一个泡沫经济，而不用担心货币贬值。
但是，这部货币引擎在美国债务水平过高之后就终止了。
因此中国在2008至2012年间增加货币供应对促进经济增长鲜有成效，反而带来了很多副作用，诸如通胀、房地产泡沫和产能过剩等等。
2012年中国的M2增长了13.8%，净融资额达到了GDP的30%。
中国的官方数据表明GDP增长率在7%至8%之间。
我的估算是3%至5%。
无论事实上是哪个数字，都足以说明增加货币供应对于促进增长来说极其低效。
全球经济曾经依赖债务泡沫，依赖中国的过度借出与投资以及西方国家的过度借入和消费。
当债务危机暴露了西方国家债务水平过高之后，这种模式就走到了终点。
债务增长的最后一个来源--美国政府，也正在迫于政治压力而削减赤字。
在西方国家不增加债务的情况下，中国增加货币供应无法有效实现增长，相反会引发人民币贬值。
全球化已经改变了各国经济、包括美国这样大规模经济体的运行模式。
最大的变化就是，工资收入不是由国家政策决定，而是由全球经济决定。
一国政府试图通过财政支出和降息来刺激经济，即便存在短期效应，也只是提高资本收入而非工资收入。
随着技术发展使得工作可以越来越有效地在世界各地分配，发达经济体所受的工资挤压就会更加激烈。
西方国家的白领经济所遭受的技术冲击才刚刚开始。
这一方面让白领工作更容易在世界各国转移，一方面也消除了更多的就业岗位。
如果失业者无法很快找到替代的工作机会，很难认为这种变化就是有效的。
在美国，劳动力大军不断减员，我认为是因为现有的工资不值得人们去费这个事。
那些不找工作的人依靠养老金或福利，生活会过得更好。
唯一可以把他们拉回劳动力大军的方法就是，削减生活成本，让工资低的工作也值得做。
我相信发达经济体必须让劳动力市场变得高度灵活，收入再分配变得合理，住房，医疗和教育成本变得低廉而有效。
这是一个很简单的处方。
但是需要很长时间才能产生效果，而
且会触动很多行业的既得利益。
简单的出路就是发行货币，希望蛋糕能够做大让所有人都能受益。
这种做法已经失败了，但是各国央行和政府还会再次选择这样做。
中国的竞争优势来自低廉的劳动力成本。
这是中国过去十年经济高增长的主要原因。
但是，中国的体制一直通过资产通胀来分配增长的成果，政府获得了过多收益。
通胀是一种税，中国的体制通过这种税，将劳动力创造的收益转移给政府，这种模式先前能够运行，是由于蛋糕扩大的速度足够快，让社会可以承受这种负担。
现在蛋糕不再快速扩大，通胀这种税很难收缴了。
这就是房地产泡沫收缩、政府资金短缺的原因。
很多从以往的体系中获益的人士希望能够重新回到过去的好时光。
目前政策的关注点还是希望恢复资产市场。
问题在于，中国没办法自己演独角戏。
在西方国家由于债务危机而经济低迷之际，中国无法通过推高出口来创造资产泡沫。
这个坏消息对于那些习惯了在泡沫中弄到钱的人来说是无法接受的。
通胀将至
试图通过货币增长来重新回到过去的好时光，只能最终导致通胀，而非增长。
新兴经济体已经在经历高通胀。
它们在历史上一向担心通胀，但是只要汇率保持稳定，就不会有所行动。
印度已经在面对贬值问题。
他们对待通胀的态度更加严肃。
其他各大新兴经济体没有面对同样的压力，他们也没有任何行动。
当美联储提高利率时，这些国家的汇率将会暴跌。
发达经济体通胀率目前还比较低，是因为其劳动力市场依然低迷。
一旦劳动力市场由于劳动力减少而收紧，或者从国外进口的通胀提高了本国通胀预期和工资要求时，它们的通胀就会到来。
现在，这两股力量都正在加剧。
美联储已经许诺，一旦美国的通胀率超过2.5%，就会采取行动。
2012年美国通胀率仅为2%，2014年的通胀率将会超过这个水平。
预计美联储将会在2014年提高利率。
■作者为玫瑰石顾问公司董事、经济学家。