市场情绪指数
市场情绪分析市场走势的情感指标
市场情绪分析市场走势的情感指标市场情绪在被广泛关注的同时，也成为预测市场走势的重要指标之一。
情感指标是一种衡量市场参与者情绪波动的工具，它对市场走势的预测具有一定的意义。
本文将探讨市场情绪分析以及其对市场走势的影响。
一、市场情绪分析的概念及方法市场情绪分析是通过对市场参与者情绪进行观察和判断，从而预测市场走势的一种分析方法。
情绪可以通过多种手段来评估，如调查问卷、新闻媒体分析和社交媒体数据等。
1. 调查问卷：调查问卷是一种常见的市场情绪分析工具。
通过向市场参与者提问，了解他们对市场的看法和情绪状态。
这种方法可以得到直接的、主观的情绪数据。
2. 新闻媒体分析：新闻媒体是反映市场情绪的重要来源之一。
通过分析新闻报道和评论，可以了解到市场参与者对于市场走势的情绪表达。
这种方法可以得到客观的、间接的情绪数据。
3. 社交媒体数据：随着社交媒体的普及，人们在平台上的表达成为了重要的市场情绪数据来源。
通过对社交媒体数据进行分析，可以了解市场参与者的情绪波动和预期变化。
这种方法可以得到大量的、实时的情绪数据。
二、市场情绪与市场走势的关系市场情绪与市场走势之间存在一定的关联性。
市场情绪的积极或消极反馈可以影响市场参与者的决策行为，从而进而影响市场的供需关系和价格波动。
1. 羊群效应：市场情绪的传导会引起市场参与者的羊群效应，即大多数人会跟随市场情绪来做出决策。
当市场情绪积极时，投资者倾向于采取买入策略，市场走势向上；当市场情绪消极时，投资者倾向于采取卖出策略，市场走势下行。
2. 情绪周期性：市场情绪具有一定的周期性，情绪的波动会影响市场的周期性。
当市场情绪处于高位时，可能预示市场即将出现调整或转折；当市场情绪处于低位时，可能是市场触底反弹的信号。
三、情感指标在市场情绪分析中的应用情感指标是衡量市场情绪波动的重要工具，它可以提供市场参与者情绪变化的定量化数据，有助于预测市场走势。
以下是一些常用的情感指标：1. 情绪指数：情绪指数是通过对市场参与者的情绪进行定量化测量和分析而得出的指标。
投资学中的市场情绪指标
投资学中的市场情绪指标市场情绪指标是投资学中的重要工具，用于衡量市场参与者的情绪状态和预测市场的走势。
这些指标可以帮助投资者更好地理解市场行为，并在投资决策中提供参考。
本文将介绍几个常见的市场情绪指标，以及它们的应用和局限性。
一、恐慌指数恐慌指数是衡量市场风险情绪的指标，常用的恐慌指数是VIX指数。
VIX指数是芝加哥期权交易所的一种衍生品，它通过对S&P 500指数期权价格的计算，反映了投资者对未来市场波动的预期。
VIX指数越高，代表市场风险越大，投资者情绪越恐慌。
恐慌指数的应用主要体现在两个方面。
首先，它可以作为市场风险的预警指标，当VIX指数大幅上升时，可能意味着市场即将发生剧烈波动。
其次，恐慌指数可以用于判断市场情绪的极端状态。
当VIX指数处于极低水平时，可能意味着市场过于乐观，投资者过度自信，这时候可能是市场见顶的信号。
然而，恐慌指数也存在一些局限性。
首先，它只能反映市场情绪的一部分，无法完全代表市场整体情况。
其次，恐慌指数对于短期交易者可能更有意义，对于长期投资者来说，过度关注恐慌指数可能会导致过度交易或错失机会。
二、投资者情绪调查投资者情绪调查是通过问卷调查的方式，收集投资者对市场的情绪和预期的数据。
常见的调查包括美国投资者智能指数（AAII）和美国投资者情绪指数（II）。
这些调查可以提供投资者的情绪倾向，例如乐观、悲观或中立，以及他们对市场未来走势的预期。
投资者情绪调查的应用主要在于反向思考。
当投资者普遍悲观时，可能意味着市场已经过度抛售，可能是市场底部的信号；而当投资者普遍乐观时，可能意味着市场已经过度买入，可能是市场见顶的信号。
然而，投资者情绪调查也存在一些问题。
首先，调查结果可能受到投资者自身情绪和预期的影响，存在一定的主观性。
其次，调查样本可能不够代表性，无法全面反映市场整体情况。
因此，在使用投资者情绪调查时，需要谨慎分析和结合其他指标进行判断。
三、交易量指标交易量指标是通过分析市场的交易量变化来判断市场情绪的指标。
解读股票市场中的市场情绪指标
解读股票市场中的市场情绪指标股票市场中的市场情绪指标是一种衡量投资者情绪和预测市场走势的重要工具。
这些指标通过分析投资者的情感波动和观点来帮助判断市场的短期和中期走势。
本文将深入探讨几种常见的市场情绪指标，包括投资者情绪指标、恐慌指数和交易活跃度指标。
投资者情绪指标是用于评估市场参与者情绪状态的指标。
这些指标基于投资者的情感反应，通常反映市场的超买或超卖情况。
其中最常用的指标之一是投资者关注指数（Investor Sentiment Index）。
该指数反映了投资者对市场前景的乐观或悲观情绪。
当投资者普遍乐观时，意味着市场可能进入超买状态，此时可能是卖出的好时机；相反，当投资者普遍悲观时，市场可能处于超卖状态，此时可能是买入的好时机。
另一个值得关注的情绪指标是恐慌指数（Fear Index）。
这个指数通常衡量投资者对市场的恐慌程度。
恐慌指数越高，市场情绪越恶劣，可能预示着市场的下跌风险增加。
例如，沃伦·巴菲特曾经说过：“贪婪时要恐慌，恐慌时要贪婪。
”这句话说明了当市场情绪处于恐慌时，可能是买入的好时机。
一种常见的恐慌指数是VIX指数，它通过计算期权市场的波动率来反映投资者的恐慌情绪。
除了情绪指标，交易活跃度指标也是衡量市场情绪的重要工具。
交易活跃度指标可以反映投资者对市场参与的热情程度。
例如，成交量是衡量股票交易活跃度的指标之一。
当成交量增加时，表明投资者对市场的兴趣增加，市场情绪可能较为乐观；相反，当成交量减少时，可能意味着投资者对市场前景的担忧，市场情绪可能偏向悲观。
此外，在解读股票市场中的情绪指标时，不可忽视市场参与者的心理因素。
人的行为往往会受到心理因素的影响，这也包括投资者对市场的情绪反应。
例如，群体心理学中的“群体效应”可能导致市场情绪的极端波动。
当市场处于极度乐观或悲观情绪时，可能出现市场拐点，投资者应保持警惕。
综上所述，股票市场中的市场情绪指标对于理解投资者情绪和预测市场走势至关重要。
投资中的市场情绪指标
投资中的市场情绪指标市场情绪指标是指投资者对市场或特定资产的情绪和情感倾向的衡量指标。
它们被广泛用于分析市场趋势、预测价格变动以及制定投资策略。
本文将介绍一些常见的市场情绪指标，并说明它们在投资中的作用。
一、涨跌比率（Advance-Decline Ratio）涨跌比率是指在某一特定时间内市场上涨的股票数与下跌的股票数之间的比率。
这个指标可以反映市场的整体趋势。
当涨跌比率大于1时，代表市场上涨的股票多于下跌的股票，市场情绪积极；反之，当涨跌比率小于1时，代表市场下跌的股票多于上涨的股票，市场情绪悲观。
二、恐慌指数（Fear Index）恐慌指数是衡量市场投资者恐慌情绪的指标。
其中最著名的指数是VIX指数，也被称为市场恐慌指数。
VIX指数通过对标普500指数期权价格的变动进行计算，反映了投资者对未来市场波动性的预期。
当VIX指数升高时，代表投资者对市场的不确定性增加，市场情绪较为悲观；当VIX指数下降时，代表投资者对市场的预期较为乐观。
三、投资者情绪调查（Investor Sentiment Survey）投资者情绪调查是通过调查投资者对市场或特定资产的看法和情感进行测算的指标。
其中较为常见的调查有美国股票投资者情绪调查（AAII），该调查以投资者持有的股票、债券和现金的比重来衡量投资者的情绪。
当投资者普遍持有股票时，代表投资者情绪较为乐观；当投资者普遍持有现金时，代表投资者情绪较为悲观。
四、媒体观点指数（Media Opinion Index）媒体观点指数是通过分析媒体对市场的报道和分析文章来判断市场情绪的指标。
投资者情绪往往受到媒体报道的影响，通过媒体观点指数可以了解市场参与者对市场的普遍看法。
当媒体报道普遍积极时，代表投资者情绪较为乐观；当媒体报道普遍悲观时，代表投资者情绪较为悲观。
五、交易量指标（Volume Indicator）交易量指标是通过分析市场的交易量来判断市场情绪的指标。
交易量是市场活跃程度的重要参考指标，较大的交易量可以代表市场情绪较为积极，较小的交易量可以代表市场情绪较为悲观。
什么是市场情绪指标
什么是市场情绪指标，如何利用它来判断市场情绪的强度？市场情绪指标是一种衡量投资者情绪和市场心理状态的指标。
它通过分析投资者的情绪和行为来预测市场的走势。
市场情绪指标可以帮助投资者判断市场情绪的强度，从而指导投资决策。
下面将详细介绍几种常用的市场情绪指标及其应用。
1. 恐慌指数(VIX)：恐慌指数是衡量市场恐慌程度的指标，也被称为市场恐慌指标。
它通过对期权市场的波动率进行计算，反映了投资者对未来市场波动的预期。
恐慌指数的取值范围在0到100之间，通常认为当恐慌指数超过30时，市场处于恐慌状态；当恐慌指数低于20时，市场处于相对平静状态。
在使用恐慌指数判断市场情绪强度时，可以关注以下几点：-当恐慌指数超过30时，说明市场情绪较为恐慌，可能会出现价格下跌的趋势。
-当恐慌指数低于20时，说明市场情绪较为平静，可能会出现价格上涨的趋势。
-当恐慌指数出现急剧波动时，可能预示着市场情绪的剧烈变化。
2. 投机者比率(PCR)：投机者比率是衡量投资者投机行为的指标。
它通过计算认购期权交易量与认沽期权交易量的比值来反映投资者对市场的看涨或看跌情绪。
投机者比率的取值范围在0到∞之间，通常认为当投机者比率超过1时，市场处于看跌情绪；当投机者比率低于1时，市场处于看涨情绪。
在使用投机者比率判断市场情绪强度时，可以关注以下几点：-当投机者比率超过1时，说明市场情绪偏向看跌，可能会出现价格下跌的趋势。
-当投机者比率低于1时，说明市场情绪偏向看涨，可能会出现价格上涨的趋势。
-当投机者比率出现急剧变化时，可能预示着市场情绪的剧烈变化。
3. 买卖力道指标(OBV)：买卖力道指标是衡量市场买卖力量的指标。
它通过累加每日成交量的正负变化来衡量市场的买卖压力。
买卖力道指标的取值可以是正值或负值，正值表示买盘力量较强，负值表示卖盘力量较强。
在使用买卖力道指标判断市场情绪强度时，可以关注以下几点：-当买卖力道指标持续上升时，说明市场情绪较为乐观，可能会出现价格上涨的趋势。
市场情绪指标衡量投资者情绪的关键工具
市场情绪指标衡量投资者情绪的关键工具市场情绪在金融市场中起着至关重要的作用，它不仅影响投资者的决策，还对市场的波动和走势产生深远影响。
为了量化和衡量市场情绪，投资者和分析师们开发了各种市场情绪指标。
这些指标对于判断市场情绪的高低、判断市场可能的转折点以及进行风险管理都非常有帮助。
一、恐慌指数恐慌指数是衡量市场情绪的常用指标之一，它主要用于衡量投资者的恐慌程度。
最为著名的恐慌指数是沪深300指数的波动率指数（VIX）。
沪深300指数的波动率是根据期权市场的波动率隐含值计算得出，它反映了投资者对未来市场波动的预期。
当恐慌指数上升时，意味着投资者对市场未来走势感到担忧和悲观，通常也伴随着市场价格的下跌。
二、投资者情绪调查指标投资者情绪调查指标通过问卷调查的方式获取投资者的情绪和预期，是衡量投资者情绪的重要工具之一。
典型的投资者情绪调查指标包括美国股票投资者智能指数（AAII）、投资顾问情绪指数（AAII），以及国内的机构投资者情绪指数等。
这些指标通过收集投资者对未来市场走势的看法和预期，从而推测市场情绪的倾向。
三、资金流向指标资金流向指标是通过监测市场资金的净流入和净流出来判断投资者情绪的指标。
这些指标通常包括资金流入股票、债券和基金等不同资产类别的情况。
当市场资金大规模净流入股市时，意味着投资者情绪乐观，认为市场有望上涨；而如果资金大规模净流出股市，则表明投资者情绪悲观，可能预示市场下跌。
四、市场波动指标市场波动指标主要用于衡量市场的波动程度，从而间接反映出投资者的情绪。
常见的市场波动指标有波动率指数、技术指标（如相对强弱指标RSI）等。
这些指标通过计算市场价格的波动幅度和趋势来判断市场情绪的高低。
当市场波动率升高时，表明投资者情绪较为激烈，市场可能波动较大。
五、媒体情绪指标媒体情绪指标通过分析新闻、社交媒体等渠道中的信息来判断投资者情绪。
这种指标主要通过自然语言处理和情感分析等技术来识别和分类文字信息中的情绪倾向，从而反映市场情绪的走势。
股票交易中的市场情绪指标分析
股票交易中的市场情绪指标分析股票市场情绪指标是投资者情绪的衡量工具，它可以提供有关市场偏好和情绪波动的信息。
正确分析市场情绪指标对于投资决策的制定至关重要。
本文将探讨股票交易中的市场情绪指标分析方法和其在投资策略中的应用。
一、什么是市场情绪指标市场情绪指标是通过收集和研究投资者的情感和行为数据，来量化市场参与者对股票市场的情绪变化。
这些指标通常包括但不限于综合性市场情绪指标、杠杆比例、投机性投资者的交易活动、新闻媒体报道等。
通过综合分析这些指标可以揭示市场的情绪变化和投资者的行为动向。
二、常见的市场情绪指标1. 综合性市场情绪指标综合性市场情绪指标可以反映整个市场的情绪状况。
例如，CBOE波动率指数（VIX）被广泛应用于衡量市场风险和投资者的恐慌情绪。
当VIX指数上升时，意味着市场情绪变得压抑，投资者普遍感到担忧。
另外，市场的涨跌比例、投资者买卖力度指标等也可以作为综合性市场情绪指标的参考。
2. 杠杆比例杠杆比例是指投资者使用的借款资金与个人或机构自有资本的比例。
当市场情绪乐观时，投资者倾向于使用更多的杠杆，以提高投资收益率。
然而，当情绪悲观时，投资者会减少杠杆比例以降低风险。
因此，通过监测杠杆比例的变化，可以揭示市场情绪的趋势。
3. 调查问卷调查问卷是衡量投资者情绪的另一种方式。
例如，美国国家协会的投资者情绪指标（AAII）通过调查个体投资者的乐观和悲观情绪，从而提供对市场情绪的参考。
此外，机构投资者的调查数据，如美国财务分析师协会（CFA）的调查报告，也可以提供市场情绪的线索。
4. 新闻媒体报道新闻媒体报道往往会对市场情绪产生重要影响。
通过对新闻报道的分析，可以了解市场对于某种事件的预期和反应。
例如，对于股票市场的突发事件，媒体的报道通常会引发投资者的情绪波动，从而对市场产生影响。
三、市场情绪指标分析的应用1. 市场择时市场情绪指标可以用来判断市场的进出点。
例如，当市场情绪达到极度恐慌时，投资者普遍会卖出股票，此时可能是买入的好时机。
股市中的市场情绪指标投资者情绪的方法
股市中的市场情绪指标投资者情绪的方法股市中的市场情绪指标：投资者情绪的方法在股市中，市场情绪是驱动股价波动的重要因素之一。
投资者的情绪波动和情绪指标对于投资者来说具有重要的参考意义。
本文将介绍一些常用的市场情绪指标以及投资者可以使用的方法。
一、市场情绪指标的定义市场情绪指标是通过各种方法和指标来测量市场参与者情绪的程度和方向，以便预测市场的走势。
这些指标可以帮助投资者判断市场的买入和卖出信号，进而制定投资策略。
二、主要的市场情绪指标1. 熊市指标熊市指标是利用市场投资者的恐惧情绪来判断市场是否进入熊市的指标。
其中一个常用的熊市指标是“恐慌指数”，也称为VIX指数。
该指数衡量了市场对未来波动的预期程度。
当VIX指数上涨时，表明投资者对市场走势将更加悲观，可能是股市进入熊市的信号。
2. 牛市指标牛市指标是利用市场投资者的乐观情绪来判断市场是否进入牛市的指标。
其中一个常用的牛市指标是“投机情绪指数”。
该指数反映了投资者买入期权的数量。
当投机情绪指数上升时，表明投资者对市场涨势抱有更高的期望，可能是股市进入牛市的信号。
3. 成交量指标成交量指标是通过分析股市的成交量来判断投资者情绪的指标。
当市场情绪偏向买方时，股市成交量通常会增加。
相反，当市场情绪偏向卖方时，股市成交量通常会减少。
投资者可以观察成交量的变化来判断市场情绪的走势，并制定相应的投资策略。
三、投资者情绪的方法1. 趋势分析法趋势分析法是通过观察市场趋势的变化来判断投资者情绪的方法。
投资者可以通过观察股票价格的走势以及成交量的变化来判断市场情绪的走势，从而决定是否买入或卖出股票。
2. 技术指标分析法技术指标分析法是通过利用各种技术指标来判断投资者情绪的方法。
常用的技术指标包括移动平均线、相对强弱指标、MACD等。
投资者可以通过分析这些技术指标的变化来预测市场情绪的变化，并作出相应的投资决策。
3. 市场调查法市场调查法是通过市场调查和情绪调查来判断投资者情绪的方法。
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市场情绪指数以量仓等四大指标构建股指期货市场情绪指数2011年04月26日07:18来源：和讯网作者：王立立查看网友评论字号:第1页:一、市场情绪指数的概述和讯特约一、市场情绪指数的概述投资者情绪(Investor Sentiment)，是行为金融学解释市场异象的主要理论基础之一。
行为金融学认为，信念和偏好异质的投资者常常是非理性的，其心理因素在投资决策和市场演绎中起着重要作用，情绪的大幅度波动导致认知偏差和情绪偏差，从而放大乐观或悲观的情绪，并致使市场产生错误定价的现象，还有学者提出投资者情绪是影响资本资产定价的一个因子，即资产价格不仅取决于市场Beta，还受投资者情绪Beta 的影响。
学术界关于投资者情绪的定义不尽相同，一种简单笼统的定义是投资者对金融资产的一种乐观和悲观的看法或是投资者的一种投机倾向。
而较为学术化的定义是投资者基于对资产未来现金流和投资风险的预期而形成的一种信念，但这一信念并不能完全反映当前已有的事实，不同投资者对同一资产可能会有不同的信念。
然而，当投资者的情绪或信念具有较大的社会性或普遍性时，投资者的行为就会在互动机制作用下趋于一致，从而影响市场定价。
和市场情绪相关的一个例子是国内A股市场存在较为明显的风格轮换特征，机构热衷于对风格的轮换规律进行研究并制定相应的投资策略，如通过行业动量来选择股票组合以获得超额市场收益。
A股市场的风格轮换特性，从行为金融学角度的解释是由于投资者的趋势追逐特性所造成的。
当某类风格的股票在某段时间内具有较好的走势时，趋势投资者会对该类风格保持乐观情绪并增加对该类风格资产的投资使得风格走势延续；但过度反应会使得该风格积累过多风险，最终发生反转，并使得市场热点转移到其他的风格资产上。
投资者情绪的研究主要在于如何测度情绪以及基于情绪测度如何制定相应的交易策略。
国外制定情绪指数的来源主要有两大类：一是通过直接调查投资者的情绪，包括问卷调查，多空调查等主观因素指标；另一种是采用市场交易公开的统计数据进行处理，即客观或间接指标。
第一种主观因素指标虽然直接，但存在样本选择代表性以及问卷失真的问题；第二种间接指标综合考虑了多种因素，但也可能存在一些数据噪音。
目前国内市场情绪的量化方法主要采用第二种方式，且集中在对于股票市场的情绪刻画上。
中信证券的一份关于投资者情绪指数编制的报告中，提出通过五类指标构建投资者情绪的监控指标体系，具体包括：(1)市场整体类指标：整体市盈率、市净率、换手率；(2)市场结构类指标：上涨家数比下跌家数、小盘股相对大盘股的超额收益率等；(3)IPO系列指标：股票首发上市家数、新股上市首日涨幅；(4)封闭式基金折价率；(5)资金流动指标：A股账户净增加数。
报告中的实证结果表明通过主成分分析法构建的投资者情绪指数，可以用来预测股市的大顶和大底。
具体到投资策略上，当投资者情绪上升时，可以超配具有高的正情绪Beta的行业；当投资者情绪下降时，可以超配具有高的负情绪Beta 行业。
二、股指期货市场情绪指标的选择虽然股指期货市场是作为管理股市风险的现货影子市场，但由于其交易标的、交易方式、市场参与者等因素的不同，使得股指期货市场具备了不同于股票现货市场的一些特性。
因此，本文从股指期货市场的自身特性出发，试图寻找影响股指期货市场情绪的一些变量，再通过主成分分析方法构建股指期货市场的情绪指数。
本文所选取的反映股指期货市场情绪的因素包括以下几个方面：1、成交量成交量是反映市场交易活跃度最直接的指标，“指数的成交量是最真实的”、“量价齐升后市看涨”等都是投资者耳熟能详的市场语言。
成交量变化的背后是各路资金的流入和流出，反映了投资者对个股或市场的信心水平。
较大的成交量表明市场交易情绪偏乐观，而较低迷的成交量则表明市场情绪偏谨慎或悲观。
一些国际投行也常把成交量指标作为量化系统的重要组成部分。
成交量同时也是构建市场情绪指数中的备选变量。
对于股指期货而言，每个交易日共有当月连续、下月连续、下季连续和隔季连续四个合约交易，并且近月合约的成交量(当月和下月成交量之和)平均占该月份所有合约总成交量的98%以上。
另外，沪深300指数作为股指期货的标的，其成交量的变化反映了现货市场的活跃程度，现货市场成交量的放大对带动股指期货市场活跃度将产生一定影响。
因此，选取每个交易日四个期指合约总的成交量、以及沪深300指数的成交量作为反映股指期货市场情绪的两个成交量指标。
图1：期指当月连续合约的收盘价和期指总成交量2、持仓量持仓量指的是当日收盘后累计的未平仓合约数。
中金所在每日收盘结束后，会公布“每日结算会员成交持仓排名”，从数据中可以得到排名前20的结算会员持卖单量和持买单量的变化。
由于套期保值头寸的因素，前20主力持仓基本呈现净空单的状态，一般情况下，主力空头和多头的资金都会集中在排名靠前的结算会员中，主力机构的净空单变化情况往往会对后市产生一定影响。
我们统计了期指上市以来至2011-4-20的前20主力持仓结构数据。
我们取成交量排名前五的五家机构，分别为国泰君安期货、海通期货、华泰长城期货、广发期货和银河期货，作为参考机构样本，计算出每天这五家机构累计总持仓的变化。
统计结果表明，这五家机构单日累计净空单增加1000手以上的交易日有23个，其中次日期指下跌的交易日为17个，对应的概率为73.9%；这五家机构单日累计净空单减少1000手以上的交易日有13个，次日期指上涨的交易日为9个，对应的概率为69.2%。
TOP5比TOP20的净空单的波动要大一些，对比上述TOP5的每日净空单曲线和期指走势，发现两者并没有明显的相关性，然而在某个时点上，当这五家机构的累计净空单发生大规模变化时，往往会影响到期指短期走势。
虽然持仓结构数据的准确性会由于分级结算和机构资金分仓的问题而受到影响，但持仓结构在一定程度上还是反映了多空情绪的变化，因此我们选择上述五家机构的累计净空单的滞后一期作为反映期指市场情绪的一个指标。
图2：五家机构和TOP20的累计净空单数3、日内波动率期指波动率越大时，通常投资者分歧较大，投资者乐观或悲观情绪较为浓厚；期指波动率小则表明市场对当前价格水平较为认同，市场情绪较为平淡。
把波动率作于情绪指数指标的思想来源于VIX指数。
VIX又称为投资者恐慌指标(The Investor Fear Gauge)，是根据指数期权衍生品价格反推出来的隐含波动率，也可理解为市场情绪指标。
为了对股指期货的日内波动率进行准确的描述，本文采用Andersen, Bollerslev(1998)提出的基于日内高频数据计算的已实现波动率(Realized Volatility)测度方法。
由于高频数据中蕴含了比低频数据更多的市场波动信息，因此基于高频数据的波动率测度一定是一种更为真实的市场波动描述。
已实现波动率的计算不需要复杂的参数估计方法，无模型、计算简便，在一定条件下是积分波动的无偏估计量，近年来在高频领域中获得了广泛的应用。
日内已实现波动率的具体计算方法是把股指期货连续合约的每五分钟数据的高频收益率进行平方求和。
考虑到日内收益率波动的聚集性和时序性，我们选取日内波动率的滞后一期作为反映期指市场情绪的一个指标。
从图中可以直观看出，当期指行情出现拐点时，对应的日内波动率会出现较大的变动。
图3：基于五分钟数据计算的期指连续合约的日内波动率4、基差股指期货的主要功能有套期保值、套利、投机和资产管理。
其中，基差的变化是进行期现套利的关键，当基差偏离均衡区间时，往往会引发期现套利者的入场。
因此，基差偏离无套利区间的程度反映了期现套利的空间和投资者的市场情绪变化。
从基差的历史走势看，在震荡行情中，基差的波动相对较小；而在阶段性的趋势行情中，基差的波动加大，尤其是2010年国庆节后大盘强劲反弹以及随后的调整阶段，对应的基差波动较大，且具有一定的持续性。
因此，基差的走势也反映出市场投资者情绪的变化。
但随着市场期现套利者参与程度的提高，基差波动的幅度有所收敛且期现套利的空间随之减少。
考虑到基差序列也呈现出时序相关性，我们选取基差的滞后一期作为反映期指市场情绪的一个指标。
图4：基差与期指当月连续合约走势图三、股指期货市场情绪指数的构造上述从不同方面提出了影响股指期货市场情绪的五个指标，分别是期指总成交量、沪深300指数成交量、五家主力期货公司的净空单数、期指当月连续合约的日内波动率，以及期指当月连续合约的基差，其中后三个指标引用滞后一期的数值。
上述五个指标之间可能存在多重共线性，使得数据提供的信息发生重叠，甚至会抹杀事物的真实特性。
而主成分分析方法的思想在于实现数据的降维，在损失较少数据信息的基础上把多个指标转化为几个有代表意义的综合指标。
主成分分析的思想是考虑合成变量的方差大小及其对原始变量方差的贡献大小，选取累积贡献率达到85%以上的主成分。
先对上述指标去量纲标准化，根据累积贡献率的标准确定保留四个主成分，这四个主成分的累积贡献率达91%。
然后以每个主成分的方差贡献率为权重，对四个主成分进行加权求和，得出最终的股指期货市场情绪指数。
图5：股指期货市场情绪指数与期指连续合约走势从图形上看，根据主成分分析法合成的市场情绪指数与期指连续合约走势大体一致，两者的相关系数为0.8，说明本文中选取的指标在一定程度上确实能反映股指期货市场的投资者情绪。
由于构造出的情绪指数短期波动频繁，为了去除短期噪音的影响，我们对情绪指数进行五日自适应平均，使得平滑后的趋势更加明显。
图6：股指期货情绪指数的五日自适应平均由于期指上市后的前三四个月，期指市场在一些方面不够成熟，如成交持仓比维持高位。
主要对比2010年7月后两者的走势，发现上述情绪指数呈现出以下特点：1、与期指走势大体一致，相关系数达0.77。
2、期指上涨时，情绪指数与期指走势较为同步。
3、期指下跌时，情绪指数滞后于期指走势，如2010年11月和2011年1月的行情。
具体地，当期指反弹至阶段性高点，市场情绪指数也随之攀升，但当期指再度上涨乏力时，市场情绪指数往往会在高位维持一段时间后再下跌，体现出滞后性。
也说明股指期货的市场情绪由多翻空比空翻多要来得慢一些。
根据上述四个主成分加权得到线性关系式为：IFSI=-0.14*IFVOL+0.25*HSVOL+0.4*OPENINT(-1)+0.16*RV(-1)+0.09*BASIS(-1)IFSI、IFVOL、HSVOL、OPENINT、RV、BASIS 分别对应于股指期货市场情绪指数、期指总成交量、沪深300指数成交量、前五大主力累计净空单、期指日内波动率以及基差，后面三个指标取滞后一期的值。
总体来看，上述方程中除了IFVOL 系数为负外，其余四项均为正。
由于期指上市初期的五月份至八月份，期指成交量较大，而市场也并未出现趋势性行情，加之期指成交量的增加既可能来源于多头的主动交易也可能来源于空头的主动交易，因此期指成交量对其价格的引导方向并没有沪深300指数成交量对沪深300指数的引导方向那么明确。