第三章 宏观经济分析-经济周期变动
三章节经济运行变化无常波动与周期上海交通大学陈宪
• 经济周期波动的最大规律，就是显示出无规律。 当然可能是人类认识能力有限所致，但也可能是 人类认识永远不能达到的边界。
7
经济周期性波动概述
• 中国的经济运行过程同样伴随周期波动， 见背景资料。
• 需要注意的是，经济波动是经济运行围绕 增长趋势线的上下起伏，如图所示。
10
背
1979年-2019年我国年度经济增长率图
景 资 料 (%)
11
1991-2019年我国GDP年增长率变化
数据来源：1991-2019年数据来自《中国统计年鉴2019》，2019年数据来自 国家统计局网站.
2019-2019年国内生产总值
背
改革开放以来我国三轮经济增长周期特点
景
资
本轮周期经济增幅的回落特点是： 持续回落的时间最长，为7个月；
• 网络神话的破灭，使投资支出减少 • 安然和世通的财务丑闻也动摇了投资者的
信心 • 9.11事件减少了公众对未来的美好憧憬
1. 总需求的变化
• 总需求减少(AD曲线左移)，在总供给因素不变 时引起短期内产量和价格水平的下降。但随着 时间推移，工资、价格和人们的预期得到调整， 短期总供给增加(SAS曲线右移)，产量重新回 到自然产出率Y*，价格水平下降
料 国际金融危机的冲击；
自身的调整（结构调整及“4万亿”后 的紧缩）。
15
背
改革开放以来我国三轮经济增长周期特点
景
资
改革开放以来我国的通货膨胀也为明显的 周期性。
料
第一个周期是1982年到1990年，特点 是陡起陡落；
第二个周期是1990年到2019年，特点 是陡起陡落；
金融学宏观经济与行业分析
通货膨胀的成因
2、成本推进：国际大宗商品价格上涨
据粗略估算，石油在中国CPI 中的比重约为2%，此次调价 对CPI 的直接影响分别为0.1 %
100
120
140
160
180
200
220
240
80
04/30/2010 05/28/2010 06/30/2010 07/30/2010 08/31/2010 09/30/2010 10/29/2010 11/30/2010 12/31/2010 01/31/2011 02/18/2011
• 经济学将经济周期定义为经济生产或再生产过程中周期 性出现的经济扩张和经济萧条交替更迭的一种现象，一 个周期的长短可以不同，从数年到数十年都有可能。
经济体正在经历组织和功能重大变化时所发生的结 构性变化（Structural Changes）； 其他因素引起的经济冲击（Shocks ）。
宏观经济周期与股票市场
调整前 (大型金融机构)19.50%
调整后 20.00%
调整幅度 (单位:百分点) 0.5
(中小金融机构)16.00%
(大型金融机构)19.00% (中小金融机构)15.50% (大型金融机构)18.50%
16.50%
19.50% 16.00% 19.00%
0.5
0.5 0.5 0.5
(中小金融机构)15.00%
紧缩货币政策可以抑制通货膨胀，但会导致GDP增 速下降，企业利润下降。
控制通货膨胀的代价 在发展中解决问题：在经济增长和通货膨胀 之间选择，经济增长更重要 紧缩的货币政策的影响：
银行、保险 高负债企业
宏观经济周期与股票市场
对股票市场进行整体分析的主要方法
宏观经济波动与周期
宏观经济波动与周期宏观经济波动是指经济总体表现出的周期性变动。
这种波动往往在一定时间范围内出现，且具有相对稳定的规律性。
宏观经济周期是由一系列经济活动的波动组成，包括经济增长、通货膨胀、失业率等指标的变化。
宏观经济波动的主要原因有多种，其中最重要的是供给和需求的变化。
供给方面，技术进步、自然灾害等因素都会对经济产出产生影响。
需求方面，消费者信心、政府支出、投资等因素也会引起经济波动。
此外，货币政策、财政政策等宏观经济政策的调整也会对经济波动产生重要影响。
宏观经济周期一般包括繁荣期、衰退期、萧条期和复苏期四个阶段。
繁荣期通常伴随着经济增长、就业率上升和通货膨胀加剧。
然而，过度繁荣可能导致经济过热，引发通货膨胀和金融风险。
衰退期是指经济增长放缓，失业率上升，企业利润下降的时期。
萧条期是指经济活动急剧下滑，失业率上升且持续时间较长的时期。
复苏期是指经济开始从衰退中恢复，经济增长率逐渐回升，失业率下降。
宏观经济波动和周期对个体和企业都有重要影响。
在繁荣期，企业可以获得更多的利润，个体的收入也会增加。
然而，在衰退和萧条期，企业可能面临销售下滑、利润减少的困境，个体可能面临失业风险和收入下降。
因此，了解宏观经济波动和周期对个体和企业的影响，可以帮助他们做出更好的决策，减少风险。
为了应对宏观经济波动和周期，政府可以采取一系列宏观经济政策。
在经济繁荣期，政府可以通过加强监管、提高利率等手段来抑制过度繁荣和通货膨胀。
在经济衰退和萧条期，政府可以通过减税、增加政府支出等方式刺激经济复苏。
此外，货币政策和财政政策的协调也是应对宏观经济波动的重要手段。
总之，宏观经济波动与周期是经济运行中不可避免的现象。
了解宏观经济波动的原因和周期的特征，对个体和企业做出合理决策具有重要意义。
同时，政府的宏观经济政策也可以通过调控经济波动和周期，促进经济的稳定和可持续发展。
003第三章宏观经济分析
第三章宏观经济分析熟悉宏观经济分析的意义；熟悉总量分析和结构分析的概念、特点和关系；熟悉宏观分析资料的搜集与处置方式。
了解国民经济总体指标、投资指标、消费指标、金融指标以及财政指标的主要内容；熟悉各项指标变动对宏观经济的影响。
掌握国内生产总值的概念及计算方法；熟悉国内生产总值与国民生产总值的区别与联系；了解失业率与通货膨胀的概念；熟悉CPI的计算方法以及PPI与CPI的传导特征；熟悉失业率与通货膨胀率的衡量方式；熟悉PMI概念及其应用；掌握零售物价指数、生产者价格指数、国民生产总值物价平减指数的概念；熟悉国际收支、社会消费品零售总额、城乡居民储蓄存款余额、居民可支配收入等指标的内容；把握货币供给量的三个层次；熟悉金融机构各项存贷款余额、金融资产总量的含义和组成；熟悉社会融资总量的含义与组成；熟悉外汇储蓄及外汇储蓄变更情形；熟悉外汇占款的含义；把握利率及基准利率的概念；熟悉再贴现率、同业拆借利率、回购利率和各项存贷款利率的变更阻碍；熟悉汇率的概念、汇率制度及汇率变更的阻碍；把握我国货币政策传导机制。
掌握证券市场与宏观经济运行之间的关系；熟悉中国股市表现与GDP、经济周期、通货变动对证券市场的影响；熟悉我国证券市场指数走势与我国GDP增长趋势的实际关系。
了解财政收支内容以及财政赤字或结余的概念；掌握财政政策和主要财政政策工具；熟悉积极财政政策及紧缩财政政策对证券市场的影响；掌握货币政策和货币政策工具；掌握主权债务概念；熟悉主权债务相关的分析预警指标；熟悉货币政策的调控作用以及货币政策对证券市场的影响；掌握收入政策含义；熟悉收入政策的目标及其传导机制；熟悉我国收入政策的变化及其对证券市场的影响；熟悉国际金融市场环境对我国证券市场的影响途径。
熟悉证券市场供求关系的决定原理；熟悉我国证券市场供需方的进展及现状；把握阻碍证券市场供给和需求的因素；熟悉阻碍我国证券市场供求关系的大体制度变革。
第一节宏观经济分析概述一、宏观经济分析的意义和方式（一）宏观经济分析的意义1.判断证券市场的总体变动趋势；2.把握整个证券市场的平均投资价值，是判断整个证券市场投资价值的关键。
宏观经济学宏观经济运行：经济周期
第一个长周期：18世纪80年代~1842年，为“纺织机时代” 第二个长周期：1842年~1897年，为“蒸汽机和钢铁时代” 第三个长周期：1897年~1956年，为“电气化和汽车时代” 第四个长周期：1956年~ 2020年, 为“计算机和互联网时代” 第五个长周期：21世纪20年代~ ，为“ 生物工程和遗传基因时代”
第四阶段 D(第8年)：生产规模缩小， 总投资为零。
以上例子说明：
第一，投资具有一次完成，在折旧期内反复使用的性质。因此投资不 是产量绝对量的函数，而是产量变动率的函数。
第二，在产量变动的临界点，投资变动的幅度远远大于产量的变动， 呈现出加速的态势。
第三，要使投资增长率维持不变，产量就必须按一定比率持续增长。 第四，加速的含义是双重的，当产量停止增长或下降时，投资水平下
6 7500 15000 300
C 7 7500 15000 300
D 8 7350 14700 0
0 0 0 3000 3000 3000 0 -300
300 300 300 3300 3300 3300 300 0
— 0 0 3000 0 0 -3000 -300
第一阶段A(1-3年)：生产维持原有规 模不变，每年销售额都是3000万 元，每年补充折旧需300万元重 置投资，没有新增的净投资，因 而总投资也保持不变。
降也是加速的。 第五，加速原理实现的条件是没有闲置生产设备。如果设备闲置，产
量扩大只需动用闲置设备，不必增加投资。
2. 乘数—加速数模型 Yt = b·Yt-1 +I0+ v（Ct - Ct-1）
宏观经济指标与经济周期
宏观经济指标与经济周期经济是人类社会的重要组成部分之一，其发展有时呈现出一定周期性。
在我们的日常生活中，经常可以听到人们谈论宏观经济指标和经济周期。
宏观经济指标是衡量一个国家或地区整体经济发展状况的指标，而经济周期则是指经济发展过程中呈现出的周期性波动。
宏观经济指标包括很多指标，其中最为人熟知的应该就是国内生产总值（GDP）了。
GDP是衡量一个国家或地区生产总值的总量，是宏观经济指标中最重要的一个。
除此之外，通货膨胀率也是宏观经济指标中一个重要的指标。
通货膨胀率是指物价水平每年所增长的百分比。
当通货膨胀率过高时，人民的购买力下降，生活压力就会增大。
失业率也是一个宏观经济指标。
在经济不景气的时候，失业率往往会大幅增加，反之则降低。
实际利率、汇率、外汇储备等也是宏观经济指标中常见的指标。
经济周期是指经济发展呈现出的周期性波动。
经济周期通常包括四个阶段：繁荣期、衰退期、萧条期和复苏期。
繁荣期是经济发展的阶段，经济增长率高，就业率高，通货膨胀率低，实际利率也低，人们的信心往往得到提振。
衰退期是指经济增长开始下滑，失业率上升，实际利率往往上升，通货膨胀率逐渐加速。
萧条期是指经济发展的低谷，失业率很高，实际利率也很高，经济增长率极低，往往会伴随着经济危机的到来。
而复苏期则是指经济状况逐步恢复，经济开始慢慢增长，失业率开始下降，人们开始重新建立对于经济的信心。
经济周期的变化有着相当重要的意义。
首先，它能够使政府部门和企业更加合理地进行经济决策。
如果了解经济周期的变化，就可以预见经济发展进入什么阶段，进而采取相应的措施，从而达到更好的经济效果。
其次，经济周期变化也影响着每个人的生活。
当经济处于繁荣期时，就业机会增多，人们的生活质量也会得到提高，购买力增加。
而在经济萧条期，就业机会减少，失业率上升，面临着经济压力，人们的购买力也会下降。
最后，我们需要注意的是，在考虑宏观经济指标和经济周期的变化时，需要对于这些数字进行深入分析，特别是要结合实际情况，把它们放到更为广泛和更为全面的背景上来看。
宏观经济的周期性波动及其影响因素
宏观经济的周期性波动及其影响因素宏观经济的周期性波动是指经济总量在一定时期内呈现出起伏的变化趋势。
在这个过程中，经济会经历增长和衰退两种不同的阶段。
本文将就宏观经济周期性波动的原因进行分析，并探讨其对国民经济的影响。
1. 总体经济周期宏观经济的周期性波动主要表现为四个阶段：扩张期、高峰期、衰退期和低谷期。
在扩张期，经济增长强劲，产出上升，就业率提高，工资增加。
高峰期是经济增长的巅峰时期，此时产出达到最高点。
然后，经济进入衰退期，产出下降，就业率下降，通货紧缩成为常态。
最后，经济进入低谷期，此时产出处于最低点，失业率上升，通货膨胀迅速。
2. 需求冲击经济周期波动的一个重要原因是需求冲击。
需求冲击可以是外部引起的，例如政府政策的变化、国际经济形势的变动等；也可以是内部引起的，如金融危机、对冲基金投资策略变化等。
当需求出现冲击时，市场对商品和劳动力的需求发生变化，从而导致经济波动。
3. 供给冲击供给冲击也是宏观经济周期波动的重要原因之一。
供给冲击可以是技术创新、自然灾害、资源紧缺等因素的影响。
当供给端出现冲击时，它会导致成本的变动，影响生产能力和生产效率，从而引起经济的波动。
4. 货币政策宏观经济周期波动中，货币政策的作用至关重要。
通过调整货币供给和利率水平，央行可以影响经济的总需求。
在扩张期，央行通常会通过提高利率和降低货币供应来抑制通货膨胀。
而在衰退期，央行则需要通过降低利率和增加货币供应来刺激经济增长。
5. 财政政策除了货币政策外，财政政策也对宏观经济波动产生重要影响。
财政政策通过调整政府支出和税收来影响经济增长。
在衰退期，政府可以通过增加支出和减少税收来刺激经济，提高消费和投资水平。
而在扩张期，政府则需要通过减少支出和增加税收来平衡经济，防止通货膨胀。
6. 外部冲击因素宏观经济周期波动还受到外部冲击因素的影响。
国际经济形势、贸易关系的变动、自然灾害等都可以对一个国家或地区的经济产生重要影响。
特别是在当前全球化的背景下，各国经济之间的关联度日益加深，外部冲击因素对经济波动的影响越来越显著。
分析中国的宏观经济和经济周期
分析中国的宏观经济和经济周期中国的宏观经济和经济周期分析经济周期是指经济活动在一定时间内发生起伏和波动的周期性现象，通常包括繁荣、衰退、萎缩和复苏等不同阶段。
而宏观经济分析则是对整个国家或地区经济的总体状况进行评估和预测，以便更好地理解和调控经济运行。
中国作为世界上最大的发展中国家之一，其宏观经济和经济周期表现一直备受关注。
本文将分析中国宏观经济的特征以及经济周期的演变。
一、中国宏观经济的特征1. 高速增长：近几十年来，中国以惊人的增长速度成为全球第二大经济体。
中国的宏观经济呈现出长期高速增长的趋势，不仅实现了国内生产总值（GDP）的大幅增长，还推动了人民生活水平的改善。
2. 工业化水平高：中国经济的发展始于上世纪70年代的改革开放，并在1980年代至1990年代迅速工业化。
如今，中国已成为全球制造业中心，工业化水平高，制造业占据了国民经济的重要位置。
3. 依赖出口：中国的宏观经济在一定程度上依赖出口。
中国的制造业产品出口在全球市场占有重要份额，国际贸易对中国经济增长的贡献不可忽视。
然而，随着国际经济形势的变化和保护主义思潮的抬头，中国正积极调整经济结构，减少对出口的依赖。
4. 全球化：中国的宏观经济具有明显的全球化特征。
中国积极参与国际合作，加入了世界贸易组织（WTO），并推动了一系列对外开放政策。
外资的引进和中国企业对外投资的增加，都是中国宏观经济全球化的表现。
二、中国经济周期的演变1. 高速增长阶段：上世纪70年代到2008年的改革开放阶段，中国宏观经济保持了长期高速增长。
这一阶段的特点是国内需求增长和对外贸易蓬勃发展，储蓄率和投资率较高，经济增速一度超过10%，推动了经济结构转型和城乡发展差距的缩小。
2. 经济调整阶段：2008年全球金融危机爆发后，中国宏观经济进入了调整阶段。
国际需求下降，外贸出口受到冲击，经济增速放缓。
中国政府采取了一系列刺激经济增长的政策，如扩大内需、加大基础设施建设投资等，以应对危机对经济的影响。
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2015年证券从业资格考试内部资料
2015证券投资分析
第三章 宏观经济分析
知识点：经济周期变动
● 定义：
经济周期是一个连续不断的过程
● 详细描述：
经济周期表现为扩张和收缩的交替出现。
表现为繁荣、衰退、萧条、复苏四个阶段
例题：
1.经济周期的变动过程是（）。
A.繁荣——衰退——萧条——复苏
B.复苏——上升——繁荣——萧条
C.上升——繁荣——下降——萧条
D.繁荣——萧条——衰退——复苏
正确答案：A
解析：经济周期的变动过程是：繁荣——衰退——萧条——复苏。
2.一般地说,股价提前反映经济周期阶段的主要表现是( )。
A.萧条阶段末期,股价缓升;复苏阶段,股价屡创新高
B.繁荣阶段,股价已经开始下跌;衰退阶段,股价已有较大幅度下跌
C.萧条阶段末期,股价缓升;复苏阶段,股价已上升至一定水平
D.复苏阶段,股价大幅上升;衰退阶段,股价止跌回升
正确答案：C
解析：当经济持续衰退至尾声即萧条时期，百业不振，投资者已远离证券市场，每日成交稀少。
此时，那些有眼光而且在不停搜集和分析有关经济形势并作出合理判断的投资者已在默默吸纳股票，股价已缓缓上升。
当各种媒介开始传播萧条已去、经济日渐复苏时，股价实际上已经升至一定水平。
而那些有识之士在综合分析经济形势的基础上，认为经济将不会再创热潮时，就悄然抛出股票，股价虽然还在上涨，但供需力量逐渐发生转变。
当经济形势
逐渐被更多的投资者所认识，供求趋于平衡直至供大于求时，股价便开始下跌。
当经济形势发展按照人们的预期走向衰退时，与上述相反的情况便会发生。
3.经济萧条时期宏观经济的表现有（）。
A.供给严重不足
B.需求严重不足
C.价格高涨
D.价格低落
正确答案：B,D
解析：萧条阶段的明显特征是需求严重不足，生产相对严重过剩，销售量下降，价格低落，企业盈利水平极低，生产萎缩，出现大量破产倒闭，失业率增大。
4.宏观经济的运行周期通常被划分为初始阶段、成长阶段、稳定阶段和衰退阶段。
A.正确
B.错误
正确答案：B
解析：宏观经济的运行周期通常被划分为繁荣、衰退、萧条、复苏。
5.经济周期的变动过程是（ ）。
A.繁荣--衰退--萧条--复苏
B.复苏--上升--繁荣--萧条
C.上升--繁荣--下降--萧条
D.繁荣--萧条--衰退--复苏
正确答案：A
解析：P96第一排经济周期变动，繁荣-衰退-萧条-复苏，至于为什么是这个顺序，因为中国人爱面子，繁荣肯定在第一，复苏肯定在最后
6.经济萧条时，将会出现（ ）。
A.需求过剩、价格低落、生产萎缩、失业率增大
B.需求严重不足、价格低落、生产萎缩、失业率增大
C.需求严重不足、价格上升、生产萎缩、失业率增大
D.需求过剩、价格低落、生产不足、失业率增大
正确答案：B
解析：P96第二自然段萧条时期的市场反应，应该能直接猜到答案
7.经济处于复苏阶段时，将会出现（ ）。
A.产出增加
B.价格上涨
C.利率上升
D.就业增加
正确答案：A,B,C,D
解析：经济周期是一个连续不断的过程。
某个时期产出、价格、利率、就业不断上升直至某个高峰——繁荣，之后可能是经济的衰退，产出、产品销售、利率、就业率开始下降，直至某个低谷——萧条。
接下来则是经济重新复苏，价格上涨，利率上升，就业增加，产出增加，进入一个新的经济周期。
8.在经济周期的某个时期,产出、销售、就业开始下降,直至某个低谷,说明经济活动处于经济周期的()阶段。
A.繁荣
B.停滞
C.衰退
D.复苏
正确答案：C
解析：
某个时期产出、价格、利率、就业率开始下降，直至某个高峰——繁荣，之后可能是经济的衰退，产出、产品销售、利率、就业率开始下降，直至某个低谷——萧条。