固定收益证券-课后习题答案
固定收益证券-课后习题答案
第1章固定收益证券概述1．固定收益证券与债券之间是什么关系？解答：债券是固定收益证券的一种，固定收益证券涵盖权益类证券和债券类产品，通俗的讲，只要一种金融产品的未来现金流可预期，我们就可以将其简单的归为固定收益产品。
2．举例说明，当一只附息债券进入最后一个票息周期后，会否演变成一个零息债券？解答：可视为类同于一个零息债券。
3．为什么说一个正常的附息债券可以分拆为若干个零息债券？并给出论证的理由。
解答：在不存在债券违约风险或违约风险可控的前提下，可以将附息债券不同时间点的票面利息视为零息债券。
4．为什么说国债收益率是一国重要的基础利率之一。
解答：一是国债的违约率较低；二是国债产品的流动性在债券类产品中最好；三是国债利率能在一定程度上反映国家货币政策的走向，是衡量一国金融市场资金成本的重要参照。
5．假如面值为100元的债券票面利息的计算公式为：1年期银行定期存款利率×2+50个基点－1年期国债利率，且利率上限为5%，利率下限为4%，利率每年重订一次。
如果以后5年，每年利率重订日的1年期银行存款利率和国债利率如表 1.4所示，计算各期债券的票面利息额。
表1.4 1年期定期存款利率和国债利率重订日1年期银行存款利率（%）1年期国债利率（%）债券的息票利率第1次 1.5 2.5 4%第2次 2.8 3.0 4%第3次 4.1 4.5 4.7%第4次 5.4 5.8 5%第5次 6.7 7.0 5% 解答：第1次重订日计算的债券的票面利率为： 1.5%×2+0.5%-2.5%=1%，由于该票面利率低于设定的利率下限，所以票面利率按利率下限4%支付。
此时，该债券在1年期末的票面利息额为100×4%=4元第2次重订日计算的债券的票面利率为： 2.8%×2+0.5%-3%=3.1%，由于该票面利率低于设定的利率下限，所以票面利率仍按利率下限4%支付。
此时，该债券在2年期末的票面利息额为100×4%=4元第3次重订日计算的债券的票面利率为： 4.1%×2+0.5%-4.5%=4.2%，由于该票面利率介于设定的利率下限和利率上限之间，所以票面利率按 4.7%支付。
固定收益证券习题答案
固定收益证券习题答案北大第二章计算题答案1、假定到期收益率曲线是水平的，都是5%。
一个债券票面利率为6%，每年支付一次利息，期限3年。
如果到期收益率曲线平行上升一个百分点，请计算债券价格的变化。
债券原价格P=__++=102.7223 1.051.051.05新价格P=__++=1001.061.0621.063债券价格下降2.72元2、假定某债券面值为100元，期限为3年，票面利率为年6%，一年支付两次利息。
请计算债券本息累积到第3年年底的总价值（再投资收益率为半年3%）。
=3(1+3%)5+(1+3%)4+(1+3%)3+(1+3%)2+(1+3%)1+(1+3%)0+100 =119.43、假定某债券面值为100元，期限为3年，票面利率为年6%，一年支付两次利息。
投资者购买价格为103元，请计算在再投资收益率为年4%的情况下投资者的年收益率。
[]总收益__=3 (1+2%)+(1+2%)+(1+2%)+(1+2%)+(1+2%)+(1+2%) +100=118.92收益率13y=(118.92/103) 1=4.91%4、一个投资者按85元的价格购买了面值为100元的两年期零息债券。
投资者预计这两年的通货膨胀率将分别为4%和5%。
请计算该投资者购买这张债券的真实到期收益率。
因为2（（（=1+i真）*1+4%）*1+5%）10085所以i真=3.8%5、一个债券期限为5年，票面利率为5%，面值为100元，一年支付利息两次，目前的价格为105元。
求该债券的到期收益率和年有效收益率。
约当收益率=2*1.94%=3.88% 年有效收益率=3.92%(1+1.94%)2 1=3.92%北大6、一个20年期限的债券，面值100元，现在价格110元，票面利率6%，一年两次付息。
5年后可以按面值回购，计算该债券的到期收益率和至第一回购日的到期收益率。
到期收益率（b.e.b.）=2.6%*2=5.2% 至第一回购日的到期收益率=1.89%*2=3.98%7、某投资者购买一张债券，面值为1000元，价格为1100元。
固定收益证券习题答案
固定收益证券习题答案北大第二章计算题答案1、假定到期收益率曲线是水平的，都是5%。
一个债券票面利率为6%，每年支付一次利息，期限3年。
如果到期收益率曲线平行上升一个百分点，请计算债券价格的变化。
债券原价格P=__++=102.7223 1.051.051.05新价格P=__++=1001.061.0621.063债券价格下降2.72元2、假定某债券面值为100元，期限为3年，票面利率为年6%，一年支付两次利息。
请计算债券本息累积到第3年年底的总价值（再投资收益率为半年3%）。
=3(1+3%)5+(1+3%)4+(1+3%)3+(1+3%)2+(1+3%)1+(1+3%)0+100 =119.43、假定某债券面值为100元，期限为3年，票面利率为年6%，一年支付两次利息。
投资者购买价格为103元，请计算在再投资收益率为年4%的情况下投资者的年收益率。
[]总收益__=3 (1+2%)+(1+2%)+(1+2%)+(1+2%)+(1+2%)+(1+2%) +100=118.92收益率13y=(118.92/103) 1=4.91%4、一个投资者按85元的价格购买了面值为100元的两年期零息债券。
投资者预计这两年的通货膨胀率将分别为4%和5%。
请计算该投资者购买这张债券的真实到期收益率。
因为2（（（=1+i真）*1+4%）*1+5%）10085所以i真=3.8%5、一个债券期限为5年，票面利率为5%，面值为100元，一年支付利息两次，目前的价格为105元。
求该债券的到期收益率和年有效收益率。
约当收益率=2*1.94%=3.88% 年有效收益率=3.92%(1+1.94%)2 1=3.92%北大6、一个20年期限的债券，面值100元，现在价格110元，票面利率6%，一年两次付息。
5年后可以按面值回购，计算该债券的到期收益率和至第一回购日的到期收益率。
到期收益率（b.e.b.）=2.6%*2=5.2% 至第一回购日的到期收益率=1.89%*2=3.98%7、某投资者购买一张债券，面值为1000元，价格为1100元。
固定收益证券-习题答案
我们需要得到 r1 , r2 , r3 . 由于1年期恒定利率债券就是1年期零息债券，所以
r1 = 10%.
从平价到期收益率曲线可知
100 =
15 115 + 1.1 (1 + r2 ) 2
r2 = 15.39%
相似，从平价到期收益率曲线得到
100 =
20 20 120 + + 2 1.1 (1.1539) (1 + r3 ) 3
9、当期的平价到期收益曲线 1 如下：
1
平价收益率是指证券价格等于面值时的到期收益率 3
到期日 1 2 3 4 5
平价收益率 10% 15% 20% 23% 25%
假设平价到期收益率的单位 为年，按年复利计息。 利用上面提供的信息，计算以下债券在零期的价格，该债券获得的现金流如下： C1 =10元, C2 = 10元, C3 = 110元，其中Ct是在第t期获得的现金收入。
现金流量现值 0 73.96 68.18 62.69 57.49 52.60 48.03 43.77 39.82 36.18 32.82
5
10.5 11 11.5 12 12.5 13 13.5 14 14.5 15 15.5 16 16.5 17 17.5 18 18.5 19 19.5 20
9.3672% 9.4132% 9.4575% 9.5000% 9.5408% 9.5799% 9.6172% 9.6528% 9.6866% 9.7188% 9.7491% 9.7778% 9.8047% 9.8299% 9.8533% 9.8750% 9.8950% 9.9132% 9.9297% 9.9444%
PB =
PC =
债券 A 最为低估，而债券 C 的到期收益率最高。 （b） A 与 C 组合产生的到期收益率
固定收益证券龚仰树第二版课后答案
固定收益证券龚仰树第二版课后答案1 、下列关于委托指令的说法，错误的是（） [单选题] *A 、委托指令无需包含买卖方向(正确答案)B 、委托指令需要反映客户买卖证券的具体要求C 、委托指令应包括证券账户号码和证券代码D 、委托指令应包括委托数量和委托价格答案解析：解析：在委托指令中，不管是采用填写委托单还是自助委托方式，都需要反映客户买卖证券的具体要求，这些要求主要体现在委托指令的内容中。
委托指令应当包括下列内容：证券账户号码；证券代码；买卖方向；委托数量；委托价格；交易所及其会员要求的其他内容。
2 、目前我国普通国债发行的方式不包括（） [单选题] *A 、定向招募方式B 、期货交易方式(正确答案)C 、招标方式D 、承销方式答案解析：解析：目前，我国国债发行方式包括招标方式（向国债一级承销商发行可上市国债）、承销方式（向商业银行和财政部所属国债经营机构等销售不上市的凭证式储蓄国债）、定向招募方式（向社会保障机构和保险公司定向出售国债）。
3 、通常情况下，（）可以给投资者带来较为确定的利息收入，波动性也较股票要小。
[单选题] *A 、优先股B 、债券(正确答案)C 、基金D 、金融衍生品答案解析：解析：债券通常有规定的票面利率，可获得固定的利息。
股票风险较大，债券风险相对较小。
4 、下列关于股票合并的说法，错误的是（） [单选题] *A 、股票合并是将若干股票合并为1股B 、股票合并会影响每位股东所持股东权益占公司全部股东权益的比重(正确答案)C 、股票合并又称并股D 、股票合并常见于低价股答案解析：解析：股票合并又被称为并股，是将若干股股票合并为1股。
从理论上说，不论是分割还是合并，将增加或减少股份总数和股东持有股票的数量，但并不改变公司的实收资本和每位股东所持股东权益占公司全部股东权益的比重。
并股常见于低价股。
5 、下列关于公募基金的说法。
错误的是（） [单选题] *A 、公募基金是指面向社会公众公开发售基金份额、募集资金而设立的基金B 、公募基金的基金份额的投资金额要求较低，适合中小投资者参与C 、公募基金募集金额不少于5000万元人民币(正确答案)D 、公募基金可以向社会公众公开宜传推广，基金募集对象不固定答案解析：解析：公募基金是指面向社会公众公开发售基金份额、募集资金而设立的基金。
固定收益证券课后习题答案
《固定收益证券》课后习题参考答案陈蓉 郑振龙北京大学出版社Copyright © 2011 Chen, Rong & Zheng, Zhenlong第一章固定收益证券概述1.如何理解投资固定收益证券所面临的风险？虽然相比股票、期权等投资品，固定收益证券能够提供相对稳定的现金流回报，但投资固定收益证券同样面临一系列潜在风险，包括利率风险、再投资风险、信用风险、流动性风险、通货膨胀风险等。
（一）利率风险利率风险是固定收益证券最重要的风险之一，久期、凸性等指标都是描述利率变化百分比与固定收益证券价格变化百分比之间关系的，这意味着利率的变化能够对固定收益证券价格带来不确定性，这就是利率风险。
（二）再投资风险对于固定收益证券在存续期所收到的现金流，投资者面临着所收现金流的再投资问题，如果市场利率上升或者下降，投资者的收益必定会面临不确定性，这就是再投资风险。
（三）信用风险投资者面临的信用风险分为两类：一类是发行者丧失偿债能力导致的无法按期还本付息和发行者信用等级下降导致的固定收益投资品价格下降；另二类是固定收益衍生品交易对手不履约带来的风险。
（四）流动性风险固定收益证券面临着变现能力强弱的问题，即变现能力强，即投资品的流动性强；变现能力弱，即投资品的流动性弱。
（五）通货膨胀风险固定收益证券的收益率往往是指的名义收益率，所以在固定收益证券的存续期产生的现金流还面临着同期相对购买力变化的不确定性，即通货膨胀风险。
2.“国债是无风险债券。
”这种说法对吗？请以具体案例说明你的观点。
这句话是指国债没有信用风险，其基本含义是说国债到期能保证偿付。
但这并不意味着国债没有市场风险和流动性风险；同时，有时国债也可能有信用风险，例如欧债危机下的希腊国债。
3.如何理解回购交易的融资功能？为什么说回购交易为市场提供了卖空债券的手段？回购就是按约定价格卖出某一证券的同时，约定在未来特定时刻按约定价格将该证券买回。
固定收益证券姚长辉第一章课后题答案
固定收益证券姚长辉第一章课后题答案固定收益证券第一章作业 1 解:3年复利:p,1000/1，10%,751.31，，6半年复利:p,1000/(1，5%),746.2212季复利:p,1000/(1，2.5%),743.6536月复利:p,1000/(1，10%/12),741.741095天复利:p,1000/(1，10%/365),740.853n0.3 连续复利:p,1000/(1，10%/n),1000/e,740.822解:8年复利:1000(1，r),2000,r,0.090516半年复利:1000(1，r/2),2000,r,0.088532季复利:(1，r/4),2,r,0.087696月利率:(1，r/12),2,r,0.08702920天利率:(1，r/365),2,r,0.08678n连续利率:(1，r/n),2,r,0.08663解:复利4%,年计息:r1，4%,e,r,ln1.04,0.0392复利，年计息:20%r1，20%,e,r,ln1.2,0.1823复利20%，季计息:4r4(1，20%/4),e,r,ln1.05,0.1952 复利20%，月计息:12r12(1，20%/12),e,r,ln(1，20%/12),0.19844解:净价,101，23/32,101.71875应计利息,100，0.09125/2，79/184100(1，0.09125/2) 全价,105x1，，2184全价,净价，应计利息x,0.029911851解得: 故买入收益率为0.029911851 同理卖出收益率为0.0277823275解:答:(1)设逆浮动利率债券的利率公式为X5000*9%=3000*(LIBOR+3%)+2000X解得X=18%-1.5LIBOR逆浮动利率债券的利率确定公式为18%-1.5 month LIBOR(2)因为0<LIBOR<=12%浮动利率债券的利率=1month LIBOR+3%，故顶为15%，底为3%逆浮动利率债券的利率=18%-1.5monthLIBOR，故顶为18%，底为06 解:5000/100*98.25 =4912.5元所以投资者购买该债券需支付的金额 4912.5元 7 解:浮动利率= LIBOR+1.25%=6.5%+1.25%=7.725%半年支付的利率水平=7.725%/2=3.875%。
固定收益证券习题答案
固定收益证券习题答案北大第二章计算题答案1、假定到期收益率曲线是水平的，都是5%。
一个债券票面利率为6%，每年支付一次利息，期限3年。
如果到期收益率曲线平行上升一个百分点，请计算债券价格的变化。
债券原价格P=__++=102.7223 1.051.051.05新价格P=__++=1001.061.0621.063债券价格下降2.72元2、假定某债券面值为100元，期限为3年，票面利率为年6%，一年支付两次利息。
请计算债券本息累积到第3年年底的总价值（再投资收益率为半年3%）。
=3(1+3%)5+(1+3%)4+(1+3%)3+(1+3%)2+(1+3%)1+(1+3%)0+100 =119.43、假定某债券面值为100元，期限为3年，票面利率为年6%，一年支付两次利息。
投资者购买价格为103元，请计算在再投资收益率为年4%的情况下投资者的年收益率。
[]总收益__=3 (1+2%)+(1+2%)+(1+2%)+(1+2%)+(1+2%)+(1+2%) +100=118.92收益率13y=(118.92/103) 1=4.91%4、一个投资者按85元的价格购买了面值为100元的两年期零息债券。
投资者预计这两年的通货膨胀率将分别为4%和5%。
请计算该投资者购买这张债券的真实到期收益率。
因为2（（（=1+i真）*1+4%）*1+5%）10085所以i真=3.8%5、一个债券期限为5年，票面利率为5%，面值为100元，一年支付利息两次，目前的价格为105元。
求该债券的到期收益率和年有效收益率。
约当收益率=2*1.94%=3.88% 年有效收益率=3.92%(1+1.94%)2 1=3.92%北大6、一个20年期限的债券，面值100元，现在价格110元，票面利率6%，一年两次付息。
5年后可以按面值回购，计算该债券的到期收益率和至第一回购日的到期收益率。
到期收益率（b.e.b.）=2.6%*2=5.2% 至第一回购日的到期收益率=1.89%*2=3.98%7、某投资者购买一张债券，面值为1000元，价格为1100元。
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第1章固定收益证券概述1．固定收益证券与债券之间是什么关系？解答：债券是固定收益证券的一种，固定收益证券涵盖权益类证券和债券类产品，通俗的讲，只要一种金融产品的未来现金流可预期，我们就可以将其简单的归为固定收益产品。
2．举例说明，当一只附息债券进入最后一个票息周期后，会否演变成一个零息债券？解答：可视为类同于一个零息债券。
3．为什么说一个正常的附息债券可以分拆为若干个零息债券？并给出论证的理由。
解答：在不存在债券违约风险或违约风险可控的前提下，可以将附息债券不同时间点的票面利息视为零息债券。
4．为什么说国债收益率是一国重要的基础利率之一。
解答：一是国债的违约率较低；二是国债产品的流动性在债券类产品中最好；三是国债利率能在一定程度上反映国家货币政策的走向，是衡量一国金融市场资金成本的重要参照。
5．假如面值为100元的债券票面利息的计算公式为：1年期银行定期存款利率×2+50个基点－1年期国债利率，且利率上限为5%，利率下限为4%，利率每年重订一次。
如果以后5年，每年利率重订日的1年期银行存款利率和国债利率如表1.4所示，计算各期债券的票面利息额。
表1.4 1年期定期存款利率和国债利率第1次重订日计算的债券的票面利率为：1.5%×2+0.5%-2.5%=1%，由于该票面利率低于设定的利率下限，所以票面利率按利率下限4%支付。
此时，该债券在1年期末的票面利息额为100×4%=4元第2次重订日计算的债券的票面利率为：2.8%×2+0.5%-3%=3.1%，由于该票面利率低于设定的利率下限，所以票面利率仍按利率下限4%支付。
此时，该债券在2年期末的票面利息额为100×4%=4元第3次重订日计算的债券的票面利率为：4.1%×2+0.5%-4.5%=4.2%，由于该票面利率介于设定的利率下限和利率上限之间，所以票面利率按4.7%支付。
此时，该债券在3年期末的票面利息额为100×4.2%=4.2元第4次重订日计算的债券的票面利率为：5.4%×2+0.5%-5.8%=5.5%，由于该票面利率高于设定的利率上限，所以票面利率按利率上限5%支付。
此时，该债券在4年期末的票面利息额为100×5%=5元第5次重订日计算的债券的票面利率为：6.7%×2+0.5%-7.0%=6.9%，由于该票面利率高于设定的利率上限，所以票面利率按利率上限5%支付。
此时，该债券在1年期末的票面利息额为100×5%=5元6．某公司拟发行固定利率8%的债券，面值为1000万元，但由于市场的变化，投资者改成发行浮动利率和逆浮动利率两种债券，其中浮动利率债券的面值为400万元，逆浮动利率债券的面值为600万元，浮动利率债券的利率按照下面的公式确定：1 month Libor＋3%假定债券都是按照面值发行，请根据以上信息确定逆浮动利率债券的利率确定方法，并给出浮动利率债券与逆浮动利率债券的顶和底。
解答：若债券都按照面值发行，则根据现金流匹配原则和无套利原理，浮动利率和逆浮动利率每一期的票面利息额之和应等于固定利率的票面利息，因此，现金流应满足：()10008%4006008%0.41M 3%0.6342%1M 33fl iflifl ifl c c Libor c c Libor ⨯=⨯+⨯⇔=⨯-++⨯⇒=-⨯- 根据逆浮动利率的票面利率公式，我们知道，当1M Libor -等于17%时，逆浮动利率债券的票面利率最低，即逆浮动利率的底为0，此时浮动利率债券的票面利率最高，即浮动利率的顶为20%。
当1M Libor -等于0时，浮动利率债券的票面利率最低，即浮动利率的底为3%，此时逆浮动利率债券的票面利率最高，即逆浮动利率的顶为11.33%。
7．假定一张浮动利率债券（半年支付1次利息）的利率确定日是每年的1月1日，利率的计算标准是Libor+1.25%，如果Libor 是6.5%，计算该债券半年支付的利息。
解答：由于票面利率是期初约定，因此，该债券在期初的票面利率为6.5%+1.25%=7.75%，所以该债券半年支付的利息为：100×7.75%/2=3.875元第2章 固定收益证券的价格与收益率概念1．去学校周边银行营业部、保险公司营业部等，了解一下其理财产品，思考这些产品是单利还是复利？并对其背后的经济含义进行阐述。
解答：大多属于单利产品，提供的理财产品从本质上讲也属于固定收益证券的一种。
2．债券定价的基本原理是什么？该原理是否能用于其他金融产品的定价？ 解答：现金流贴现原理，该原理在特定条件下可用于其他金融产品的定价，比如股权/公司自由现金流估值、固定类收益产品的未来现金流估值、保险年金产品的定价等都是基于现金流贴现原理。
3．思考有哪些因素会影响到债券的投资回报？影响债券回报率的因素有哪些？ 解答：影响因素较大，外部因素如发行主体、市场宏观经济因素等，内部因素的属性包括期限、票面利率、税收待遇、流动性、可转换性、可延期性、可赎回条款等期权条款等都会影响到投资回报。
4．查阅相关资料，了解我国债券市场上的债券交易价格的现状，挑选几只不同溢价、折价或平价的债券样本，比较它们交易价格走势的差异，并进行解释。
解答：提示：可转债等产品折价的可能性较大，普通债券产品一般溢价，与债券发行的时机及票面利率的设定有关。
5．某银行贷款报价利率为年百分比利率（APR ）6%，请计算： （1）若按年、月和日分别计复利，则年实际利率应为多少？（2）若本金总额为1万元，且计息方式如（1）所述，则半年、1年及2年应支付的利息总额分别应是多少？解答：（1）根据年百分比利率的内涵若按年计算复利，则年实际利率应等同于年百分比利率，即6% 若按月计算复利，则年实际利率为12(16%/12)1 6.1678%+-=若按日计算复利，则年实际利率为365(16%/365)1 6.1831%+-=（2）若本金总额为1万元，按（1）中的计算方式，以年计算复利为例，则半年支付的利息总额：1210000(16%)10000295.63⨯+-= 则1年支付的利息总额：10000(16%)10000600⨯+-=则2年支付的利息总额： 210000(16%)100001236⨯+-= 月计算复利、日计算复利的利息总额计算过程略。
6．假设某投资者A 以90元的价格购买了一份将于2年后到期的零息国债，该国债面值为100元，试计算投资者购买该债券的到期率是多少？若是1年半后到期，到期收益率又是多少？解答：假设投资者购买该债券的到期收益率为y ，则有210090 5.41%(1)y y =⇒=+ 若是1年半后到期，则到期收益率y 应满足：1.5100907.28%(1)y y =⇒=+ 7．李四花1000元买入面值为1000元的某3年期债券，债券票面利率为10%，半年付息1次，试计算：（1）债券的当期收益率是多少？ （2）债券的到期收益率是多少？（3）若李四买入的不是面值为1000元的债券，而是购买的如表2.6现金流分布的金融产品，试计算李四若持有这个金融产品到期，其到期收益率是多少？表2.6 李四购买的金融产品在不同时间点的现金流分布解答：（1）债券的当期收益率10%。
由于债券是半年付息一次，所以当期（半年）的本期收益率为5%，转换成年本期收益率，即为10%（2）债券的到期收益率为10%，面值等于价格，意味着票面利率与债券的到期收益率相等。
（3）假设李四购买的该产品，则其购买价格为1000元，若计算债券相当收益率，则其债券相当收益率设为y ，则应满足23456254050200250105010001/2(1/2)(1/2)(1/2)(1/2)(1/2)3.655%y y y y y y y =+--++++++++⇒=若直接计算到期收益率，则有0.5 1.52 2.5325405020025010501000(1)1(1)(1)(1)(1)3.688%y y y y y y y =+--++++++++⇒=8．设当前1年期、2年期及3年期即期利率分别为5%，5.5%和6.5%，试计算第2年对第3年远期利率的理论值是多少？解答：根据题意，第2年对第3年的远期利率的理论值应满足230,22,30,3(1)(1)(1)i f i +⨯+=+即满足：330,32,3220,2(1)(1 6.5%)118.5285%8.53%(1)(1 5.5%)i f i ++=-=-=≈++ 9．当其他条件不变时，随着债券到期日的临近，债券价格受利率波动的影响将发生怎么样的变化？A ．债券受利率波动的影响变小B ．债券受利率波动的影响变大C ．债券受利率波动的影响不变D．债券受利率波动的影响不能确定解答：A10.假定市场上有一只债券，还有两年到期，该债券面值100元，票面利率为10%，每年付息一次。
如果该债券的到期收益率为6%，试计算该当前的债券交易价格多少比较合理?若1年内债券的到期收益率保持不变，则1年后的今天，不用计算，分析判断该债券的价格如何变化？并阐明理由。
A．1年后的今天债券价格不变，因为债券的到期收益率没有变化。
B．1年后的今天债券价格上涨，因为债券在1年内产生了利息。
C．1年后的今天债券价格下降，因为溢价债券的价格随着到期日的临近收敛于面值。
D．无法判断。
解答：C第3章固定收益市场概述1．试说明以下债券的主要特征：道义债券、保险市政债券、次级债券、中期企业债券、结构债券。
解答：道义债券是以发行人的道义和政府的拨款程序为支持的一类市政债券，这些债券不一定与政府的税收直接联系，但有关这些债务款项的使用和拨款必须已经得到法定机构的认可和批准。
保险市政债券是指债券的偿还保障，除了来自发行者的收入能力之外，还由来自保险公司的保险，以商业保险公司保证到期时支付债权人未清偿债务部分的债券，从而通过保险公司的偿还保险保证提升了市政债券的信用水平。
次级债券的发行有助于提高其资本充足性、增强自律和增加市场透明度，可以在一定程度上满足国际银行业对银行资本充足率的要求及对表外业务管理的需要（满足金融机构）。
中期企业债券主要是由企业发行的用于满足其融资需求的金融工具（满足非金融机构）；而结构债券主要是现金流的重组，可以降低原资产池的违约风险，通过分级证券的方式满足不同投资者的需求。
2．试说明当期发行、前期发行及多期前债券间的关系。
解答：当期发行是指在一级市场上刚拍卖发行的债券，被新发品种替代的前期发行的“当期新发债券”称为前期发行债券，而那些曾经被新发债券多次替代的品种则称为多期前发行债券。
在某一时点上，前期发行债券可能有多个，构成这些债券之间关系的基础是剩余到期时间接近（注意，并不一定是同一品种，主要与剩余期限有关），之所以区分当期新发和前期新发，主要原因在于相同期限的债券，当期新发债券的流动性通常较好，收益率一般相对较低。