第七章 财务分析及评价
投资项目评估第七章投资项目财务评价
-2096 -4467 -3988 -2799 -1509 -246 999 2240 3480 4721 5962 9469
计
所得税前
所得税后
算 指 标
财务内部收益率：
24.6%
财务净现值( ic =10%) ￥3882万元
20.2% ￥2596万元
投资回收期：
5.6
6.2
营业收入、营业税金及附加和增值税估算表
1.1 营业收入
3198 3997 3997 3997 3997 3997 3997 3997 3997 3997 39171
1.2 回收固定 资产余值
1562 1562
1.3 回收流动 资金
704 704
2 现金流出 2096 2371 2598 2582 2458 2458 2458 2458 2458 2458 2458 2458 31994
其表达式为：
流动比率
流动资产 流动负债 100%
速动比率
速动比率，是指速动资产对流动负债的比率。它是 衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的 能力。
其表达式为：
速动比率=速动资产/流动负债 =（流动资产—存货）/流动负债
速动资产是指从流动资产中扣除变现速度最慢的 存货等资产后，可以直接用于偿还流动负债的那部分流 动资产。
法人在某一时间点(一般指会计年度末)的负债 总额 (TL)与资产总额 (TA)之比，反映法人总体负债 状况，是筹措项目资金时金融机构和投资者决策的 重要参考依据。
其表达式为： 资产负债率=负债总额/资产总额
LOAR TL 100% TA
流动比率
指流动资产总额和流动负债总额之比。
流动比率表示企业流动资产中在短期债务到期时 变现用于偿还流动负债的能力，一般应大于200%。
财务分析7第七章 长期偿债能力
＋
＋
－
非经常项目的收益: 非经常项目的收益 停止经营、非常项目、会 停止经营、非常项目、 计原则变更累计影响
注意： 注意：利息费用中应包括资本化的利息费用
• 识别过度资本化的会计政策 考察公司的资本化政策及历史 对每一项资本化的费用进行细致分析 有限公司， 例：BCE有限公司，一家提供通信服务和直通住户的卫星广播服务的加 有限公司 拿大公司，宣布了对客户拓展费用的会计政策： 拿大公司，宣布了对客户拓展费用的会计政策： 公司将对出售给客户的用于提供‘ “BCE公司将对出售给客户的用于提供‘直通住户’卫星广播服务的硬 公司将对出售给客户的用于提供 直通住户’ 件设备的费用进行补贴，这些补贴会在未来的3年内延期摊销 年内延期摊销。 件设备的费用进行补贴，这些补贴会在未来的 年内延期摊销。” 实情： 公司在卫星硬件上亏损， 实情：BCE公司在卫星硬件上亏损，并把这些亏损作为客户发展的一部 公司在卫星硬件上亏损 分递延费用，进行资本化。 分递延费用，进行资本化。 应收账款和存货、预付费用、 应收账款和存货、预付费用、设备等科目 最易成为过度资本化的费用藏身之地。 最易成为过度资本化的费用藏身之地。 如Sunrise Medical公司将其列为设备总帐下的“软商品”等二级科目
稳健 股东权益低估
二、债务与权益比率（产权比率） 债务与权益比率（产权比率） 负债总额/股东权益 ＝负债总额 股东权益 三、负债与有型净值比率 负债总额/（股东权益－无形资产净值） ＝负债总额 （股东权益－无形资产净值） 四、流动负债与净值比率 ＝流动负债/股东权益 流动负债 股东权益
更稳健 无形资产扣除
注意：收益的增长是否源于运营效率的提高。 注意：收益的增长是否源于运营效率的提高。
第二节 利用资产负债表评价长期偿债能力
项目决策分析与评价第七章
项目决策分析与评价第七章第七章：财务评价一、财务评价1、财务评价是在国家现行会计制度、税收法规与市场价格体系下，预测估计项目的财务效益与费用，编制财务报表，计算评价指标，进行财务盈利能力分析与偿债能力分析，考察拟建项目的获力能力与偿债能力等财务状况，据以判别项目的财务可能性。
★2、财务评价的作用（4点）（1）项目决策分析与评价的重要构成部分；（2）是项目发起人、投资人、债权人、审批部门重要的决策根据（3）项目或者方案比选种起着重要作用（4）配合投资各方谈判，促进平等合作★3、财务评价的内容（懂得P161图7-1）（1）财务评价的准备。
也称财务评价基础数据与参数的确定、估算与分析，或者称财务现金流量预测。
（2）编制财务报表进行财务分析与计算财务评价指标进行财务分析。
财务分析要紧包含盈利能力分析与偿债能力分析。
必要时，对既有项目法人项目还需要对主体企业的盈利能力与财务状况进行分析。
（3）不确定性分析：包含盈亏平衡分析与敏感性分析。
（4）方案比选：强调在全过程中进行方案比选。
方案比选也是财务评价的内容之一。
★★4、财务评价的步骤（1）投资估算与融资方案是财务评价的基础。
（2）财务评价的准备工作与财务分析与评价。
财务评价的准备工作是指财务评价基础数据与参数的确定、估算与分析；财务分析与评价工作包含盈利能力分析、偿债能力分析与不确定性分析。
二、财务评价的基本原则与方法体系★★1、财务评价的基本原则（1）费用与效益计算范围的一致性原则。
避免效益被高估或者低估，从而得到投入的真实回报（2）费用与效益识别的有无对比原则。
分析增量效益与费用，排除其他原因产生的效益，表达投资净效益（3）动态分析与静态分析相结合，以动态分析为主的原则。
根据资金时间价值原理，考虑整个计算期内各年的效益与费用，使用现金流量分析的方法，计算内部收益率与净现值等评价指标（4）基础数据确定中的稳妥原则。
避免认为乐观估计所带来的风险，提供可靠的评价结果。
工程经济学—财务评价
考察项目在财务上的可行性。
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二、财务评价的主要内容： 1.财务盈利能力分析
研究判定该项目值不值得投资，编制的主要 报表有财务现金流量表（项目、资本金）、损益 表
包括：
财务净现值 (FNPV) 财务内部收益率（FIRR） 投资回收期（P t）
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2.财务清偿能力分析
研究最佳资金可能来源，解决资金的供应问 题。编制的主要报表有：资金来源与运用表、资 产负债表。
3.外汇平衡分析
衡量项目实施后对国家外汇状况的影响，编 制的报表有：财务外汇平衡表
1、2 不能相互代替
三、基本数据和基本财务报表
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4.资产负债表的编制
资产负债表综合反映项目计算期内各年末资产、负债和 所有者权益的增减变化及对应关系，用以考察项目资产、负债 、所有者权益的结构是否合理，进行清偿能力分析。
（1）资产由流动资产、在建工程、固定资产净值、无形 及其他资产净值4项组成。其中:
① 流动资产总额为应收账款、存货、现金、累计盈余资 金之和。
率、投资利税率和资本金利润率。
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解：
①
投资利润率
＝
155340÷10 65597
× 100％ ＝23.7％
（155340＋56681）÷10
② 投资利税率 ＝
65597
× 100％
＝32.3％
③
资本金利润率
＝
155340÷10 13600
× 100％ ＝114.2％
例：偿债备付率( )。 A.是指借款偿还期内，各年可用于支付利息的税
息前利润与当期应付利息费用的比值 B.是指借款偿还期内，各年可用于还本付息资金
工程经济学第七章建设项目的财务评价
财务评价应将不同时期的货币流量折现到 同一时间点，以便比较不同方案的净现值 和内部收益率等指标。
财务评价的指标体系
盈利能力指标
包括投资回收期、净现值、内部收益率等，用于评估建设项目在 财务上的盈利能力和投资回报率。
偿债能力指标
包括利息备付率、偿债备付率等，用于评估建设项目在债务偿还方 面的能力和风险。
详细描述
净现值是指项目在整个寿命周期内产生的现金流量按照一定的折现率折现后的 净值。该方法考虑了资金的时间价值，能够更准确地反映项目的实际效益。
内部收益率法
总结词
该方法通过计算项目的内部收益率来评 估项目的财务效益。
VS
详细描述
内部收益率是指项目投资所获得的年复利 率，反映了项目的盈利能力。该方法考虑 了资金的时间价值，但可能存在多个解， 需要结合实际情况进行判断。
财务评价的基本原则
客观公正原则
动态分析原则
财务评价应以客观事实为依据，公正地反 映建设项目的财务状况和盈利能力，避免 主观臆断和偏见。
财务评价应考虑时间因素，对不同时期的 现金流量进行动态分析，以便更准确地评 估建设项目的经济效益。
风险与收益均衡原则
货币时间价值原则
财务评价应充分考虑建设项目面临的风险 ，并合理评估风险与收益的均衡关系，以 制定相应的风险管理措施。
财务生存能力指标
包括财务计划现金流量表、资金来源与运用表等，用于评估建设项 目在运营过程中是否具有持续的现金流入和流出能力。
03
建设项目财务评价的方法
静态投资回收期法
总结词
该方法通过计算项目投资回收所需时间来评估项目的财务效益。
详细描述
静态投资回收期是指项目投资所能回收的年限，通常以年为单位。该方法简单易懂，但未考虑资金的 时间价值，因此可能低估项目的实际效益。
投资项目的财务评价
2、营业税金及附加
是指增值税、营业税、消费税、资源税、 城市维护建设税、教育费附加等。
3、经营成本
是指项目生产经营过程中旳支出，涉及外 购原材料、燃料及动力费、工资及福利费、 修理费、其他费用。
总成本费用估算表
项目
合计
外购原材料
外购燃料及动力
工资及福利费
修理费
其他费用
经营成本（1+2+3+4+5）
折旧费
摊销费
利息支出
总成本费用
其中：1、固定成本
2、可变成本
计算期
三、营业收入、税金和利润估算
1、营业收入估算
营业收入=销售量（服务量）×价格
2、营业税金及附加估算
营业税金及附加是指增值税、营业税、 消费税、城市维护建设税、资源税、 土地增值税、教育费附加等。
资金上旳投资。
第三节 投资项目财务预测
财务预测是对财务评价所需要旳一系 列投入、产出基础数据进行预测和估 算旳工作。
财务预测旳质量是决定财务评价质量 及其成败旳关键。
是项目正确决策旳主要确保之一。
一、投资估算
建设项目总投资是建设投资、建设期 利息和流动资金之和。
（一）建设投资估算
固定资产投资是指项目按拟定建设规 模、产品方案、建设内容进行建设所 需旳费用。它涉及建筑工程费、设备 购置费、安装工程费和工程建设其他 费用。
4、维持营运投资 在运营期内设备、设施等需要更新或
拓展旳项目，应估计项目维持营运旳 投资费用，并在现金流量表中将其作 为现金流出，同步应调整有关报表。
(第七章)财务分析第7章企业盈利能力分析
资本经营盈利能力的基本指标
净利润 净资产收益率 ＝──────×100%
平均净资产
8
影响资本经营盈利能力的因素
总资产报酬率 负债利息率 资本结构或负债与所有者权益之比 所得税率
9
资本经营盈利能力因素分析
净资产收益率
总资 总资 负债
负债
＝[产报＋（产报－利息）×────]×（１－税率）
净利润扣除应发放的优先股股利后的余额与发行
在外的普通股加权平均数之比。
基本每股收益=
净利润-优先股股息 发行在外的普通股加权平均数（流通股数）
21
一、每股收益分析
（二）每股收益因素分析
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
每股账面价值 普通股权益报酬率
每股收益=
净利润-优先股股息 发行在外的普通股加权平均数（流通股数）
=
普通股权益 流通股数
第7章 企业盈利能力分析
1
本章主要内容
第一节 盈利能力分析的目的与内容 第二节 资本经营经营盈利能力分析 第三节 资产经营盈利能力分析 第四节 商品经营盈利能力分析 第五节 上市公司盈利能力分析 第六节 盈利质量分析
2
第一节 盈利能力分析的目的与内容
盈利能力分析目的 盈利能力分析基础
3
盈利能力分析的目的
2.营业收入毛利率,指营业收入与营业成本的差额与 营业收入之间的比率
3.总收入利润率，指利润总额与企业总收入之间的 比率
4.销售净利润率，指净利润与营业收入之间的比率 5.销售息税前利润率，指息税前利润额与企业营业
收入之间的比率，息税前利润是利润总额与利息支 出之和
17
成本利润率指标
初级审计企业财务管理—第七章财务分析与绩效评价知识点
企业财务管理——第七章财务分析与绩效评价【考试要求】1.财务比率分析(偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析、发展能力分析)2.财务趋势和综合分析(仅中级)以下知识点，中级资格与初级资格的考试要求不同：知识点中级初级财务比率分析方法与应用掌握熟悉第一节财务比率分析知识点：偿债能力分析(一)短期偿债能力分析1.营运资本＝流动资产－流动负债(1)营运资本数额越大，企业财务状况越稳定；(2)营运本金是绝对数，不便于不同企业之间比较。
2.流动比率＝流动资产／流动负债(1)越高说明企业偿还流动负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障越大；(2)不同行业的流动比率有明显的差异，营业周期越短的行业，流动比率越低；(3)假设全部流动资产都可以变为现金并用于偿债，全部流动负债都需要偿还，仅是对短期偿债能力的粗略估计。
3.速动比率＝速动资产／流动负债(1) 速动资产：货币资金、交易性金融资产、应收款项；(2) 非速动资产：存货、预付账款、一年内到期的非流动资产、其他流动资产；(3) 由于剔除了变现力较差的存货，比流动比率更准确、可靠。
4.现金比率＝(货币资金＋交易性金融资产)／流动负债现金比率反映企业的直接支付能力。
5.影响短期偿债能力的表外因素增强可动用的银行贷款指标、可快速变现的非流动资产、偿债能力的声誉降低与担保有关的或者有负债事项、经营合同中的承诺付款事项【例题1 ·单项选择题】乙企业目前的流动资产大于流动负债，在不考虑增值税等相关因素的情况下，若赊购材料一批，将会导致乙企业的流动比率：A.提高B.降低C.不变D.不确定『正确答案』 B『答案解析』当前流动资产大于流动负债，则当前的流动比率大于 1，在这种情况下，赊购材料使流动资产和流动负债等额增加，导致流动比率降低。
【例题2 ·单项选择题】某企业 2022 年末资产负债表有关项目的金额如下：流动资产总额 2000 万元，其中现金 400 万元，交易性金融资产 100 万元，应收账款 900 万元，存货 600 万元；流动负债总额 1000 万元。
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第七章财务分析及评价7.1 项目总投资估算项目的总投资包括土地费用、前期工程费用、建设配套费、建筑安装工程费用、室外工程费、建设监理费、建设单位管理费、预备费以及建设期贷款利息等项。
A、土地费用本项目占地9.56亩，每亩450万元，土地总价值为4302万元。
B、前期工程费用包括工程勘察费、工程设计费、前期工程咨询费等项费用。
按建安成本的2%取费。
C、建设配套费用包括招投标费、市政设施配套费、消防设施配套费、天然气公网初装费、抗震设计审查费、定额编制管理费、质量监督费、劳保统筹基金、新型墙体材料专项费用、“结建”人防工程押金、散装水泥保证金、排污费、环卫费、水增容费、电力增容工程费等。
按建安成本的10%取费。
D、建筑安装工程费用根据相关建设工程造价指标，结合本项目实际情况，住宅楼按1300元/㎡（方案1），1500元/㎡（方案2），综合楼按1600元/㎡，写字楼装修按600元/㎡，酒店及配套服务功能装修按1000元/㎡计算，本项目建筑安装工程总造价为8472万元（方案1），9168万元（方案2）。
E、室外工程费室外工程包括小区道路、绿化及小区内各项构筑物等内容。
根据本项目实际情况，按50元/㎡计算，本项目的室外工程费为320万元。
F、工程建设监理费按建安工程总造价的1%计算，共计为85万元。
G、建设单位管理费按前六项费用之和的2%计提。
H、预备费由于项目开发的可预见性较强，预备费按建安成本的6%计提。
I、建设期利息按本项目建设期二年，贷款额1亿元，每年贷款5000万元，年贷款利率5%计算，利息总额为500万元（每年为250万元）。
K、项目总投资估算综合以上1至10项费用，本项目总投资估算为15487万元（方案1），16342（方案2）。
项目总投资估算表（方案1）费用名称费用数量（万元）1.土地费用43022.前期费用1693.建设配套费8474.建安工程费（含装修费）84725.室外工程费3206.工程监理费857.管理费2848.预备费5089.建设期财务费用50010.总计15487项目总投资估算表（方案2）费用名称费用数量（万元）1.土地费用43022.前期费用1933.建设配套费9174.建安工程费（含装修费）91685.室外工程费3206.工程监理费927.管理费3008.预备费5509.建设期财务费用50010.总计163427.2财务评价7.2.1方案A+1即住宅12层48户，写字间全部出租（除自用部分外），酒店（及配套功能）自营，停车场出租100个。
7.2.1.1财务盈利能力动态分析A、营业收入营业项目营业收入（万元）计算依据住宅楼销售1794 内部出售2330元/㎡，公开销售3300元/㎡写字间出租486/年90%出租率；50元/㎡酒店客房营业收入972/年按50%的住房率，平均按2床标准间200元/㎡×天配套功能营业收入335/年200元/㎡×月，不含会议室停车场出租36/年300元/㎡×月×个合计1829/年未计住宅楼销售收入1794万元B、营业利润（未计建设成本）营业项目营业利润（万元）计算依据及说明住宅楼销售1794 一次性收入写字间出租486/年90%出租率；物业管理费用由住户承担，保平经营；酒店客房营业收入486/年按50%的利润率计算配套功能营业收入168/年按50%的利润率计算，不含会议室停车场出租36/年100%出租率合计1129/年未计住宅楼销售利润1794万元C、全部投资的现金流量表单位：万元时间项目2003 2004 2005现金流入量合计7794 463 -5409自有资金投入1000主营业务收入1794 457 1829借入资金5000现金流出量合计7786 7701 707土地费用3000 1302前期费用169建设配套费847建安工程费3000 5472室外工程费100 220工程监理费40 45管理费130 154利息250 250 250归还借款本金其他费用250 258 457现金净流量6 -7238 -6116D、投资回收期估算：项目总投资的回收期为（15487-1794）÷（1193-250）=14.5年。
（假定贷款本金14.5年后归还，经营期每年只支付利息）E、投资回报率计算按50年经营周期（不变价）计算，<1192×（50-12.5）+1794>÷15487=300%每年为300%÷50=6%7.2.1.2 盈亏平衡分析A、住宅销售的平衡点是<（15487-8472）÷36264+1300>÷3300=98%即出售掉98%的面积才可以达到盈亏平衡点。
（其中假设内部购买部分除建安成本和土地成本外，其余费用全部摊入其他建筑）B、酒店经营的平衡点200×50%×50%÷200=25%即住房率达到25%能够保本经营。
C、写字楼经营的平衡点物业管理费按5元/㎡×月计算，保平点是5÷50=10% 即出租率达到10%即可以保本经营。
7.2.1.3 敏感性分析由于住宅楼公开销售在本方案中所占的比例很小，因此敏感性影响可以忽略不计。
对于本方案影响较大的是酒店住房率和写字楼出租率。
变化因素变化幅度利润（万元）年投资利润率(%)基数0 1192 6.0出租率+10% 1376 6.9+5% 1284 6.4-5% 1102 5.6-10% 1010 5.17.2.2方案A+2即住宅18层72户，写字间全部出租（除自用部分外），酒店（及配套功能）自营，停车场出租100个。
7.2.2.1财务盈利能力动态分析A、营业收入营业项目营业收入（万元）计算依据住宅楼销售3222 内部出售2730元/㎡，公开销售3300元/㎡写字间出租486/年50元/㎡酒店客房营业收入972/年按50%的住房率，平均按2床标准间200元/㎡×天配套功能营业收入335/年200元/㎡×月，不含会议室停车场出租36/年300元/㎡×月×个合计1829/年未计住宅楼销售收入3222万元B、营业利润（未计建设成本）营业项目营业利润（万元）计算依据及说明住宅楼销售2982 一次性收入写字间出租486/年90%出租率；物业管理费用由住户承担，保平经营；酒店客房营业收入486/年按50%的利润率计算配套功能营业收入185/年按50%的利润率计算，不含会议室停车场出租36/年100%出租率合计1193年未计住宅楼销售利润3222万元C、投资回收期估算：项目总投资的回收期为（15487-3222）÷（1193-250）=13.02年。
（假定贷款本金13.02年后归还，经营期每年只支付利息）D、投资回报率计算按50年经营周期（不变价）计算，<1193×（50-11.59）+3222>÷15487=310%每年为310%÷50=6.2%7.2.2.2 盈亏平衡分析（略）7.2.2.3 敏感性分析（略）7.2.3方案B+1即住宅12层48户，写字间全部出售（除自用部分外），酒店（及配套功能）自营，停车场出售100个车位。
7.2.3.1财务盈利能力动态分析A、营业收入营业项目营业收入（万元）计算依据住宅楼销售1794 内部出售2330元/㎡，公开销售3300元/㎡写字间出售4210 5200元/㎡酒店客房营业收入972/年按50%的住房率，平均按2床标准间200元/㎡×天配套功能营业收入335/年200元/㎡×月，不含会议室停车场出售600 6万元/个合计1307/年未计销售收入6604万元B、营业利润（未计建设成本）营业项目营业利润（万元）计算依据及说明住宅楼销售1794 一次性收入写字间出售4210 一次性收入酒店客房营业收入486/年按50%的利润率计算配套功能营业收入168/年按50%的利润率计算，不含会议室停车场出租1000 一次性收入合计654/年未计住宅楼销售利润6604万元C、全部投资的现金流量表单位：万元时间项目2003 2004 2005现金流入量合计9000 4818 -1576自有资金投入1000主营业务收入3000 3604 1307借入资金5000现金流出量合计7786 7701 903 土地费用3000 1302前期费用169建设配套费847建安工程费3000 5472室外工程费100 220工程监理费40 45管理费130 154利息250 250 250归还借款本金其他费用250 258 653现金净流量1214 -2883 -2479 D、投资回收期估算：单位：万元现金流量回收额未回收额总投资15487现金流入：第一年3000 3000 12487第二年3604 3604 8883第三年654 654 5229…… 654 654第十五年654 654 381第十六年654 651回收期=15+（381÷654）=15.6年项目总投资的回收期为15.6年。
E、投资回报率按50年经营周期（不变价），<654×（50-10）+6604>÷15487=212%每年为212%÷50=4.2%7.2.3.2 盈亏平衡分析（略）7.2.3.3 敏感性分析本方案的敏感性主要表现在住宅及写字楼、停车场的价格及成本变动。
（详表略）7.2.4方案B+2即住宅18层72户，写字间全部出售（除自用部分外），酒店（及配套功能）自营，停车场出售100个车位。
7.2.4.1财务盈利能力动态分析A、营业收入营业项目营业收入（万元）计算依据住宅楼销售3222 内部出售2330元/㎡，公开销售3300元/㎡写字间出售4210 5200元/㎡酒店客房营业收入972/年按50%的住房率，平均按2床标准间200元/㎡×天配套功能营业收入335/年200元/㎡×月，不含会议室停车场出售600 6万元/个合计1307/年未计销售收入8032万元B、营业利润（未计建设成本）营业项目营业利润（万元）计算依据及说明住宅楼销售1794 一次性收入写字间出售4210 一次性收入酒店客房营业收入486/年按50%的利润率计算配套功能营业收入168/年按50%的利润率计算，不含会议室停车场出租1000 一次性收入合计654/年未计住宅楼销售利润8032万元C、全部投资的现金流量表单位：万元时间项目2003 2004 2005现金流入量合计9000 6246 -844自有资金投入1000主营业务收入3000 5032 1307借入资金5000现金流出量合计7786 8397 903土地费用3000 1302前期费用169建设配套费847建安工程费3000 6168室外工程费100 220工程监理费40 45管理费130 154利息250 250 250归还借款本金其他费用250 258 653现金净流量1214 -2151 -1747 D、投资回收期估算：单位：万元现金流量回收额未回收额总投资16342现金流入：第一年3000 3000 13342第二年5032 5032 8310第三年654 654 7656…… 654 654第十四年654 654 462第十五年654 462回收期=14+（462÷654）=14.7年项目总投资的回收期为14.7年。