证券投资分析共124页

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系列1
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二、宏观经济政策分析
（一）财政政策与证券市场 1. 财政政策手段：
改变政府购买水平，如增减政府投资； 改变政府转移支出，如增减社会福利，增 减对农拨款； 改变税率
。
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• 2.财政政策对证券市场的影响 总的来说体现在两个方面: 紧缩财政政策的影响：证券市场价格下跌 扩张的财政政策的影响：证券市场价格上涨
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ＧＤＰ
2019年6月120401日-2005年GDP增长曲线
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2019年6月6日
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第一节 宏观经济分析
一、宏观经济运行分析 二、宏观经济政策分析
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• 为什么要进行宏观经济分析
• 1.证券市场素有宏观经济晴雨表之称。 • 2.行业和企业的发展受国民经济的增长与发展
的速度和质量的影响。 • 3.只有密切关注宏观经济形势和宏观经济政策，
才能把握大势,才能抓住证券投资的市场时期， 顺势而为。
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• 一、宏观经济运行分析
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• （一）宏观经济运行状况对证券价格的影响 1．GDP变动对证券市场的影响
• （１）持续、稳定、高速的GDP增长
• 证券市场将呈现上升走势。
• （２）高通胀下GDP增长
• 失衡的经济增长必将导致证券市场下跌。
➢减少国债发行→扩大了货币流通量,扩大了社 会总需求→从而刺激生产→证券价格上涨。
➢增加财政补贴→扩大财政支出→证券价格上 涨。
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我国历次印花税调整对股市的影响
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(二）货币政策与证券市场 1．货币政策工具
调整法定存款准备金率 再贴现政策 公开市场业务
目的：调节货币供给量，调控投资和消费， 实现社会供给和社会需求的平衡
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3．经济周期对证券价格的影响 经济总是处在周期性运动中,证券价格随周期
阶段变化而波动.
繁荣
繁荣
复苏
衰退 复苏
衰退 萧条
萧条
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• 经济指标分析法判断经济周期
• 经济发展速度指标 ：国民生产总值、国民收入、工 业产值、经济效益、投资规模及增长速度
• 投资的增长、规模、结构和效益指标 ：但投资总规
• 注意：证券市场一般提前对GDP的变动作出 反应，反应的是预期GDP的变动，对GDP进 行分析时必须着眼于未来。
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• 2．通货膨胀与证券市场
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• 通货膨胀分类： • 按每年物价上涨比例： • 爬行的通胀：1-3% • 温和的通胀：3%-6% • 严重的通胀：6%-9% • 飞奔的通胀：10-50% • 恶性通胀：50%以上 • 近期我国通胀率情况一览
模持续高速增长到一定程度，引起投资品短缺，物 价上扬，则应引起注意。
• 政府购买力指标。政府支出增长，购买力上升，社
会公共消费扩大，经济看好，反之看淡。但这还要 与赤字预算的规模联系起来分析
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• 个人消费指标。个人消费水平和消费档次的 提高，消费结构的变化、社会零售商品总额 的增长，都表示经济看好，反之看淡
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• 2．货币政策对证券市场的影响
• （１）货币供应量
• 实行扩张性的货币政策，扩大货币供给量， 会促使证券价格上扬。
• 反之，实行紧缩货币政策，会促使证券价格 下跌。
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• 货币供应量影响证券市场的传导机制
扩大货币供 给量
企业 收入 利率 通胀
证券价格上 升
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• （2）法定存款准备金率的影响
• 上调法定存款准备金率，银行可用资金减少， 信用紧缩，企业贷款减少，证券价格下跌
• 反之，下跌
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• （3）利率变动对证券市场的影响 • 利率的变动与证券价格呈反方向波动。
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案例
• 第一次加息:93年5月15日，周六 ，
• 存款年利率平均提高2.18个百分点，各项 贷款利率平均提高0.82个百分点，
• 证券投资分析的目的是:
为投资决策提供依据 包括基本分析和技术分析
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第四章 证券投资基本分析
第一节 宏观经济分析 第二节 行业分析 第三节 公司分析
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• 宏观经济分析：判断将来的经济形势是 否适合投资;是影响证券价格的基础因 素
• 行业分析：分析行业的盈利前景，选定 发展前景良好的行业;
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以松的财政政策为例
➢减少税收、降低税率、扩大减税范围 → 增 加微观经济主体的收入 → 刺激投资需求和 消费需求 → 拉动社会总需求 → 刺激生产， 增加利润 → 证券价格上涨。
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➢扩大财政支出，加大财政赤字→扩大总需求， 刺激投资→企业利润增加→收入增加→证券 价格上涨。
• 公司分析：在前景看好的行业中选择具 有投资价值的企业。
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2019年以来,我国股市开始了一轮牛市行情,一 直延续到2019年10月份，上证指数最高达 6124.04点，上涨行情背后的支撑是什么
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2019年10月28日，上证最低1664.93， 之后又开始了一轮上攻行情。历时一年， 最高达3419.74. 此后虽然中间有过几次 涨跌，至今，上证指数也没有超过这个点
• 商品价格指数 • 失业率： • 金融市场指标：货币供应量，利率，汇率
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• 实例：2019年以来，中国宏观经济出现了近 年来少有的强劲增长势头，而股市从2019年 年中的最高点下跌后却持续低迷，两者出现背 离。
• 思考：为什么出现背离？
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ＧＤＰ
2001-2005年GDP增长曲线
• （３）宏观调控下的GDP减速增长
• 这时证券市场先下跌，然后呈平稳渐升的态势
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• （４）转折性的GDP变动
• 当GDP由负增长逐渐减缓并呈现正增长转变时， 证券市场将由下跌转为上升；
• 当GDP由低速增长转向高速增长时，证券市场也 将呈快速上升之势；
• 如果转折的方向相反得出相反的结果。