2014年证券投资分析考点速记第三章 宏观经济分析
证券投资中的宏观经济分析
证券投资中的宏观经济分析宏观经济分析在证券投资中起着至关重要的作用。
投资者需要了解经济的宏观环境以及宏观经济指标的变化，以便做出明智的投资决策。
本文将探讨证券投资中的宏观经济分析，并提供一些分析方法和工具。
一、宏观经济分析的重要性宏观经济分析是指对整个经济系统进行全面、系统、深入的研究，以了解经济的总体状况和走势。
在证券投资中，宏观经济因素对于证券价格的波动和市场走势起着决定性的作用。
只有深入了解和把握宏观经济的变化，投资者才能更好地制定投资策略，降低投资风险，增加投资收益。
二、宏观经济分析的方法1. 回顾历史数据：通过分析历史数据来确定经济周期的阶段和周期性的变动规律。
通常，经济周期包括扩张期、峰值期、衰退期和底部期。
投资者可以通过分析历史数据来评估当前经济周期的位置，以及预测未来经济发展的走势。
2. 分析宏观经济指标：宏观经济指标反映了经济整体的表现和走势。
常见的宏观经济指标包括国内生产总值（GDP）、通货膨胀率、消费者物价指数（CPI）、制造业采购经理人指数（PMI）等。
投资者可以通过分析这些指标的变化，判断经济的增长和通胀压力，进而决定投资策略。
3. 研究产业和行业信息：不同的产业和行业受到宏观经济环境的影响程度不同。
投资者需要研究不同产业和行业的发展趋势、供求关系以及政策环境等因素，以便选择具有潜力的投资标的。
4. 关注市场情绪和情感指标：投资市场情绪和情感指标反映了投资者的情绪和情感状态，对证券价格的波动起着重要作用。
投资者需要关注市场情绪指标，如投资者信心指数、市场波动指数（VIX）等，以捕捉市场情绪的变化和市场风险的增加。
三、宏观经济分析的工具1. 经济报告：经济报告是了解宏观经济环境的重要手段。
各国央行、经济研究机构和金融机构定期发布的经济报告提供了大量的宏观经济数据和分析，投资者可以通过研读这些报告来获取宏观经济信息，并进行相应的分析和判断。
2. 统计数据：宏观经济数据的统计是宏观经济分析的重要依据。
证券从业考试考点宏观经济分析
证券从业考试考点宏观经济分析证券从业考试考点宏观经济分析宏观经济是证券从业考试的常设考点，下面店铺就这个考点给大家进行详细的分析。
一、宏观经济运行分析(一)宏观经济运行对证券市场的影响宏观经济运行通过4个途径影响证券市场：企业经营效益、居民收入水平、投资者对股价的预期、资金成本。
(二)宏观经济变动与证券市场波动的关系1.GDP变动(1)持续、稳定、高速的GDP增长。
(2)高通胀下的GDP增长。
(3)宏观调控下的`GDP减速增长。
(4)转折性的GDP变动。
股市指数与宏观经济走势之间的关联关系被不同程度地弱化，股市指数与国民经济增长速度经常呈现非正相关甚至负相关关系。
2.经济周期变动(1)经济总是处于在周期性运动中，股份波动是永恒的。
(2)收集有关宏观经济资料和政策信息，随时注意经济发展动向。
(3)把握经济周期，认清经济形势。
3.通货变动通货变动包括通货膨胀和通货紧缩两种。
(1)通货膨胀对证券市场的影响通货膨胀对证券市场特别是个股的影响，没有一成不变的规律可循，完全可能产生相反方向的影响，应具体情况具体分析。
分析的一般性原则：共8点(P87)(2)通货紧缩对证券市场的影响通货膨胀紧缩将损害消费者和投资者的积极性，造成经济衰退和经济萧条，与通货膨胀一样不利于币值稳定和经济增长。
带来经济负增长，使股票债券及房地产等资产价格大幅下降。
二、宏观经济政策分析三种政策：财政政策、货币政策、收入政策。
(一)财政政策1.财政政策的手段及其对证券市场的影响财政政策6手段：国家预算、税收、国债、财政补贴、财政管理体制、转移支付制度。
这些手段可以单独使用，也可以配合协调使用。
2.财政政策的种类及其对证券市场的影响(1)减少税收，降低税率，扩大减免税范围。
(2)扩大财政支出，加工财政赤字。
(3)减少国债发行(或回购部分短期国债)。
(4)增加财政补贴。
3.分析财政政策对证券市场影响应注意的问题(二)货币政策1.货币政策及其作用(1)通过调控货币供应总量保持社会总供给与总需求的平衡。
《证券投资分析》各章节复习精华、重点
第一章证券投资分析概述证券投资的目的是证券投资净效用的最大化。
净效用=收益正效用—风险负效用.20世纪60年代芝加哥大学财务学家尤金•法默提出了“有效市场假说”。
只有证券的市场价格充分地反映了全部有价值的信息、市场价格代表了证券的真实价值，这样的市场就称为“有效市场"。
有效市场存在的条件:1、信息自由流动,不存在内幕消息；2、每个投资者都能对消息进行加工,具有证券判断价格变动的能力。
资本市场是一个风险定价的市场，资本的收益率反映了风险的大小，风险越大，受益越高，风险越低，收益越低。
2、分类弱式有效市场、半强式有效市场、强式有效市场.市场越强，反应的信息范围越大。
（二)三类有效市场的特点及其对证券投资分析的指导意义；只反映历史信息的市场被称为弱式有效市场。
在弱式有效市场上，价格充分反映了历史信息,要想获得超额回报必须寻找历史价格信息以外的消息。
能够反映全部公开信息的市场被称为半强式市场,市场价格充分反映了公开消息，只有掌握内幕消息的人才能获得超额收益.在强式有效市场中，价格及时、准确地反映了所有的相关信息,包括公开的消息和内幕消息，任何人无法通过对公开消息或者内幕消息的分析获得超额回报。
（一）我国证券市场现存的三种主要投资理念:价值挖掘型投资理念、价值发现型投资理念、价值培养型投资理念1、价值发现型投资理念价值发现型投资理念是一种风险相对分散的市场投资理念.依靠的工具不是大量的市场资金，而是市场分析和证券基本面的研究,其投资理念确立的主要成本是研究费用。
相对于价值挖掘型，投资风险要小得多。
2．价值培养型投资理念价值培养型投资理念是一种风险共担型的投资理念。
这种理念下的投资行为,既分享证券内在价值成长,也共担价值成长的风险。
投资方式有两种：(1）投资者作为战略投资者，对证券母体注入战略投资，培养证券的内在价值和市场价值，如产业集团的投资行为;（2)众多投资者参与证券母体的融资，培养证券的内在价值和市场价值，如投资者参与上市公司的增发、配股和可转债等。
证券投资学第3讲宏观经济与行业分析
1、相关深层原因经济增长会引起资金规模相应变动，而其是股价指数变动基础。过程：从经济增长的过程来看，社会需求规模扩张→企业借款经营规模扩张（规模扩大途径：①银行间接信用、②发行股票直接融资）→企业扩大经营，普遍利润总额上升→上市公司股票收益率普遍提高→股价指数上涨结论：经济增长加速的过程即是资金规模扩张、企业利润上升、公司收益率普遍提高的过程，是股价指数上涨的基础性动力。
通常情况下经济周期与股价指数的变动不是同步的，而是股价指数先于经济周期一步在衰退以前，股价已开始下跌，而在复苏之前，股价已经回升；经济周期未步入高峰阶段时，股价已经见顶；经济仍处于衰退期间，股市已开始从谷底回升。
其因为是股市股价的涨落包含着投资者对经济走势变动的预期和投资者的心理反应等因素。
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复苏阶段。在复苏阶段，经济开始回生，公司经营趋于好转，人们收入开始增加，也会增加对股票的需求，股价开始进入上升通道，此时是购入股票的最佳时期。
繁荣阶段。在繁荣阶段，信用扩张，就业水平较高，消费旺盛，收入增加，股价往往屡创新高。但此时应注意防范由于政府实施宏观经济政策给股票市场带来的系统性风险。
衰退阶段。在衰退阶段，随着经济的萎缩，股票投资者也开始退出股市，股价也会由高位回落。此时应卖出股票。
公司经营效益上升；投资者信心上升；居民收入上升
高通胀下的GDP增长
证券价格下跌
企业经营困难，居民收入降低
宏观调控下的GDP减速增长
证券市场平稳渐升
经济矛盾得到缓解，为进一步增长创造了有利条件
转折性的由负增长 向正增长转变
证券市场由下跌转为上升
恶化的经济环境逐步得到改善
恶化的经济环境逐步得到改善 向高增长GDP变动
通货膨胀的影响
通胀早期，表现为温和的、慢速的、需求拉上的状态，人们有货币幻觉，企业家因涨价、盈利增加而追加投资，就业随之增长，收入随之增长，消费者投资求拉上成本推进的状态，一些部门的产品价格经过结构性投资变动价格上涨快，影响到证券品种之间价格发生结构性调整；
2014年证券从业资格考试《投资分析》各章节考点总结讲义
考试大纲：掌握证券投资的含义及证券投资分析的目标。
熟悉证券投资分析理论发展史。
熟悉证券投资分析的基本要素；熟悉我国证券市场现存的主要投资方法、理念及策略；掌握基本分析法、技术分析法、证券组合分析法的定义、理论基础和内容；熟悉证券投资分析应注意的问题。
掌握证券投资分析的信息来源。
第一章名称虽没变，但是内容全部重写。
第一节证券投资分析的含义及目标一、证券投资分析的含义证券投资：指的是投资者购买股票、债券、基金等有价证券以及这些有价证券的衍生品，以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。
证券投资分析：是指通过各种专业分析，对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析，以判断证券价值或价格及其变动的行为，是证券投资过程中不可或缺的一个重要环节。
二、证券投资分析的目标（一）实现投资决策的科学性；科学的投资决策有助于保证正确性。
但由于背景情况不同，不同的投资者，要努力寻找到相应的投资对象。
相应：在风险性、收益性、流动性和时间性方面的相应，相匹配。
（当幸福来敲门）（二）实现证券投资净效用最大化。
证券投资的目的：净效用（收益带来的正效应和风险带来的负效应的权衡）最大化。
在风险既定的条件下投资收益率最大化和在收益率既定的条件下风险最小化是证券投资的两大具体目标。
1.正确评估证券的投资价值。
2.降低投资者的投资风险。
例题，单选：证券投资的目的是（）。
A.证券风险最小化B.证券投资净效用最大化C.证券投资预期收益与风险固定化D.证券流动性最大化『正确答案』B[page]第二节证券投资分析理论的发展与演化证券投资分析最古老、最著名的股票价格分析理论可以追溯到道氏理论。
1922 年，汉密顿在《股票市场晴雨表》系统阐述。
威廉姆斯1938 年提出公司股票价值评估的股利贴现模型（DDM），为定量分析虚拟资本、资产和公司价值奠定了理论基础，为证券投资的基本分析提供了强有力的理论根据。
1939 年，艾略特，波浪理论1952 年，马柯维茨，证券组合理论，标志着现代组合投资理论的开端。
《证券从业考试》投资分析第三章第三节难点精讲
第三章宏观绎济分析第三节证券市场的供求双方要点一(证券市场的供求双方)一、供给方1.主体：公司(企业)、政府与政府机构、金融机构，其中政府及其机构仅发行债券。
2.注意：中、日将金融机构发行的债权称为金融债券，股份制金融机构发行的股票没有被定义为金融证券，而是归类为一般的公司股票。
3.概况：截至2010年8月，上市公司l947家，其中创业板超36家;累积融资达3.9万亿元，其中2010年前8个月5 735亿元：沪深市值超过26万亿元，超过日本，名列全球第二。
二、需求方1.个人投资者(1)发达国家的个人投资者主要通过经纪人或基金间接入市;我国大部分是直接入市，或通过基金间接入市。
(2)概况：截至2010年lo月l5日，沪深两市共有A股账户1.48亿户;在2012年5月，我国A股开户人数再创新高。
2. 机构投资者：包括基金、社保基金、保险公司、证券公司、QFIl、投资公司、企业法人等。
截至2009年底，证券投资基金只数达到557只，交易所上市证券投资基金全年成交l0249.59亿元。
截至2010年8月底，证券投资基金已达638只，8月成交金额为701.78亿元。
目前包括基金638只，账户3 319万户。
3.投机者与投资者的区分(1)时间：前者主要是短期行为，后者主要是长(2)范围：前者范围小，主要是热点;后者范围广泛，主要是获取长期收益;(3)风险收益：前者往往追求高风险、高收益，后者的行为比较稳妥。
【点拨1】索罗斯和巴菲特风格各异，他们分别是投机者和投资者的典型代表。
巴菲特的投资理念是“长期持有、集中投资”。
要点二(证券市场的决定因素与变动特点)一、上市公司质量1.影响到证券市场前景、投资者收益、投资者热情、个股价格、大盘指数变动等;2.质量高的上市公司容易被证券市场接受，因而有利于证券市场供给增加;3.上市公司的质量和业绩也影响到公司的再融资功能与融资规模，从而影响到股票供给。
二、上市公司数量1.宏观经济环境：影响机制。
证券投资分析第三章核心知识
宏观经济形势的基本指标一、国民经济总体指标1.国内生产总值------GDP其增长速度衡量经济增长率，反映一定时期经济发展水平变化程度的动态指标，反映一个国家经济是否有活力的基本指标。
2.工业增加值在报告期内，以货币表现的工业生产活动的最终成果。
3.失业率指劳动人口中失业人数所占的百分比，为城镇登记失业率。
4.通货膨胀率零售物价指数------CPI,普遍选择，直接联动性指标生产者价格指数------PPI，潜在性指标国民生产总值物价平减指数5.PMI------采购经理指数，宏观经济运行景气先导性指标。
由5个扩散指数加权计算而成。
包括：新订单指数、生产量指数、从业人员指数、供应商配送指数、原材料库存指数。
高于50%，经济扩张，提前预测2至12个月。
6.国际收支-------动态稳定二、投资指标全社会固定资产投资------衡量投资规模的主要变量。
包括：政府投资、企业投资、外商投资三、消费指标金融指标1.社会消费品零售总额------反应国内需求，反应“已经花了的钱”2.城乡居民储蓄存款余额------来源于居民可支配收入，反应“暂时不花的钱”，扩大的直接效果会导致投资需求扩大和消费需求的减少3.居民可支配收入------反映消费能力，反应“能调动的钱”大致关系：居民可支配收入=社会消费品零售总额+城乡居民储蓄存款余额四、金融指标1.货币供应量------总量指标，2.金融机构各项存贷款余额3.金融资产总量------现金、银行存款、有价证券、保险等。
资产证券化反应社会融资方式的发展。
4.社会融资总额------增量数据，包括：各项贷款、委托贷款、信托贷款、银行承兑汇票、企业债券、非金融企业股票、保险公司赔偿、保险公司投资性房产、其他。
5.外汇储备------国际储备，包括外汇、黄金、提别提款权、IMF的储备头寸。
顺差时，外汇增加国内需求增加。
6.外汇占款7.贴现率或再贴现率8.同业拆解利率9.回购利率10.各项存贷款利率11.汇率------汇率上升，本币贬值，国内需求扩大和供给减少五、财政指标1.财政收入，包括各项收入、专项收入、其他收入、国企补贴2.财政支出3.赤字或结余六、主权债务1.国债负担率------国债累计余额占GDP比重，不超过60%，发展中国家不大于45%；2.赤字率------财政赤字占GDP比例，不大于3%3.债务依存度------当年债务收入占财政支出比例，反应一个国家的财政支出有多少是靠发债来维持的。
证券从业考试投资分析第三章第一节知识考点
证券从业考试投资分析第三章第一节知识考点证券投资分析考点众多，希望同学们能好好复习备考。
证券从业考试网为您整理“证券从业考试投资分析第三章第一节知识考点”，希望同学们可以顺利通过考试！第三章宏观绎济分析考点结构考纲分析·熟悉宏观经济分析的意义;·熟悉总量分析和结构分析的定义、特点和关系;·熟悉宏观分析资料的搜集与处理方法;·了解国民经济总体指标、投资指标、消费指标、金融指标、财政指标的主要内容及其变动对宏观经济的影响;·掌握国内生产总值的概念、计算方法及其与国民生产总值的区别与联系;·掌握失业率与通货膨胀的概念与衡量方式;·熟悉PMl的概念及其应用：·熟悉CPl的计算方法以及PPl与CPl的传导特征：·掌握零售物价指数、生产者价格指数、国民生产总值物价平减指数的概念;·熟悉国际收支、社会消费品零售总额、城乡居民储蓄存款余额、居民可支配收入等指标的内容：·掌握货币供应量的三个层次;·熟悉金融机构各项存贷款余额、金融资产总量的含义和构成：·熟悉社会融资总量的含义和构成;·熟悉外汇储备及外汇储备变动情况，熟悉外汇占款的含义;·掌握利率、基准利率、再贴现率、同业拆借利率、回购利率和各项存贷款利率的概念及其变动对证券市场的影响;·熟悉汇率的概念、汇率制度及汇率变动的影响;·熟悉财政收支内容以及财政赤字或结余的概念;·掌握我国货币政策传导机制：·掌握证券市场与宏观经济运行之间的关系;·熟悉中国股市表现与GDP、经济周期、通货变动对证券市场的影响;要点解析第一节宏观经济分析概述要点一(宏观经济分析的意义和方法)一、意义1.把握证券市场总体变动趋势(1)只有把握宏观经济大方向，才能把握证券市场的总体变动趋势。
【点拨1】股市投资必须按照经济规律行事，正如社会发展也有自身的规律，“历史潮流，浩浩荡荡，顺我则昌、逆我者亡”。
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2014年证券投资分析考点速记第三章宏观经济分析【考点一】宏观经济分析概述一、宏观经济分析的意义1．判断证券市场的总体变动趋势。
2．把握整个证券市场的投资价值。
3．掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向。
4．了解转型背景下宏观经济对股市的影响不同于成熟市场经济，了解中国股市表现和宏观经济相背离的原因。
二、宏观经济分析的基本方法1．总量分析法总量分析法是指对影响宏观经济运行总量指标的因素及其变动规律进行分析，如对国民生产总值、消费额、投资额、银行贷款总额及物价水平的变动规律的分析等，进而说明整个经济的状态和全貌。
2．结构分析法结构分析法是指对经济系统中各组成部分及其对比关系变动规律的分析。
三、评价宏观经济形势的基本指标1．国民经济总体指标(1)国内生产总值。
国内生产总值(GDP)是指一个国家(或地区)所有常住居民在一定时期内(一般按年统计)生产活动的最终成果。
GDP=GNP－本国居民在国外的收入+外国居民在本国的收入=GNP－(本国生产要素在国外取得的收入－本国付给外国生产要素的收入) =GNP－国外要素收入净额国内生产总值有三种表现形态，即价值形态、收入形态和产品形态。
在实际核算中，国内生产总值有三种计算方法，即生产法、收入法和支出法。
(2)工业增加值。
工业增加值是指工业行业在报告期内以货币表现的工业生产活动的最终成果，是衡量国民经济的重要统计指标之一。
工业增加值有两种计算方法：一是生产法；二是收入法。
(3)失业率。
失业率是指劳动力人口中失业人数所占的百分比。
劳动力人口是指年龄在16岁以上具有劳动能力的人的全体。
目前，我国统计部门公布的失业率为城镇登记失业率，即城镇登记失业人数占城镇从业人数与城镇登记失业人数之和的百分比。
(4)通货膨胀。
通货膨胀是指一般物价水平持续、普遍、明显的上涨。
对通货膨胀的衡量可以通过对一般物价水平上涨幅度的衡量来进行。
一般说来，常用的指标有：零售物价指数、生产者价格指数、国民生产总值物价平减指数等。
(5)宏观经济运行景气指标一一PMI。
采购经理指数(PMI)是根据企业采购与供应经理的问卷调查数据而编制的月度公布指数。
(6)国际收支。
国际收支一般是一国居民在一定时期内与非本国居民在政治、经济、军事、文化及其他往来中所产生的全部交易的系统记录。
这里的居民是指在国内居住1年以上的自然人和法人。
2．投资指标投资规模是指一定时期在国民经济各部门、各行业再生产中投入资金的数量。
全社会固定资产投资是衡量投资规模的主要变量。
3．消费指标(1)社会消费品零售总额。
社会消费品零售总额是指国民经济各行业通过多种商品流通渠道向城乡居民和社会集团供应的消费品总额。
(2)城乡居民储蓄存款余额。
城乡居民储蓄存款余额是指某一时点城乡居民存人银行及农村信用社的储蓄金额，包括城镇居民储蓄存款和农民个人储蓄存款，不包括居民的手持现金和工矿企业、部队、机关、团体等单位存款。
(3)居民可支配收入。
居民可支配收人是居民家庭在一定时期内获得并且可以用来自由支配的收入。
4．金融指标(1)总量指标①货币供应量。
货币供应量是单位和居民个人在银行的各项存款和手持现金之和，其变化反映了中央银行货币政策的变化，对企业生产经营、金融市场尤其是证券市场的运行和居民个人的投资行为有着重大的影响。
我国现行货币统计制度将货币供应量划分为三个层次：a．流通中现金(M0)，指单位库存现金和居民手持现金之和，其中“单位”指银行体系以外的企业、机关、团体、部队、学校等单位。
b．狭义货币供应量(M1)，指M0加上单位在银行的可开支票进行支付的活期存款。
c．广义货币供应量(M2)，指M1加上单位在银行的定期存款和城乡居民个人在银行的各项储蓄存款以及证券公司的客户保证金。
其中，中国人民银行从2001年7月起，将证券公司客户保证金计入广义货币供应量M2。
M2与M1的差额，通常称为准货币。
②金融机构各项存贷款余额。
金融机构各项存贷款余额是指某一时点金融机构存款金额(包括企业存款、财政存款、机关团体存款、城乡储蓄存款、农业存款、信托及其他类贷款)与金融机构贷款金额(包括工业贷款、农业贷款、商业贷款、建筑业贷款、私营及个人贷款、乡镇企业贷款、固定资产贷款、信托及其他类贷款)。
③金融资产总量。
金融资产总量是指手持现金、银行存款、有价证券、保险等其他资产的总和。
④社会融资总量。
社会融资总量是全面反映金融与经济关系以及金融对实体经济资金支持的总量指标。
⑤外汇储备。
外汇储备是一国对外债权的总和，用于偿还外债和支付进口，是国际储备的一种。
一国的国际储备除了外汇储备外，还包括黄金储备、特别提款权和在国际货币基金组织(IMF)的储备头寸。
⑥外汇占款。
外汇占款是指受资国中央银行收购外汇资产而相应投放的本国货币。
(2)利率利率(或称利息率)是指在借贷期内所形成的利息额与本金的比率。
①贴现率与再贴现率。
贴现是指银行应客户的要求，买进其未到付款日期的票据。
办理贴现业务时，银行向客户收取一定的利息，称为贴现利息或折扣，其对应的比率即贴现率。
再贴现率是商业银行由于资金周转的需要，以未到期的合格票据再向中央银行贴现时所适用的利率。
②同业拆借利率。
同业拆借利率是指银行同业之间的短期资金借贷利率。
③回购利率。
回购是交易双方在全国统一同业拆借中心进行的以债券(包括国债、政策性金融债和中央银行融资券)为权利质押的一种短期资金融通业务，是指资金融入方(正回购方)在将债券出质给资金融出方(逆回购方)融人资金的同时，双方约定在将来某一日期由正回购方按某一约定利率计算的资金额向逆回购方返还资金，逆回购方向正回购方返还原出质债券的融资行为。
该约定的利率即回购利率。
④各项存贷款利率。
各项存贷款利率包括金融机构对客户存贷款利率，即城乡居民和企事业单位存贷款利率、中国人民银行对金融机构存贷款利率、优惠贷款利率。
(3)汇率汇率是外汇市场上一国货币与他国货币相互交换的比率。
5．财政指标(1)财政收入。
财政收入指国家财政参与社会产品分配所取得的收入，是实现国家职能的财力保证。
(2)财政支出。
财政支出是指国家财政将筹集起来的资金进行分配使用，以满足经济建设和各项事业的需要。
(3)赤字或结余。
财政收入与财政支出的差额即为赤字(差值为负时)或结余(差值为正时)。
6．主权债务主权债务是指一国以自己的主权为担保向外(不管是向国际货币基金组织，还是向世界银行，还是向其他国家)借来的债务。
主权债务危机的实质是国家债务信用危机。
一般对债务风险的判断都是基于国债负担率、赤字率、债务依存度、偿债率这样一些指标。
国债负担率又称国民经济承受能力，是指国债累计余额占国内生产总值(GDP)的比重。
这一指标着眼于国债存量，反映了整个国民经济对国债的承受能力。
国际公认的国债负担率的警戒线为发达国家不超过60％，发展中国家不超过45％。
债务依存度是指当年的债务收入与财政支出的比例关系。
其计算公式是：债务依存度=(当年债务收入额÷当年财政支出额)×100％。
国际上一般认为，一般国家的偿债率的警戒线为20％，发展中国家为25％，危险线为30％。
当偿债率超过25％时，说明该国外债还本付息负担过重，有可能发生债务危机。
《马斯特里赫特条约》规定，财政赤字占GDP的比例(赤字率)不得超过3％，国债负担率(公共部门债务率)不得超过GDP的60％。
这被认为是目前国际上通行的一国政府债务风险的警戒线指标。
主权债务危机一般会产生以下的负面影响：①导致新的贸易保护；②危机国财政紧缩、税收增加和失业率增加，社会矛盾激化；③危机国货币贬值，资金外流；④危机国国债收益率上升，筹资成本大幅度增加，甚至无法发行国债。
【考点二】宏观经济分析与证券市场一、宏观经济运行对证券市场的影响宏观经济运行对证券市场的影响主要表现在以下方面：1．企业经济效益公司的经济效益会随着宏观经济运行周期、宏观经济政策、利率水平和物价水平等宏观经济因素的变动而变动。
2．居民收入水平。
3．投资者对股价的预期。
4．资金成本。
二、宏观经济变动与证券市场波动的关系1．国内生产总值变动(1)持续、稳定、高速的GDP增长。
在这种情况下，证券市场将呈现上升走势。
(2)高通货膨胀下的GDP增长。
当经济处于严重失衡下的高速增长时，总需求大大超过总供给，这将表现为高的通货膨胀率。
失衡的经济增长必将导致证券市场行情下跌。
(3)宏观调控下的GDP减速增长。
当GDP呈失衡的高速增长时，政府可能采取宏观调控措施以维持经济的稳定增长，这样必然减缓GDP的增长速度。
这时，证券市场亦将反映这种好的形势而呈平稳渐升的态势。
(4)转折性的GDP变动。
如果GDP一定时期以来呈负增长，当负增长速度逐渐减缓并呈现向正增长转变的趋势时，表明恶化的经济环境逐步得到改善，证券市场走势也将由下跌转为上升。
当GDP由低速增长转向高速增长时，表明低速增长中，经济结构得到调整，经济的瓶颈制约得以改善，新一轮经济高速增长已经来临，证券市场亦将伴之以快速上涨之势。
2．经济周期变动(1)经济总是处在周期性运动中。
股价伴随经济周期相应波动，但股价的波动超前于经济运动，股价波动是永恒的。
(2)收集有关宏观经济资料和政策信息，随时注意经济发展动向。
正确把握当前经济发展处于经济周期的何种阶段，对未来作出正确判断。
(3)把握经济周期，认清经济形势。
不要被股价的小涨、小跌迷惑而追逐小利或回避小失，这一点对中长期投资者尤为重要。
3．通货变动(1)通货膨胀对证券市场的影响。
通货膨胀对证券市场特别是个股的影响，没有一成不变的规律可循，完全可能产生反方向影响，所以应具体情况具体分析。
(2)通货紧缩对证券市场的影响。
通货紧缩将损害消费者和投资者的积极性，造成经济衰退和经济萧条，与通货膨胀一样不利于币值稳定和经济增长。
三、宏观经济政策分析1．财政政策(1)财政政策的手段财政政策的手段主要包括国家预算、税收、国债、财政补贴、财政管理体制、转移支付制度等。
这些手段可以单独使用，也可以配合协调使用。
(2)财政政策的种类及其对证券市场的影响财政政策分为扩张性财政政策、紧缩性财政政策和中性财政政策。
紧缩财政政策将使得过热的经济受到控制，证券市场也将走弱，因为这预示着未来经济将减速增长或走向衰退；而扩张性财政政策将刺激经济发展，证券市场则将走强，因为这预示着未来经济将加速增长或进入繁荣阶段。
具体而言，实施积极财政政策对证券市场的影响有：①减少税收，降低税率，扩大减免税范围。
②扩大财政支出，加大财政赤字。
③减少国债发行(或回购部分短期国债)。
④增加财政补贴。
2．货币政策(1)货币政策及其作用货币政策，是指政府为实现一定的宏观经济目标所制定的关于货币供应和货币流通组织管理的基本方针和基本准则。
①通过调控货币供应总量保持社会总供给与总需求的平衡。