第9章 资本市场

9.2 债券市场
• 债券与股票相比主要有以下区别：
– ①性质不同。
– ②权利不同。
– ③期限不同。
– ④收入分配形式不同。
– ⑤偿付顺序不同。
9.2 债券市场
• 9.2.2 债券的分类
• 9.2.2.1 按发行主体来分
– 国家债券、地方债券、金融债券和企业债券
• 国家债券简称国债，是中央政府为筹集财政资金而 发行的一种政府债券，它是中央政府向投资者出具 的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债 权债务凭证。
9.2 债券市场
– 贴现债券是指在票面上不规定利率,发行时按某 一折扣率，以低于票面金额的价格发行,到期时 仍按面额偿还本金的债券。 – 累进利率债券是指以利率逐年累进方法计息的 债券。其利率随着时间的推移，后期利率将比 前期利率更高，有一个递增率，呈累进状态。
9.2 债券市场
• 9.2.2.4 按是否记名：
– 凡是不在证券交易所营业厅内成交的股票交易 活动都叫场外交易，相应的成交地点叫场外交 易市场，又称柜台交易或店头交易市场。
9.1 股票市场
• 2. 股票的内在价值
• 股票的内在价值也是其理论价格，它是按 现值法计算的股票投资价值。若假定未来 各期的预期收入为固定值，且持有时间无 限长，则股票的理论价值为：
9.1 股票市场
• 9.1.3.2 按票面形态划分：
– 记名股股票在发行时，票面上记载有股东的姓名，并 记载于公司的股东名册上。记名股票的特点就是除持 有者和其正式的委托代理人或合法继承人、受赠人外， 任何人都不能行使其股权。 – 无记名股股票在发行时，在股票上不记载股东的姓名。 其持有者可自行转让股票，任何人一旦持有便享有股 东的权利，无须再通过其他方式、途径证明自己的股 东资格。
9.2 债券市场
• 9.2.2.6 按债券可否提前赎回划分：
– 如果发行主体在债券到期前有权定期或随时购 回全部或部分债券，这种债券就称为可提前赎 回债券，反之则是不可提前赎回企业债券。
9.2 债券市场
• 9.2.3 债券市场基本结构 • 9.2.3.1 债券发行市场 • 债券发行市场也称为债券的一级市场，是债券发 行人向社会公众出售新债券以筹集资金的市场。
9.1 股票市场
• 9.1.3.5 按上市地点分类
– A股的正式名称是人民币普通股票，它是由我国境内公 司发行，供境内机构、组织或个人以人民币认购和交 易的普通股股票。 – B股的正式名称是人民币特种股票，它是以人民币标明 面值，以外币认购和买卖，在境内证券交易所上市交 易的股票。 – H股，即注册地在内地、上市地在香港的外资股。纽约 和新加坡上市的股票就分别叫做N股和S股。
• 直接发行和间接发行。直接发行又可分为 代销和包销两种。
9.1 股票市场
• 2. 股票的发行价格
– 平价发行也叫面值发行，即按股票的票面金额 发行。 – 溢价发行即股票价格高于票面金额。 – 折价发行即发行价格低于票面金额。
9.1 股票市场
• 8.1.4.2 股票流通市场
• 股票流通市场是已发行股票进行转让的市场，又 称“二级市场”。
9.1 股票市场
• 9.1.3.3 按票面是否有面值：
– 面值股简称金额股票或面额股票，是指在股票 票面上记载一定金额的股票。 – 无面值股也称比例股票或无面额股票，是指股 票发行时无票面价值记载，仅表明每股占资本 总额的比例，其价值随公司财产的增减而增减。
• 优点：避免了公司实际资产与票面资产的背离。
– 记名债券是指债券上记载债权人的姓名或名称， 并在发行单位或代理机构进行登记的债券。 – 不记名债券不记载债券持有人的姓名或者名称， 无论是谁，只要取得了无记名公司债券，就成 为公司债券的持有人。
9.2 债券市场
• 9.2.2.5 按债券有无担保：
– 信用债券指仅凭筹资人的信用发行的、没有担 保的债券，信用债券只适用于信用等级高的债 券发行人。 – 担保债券是指以抵押、质押、保证等方式发行 的债券。
– 它一方面为股票持有者提供随时变现的机会，另一方 面又为新的投资者提供投资机会。
• 股票流通市场根据组织程度又分为证券交易所内 的场内交易市场与场外交易的场外交易市场。
9.1 股票市场
• 1. 场内交易市场与场外交易市场
– 股票场内交易市场指由证券交易所组织的集中 交易市场，有固定的交易场所和交易活动时间， 交易采用经纪制，多采用公开叫价、双向拍卖 的方式。
9.1 股票市场
• 9.1.5 股票价格指数
• 股票价格指数是描述股票市场总的价格水平变化 的指标。它是选取有代表性的一组股票，把他们 的价格进行加权平均，通过一定的计算得到。
– 道•琼斯股票指数是世界上历史最为悠久的股票指数， 还有标准•普尔股票价格指数、金融时报股票价格指数、 日经指数、香港恒生指数。
• 1981年，我国允许多种信用形式和多种信用工具 出现，产生了发行股票方式筹集企业所需资金的 融资方式。
9.1 股票市场
• 9.1.2 股票的特征
– 不可偿还性
– 参与性
– 收益性
– 责任有限性
– 流动性
– 价格波动性和风险性
9.1 股票市场
• 9.1.3 股票的分类
• 9.1.3.1 按股东享有权利划分：
Finance
金融学
第9章 资本市场
学习目标
• 1. 了解股票市场、债券市场定义及起源
• 2. 理解股票、债券的特点及分类
• 3. 掌握股票及债券发行市场及流通市场的 特征以及影响股票及债券价格的因素
主要内容
• 9.1 股票市场
• 9.2 债券市场
9.1 股票市场
• 9.1.1 股票及其起源
– 普通股的股东充分享有股份有限公司的经营管理权、 监督权、盈利分配权、剩余资产索取权、优先认购权 等。普通股的特点是其投资利益(股息和分红)不是在购 买时约定，而是事后根据股票发生公司的经营实绩来 确定。 – 优先股是指股份公司发行的，在分配红利和剩余财产 时比普通股具有优先权的股份。
• 表现：①股息领取优先权。②剩余资产分配优先权。
9.2 债券市场
– 地方债券又称市政债券，是指由地方政府发行 的债券。
– 金融债券是指银行和非银行金融机构为筹集资 金发行的一种有价证券。 – 企业债券又称为公司债券，是企业依照法定程 序发行，约定在一定期限内还本付息的债券
9.2 债券市场
• 9.2.2.2 按偿还期限：
– 短期债券是偿还期限在1年以下的债券。
– 中期债券一般指偿还期限在1年或1年以上、10 年以下（包括10年）的债券。
– 长期债券一般指偿还期限在10年以上的债券。
9.2 债券市场
• 9.2.2.3 按计息方式的不同：
– 单利债券是指在计算利息时，不论期限长短， 仅按本金计息，所生利息不再加入本金计算下 期利息的债券。 – 复利债券与单利债券相对应，它是指计算利息 时，按一定期限将所生利息加入本金再计算利 息，逐期滚算的债券。
• 场外交易市场又称柜台交易或店头交易市 场，指在交易所外由债券买卖双方当面议 价成交的市场。
– 没有固定的场所，其交易主要利用电话进行， 交易的证券以不在交易所上市的证券为主，在 某些情况下也对在证券交易所上市的债券进行 场外交易。
9.2 债券市场
• 2. 债券价格的影响因素
– 待偿期票面利率 – 投资者的获利 – 预期 – 供求关系 – 物价波动 – 政治因素 – 投机因素
9.2 债券市场
• 1. 交易所市场与场外市场
– 交易所市场是高度组织化的市场,是债券买卖流 通的中心。
• 有固定的交易场所和严格的立会时间；投资者不能 进入场内直接买卖；参加交易的都是具有一定资格 的会员单位如证券公司，证券公司接受和办理那些 符合标准,允许上市的债券的买卖、结算与交割。
9.2 债券市场
– 股票的理论价值=预期股息收入/市场利率
9.1 股票市场
• 3. 股票交易价格的影响因素
– （1）公司因素。（2）产业因素（3）市场因素。 （4）宏观因素。（5）心理因素。
• 股票的发行市场与流通市场是紧密相连、相 辅相成的。发行市场是流通市场的基础和前 提，流通市场又是发行市场得以存在和发展 的条件。发行市场的规模决定了流通市场的 规模，影响着流通市场的交易价格。
9.2 债券市场
• 9.2.1 债券及其特征 • 债券是投资者向政府、公司或金融机构提 供资金的债权债务合同，该合同载明发行 者在指定日期支付利息并在到期日偿还本 金的承诺，其要素包括期限、面值与利息、 税前支付利息、求偿等级、限制性条款、 抵押与担保及选择权。
• 特征：偿还性；安全性；流动性；收益性。
9.1 股票市场
• 9.1.4 股票市场及其基本结构
• 9.1.4.1 股票发行市场
– 股票发行市场是股票初次向社会发行的场所， 是股票市场一切活动的源头和起始点，故又称 发行市场为初级市场或一级市场。
9.1 股票市场
• 1. 股票的发行方式
• 公募是指发行人公开向全社会发行股票；
• 私募是指发行人只向特定投资者发行股票。 公募发行的股票可以上市流通，但私募发 行的股票不得上市流通。
• 股票是一种有价证券，是股份有限公司在 筹集资本时向出资人公开发行的、用以证 明出资人的股本身份和权利，并根据股票 持有人所持有的股份数享有权益和承担义 务的可转让的书面凭证。
• 最早出现于西方资本主义国家。
– 世界上最早的股份有限公司诞生于1602年在荷 兰成立的东印度公司。
9.1 股票市场
• 1802年，英国在伦敦马长巷创立了正规的证券交 易所，1817年纽约的24名经纪人在华尔街11号共 同组织纽约交易会，后者就是后来著名的纽约证 券交易所。
– 发行方式又可分为三种：①代销；②包销；③全额包 销。