财务管理课件681402360.pptx
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财务管理课件(PPT 36页)
贴现市场是指通过票据贴现的方法，来融通短期资金的场所。贴现市场 有其特殊的运行机制。票据贴现是指票据持有者，将未到期的票据转让 给银行，并向银行贴付一定的利息，以提前获取现款的一种票据转让行 为。票据贴现对于持票人来说，等于提前取得了本来必须要到规定的期 限才能支付的款项；而对于银行来说，等于向票据持有人提供了一笔相 当于票面金额的贷款，只是银行应该得到的利息，已经预先扣除罢了。 在贴现市场交易的金融工具，主要有国库券、短期债券、银行承兑汇票 及其它商业票据。贴现市场的参与者有工商企业、商业银行和中央银行。
企业理财与家庭（个人）理财
• 家庭理财（案例） 问题1：
我们知道住房贷款的还款方式是每月等额偿还银行一笔钱。 假如你2012年1月1日从银行贷款100万元购买了一套住房， 贷款合同约定按照人民银行公布的5年以上贷款利率每月 等额偿还贷款本息，还款期限为30年，那么这笔等额的款 项是怎么算出来的？
问题2： 假如你一个月的工资是5000元，每个月的
金融市场是进行资金 融通的场所。
• 经济环境 • 法律环境 • 金融市场环境 • 社会文化环境
金融市场环境
金融市场
外汇市场 资金市场 黄金市场
货币市场 资本市场
短期证券市场 短期借贷市场 长期证券市场 长期借贷市场
金融市场的基本类型
一级市场 二级市场
短期资本市场 （货币市场） 其主要功能是调节短期资本融通。
3、 大额可转让定期存单市场 大额可转让定期存单（简称CD）是由银行发行的、规定一定期限的、可
在市场上流通转让的定期存款凭证。 例如：大额可转让定期存单储蓄是一种固定面额、固定期限、可以转让 的大额存款定期储蓄。发行对象既可以是个人，也可以是企事业单位。 存单的面额有100元、500元、1000元、5000元、10000元、50000元、 100000元、500000元共八种版面，购买此项存单起点个人是500元，单 位是50000元。存单期限共分为3个月、6个月、9个月、12个月四种期限。
企业理财与家庭（个人）理财
• 家庭理财（案例） 问题1：
我们知道住房贷款的还款方式是每月等额偿还银行一笔钱。 假如你2012年1月1日从银行贷款100万元购买了一套住房， 贷款合同约定按照人民银行公布的5年以上贷款利率每月 等额偿还贷款本息，还款期限为30年，那么这笔等额的款 项是怎么算出来的？
问题2： 假如你一个月的工资是5000元，每个月的
金融市场是进行资金 融通的场所。
• 经济环境 • 法律环境 • 金融市场环境 • 社会文化环境
金融市场环境
金融市场
外汇市场 资金市场 黄金市场
货币市场 资本市场
短期证券市场 短期借贷市场 长期证券市场 长期借贷市场
金融市场的基本类型
一级市场 二级市场
短期资本市场 （货币市场） 其主要功能是调节短期资本融通。
3、 大额可转让定期存单市场 大额可转让定期存单（简称CD）是由银行发行的、规定一定期限的、可
在市场上流通转让的定期存款凭证。 例如：大额可转让定期存单储蓄是一种固定面额、固定期限、可以转让 的大额存款定期储蓄。发行对象既可以是个人，也可以是企事业单位。 存单的面额有100元、500元、1000元、5000元、10000元、50000元、 100000元、500000元共八种版面，购买此项存单起点个人是500元，单 位是50000元。存单期限共分为3个月、6个月、9个月、12个月四种期限。
2024版《财务管理》教学课件ppt(完整版)
《财务管理》教学课件ppt(完整版)•财务管理概述•财务报表分析•筹资管理•投资管理目录•营运资金管理•收益分配管理01财务管理概述定义财务管理是企业为实现其经营目标，对资金筹集、运用、分配等财务活动进行计划、组织、协调和控制的管理活动。
目标财务管理的目标通常包括实现企业价值最大化、股东财富最大化、利益相关者利益最大化等。
原则财务管理遵循的基本原则包括系统性原则、风险与收益均衡原则、成本效益原则等。
职能财务管理的职能主要包括筹资管理、投资管理、营运资金管理和利润分配管理等。
历史财务管理的历史可以追溯到古代的商业和金融活动，随着现代企业制度的建立，财务管理逐渐成为一个独立的学科领域。
发展随着经济全球化、信息技术的发展以及企业竞争的加剧，财务管理不断面临新的挑战和机遇，其理论和方法也在不断发展和完善。
例如，现代财务管理已经融入了风险管理、战略管理、公司治理等新兴领域的内容。
02财务报表分析资产负债表分析资产负债表结构分析通过比较资产、负债和所有者权益的构成，揭示企业财务状况的稳定性和风险性。
资产负债表趋势分析通过比较连续几期的数据，观察企业财务状况的发展趋势。
资产负债表比率分析通过计算流动比率、速动比率、资产负债率等指标，评估企业的短期和长期偿债能力。
通过比较各项收入、成本和费用的构成，揭示企业盈利能力的稳定性和可持续性。
利润表结构分析利润表趋势分析利润表比率分析通过比较连续几期的数据，观察企业盈利能力的发展趋势。
通过计算毛利率、净利率、成本费用利润率等指标，评估企业的盈利能力和经营效率。
030201利润表分析现金流量表分析现金流量表结构分析通过比较经营活动、投资活动和筹资活动的现金流量构成，揭示企业现金流量的来源和运用情况。
现金流量表趋势分析通过比较连续几期的数据，观察企业现金流量的变化趋势。
现金流量表比率分析通过计算现金流动负债比、现金再投资比率等指标，评估企业的偿债能力和支付能力。
利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，从财务角度评价企业绩效。
《财务管理》电子课件.pptx
筹资活动 投资活动 资金营运活动 分配活动
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8
四、财务关系
企业同资产所有者之间的财务关系：经营权与所有权的关 系；
企业同债权人之间的财务关系：债务与债权之间的关系； 企业同政府之间的关系：强制和无偿的分配关系； 企业内部各单位之间的关系：财务计价结算关系 企业同职工之间的关系——双方共同分配劳动成果的经济
《财务管理》电子课件
主讲人：晏志高
0109
1
财务管理
• 第一章 • 第二章 • 第三章 • 第四章 • 第五章 • 第六章 • 第七章 • 第八章 • 第九章 • 第十章 • 第十一章 • 第十二章
财务管理概述 财务管理价值观念 财务分析 财务预测与财务预算 筹资管理 资金成本与资金结构 项目投资 证券投资 营运资金管理 利润分配管理 企业并购财务管理 国际财务管理
率
+
通 货 膨 胀 附 加
+
风 险 附 加 率
率
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16
• 纯粹利率是指无通货膨胀、无风险的情况下平均 利率。在没有通货膨胀时，国库券的利率可以视 为纯粹利率。纯粹利率的高低受平均利润率、资 金供求关系和国家调节的影响。
• 通货膨胀附加率。以弥补通货膨胀造成的购买力 损失。每次发行的国库券利率随预期的通货膨胀 率的变化，它（国库券的利率）等于纯粹利率加 上预期通货膨胀率。
为现金的循环和资金的循环。 包括现金的短期循环和长期循环
0109
6
(一) 现金变为非现金资产，然后又回到现金，所需
时间不超过一年的流转途径，称为现金的短期循环 。短期循环中的资产是流动资产，包括现金本身和 企业正常经营周期内可以完全转变为现金的存货、 应收账款、短期投资及某些待摊和预付费用等。 (二)
《财务管理》全套PPT课件
企业并购与重组中的财务管理问题
企业并购的动因与财务分析
阐述企业并购的驱动因素，如协同效应、市场份额扩张等，并分析 并购过程中的财务分析要点。
企业重组的财务策略与实施
探讨企业在重组过程中可采取的财务策略，如资产剥离、债务重组 等，并分析其实施步骤与注意事项。
并购与重组中的财务风险防范
分析企业在并购与重组过程中可能面临的财务风险，如估值风险、 融资风险等，并提出相应的防范措施。
资本成本与资本结构
01
02
03
资本成本
包括筹资费用和用资费用 ，反映企业为筹集和使用 资金而付出的代价。
资本结构
指企业各种资本的构成及 其比例关系，包括债务资 本和权益资本的构成。
最优资本结构
在风险可控的情况下，使 得企业加权平均资本成本 最低，企业价值最大的资 本结构。
杠杆效应与风险控制
杠杆效应
有价证券管理
根据企业的投资目标和风险承受能力，选择适当的有价证券进行投资 ，实现资金的保值增值。
应收账款与存货管理
应收账款管理
制定信用政策，评估客户信用状 况，加强应收账款的催收工作， 减少坏账损失。
存货管理
建立科学的存货管理制度，合理 确定存货规模和结构，采用先进 的存货控制方法，降低存货成本 。
流动性分析
计算流动比率和速动比率等指标，评估企业短期偿债能力。
长期偿债能力分析
运用资产负债率、产权比率等指标，衡量企业长期偿债能力和财 务风险。
利润表分析
收入分析
分析企业主营业务收入、其他业 务收入及投资收益等收入来源， 评估企业盈利能力。
成本费用分析
研究企业营业成本、期间费用等 支出情况，揭示企业成本控制能 力和经营效率。
第一章财务管理概述课件
11
二、财务活动
企业财务活动包括： 企业财务活动包括：
• 筹资活动 • 投资活动 • 资金营运活动 • 利润分配活动
12
筹资活动——资金来源 （一）筹资活动——资金来源
• 自有资金： 自有资金：
吸收直接投资、发行股票、内部留存收益 吸收直接投资、发行股票、
• 债务资金： 债务资金：
银行借款、发行债券、 银行借款、发行债券、应付款项
36
• 优点： • 1、有利于企业长期稳定发展； • 2、体现了多赢的价值理念，有利于实现企业 经济效益和社会效益的统一； • 3、这一目标本身是一个多元化、多层次的目 标体系，较好地兼顾了各利益主体的利益； • 4、体现了前瞻性和可操作性的统一。
37
四、财务管理目标的协调
（一）所有者与经营者的矛盾与协调
39
（二）所有者与债权人的矛盾与协调
矛盾： 矛盾： 债权人 股东
固定利息 好 承担风险 差
企业 资金
大部分利润
对债权人来所风险和收益是不对称的
40
所有者未经债权人同意， 所有者未经债权人同意，要求经营者 发行新债券，使旧债券价值降低。 发行新债券，使旧债券价值降低。
• 所有者与债权人矛盾的协调方法： 所有者与债权人矛盾的协调方法： A.限制性借款 对借款的用途、担保条件 限制性借款---对借款的用途 限制性借款 对借款的用途、 和信用条件来防止和迫使股东侵犯债权 人利益。 人利益。 B.收回借款或不再借款 当债权人发现公 收回借款或不再借款--收回借款或不再借款 司有侵蚀意图时， 司有侵蚀意图时，采取措施保护自身利 益。
13
企业筹资管理的要求： • 在筹资过程中，要了解企业资金的需要 量，确定筹资总规模 • 要通过筹资渠道、筹资方式或工具的选 择，合理确定筹资结构，以降低筹资成 本和风险。
二、财务活动
企业财务活动包括： 企业财务活动包括：
• 筹资活动 • 投资活动 • 资金营运活动 • 利润分配活动
12
筹资活动——资金来源 （一）筹资活动——资金来源
• 自有资金： 自有资金：
吸收直接投资、发行股票、内部留存收益 吸收直接投资、发行股票、
• 债务资金： 债务资金：
银行借款、发行债券、 银行借款、发行债券、应付款项
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• 优点： • 1、有利于企业长期稳定发展； • 2、体现了多赢的价值理念，有利于实现企业 经济效益和社会效益的统一； • 3、这一目标本身是一个多元化、多层次的目 标体系，较好地兼顾了各利益主体的利益； • 4、体现了前瞻性和可操作性的统一。
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四、财务管理目标的协调
（一）所有者与经营者的矛盾与协调
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（二）所有者与债权人的矛盾与协调
矛盾： 矛盾： 债权人 股东
固定利息 好 承担风险 差
企业 资金
大部分利润
对债权人来所风险和收益是不对称的
40
所有者未经债权人同意， 所有者未经债权人同意，要求经营者 发行新债券，使旧债券价值降低。 发行新债券，使旧债券价值降低。
• 所有者与债权人矛盾的协调方法： 所有者与债权人矛盾的协调方法： A.限制性借款 对借款的用途、担保条件 限制性借款---对借款的用途 限制性借款 对借款的用途、 和信用条件来防止和迫使股东侵犯债权 人利益。 人利益。 B.收回借款或不再借款 当债权人发现公 收回借款或不再借款--收回借款或不再借款 司有侵蚀意图时， 司有侵蚀意图时，采取措施保护自身利 益。
13
企业筹资管理的要求： • 在筹资过程中，要了解企业资金的需要 量，确定筹资总规模 • 要通过筹资渠道、筹资方式或工具的选 择，合理确定筹资结构，以降低筹资成 本和风险。
财务管理培训课件(共36张)
第七章 收益分配
第一节 收益分配概述 第二节 股利理论和股利政策 第三节 股利分配 第四节 股票分割与股票回购
第一节 收益分配概述
一、收益分配基本原则 广义的收益分配: 对企业收益人和收益总额进行分配的过程 狭义的收益分配: 对企业净收益进行分配 1.依法分配原则: 公司法、外商投资法、会计法等对一般次序和重大比例做了规定 2.资本保全原则: 企业经营和分配不能侵蚀资本，收益分配是对投入资本经过经营而增值的部分。如果有尚未弥补的亏损，就不能进行分配。
2.提取盈余公积金 盈余公积金: 企业在税后利润中计提的用于增强企业物质后备、防范不测事件的资金。 法定盈余公积金: 按净利润10%计提，累计达到注册资本50%后可以不再计提 任意盈余公积: 计提法定盈余公积金、法定公益金、支付优先股股利后，由公司章程或股东会议决定提取的公积金。
企业计提的公积金可以用于弥补超过税前利润弥补期的亏损, 在弥补亏损后, 如果当年实现的利润以及以前年度累计未分配利润不够向股东支付股利, 经股东会特别决议, 可以用盈余公积金支付股利, 但支付额不超过股票面值的6%, 切支付后法定盈余公积金不低于注册资本25%。 企业公积金经股东特别决议后可以用来增加注册资本, 但法定盈余公积金仍不能低于注册资本25%。
固定或稳定增长型
成熟阶段
营垒水平稳定，有留存收益
固定支付率股利政策
衰退阶段
业务减少，获利能力和现金获得能力下降
剩余股利政策
2.确定股利支付水平 通常用股利支付率来衡量。是当年发放股利与当年净利润之比，或每股股利除以每股收益。影响因素: （1）企业所处成长周期 （2）企业投资机会 （3）企业筹资能力和筹资成本 （4）企业资本结构 （5）股利信号的传递功能 （6）借款协议及法律限制 （7）股东偏好 （8）通货膨胀
第一节 收益分配概述 第二节 股利理论和股利政策 第三节 股利分配 第四节 股票分割与股票回购
第一节 收益分配概述
一、收益分配基本原则 广义的收益分配: 对企业收益人和收益总额进行分配的过程 狭义的收益分配: 对企业净收益进行分配 1.依法分配原则: 公司法、外商投资法、会计法等对一般次序和重大比例做了规定 2.资本保全原则: 企业经营和分配不能侵蚀资本，收益分配是对投入资本经过经营而增值的部分。如果有尚未弥补的亏损，就不能进行分配。
2.提取盈余公积金 盈余公积金: 企业在税后利润中计提的用于增强企业物质后备、防范不测事件的资金。 法定盈余公积金: 按净利润10%计提，累计达到注册资本50%后可以不再计提 任意盈余公积: 计提法定盈余公积金、法定公益金、支付优先股股利后，由公司章程或股东会议决定提取的公积金。
企业计提的公积金可以用于弥补超过税前利润弥补期的亏损, 在弥补亏损后, 如果当年实现的利润以及以前年度累计未分配利润不够向股东支付股利, 经股东会特别决议, 可以用盈余公积金支付股利, 但支付额不超过股票面值的6%, 切支付后法定盈余公积金不低于注册资本25%。 企业公积金经股东特别决议后可以用来增加注册资本, 但法定盈余公积金仍不能低于注册资本25%。
固定或稳定增长型
成熟阶段
营垒水平稳定，有留存收益
固定支付率股利政策
衰退阶段
业务减少，获利能力和现金获得能力下降
剩余股利政策
2.确定股利支付水平 通常用股利支付率来衡量。是当年发放股利与当年净利润之比，或每股股利除以每股收益。影响因素: （1）企业所处成长周期 （2）企业投资机会 （3）企业筹资能力和筹资成本 （4）企业资本结构 （5）股利信号的传递功能 （6）借款协议及法律限制 （7）股东偏好 （8）通货膨胀
《财务管理》完整ppt课件-2024鲜版
应付账款管理
建立应付账款管理制度和流程， 定期与供应商核对账目，确保应 付账款的真实、准确和完整。
预收账款管理
对预收账款进行登记和管理，确 保预收账款的安全和合规使用。 同时，根据合同约定和市场变化 ，及时调整预收账款的策略和措 施。
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CHAPTER 06
收益分配管理
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《财务管理》完整ppt 课件
2024/3/27
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CONTENTS 目录
• 财务管理概述 • 财务报表分析 • 筹资管理 • 投资管理 • 营运资金管理 • 收益分配管理 • 财务风险管理
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CHAPTER 01
财务管理概述
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3
财务管理的定义与目标
定义
财务管理是企业组织财务活动、处理 财务关系的一项经济管理工作。
建立应收账款台账，定期与客户核对账目，确保应收账款的真实、 准确和完整。
应收账款的催收
对逾期未还的应收账款进行催收，采取电话、信函、上门拜访等多种 方式，确保企业资金及时回笼。
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存货管理
存货采购管理
根据企业生产计划和市场需求，制定合理的存货 采购计划，确保存货的及时供应和成本优化。
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股利支付方式
现金股利；股票股利； 财产股利；负债股利。
股利政策选择
根据公司的财务状况、 投资机会、股东意愿及 法律限制等因素，选择 适合的股利政策。
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股票分割与回购
股票分割
将一股面额较高的股票拆分成几股面额较低的股票的行为。目的在于降低股票价 格，增加股票数量，提高股票的流动性。
财务管理总论(PPT 40页)
一马当先 ，全员 举绩， 梅开二 度，业 绩保底 。20.12 .2620. 12.260 3:1203 :12:02 03:12: 02Dec- 20
牢记安全 之责， 善谋安 全之策 ，力务 安全之 实。202 0年12 月26日 星期六3 时12分 2秒Sat urday, Decem ber 26 , 2020
第二节 财务管理的目标
财务管理目标 又称作理财目标， 它是企业进行财务活动所要达到 的根本目的，是评价企业财务活 动是否合理的标准，它决定着财 务管理的基本方法。
正确的目标是系统良性循环的前提条件！
财务管理的目标
关于财务管理目标综 合表达的几种观点
1、利润最大化 2、每股收益最大化。 3、企业价值最大化或股东财
金融市场环境
金融市场的种类
按交易的期限划分为：短期资金市场和 长期资金市场
按交易的方式和次数划分为：发行市场 和流通市场
按交易的直接对象划分为：同业拆借市 场、国债市场、企业债券市场、股票市 场、金融期货市场等等
金融市场的组成
交易对象
货币资金
交易主体
资金供应者和需求 者（居民、企业、 金融机构、政府）
富最大化。
利润最大化是指通过对企业财务活动的管理，不 断增加企业利润，使利润达到尽可能大。
利润额最大化作为理财目标的优缺点： 优点：直观、易计量
缺点:
- 1、没有考虑利润产生的时间和货币时间价值因
素的影响；
- 2、它是一个绝对指标,没有考虑企业的投入和
产出的关系；
- 3、未能有效考虑经营风险因素 - 4、片面追求利润最大化，可能使企业财务决策
和财务法规等。
法律 环境
企业组织法 税收法规 财务法规
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1.可以降低企业的综合资本成本率； 2.可以获得财务杠杆利益； 3.可以增加公司价值。
资本结构决策因素的定性分析
（一）企业财务目标的影响
1.利润最大化 2.股票价值最大化 3.公司价值最大化
（二）投资者动机的影响 （三）债权人的态度 （四）经营者行为 （五）企业财务状况和发展能力 （六）税收政策 （七）行业差别
• 最佳资本结构：指企业在适度财务风险的
条件下，使其预期的综合资本成本率最 低，同时使企业价值最大的资本结构。
（二）资本结构的种类
1.属性结构：股权资本与债权资本 2.期限结构：长期资本与短期资本 3.价值结构：历史账面价值、现时市 场价值和未来目标价值
（三）资本结构决策（即债权比例安排）的 意义
=每年股利/发行总额（1－筹资费率）
（五）普通股成本
P0
t 1
Dt (1 K c )t
每年股利固定时 K c
D P0
股利不固定时
Kc
D P0
G
（六）留存收益成本同普通股
三、加权平均资金成本
（一）概念：是以各种资金所占的比重为 权数，对各种资金成本进行加权平均计 算出来的资金成本 ，也称综合资本成本。
——加权平均资金成本率 ——边际资金成本率 • 作用
二、个别资金成本
（一）个别资本成本测算原理
个别资本成本
用资费用 筹资额 筹资费用
（二）债券成本=年利息（1－所得税率）/筹资额 （1－筹资费率）
Kd Rd (1 T )
（三）银行借款成本=年利息（1－所得税率）/筹 资额（1－筹资费率）
（四）优先股成本
企业在经营中利用营业杠杆而导致的营业 利润下降的风险。详见P200例
产销量增加 单位固定成本减少 单位产品利润增加
息税前利润总额大幅度增加
经营杠杆效应的衡量指标
• 经营杠杆系数= / /
DOL EBIT / EBIT S / S
= M/（ M-F）
•详见P200-201
影响经营杠杆利益与风险的其他因素
啄序理论
信号传递理论 代理成本理论
权衡理论：税负收益—破产成本理论
企
业
价
值
FA
TB
负债比率
第四节 资本结构决策
一、概念、种类、意义 二、定性分析（因素分析法） 三、决策方法：
1、资本成本比较法； 2、每股利润分析法； 3、公司价值比较法。
（一）资本结构概念
• 资本结构——指各种资本的价值构成
及 比例关系。
• 其中：p、x、b、m同上面的含 义一样；a表示固定成本
二、经营杠杆
（一）经营杠杆
由于固定成本的存在而导致息税前利润变 动大于产销量变动的杠杆效应，也称营业杠杆。
（二）经营杠杆利益分析
随着营业额的增加，单位营业额所负担的 固定成本会相对减少，从而给企业带来额外的 利润。详见P198例
（三）经营风险分析
第六章 长期筹资决策
第一节 资本成本 第二节 杠杆利益与风险 第三节 资本结构理论 第四节 资本结构决策
第一节 资本成本（资金成本）
一、资本成本的作用 二、个别资本成本率的测算 三、综合资本成本率的测算 四、边际资本成本率的测算
一、资金成本
• 概念 • 内容：用资费用和筹资费用 • 种类——个别资金成本率
资 本
权益资本成本
成
本
加权平均资本成本
债务资本成本
财务杠杆
公
司
价
V
值
资 本
股权资本成本
成
本
加权平均资本成本
债权资本成本
财务杠杆
公
司
价
值
价值曲线
财务杠杆
净营运收入理论P208
资
权益资本成本
本
成
本
加权平均资本成本
传统理论P208
债务资本成本
财务杠杆
MM资本结构理论P209-211 新的资本结构理论P211-212
影响财务杠杆利益与风险的因素
1.资本规模的变动； 2.资本结构的变动； 3.债务利率的变动； 4.息税前利润的变动。
四、复合杠杆利益与风险
（一）复合杠杆：由于固定生产经营成本和
固定财务费用的存在导致的每股利润变动 大于产销量变动的杠杆效应。
（二）复合杠杆效应的衡量指标：复合杠杆
系数
（三）公式：DCL=M/[EBIT-I-d/(1-T)]本来自成本线半变动成本图
业务量
成 本
半固定成本
业务量 半固定成本图
总成本模型
•Y=a+bx
• 其中：a—固定成本 b—单位变动成本 x—业务量
（二）边际贡献
• M=px-bx
=(p-b)x
=mx
• 其中：p、x、b、m分别表示单位销售 价格、业务量、单位变动成本、单位 边际贡献
（三）息税前利润
• EBIT=px-bx-a =(p-b)x-a =M-a
（二）计算公式
n
Kw K jWj j 1
四、边际资金成本
——资金每增加一个单位而增加的成本 计算步骤： 1、确定最优资金结构 ； 2、确定各种方式的资金成本 ； 3、计算筹资总额分界点=第I种筹资方式的 成本分界点/目标资金结构中第I种筹资方式所 占的比重； 4、计算资金的边际成本。 详见P195例
1.产品供求变动； 2.产品售价变动； 3.单位产品变动成本的变动； 4.固定成本总额的变动。
三、财务杠杆利益与风险
（一）财务杠杆：由于利息与优先股股利的存 在导致每股利润变动大于息税前利润变动的 杠杆效应，也称筹资杠杆。
（二）财务杠杆利益分析：企业利用债务筹资 而给企业带来的额外收益。
（三）财务风险分析：企业利用债务筹资而给 企业带来的收益下降甚至破产的可能性，称 为财务风险或筹资风险。
（四）财务杠杆效应的形成过程（见下一张）
一元盈余 一元盈余负担的利息和优先股股利
一元盈余提供的净盈余
财务杠杆效应的衡量指标
S / S • 财务杠杆系数= EBIT / EBIT
如何衡量财务风险
• DFL=EBIT/(EBIT-I) • EPS=[(EBIT-I)(1-T)-d]/N
• 详见教材P204-205
第二节 杠杆利益与风险
杠杆原理
经营杠杆
财务杠杆
复合杠杆
一、杠杆原理的基础
（一）成本习性及分类 （二）边际贡献 （三）息税前利润
（一）成本习性分类
固定成本 变动成本
混合成本
约束性成本 酌量性成本
半变动成本 半固定成本
成本
固定成本
固定成本图
业务 量
成本线
变动 成本 线
变动成本图
业务 量线
成
半变动
DCL(或DTL) DOL DFL
DCL EPS / EPS EPS / EPS
Q / Q
S / S
第三节 资本结构理论
一、早期资本结构理论
净收入理论； 净营运收入理论； 传统理论。
二、权衡理论（MM资本结构）
三、新的资本结构理论
代理成本理论； 信号传递理论； 啄序理论。
净收入理论（P207）
资本结构决策因素的定性分析
（一）企业财务目标的影响
1.利润最大化 2.股票价值最大化 3.公司价值最大化
（二）投资者动机的影响 （三）债权人的态度 （四）经营者行为 （五）企业财务状况和发展能力 （六）税收政策 （七）行业差别
• 最佳资本结构：指企业在适度财务风险的
条件下，使其预期的综合资本成本率最 低，同时使企业价值最大的资本结构。
（二）资本结构的种类
1.属性结构：股权资本与债权资本 2.期限结构：长期资本与短期资本 3.价值结构：历史账面价值、现时市 场价值和未来目标价值
（三）资本结构决策（即债权比例安排）的 意义
=每年股利/发行总额（1－筹资费率）
（五）普通股成本
P0
t 1
Dt (1 K c )t
每年股利固定时 K c
D P0
股利不固定时
Kc
D P0
G
（六）留存收益成本同普通股
三、加权平均资金成本
（一）概念：是以各种资金所占的比重为 权数，对各种资金成本进行加权平均计 算出来的资金成本 ，也称综合资本成本。
——加权平均资金成本率 ——边际资金成本率 • 作用
二、个别资金成本
（一）个别资本成本测算原理
个别资本成本
用资费用 筹资额 筹资费用
（二）债券成本=年利息（1－所得税率）/筹资额 （1－筹资费率）
Kd Rd (1 T )
（三）银行借款成本=年利息（1－所得税率）/筹 资额（1－筹资费率）
（四）优先股成本
企业在经营中利用营业杠杆而导致的营业 利润下降的风险。详见P200例
产销量增加 单位固定成本减少 单位产品利润增加
息税前利润总额大幅度增加
经营杠杆效应的衡量指标
• 经营杠杆系数= / /
DOL EBIT / EBIT S / S
= M/（ M-F）
•详见P200-201
影响经营杠杆利益与风险的其他因素
啄序理论
信号传递理论 代理成本理论
权衡理论：税负收益—破产成本理论
企
业
价
值
FA
TB
负债比率
第四节 资本结构决策
一、概念、种类、意义 二、定性分析（因素分析法） 三、决策方法：
1、资本成本比较法； 2、每股利润分析法； 3、公司价值比较法。
（一）资本结构概念
• 资本结构——指各种资本的价值构成
及 比例关系。
• 其中：p、x、b、m同上面的含 义一样；a表示固定成本
二、经营杠杆
（一）经营杠杆
由于固定成本的存在而导致息税前利润变 动大于产销量变动的杠杆效应，也称营业杠杆。
（二）经营杠杆利益分析
随着营业额的增加，单位营业额所负担的 固定成本会相对减少，从而给企业带来额外的 利润。详见P198例
（三）经营风险分析
第六章 长期筹资决策
第一节 资本成本 第二节 杠杆利益与风险 第三节 资本结构理论 第四节 资本结构决策
第一节 资本成本（资金成本）
一、资本成本的作用 二、个别资本成本率的测算 三、综合资本成本率的测算 四、边际资本成本率的测算
一、资金成本
• 概念 • 内容：用资费用和筹资费用 • 种类——个别资金成本率
资 本
权益资本成本
成
本
加权平均资本成本
债务资本成本
财务杠杆
公
司
价
V
值
资 本
股权资本成本
成
本
加权平均资本成本
债权资本成本
财务杠杆
公
司
价
值
价值曲线
财务杠杆
净营运收入理论P208
资
权益资本成本
本
成
本
加权平均资本成本
传统理论P208
债务资本成本
财务杠杆
MM资本结构理论P209-211 新的资本结构理论P211-212
影响财务杠杆利益与风险的因素
1.资本规模的变动； 2.资本结构的变动； 3.债务利率的变动； 4.息税前利润的变动。
四、复合杠杆利益与风险
（一）复合杠杆：由于固定生产经营成本和
固定财务费用的存在导致的每股利润变动 大于产销量变动的杠杆效应。
（二）复合杠杆效应的衡量指标：复合杠杆
系数
（三）公式：DCL=M/[EBIT-I-d/(1-T)]本来自成本线半变动成本图
业务量
成 本
半固定成本
业务量 半固定成本图
总成本模型
•Y=a+bx
• 其中：a—固定成本 b—单位变动成本 x—业务量
（二）边际贡献
• M=px-bx
=(p-b)x
=mx
• 其中：p、x、b、m分别表示单位销售 价格、业务量、单位变动成本、单位 边际贡献
（三）息税前利润
• EBIT=px-bx-a =(p-b)x-a =M-a
（二）计算公式
n
Kw K jWj j 1
四、边际资金成本
——资金每增加一个单位而增加的成本 计算步骤： 1、确定最优资金结构 ； 2、确定各种方式的资金成本 ； 3、计算筹资总额分界点=第I种筹资方式的 成本分界点/目标资金结构中第I种筹资方式所 占的比重； 4、计算资金的边际成本。 详见P195例
1.产品供求变动； 2.产品售价变动； 3.单位产品变动成本的变动； 4.固定成本总额的变动。
三、财务杠杆利益与风险
（一）财务杠杆：由于利息与优先股股利的存 在导致每股利润变动大于息税前利润变动的 杠杆效应，也称筹资杠杆。
（二）财务杠杆利益分析：企业利用债务筹资 而给企业带来的额外收益。
（三）财务风险分析：企业利用债务筹资而给 企业带来的收益下降甚至破产的可能性，称 为财务风险或筹资风险。
（四）财务杠杆效应的形成过程（见下一张）
一元盈余 一元盈余负担的利息和优先股股利
一元盈余提供的净盈余
财务杠杆效应的衡量指标
S / S • 财务杠杆系数= EBIT / EBIT
如何衡量财务风险
• DFL=EBIT/(EBIT-I) • EPS=[(EBIT-I)(1-T)-d]/N
• 详见教材P204-205
第二节 杠杆利益与风险
杠杆原理
经营杠杆
财务杠杆
复合杠杆
一、杠杆原理的基础
（一）成本习性及分类 （二）边际贡献 （三）息税前利润
（一）成本习性分类
固定成本 变动成本
混合成本
约束性成本 酌量性成本
半变动成本 半固定成本
成本
固定成本
固定成本图
业务 量
成本线
变动 成本 线
变动成本图
业务 量线
成
半变动
DCL(或DTL) DOL DFL
DCL EPS / EPS EPS / EPS
Q / Q
S / S
第三节 资本结构理论
一、早期资本结构理论
净收入理论； 净营运收入理论； 传统理论。
二、权衡理论（MM资本结构）
三、新的资本结构理论
代理成本理论； 信号传递理论； 啄序理论。
净收入理论（P207）